作者 | 哥吉拉 数据支持 | 勾股大数 据（www.gogudata.com） 三大指数集体回调，截止收盘，沪指跌 0.65% ，深证成指跌 1.76% ，创业板指跌 2.60% 。 沪深两市成交额超过 2.1 万亿，较昨日缩量逾 2000 亿。 日历效应正在演绎，临近节前，本周市场分歧加剧，成交量相对上周暗淡，但波动幅度却不断加大。 节假日海外市场走势、新关税、三季度末基金调仓等因素，为节后 A 股走势带来了不确定性。 这个时候，该避避风头了吗？ 科技股全线回调 01 金属铜概念股逆势走强，精艺股份三连板，江西铜业、铜陵有色跟涨。 消息面上，中国有色金属工业协会铜业分会表示坚决反对铜冶炼行业 "内卷式"竞争。同日全球第二大铜矿 - 印尼 格拉斯伯格矿区因泥石流事故宣布"不可抗力"而停产。作为全球第二大铜矿， Grasberg 矿山的突然停产立即引 发市场对供应中断的担忧。 风电股反复走强，吉鑫科技 2 连板，明阳智能、威力传动涨停，日月股份触及涨停。 | | | 风电概念股涨幅 | | | --- | --- | --- | --- | | 序号 | 代码 | 名称 | 涨跌幅 √ | | 1 | 300 ...

投资评级 - 首次覆盖给予买入评级，基于公司为全球第四大通信设备供应商，运营商网络业务基本盘稳固，算力与终端业务构成第二增长曲线，且自研底层核心技术 [5][8][63] 核心观点 - 公司深耕 ICT 行业 40 年，拥有端到端产品和解决方案，聚焦运营商网络、政企业务、消费者三大业务，2023 年全球电信设备市占率 11% 位列全球第四 [7][15] - 公司加速向"连接+算力"转型，2025 年上半年营收 715.53 亿元，同比增长 14.51%，政企业务营收同比增长 109.9% 成为核心增长引擎 [7][16] - 自研芯片技术构筑核心竞争力，子公司中兴微电子具备复杂 SoC 芯片全流程设计能力，已推出"珠峰"CPU 和"定海"DPU 芯片，2024 年 CPU 中标中国移动集采项目金额 3.81 亿元 [7][55][57] 业务分项总结 运营商网络业务 - 2025 年上半年营收 350.64 亿元，毛利率 52.94%，是公司重要的利润来源 [16][28][32] - 积极布局 5G-A、万兆接入等技术，预计 2025-2027 年收入同比增长 1.00%/2.00%/2.00% [9][36] 政企业务 - 2025 年上半年营收 192.54 亿元，同比增长 109.93%，主要受算力需求驱动 [16][39] - 提供服务器及存储、交换机、数据中心配套等产品，AI 服务器营收占比 55% [26][43] - 预计 2025-2027 年收入同比增长 80.00%/45.00%/30.00% [9][61] 消费者业务 - 2025 年上半年营收 172.35 亿元，同比增长 7.59%，推出全球首款内嵌 DeepSeek-R1 的 AI 手机努比亚 Z70 Ultra [16][47][52] - 贯彻"AI for All"战略，预计 2025-2027 年收入同比增长 5.00%/5.00%/5.00% [10][61] 财务数据 - 2025 年预计营业收入 1384.75 亿元，同比增长 14.16%，归母净利润 83.80 亿元 [6][8] - 当前股价对应 2025-2027 年 PE 分别为 26.14/24.52/21.11 倍，低于可比公司 2025 年 PE 均值 39.58 倍 [6][8][64] - 2025 年上半年毛利率：运营商网络 52.94%、政企业务 8.27%、消费者业务 17.78% [28]

