上海市“十五五”开局之年经济发展规划与产业政策 - 全市生产总值增长预期目标为5%左右，为奋力实现“十五五”良好开局，关键是“五个着力” [2] 着力点一：以国家战略为牵引深化改革开放 - 加快“五个中心”建设，深入推进浦东引领区、自贸试验区及临港新片区、虹桥国际开放枢纽、东方枢纽国际商务合作区等改革开放高地建设 [2] - 推进长三角一体化发展，加快将改革开放红利转化为经济发展效益 [2] 着力点二：促消费扩投资稳外需 - 深入实施提振消费专项行动，放大文旅商体展联动效应，进一步扩大服务消费 [2] - 全年安排重大工程正式项目184项，计划投资额2550亿元 [2] - 推动外贸外资稳量提质，实施跨境贸易便利化措施，支持外贸企业开拓多元化市场 [2] 着力点三：培育壮大新质生产力引领产业升级 - 深化前沿领域和硬科技产业布局，落实三大先导产业“上海方案”、先进制造业转型升级三年行动方案等政策 [2] - 促进产业智能化、绿色化、融合化发展 [2] 着力点四：深化改革创新促进服务业发展 - 持续打响“上海服务”品牌，促进租赁商务服务业“产业聚集、空间聚集、要素聚集” [3] - 促进服务业提质增效和消费提振扩容联动发展，加快提升专业服务业能级 [3] 着力点五：保障和改善民生 - 全年城镇新增就业60万人以上 [3] - 启动19个城中村改造项目，实施老旧小区改造600万平方米 [3] “2+3+6+6”现代化产业体系构建 - 以先进制造业为骨干，高质量绘就“2+3+6+6”现代化产业体系的“实景画” [4] - 集成电路、人工智能等先导产业制造业产值延续两位数增长 [4] - “十五五”将累计建成500家先进智能工厂，工业机器人应用密度达600台每万人，创建200家市级以上绿色制造企业 [4] - 全力打造新一代电子信息、智能网联新能源汽车、高端装备等六大新兴支柱产业，瞄准智能终端、商业航天、低空经济等新赛道，再造万亿级产业新增量 [4] - 以产业地图引导各区深耕主导产业，因地制宜打造25个千亿级细分赛道 [4] - 在工业企业百元营收成本比全国低3.6元的基础上，进一步优化产业营商环境 [4] 人工智能产业发展优势与举措 - 上海在人工智能领域拥有产业集群协同、超大城市市场景、人才规模供给和产融体系完备四大优势 [5] - 上海拥有全国近10%的算力，运营全国首个语料公共服务平台，推出138款备案大模型 [6] - 上海每年发放10亿元算力券、语料券、模型券 [6] - 在具身智能领域，上海已有近40款人形机器人从实验室走进日常生活，上海智元的人形机器人出货量全球第一 [6] - 上海将持续打造“模速空间”和“模力社区”，在浦东张江和徐汇北杨推出百万平方米的产业空间 [6] - 发挥600亿国家AI基金、225亿上海AI母基金，以及超千亿社会化基金带动作用 [6] - 建设医疗、金融、制造这三个国家AI应用中试基地 [6] - 打造AI国际开源社区，设立AI青年创业基金 [7] - 承接世界人工智能合作组织落地，建设全球人工智能创新治理中心 [7] - 超过1/3的海外回国人才优先选择在上海创业就业 [7] 未来产业培育发展 - 脑机接口是上海培育发展未来产业的重要赛道，已完成国内首例侵入式脑机接口前瞻性临床试验，主导制定我国首部脑机接口医疗器械标准，建设全国第一个脑机接口未来产业集聚区 [8] - 还聚焦量子计算、细胞与基因治疗、6G、可控核聚变等细分赛道 [8] - 加快构建“项目经理团队主责、重点任务清单突破、未来产业基金赋能、未来产业集聚区支撑”的“四位一体”培育机制 [8] - 对即将进入产业爆发期的细胞与基因治疗、脑机接口等领域，加速产品工程化、产业化 [8] - 对处于研发攻坚期的硅基光电子、6G等领域，重点支持优化产品设计、拓展应用场景、验证市场价值 [8] - 对处于探索培育期的量子科技、可控核聚变、再生医学等领域，加快技术难题攻关、技术路线收敛 [8] - 进一步健全未来产业治理体系，确保既“放得活”又“管得好” [9] 外资外贸发展现状与规划 - 2025年，全市实际使用外资达到160.6亿美元，占全国比重提升至15.3% [10] - “十四五”期间，上海高技术产业实际使用外资占比达到33% [10] - 截至2025年底，上海累计认定跨国公司地区总部、外资研发中心1076家、636家 [10] - 2025年全市新设外资企业达到6300家，增长6.8% [10] - 2025年，上海外贸进出口规模突破4.5万亿元，增速分别比全国高1.8%（进出口值）、4.7%（出口值）、1.3%（进口值） [11] - 上海的服务进出口达2578.4亿美元，约占全国25%，居全国城市首位 [11] - 