中法高层通话 - 法国总统马克龙于5月22日致电北京，双方在经济等领域达成共识，计划提升合作高度 [1] - 通话发生在马克龙出访东南亚（越南、印度尼西亚、新加坡）前夕，时间点敏感 [3][19] - 马克龙强调中法、中欧关系至关重要，承诺恪守中国原则并加强多领域合作 [11][13] 中美关税博弈背景 - 中美关税战以联合声明落幕，中国通过精准政策反制美国，限制其产业发展 [5][7] - 国际社会重新评估中美经济贸易实力与综合国力，多国转向对华传递友好信号 [7][9] 法国对华政策转变 - 马克龙此前追随美国单边主义（如俄乌冲突、巴以冲突中施压俄巴），现主动调整对华态度 [15][17] - 法国2023年曾牵头欧盟对中国电动汽车发起反补贴调查，损害中欧合作关系 [26] - 中国对法国白兰地征收30.9-39%关税保证金，冲击其25%以上出口市场，迫使法国取消电动汽车反补贴措施 [26][28] 法国核心诉求 - 马克龙在通话中提出降低中国对法国干邑白兰地关税的请求，试图缓解贸易压力 [24][28] - 法国阵风战斗机在东南亚市场（如印度尼西亚）面临中国歼-16的竞争压力 [22] 合作前景与策略 - 中法计划在马克龙东南亚访问期间（尤其印尼行程）进一步落实合作协议 [19][22] - 中国将审慎评估法国态度变化，确保双边关系稳定性 [31]

行业挑战 - 行业面临中美脱钩断链和中美关税博弈带来的市场不确定性 [1] - 国内需求疲弱，行业内卷加剧，竞争压力增加 [1] - 行业整体利润率下滑，人力成本和管理成本日益上升 [1] 公司应对策略 - 稳定核心资源，开拓新市场新业务，抓住安防市场发展契机 [1] - 深耕现有市场，拓展新的应用领域，深化客户需求，延展业务链条 [1] - 加强产业链垂直整合，提升五金零件研发和生产能力 [1] - 加大研发投入，提升技术创新能力 [1] - 紧抓产品质量，优化生产管理 [1] - 实施人力资源发展计划 [1] - 夯实优势基础，优化全流程制造管理能力 [1] 市场拓展 - 加强和巩固现有客户合作，积极拓展国内与国际客户 [1] - 坚持客户需求为中心，加强市场拓展能力建设 [1]

中国应对外部不确定性的策略 - 中国正以制度性开放对冲外部不确定性，同时通过"双循环"战略破解内需不足难题，为经济高质量发展注入新动能 [1] 外资吸引力与外贸企业应对策略 - 尽管中美关税摩擦加剧了外贸企业压力，但中国市场的吸引力并未减弱，资本永远流向高回报之地 [2] - 当前中国企业估值处于低位，经济基本面稳健，叠加庞大的高素质人口和全球最大工程师群体，形成了独特优势 [2] - 国家经贸、金融等制度持续开放，进一步增强了中国市场对外商投资的吸引力 [2] - 近期中美关税战对外贸企业造成了一定的冲击，当下对这些企业的政策支持非常重要，如税收减免、贷款减息等 [2] - 中长期来说，企业能否应对外来冲击，本质上还是要靠其自身的韧性 [2] - 外贸企业要做好两手准备：对内提高科技创新水平，降低供应链成本，同时降低对单一市场依赖；对外"走出去"，这是应对贸易壁垒的必然选择 [2] - 贸易摩擦起伏将成为常态，企业需降低对单一市场依赖，通过"出海"投资构建多元化"朋友圈" [2] - 当前一些头部企业正在通过全球布局分散风险，而中小企业则需"苦练内功"，提升供应链效率与科技竞争力 [2] "双循环"战略与提振内需 - "双循环"格局和战略非常具有前瞻性，特别是推进国内大循环对于应对当下不确定性显得尤为重要 [3] - 