作为资本市场支持科技创新的前沿阵地与制度"试验田"，科创板肩负重任。但需正视的是，先进技术研 发面临周期漫长、投入高昂、结果高度不确定等挑战，投资风险显著高于一般企业，亟需投资者与企业 协同分担。在此背景下，政策的可预期性与稳定性对企业决策而言至关重要。此次设置科创成长层，无 疑为具备上市潜力的科创企业点亮了清晰的资本化道路。以IPO预先审阅机制为例，其将有效消除企业 对商业秘密过早泄露的顾虑；对于获得明星机构投资的企业，合理披露相关信息也有助于提升上市成功 率。随着资本化路径日益明晰，企业上市需求将被充分激发，进而为资本市场注入源源不断的优质资 产。 每经评论员 杜恒峰 不过，《意见》虽已发布，后续仍有诸多细节亟待明确。以新纳入的人工智能、商业航天、低空经济等 行业为例，如何精准界定"技术有较大突破、商业前景广阔"尚无统一标准，不同行业特性决定了评判指 标难以一概而论。可以预见，《意见》落地后，各行业首例IPO企业将成为标杆，其示范效应值得市场 翘首以盼。 6月18日，中国证监会发布《关于在科创板设置科创成长层增强制度包容性适应性的意见》（以下简称 《意见》）。《意见》核心内容为，设置科创成长层，重点服务技 ...

“科创板八条”发布一周年核心观点 - 政策发布一周年，科创板在上市企业“含科量”提升、并购重组活跃度大增、未盈利企业上市路径进一步打通三大方面呈现积极信号 [1] 上市企业结构与“含科量” - 政策发布后一年内，科创板新上市企业15家，合计募集资金124亿元，上市节奏较往年放缓 [1][3] - 新上市企业中，新质生产力相关企业占比提升至50%以上，覆盖半导体、新材料、高端装备等多个“硬科技”领域 [1][3] - 在IPO排队企业中，新质生产力相关企业成为主力，工业、信息技术和医疗保健领域募资金额占比较高：工业领域49家企业募资362.80亿元，信息技术行业28家企业募资400.69亿元，医疗保健行业16家企业募资154.23亿元 [3] - 科创板上市公司“专精特新”占比高，国防军工行业达74.65%，机械设备、电子、电力设备行业分别达63.27%、56.90%、55.44% [4] - 针对科技属性突出、具有国家重大战略意义的企业，审核流程大大缩减，助力其更快登陆资本市场 [4] 研发投入与成果转化 - 科创板头部科技企业研发投入比达20% [5] - 企业整体研发投入提高，科技成果转化效率大幅提升，专利申请数量和质量同步提升，部分企业在关键“卡脖子”技术上取得突破 [5] 并购重组活动 - 政策发布一年来，科创板并购重组活力显著提升，新增披露产业并购超110单，交易金额累计突破1400亿元 [6] - 近一年受理的发行股份购买资产项目数量，基本与2022年至2024年6月间的项目总量持平 [1][6] - 截至2025年6月15日，2025年以来的重大资产重组项目数量已超越2024年全年总和 [1][6] - 2025年5月证监会修订发布《上市公司重大资产重组管理办法》，明确简化审核程序、创新支付工具等举措，进一步激发市场活力 [6] - 多家科创板上市公司正在物色收购标的，且普遍将具有新质生产力特色作为要求之一 [6] 未盈利企业上市进展 - 政策明确了支持未盈利企业上市的态度，市场对科创板第五套标准的疑虑消除 [2][8] - 截至2025年6月15日，共有37家公司计划通过第五套标准登陆科创板，其中20家已成功发行上市 [2][8] - 监管层表示将重启未盈利企业适用科创板第五套上市标准，并试点引入资深专业机构投资者制度、扩大适用范围 [2] - 预计未来两年内，监管对未盈利企业上市的受理将显著提速，每年借此上市的企业有望达到15~20家 [2][8] 优质未盈利企业筛选标准 - 筛选需把握四点：拥有绝对技术壁垒；具有将技术产业化的能力；具有产品商业化的能力；管理团队有远大的愿景和目标 [2] - 具体评估需从核心技术、市场潜力、商业模式、团队实力多维度进行 [9] - **核心技术**：需具备颠覆性和可持续性，拥有自主知识产权且在行业内领先，关注研发投入和成果转化能力 [10] - **市场潜力**：需评估目标市场的规模和增长前景 [11] - **商业模式**：需清晰可行，明确如何创造价值、实现盈利并持续扩大规模 [12] - **团队实力**：需考察核心成员的行业经验、创新能力及执行力 [13] - 另可从三个维度筛选：严格审核技术战略与国家战略性新兴产业匹配度；深入评估研发投入效能与成果转化率；审慎评估现金流管理与资本适配性 [14] 市场生态与产品体系 - 政策实施以来，新发布13只科创板指数，指数总数达29只，覆盖宽基、策略、行业主题等类型 [7] - 科创板ETF新增57只，产品总规模超2500亿元 [7] - 指数与ETF的丰富为投资者提供多元选择，有助于引导资金流向科技创新领域，提升市场流动性和活跃度 [7] - 科创板信息披露透明度增强，2024年以来有320家公司推出回购、增持方案，超六成公司推出2024年现金分红方案 [7]