财务表现 - 25H1归母净利润2188万元 同比下降71.32% [1] - Q2归母净利润1117万元 同比下降73.49% [1] - 上半年整体毛利率13.47% 同比下降4.16个百分点 [1] - Q2单季度毛利率13.85% 同比下降4.89个百分点但环比有所改善 [1] 业务布局 - 产品布局涵盖CT+IT+高端PCBA+汽车电子领域 [1] - 数据中心交换机业务呈现较快增长态势 [1] - 前期投入服务器等相关业务 研发投入增加 [1] 发展前景 - 盈利能力回升可期 因相关业务开始开花结果 [1] - AI迭代发展推动ICT产品需求持续增加 [1] - 公司有望受益于AI带来的行业发展机遇 [1] 盈利预测 - 调整25年归母净利润预测至0.7亿元（前值2.2亿元） [1] - 调整26年归母净利润预测至1.2亿元（前值2.9亿元） [1] - 预测27年归母净利润1.8亿元 [1] - 对应25-27年PE估值分别为107/64/43倍 [1]

游戏ETF（516010）跟踪的是动漫游戏指数（930901），该指数从沪深市场中选取涉及动漫制作、 游戏开发、发行运营等业务的上市公司证券作为指数样本，以反映动漫游戏产业相关上市公司证券的整 体表现。动漫游戏指数聚焦于内容创作、技术研发及产业链上下游企业，能够较好地体现中国动漫游戏 行业的发展动态和市场趋势，具有较高的成长潜力和投资价值。 （责任编辑：张晓波 ） 没有股票账户的投资者可关注国泰中证动漫游戏ETF联接A（012728），国泰中证动漫游戏ETF联 接C（012729）。 【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容 的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱： news_center@staff.hexun.com 9月26日午后，游戏ETF（516010）回调超3%。 注：如提及个股仅供参考，不代表投资建议。指数/基金短期涨跌幅及历史表现仅供分析参考，不 预示未来表现。市场观点随市场环境变化而变动，不构成任何投资建议或承诺。文中提及指数仅供参 考，不构成任何投资建议，也不构成对基金业绩的 ...

在算力为基、AI潮涌的时代，以芯片、半导体、光刻机、卫星通信为代表的硬科技正席卷资本市场，成为贯穿2025年的最强投资主线之一。伴随着科技 投资热情高涨，问题也随之而来： 如何洞察产业核心逻辑？ 如何搭上科技浪潮的列车，同时在中途的波动中保持稳健，避免因震荡而提前出局？ 0 1 芯光灿烂 决胜科技 2025科技投资主线解析暨ETF实战沙龙·武汉站 10月16日，新财富携手广发基金，邀请 新财富最佳港股与海外市场研究团队第1名、兴业证券海外研究中心总经理助理，海外TMT首席分析师洪嘉骏、 广发基金指数投资部基金经理、沪深交易所十佳ETF分析师夏浩洋、湘财证券总部投顾，三届新财富最佳投资顾问卓峰 ，举办主题为"芯光灿烂 决胜科 技" 2025科技投资主线解析暨ETF实战沙龙•武汉站，为 武汉及周边的投资顾问赋能 ，与各位一线投资顾问共同梳理科技浪潮下的投资图谱，决胜科技 未来。 0 2 半导体、芯片板块再度爆发，科技投资机遇前所未有！ 活动亮点 本次"芯光灿烂 决胜科技"投资沙龙将聚焦： ✅ 前沿趋势解析 ：新财富最佳分析师将深度剖析全球科技博弈下的TMT投资逻辑，帮助您把握AI驱动下的产业机遇。 ✅ ETF投资 ...

破局长短之变、AI之变， 优质IP提供线上线下情绪价值 面对长短融合、AI颠覆影视行业的趋势，龚宇表示："长视频领域，爱奇艺将义无反顾持续加大投入， 打造更多优质影视作品；微剧方面，经过一年的努力，爱奇艺已初步达成业务目标，微剧已变成一个占 有率和增长速度都不可忽视的新增品类。" 9月25日，以"聚势共赢，万物新生"为主题的2025爱奇艺iJOY秋季悦享会在上海举办，分享了爱奇艺以 影视内容IP为核心，在"长+短"生态、创作方法、营销策略和技术创新上的布局与实践。会上还重磅发 布了400多部2025-2026年"长+短"片单，一起来看看有哪些全新剧综发布。 深耕"综N代"， 寻找新一代内容创作者 在探索AI赋能内容创作方面，王晓晖与奥斯卡金像奖最佳摄影得主鲍德熹在现场共同宣布，发起"鲍德 熹 爱奇艺AI剧场"，面向全球创作者征集AI影片故事创意和团队。 综艺赛道布局上，爱奇艺将在2026年构建起"四大主赛道+两大辅赛道"的综艺矩阵，主赛道涵盖游戏娱 乐、才艺竞演、生活体验、语言观点四大核心品类，辅赛道则聚焦生活情感与生活方式细分领域。 就AI的行业影响，龚宇判断："AI颠覆长视频、短视频的时刻即将来临。"目前 ...

