打包市场龙头，抢反弹就买指数ETF>> 截至目前，ETF两市成交额超2000亿，报2000.82亿元，分类型来看，股票型ETF成交额685.46亿，债券 型ETF成交额561.14亿，货币型ETF成交额125.88亿，商品型ETF成交额202.40亿，QDII型ETF成交额 425.95亿。其中，成交额最高的非货币型ETF分别是华夏恒生科技etf(qdii)(513180.SH)、恒生科技 (513130.SH)、广发中证香港创新药(qdii-etf)(513120.SH)，成交额分别为56.30亿元、55.74亿元、36.06亿 元。 ...

文章核心观点 - 美国最大健康保险公司联合健康集团2025年第一季度业绩不佳，未达盈利和收入预期并下调全年指引，致股价暴跌，但这或为长期战略买入机会，投资者可通过相关ETF抄底 [1][2][3] 公司业绩情况 - 每股收益7.20美元，未达7.27美元的预期，但较去年的6.16美元增长4.2%；收入同比增长9.8%至1096亿美元，低于1111亿美元的预期 [4] - Optum收入增长4.6%至639亿美元；医疗比率同比上升0.5个百分点至84.8%，管理层预计2025年该比率在87%-88% [4] 客户增长情况 - 第一季度自付商业福利服务消费者增加约70万；老年人和复杂需求人群服务人数增加54.5万，预计2025年增至80万；州立社区计划服务人数增至760万；Optum Health预计2025年新增65万基于价值医疗的患者 [5] 公司指引调整 - 重申2025年营收指引为4500-4550亿美元，但将每股收益指引从29.50-30.00美元下调至26.00-26.50美元，原因是医保优势业务护理活动增加及医保资金削减影响 [6] 相关ETF情况 iShares U.S. Healthcare Providers ETF (IHF) - 跟踪道琼斯美国精选医疗保健提供商指数，持有64只证券，联合健康占比22.3% [7] - 资产规模6.834亿美元，日均交易量约13.8万股，年费40个基点，Zacks ETF评级为3（持有），风险展望为中等 [8] Health Care Select Sector SPDR Fund (XLV) - 跟踪医疗保健精选行业指数，持有60只证券，联合健康占比10.8% [9] - 资产规模353亿美元，日均交易量约1160万股，费用比率0.08%，Zacks ETF评级为1（强力买入），风险展望为中等 [10] JPMorgan Healthcare Leaders ETF (JDOC) - 主动管理型基金，主要投资医疗保健股票，持有53只股票，联合健康占比7.5% [11] - 资产规模750万美元，年费65个基点，日均交易量不足500股 [11] Fidelity MSCI Health Care Index ETF (FHLC) - 跟踪MSCI美国IMI医疗保健指数，持有349只医疗保健股票，联合健康占比7.8% [12] - 资产规模25亿美元，费用比率0.08%，日均交易量16.1万股，Zacks ETF评级为3，风险展望为中等 [13] iShares U.S. Healthcare ETF (IYH) - 跟踪罗素1000医疗保健RIC 22.5/45上限总指数，持有104只美国医疗保健公司股票，联合健康占比8.3% [14] - 资产规模29亿美元，年费39个基点，日均交易量约38.5万股，Zacks ETF评级为3，风险展望为中等 [15]

