从"否认接触"到"正在评估"，这一变化反映了中国对局势的精准判断。简而言之，这种姿态是为了施压美国，要求美方拿出实际行动。正如商务部补充所 说，任何谈判的前提是美方必须纠正错误，取消单边关税，"言行不一"的做法无效。毫无疑问，中国已将谈判的主动权掌握在自己手中，什么时候谈、谈什 么、如何谈，完全由中国决定。 与此同时，越来越多的美国内部声音开始反思当前的关税政策，其中最具代表性的是前财政部长耶伦。她在接受英国媒体采访时直言，特朗普对主要贸易伙 伴加征关税，正在严重拖累美国经济，甚至导致衰退风险"显著上升"。耶伦特别指出，中国是全球关键矿产的主要供应国，这些矿产对于发展清洁能源技术 至关重要。如果对这些矿产加征高关税，无异于断绝美国未来产业发展的道路。虽然她的话语温和，但背后实则批评了特朗普政策的短视和自残。 实际上，这场由美国挑起的关税战已经进入了一个艰难的局面。从最初的"美国优先"到如今国内经济数据不断下滑，美国开始面临现实的挑战——它并没有 在这场贸易战中占到多大便宜。相反，美国的消费者、农民和中小企业都为此付出了代价。这些问题最终反映在经济数据上——今年第一季度，美国GDP出 现了年率萎缩0.3%，远低 ...

文章核心观点 特朗普关税政策引发诸多恶果，使美国企业陷入困境，导致企业成本上升、就业流失、通胀高企，还带来环境与社会层面的不可持续，引发全球贸易治理体系崩塌，本质是单边保护主义，违背ESG原则，将全球经济推向“零和博弈”深渊 [1][2][4][8][9] 特朗普关税政策现状 - 当地时间4月29日特朗普松绑汽车零部件关税，允许对进口汽车零部件、在美国组装汽车的生产商进行补偿，这是关税政策又一次重大逆转，被视为政府在承压下的让步 [1] - 多名沃尔玛供应商称沃尔玛让中国供应商在停供近一个月后恢复供货，关税成本部分由沃尔玛承担 [1] 关税对企业的影响 - 4月美国达拉斯联储商业活动指数为 -35.8，远低于预期 -14.1和前值 -16.3，企业高管用“混乱”“疯狂”形容关税引发的动荡 [2] - 关税导致不确定性多、产品需求下降，企业转嫁成本困难，极端情况可能导致破产倒闭 [2] - 2018 - 2022年贸易战中，15%美国企业为规避关税将产能转移至越南、墨西哥等国，新建供应链使运营成本增加18% - 25%，如苹果迁出10%产能需投入60亿美元并耗时3年以上 [3] - 特朗普关税政策使美国对中国贸易条件改善2%，但总贸易条件恶化0.5%，美国福利损失为GDP的0.3% [3] - 美国单边加征不同关税率时，制造业就业增速为负，双边加征关税时就业损失更大 [3] 关税对农业的影响 - 中国表态进口美国饲料粮和油料不影响自身粮食供应后，美国农业部数据显示来自中国的农产品订单不断被取消 [4] - “关税战”会使美国农场净收入下降、破产数量攀升，并波及其他相关产业 [4] 环境与社会层面的影响 - 关税政策使供应链区域化加速，增加中转运输环节带来额外碳排放，越南、墨西哥承接产业会造成更多污染物排放 [5] - 关税使进口光伏组件价格提高约0.05 - 0.06美元/W，美国光伏电站建造成本上涨30%，家庭安装成本增加约5000美元 [5] - 特朗普削弱电动车税收抵免政策、放松燃油政策标准，抑制市场需求，关税战会使稀土材料重金难求，打击电动车企业发展 [5] - 上一轮贸易战中钢铁产业复产使当地污染气体排放上升，哮喘发病率增加 [6] - 关税使低收入阶层受伤害大，零售商提价10% - 12%加剧贫富分化，特朗普减税使83%红利流向高收入群体，低收入家庭税负增加2.3% [6] 特朗普推行关税政策的目的及影响 - 目的包括补“亏空”、当短期工具施压、倒逼联储降息实现弱美元、实现制造业回流，但都存在问题 [8][9] - 特朗普的举措使多边机制被双边胁迫取代，引发“对等关税”反击，摧毁WTO争端解决机制有效性，导致全球贸易治理体系崩塌 [9]