当前构建国内大循环仍面临内需不足的现状，主要体现在企业投资意愿下降、居民消费意愿不振等方面 [3] - 建议进一步建设统一大市场，打通区域间人员、资本、数据等流动要素的壁垒，破除地方保护主义，让生产要素高效流动 [3] - 动态评估现有"促消费"政策的有效性，若实际效果未达预期，后续支持政策可能需要进一步加码 [3] - 继续支持民营经济的发展，民营经济对国内大循环体系建设起到了很重要作用 [3] - 《民营经济促进法》从草案到表决通过速度很快，体现了中央对民营经济和民营企业家的高度重视，这对于提振民营企业家的信心非常重要 [3]

债券市场"科技板" - 人民银行创新推出债券市场"科技板"，旨在解决科技企业融资难、融资贵问题，扩大融资渠道并降低融资成本 [2] - 债券市场总规模达183万亿元，位居世界第二，具有资金筹集规模大、成本低、期限长的特点 [2] - 科技创新债券风险分担工具由人民银行提供低成本再贷款资金，支持科技型企业和股权投资机构发债，降低违约风险 [3] - 发行主体包括金融机构、科技型企业、私募股权投资机构和创业投资机构，可灵活选择发行方式和融资期限 [3] - 建议未来拓宽发行主体至中小微企业和民营企业，并出台实施细则加强监管 [3] 中长期资金入市与消费提振 - 央行降准0.5个百分点释放1万亿元中长期资金，推动银行支持消费相关投资和贷款 [4] - 服务消费与养老再贷款工具支持教育、医疗、文旅等服务业，带动就业和可支配收入增长 [5] - 央企国企类投资平台因考核机制不完善导致资金不够长期，需扩大投资容错率 [5] - 广州、深圳已出台政策允许国资背景创投基金单个项目最高100%容亏，激励创新 [5] 中央政府负债扩张 - 中国政府债务扩张仍有可持续性，负债率较低且国有资产规模相当于GDP的119% [6] - 适当提高中央政府负债率可带动市场、企业和居民投资需求，推动经济回归正常轨道 [7] - 传统债务评估方法忽略政府资产作用，中国国有企业改革提升了国有资产规模与质量 [6] 中美关税与外贸应对 - 中美关税博弈从34%提高至125%，后通过联合声明大幅降低关税水平 [8] - 外贸企业需苦练内功降低成本，同时扩大与日韩、东南亚等市场的合作 [10] - 国内市场需统一制度壁垒，重视民营经济发展并优化营商环境 [9] - 政府与市场关系应升级为"无事不扰、有求必应"的新型服务型模式 [9]

中美关税政策调整 - 中美关税政策进入90天窗口期 当前税率为基础关税+30% 较之前有所下降 [2] - 美国客户在关税下降后疯狂订舱 集装箱运输预订量从5709个飙升至21530个 增幅达277% [6] - 特朗普称此次降低关税不涉及汽车 钢铝及药品关税 [8] 外贸企业动态 - 外贸企业积压货物快速运出 浙江远特新材料等公司恢复发货 [2] - 商务部召开外贸企业圆桌会议 12家外贸企业和6家商会代表参会 [2] - 外贸企业加速"抢出口"以应对未来经贸不确定性 [3] 进出口数据表现 - 1-4月中国货物贸易进出口总值14.14万亿元 同比增长2.4% 出口增速7.5% [6] - 4月进出口总值同比增长5.6% 显示外贸动能持续释放 [6] - 一季度出口同比增长5.8% 与2024年全年增速基本持平 [7] 贸易伙伴结构 - 对东盟出口一季度同比增长8.1% 4月增速进一步上行至20.8% [7] - 中国-东盟自贸区3.0版谈判实质性结束 将拓展数字经济等领域合作 [7] - 中国不断拓展多元化贸易伙伴 优化贸易结构以应对供应链波动 [6] 政策支持预期 - 预计年内降准降息仍有空间 将根据出口和经济表现相机抉择 [9] - 可能推出新的再贷款工具和政策性金融工具 重点支持科技创新和外贸 [9] - 信贷将加大对民营小微企业 科技创新 绿色发展等领域的支持 [9] 中美贸易摩擦 - 美国对华为Ascend芯片实施出口管制 中方称其为单边霸凌做法 [8] - 中方认为美方232关税措施损害多边贸易体制 将采取坚决措施维护权益 [8] - 中美经贸高层会谈取得实质性进展 为深化合作创造条件 [4]

