如果行情得到可好 H = = No. To F 不知当下的你是否也发现了近期市场的几个特征: 低位板块轮动效应持续扩散,越来越多板块 01 似乎都被资金关注? 整体量能不大却走出趋势性行情,筹码到 02 底去哪了? 都说环境很差,体感不好,但似乎出 08 现了较为显著的赚钱效应? 那么,有没有可能当下主要的风险是来自于踏空? 相信你肯定有很多顾虑- 持仓被套怎么办? 逢高减仓还是加码布局? 指数高歌猛进,如何跟上市场? 杨帆 所属分支：青岛海尔路证券营业部 生产的投顾服务产品：组合权益包"日拱一卒"& 股票池"功不唐捐" 证券投资顾问登记编号: S0900617090008 A 别慌! 今天我们邀请到六位资深投顾"老师傅" 结合他们的经验来聊一聊, 看看如果行情持续向好,你是否做好了准备! 先破局: "赚指数不赚钱"? 量化资金转向、热点轮换快,要是踩错风 格，哪怕指数涨上天，账户也可能没动静。 更扎心的是，很多投资者总在重复 "追热点 - 被套 - 割肉 - 再追热点" 的循环。以往的行情 上涨氛围之下,也不是所有板块个股从始至终的 一起涨跌直到结束,投资者大多数都是采取的眼 球效应方式,追逐阶段最热的主题 ...

公司调研信息 - 龙航资产近期调研了益方生物 参与公司特定对象调研 [1] - 益方生物在研药物D-2570计划用于多个自身免疫性疾病 溃疡性结肠炎II期临床试验已开始 [1] - 格索雷塞片（商品名称安方宁）已于2024年11月获国家药监局批准上市 适用于治疗KRS G12C突变型晚期非小细胞肺癌成人患者 [1] - D-0502正在国内和国际进行III期临床试验 初步显示良好安全性和抗肿瘤效果 [1] - D-0120完成IIb期临床试验 YF087和YF550临床前研究取得进展 [1] 机构背景 - 龙航资产为专业资产管理公司 核心团队拥有18年海内外证券市场投资经验 [2] - 公司遵循价值投资理念 运用规范金融工具管理资产 追求长期稳定复合增长 [2] - 投资方法强调研究驱动 注重严谨科学的投资流程 [2]

在强调严厉打击形成震慑的同时，如何避免误伤市场正常的活力和创新，是监管有效性的关键所在。汤 欣认为，在坚持严肃执法的前提下，需要为正常经营管理和创新预留空间，"监管沙盒"的容错机制值得 引入和发展。为形成稳定预期，需开门立法、倾听各方意见，并严格依法界定执法范围和结果，尊重前 例、维护共识。 张鹏也表示："严监管与激活力并不矛盾。"他分析道，严打的对象是损害市场运行的违法违规行为，这 恰恰有利于优质市场经营主体被认可和青睐。严监管维护了市场"三公"，有利于优质主体壮大崛起，引 导市场氛围从追逐热点向促进创新、壮大主业转变，培育价值投资和长期投资理念，壮大耐心资本，从 而稳定市场预期。 展望未来，监管执法将在平衡与精准中持续深化。汤欣表示，未来监管执法将紧扣"市场要稳、监管要 严、功能要强、队伍要过硬"着力点，尤其需要在"突出重点、精准施策，防止一刀切、简单化，切实做 到严而有度、严而有方、严而有效"方面持续发力，以持续稳定和活跃资本市场，更好服务经济大局。 （上接1版） 与此同时，科技监管通过机制创新与责任落实，正成为提升执法效能的核心突破口。地方监管机构已开 始实践。例如北京证监局日前首次召开了覆盖辖区全部 ...

行业概述 - 制造业-通用工业板块中的投资标的包括Regal Rexnord(RRX)和Trimble Navigation(TRMB) [1] - 两家公司均被Zacks评为2(买入)等级 反映盈利预期修正呈积极趋势 [3] 估值方法论 - Zacks评级系统结合价值风格评分筛选低估股票 重点关注盈利预测上修的公司 [2] - 价值投资采用传统指标如P/E、P/S、盈利率、每股现金流等综合评估 [4] Regal Rexnord(RRX)估值分析 - 远期市盈率15.93倍 PEG比率1.59倍 反映增长溢价较低 [5] - 市净率1.62倍 显著低于同业水平 [6] - 价值评分B级 显示当前股价存在低估 [6] Trimble Navigation(TRMB)估值分析 - 远期市盈率29.36倍 PEG比率2.94倍 显示估值溢价较高 [5] - 市净率3.75倍 高于行业均值 [6] - 价值评分D级 表明估值吸引力较弱 [6] 投资结论 - 基于估值指标对比 RRX在通用工业板块中具备更显著的低估特征 [6]