今年计划在一季度推出新一轮的稳外资政策 [11] - 扩大高水平对外开放，对接国际高水平经贸规则，稳步扩大制度型开放 [10] - 深化国家服务业扩大开放综合试点，继续推进在电信、医疗、教育、金融等重点开放试点领域的项目落地 [10] - 引导外资企业更多投向先进制造、现代服务、高新技术、节能环保等产业 [11] - 进一步提升跨国公司地区总部和外资研发中心能级 [11] - 全力稳住外贸基本盘，实施新一轮稳外贸政策 [11] - 不断提升跨境贸易便利化水平，在货物通关、外汇结算、出口退税等方面提升便利化 [12] - 大力培育外贸新业态新模式，推进跨境电商全链路高质量发展，优化海外仓综合服务平台功能 [12] - 进一步扩大保税维修、再制造的试点范围，支持国际物流分拨中心、供应链管理中心建设 [12] - 创新发展服务贸易和数字贸易，建设国家服务贸易创新发展示范区 [12]

行业投资评级 - 投资评级为“看好”，并维持此评级 [9] 报告核心观点 - 上周计算机板块大幅回调，但AI基础设施（AI Infra）相关标的活跃，市场关注算力基础资源涨价、太空算力及脑机接口等趋势 [2][6] - 2026年有望成为AI Agent元年，商业化将全面加速，投资应聚焦于C端入口重构与B端高价值场景 [8][47][52] - 算力基础资源通胀趋势明确，正从上游向下游传导，国内相关产业链有望受益于价值重估或国产替代机遇 [22][25][28][29] - 太空算力产业在国内外均加速推进，国内以产学研合作推进，海外由科技巨头主导，产业处于从技术验证向规模化部署过渡的初期 [31][34][35][37] - 脑机接口行业迎来政策利好，标准体系完善将加速其从技术研发向临床和商业化落地 [38][41][43][45] 上周市场复盘 - **大盘与板块表现**：上周上证综指报收4117.95点，整体下跌0.44% [6][17]。计算机板块大幅回调，整体下跌4.31%，在长江一级行业中排名第28位，两市成交额占比为7.03% [2][6][17] - **活跃板块与个股**：CDN、存储、IDC、云等AI Infra相关标的活跃 [6][19]。涨幅居前的个股包括：网宿科技（+44.25%）、宏景科技（+42.12%）、英方软件（+31.78%）、优刻得-W（+15.06%）、朗科科技（+14.10%）、奥飞数据（+10.22%）等 [19][20] 行业热点与投资机遇分析 算力基础资源通胀 - **涨价趋势与传导**：2025年以来，算力基础资源多个环节逐渐涨价，近期已扩散至云计算等领域 [13][23]。存储、晶圆代工、CPU、被动元器件、云计算及CDN环节均出现价格上涨 [24] - **存储**：2025年第三季度内存价格同比大幅上涨171.8% [24]。2026年第一季度NAND闪存合约价格上调超过100% [24][25]。预计2026年Q1存储市场价格还将上涨40%至50%，Q2继续上涨约20% [24] - **CPU**：AMD与Intel计划将服务器CPU价格上调10-15% [24] - **云计算**：AWS将其用于机器学习训练的GPU实例价格上调约15% [24][25][26]。谷歌宣布自5月1日起对部分网络服务进行大幅调价，北美地区部分服务价格翻倍 [24][26] - **涨价动因**：AI需求旺盛叠加核心环节产能紧张，产业定价转向“供需定价+价值重估” [28]。例如，Meta预计2026年资本支出最高达1350亿美元，较华尔街预期高出约20% [28] - **投资影响与机会**：部分环节涨价仍处初级阶段，有望逐步向国内市场传导 [29]。若国内跟随涨价，则量价齐升带来成长弹性；若不跟随，则性价比优势凸显，可能加速国产替代 [29][30]。报告推荐关注：AI芯片（海光信息、寒武纪）、CPU（海光信息）、云厂商（金山云、首都在线）及产业链其他优质标的 [30] 太空算力产业发展 - **国内进展**：2026年1月26日，“星算·智联”太空算力研讨会在北京召开，中国信通院联合十余家机构发布“算力星网”合作推进倡议，聚焦研究、技术、标准、生态、落地五大维度 [13][31][34] - **海外进展**：SpaceX计划发射并运营由最多100万颗卫星组成的“轨道数据中心系统”星座 [35] - **技术验证**：我国国星宇航已于2025年11月将通义千问大模型部署至太空并成功执行推理任务；美国的StarCloud也完成了在轨运行大模型的验证 [35][36] - **投资建议**：建议关注太空算力产业链，包括：1）火箭及卫星制造核心供应商；2）星间通讯相关企业；3）太空光伏供应商；4）太空算力运营商；5）SpaceX供应商 [37] 脑机接口政策利好 - **政策动态**：2026年1月28日，国家药监局批准2项脑机接口相关的医疗器械行业标准制修订项目立项，旨在满足监管急需，助推产业发展 [13][38] - **产业背景**：截至2026年初，我国脑机接口相关专利存量达2041项，近五年累计申请1490项，2024年全年专利申请量达391项 [42]。