中美贸易谈判进展 - 中美贸易僵局出现转变迹象 双方贸易谈判前景缓解投资者对全球经济下滑的担忧 [2] - 中国商务部表示美方近期多次主动传递谈判信息 中方正在评估 [2] - 特朗普表示对中国商品征收的关税最终"不会接近"目前的145% [5] - 中国商务部注意到美方不断就调整关税措施放风 中方仍保持警惕 [5] 市场反应 - 全球市场对中美贸易谈判消息反应积极 港股恒生科指收涨3% 欧美股指期货全线上涨 [2] - 欧洲股指周五强劲上涨 德国DAX指数涨2.6% 法国CAC 40指数涨2.3% 英国FTSE 100指数涨1.1% [2] - 中概股涨势优于美股大盘 离岸人民币一度较日低涨超700点 [2] - 标普500指数连涨九天创2004年以来最长连涨纪录 三大指数收盘均涨超1% [5] - 原油短线转涨 黄金回吐部分涨幅 [3] 美国经济数据 - 美国4月非农就业人数增加17.7万 大幅超出预估的13.8万增量 [6] - 美国4月失业率报4.2% 与市场预估和前值持平 [6] - 医疗保健行业就业增加5.1万人 交通和仓储行业就业增加2.9万人 [7] - 美国4月制造业就业人口减少1000人 预期为减少5000人 [8] 关税影响 - 美国铜进口量激增至历史最高水平 4月有超过17万吨精炼铜运往美国 [12] - 全球粮食价格在4月攀升至两年来的最高水平 联合国食品价格指数升至128.3 [12] - 标准普尔预测加征关税将导致各国遭受经济损失 阻碍全球生产率提升 [11] 其他贸易动态 - 加拿大总理预计5月6日与特朗普会面 重点讨论贸易压力和经济安全关系 [13] - 加拿大总理表示必须减少对美国的依赖 [13]

生产转移策略 - 公司计划将美国市场约6000万部iPhone的年产量转移至印度组装工厂[1] - 越南将成为美国市场iPad、Mac、Apple Watch和AirPods的主要生产地[2] - 转移第三方iPhone组装至印度可缓解贸易战带来的成本压力[3] 贸易战影响 - 当前关税政策若持续 下季度公司成本将增加9亿美元[1] - 手机和电脑等产品暂时免征关税 但长期依赖中国生产仍存在风险[2] - 印度自身也面临新关税 公司已提前储备印度产iPhone以应对政策变化[3] 长期供应链布局 - 公司计划未来2-3年将印度iPhone产能翻倍 以应对中美紧张关系[4] - 中国仍将维持15%的销售额占比 并承担美国以外市场的核心生产职能[4] - 可能在美国增加调制解调器和自研处理器生产 与台积电合作[4] 行业竞争态势 - 三星、Oppo等竞争对手已先行在印度建立手机生产线[7] - 谷歌考虑将Pixel手机生产从越南迁至印度[7] - 富士康在泰米尔纳德邦培训数千员工 为iPhone 17独家印度生产做准备[7]

中加石油贸易 - 中国从加拿大进口原油数量在3月飙升至730万桶 达到历史峰值 [3] - 中国进口商大幅削减约90%的美国石油采购量 转向加拿大原油 [3] - 加拿大油砂资源在价格和品质方面具备优势 能满足中国市场部分需求 [3] 中加贸易摩擦 - 加拿大2024年对中国电动汽车加征100%关税 对钢铝产品加征25%关税 [5] - 加拿大对中国电池 半导体 太阳能产品展开歧视性征税程序 [5] - 中国对加拿大菜籽油 豌豆等产品加征关税作为反制措施 [9] 加拿大经济结构 - 加拿大75%的出口依赖美国市场 贸易恶化可能导致GDP暴跌18% [9] - 加拿大试图通过拉拢欧盟和亚洲实现经济多元化 但短期难见效 [9] - 2023年中加贸易额已超千亿美元 中国是加拿大重要贸易伙伴 [9] 加拿大对美贸易 - 加拿大维持对美国的报复性关税 要求美方展现"尊重与公平贸易承诺" [8] - 不列颠哥伦比亚省和安大略省下架所有美国酒类商品作为地方反制 [8] - 美国钢铝关税对安大略省制造业造成严重冲击 [8]

