我们知道价值投资大概意思就是买股票就是买公司，买入优质公司的股票，长期持有，等待价格回归价 值。 也就是说你觉得一个公司的价格现在相对来说很低了，这个公司也很好，你就买入它的股票，长期持 有，中间不去理会价格的波动，总会等到它的价格接近它的价值。 各位股民朋友们，周末好！ 2025年马上就快过完了，投身股市的朋友们，是赚钱了还是亏钱了？不管是赚钱了还是亏钱了，都好好 总结一下自己的交易得失，提高自己的技能，以便于2026年提高赚钱的概率。 今天我来和大家聊聊"价值投资"，很多的专家，投资顾问都把"价值投资"当作股市赚钱的法宝，把巴菲 特当做"价值投资"的标杆还引导，就好像只要我们都来做"价值投资"，我们就不会亏钱了，就一定会赚 钱了，对我们大部分散户来说，是这样吗？ 个人认为，"价值投资"其实就是迷惑散户的一枚"烟雾弹"。大部分散户去执行价值投资策略，结果还是 亏钱，不光亏去时间，还亏去本金，散户在股市中的地位，资金量，技术水平，消息获取，及对公司的 了解渠道等等一切，都说明大部分散户不适合做"价值投资"。 看似一个很合理的逻辑，但对我们散户来说有可执行性吗？我个人觉得没有适应性。 首先，我们的A股有多少是优 ...

文章核心观点 - 文章以介绍百年投资机构柏基及其成长投资策略为引，系统阐述了企业生命周期的四个阶段及其对应的投资风格，并分析了不同投资大师的擅长领域，最终指出成长风格投资难度大但长期回报可能极高，而价值风格对普通投资者更易驾驭 [3][4][6][7][26][43][44][47][48] 柏基投资机构及其业绩 - 柏基是一家总部位于苏格兰爱丁堡、拥有百年历史的投资机构，主打成长投资风格 [3] - 2004年至2024年的20年间，其标杆策略“长期全球成长策略”获得了约13.64倍的回报，超过了同期标普500和纳斯达克100指数 [4] - 该机构是成长股投资的代表，常在行业早期进行投资，如特斯拉、英伟达、阿里巴巴、字节跳动等公司的早期股东名单中常见其身影 [39][40] - 其投资理念强调以至少10年以上的时间维度思考，寻找并长期坚守引领未来趋势的行业 [41][42] 企业生命周期与投资风格对应关系 - 企业生命周期可分为四个阶段，不同阶段对应不同的投资风格 [7][8] - **深度成长阶段**：企业刚上市，获得大笔资金，短期收入盈利可能快速增长，处于深度成长阶段 [9][11][12][13][14] - **成长阶段**：企业上市后通过扩大生产、投放广告等方式快速增加客户与市场份额，收入规模可观，并将收入再投入以扩大优势，此阶段典型特征是对人才不计成本的渴求，也是行业红利期 [15][16][17][18] - **成长价值阶段**：企业收入增长接近天花板而放缓，但可通过降本增效、裁员节流等方式使盈利保持高速增长，净资产收益率(ROE)保持增长，例如2025年国内互联网龙头企业处于此阶段 [19][20][21][22][23] - **深度价值阶段**：企业盈利也接近天花板，收入盈利增长均放缓，成长性低导致估值较低，市盈率、市净率数值低，股息率较高 [24][25] - 越接近生命周期早期，越对应成长投资；越接近生命周期后期，越对应价值投资 [26] 不同投资大师的擅长阶段 - **格雷厄姆**：晚年提出投资一篮子低市盈率、低市净率股票的策略，此理念后来演变为价值指数；类似的美股“狗股策略”（投资高股息率股票）后来演变为红利指数 [28][29] - **巴菲特**：早期遵循格雷厄姆的低估值价值投资，后受查理·芒格影响，转变为成长价值投资风格，强调“护城河”理论，适用于成长价值阶段的企业 [30][31][32] - 巴菲特强调以“合理的价格”持有优秀企业，但其对“合理价格”的要求非常严格，例如在2016年以10-13倍市盈率买入苹果；当估值偏高时（如2025年三季度美股），其会持有大量现金和债券 [34][35][36][37] 成长与价值风格的投资特点比较 - **成长风格投资**：核心在于对未来的准确判断及长期坚守，投资难度更大，因行业早期不确定性多，错误判断会导致前期投入打水漂 [42][43] - **价值风格投资**：确定性较高，例如红利类品种的收益主要体现在买入时的股息率，其公司多为成熟行业龙头，未来变数不大，对普通投资者更容易驾驭 [44][45][46][47] - 全球范围内，长期在成长风格投资中做得出色的机构很少，在20年时间里收益能达到纳斯达克指数级别（顶级成长风格代表）的机构可能只占百分之几 [48][49]