“十五五”规划建议将脑机接口列为未来产业之一，2025年已将其纳入优先审批目录并明确收费标准 [43] - **投资建议**：政策频出有望加速脑机接口商业化落地，建议关注三条主线：1）侵入式脑机接口海外先进产业链的国内映射标的；2）非侵入式脑机接口消费场景落地相关标的；3）脑机接口下游应用端相关标的 [45] 重点推荐：AI Agent - **事件催化**：2026年1月29日，首个AI Agent社交网络MoltBook正式上线，48小时内超过10万个AI Agent涌入，发布上万条帖子与12万条评论，验证了Agent自主交互与协作的潜力 [47][50] - **行业趋势**：2026年随着AI产业生态完善，Agent商业化有望全面加速，进入规模化落地元年 [8][52]。驱动因素包括：训练范式变革提升执行能力、记忆能力增强、关键协议（如MCP/A2A）完善促进多智能体协同 [52] - **落地场景**：当前阶段，供给集中于头部厂商且使用成本高昂，因此规则明确、高价值的场景有望率先规模化落地 [8][57] - **C端入口**：关注互联网大厂及配套产业链，2026年2C入口重构大战将全面开启 [8][52][57] - **B端场景**：关注医疗、税务、法律、Coding、办公、广告、电商等高价值领域 [8][57] - **端侧革新**：个人助理发展有望促进端侧革新，NAS等设备功率更低、性价比突出，Clawdbot等产品推出将催化个人和家庭的本地化部署需求 [8][57]

宏观经济与政策 - 截至2026年1月末，中国外汇储备规模为33991亿美元，较2025年12月末上升412亿美元，升幅为1.23% [1] - 截至2026年1月末，中国黄金储备规模为7419万盎司，环比增加4万盎司，为连续第15个月增加 [1] - 2025年中国社会物流总费用与GDP的比率降至13.9%，创有统计以来最低水平 [3] - 国家税务总局通告，2025年度个税汇算办理时间为2026年3月1日至6月30日，自2月25日起可预约办理 [2] - 国家数据局等四部门联合发布意见，将培育数据交易所、数据流通服务平台企业、数据商三类数据流通服务机构 [5] - 云南省发布“投资机遇清单”，推出300余个鼓励民间资本参与的重点项目 [6] - 2020年至2025年六年间，德国经价格调整后的国内生产总值累计减少约9400亿欧元 [8] 产业发展与科技创新 - 2026年2月7日，中国成功发射一型可重复使用试验航天器，商业航天有望步入高频发射常态化阶段 [2] - 上海市将锚定新型工业化，打造“2+3+6+6”现代化产业体系，做大新一代电子信息、智能网联新能源汽车、高端装备等六大新兴支柱产业 [3] - 2025年上海新设外资企业达6300家，同比增长6.8% [3] - 小马智行与摩尔线程达成战略合作，首次在自动驾驶关键训练与仿真环节规模化应用国产AI算力 [4] - 西北工业大学科研团队研发的三维锥形碳基软性大脑皮层电极阵列取得关键突破，并完成国际首次太空环境技术验证 [5] - 美国联邦航空局已结束对SpaceX“猎鹰9”火箭任务异常的调查，并批准其恢复飞行 [6] - SpaceX推迟原定于今年的火星任务，计划在2027年3月进行无人登月 [6] 金融市场与投资动态 - 2026年1月，中国期货市场资金总量大增超4000亿元，达到2.57万亿元，再创历史新高 [10] - 期货公司客户权益增至约2.39万亿元，较2025年底增长约19% [10] - 2025年全年中国新开期货客户94万个 [10] - 春节窗口期，公募基金风险偏好转变，资金从热门科技股向低估值红利股、消费及地产服务标的倾斜 [3] - 景林香港公司2025年四季度大幅削减英伟达持仓，将谷歌母公司Alphabet提升为第一大重仓股，并新进买入博通 [9] - 随着科技股遭抛售，做空者近期斩获的浮盈已高达240亿美元 [9] - 2025年12月，美国道指历史性突破5万点关口 [9] 人工智能与科技行业 - 英伟达首席执行官黄仁勋表示，AI基础设施建设“还有七到八年的路要走”，整体算力需求“高得惊人” [2] - 国家数据局等四部门意见提出，面向服务人工智能发展建设高质量数据集，拓展适应人工智能发展的高质量数据集流通交易方式 [5] - 百度因AI自动生成虚假犯罪信息被起诉侵犯名誉权，百度方面称AI幻觉是产品发展中无法避免的阶段性问题 [7] 国际贸易与地缘政治 - 美国总统特朗普签署行政令，威胁对购买受制裁伊朗货物和服务的国家加征关税，例如25%的关税，该行政令自2026年2月7日起生效 [7] - 美国公布与印度达成的临时贸易协议框架，印度取消或降低对美国部分产品的关税，美国将把对印度商品加征的“对等关税”税率从25%降至18% [8] - 美国决定从2026年2月7日起，取消基于印度进口俄罗斯石油而对印度输美商品额外征收的25%关税 [8] - 伊朗外交部长表示，伊美双方认为第二轮核问题谈判应尽快举行 [9] 公司运营与行业数据 - 2025年全国二手车累计交易量2011万台，同比增加2.5%；交易额12898亿元，增加0.4% [5] - 2025年12月，全国新能源二手车交易量16.9万台，环比增加8.7%，同比增加36.5%，新能源渗透率达12% [5] - A股三大上市猪企牧原股份、新希望、温氏股份发布2026年1月生猪销售情况，猪产品销量同比均增长 [5] - 奈飞拟以近830亿美元收购华纳兄弟搜索频道公司，正面临美国政府反垄断审查 [7] - 欧盟委员会初步结论显示，TikTok因存在“上瘾式”设计违反欧盟《数字服务法》 [7] - 韩国加密货币交易所Bitstamp在促销活动中错误地向249名用户发送62万枚比特币，价值2440亿韩元（约合1.66亿美元），并已成功收回 [6]

宏观经济与政策 - 截至2026年1月末，中国外汇储备规模为33991亿美元，环比上升412亿美元，升幅1.23%，实现连续第6个月增长 [3] - 截至2026年1月末，中国黄金储备规模为7419万盎司，环比增加4万盎司，实现连续第15个月增长 [3] - 2025年中国社会物流总费用与GDP的比率降至13.9%，创有统计以来最低水平，显示经济运行效率持续提升 [5] - 2025年上海新设外资企业达6300家，同比增长6.8% [7] - 2025年全国二手车累计交易量2011万台，同比增长2.5%；交易额12898亿元，增长0.4% [9] - 2025年12月，全国新能源二手车交易量16.9万台，环比增长8.7%，同比增长36.5%，新能源渗透率达12% [9] - 2020年至2025年六年间，德国经价格调整后的国内生产总值累计减少约9400亿欧元 [12] - 2026年1月，中国期货市场资金总量大增超4000亿元，达到2.57万亿元，创历史新高；期货公司客户权益增至约2.39万亿元，较2025年底增长约19% [17] - 2025年全年，中国期货市场新开客户94万个，较上年实现显著增长 [17] 科技与人工智能 - 英伟达首席执行官黄仁勋表示，AI基础设施建设仍处于早期阶段，未来几年内需求将持续旺盛，建设“还有七到八年的路要走” [4][6] - 小马智行与摩尔线程达成战略合作，首次在关键训练与仿真环节规模化应用国产AI算力，标志着国产全功能GPU正式进入自动驾驶核心领域 [8] - 国家数据局等四部门联合发布意见，将培育三类数据流通服务机构，并提出面向人工智能发展建设高质量数据集、拓展其流通交易方式的政策举措 [9] - 百度因AI自动生成虚假犯罪信息被起诉侵犯名誉权，百度方面答辩称AI幻觉是产品发展中无法避免的阶段性问题 [11] 航天与高端制造 - 2026年2月7日，中国在酒泉卫星发射中心使用长征二号F运载火箭，成功发射一型可重复使用试验航天器，将按计划开展技术验证 [3][6] - 分析认为，随着2026年可重复使用试验航天器技术验证的成功，中国商业航天有望步入高频发射常态化阶段 [3] - 上海市将瞄准商业航天等新赛道，以“2+3+6+6”现代化产业体系再造万亿级产业新增量 [7] - 西北工业大学科研团队研发的三维锥形碳基软性大脑皮层电极阵列取得关键突破，同时完成国际首次太空环境技术验证，为脑机接口的临床转化与航天应用开辟新路径 [9] - 美国联邦航空局已结束对SpaceX“猎鹰9”火箭相关任务异常的调查，并批准其恢复飞行，该火箭将按期执行最新一期“龙”飞船载人发射任务 [10] - SpaceX推迟原定于今年进行的火星任务，计划在2027年3月进行无人登月 [10] 金融市场与投资动态 - 春节窗口期，公募基金风险偏好显著转变，资金从热门抱团科技股撤离，向低估值红利股、低位消费及地产服务标的倾斜 [8] - 景林香港公司2025年四季度大幅削减对英伟达持仓，将谷歌母公司Alphabet提升至第一大重仓股，新进买入博通，同时增持61.13万股拼多多股份 [15] - 随着科技股与软件股遭遇猛烈抛售，做空者近期斩获的浮盈已高达240亿美元（约1660亿元人民币） [15] - 