量化模型与构建方式 1. **鑫选ETF绝对收益策略** - 模型构建思路：通过"抽屉法"在场内权益ETF池中进行测试，目标是跑出绝对收益和相对A股权益的长周期相对收益[11] - 模型具体构建过程：从鑫选ETF池中筛选标的，采用技术面量化方法进行组合配置，最新持仓包括黄金ETF、食品饮料ETF等10只产品，每只权重10%[12] - 模型评价：样本外表现优异，兼具收益性和防御性 2. **全天候多资产多策略ETF风险平价策略** - 模型构建思路：结合行业轮动、风格轮动等权益策略，通过风险平价降低组合波动性，分散配置于商品、美股、国内权益及债券等资产[16] - 模型具体构建过程：按风险贡献分配权重，商品类（如黄金ETF）占5.55%，国内债券类（如10年国债ETF）占17.37%，美股类（如标普500ETF）占3.45%[17] 3. **中美核心资产组合** - 模型构建思路：纳入白酒、红利、黄金、纳指四种强趋势标的，结合RSRS择时策略和技术面反转策略[20] - 模型具体构建过程：根据RSRS信号动态调整四类资产权重，当前持仓为黄金ETF[20] 4. **高景气/红利轮动策略** - 模型构建思路：通过定量信号在高景气成长与红利策略间轮动[23] - 模型具体构建过程：信号为高景气时配置创业板ETF和科创50ETF（各50%），信号为红利时配置红利低波ETF与央企红利50ETF（各50%）[23] 5. **双债LOF增强策略** - 模型构建思路：以债券持仓为主，通过波动率倒数归一化调整其他标的权重[26] - 模型具体构建过程：计算双债LOF与其他三组标的的收益率波动率，按波动率倒数分配权重[26] 6. **结构化风险平价（QDII）策略** - 模型构建思路：以国内中长期债券ETF为主，QDII权益、黄金、国内红利ETF为增强配置[27] - 模型具体构建过程：QDII类（如纳指ETF）与国内红利类（如银行ETF）按风险平价原则组合[29] --- 模型的回测效果 1. **鑫选ETF绝对收益策略** - 2024年初至今总收益率29.91%，年化收益率23.33%，最大回撤-6.30%，波动率18.11%，夏普比率1.13[32] 2. **高景气/红利轮动策略** - 2024年初至今总收益率45.11%，年化收益率34.76%，最大回撤-22.04%，波动率35.90%，夏普比率0.94[32] 3. **中美核心资产组合** - 2024年初至今总收益率53.79%，年化收益率41.19%，最大回撤-10.86%，波动率17.52%，夏普比率1.94[32] 4. **双债LOF增强策略** - 2024年初至今总收益率8.64%，年化收益率6.86%，最大回撤-2.26%，波动率3.51%，夏普比率1.34[32] 5. **结构化风险平价（QDII）策略** - 2024年初至今总收益率22.27%，年化收益率17.48%，最大回撤-2.38%，波动率4.85%，夏普比率2.93[32] 6. **全天候多资产风险平价策略** - 2024年初至今总收益率17.51%，年化收益率13.80%，最大回撤-3.62%，波动率4.50%[32] --- 量化因子与构建方式 （注：报告中未明确提及独立因子构建，仅涉及复合策略模型） --- 因子的回测效果 （注：报告中未提供单因子测试结果）

黄金和银行主题ETF表现 - 黄金和银行两大主题ETF二级市场价格近期屡创历史新高 [1][2][4] - 截至4月18日，华安黄金ETF、博时黄金ETF、华宝中证银行ETF等23只ETF收盘价创历史新高，主要归类为黄金和银行主题 [5] - 银行板块走强，工、农、中、建四大行盘中创历史新高，近10只银行主题ETF同步创新高 [6] 银行主题ETF分析 - 华宝中证银行ETF4月18日收盘价上涨0.98%，日线9连阳，跟踪中证银行指数，覆盖42家上市银行 [6] - 该ETF近三成仓位布局国有大行（如工行、农行），七成聚焦高成长性股份行、城商行（如招行、兴业银行） [6] - 银行板块具备低估值（PE 6.1倍、PB 0.54倍）、高股息率（6.1%）特征，安全边际和性价比突出 [12] - 主动权益基金对银行持仓总市值555.84亿元，环比增22.87%，持仓占比3.95%，环比升1.16个百分点 [10] 黄金主题ETF分析 - 黄金主题ETF包括跟踪黄金现货合约的商品ETF和黄金概念股的股票ETF，今年涨幅均超27% [7][8] - 华安黄金ETF规模592亿元居首，博时、易方达黄金ETF规模分别为260.8亿元、240.5亿元 [11] - 