在9月25日举办的高德开放平台开发者大会上，高德开放平台总经理崔勇重磅发布了"时空矿山"数据体 系，这一产业级数据资产整合了全球210多个国家和地区的2亿多个POI信息，每日处理超千亿次调用数 据，涵盖了动态交通流、用户行为等丰富的时空样本。 近日，2025云栖大会在杭州云栖小镇正式开幕。高德旗下高德开放平台以"AMAP AI Inside"为核心，通 过主展区、技术分论坛等多种形式，全面展示其在时空数据、AI融合及行业解决方案领域的创新成 果，深度融入大会"AI价值落地全景"议程。 万亿级时空数据体系：助力产业智能化升级 高德开放平台自成立以来，累计服务超过300万名开发者，深度赋能超40万款APP应用，凭借其卓越的 技术实力和广泛的行业覆盖，为互联网、出行、智能设备、金融、物流等多个领域提供了强大的支持。 在两轮车领域，高德实现了仪表导航与AI交通技术的深度应用。"骑行大脑"系统通过整合坡度、路况等 多维度数据以及毫秒级安全预警功能，帮助骑行者实现有效地风险预测与紧急避让。 据介绍，高德以技术为纽带，将企业创新力转化为社会安全基础设施，实现从出行工具到交通安全守护 者的责任跃迁，让每一次骑行都充满安全感与 ...

行情回顾 - 市场全天震荡调整 创业板指午后跌超2% 沪深京三市超3300股飘绿 成交额达2.17万亿[1] - AI硬件股下挫 光模块个股青山纸业跌停 AI应用方向游戏个股吉比特跌停[1] - 半导体板块出现分歧 华虹公司大涨创新高 但立昂微 凯美特气双双跌停[1] - 风电板块逆势大涨 威力传动 吉鑫科技等涨停[1] 风电板块 - 风电板块大涨 吉鑫科技 嘉泽新能2连板 威力传动 明阳智能等涨停[4] - 中国宣布2035年全经济范围温室气体净排放量比峰值下降7%-10% 风电和太阳能发电总装机容量达到2020年的6倍以上 力争达到36亿千瓦[4] - 摩根士丹利预计中国十五五期间风电装机将加速 年均新增装机超110吉瓦 2028-30年达到约120吉瓦[4] - 深远海海上风电开发管理办法预计2025年第四季度或2026年第一季度出台[4] - 太原重工涨停 最新价2.71元 涨跌幅10.16% 流通市值90.33亿[5] - 方正证券预计十五五期间近海项目开发约52GW 26-29年国内海上风电近海支持约13GW年均装机[5] - 全球深远海风能资源技术可开发量超过710亿千瓦 其中深远海占比超过70% 中国深远海风能资源技术可开发量超过12亿千瓦[5] - 长城证券认为国内风电开工建设加速 产业链排产出货良好 2025年上半年海上风电并网同比高增[6] - 招投标制度改革有望带动风机价格持续回暖 大型化趋势和新技术应用打开整机发展空间[6] 国产芯片板块 - 国产芯片板块活跃 养元饮品3连板 祥龙电业2连板 合肥城建 华建集团等多股涨停[7] - 长江存储科技控股完成股份制改革 旗下长江存储为国内唯一3D NAND原厂 估值1600亿元[7] - 摩根大通将2025-2026年全球存储市场总体有效市场规模预测上调6%至24% 预计2027年市场规模达近3000亿美元[7] - 3纳米制程CPU价格比前代上涨约20% 2纳米制程将再增加逾50%售价[7] - 华建集团12天6板 最新价23.71元 涨跌幅10.02% 流通市值225.98亿[8] - 东海证券表示AI热度持续高涨 存储需求攀升 到2026年供需缺口可能进一步扩大 出现全面短缺[8] - 闪迪连续调价强化第三季度NAND价格上涨预期 前四大NAND生产商预计跟进涨价[8] - 平安证券指出HDD制造商未进行产能扩张 出现市场供应紧张 产品交付周期延长至52周以上[9] - 英伟达Blackwell平台2025年二季度规模化出货 企业级SSD合约价2025年四季度有望环比增加5%-10%[9] - QLC SSD出货量有望2026年迎来爆发式增长[9] - 全球半导体晶圆厂产能持续增长 2024年3150万片/月增长至2025年3370万片/月[9] 新能源汽车板块 - 新能源汽车概念大涨 浙江仙通 天汽模 芳源股份等涨停 塞力斯盘中涨停创历史新高[10] - 全新问界M7上市 5分钟大定突破10000台 1小时大定破3万台[10] - 塞力斯最新价157.22元 涨跌幅5.77% 流通市值2373.68亿[11] - 湘财证券表示智能化技术加速落地 部分车企处于新品周期与技术周期共振阶段[11] - 政策对汽车消费持续支持 新能源汽车渗透率不断提升[11] - 智能化零部件如智能座舱 HUD 线控制动等渗透率快速提升[11] - 新能源汽车带动动力电池 电驱动系统等零部件需求增长[11] 其他活跃板块 - 环保 军工等表现较为活跃[12] - 有色金属板块精艺股份 丽岛新材等活跃[14][15] - 机器人板块万向钱潮 深华发A等活跃[14] - 东数西算/算力板块中嘉博创活跃[15]