A股IPO市场表现 - 2025年上半年A股共有50家企业实现IPO，合计筹资371亿元，数量和筹资额同比均上升14% [2] - A股IPO打新首日平均回报达220%，同比2024年上半年的136%大幅上升，且未有破发案例 [2] - IPO平均筹资额7.43亿元人民币，同比微升0.7%，企业规模以中小型为主，最大IPO未超50亿元 [3] - 工业、科技和材料领域IPO数量及筹资额居前三，汽车行业占比超30% [6] - 创业板和上海主板分别领跑IPO数量及筹资额，北交所平均筹资规模大幅上升 [6] 港股IPO市场表现 - 港股上半年40家公司首发上市，筹资1087亿港元，数量和筹资额同比分别增长33%和711% [5] - 新股首日破发率30%，平均回报11%，较去年同期下降10个百分点 [5] - 生物科技与健康、零售和消费行业IPO数量并列第一，工业领域筹资额居首 [7] - 30%的IPO以下限定价，20%以上限定价，零售和消费行业首日回报最高 [5] 科技行业IPO趋势 - A股科技属性强化，政策支持未盈利科技企业上市，制度红利加速释放 [6] - 港股"科企专线"推动高潜力科技公司上市，聚焦技术密集及生物科技领域 [7] - 两地市场未来IPO将聚焦人工智能、半导体、新能源、生物医药等硬科技领域 [8] - 北交所申报主力转向专精特新企业，人工智能及文化创意产业或成新方向 [8] 投资者行为变化 - A股打新超额认购倍数同比大幅增长，投资者因首日高回报倾向于当日抛售 [3][4] - 港股打新风险显著，首日破发率高，但大型IPO及A+H分拆推高市场热度 [5][7] 市场机制与政策影响 - A股IPO发行市盈率保持低位，与行业市盈率差距同比扩大 [2] - 港股"科企专线"缩短科技企业上市筹备时间，降低合规成本 [7] - A股IPO节奏转向"新常态"化发行，港股因中概股回归等因素热度持续 [8]

公司投资动态 - 全资子公司上海摩勤智能技术有限公司拟认缴出资2500万元人民币认购安徽高新元禾璞华私募股权投资基金合伙企业二期募集份额 [1] - 本次出资占安徽元禾认缴出资总额的1.61% [1] - 交易不构成关联交易和重大资产重组 [1] 基金投资方向 - 标的基金侧重支持成长期、成熟期企业发展 [1] - 投资聚焦长三角区域内十大新兴产业 [1] - 重点投资领域为半导体和智能制造等硬科技项目 [1]

华勤技术子公司投资私募基金 - 公司全资子公司上海摩勤智能技术有限公司拟认缴出资2500万元人民币认购安徽高新元禾璞华私募股权投资基金合伙企业二期募集份额 [1] - 该笔投资占安徽元禾认缴出资总额的1.61% [1] - 基金主要投资于长三角区域内十大新兴产业 [1] - 基金重点关注以半导体和智能制造为核心的硬科技领域 [1] - 基金对规定投向的投资额不得低于基金投资额的70% [1]

政策核心内容 - 中国证监会发布科创板科创成长层增强制度包容性适应性意见 [1] - 改革旨在支持科技型企业创新发展同时加强中小投资者合法权益保护 [1] 投资者保护措施 - 科创成长层企业股票简称后统一设置特殊标识"U" [1] - 提高新注册未盈利科技型企业摘除特殊标识"U"的标准 [1] - 要求企业定期披露尚未盈利原因及影响并提示风险 [1] - 要求证券公司多维度强化投资者风险评估并充分告知风险 [1] - 组织个人投资者签署科创成长层企业股票投资专门风险揭示书 [1] 制度稳定性安排 - 发行上市等基础制度保持不变 [1] - 现有未盈利企业摘"U"条件保持不变 [1] - 投资者投资科创板成长层资金门槛保持不变 [1] 监管导向 - 坚持严把发行上市入口关 [1] - 牢牢把握科创板"硬科技"定位 [1] - 从源头上提高上市公司质量 [1]