中金固收认为，中短久期城投债券违约风险仍低，但3年及以上部分弱区域低资质城投供需关系弱于短久期，预计2026年利差表现结构性分化或有所加大 [16] - 中国央行已连续15个月增持黄金，分析师认为接下来央行增持黄金仍是大方向 [17] 国际贸易与地缘政治 - 美国总统特朗普签署行政令，威胁对购买受制裁伊朗货物和服务的国家加征关税，例如25%的关税，该行政令于2月7日起生效 [6][12] - 美国公布与印度达成的临时贸易协议框架，印度取消或降低对美国部分产品的关税，美国将把对印度商品加征的所谓“对等关税”税率从25%降至18% [6][12] - 特朗普签署行政令，决定从2月7日起取消基于印度进口俄罗斯石油而对印度输美商品征收的额外25%关税 [12] - 奈飞拟以近830亿美元收购华纳兄弟搜索频道公司，此举正面临美国政府反垄断审查 [10] 行业与企业动态 - 1月，A股三大上市猪企牧原股份、新希望、温氏股份的猪产品销量同比均增长，其中温氏股份和新希望环比下降，牧原股份环比微增 [8] - 云南省发布“投资机遇清单”，推出300余个鼓励支持民间资本参与的重点项目，涵盖物流、能源、水利等领域 [9] - 韩国加密货币交易所Bitstamp在促销活动中错误地向249名用户发送62万枚比特币，价值2440亿韩元（约合1.66亿美元），并已成功收回 [10] - 欧盟委员会初步结论显示，TikTok因存在“上瘾式”设计违反欧盟《数字服务法》 [11]

亚辉龙被证监会立案调查 - 公司于2026年2月6日收到中国证监会《立案告知书》，因涉嫌信息披露违法违规被立案 [2] - 立案直接关联2026年1月7日披露的与深圳脑机星链科技有限公司签署战略合作框架协议的公告，该公告涉嫌误导性陈述 [2] - 公告发布当日，公司股价上涨6.52%，成交量较前一交易日增长299% [3] - 在交易所督促下，公司当晚发布补充公告，更正合作方技术路径仅为非侵入式、尚无侵入式布局，且相关产品尚处早期研发或临床前阶段，未进入注册申报 [3] - 上海证券交易所已于2026年1月7日对公司及时任董秘王鸣阳出具监管警示，指出信息披露不准确、不完整，未充分提示合作协同性、可行性及不确定性等风险 [2][3] - 公司表示目前经营正常，将配合调查并履行信息披露义务 [2] 天晟新材被证监会立案调查 - 公司于2026年2月6日收到中国证监会《立案告知书》，因涉嫌信息披露违法违规被立案 [4] - 经公司自查，本次立案可能涉及2023年度关联交易未披露事项 [6] - 公司表示尚未收到最终调查结论，目前生产经营活动正常开展 [6] ST福能收到行政处罚决定书 - 公司于2026年2月6日收到广东证监局《行政处罚决定书》 [7] - 处罚涉及子公司深圳大宇精雕科技有限公司2020年至2021年期间的财务造假行为 [7] - 2020年，子公司通过虚假交易虚增利润约3579.85万元，占公司当年年报披露利润总额的120.18% [7] - 2021年，子公司对虚增的预付款确认减值损失，虚减利润约2265.09万元，占公司当年年报披露利润总额的6.64% [7] - 公司2020年、2021年年度报告存在虚假记载 [7] - 广东证监局责令公司改正、给予警告，并处以650万元罚款，同时对相关责任人员（非现任董事、高管）进行处罚 [7] - 公司判断该行为未触及重大违法强制退市情形，目前生产经营正常有序开展 [7][8]

事件概述 - 中国证监会对深圳市亚辉龙生物科技股份有限公司涉嫌信息披露违法违规进行立案调查[1][2] - 调查起因于公司在2026年1月7日披露的与脑机星链公司签署战略合作框架协议的公告涉嫌误导性陈述[1][2] 公司公告与监管行动 - 亚辉龙于2026年2月6日收到中国证监会下发的《立案告知书》[2] - 上海证券交易所已就同一事件向公司发送问询函，并对公司及有关责任人予以监管警示[2] - 上交所认定公司信息披露不准确、不完整，违反了科创板相关上市规则和自律监管指引[3] 涉事公告内容 - 公告披露亚辉龙与深圳脑机星链科技有限公司签署了《战略合作框架协议》[2] - 协议内容为双方整合脑机接口技术与临床和市场资源，共同开发相关在研产品及推进市场拓展[2] - 公司强调该协议为意向性约定，不涉及具体金额，无需提交董事会和股东大会审议[2] 监管关注的核心问题 - 上交所指出“脑机接口”为市场热点概念，公司披露相关信息应审慎，避免对投资者产生误导[2] - 公司公告对合作方技术路径是否包含侵入式的表述前后不一致[3] - 公告未就合作的协同性、可行性以及后续合作的不确定性等投资者关注的重点事项进行充分风险提示[3] 责任认定 - 时任董事会秘书王鸣阳作为信息披露具体负责人，被认定未能勤勉尽责，对公司违规行为负有责任[3] - 上交所对亚辉龙及时任董事会秘书王鸣阳均予以监管警示[3]