9月26日，A股指数走弱，创业板指盘中跌超2.5%。 沪深两市成交额2.17万亿元，较上一个交 易日缩量2257亿元，全市场超3400只个股下跌。 | 上证指数 | 深证成指 | 北证50 | | --- | --- | --- | | 3828.11 | 13209.00 | 1528.98 | | -25.20 -0.65% -236.90 -1.76% -28.24 -1.81% | | | | 科创50 | 创业板指 | 万得全A | | 1450.82 | 3151.53 | 6224.91 | | -23.66 -1.60% -84.23 -2.60% -75.74 -1.20% | | | | 沪深300 | 中证500 | 中证A500 | | 4550.05 | 7240.91 | 5497.73 | | -43.44 -0.95% -100.41 -1.37% -63.41 -1.14% | | | | 中证1000 | 深证100 | 中证红利 | | 7397.59 | 5827.23 | 5455.01 | | -108.92 -1.45% -100.18 -1.69% +14.51 ...

市场转向信号 - 比特币周一闪崩是市场节奏放缓的首个信号 标志着持续三周的风险资产狂欢可能降温[1] - 比特币闪崩导致17亿美元做多押注被强制平仓 主流加密货币普遍受冲击[1] - 比特币跌破11万美元关键技术支撑位 目前交投于10.9万美元附近[1][4] 技术面分析 - 11万美元成为比特币重要技术支撑位 跌破200日移动均线可能引发进一步下跌[4] - 比特币在当前环境中发挥领先指标作用 而非滞后跟随其他资产[4] - 英伟达未能有效突破高点 纳指形成失败的头肩顶形态并酝酿扩张型顶部[9] 宏观环境评估 - 宏观环境仍然非常波动 共识交易包括做空美元和利率曲线陡峭化正承受巨大压力[3][7] - 市场对未来风险判断存在分歧 50%客户担心通胀 50%担心增长[7] - 2025年30年期美债收益率可能收于4.25–4.5%区间 财政状况面临挑战[7] 熔涨行情逻辑 - 风险资产回调将被买盘接手 因关税影响见顶 财政刺激前置 金融条件放松[3][10] - 美联储降息周期即将开始 预测三次保险性降息 10月可能降息50个基点[9] - AI真实影响为长期增长提供支撑 终端利率可能接近2.5%[7][9] 经济预测指标 - 预估美国GDP增长2% 核心PCE为3% 失业率达到4.5%[7] - 关键问题在于是否需要限制性政策利率还是低于中性利率的水平[7] - 比特币结构性意义已超越加密资产本身 成为整体风险偏好的象征[6]