华安黄金ETF年内获资金净流入209亿元，连续2年百亿级净流入 [11] - 全球央行购金逻辑持续推动金价新高，美联储降息预期（90基点）利好黄金 [13] 行业基本面支撑因素 - 银行板块：稳增长政策延续，财政发力稳定预期，货币政策优化结构，利好经营环境 [12] - 四大国有行定向增资5200亿元，"国家队"入场释放金融体系稳定信号 [13] - 黄金板块：股市下跌推升避险需求，美元信用风险催化央行购金，降息预期强化配置价值 [13] ETF市场动态 - 华宝中证银行ETF规模79.97亿元领先同业（天弘中证银行ETF规模38.68亿元），年内获1.86亿元净流入 [10] - ETF资产配置工具优势凸显，持仓透明、风险分散特性受震荡市青睐 [12]

文章核心观点 景顺长城联合多家机构发布2024年《ETF客户投资行为洞察报告》，从多方面呈现ETF市场发展态势，为投资者与从业者提供指引，助力ETF生态高质量发展及投资者投资优化 [1][9] 投资者画像 - 2024年ETF市场规模和投资者数量爆发式增长，全市场ETF年内规模激增1.67万亿，同比增幅81.57%，总规模达3.72万亿，非货币类ETF份额持有人总数达2095万户，较2019年中期增长10.8倍 [2] - ETF有赚钱效应，近一年盈利2%以上客户占比约55%，大幅亏损占比低，大部分客户期望收益在10%-30%，实际盈利10%-30%客户占比超27% [2] - 30 - 40岁投资者是中坚力量，25岁以下年轻客群增速最高，年增速达212% [3] - 男性投资者占比约58%，较股票市场女性投资者比例高出1.4个百分点 [3] - ETF客户在一线、新一线城市分布更集中，如上海人口占比1.7%，ETF客户数占比近10% [3] - 不选择ETF投资的首要原因是“还不太了解ETF，不敢去买”，占比51.6%，其次是“感觉ETF收益率太低”和“不知道如何筛选” [4] 投资偏好 - 成长风格高弹性赛道受青睐，科创50、半导体芯片赛道新增交易户数合计占比近15%，还有境内宽基和跨境品种获大量新增客户 [5] - ETF客户平均持仓金额从2020年的8.5万元升至2024年的11.2万元，超44%客户平均持有时长在1个月以内，近27%客户持有时长超1年，1.6%客户持有时长超五年 [5] - 操作频率和收益率相关性不强，高频交易胜率49.29%，每5 - 20个交易日操作一次胜率略高于50% [6] - 近90%用户关注KOL，偏好定期解读、晒实盘操作和教投资方法的KOL，视频和社交媒体成重要信息传播媒介 [6] 投资策略 - 定投在宽基指数“定投、网格、一笔投”策略回测中表现突出，拉长久期、科学定投可提升投资胜率 [7] - 科学配置与理性理财重要，选择低相关资产构建组合分散风险，避免追涨，亏损时定投摊薄成本，设定止盈止损目标 [7] - 景顺长城构建多元化投资组合，截至2025年3月28日，管理ETF规模增长至551亿，产品20只，涵盖多类产品 [8]

文章核心观点 近期比亚迪市值超过宁德时代重夺深市市值第一，但在2024年公募基金持仓中宁德时代首次登顶公募持有市值第一股，比亚迪在公募中人气偏低；公募偏好宁德时代源于其龙头地位、技术优势及ETF配置，不过随着比亚迪市值反超和技术突破，未来权重格局或改变，且公募投资审美标准正发生变化 [1][2][7] 分组1：市值与持仓情况 - 比亚迪市值时隔多年超过宁德时代，以1.07万亿元排名深市市值第一，成为A股非金融石油石化公司中市值仅次于贵州茅台的公司；宁德时代2018年6月市值首次超比亚迪，此后近7年保持领先 [1][2] - 2024年年末公募持仓中，宁德时代首次登顶公募持有市值第一股，2861只基金配置，持股市值1785.75亿元，占流通股比例17.2%；比亚迪持有基金数量1413只，持股总市值430.84亿元，仅排名第17 [2][3] 分组2：公募偏好原因 - 宁德时代是全球动力电池领域龙头，2024年全球市占率37.9%，连续8年居首，技术积累和规模优势显著；比亚迪全产业链布局，固态电池研发进度领先，磷酸铁锂路线受国内青睐 [4] - 宁德时代业绩增长更稳定，净利润高于比亚迪，其龙头地位和高增长受公募基金经理青睐 [5] - ETF蓬勃发展，宁德时代作为创业板龙头和沪深300成份股，受益于大量创业板ETF和沪深300ETF被动配置；2023 - 2024年，跟踪沪深300指数的ETF规模从约3800亿元增至超万亿元，跟踪创业板相关指数的ETF规模也扩张 [5] - 宁德时代是沪深300指数第二大权重股，权重约3.22%，是创业板指第一大重仓股，权重高达19.95%；比亚迪是沪深300指数第七大权重股，权重约1.62% [6] 分组3：公募投资审美挑战 - 公募基金长期依赖财务指标，偏好盈利稳定企业，成长期公司难进入筛选模型；宁德时代业务集中于动力电池市场，比亚迪业务覆盖多领域，行业分类分散 [7] - 沪深300系列指数每半年调整一次样本，比亚迪市值2025年3月超越宁德时代，需等6月调整周期才能反映在指数权重中 [7] - 公募投研团队对硬科技理解不足，对政策信号解读和反应滞后，A股市场审美偏好由高增长转向高质量，资金审美转向行业龙头 [8] - 中证A系列指数发布有望纠正传统指数对A股公司定价影响，如中证A500指数降低部分行业权重，分配到新兴行业 [8]

文章核心观点 随着公募基金年报披露，私募持仓情况浮出水面，各类港股及海外市场ETF基金受追捧，私募通过配置ETF实现多元化投资、降低风险和成本，部分私募也布局货币基金、REIT基金等其他基金 [1][11] 私募持仓上市基金整体情况 - 前十大持有人名称含“私募”的持仓机构累计持有上市基金份额68.71亿份，涉及210家私募管理人，实际持仓份额更多 [1] 百亿私募持仓港股及海外市场ETF情况 重阳投资 - 重仓博时恒生医疗保健ETF和广发中证香港创新药ETF，两只ETF前十大持有人中均有5个席位被旗下产品占据，累计持仓份额分别为21.48亿份和10.08亿份，去年中报时旗下无产品在前十大持有人中 [1] - 今年2月发文称当前是投资创新药的有利时机，跨国大药企买入中国创新药资产将带动全球资本市场对中国创新药企的关注和重估 [2] 景林资产 - “景林稳健”持有博时恒生医疗保健ETF3.94亿份，自2022年年报以来旗下一直有产品位列该ETF前十大持有人中 [6] - 截至2024年年报，“景林稳健”持有华夏恒生科技ETF3.84亿份；旗下4只产品同时出现在华夏纳斯达克100ETF前十大持有人中，累计持有份额为1.43亿份；1只产品持有易方达中证海外互联ETF5660.23万份 [6] 东方港湾投资 - 旗下产品共出现在7只上市基金年报前十大持有人中，6只为纳斯达克100ETF相关产品，累计持仓份额达5.18亿份 [8] - 旗下2只产品同时出现在景顺长城纳斯达克科技市值加权ETF前十大持有人中，持仓份额合计为9336.72万份 [8] 永安国富资产 - 旗下4只产品“组团”出现在广发中证海外中国互联网30ETF前十大持有人中，累计持有份额为4.76亿份，永安国富实业持有1.35亿份该ETF [8] - “永安国富 - 永富16号”和“永安国富 - 稳健6号”分别持有3566万份博时标普500ETF和1237.06万份银华MSCI中国A股ETF [8] 泓湖私募 - 旗下5只产品新进出现在华泰柏瑞南方东英新交所泛东南亚科技ETF前十大持有人中，累计持仓份额高达1.76亿份 [9] - “泓湖高腾博喻宏观策略”持有1562.69万份富国纳斯达克100ETF [9] 私募配置ETF的原因 - 可在不直接持有大量个股的情况下，实现跨行业、跨市场的多元化投资，降低单一股票或行业波动带来的风险 [11] - ETF具有高流动性，可快速买卖，灵活调整投资组合以适应市场变化 [11] - 可大幅降低个股的研究成本，只需关注ETF所跟踪的指数或资产组合的整体表现即可做出投资决策 [11] 百亿私募持仓其他基金情况 高毅资产和宁泉资产 - 持仓上市基金累计份额分别达8.06亿份和7.22亿份，持仓“大头”均为货币基金 [13] - “高毅晓峰2号致信基金”和“宁泉致远76号”同框出现在华宝现金添益A前十大持有人中，持仓份额分别为8.04亿份和7亿份 [13] - “宁泉致远43号”为招商财富宝E第五大持有人，持仓份额达2061.21万份 [13] - 高毅资产旗下4只产品扎堆出现在博时中债0 - 3年国开行ETF前十大持有人中，累计持仓份额为270.6万份 [14] - “宁泉致远39号”位列交银瑞思第一大持有人，持有份额为97.91万份，占该基金总份额的比例高达9.53%，自2021年中报以来宁泉资产旗下产品一直是该基金前十大持有人中的“常客” [14] 合晟资产和金锝私募 - 合晟资产旗下产品共出现在9只REIT基金年报前十大持有人中，累计持仓份额达1.71亿份；金锝私募旗下产品共出现在5只REIT基金年报前十大持有人中，累计持仓份额达7732.11万份 [16] - 两家公司均有旗下产品位列红土创新盐田港仓储物流REIT前十大持有人之一，“合晟同晖7号”持有份额为3070.27万份，“金锝诚意精心2号”持有份额为1518.82万份 [16] - 金锝私募旗下还有产品出现在华夏中证全指房地产ETF、南方原油A和国泰上证5年期国债ETF前十大持有人中，持仓份额分别为408.37万份、134.49万份和22.13万份 [16]

文章核心观点 - 2024基金年报披露中信证券最新增持减持非货类ETF名单，公司持仓有增有减，新进部分ETF十大持有人，退出部分ETF十大持有人，反映其对不同指数和市场板块的态度及投资策略调整 [1] 持有市值排名 - 华夏上证50ETF期末市值达20.06亿元，虽年内遭减持5.09亿份，但因上证50指数涵盖龙头股稳定性强，仍占持仓核心地位 [2] - 华夏中证A500ETF持仓规模18.46亿元位居第二，中证A500指数覆盖中等市值企业，兼具成长性与估值优势，年内未显示增减持操作 [2] - 南方中证1000ETF规模10.51亿元跻身前三，年内获2.55亿份增持，市值增长近7亿元，成为中小盘布局核心抓手 [2] 增持情况 - 南方中证1000ETF获增持2.55亿份，中证1000指数成分股多为小盘股，公司或看好小盘股下半年表现 [4] - 天弘中证银行ETF增持6534万份，反映公司对银行板块信心，认为银行股下半年有望估值修复 [5] - 易方达上证50ETF增持4492万份，凸显公司对大盘蓝筹股重视，看好龙头企业稳定性和抗风险能力 [5] 减持情况 - 南方中证500ETF减持8.6亿份，公司可能认为中小市值股票下半年面临不确定性 [7] - 华夏上证50ETF减持5.09亿份，南方MSCI中国A50互联互通ETF减持2.61亿份，公司或基于对大盘蓝筹股短期走势判断，优化资产配置 [7][8] 新进十大持有人情况 - 中信证券新进46只非货ETF十大持有人，通过多样化配置分散风险、捕捉投资机会 [9] - 公司重点布局A500ETF，持有华夏、国泰等5家基金公司旗下产品，华夏基金A500ETF持有规模达18.46亿元 [9] 退出十大持有人情况 - 中信证券退出海富通上证城投债ETF、南方沪深300ETF、招商中证红利ETF等十大持有人名单，是投资组合重要调整 [14]

中央汇金ETF持仓概况 - 截至2024年末中央汇金ETF持仓总市值达1.05万亿元较2024年6月末增加4624亿元持仓份额从2357亿份增至3173亿份新增816亿份 [2] - 沪深300ETF为汇金主要配置方向持有华泰柏瑞、易方达、华夏、嘉实4只龙头ETF合计1720亿份较年中增加383亿份对应市值6905亿元 [2] - 中证1000ETF持仓规模显著扩张份额从189亿份跃升至373亿份接近翻倍持仓市值从532亿元增长至903亿元 [2] - 科创板相关ETF持仓同步放量科创50ETF与科创ETF合计份额增加56亿份至184亿份持仓市值从93亿元翻倍至187亿元 [3] 中央汇金投资策略分析 - 汇金通过宽基ETF实现全市场覆盖既配置代表大盘蓝筹的沪深300ETF也布局聚焦中小企业的中证1000ETF [3] - 科技创新领域成为重点增持方向科创板ETF持仓增速显著体现对科技成长板块的战略性配置 [3]