监管动态概览 - 一夜之间，3家上市公司被监管点名，其中亚辉龙、天晟新材被启动立案调查，ST福能则收到行政处罚决定书 [1] - 截至2月6日，2026年以来已有8家上市公司或其实控人物被立案调查，平均不到5天即有一家被立案 [2][3] - 2026年至今，已有11家公司收到行政处罚决定书，平均约3天即有一家被行政处罚 [3] 亚辉龙立案调查详情 - 公司被立案调查的原因是涉嫌误导性陈述，源于2026年1月7日公告的一份与“脑机接口”概念相关的战略合作框架协议 [1][10] - 在协议中，公司将合作方脑机星链描述为深耕“非侵入式与侵入式双技术路径”并已开发出脑电采集分析仪的企业 [1][10] - 在监管督促下，公司当日紧急发布补充公告澄清：合作方技术路线实际仅为非侵入式，尚无侵入式布局；相关产品均未进入注册申报阶段，部分处于早期研发；合作方成立时间短、规模小；框架协议尚无实质性内容，短期内不会对业绩产生重大影响 [11] - 从公告发布到被立案调查，间隔约1个月 [12] - 其立案调查消息由证监会官网发布，在2026年以来被立案的8家公司中，仅有4家获此“待遇”，足见案件重要性 [9][10] 天晟新材立案调查详情 - 公司被立案调查的原因是涉嫌信息披露违法违规，属于上市公司被立案最常见的情形之一，但未公告具体方向 [1][7] - 其立案调查消息由上市公司自行公告 [7] ST福能行政处罚详情 - 公司收到《行政处罚决定书》，问题源于已剥离的原子公司深圳市大宇精雕科技有限公司在2020年虚构采购业务进行财务造假 [1][15] - 该造假行为导致公司合并报表：2020年虚增利润总额约3579.85万元，占当期披露利润总额的120.18%；2021年因对前期虚增应收账款计提减值，又导致虚减利润总额约2265.09万元，占当期利润总额的6.64% [16][17] - 公司因此被处以650万元罚款，并被责令改正、予以警告 [18] - 涉事子公司大宇精雕的全部股权已于2024年第一季度全部出售，公司当前主业为新能源电池自动化装备 [18] - 公司因该财务造假行为，自2025年12月23日起被实施ST，按最新规定ST时间不得低于一年 [18] - 公司经营承压，2025年前三季度出现2000万元亏损 [18] 2026年监管趋势与特点 - 监管动作表明，以“零容忍”为基调、覆盖“事前事中事后”全链条的监管新常态已全面确立 [4] - 立案调查原因多元，主要包括四大类型：误导性陈述（如亚辉龙、容百科技、向日葵）；操纵证券市场（如倍轻松实控人）；信息披露违法违规（如天晟新材、荃银高科、宝馨科技）；重大遗漏（如天普股份） [13] - 误导性陈述成为监管重点，2026年1月内已有3家公司（亚辉龙、容百科技、向日葵）因此被接连立案 [10] - 监管响应速度加快，从发现问题到立案调查的间隔缩短，例如容百科技从公告到被立案仅用4天 [12] - 行政处罚涉及的问题类型多样，包括系统性财务造假（如*ST长药、元成环境）、资金占用与违规关联交易（如朗进科技、ST尔雅、江苏阳光）等 [19] - 监管正通过加快从立案到处罚的响应速度，实施一项“系统性工程”以重塑市场整体生态 [20]

监管动态概览 - 2026年2月6日，亚辉龙、天晟新材被证监会或地方证监局立案调查，ST福能收到行政处罚决定书 [1] - 2026年以来，平均不到5天即有一家上市公司或其实控人物被立案调查，平均约3天即有一家被行政处罚 [1] - 这一系列监管动作表明，以“零容忍”为基调、覆盖“事前事中事后”全链条的监管新常态已全面确立 [2] 立案调查公司详情 - **亚辉龙**：因涉嫌误导性陈述被立案，调查消息由证监会官网发布，显示案件重要性 [4][5] - 误导性陈述源于2026年1月7日公告的与深圳脑机星链科技有限公司的战略合作框架协议 [5] - 公告将合作方描述为同时布局“非侵入式与侵入式双技术路径”并已开发出产品，但在监管督促下当日发布补充公告澄清，合作方实际仅有非侵入式技术路径，产品均未进入注册申报阶段，且合作方成立时间短、规模小，框架协议无实质性内容，短期内不会对公司业绩产生重大影响 [5][6] - **天晟新材**：因涉嫌信息披露违法违规被立案，是上市公司被调查最常见的情形之一，具体原因未公告 [1][4] - **其他立案公司**：截至2月6日，2026年以来已有8家上市公司或其实控人物被立案，其中容百科技、向日葵、天普股份的立案调查消息也由证监会发布 [5] - 