公司投资动态 - 华勤技术全资子公司上海摩勤智能技术有限公司拟认缴出资2500万元人民币参与投资安徽高新元禾璞华私募股权投资基金合伙企业二期 [1] - 出资额占安徽元禾认缴出资总额的1 61% [1] - 该基金主要投资长三角区域内十大新兴产业 重点关注半导体和智能制造等硬科技领域项目 [1]

上证科创板综合指数表现 - 上证科创板综合指数(000680)上涨0 63% 成分股新光光电(688011)上涨20 01% 清越科技(688496)上涨16 17% 生益电子(688183)上涨14 84% 信宇人(688573)上涨14 00% 天德钰(688252)上涨9 55% [3] - 科创综指ETF华夏(589000)上涨0 54% 最新价报0 94元 盘中换手4 11% 成交9281 37万元 近1月日均成交1 27亿元 排名可比基金第一 [3] 2025陆家嘴论坛 - 论坛主题为"全球经济变局中的金融开放合作与高质量发展" 安排八场全体大会和三场专场活动 聚焦再保险市场建设、科技金融、金融法治等问题 [3] - 华西证券认为论坛将成为重要政策观察窗口 中央金融管理部门将发布若干重大金融政策 投资者抱有积极预期 有望助力A股"稳中有涨" [3] 科创综指ETF华夏产品信息 - 紧密跟踪上证科创板综合指数 聚焦硬科技领域 重点布局新一代信息技术、高端装备、生物医药、新能源、新材料及节能环保等战略性新兴产业 [4] - 场外联接基金包括华夏上证科创板综合ETF联接A(023719)和华夏上证科创板综合ETF联接C(023720) [4]

政策动态 - 2025陆家嘴论坛开幕 中国人民银行行长潘功胜宣布推动上海首批科技创新债券风险分担工具 支持私募股权机构发行科创债券 [1][2] - 上海市市长龚正强调推动科技创新和产业创新深度融合 引导创业投资 完善资本市场 [3] - 证监会主席吴清宣布深化科创板创业板改革 推出"1+6"政策措施 包括设置科创成长层 重启未盈利企业适用第五套标准上市 [4][6][7][8] 资本市场改革 - 科创板推出6项改革措施：试点专业机构投资者制度 预先审阅机制 扩大第五套标准适用范围至人工智能/商业航天/低空经济等领域 支持未盈利企业增资扩股 完善再融资制度 增加投资产品 [8] - 创业板启用第三套标准 支持优质未盈利创新企业上市 [8] - 私募股权创投基金参与投资了90%的科创板和北交所上市公司 超过50%的创业板上市公司 [10] 耐心资本发展 - 当前金融供给存在资金短期化问题 长期资本/耐心资本严重不足 需适应科技创新"十年磨一剑"的特点 [9][13] - 证监会将推动社保基金/保险资金/产业资本参与私募股权投资 优化基金份额转让/实物分配股票/"反向挂钩"等退出机制 [11] - 2024年以来国家层面连续出台政策支持耐心资本 包括"创投国十七条"和金融监管总局扩大股权投资试点范围 [16][20] 行业趋势 - 创投行业投资主题转向硬科技 科技企业成长周期长导致"5+2"基金期限模式面临挑战 [13] - 国资LP被视为发展耐心资本的主力军 行业通过基金延期/制定更长存续期等方式适应新形势 [14] - 完善容错机制对发展耐心资本至关重要 需建立灵活退出机制支持"投早投小投科技" [15]

聚焦"硬科技"定位，严把发行上市准入关，是制度释放包容性的基础。数据显示，"科创板八条"发布以 来，新上市企业15家，合计募集资金124亿元，覆盖半导体、高端装备、新材料等战略性新兴领域，其 中12家为国家级专精特新"小巨人"，充分体现"含科量"。 本报讯 （记者毛艺融）2024年6月19日，证监会发布《关于深化科创板改革服务科技创新和新质生产力 发展的八条措施》（简称"科创板八条"），聚焦提升资本市场对科技创新的包容性与适配性，在支持硬 科技企业科创板上市、优化发行承销制度、再融资、并购重组、指数产品及市场生态等方面推出一揽子 改革举措，标志着科创板的改革"再出发"，也为下一步全面深化资本市场改革积累经验、创造条件。 这一年，监管与市场协同发力，推动改革从纸面走向实践，八方面30余项改革举措渐次落地，为资本市 场注入了新的动力。站在周年节点回望，科创板改革已从"立柱架梁"迈入"积厚成势"新阶段，制度创新 的"关键变量"正转化为高质量发展的"最大增量"，谱写着资本市场服务科技创新的时代新篇。 未盈利企业平稳续航 "硬科技"定位精准护卫 科创板创立之初，监管层推出"市值+研发"的第五套上市标准，迈出境内资本市场 ...