↑点击上面图片 加雪球核心交流群 ↑ 风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 作者： 电狗 来源：雪球 01 4%法则 估值体系中最重要的是一个锚 ， 这个锚有时候会有所浮动 ， 但据我观察 ， 4%固定它已经足够用 。 10年国债收益率历史上浮动范围基本在 1.5%-5% ， 假如一个股市标的 ， 在国债利率是5%的情况下 ， 只能给你发2%的股息 ， 而且没有任何增长空间 ， 可以判定这个标的一定是 高估了 。 注意我这里的措辞 ： 1 ） 只能 ： 意味着不是他不想分 ， 也不是他为了留存利润发展 ， 是说它本身现金流只够支撑这个级别的分红 。 经常我们会发现 ， 有些公司 ， 20PE股息率居然有5% （ 点名某双姓火腿肠 、 某东姓驴皮 、 某分姓电梯传媒公司 、 某江姓健胃消食片公司 ） ,赚到的钱分币不要全分给你 。 也有些公司7PE ， 8PE股息率3% ， 4% ， 那么不同公司该怎么给估值呢 ？ 4%法则 套一下 ， 对于100% 分红的公司价值临界点是25PE ， 因为这个时候它分给你的钱就是4% ， 考虑到股价是会波动滴 ， 所以要个1%的 ...

● 本报记者 刘英杰 近日，"中国银河证券·中国证券报私募行业星耀领航计划"调研团队走进私募机构梦工场投资，围绕科 创时代的价值投资理念、私募机构与科创企业的双向赋能以及金融企业在社会责任领域的创新实践等议 题与管理人进行了深入交流，探讨在科技发展浪潮与可持续发展要求的背景下，私募机构如何实现专业 能力与社会价值的协同发展。 "星耀领航计划"致力于打造国内最具影响力的科创类私募赋能平台，聚焦挖掘并培育兼具专业投资能力 与合规治理水平的私募管理机构。本次调研旨在推动多元投资理念的行业共享，助力构建科技、资本与 实体经济良性循环的生态体系。 从"经典狠值" 到"现代狠值"的演进 面对科技创新带来的产业变革与投资机遇，梦工场投资形成了独具特色的投资框架。梦工场投资创始 人、基金经理徐红兵将公司的核心理念概括为"确定性狠值"，即通过追求高胜率与合理赔率的平衡，实 现长期可持续的投资回报。在这一理念指引下，梦工场将价值投资划分为"经典狠值"与"现代狠值"。 "经典狠值"侧重于企业的回报率与持续经营能力，"现代狠值"则在新兴科技领域更加关注高增长潜力与 技术创新带来的价值重塑。以创新药行业为例，徐红兵表示，中国企业在全球 ...

文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处） 从做生意的视角，看待指数基金投资, 会更容易。 巴菲特的老师,格雷厄姆,有关于价值 投资的几条基础原则,其中之一就是买 股票就是买公司。 其实指数基金投资也是如此,指数基金 持有用规则选出来的一篮子股票。 买指数基金，就是买了一篮子公司。 我们假设在10倍市盈率,买了一个红利 指数基金，1万元。就好比拥有了一个市 值1万元的迷你公司，这个迷你公司包括 了各个行业。 当然，红利指数主要是传统成熟行业为 主，这些行业分红会多一些。 ·10倍市盈率买入，每年会产生约1000元 的公司盈利: ·分红（取决于买入时的股息率）; ·盈利增长（每年6%上下）。 这基本就解释了红利指数基金,这几年 大多数的收益来源。 实际投资的时候，估值会发生变化，这 群早起重古扬拓朗涨跌跌的主要盾因 ﾘﾙにﾊＸホリアハルガリルトリエスホロの 偶尔会遇到疯狂的大牛市。原本1000元 盈利的迷你公司，卖2万3万，甚至6万 (比如2007年那样的大牛市）。你可以 一笔将未来若干年的回报，提前收回。 不过这种疯狂牛市并不多见，大多数时 间，这样一个迷你公司，估值不会太 贵,在低估或正常估值。那就持有，分 享 ...

