标普500指数 - 自1957年推出以来累计年化回报率约为10.26% [1] - 覆盖美国市场500只大盘股票 代表约83%的美国总市值和超过50%的全球股票市场 [1] 纳斯达克100指数 - 由纳斯达克市值最大且最具创新性的非金融公司构成 科技行业占主导地位 [1] - 从1985年100点升至2024年9月20日14694.24点 累计增长幅度近194倍 [1] - 过去40年中仅8年出现下跌 80%的自然年实现正收益率 [1] 道琼斯工业平均指数 - 包含30家美国大型工业公司股票 涵盖制造业/科技/金融等行业 [2] - 成分企业包括波音/苹果/可口可乐/高盛等各领域领军者 [2] 2025年美股表现特征 - 涨幅前30名股票集中在科技股和消费品公司 [2] - 高成长和高市值企业受市场追捧 [2] - 总市值前30名公司以技术和金融领域巨头为主 展现强大适应与创新能力 [2] 股息率特征 - 股息率前30名公司具有稳健分红政策 现金流和盈利能力稳定 [3] 资产配置建议 - 多元化投资工具选择尤为重要 需关注各类资产配置 [3] - 基金或ETF成为家庭理财优先选择 [3]

回顾2025年上半年，国内权益市场延续结构性牛市格局，机器人、港股、创新药、银行等板块轮番上 涨，呈现出"多点开花"的赚钱效应。与此同时，地缘冲突推升避险需求，商品类资产出现阶段性对冲机 会；国内债市受低利率环境制约，票息收益空间有限；美股则因政策预期反复，波动显著加剧，单一资 产投资难度明显提高。 2025年上半年，A股市场震荡上行，结构性机会频现，权益资产吸引力持续提升，为以资产配置见长的 公募FOF提供了施展能力的平台。中信证券研报显示，截至二季度末，公募基金管理总规模达33.7万亿 元，各类型基金普遍实现规模扩张。其中，公募FOF表现尤为突出：全市场FOF产品数量达519只，管 理规模攀升至1667亿元，新发FOF募集规模超186亿元。从业绩角度看，二季度中证FOF指数的区间收 益为0.71%。偏股型FOF、平衡型FOF和偏债型FOF的季度收益中枢分别约2.11%、1.62%和1.19%。 市场回暖，部分FOF产品凭借出色的资产配置与基金优选能力脱颖而出，成为本轮结构性行情中的领跑 者。其中，鹏华基金首席资产配置官郑科执掌的鹏华易诚积极3个月持有期混合(FOF) (A:019245;C:019246) ...

核心机制解析 - 定投通过固定时间、固定金额、固定标的的三维约束实现强制储蓄和自动调仓功能 自动调仓在市场下跌时买入更多份额 上涨时减少买入 形成低位吸筹高位减仓的对冲机制 [2][4] 与一次性投资对比 - 以沪深300指数为例 2018年1月一次性投入10万元至2021年1月收益率32% 同期每月定投2500元总投入10万元收益率达45% 差异源于定投在2018年下跌市中积累更多廉价筹码 [4] 基础公式推导 - 定投收益计算公式为（期末净值-平均成本）×持有份额 平均成本=总投入金额/总持有份额 持有份额=每期投入金额/当期净值之和 [4][5] 实战案例拆解 - 每月定投1000元连续6个月 净值依次为1.0/1.1/1.2/1.3/1.4/1.5 赎回净值1.7时持有份额4892.61份 平均成本1.23元/份 收益2299.53元 实际收益率38.33% 年化约12.8% [4][5][6] 手续费影响 - 申购费1.5%赎回费0.5%情况下总费用109.55元 净收益2189.98元 建议选择C类份额无申购费或持有满2年免赎回费产品 [7][10] 基础版策略 - 普通定投采用每周/月固定金额投入 周定投与月定投长期收益差异不足1% 但周定投心理波动更小 [11] 智能增强策略 - 估值策略在指数PE处于历史30%分位数以下时加倍投入 70%分位数以上暂停定投 以中证500为例2012-2022年采用该策略年化收益提升4.2个百分点 [9] - 均线偏离策略以250日均线为基准 指数低于均线5%时投入1.5倍金额 高于5%时投入0.5倍 某沪深300增强基金采用后最大回撤从32%降至19% [16] - 市盈率波动策略在市盈率低于均值-1倍标准差时满仓 高于均值+1倍标准差时空仓 2015年股灾期间成功规避40%回撤 [16] 资产配置策略 - 核心卫星组合配置60%宽基指数（如沪深300） 30%行业主题基金（如科技/医药） 10%QDII基金（如纳斯达克100） 2019-2021年该组合年化收益21%优于单纯定投沪深300的15% [16] - 股债平衡策略根据美林时钟理论 经济衰退期（如2022年）调整为40%股票基金+60%债券基金 复苏期（如2023年）恢复70%股票+30%债券 [16] 标的选择标准 - 选择近3年年化波动率＞25%的基金如创业板指增强基金 避开钢铁煤炭等强周期性行业 优选消费医药科技等长坡厚雪赛道 主动管理型基金规模控制在50-200亿之间 [17] 时机把握艺术 - 在沪深300市盈率低于12倍时开始定投 历史回测显示此时入场3年正收益概率达92% 设置30%目标收益率时采用分批止盈法 到达目标赎回50% 每上涨10%再赎回25% [17] - 选择分红方式为红利再投的基金 长期复利效应显著 以年化分红率3%基金计算 20年后再投资收益比现金分红高41% [17] 风险控制体系 - 当组合回撤超过15%时暂停定投并评估标的基本面 确保定投资金为3年内不用闲钱 每半年检查基金经理变更/规模激增/费率调整等情况 [17] 常见误区澄清 - 需每季度检视基金表现 如某消费基金连续3个季度跑输同类平均水平应考虑替换 [14] - 需结合估值水平 当沪深300市净率低于1.2倍时再考虑加倍投入 [15] - 高净值投资者可采用核心定投+卫星单笔策略 50%资金用于定投 50%用于捕捉市场极端低估机会 [18]

