全球铀市场核心观点 - 全球铀市场正经历关键转折点 供应削减、需求飙升和地缘政治紧张共同作用 可能使其成为核能发展的瓶颈和地缘政治压力点 [1] 市场供应与价格 - 今年以来 铀的现货和期货价格已上涨约5% [1] - 哈萨克斯坦国家原子能公司Kazatomprom计划将其2026年产量削减10%至7700万磅 [2] - 加拿大矿业能源公司Cameco将其MacArthur River矿区的产量从1800万磅下调至1300万磅 [2] - 来自政府库存和再浓缩的次级供应量占总供应的比例 已从2021年的50%大幅下降至2025年的约15% 并预计到2030年将进一步萎缩 [2] - 市场平衡预计将在2028-2029年左右实现 行业需要更高的价格来激励新的绿地项目投产 [2] - 美国和欧盟的公用事业公司目前仍持有约三年的库存 短期内尚无恐慌性采购的必要 [2] 市场需求驱动 - 报告预测 全球需求将从2025年的1.88亿磅增长到2030年的2.30亿磅 [3] - 全球正在建设的核电新装机容量超过70吉瓦 为过去30年来的最高水平之一 [3] - 全球在建核电项目中 中国占大多数 [3] - 人工智能和数据中心正推动科技巨头转向核能 [3] - Meta已与星座能源公司签订了一份为期20年的虚拟电力购买协议 [3] - 亚马逊从Talon Energy锁定了近2吉瓦的核电供应 为其AWS数据中心供电 [3] 供应链与地缘政治风险 - 西方国家在铀浓缩服务方面严重依赖俄罗斯 [1] - 美国旨在摆脱对俄依赖的法案可能在2028年后造成严重的供应短缺 [1] - 下一代小型模块化反应堆需要高丰度低浓缩铀 其浓缩度高达20% 远超传统反应堆的3-5% [4] - 报告预测 全球浓缩铀需求将从目前的每年5000万SWU增长到2040年的7500万至1亿SWU [4] - 2023年俄罗斯提供了超过25%的外国来源浓缩铀 [4] - 如果2028年后俄罗斯供应完全中断 市场将面临1500-2000万SWU的巨大缺口 [4] - 美国国会已拨款27亿美元 并辅以《通胀削减法案》中的7亿美元 旨在提升本土浓缩能力 [5] - 美国公司Centris Energy的目标是在未来几年内在其俄亥俄州工厂生产350万SWU [5] 供应格局与未来变化 - 截至2025年 哈萨克斯坦约占全球铀矿供应的40% 加拿大约占20% 非洲（主要为纳米比亚）约占12% [5] - 哈萨克斯坦国家原子能公司的储量预计在2030年后枯竭 [5] - 加拿大的地位将随着新项目的投产而上升 [5] - 尼日尔等地的地缘政治动荡为非洲供应增添了不确定性 [5]

地缘政治博弈与贸易政策 - 美国要求欧盟27国联手对中国商品加征最高100%的关税，并承诺若欧盟加税则美国立即跟进，形成28国合力施压的局面[1] - 美方以中国购买俄罗斯能源等同于支持俄罗斯为由，试图挑拨中欧关系，迫使欧盟在中俄之间选边站队[3] - 欧盟委员会主席冯德莱恩表示欧盟将自主决定关税政策，并考虑与印度等新兴经济体的关系，计划在年底前与印度达成新的自贸协议以增强地缘政治地位[3] 欧盟的贸易立场与经济考量 - 欧盟每年向美国出口超过5000亿欧元的商品，上百万就业岗位依赖美国市场，即使美国加征15%关税，欧盟企业仍认为自身具备竞争力[4] - 欧盟拒绝跟随美国对中国和印度征收100%关税，反映出美欧分歧加深，欧盟需在维护西方团结与保持自身经济利益之间寻求平衡[6] - 欧盟担忧与美国爆发贸易战，因欧洲经济本就不景气，不愿拿就业和民生去冒险[4] 欧盟对俄罗斯的制裁及对华措施 - 