中美贸易战动态 - 美国近期向中方传递谈判意愿 中方回应正在评估 相比前几日直接否认接触 态度有所松动 [2] - 英文严肃媒体显示77%美国民众对华持负面看法 遏制中国在美国有民意基础 [3] - 中方本轮强硬反制让美国舆论意外 包括关税反制速度和拒谈态度 显示充分准备和韧性 [3] - 美国批评特朗普政府对华施压手段鲁莽草率 低估中方意志 支持继续施压的声音减少 [3] - 特朗普政府近期情况好转 美股收复贸易战跌幅 6月非农就业17.7万超预期 [3] 美国经济潜在风险 - 6月将有6.5万亿美债集中到期 需发新债还旧债 美元走弱可能导致认购不足(当前利率4.5%) [4] - 若中国和日本抛售美债 将加剧美国财务负担 [4] 贸易战前景预判 - 预计特朗普未来1-2月可能摆出缓解矛盾姿态 乐观情景或取消新增关税 回到首轮+35%水平 [4] - 推测中国政府或有彻底脱钩决心 但美国仍想通过关税讹诈 双方真实冲击需待Q2-Q3数据 [4] 影视行业观察 - 五一档电影市场冷清 缺乏口碑作品和优质题材 行业未现整体回暖迹象 [4] - 哪吒火爆属个案 2024年电影市场数据或不及2023年(除哪吒外) [4]

行情回顾 - 美元指数本周录得连续第二周收涨，自4月16日以来首次一度收复100关口 [1] - 现货黄金连续第二周收跌，截至发稿报3344美元/盎司 [1] - 欧元、澳元兑美元录得连续第四个月收阳线，镑美月线三连阳，美日月线四连阴，美加月线三连阴 [3] 国际油价 - 布伦特原油4月全月下跌约18%，因贸易战影响经济增长和能源需求 [6] - 沙特表示不愿进一步削减供应，原油闻声重挫 [6] - 特朗普威胁对伊朗石油买家实施二级制裁，油价出现深V反弹 [6] 股市表现 - 标普500指数创逾三年来最佳八连涨，纳指4月上涨0.85% [10] - 道指4月累计下跌3.17%，标普500指数下跌0.76%，均为连续第三个月下跌 [10] 投行观点 - 德意志银行认为美国资产仍面临海外买家抵制 [13] - 摩根大通战术性看涨美股但警告反弹势头恐难持久 [13] - 高盛大幅上调今年南向净流入港股预测至1100亿美元 [13] - 瑞银重申标普500指数年底目标5800点 [13] 美国经济数据 - 2025年第一季度美国GDP意外萎缩0.3%，为三年来首次经济收缩 [16] - 美国4月ISM制造业出现五个月来最大萎缩 [16] - 4月非农就业人口增加17.7万人，高于预期的13万人 [17] 贸易政策 - 特朗普签署行政命令免除进口汽车和零部件重新征收钢铝单独关税 [19] - 美日第二轮关税谈判未达成共识 [19] - 特朗普重申与中国达成协议"机会非常大" [20] 美乌矿产协议 - 美乌签署矿产协议，成立50:50重建投资基金 [21] - 协议未涉及乌克兰债务条款 [21] - 协议聚焦联合能源开发，利润再投资乌克兰重建 [22] 美伊关系 - 美伊谈判推迟，特朗普威胁对伊朗石油买家实施二级制裁 [23] 沙特石油政策 - 沙特不再愿意进一步削减石油供应以支撑市场 [24] 日本央行政策 - 日本央行维持利率0.5%不变，下调2025和2026财年GDP增长预期 [26] - 日本央行预计达到2%通胀目标将面临更多挑战 [27] 黄金市场 - 2025年一季度全球黄金需求达1206公吨，创2016年以来最高一季度水平 [28] - 黄金ETF需求增长至552吨，同比增长170% [28] 科技行业 - DeepSeek发布Prover-V2模型，参数量达6710亿 [29] - 英伟达CEO黄仁勋2025年薪酬增至4990万美元 [30]