保险股市场表现 - 7月28日A股保险股全线爆发，新华保险、中国太保涨幅均超4%，中国人寿、中国平安涨幅超3% [1][3] - 港股保险股同步上涨，新华保险涨幅一度达7%，中国太保、友邦保险、中国太平表现强势 [4] - 年内累计涨幅显示，新华保险累涨超34%，中国平安累涨超17%，中国人保累涨超14%，中国人寿累涨超3% [4] 上涨驱动因素 - 保险业协会发布传统险预定利率研究值1.99%，触发预定利率下调条件，负债成本有望下降 [4] - 居民保险意识增强推动保费增长，保险理财受热捧 [4] - 保险资金投资于股市和债市，去年9月以来大盘底部反转带来投资端业绩增厚 [4] - 临近半年报披露，市场对险企业绩预期向好，买方力量增强 [4] 行业前景分析 - 市场储蓄需求旺盛，监管引导下负债成本持续下降，利差损压力缓解 [4][5] - 十年期国债收益率上行至1.73%，经济复苏有望推动长端利率继续修复 [5] - 公募基金对保险股持仓仍处于低配状态，未来有较大增配空间 [5][6] - 半年报预计延续寿险新业务价值普涨态势，健康险、养老险需求持续提升 [5] 机构观点 - 保险股符合价值投资需求，业绩好、分红高，资产稳定吸引资管机构 [6] - A股估值整体提升将带动保险股受益 [6] - 公募基金可能增配保险等低配的非银板块以跑赢基准 [6]

本文作者为创金合信基金首席经济学家魏凤春 下半年的首席视点一直给出的观点是股票好于债券，黄金和美元弱势。投资者需要关注的是权益结构和 风格的变化，我们建议采用一体两翼的策略。一体——红利低波是主阵地，这是由宏观经济五低一高的 特征所决定的，主阵地不可轻易改变。两翼主要指游击战的两大主力，即周期和科技的轮动。上周讨论 了周期和科技的博弈，基本结论是周期暂时优胜科技。在周期的持续发力下，上证指数创出年内新高， 围绕着3600点的指数关口反复争夺。 二、周期的驱动力：从激情四射回归理性 周期复辟的作用非常积极，大盘股越过3600点带来了积极的财富效应。投资者希望周期继续发力，一举 冲破去年10月8日后的高点3674点，稳住大盘之后科技股接力，从而营造一波轰轰烈烈的牛市。我们不 止一次指出，中国进入资产重估的新时代，这是确认无疑的。但是资产重估的空间和时间是由基础因子 与增强因子共同决定的，这注定是一段相对漫长的路，也是与价值投资、长期价值的理念相适应的。 周期股不是未来的主导产业，政策催动了其复辟的行情，市场也进行了积极的兑现。这是一波三折行情 的第一阶段，下一阶段需要看到政策实施的效果，特别是生产资料价格的变化。 ...

华创证券指出，经济运行模式变化之下，股市定价长期逻辑将转向后端的现金流累积，低利率环境 下稳定自由现金流的复利效应成为长牛基石。存量经济中，自由现金流创造的复利奇迹尤为关键，即便 在利润零增长困境下，具备充沛自由现金流创造能力的资产（如可控资本开支、成本费用管控、高效运 营资本）仍能维持价值。若实物再通胀强势回归，自由现金流的成长属性将更值得期待。当前消费龙头 在集中度提升背景下有望提供强于行业整体的自由现金流创造能力，而周期资源品在供给约束下或触发 价格弹性及现金流修复。 每日经济新闻 （责任编辑：张晓波 ） 【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容 的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱： news_center@staff.hexun.com 现金流ETF（159399）跟踪的是富时中国A股自由现金流聚焦指数（888888），该指数从A股市场 中筛选具有强劲自由现金流、财务状况稳健且盈利能力突出的上市公司证券作为指数样本，覆盖多行业 领域。指数构建采用价值投资风格导向的筛选机制，旨在反映中 ...