欧盟已实施第19轮对俄制裁，并将矛头指向中国，针对中国等第三国的炼油厂、石油贸易商和石化公司进行限制[6] - 欧盟在第18轮对俄制裁中将两家中国金融机构列入黑名单，中国随后将欧盟两家银行纳入反制清单，禁止国内组织与其交易[7] - 欧盟外交与安全政策高级代表宣称将对“支持俄罗斯军事工业的中国等国行为体”采取进一步措施[6] 俄罗斯的能源战略与美俄互动 - 俄罗斯副外长表示已准备好与美国在能源领域深入合作，特别点名“萨哈林1号项目”，该项目原由美国埃克森美孚持有30%股份[7] - 普京签署法令允许包括美企在内的外国投资者重新获得“萨哈林1号项目”股份，旨在通过能源合作缓解经济压力并分化西方阵营[9] - 俄罗斯寻求与美能源合作以刺激欧盟和乌克兰不满，从而争取更多战略空间，若达成协议可增加石油出口并换取外汇储备[9] 美国的双重标准与战略矛盾 - 美国一方面要求欧盟禁止中国、印度购买俄罗斯能源，另一方面又与俄罗斯讨论能源合作，表现出典型的“双标”[10] - 美国的“美国优先”政策极致化，导致其只顾自身利益，甚至不惜牺牲盟友利益，长期可能损害自身信用[10]

基本面分析 - 美联储政策信号谨慎且内部分歧明显 主席鲍威尔未释放利率走向新线索 芝加哥联储主席古尔斯比持偏鹰派立场 警告反对激进降息 旧金山联储主席戴利持鸽派立场 支持降息并认为可能需要进一步降息 [2] - 市场预期今年再降息25个基点 根据CME FedWatch工具 10月降息可能性为94% 12月降息可能性为77% [3] - 地缘政治局势出现缓和信号 中东方面特朗普提出加沙和平大纲 美国中东特使称有望几日内宣布突破 乌克兰危机方面俄美外长会晤重申寻求和平解决 贸易领域欧盟与美国达成关税协议 将欧盟汽车进口关税从27.5%降至15% [4][5] - 地缘政治缓和导致市场避险情绪降温 投资者减少黄金配置转而青睐风险资产 但乌克兰军方袭击俄罗斯石油泵站等零星风险仍存 [6] - 今日重点关注美国多项经济数据 包括20点30分公布的至9月20日当周初请失业金人数 第二季度实际GDP年化季率终值 第二季度实际个人消费支出季率终值 第二季度核心PCE物价指数年化季率终值 8月耐用品订单月率 以及22点公布的8月成屋销售总数年化 [7] - 今日有多位美联储官员将发表讲话 包括21点的纽约联储主席威廉姆斯和堪萨斯联储主席施密德 22点的美联储理事鲍曼 次日1点的美联储理事巴尔以及次日3点30分的美联储戴利 [7] 技术面分析 - 日线级别 黄金周三收出带有上下影线的阴线 凌晨低点逼近5日均线支撑 当前5日均线支撑位于3735附近 若跌破则可能下探昨日低点3717附近 进一步失守则关注10日均线所在的3700关口附近支撑 [11] - 日线级别 黄金周二冲高回落 周三续跌 形成调整节奏 前期高点3791附近为关键阻力 在突破前行情以调整看待 [11] - 四小时级别 黄金行情处于以3268为起点的上行5浪结构中 价格在3791位置受阻后 开启第4浪调整的可能性持续攀升 [11] - 短期反弹阻力可依托黄金分割指标定位 3763附近对应3791-3717下跌波段的0.618分割位 3775附近对应0.786分割位 [12] - 下方支撑先关注昨日低点3717附近 若有效跌破则下行目标指向3690附近 此位置对应3628-3791上涨波段的0.618黄金分割位 [12] - 综合来看 黄金今日下方依次关注3735 3717 3700 3690附近支撑 上方依次关注3763 3775 3791附近阻力 [12] 今日财经日程 - 14:00公布德国10月Gfk消费者信心指数 [13] - 15:30瑞士央行公布利率决议 [13] - 