投资自我 - 投资自身大脑是最宝贵资产 需持续学习新技能和更新知识体系以避免被时代淘汰 [3] - 技术飞速迭代时代 年轻人利用AI撰写文案 Midjourney进行设计 自动化工具进行视频剪辑成为常态 [5] - 将部分收入用于学习理财知识 拓展专业技能 积累人脉资源 其价值远胜资金闲置银行 [5] 健康投资 - 健康体魄是人生最宝贵财富 养护身体无需巨资 可通过每日万步 规律作息 充足睡眠 健康饮食和定期体检实现 [7] - 健康是未来最坚实保值资产 真正享受财富的基础 [7] 黄金配置 - 黄金作为实物资产展现惊人坚挺 不依赖国家信用或政策驱动 在战乱时期是避险首选 能有效抵御通货膨胀 [9] - 精明投资者将家庭资产20%至30%配置于黄金 通过实物金条 黄金ETF或金矿基金等形式 [11] - 全球不确定性持续 被低估的黄金可能成为最坚实防护盾 [11] 稳健资产配置 - 优质资产需具备抗风险能力 在经济下行周期保持价值 包括国债 蓝筹股 稳定分红基金和REITs [13] - 核心城市核心地段房产因优越地段 完善配套和稀缺性具备强大抗跌能力 [13] - 资产稳健是硬道理 不追求短期暴利 着眼长期稳定收益以应对风雨 [15] 投资理念转变 - 告别单一依赖房地产致富模式 将资金从银行存款或炒房转向真正有价值资产 [15] - 货币价值可能贬低 但人的内在价值日益提升 需改变固有认知 [15] - 未来十年需以开阔视野拥抱创新 精心布局四大资产实现稳健生活 [17]

在配置和投资型来说，有一定的审慎情绪，关注到基本面政策是不是能够持续，当然有一些海外投资者 也是对地缘政治比较敏感，他们的关注度在提高，但未知是否已下单。 宏观来讲，当下全球减息预期叠加国内低利率，已为资金流入中国股市创造了很好的流动性环境，同时 市场收益的特征也逐渐显现，将进一步吸引各类场外资金继续参与。 房东明指，中资机构投资者对A股、对中概股、对港股的投资信心愈来愈强，而且整体对板块的跟进、 轮动的关注，还有信心的增强，相对来讲是一致的强势。 外资方面，则可分为配置、投资型和交易型的客户。交易型客户在这一年以来，对A股市场是不断地投 入，不管是随ETF的增长，还是新的程式化交易规则的推出，海外的交易型投资者对中国的关注度是持 续的提高。 瑞银全球金融市场部中国主管房东明表示，今年来，从去年9月政策刺激不断的持续与加码的大背景 下，投资者整体对中国投资的信心是在不断的增强，特别是在全球分散投资的资产配置大趋势下，海外 投资者对非美元资产、对中国资产配置的意愿也是在逐步提高。 房东明提到，境外投资者6月份持股突破3万亿人民币，占整个A股自由流通市值7.4%，而目前看到的参 与第22届瑞银证券中国A股研讨会的 ...