容百科技（1月14日立案）、向日葵（1月14日立案）与亚辉龙均因涉嫌误导性陈述被调查，显示该问题已成为监管重点 [5][7] - 从公告发布到被立案的时间间隔很短：亚辉龙用了1个月，容百科技仅用了4天 [6] - **立案调查类型**：主要包括误导性陈述（如亚辉龙、容百科技、向日葵）、操纵证券市场（如倍轻松实控人）、信息披露违法违规（如天晟新材、荃银高科、宝馨科技）和涉嫌重大遗漏（如天普股份） [7] 行政处罚公司详情 - **ST福能**：因原子公司深圳市大宇精雕科技有限公司财务造假收到《行政处罚决定书》，成为2026年以来第11家收到行政处罚的公司 [1][8][11] - 造假行为：2020年6月，子公司大宇精雕与客户串通，虚构采购业务，形成资金闭环，虚增销售收入和应收账款 [9] - 对合并报表影响：2020年虚增利润总额约3579.85万元，占当期披露利润总额的120.18%；2021年因对虚增应收账款计提减值，虚减利润总额约2265.09万元，占当期利润总额的6.64% [9] - 处罚结果：被处以650万元罚款，并责令改正、予以警告 [9] - 其他影响：因此次财务造假，公司自2025年12月23日起被ST，ST时间不得低于一年；涉事子公司股权已于2024年第一季度全部出售，公司当前主业为新能源电池自动化装备 [10][11] - 经营状况：公司利润徘徊在亏损边缘，2021年、2022年连续每年亏损超3亿元，2025年前三季度再度出现2000万元亏损 [11] - **其他受罚公司问题类型**： - **系统性财务造假**：如*ST长药在2021年至2023年年报中连续虚假记载，已触发重大违法强制退市规定；已退市的元成环境多年财务造假并涉及欺诈发行，公司和实控人合计被处以近8000万元罚没款，实控人被采取10年证券市场禁入措施 [12] - **资金占用与违规关联交易**：如朗进科技、ST尔雅、江苏阳光等公司存在大股东或实控人占用上市公司资金的情形，但此类情况已因监管收紧而显著减少，近期受罚多为历史遗留问题出清 [12] 监管趋势分析 - 证监会启动立案调查的速度在提升，从问题发生到被调查的间隔时间因取证难度而异，但整体在加快 [6][7] - 监管的“颗粒度”正在不断细化，深入至误导性陈述、重大遗漏等更具体、更隐蔽的信息披露瑕疵，同时加大对操纵市场等恶性行为的打击力度 [7] - 从发现线索立案调查到最终作出行政处罚，监管的响应速度正在加快，标志着监管正通过一项“系统性工程”重塑市场整体生态 [12]

文章核心观点 - 中国脑机接口行业在2025年迎来发展“元年”，技术突破、临床转化与资本投入均呈现加速态势，行业正从实验室探索迈向临床与产业化应用 [1][2][4] - 尽管行业长期前景广阔并获国家政策支持，但二级市场相关概念股在短期内经历了显著的价格回调，显示出市场情绪波动与技术商业化进程之间的差异 [6][7] 技术突破与临床进展 - 西北工业大学团队成功研发三维锥形碳基软性大脑皮层电极阵列，解决了脑组织损伤、信号衰减、生物相容性差等核心难题，关键性能较传统金属电极提升数百倍，并完成国际首次太空环境技术验证 [1] - 2025年国内多项脑机接口临床突破落地，包括阶梯医疗发布超柔性微创植入式系统进展、全球首例介入式脑机接口辅助患肢运动功能修复试验完成，以及全国产自主研发脑机接口芯片完成首例临床植入 [2] - 新技术加速从实验室走向临床，例如明视脑机发布植入式视觉重建系统、中科院实现从二维光标控制到三维物理世界交互的突破、脑虎科技完成首款内置电池全植入无线脑机接口产品的首例临床试验 [3][5] 市场规模与资本投入 - 2024年中国脑机接口市场规模为32亿元，同比增长18.8%，预计到2027年将达到55.8亿元 [6] - 2025年1月至11月，国内脑机接口领域共完成24起融资，同比增长30% [4] - 近五年，国内脑机接口领域发生近百起融资，融资总额超过百亿元，吸引了红杉、高瓴、经纬等上百家资本参与 [4] - “十五五”规划建议已将脑机接口列为六大未来产业之一，推动其成为国家经济增长新引擎 [4] 二级市场表现 - 受埃隆·马斯克宣布Neuralink计划于2026年实现设备大规模量产的消息影响，A股脑机接口概念股一度被引爆，但随后陷入大面积调整 [6] - 截至2月6日收盘，有14只脑机接口概念股较年内高点回撤幅度超过20%，例如海格通信回撤34.37%、普利特回撤31.68%、翔宇医疗回撤30.56% [6][7] - 部分概念股在2025年仍实现业绩预增，按预告净利润下限计算，有9只股票净利润同比增长，其中北陆药业增长537.28%、乐普医疗增长223.97%、道氏技术增长206.01% [7][8]