18:00公布英国9月CBI零售销售差值 [13] - 20:20 2025年FOMC票委 芝加哥联储主席古尔斯比发表讲话 [13] - 20:30公布美国至9月20日当周初请失业金人数 [13] - 20:30公布美国第二季度实际GDP年化季率终值 [13] - 20:30公布美国第二季度实际个人消费支出季率终值 [13] - 20:30公布美国第二季度核心PCE物价指数年化季率终值 [13] - 20:30公布美国8月耐用品订单月率 [13] - 21:00 FOMC永久票委 纽约联储主席威廉姆斯在会议上致辞 [13] - 21:00 2025年FOMC票委 堪萨斯联储主席施密德发表讲话 [13] - 22:00公布美国8月成屋销售总数年化 [13] - 22:00美联储理事鲍曼就监管问题发表讲话 [13] - 22:30公布美国至9月19日当周EIA天然气库存 [13] - 次日01:00美联储理事巴尔就银行压力测试发表讲话 [13] - 次日03:30 2027年FOMC票委 旧金山联储主席戴利发表讲话 [13]

俄罗斯向美国提议重启能源合作 - 俄罗斯副外长公开表示已准备好与美国讨论能源合作 [3] - 俄罗斯总统普京签署法令，允许美国埃克森美孚公司重新获得在“萨哈林1号”项目中的30%股份 [3] 俄罗斯此举的动因分析 - 经济压力是直接动力：俄罗斯2025年经济增长预期仅为1.5%，第二季度GDP增长率只有1.1%，远低于去年同期水平 [3] - 在西方制裁下，俄罗斯能源出口收入大幅下滑，能源出口占其财政收入40%以上 [3] - 战略考量在于分化美欧关系，在美国推动欧盟对中国加税之际，此举可能加剧美欧矛盾 [5] - 为未来美俄关系可能出现的转机提前布局，例如为美国前总统特朗普若重返白宫做准备 [7] 美国方面的考量 - 特朗普政府对此表现积极，其考量包括为美国企业争取利益，埃克森美孚等公司一直渴望重返俄罗斯市场 [8] - 其他考量包括稳定全球能源市场以避免油价波动影响美国经济，以及通过能源合作增加对俄罗斯的影响力 [13] 中国的立场与现状 - 中国保持战略定力，坚持公平贸易原则，反对单边制裁，并表示继续与俄罗斯开展正常经贸往来不受第三方影响 [10] - 中国已成为俄罗斯能源最大买家，2024年中俄贸易额突破2400亿美元，能源贸易是重中之重 [10] 未来关键观察点 - 11月美国大选结果：若特朗普上台，美俄能源合作可能快速推进 [12] - 欧盟对美俄能源合作的反应：欧洲国家内部可能出现分歧 [14] - 乌克兰危机的演变：需关注美俄靠近会否影响西方对乌克兰的援助 [14] 对行业格局的潜在影响 - 美俄能源合作可能有限度地推进，但难以改变中美俄战略大三角的基本格局 [16] - 国际能源市场可能因大国博弈和利益调整而出现新的合作与竞争态势 [1][16]

文章核心观点 - 英国学者莫汉基于实证研究指出西方从地缘政治视角审视中国对外投资存在偏颇 强调应关注项目对落地地区的实际价值并实现互利共赢[1][2] - 共建"一带一路"合作正在搭建跨越空间的走廊与关系网络 有助于欧洲和非洲以良性方式融入全球生产和贸易网络[2] - 在新能源等领域 欧洲实现绿色转型和气候目标根本绕不开中国 未来双方关系将更趋务实[4][5] 中国对外投资模式演变 - 中国对外合作项目包括大型国企主导的工程和大量民营企业的创业项目 并非简单的"政府+国企"主导模式[2] - 部分中企开始在欧洲本地设厂 为当地创造就业并将生产直接融入欧洲供应链[2] - 通过企业并购熟悉欧洲能源市场规则 实现多方共赢的结果并有效化解部分争议[2] 中企海外本地化策略 - 