雪佛龙首席财务官Eimear Bonner表示："油价已经发生了变化。从供需角度来看，市场似乎正在走软。" 随着布伦特原油价格今年暴跌17%，大型石油公司发现维持股票回购计划越来越困难。特朗普的关税将 减缓原油需求增长，并推高钢铁及其他油气生产所需材料的成本。与此同时，欧佩克及其盟友上个月宣 布，计划在今年晚些时候增加石油供应，增幅超过市场预期。 智通财经APP获悉，雪佛龙(CVX.US)第一季度调整后每股收益为2.18美元，高于分析师平均预期的每股 2.10美元。由于公司削减了炼油厂的支出，资本支出低于上年同期。 与此同时，雪佛龙的债务水平依然健康。第一季度末，雪佛龙的净债务比率从上一季度的10.4%跃升至 14.4%，但远低于该公司20%至25%的目标范围。 在油价暴跌后，雪佛龙将减少本季度的股票回购，这表明美国总统唐纳德·特朗普的贸易战正在损害他 承诺帮助的美国石油行业。 雪佛龙周五表示，第二季度将回购约27.5亿美元的股票，比今年前三个月回购的股票减少约30%。 截至发稿，雪佛龙盘前跌近2%。 雪佛龙第二季度的回购规模在25亿美元至30亿美元之间，如果今年剩余时间维持这一规模，仍符合其 100亿美元至 ...

美国贸易政策对大宗商品出口的影响 - 美国大豆净销售量在4月11日至17日一周内较前一周下降50% [1] - 美国猪肉净销售量同期骤降72% [1] - 美国全国零售商联合会预计若继续加征关税，下半年进口量将至少下降20% [1] - 主要零售商警告关税政策可能导致商品短缺和价格飙升，部分儿童用品价格已上涨约30% [1] 中国应对贸易战的策略 - 中国自2018年起制定预案应对特朗普政策，保持战略定力 [3] - 中方未急于与美方谈判，显示对局势的掌控力 [3] - 中国直接否认美方关于谈判的虚假声明，展现强硬立场 [4] 日本在美中贸易战中的角色 - 日本计划扩大进口美国玉米和大豆以展现合作诚意，美国占日本玉米进口量的80% [7] - 日本拟在大米"最小市场准入制度"中新增7万吨美国专属配额 [7] - 日本自民党表示将分担美国大豆和玉米滞销问题，但本土市场已饱和可能冲击农业 [9][10] - 日本此前增持378亿美元美债以支持美国 [9] 日美关税谈判进展 - 日本经济再生担当大臣赤泽亮正将赴美进行第二轮关税谈判 [7] - 日本考虑放宽汽车安全标准及扩大大米零关税配额作为谈判筹码 [7] - 美国正与日本协商降低或取消10%的"对等关税" [7]

香港零售业现状 - 3月零售销货价值临时估计301亿港元 同比下跌3 5% 跌幅略有收窄 [1] - 第二季度后零售销货价值或持平 个别月份可能录得轻微升幅 [1] - 4月零售表现不理想 受超低基数 复活节假期港人外游增多 环球贸易战影响消费意愿三大因素影响 [1] 4月零售细分表现 - 30%受访会员预计录得升幅 主要为化妆品 珠宝钟表及个人护理 [1] - 10%受访会员预计持平 主要为超市和便利店 [1] - 60%受访会员预计录得跌幅 主要为服装 电器 百货业 食品 家具等 跌幅为单至低双位数 [1] 5月零售预期 - 五一黄金周预计不及去年 但比平日周末好很多 [1] - 三分之一商家预计录得升幅 主要为化妆品 健康食品 预计低双位数升幅 化妆品升幅或超20% [1] - 三分之一商家预计持平 [1] - 三分之一商家预计录得跌幅 [1] - 超市等预计持平或单位数升幅 [1] - 百货业 食品店等预计持平或单位数跌幅 [1] - 电器 家具等预计双位数跌幅 [1] 经济环境影响 - 零售商担忧持续贸易战影响股市及经济 推高物价 削弱市民消费力 [1] - 内地优化离境退税政策可能加大香港零售业负担 进一步吸引北上消费 [2] 行业应对建议 - 香港零售商需转型或创造新产品 提升服务及购物体验 [2]