十五载风云激荡，砥砺前行，自2010年券商资管开始以独立子公司形式运作以来，券商资管行业 走出了一段锐意进取、勇于创新的发展之路，在资本市场蓬勃发展的时代谱写了一部凝聚智慧与 担当的奋斗诗篇。 2010年7月28日，上海东方证券资产管理有限公司（简称：东方红资产管理、东方红）成为国内首家成立的 券商系资产管理公司，开启了更加独立、坚实、创新的资产管理逐梦之旅，也掀开了券商资产管理行业发 展的新篇章。 回望过去的十五年，以东方红资产管理为代表的券商资管，经历行业的跌宕起伏，抵御短期诱惑，坚定价 值投资道路，不断进化和升级投研体系，夯实核心竞争力，持续开展业务创新，建立满足投资者多元化需 求、服务全生命周期的产品矩阵，并打造立体化的服务陪伴体系，为不同投资者提供专业的资产管理服 务。 十五载栉风沐雨，这是券商资管行业蝶变而生、创新拓展的征途，也是与投资者信任相守、携手前行的岁 月，共同绘就了券商资管行业的美好图景。 坚持价值投资 打造开放、多元和市场化投研平台 十五年征途，布满机遇与坎坷，券商资管行业这一路走来并不容易，经历多轮变革与创新，在波动与变化 中探索发展真理、积蓄投研实力、沉淀行业口碑。 早在1995年 ...

市场行情与政策支持 - 上证指数突破3600点创今年以来新高 投资者情绪明显升温 [1] - A股市场走强得益于政策端支持 如鼓励上市公司回购注销股份 [1] - 若回购注销股份实现常态化 将显著提升A股对投资者的吸引力 [1] 投资理念与方法 - 投资需"找主因" 核心逻辑未变则不应轻易改变原定路径 [1] - 长期持有两类公司：能改变世界的公司和能不被世界改变的公司 [1][2] - 基本面分析是核心理念 偏好轻资产、高盈利且ROE连续五年超20%的企业 [2] - 选股靠常识 技术进步引领者或行业龙头是重点标的 [3] - 投资结果差异源于对好公司的定义不同及能否扛住深度回调 [3] 行业与公司偏好 - 白酒行业龙头品牌价值稳固 虽受需求端压力但核心竞争力未削弱 [7] - AI产业链是未来十年重要方向 看好算力、应用和云计算细分领域 [8] - 港股互联网平台企业现阶段更具吸引力 新消费公司表现突出 [7] - 美股经历4月回调后性价比提升 存在较多投资机会 [7] 公司发展历程 - 东方港湾2004-2007年投资收益达十几倍 管理规模超30亿元 [5] - 2008年金融危机导致净值回撤 管理规模一度降至8亿元 [5] - 2023-2024年连续两年蝉联国内百亿级私募冠军 最新管理规模约300亿元 [5] - 全球化投资体系覆盖A股、港股、美股 注重多市场机会挖掘 [6] 风险管理与策略调整 - 2008年和2012年重大回撤后 加强系统性风险预警和减仓避险机制 [6] - 资管行业需平衡客户持有体验 坚守优质标的需匹配风险控制 [6]

基金经理郑宁的投资理念 - 基金经理郑宁深受价值投资文化熏陶，以中性自由现金流假设下的隐含回报率为核心定价逻辑，构建风险收益比最高的投资组合 [1] - 投资逻辑强调给不确定性定价，关注资产隐含现金流概率分布水平，而非单纯追求确定性 [2] - 配置标准以隐含回报率为准绳，不盲目追求高壁垒资产，更重视被低估的高赔率机会 [2] 创新药领域的投资实践 - 2022年三季度起重仓创新药个股，因当时优质公司估值极低且在中性现金流假设下具备高风险补偿溢价 [2] - 2022年创新药持仓盈利，2023年因CXO业绩降速和消费复苏不及预期果断减持 [3] - 当前组合持仓因其他医药细分领域弱势而"被动"向创新药集中 [3] 组合构建方法论 - 仓位管理采用四维度（基本面/估值面/资金面/政策面）打分体系，极端分位时逆向调整仓位（25%分位以下弱市加仓，75%分位以上强市减仓） [3] - 行业与个股配置互补：优先选择基本面改善+估值低+政策友好+机构低配的行业，同时跟踪隐含回报率高的细分领域提前布局 [3] - 平衡胜率与赔率，不排斥高赔率低胜率资产，通过动态比较持续优化组合风险收益比 [3] 创新药行业前景判断 - 当前行情由基本面驱动，BD出海/利润兑现/研发进展超预期，叠加低估值/政策支持/机构低配三重利好 [3] - 部分港股创新药龙头仍被低估，隐含回报率可观 [4] - 中国创新药企凭借研发转化和临床资源优势形成飞轮效应，处于全球领先地位，出海回报契合高质量发展诉求 [4][5] - 行业格局将由新入局者和转型成功的传统药企主导，后者因估值便宜成为重点关注方向 [5] 组合管理动态 - 创新药公司业绩兑现使组合成长因子暴露度下降，价值因子暴露度提升，整体锐度降低 [5] - 未来关键考验在于左侧卖出时机把握，预计基本面驱动行情可能持续2-3年，龙头公司仍有可观增长空间 [5]