越来越多中企主动融入当地社会 例如在英国曼彻斯特推动成立中国论坛 建立长期信任关系[3] - 在希腊比雷埃夫斯港 中企赞助当地足球队并积极参与社区互动 通过文化融合促进合作[3] - 莫汉强调"人的主动融入最关键" 在合作中需先懂当地文化[3] 对西方论调的批判 - 西方抛出的"债务陷阱"等论调本质是通过丑化中国来美化西方国家[3] - 所谓"国家安全议程"实为借安全之名推行保护主义政策 对地方民众的真正威胁是失业和经济衰退[3] - 必须追问风险的真正来源 而非简单将中资视为威胁[3] 中欧合作前景 - 在新能源领域 中国在关键原材料和零部件生产环节已处于领先地位[4] - 欧洲曾试图摆脱中国但最终发现无法实现绿色转型目标 仍需回到合作轨道[4] - 双方日益认识到彼此需要 未来的关系将更加务实[4]

日本对美国加征关税要求的回应 - 日本财务大臣加藤胜信以“有困难”回应美国要求 表明对美国施压的坚决拒绝 [1] - 该回应发生在中方反对美国经贸限制措施后不到24小时 反映日本在贸易与政治博弈中的精妙平衡 [1] 美国加征关税要求的背景与内容 - 美国要求七国集团 欧盟和北约成员国对中国和印度加征50%-100%关税 [3] - 加税理由是中国和印度仍在进口俄罗斯石油 旨在通过经济手段施压俄罗斯在乌克兰冲突中让步 [3] - 将经贸问题与地缘政治捆绑的做法缺乏普遍国际支持并遭遇多方质疑 [3] 日本拒绝加税的法律与经济依据 - 日本拒绝加税是基于对世界贸易组织多边贸易规则的遵守 不能对任何成员国随意加征关税 [3] - 以“持续购买俄罗斯原油”为由加税不符合国际贸易规则 [3] - 中国是日本最大贸易伙伴 2024年双边贸易额达3800亿美元 日本汽车 电子 机械设备等行业高度依赖中国市场 [3] - 日本汽车产业每年对华出口超过200万辆汽车 约占其总出口的60% [3] - 日本自身也从俄罗斯进口能源 2025年6月数据显示其石油进口的1%和液化天然气进口的2.3%来自俄罗斯 [4] 日本拒绝加税的潜在经济影响 - 若对中国加税 日本GDP可能损失0.8% [6] - 加税可能导致日本出口损失340亿美元并造成18万个就业岗位流失 [6] - 日本企业在中国拥有深厚投资基础 生产基地 供应链和市场高度依赖中国 加税可能引发中日贸易战 [6] - 全球供应链深度融合 日本在华生产基地的产品销往全球 加税将导致全球产业链紊乱 [6] 国际社会对美国加税要求的态度 - 欧盟于2025年7月拒绝美国加征关税的提议 德国财政部长明确表示不会违反世界贸易组织规则对中国加税 [6] - 韩国 澳大利亚等美国传统盟友也对美国的提议持保留态度 [6] - 多国基于自身利益而非无条件支持美国战略 表明美国在经济领域的盟友号召力下降 [6] 日本的外交策略与全球影响 - 日本在安全领域依赖《美日安保条约》与美国同盟 但在经济领域优先考虑自身利益 采取“安全靠美国 经济靠中国”的平衡战略 [7] - “有困难”的回应是外交辞令的艺术 既避免与美国正面冲突 又展现坚守立场 [7] - 日本的拒绝被视为全球多边主义和规则基础的胜利 世界贸易组织规则成为多国拒绝美国单边加税的合法依据 [9] - 在多极化世界中 国家利益优先 更注重自身经济安全与稳定而非单纯选边站队 [9]