中美经贸关系 - 中美关税显著下降 中方在90天内将对美商品关税从125%降至10% 美方将对华商品关税降至30% 包括取消以芬太尼为由加征的20%关税 [2] - 24%的关税在90天内暂停实施 双方将在7月前就此部分关税进行磋商 [3] - 美国历史上关税中枢高达30% 当前高关税政策与其财政负担加重相关 2025-2027年将有7.2万亿美元低利率国债到期 若按4%-5%利率置换 每年新增利息约2500亿美元 [4] 中国经济政策方向 - 当务之急是提振国内消费 重点在于服务型消费提高数量 商品消费提高质量 [1][9] - 2025年经济四大发力点包括消费 房地产 科技创新 平台经济 [9] - 一季度GDP同比增长5.4% 超预期 出口高增长和以旧换新政策推动消费复苏是主要支撑 房地产投资仍是拖累 [9] 经济刺激措施 - 三季度可能推出六大刺激手段：生育补贴上限扩大 国有大行注资 消费品补贴规模从3000亿元提升至5000亿元 供给侧改革 发行特别国债收储土地 增加农村养老金 [12][13][14][15][16] - "两新"政策（设备更新 消费品以旧换新）预计力度达3000亿元 "两重"项目（国家重大战略 重点领域安全建设）预计投入万亿元 [10][11] 资产配置展望 - 权益市场将迎来"长周期 结构性牛市" 行情反转需经历估值修复和企业盈利确认两阶段 [16][17] - 债券市场下半年需关注调整风险 10年期国债收益率或震荡下行 长端全年下行空间有限 [16] 美国经济趋势 - 美联储2026年利率或降至2.5% 较当前下降约2个百分点 [7] - 美国政策红利从金融业向实体企业回流 制造业逐步回归 科技资本和产业资本取代金融资本成为主要受益者 [8]

可以说，我国选择瑞士中立国，而不是美国主场，和美国会谈，就是定调中美经贸谈判要在平等的基础上，以对等方式 会谈，中方定调不会有任何改变。随后，我外交部发言人特别强调一句，"此次会谈是应美方请求举行，中方坚决反对美 国滥用关税这一立场没有任何改变。"这说明美国才是中美关税大战中，真正坐不住的一方。以特朗普为首的美国政府为 什么坐不住呢？四个字：局势不利。中美关税博弈的结果，就是越来越多国家站在我国一边，相反美国有点众叛亲离的 味道。 对于中美间谈判全球渴望已久，更包括美国在内。国际货币基金组织、经合组织和世界银行的全球经济学家都预测，特 朗普的贸易战将对全球经济造成灾难性影响，预计美国将成为受打击最严重的经济体之一。许多美国经济学家和大型银 行预测，美国经济今年可能陷入衰退。当然，一次谈判肯定解决不了中美之间长久以来的问题。美国财长贝森特似乎也 很清楚，出发前他在接受福克斯新闻采访时表示，这次谈判将"与缓和局势有关，而不是与重大贸易协议有关"。 据人民日报报道，外交部发言人林剑表示，美方近期不断表示希望同中方进行谈判。这次的会谈是应美方请求举行的。 中方坚决反对美国滥施关税，这一立场没有任何变化。