公司上市进程 - 2026年2月，博睿康技术（上海）股份有限公司正式启动科创板上市进程，由中信证券担任辅导机构[1] - 辅导协议于2026年2月4日签署，辅导机构为中信证券，律师事务所为北京市通商律师事务所，会计师事务所为天健会计师事务所[2] - 几乎同时，另一家脑机接口企业强脑科技已以保密形式递交港股IPO申请，“中国脑机接口第一股”归属引发市场关注[3] 公司背景与发展蓝图 - 公司成立于2011年11月，最初注册于常州，2025年迁至上海并完成更名，核心团队源于清华大学生物医学工程学院神经工程实验室[4] - 创始人胥红来与联合创始人黄肖山均出身清华大学生物医学工程专业，早期洞察到脑机接口技术帮助神经损伤患者恢复功能的临床潜力[5] - 创始人提出的“脑机接口三阶段论”构成公司发展蓝图：从神经功能修复，到认知能力增强，最终探索脑机融合[6] - 成立初期主要面向科研市场，为清华大学、中科院等顶尖机构提供脑电采集设备，积累了研发经验与行业认知[6] 核心技术产品与临床验证 - 公司研发的NEO脑机接口系统采用半侵入式的硬膜外电极方案，在信号质量与手术创伤之间寻求平衡[14][17] - 2023年10月，NEO系统完成中国首例微创植入式脑机接口临床手术，设备直径如硬币、厚度仅3毫米，内含8个电极[9] - 2024年8月，NEO系统进入国家药监局创新医疗器械特别审评通道，成为国内首款获此资格的脑机接口产品[11] - 2025年下半年，全国11家顶尖医院在三个月内为32位颈部脊髓损伤患者植入了NEO系统，患者累计安全植入时间近5000天，未出现器械相关不良反应，所有患者手部功能均得到显著改善，抓握准确率超过90%[11] - 术后数据显示患者能够通过意念控制外部气动手套完成抓握动作，一名患者在家中使用系统9个月后成功恢复了自主进食和饮水能力[12] - 这些数据初步验证了硬膜外微创植入路径的安全性与长期可行性[13] 行业背景与竞争格局 - 脑机接口技术主要分为非侵入式、半侵入式和侵入式三类[14] - 全球范围内，Neuralink等公司正推进侵入式脑机接口的临床研究[15] - 与Neuralink将电极植入脑实质的方案相比，硬膜外路径在手术风险与长期安全性方面可能具备不同特点[15] - 国内除博睿康外，强脑科技等公司主要专注于非侵入式技术在消费与康复领域的应用[15] - 行业分析普遍认为，医疗康复是脑机接口技术近期最明确的落地场景[15] 技术迭代与研发规划 - 目前申报医疗器械注册的为NEO 1.0版本，下一代2.0版本正在研发中，计划增加对语言神经信号解码、更精细肢体运动控制等功能的支持[16] - 长期技术目标聚焦于提升信号采集通量、降低植入创伤、优化系统功耗与成本[16] - 公司研发工作不仅限于产品，也积极参与手术标准化流程、术后康复方案及医生培训体系的建设[18] 业务布局与市场定位 - 业务布局呈现双轨制：一方面继续服务科研市场，提供脑电采集与处理设备；另一方面重点推进临床级植入式产品的注册与商业化[20] - 在科研市场，公司产品已应用于神经科学、心理学、人因工程等多个领域，在国内高精度科研级脑机接口设备市场中占有率居前[20] - 在临床市场，产品定位于辅助因神经系统损伤导致运动功能障碍的患者进行康复训练与功能代偿，遵循严格的医疗监管体系[21] - 公司的商业逻辑基于清晰认知：脑机接口是解决临床实际问题的工具，从帮助瘫痪患者重获生活自理能力开始拓展[21] - 2024年12月，NEO系统被国际顶级期刊《自然》列为2025年值得关注的八大科学事件之一，与马斯克的Neuralink并列为代表性进展[21] 融资历程与估值 - 公司早期融资包括：2015年1200万元天使轮，2018年3000万元Pre-A轮，2019年6000万元A轮[23] - 随着技术突破与临床进展，红杉中国、凯风创投、松禾资本、华控基金、联新资本等知名机构陆续入局[23] - 2024年D+轮融资后，公司估值已达35-40亿元[23] - 2025年11月，招商局中国基金通过其全资附属公司出资1500万元参与了博睿康的E轮融资[23] - 融资记录显示，2022年12月C轮融资数亿元，2021年3月B轮融资超亿元[25] 上市意义与行业影响 - 科创板IPO是公司发展历程中的关键节点，需向监管与投资者证明技术的先进性、安全性、产品的可生产性、质量稳定性、成本可控性及清晰的商业化前景[26] - 作为三类高风险医疗器械，其注册审批进度、医保支付可能性、医院终端推广效率等都将影响长期价值[26] - 脑机接口企业公开上市有助于市场更理性地评估技术成熟度、实用价值与投资风险，推动行业从概念聚焦走向务实发展[26]