报告行业投资评级 能源化工整体延续震荡整理格局，多数品种中期展望为震荡偏弱，部分品种如甲醇、塑料、PP、PVC、烧碱等为震荡[3]。 报告的核心观点 - 地缘局势升级，北约表态及俄罗斯考虑柴油出口禁令，重燃市场对俄乌地缘影响油价的担忧，且俄罗斯成品油出口减量，隔夜油价反弹，不过OPEC+加速增产，后期原油供应压力延续，能源化工整体维持震荡整理[1][3]。 - 化工贸易数据显示大部分品种进口同比下滑，甲醇、PX、纯苯进口同比增长，PVC、PE、PP和苯乙烯出口表现亮眼，聚酯链中短纤出口接近记录、瓶片出口降至低点，贸易数据影响或已反映在盘面，化工链条估值略有压缩，原油反弹可能引发补库需求，化工品价格近期将企稳[2]。 各品种情况总结 原油 - 观点：地缘担忧重燃，供应压力延续 - 市场要闻：涉及伊朗核谈判、美国原油及成品油库存数据、特朗普对俄关税表态等 - 主要逻辑：隔夜油价反弹，地缘端担忧支撑区间底部，但OPEC+增产，后期原油面临炼厂开工回落与增产双重压力，伊拉克库尔德地区石油出口恢复有望改善增产执行率 - 展望：油价震荡偏弱，关注地缘短期扰动 [6] 沥青 - 观点：沥青 - 燃油价差快速下行 - 主要逻辑：沙特推动增产、美国或加征关税、俄罗斯可能停出口柴油致油价涨，沥青期价涨幅有限利润压缩；价差走低，十月排产计划同比增19%，供应紧张缓解，高溢价驱动松动，当前估值仍高 - 展望：沥青绝对价格偏高估，月差有望随仓单增加回落 [8] 高硫燃油 - 观点：地缘扰动驱动燃油期价大涨 - 主要逻辑：沙特推动增产等消息使燃油期价涨，虽9月上旬俄罗斯燃料油出口创新高，但被地缘消息盖过；我国关税提升、美国汽油弱势等使需求预期恶化；支撑因素近期反复但方向偏弱 - 展望：地缘升级对价格扰动短暂，关注俄乌局势变动 [9] 低硫燃油 - 观点：低硫燃油跟随原油震荡走高 - 主要逻辑：跟随原油走高，3500压力位短期有效；面临航运需求回落等利空，估值偏低，有望随原油变动；国内成品油政策使供应增加、需求回落，或维持低估值 - 展望：受绿色燃料等替代影响，但估值低，跟随原油波动 [11] 甲醇 - 观点：内地外采提振，甲醇期价震荡 - 主要逻辑：部分烯烃企业外采需求释放使内蒙古北线价格上涨，但高价成交受阻；陕西榆林竞拍因外采消息溢价成交；内地库存压力有限，港口库存压力大，近远月矛盾仍存，远月停车预期难证伪，部分资金逢低博弈，油价和下游烯烃支撑有限 - 展望：短期震荡 [22] 尿素 - 观点：供需宽松格局难改，期价沿成本线持续承压 - 主要逻辑：供应端日度产量和开工率高位，需求端支撑不足，出口预期减弱，盘面震荡整理 - 展望：基本面供需宽松未改，节前需求收单为主，下游成交适度推进，震荡整理等待利好 [23] 乙二醇 - 观点：下游需求支撑乏力，供需边际转弱 - 主要逻辑：成本端无支撑，商品氛围不佳，期价震荡偏弱；供应维持高位，四季度检修量级有限，新装置投产或致累库 - 展望：价格震荡偏弱，寻找下方支撑 [16] PX - 观点：供需边际转弱，需求不及预期，加工费承压 - 主要逻辑：油价低位震荡，能化氛围不佳，PX价格震荡走弱；供应高位，下游需求弱，节前备货释放，供应宽松，加工费承压 - 展望：震荡偏弱 [12] PTA - 观点：基差持续走弱，持货意愿低下 - 主要逻辑：成本端震荡偏弱，支撑不足，价格偏弱整理；供应检修增加但难抑制流通性，基差弱，工厂出货积极，加工费未好转，短期或跟随上游震荡磨底 - 展望：震荡偏弱 [12] 短纤 - 观点：库存小幅去化，加工费坚挺 - 主要逻辑：上游原料价格震荡走弱，成本支撑不足；自身供需供应持稳，下游产销平淡，加工费或让渡利润，但目前坚挺 - 展望：绝对值跟随原料波动，短期震荡偏弱整理 [19] 瓶片 - 观点：加工费持稳运行，关注合约谈判情况 - 主要逻辑：上游原料表现不佳，成本支撑不足，瓶片绝对价格震荡回落；加工费相对坚挺，关注低价下游投机性补库情况 - 展望：震荡偏弱，绝对值跟随原料波动 [19] PP - 观点：检修提升，PP关注前低支撑力度 - 主要逻辑：油价震荡，OPEC+增产使弱现实体现在库存，后期面临双重压力；PP至6月低点附近有支撑，下游拿货有放量；双节临近有补库需求；供给端仍偏增量，需高检修平衡，上中游库存有压力 - 展望：短期震荡偏弱 [26] 丙烯 - 观点：跟随PP波动，PL短期震荡回落 - 主要逻辑：PL主力震荡回落，商家预期偏空，下游囤货意愿一般，刚需为主，市场交投平淡，PP - PL价差震荡，波动率或抬升 - 展望：短期震荡偏弱 [27] 塑料 - 观点：下游成交仍有放量，塑料震荡走低 - 主要逻辑：油价震荡，OPEC+增产使弱现实体现，后期有双重压力；塑料期价短期下行，下游成交放量；进入旺季下游开工提升慢，但价格低位，节前有补库意愿；基本面承压，日度产量高，库存高位去化，供给有压力 - 展望：基本面支撑有限，短期震荡 [25] 纯苯 - 观点：后市预期仍悲观，纯苯重回下跌 - 主要逻辑：周初华东港口去库、下游补货、检修消息等使盘面偏强，后因利好兑现、检修延后等价格回落；年底前难去库，10月进口压力大累库明显 - 展望：9 - 10月苯乙烯检修落地则重回供大于求累库局面 [14] 苯乙烯 - 观点：基本面利好不足，苯乙烯恢复下跌 - 主要逻辑：浙石化检修等消息使盘面偏强，后价格回落；上下游高库存难去化，9 - 10月去库有限，11 - 12月累库，成本端纯苯库存难去拖累价格 - 展望：利润至低位可尝试做阔利润，反弹空思路不变 [15] PVC - 观点：市场情绪回落，PVC谨慎偏弱 - 主要逻辑：宏观上市场情绪易反复，微观上PVC基本面承压，成本上移趋缓，上游秋检产量下滑，下游开工改善、签单好转，电石涨价或趋缓，烧碱现货企稳，静态成本上移，动态成本或持稳 - 展望：偏震荡，中长期基本面承压，动态成本和市场情绪回暖提供支撑 [29] 烧碱 - 观点：强预期弱现实，盘面偏震荡 - 主要逻辑：宏观上市场情绪易反复，微观上烧碱基本面有压力，如魏桥收货量高、非铝开工持稳、10月检修减少产量回升，但需求预期偏好，因2026Q1广西氧化铝投产备货预期强，山东碱价企稳反弹 - 展望：中长期偏震荡，节前现货弱企稳，盘面或反弹，节后若备货预期落地或回归弱现实 [30] 品种数据监测 能化日度指标监测 包含各品种跨期价差、基差和仓单、跨品种价差等数据及变化情况 [32][33][34]。 化工基差及价差监测 涉及甲醇、尿素、苯乙烯、PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片、沥青、原油、LPG、燃料油、LLDPE、PP、PVC、烧碱等品种，但文档未详细给出各品种具体数据 [35][48][60]。 商品指数情况 - 综合指数：商品指数2220.36，跌0.73%；商品20指数2492.22，跌0.75%；工业品指数2229.14，跌0.76% - 特色指数：能源指数2025 - 09 - 23为1179.87，今日涨跌幅 - 1.64%，近5日 - 4.31%，近1月 - 4.01%，年初至今 - 3.91% [276][278]。

欧盟对华制裁与地缘政治动机 - 欧盟宣布将12家中国企业列入制裁名单 声称旨在阻止资金流入俄罗斯以支持战争[1] - 分析认为此举是更深层的地缘政治操作 是对美国要求的一种回应 欧盟在努力平衡与美国的关系[1] 欧盟经济对中国的关键依赖 - 欧盟90%的稀土精炼能力依赖中国 在电动车产业链中德国汽车制造商等巨头无法承受失去中国供应的后果[1] - 稀土被广泛应用于高科技产业、航空航天和新能源等领域 欧盟在这一领域的依赖程度几乎达到了100%[5] 中国的反应与资源调控能力 - 中国商务部明确表示将采取必要措施维护中国企业和金融机构的合法权益[3] - 在欧盟准备制裁前 中国已向欧盟出口2582吨稀土 8月中国对欧盟稀土出口猛增21% 但9月出口量骤降70%[3] - 中国在稀土等关键领域的调控能力 足以对欧盟的经济前景产生深远影响[3] 潜在的经济后果与博弈 - 若中国对欧盟实施更严格的稀土出口管制 后果将是灾难性的[5] - 中国完全可以利用稀土作为制裁手段 让欧盟付出惨重代价[5] - 欧盟在制裁上存在双标行为 一边高呼打击违反制裁规定的国家 一边仍从俄罗斯进口能源[5] 欧盟的战略困境与未来选择 - 在中美博弈中 欧盟的角色正变得尴尬 成为了美方战略的附庸[7] - 如果欧盟继续追随美国 未来十年可能在国际竞争中丧失机遇甚至被边缘化[7] - 反之 若能认识到与中国的合作潜力 或许能找到共赢的道路 但时间并不站在欧盟这一边[7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美联储降息后市场消化预期震荡，各板块品种受不同因素影响呈现不同走势，投资建议因品种而异 [3] 根据相关目录分别总结 金融板块 - 股指：长假将至资金活跃度降，短期风格切换、部分回撤退潮，推荐逢指数回调轻仓卖出MO2511执行价6600附近看跌期权收取权利金 [3] - 国债：公开市场转净回笼债市情绪弱，期债整体下跌，单边区间操作，回调低位企稳可轻仓试多并及时止盈，TL合约基差高位波动可参与基差收窄策略 [3] - 贵金属：黄金高位震荡波动率或升，月末衍生品合约到期波动风险大，单边逢低买入或买虚值看涨期权；白银突发事件驱动上行弹性高但情绪减退快，41美元上方波动逢高卖虚值看跌期权 [3] - 集运指数（欧线）：EC盘面高汤，建议震荡观望 [3] 黑色板块 - 钢材：出口支撑黑色估值，钢价震荡，回调短多尝试，做缩1月合约卷螺差 [3] - 铁矿：发运降铁水升，补库需求支撑价格偏强，逢低做多2601合约，区间780 - 850，多铁矿空热卷 [3] - 焦煤：产地煤价稳中偏强，下游补库需求支撑，期货上涨预期，逢低做多2601，区间1150 - 1300，套利多焦煤空焦炭 [3] - 焦炭：2轮提降落地部分焦企提涨，期货提前反弹预期，逢低做多2601，区间1650 - 1800，套利多焦煤空焦炭 [3] 有色板块 - 铜：盘面震荡整理，8万以下现货成交好，主力参考79000 - 81000 [3] - 氢化铝：盘面价格击破2900，成本支撑向下空间有限，主力运行区间2850 - 3150 [3] - 铝：价格回落交投回暖，关注库存拐点，主力参考20600 - 21000 [3] - 铝合金：节前备库需求支撑现货价格，主力参考20200 - 20600 [3] - 锌：旺季社会库存去化，关注去库持续性，主力参考21500 - 22500 [3] - 锡：8月锡矿进口低位，基本面有支撑，运行区间参考285000 - 265000 [3] - 镍：盘面偏弱震荡，基本面变动不大，主力参考119000 - 124000 [3] - 不锈钢：盘面窄幅震荡，关注下游节前备库情况，主力参考12800 - 13200 [3] 能源化工板块 - 原油：供应边际增量担忧缓解，关注地缘问题演变，单边波段操作，WTI运行区间[60, 66]，布伦特[64, 69]，SC[471, 502]；期权等波动放大做扩 [3] - 尿素：高供应压力持续，关注国庆前收单进展，单边观望，支撑位1610 - 1630元/吨；期权隐含波动率拉升后逢高做缩 [3] - PX：供需预期偏多但成本端强，短期受支撑，PX11短多或等反弹做空 [3] - PTA：供需预期好转但中期仍弱，驱动有限，TA短多或等反弹做空，TA1 - 5滚动反套 [3] - 短纤：短期无明显驱动，跟随原料波动，单边同PTA；盘面加工费800 - 1100区间震荡，上下驱动有限 [3] - 瓶片：需求阶段性好转但供需宽松，加工费上方空间有限，PR单边同PTA，主力盘面加工费350 - 500元/吨区间波动 [3] - 乙醇：新装置投产预期叠加终端市场弱，MEG上方承压，逢高卖看涨期权EG2601 - C - 4400，EG1 - 5反套 [3] - 烧碱：长假临近中游观望，盘面大幅回落，空单持有 [3] - PVC：现货采购积极性一般，盘面趋弱，建议观望 [3] - 纯苯：供需预期转弱，价格驱动有限，BZ2603短期跟随苯乙烯和油价震荡 [3] - 苯乙烯：油价预期弱，绝对价格承压，EB10绝对价格反弹偏空，EB11 - BZ11价差低位做扩 [3] - 合成橡胶：成本与供需驱动有限，跟随天胶与商品波动，关注BR2511在11400附近支撑 [3] - LLDPE：基差走强成交尚可，上下空间有限，前低附近观望 [3] - PP：检修增加成交转好，短期高检修，供减需增库存去化，短期观望 [3] - 甲醇：港口持续内库累库，价格偏弱，目前往下空间有限，观望 [3] 农产品板块 - 粕类：阿根廷取消出口税，两粕再度承压，短期偏弱调整 [3] - 生猪：出栏压力大，十一前现货难有起色，反套离场观望 [3] - 玉米：偏空预期下盘面偏弱震荡 [3] - 油脂：阿根廷取消谷物出口税，盘面暴跌，P主力短期关注9000的支撑 [3] - 白糖：海外供应前景偏宽，空单止盈离场 [3] - 棉花：新棉上市供应压力增，短空为主 [3] - 鸡蛋：局部内销有支撑但大周期偏空，空单控制仓位 [3] - 苹果：早富士议价成交走货尚可，主力在8300附近运行 [3] - 红枣：现货价格小幅波动，期货震荡运行，中长期偏空 [3] - 纯碱：供需过剩难逆转，纯碱趋弱运行，空单持有 [3] 特殊商品板块 - 玻璃：产销转弱盘面回落，建议观望 [3] - 橡胶：台风天气扰动，短期胶价偏强震荡，建议观望 [3] - 工业硅：市场情绪转弱下跌，主要价格波动区间8000 - 9500元/吨 [3] 新能源板块 - 多晶硅：受基本面情绪压制大幅下跌，暂观望 [3] - 碳酸锂：驱动弱化盘面震荡，旺季基本面紧平衡，主力参考7 - 7.5万运行 [3]

智通财经APP获悉，MetalsFocus发文称，9月17日美联储如市场预期，宣布降息25个基点。受此消息提振，金价一度升至3708美元/盎司的历史新高，并于 近期持续强势。展望后市，MetalsFocus认为，从中长期来看，宏观经济与地缘政治因素仍将为黄金投资和价格提供支撑，因此市场投资者逢低买入的趋 势预计仍将延续，并推动金价在2026年前持续刷新历史高位。 此外，尽管地缘政治紧张局势较年初有所缓解，但重新出现不稳定局势的风险仍难以排除，而美国政府经济与外交政策的不确定性也可能持续存在。总体 而言，这些因素将继续支撑机构投资者在中长期资产配置中增持黄金的合理性。 *联邦基金期货隐含利率; 联邦基金利率预测 MetalsFocus指，美联储的"点阵图"显示，到2025年底前仍将有两次各25个基点的降息，这与市场预期基本一致。然而对于2026~2027年期间的前瞻指引则 明显更为谨慎。中位数预测显示，至2026年底前利率水平将降至3.4%左右，这意味着2026年仅会再有一次降息。相比之下，联邦基金利率期货隐含定价 则更为宽松，指向明年至少两次(甚至三次)降息，利率可能在2026年底接近3%。 更为关键的是，尽 ...