黄金价格表现及机构展望 - 国际金价8月累计涨幅超过5% 创4月以来最佳单月表现 9月1日最高触及3489.86美元/盎司[1] - COMEX黄金期货价格盘中冲至3557.1美元/盎司 站上历史最高点[1] - 瑞银将2026年3月末目标价上调100美元至3600美元/盎司 6月末目标价上调200美元至3700美元/盎司[4] - 花旗将未来三个月金价预期从3300美元上调至3500美元/盎司 交易区间上调至3300-3600美元[4] - 高盛维持2025年底3700美元/盎司目标价 若央行购金超预期或经济衰退加剧可能触及3810-3880美元[4] - 星展银行将2025年第四季度目标价定为3765美元/盎司[4] 黄金需求及资金流向 - 瑞银预测今年全球黄金需求增长3%至4760吨 创2011年以来最高水平[4] - 国内515只FOF产品中234只持有黄金ETF 占比45% 24只产品配置比例超5%[5] - 10家试点保险公司总资产规模约20万亿元 预计为黄金市场带来2000亿元增量资金[5] - 招银理财"稳金"系列产品配置7.5%或10%资金于黄金[5] 金矿企业业绩表现 - 11家金矿上市公司上半年归母净利润增速全部为正 其中4家实现翻倍[11] - 山东黄金营收567.66亿元同比增长24.01% 净利润28.08亿元同比增长102.98%[10] - 山东黄金矿产金产量24.71吨 占国内矿山产量17.72%[10] - 西部黄金营收50.30亿元同比增长69.01% 净利润1.54亿元同比增长131.94%[11] - 西部黄金自产黄金5.90吨 同比增加1.36吨[11] - 招金黄金半年营收同比增长98.27% 净利润同比增长181.36%[7] 市场驱动因素 - 美联储9月降息25个基点概率87.4% 10月累计降息50个基点概率48.6%[3] - 金价上涨核心原因包括美国经济增长和通胀前景恶化[4] - 全球央行购金 经济衰退风险及美元信用动摇构成三大驱动因素[4] - 企业通过收购扩产提升产量 如西部黄金收购新疆美盛并投产120万吨/年采选项目[11][14]

黄金价格表现与机构展望 - 国际金价上周上涨2.86% 8月累计涨幅超过5% 创4月以来最佳单月表现 [1] - 9月1日黄金最高触及3489.86美元/盎司 COMEX期货价格冲至3557.1美元/盎司站上历史最高点 [1] - 瑞银将2026年3月末目标价上调100美元至3600美元/盎司 6月末目标价上调200美元至3700美元/盎司 [3] - 花旗将未来三个月金价预期从3300美元上调至3500美元/盎司 交易区间上调至3300-3600美元/盎司 [4] - 高盛维持2025年底金价3700美元/盎司目标 星展银行将2025年第四季度目标价定为3765美元/盎司 [4] 市场需求与资金流向 - 瑞银预测今年全球黄金需求增长3%至4760吨 创2011年以来最高水平 [3] - FOF产品中234只持有黄金ETF 占比近45% 其中24只产品黄金配置比例超过5% [4] - 10家试点保险公司总资产规模约20万亿元 预计为黄金市场带来2000亿元增量资金 [5] - 招银理财"稳金"系列产品将7.5%或10%资金配置于黄金 [5] 黄金企业业绩表现 - 11家金矿上市公司上半年归母净利润增速全部为正 其中4家实现翻倍增长 [10] - 山东黄金营收567.66亿元同比增长24.01% 净利润28.08亿元同比增长102.98% [9] - 西部黄金营收50.30亿元同比增长69.01% 净利润1.54亿元同比增长131.94% [10] - 招金黄金半年营收同比增长98.27% 净利润同比增长181.36% [7] 产量与产能扩张 - 山东黄金上半年矿产金产量24.71吨 占国内矿山产量17.72% 海外矿山产金5.67吨 [9] - 西部黄金自产黄金5.90吨 同比增加1.36吨 收购新疆美盛后预计新增年产金3.3吨 [10] - 山东黄金预计2025年年产黄金1吨以上的矿山将达到13座 [9] 市场驱动因素 - 美联储9月维持利率不变概率12.6% 降息25基点概率87.4% [3] - 美国经济增长和通胀前景恶化支撑金价上涨 [4] - 全球央行购金 经济衰退风险及美元信用动摇构成三大驱动因素 [4]

市场趋势与资产配置 - A股市场主要指数创新高推动资金加快多元资产配置 债券资产因能穿越周期和创造长期价值成为关注焦点 [1] - 债市回调使估值中枢性价比抬升 当前被视为配置债券资产的合适时机 [1] 产品业绩表现 - 银河领先债券A(519669)近12年连续实现正年化收益率 且每年均超越业绩比较基准 [1] - 产品通过多元资产配置策略在市场起伏中展现出色定力 [1] 投资策略架构 - 产品配置涵盖国债 金融债 企业债 中期票据 可转债等多品种资产 [1] - 采用自上而下宏观分析与自下而上个券筛选相结合的方法平衡风险与收益 [1] - 可转债专业布局成为策略亮点 兼具股性上涨潜力和债性收益保障的双重属性 [1] 可转债投资方法论 - 通过量化模型筛选可转债标的 确保质量与估值合理性 [2] - 纯债部分在追求收益同时严守流动性底线 [2] - 建立四重防御体系控制回撤：控制组合风险暴露 防范跨市场风险传染 内部分散投资 严守投资纪律 [2]