同时，我们也多 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - “5.7一揽子政策”是“9.24政策组合”的深化推进，聚焦稳定市场、稳定预期、扩大内需、促进科技创新以及扶持企业五个关键方向，为实体经济和资本市场提供全方位有力支持，彰显政府稳定市场预期的决心，助力实现全年经济发展目标 [1][2] - 出台“一揽子政策”基于中美关税博弈影响、物价低位运行压力、核心市场稳健发展需求等因素，持续强化“稳楼市、稳股市”政策组合拳对稳定金融市场和宏观经济至关重要 [4][7][9] - A股市场在政策利好、资金流入等因素推动下有望迎来新一轮上行周期，科技板块是政策红利最大受益领域，建议关注代表科技成长的IM [13][15][17] 根据相关目录分别进行总结 “9.24政策组合”与“5.7一揽子政策”对比 - 背景：“9.24政策组合”出台时沪指跌破2700点，房地产市场低迷，国际经贸和金融市场动荡；“5.7一揽子政策”出台时受美关税政策冲击，国际金融市场动荡，人民币汇率升值，4月经济数据不佳 [3] - 政策目标：“9.24政策组合”以“救市”为核心，修复市场风险偏好；“5.7一揽子政策”侧重“稳预期”和结构性优化，推动资本市场长期健康发展 [3] - 货币政策：两者均降准0.5%，“9.24政策组合”降息20bp，“5.7一揽子政策”降息10bp并下调结构性货币政策工具利率0.25个百分点 [3] - 资本市场：“9.24政策组合”创设互换便利和再贷款工具推动资金流入；“5.7一揽子政策”增加结构资金投入规模，创设科技创新债券风险分担工具等 [3] - 房地产：“9.24政策组合”降低存量房贷利率、统一首二套房首付比例；“5.7一揽子政策”降低个人住房公积金贷款利率 [3] 出台“一揽子政策”的因素 - 中美关税博弈：双方关税壁垒达历史高位，引发全球经贸连锁反应，冲击我国就业、产业链和增长预期 [4] - 物价低位运行：PPI连续18个月负增长，CPI近两月滑落至负区间，形成“债务 - 通缩”螺旋压力，影响信用市场 [7] - 核心市场稳健发展：资本市场和房地产市场虽有一定改善，但仍面临挑战，需政策支持稳定发展 [9][11] 资本市场与房地产市场情况 - 资本市场：5月股指行情围绕增量政策推出预期和中美关税谈判进展展开，多重利好使股指实现“开门红”，后续资金流入有望推动市场上行 [12][13][14] - 房地产市场：2024年调控政策使市场止跌回稳，但新房销售动能不足，后续需保持政策支持力度 [11] 科技板块情况 - 科技板块是政策红利最大受益领域，政府构建多层次金融支持体系，专项再贷款额度扩容与科创债风险共担机制创新助力企业发展 [15] - AI算力、低空经济等新兴赛道和半导体设备等卡脖子领域具备投资价值，建议前瞻布局消费电子复苏链与机器人产业链细分环节 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 4月初关税战升级，对我国经济和金融市场带来不确定性，宏观政策需加大逆周期调节力度，财政发力扩内需必要，短期稳定经济和社会预期，中长期推动高质量发展提升话语权，还给出应对关税博弈的财政工具及发挥资金效能的建议 [8][9] 根据相关目录分别进行总结 关税博弈不同情形下的财政发力空间 - 关税战升级影响我国出口和经济修复，加剧金融市场不确定性，我国经济虽开局良好但面临需求不足等问题，需财政发力扩内需 [9] - 乐观情形下美国取消全部对等关税，对GDP拖累0.3个百分点，或无需增量财政资金；中性情形下对华对等关税回34%，拖累GDP增速0.9个百分点，需0.6 - 