公司战略转型 - 公司从主动管理为主、量化为辅转向主观和量化深度融合的多策略对冲基金 实现独立量化策略落地 进入主观+量化双轮驱动发展阶段 [1] - 公司打造基于资产配置理念的多资产绝对回报策略 对标固收+ 依托各类量化子策略 通过多资产、多策略实现持续稳健低波的绝对回报目标 [1][3] - 公司拥有20多年主动投资经验 为量化策略开发提供逻辑支撑 量化投资通过数据挖掘、风险模型等工具提升主观投资决策效率 量化产品线完善推动公司向综合资产管理平台迈进 [6] 投资策略特点 - 策略配置长期向上资产包括股票、债券以及商品 利用资产和策略间弱相关性或负相关性对冲风险 通过多策略实现多收益源 控制各种市场阶段风险暴露 力争中低风险前提下中高收益 [5] - 策略通过大类资产配置获取绝对回报 底层逻辑包括多资产类别和多策略类型降低波动率 以及配置长期向上资产构建风险溢价 [5] - 策略实现事前、事中、事后全流程风控 通过有效组合长期有效、逻辑坚实收益源 保证产品长期获得均匀绝对收益 根源上控制回撤 [5] - 公司增加红利策略、大宗商品股票等策略 结合成系统性持仓 避免单一方向配置不足 个股选择更注重安全性 倾向潜在收益较高、下行风险较低标的 [7] 市场环境与产品表现 - 权益市场上涨是中国经济长期向好反映 股市有望走出慢牛行情 行情可能行至中途 [7] - 固收+产品表现突出 部分产品净值涨幅超过30% 收益中位数远超纯债产品 全市场固收+基金规模达1.9万亿元 较年初增长约2500亿元 增幅逾15% [2] - 低利率环境下投资者追求收益绝对回报但保持低风险偏好 基金管理人从供给侧进行理财产品创新 [2] 未来投资方向 - 重点关注AI算力板块 选择基本面及短期盈利情况较好标的 [8] - 关注消费领域竞争力突出公司 主要是消费相关互联网龙头公司 [8] - 关注与资本市场相关性较高板块 例如非银等 [8] - 关注具备高度全球竞争力个股 如细分行业龙头 [8]

个人养老金理财产品扩容 - 第九批个人养老金理财产品名单新增2只产品 由中邮理财发行 使市场总产品数量达到37只 [1][5] - 新增产品分别为添颐·鸿锦最短持有2年1号（安盈款）和添颐·鸿锦最短持有18个月1号（安盈款） 均为公募募集方式 [1][2] - 目前共有6家理财公司发行个人养老金理财产品 21家商业银行参与代销 [5] 新产品特征 - 两只新产品风险等级均为二级（中低） 投资性质为固定收益类 主要投资债券等固定收益类资产 同时配置少量权益类资产及衍生品资产 [3] - 产品采用创新的业绩比较基准呈现方式 如2年期产品基准为：个人活期存款利率*10%+沪深300指数收益率*5%+中债-新综合财富（1-3年）指数收益率*85% [3][4] - 起购金额为1元 单位净值为1.0000 [4] 市场表现与收益 - 截至2025年6月末 个人养老金理财产品为投资者实现收益超3.9亿元（含浮盈） 平均年化收益率超3.4% [7] - 今年上半年理财产品平均年化收益率为2.12% 而个人养老金理财产品表现优于平均水平 [7] - 某产品成立以来年化收益率达4.14% 近1年年化收益率为4.43% [10] 市场规模与发展 - 个人养老金产品总数达1135款 其中储蓄类466款 基金类303款 保险类329款 理财类37款 [6] - 截至2025年6月末 产品个人养老金份额余额超151.6亿元 较年初增长64.7% [11] - 投资者累计购买个人养老金理财产品普通份额余额达1103.6亿元 [11] 行业专家观点 - 指数组合式业绩比较基准更科学透明 能清晰传递产品风险收益特征 反映投资策略与市场表现的关系 [5] - 权益类资产配置虽存在波动风险 但长期能提升收益空间 与固定收益类资产搭配可实现风险控制与多元资产配置 [5][6] - 个人养老金理财产品已形成低风险、稳健收益为特色的市场格局 固定收益类资产为核心 强调安全性与长期保值 [11] 产品结构特点 - 37只产品中25只风险等级为二级（中低风险） 12只为三级（中风险） [7] - 产品同质化相对较高 风险等级和投资性质分布集中 主要为中低风险的固收+产品 [6] - 个人养老金理财产品均为长期投资产品 适合通过权益投资平抑波动 符合长期投资特点 [6]