1.2万亿元增量财政资金；悲观情形下我国对美出口停滞，拖累经济增速超2个百分点，需1.7万亿元以上增量财政资金 [12] 关税博弈下的财政应对思路 - 关税博弈背后是经济韧性和财政债务博弈，我国经济有韧性、政府有政策空间，财政需短期和中长期积极应对 [4][14] - 短期目标稳定经济和社会预期，促内需、稳就业、惠民生，加大对外向型区域等帮扶，出台“应急性”措施，加快政府债券发行使用，推动新工具落地，加强政策协同 [4][17] - 中长期目标实现统一大市场建设，激发市场活力，提高全要素生产率，提升国际话语权，培育内需体系、新质生产力，推进改革 [4][18] 当下应对关税博弈的财政工具选择 - 国债：我国中央政府加杠杆空间大，今年赤字率突破，优先10月底左右增发特别国债，资金用于“两新”政策、支持出口企业、发放生活补助，必要时补充国有大行资本 [6][21] - 地方债：加大土储专项债发行力度，加快专项债收购存量商品房用作保障房进度，稳定房地产市场，必要时增加专项债额度，推动专项债补充中小银行资本 [26][27] - 准财政工具：必要时重启政策性金融工具、增加央企专项债发行，支持重点项目和经济转型领域 [28] - 税收和社保政策：出台针对性税收优惠政策，阶段性减免社保费用，强化民生保障 [32] - 稳外贸和科创基金：设立稳外贸基金支持受影响企业，用好政府投资基金支持科创 [33] - 资本市场支持：发挥财政部绩效考核作用，推动保险、社保基金入市 [34][36] 大国博弈长期化下如何充分发挥财政资金效能 - 用足现有工具：加快政府债券支出进度，二、三季度发行规模或增加，需加快使用，加大财政支出力度 [38] - 优化支出结构：压缩非急需支出；聚焦重点领域，投资消费并重，促进“投资于人”；助力重点领域风险化解，推动房地产市场回稳和地方债务化解 [43][45][46] - 加强资金监管：健全政府资产负债表，加强项目储备和审核，做好项目评估和绩效考评，建立资金直达机制 [46][48] - 完善地方债管理：落实负面清单和自发自审机制，扩大专项债投向和提高发行效率 [49] - 加强政策配合：做好预期管理，加强财政与货币、产业政策协调配合 [50] - 深化财政改革：理顺央地关系，完善转移支付；研究新业态税收制度，增厚地方财力；推进省以下财税体制改革和零基预算改革 [53]

文/珠玑说 (本文所有内容皆有官方可靠信源，具体资料赘述文章结尾) 中美关税交锋最近上演了一出"变脸大戏"：中国商务部刚表态要研究谈判提议，不到24小时美国就宣布 取消小额包裹免税政策，这种一边递橄榄枝一边捅刀子的操作实在让人看不懂，美国所谓的"诚意谈 判"，究竟是急红眼的"关税碰瓷"，还是谈判桌上的心理战？ 一场"示好"与"反击"的24小时攻防战 让我们先把时间线拉清楚：美方高层近期频繁释放"想和中国聊聊关税"的信号，甚至通过多个渠道私下 传话；中国商务部在记者会上回应称"正在评估"，结果不到24小时，美国突然宣布取消小额包裹的关税 豁免政策。 这波操作就像两个武林高手过招，表面笑嘻嘻伸手示好，底下却突然来了招扫堂腿，着实让人看得眼花 缭乱。 中国商务部例行记者会上，发言人面对记者提问时给出表态："中方注意到美方高层多次释放对话信 号，已收到美方通过多渠道传递的谈判意愿，目前正在进行认真评估。"这段看似常规的外交辞令，却 在全球贸易领域掀起惊涛骇浪。 不到24小时后，美国海关与边境保护局突然发布公告：取消对价值800美元以下跨境包裹的关税豁免政 策，这意味着每天数十万件通过"小包直邮"进入美国的中国商品—— ...