但斌投资理念与历史业绩 - 秉持“长期持有伟大公司”的价值投资理念，以长期持有行业龙头公司为核心策略 [1] - 过往因成功投资贵州茅台而闻名，曾在2017年茅台股价约400元时预判其将突破600元，并在不到5个月内实现，股价随后冲高至近800元 [1] - 当前投资重心已从A股白酒龙头转向全球AI赛道，从“茅台铁粉”转变为“AI坚守者” [1] 东方港湾近期业绩表现 - 自2022年起将投资视野转向全球市场，重点持仓人工智能相关领域的美国公司，经历了超3年的坚守 [1] - 截至2025年11月底，在百亿私募（近3年有业绩显示且产品数量≥10只）中，东方港湾近3年收益均值以明显优势位居榜首 [2] - 在近3年有业绩显示的70只产品中，实现翻倍式收益的产品高达63只，业绩前三的产品近3年收益分别为***% [3] 东方港湾海外基金持仓分析 - 截至2025年三季度末，东方港湾海外基金共持有17只美股标的，持股市值合计12.92亿美元 [5] - 全球AI硬件龙头英伟达连续多个季度成为其第一大重仓股，持仓市值为23622.17万美元，持仓占比18.29% [5][6] - 前十大重仓股包括英伟达、谷歌-C（持仓市值22414.17万美元，占比17.35%）、三倍做多FAHG+指数ETF（持仓市值14463.19万美元，占比11.20%）、三倍做多纳斯达克100ETF（持仓市值12416.48万美元，占比9.61%）、脸书（持仓市值9944.61万美元，占比7.70%）、微软（持仓市值9916.72万美元，占比7.68%）、特斯拉（持仓市值8802.88万美元，占比6.81%）、苹果（持仓市值8606.54万美元，占比6.66%）、Coinbase（持仓市值5287.35万美元，占比4.09%）和阿里巴巴（新进，持仓市值3949.99万美元，占比3.06%） [6] - 持仓变动显示，亚马逊持股数量减少50.06%，奈飞持股数量减少71.51%，并新进持仓了Astera Labs、BitMine Immersion Technologies、博通和倍做多谷歌ETF等标的 [6] 但斌对AI产业的看法与展望 - 坚定看多AI产业，认为当前处于类似1998年的前夜，而非2000年的互联网泡沫破裂期，人工智能至少是一个持续十年以上的宏大周期 [7][8] - 认为人工智能标志着从碳基生命向硅基生命的过渡，是一个技术颠覆性更为深远的时代 [7] - 提醒“错失一个时代的风险，比天天担心风险的风险更大”，并引用段永平的观点，表示若早知英伟达发展情况，应将茅台换成英伟达 [9] - 在AI方向上的选择标准是聚焦能够定义未来、拥有宽阔护城河的全球科技龙头企业 [10] 但斌在A股市场的布局方向 - 透露在A股持仓上，英伟达产业链、谷歌产业链也持有不少，但因基金分散而未出现在十大股东名单中 [11] - 为投资者梳理了A股英伟达产业链与谷歌产业链的相关个股供参考 [12] - **谷歌产业链A股相关公司**包括：赛微电子（MEMS-OCS工艺）、腾景科技（光学组件）、天孚通信（光器件）、沪电股份（PCB）、深南电路（PCB）、胜宏科技（PCB）、蓝色光标（代理商）、中际旭创（光模块）、工业富联（AI服务器）等，涉及技术路径、OCS、PCB、代理商、光模块、服务器等多个环节 [13][14][15][16] - **英伟达产业链A股核心公司**包括：工业富联（AI服务器代工龙头）、浪潮信息（AI服务器）、中际旭创（800G/1.6T光模块主要供应商）、天孚通信（800G光器件认证供应商）、胜宏科技（GPU板卡PCB）、沪电股份（封装基板）、景旺电子（服务器PCB）、英维克（液冷散热）、通富微电（GPU封装测试）等，覆盖AI服务器、光通信、PCB、散热、封装测试、关键材料等产业链环节 [16][18]

第三，突发事件引发市场急跌时要敢于加仓。突发事件出现时，投资者情绪受到影响，股市往往突然大跌，优质公司短期被错杀，提供了以低价买入好公 司的难得机会，需要行动的勇气。股市急跌后往往又快速反弹，此时是适度减仓、现金比例回到正常值的时机。 11月10日，巴菲特在年度致股东信中宣布于年底正式退休。作为全球最具影响力的投资大师之一，其掌舵的伯克希尔·哈撒韦公司自1965年至2024年累计 收益达55022倍、年化收益率19.9%，显著跑赢同期标普500累计收益390倍、年化收益率10.4%。因为长期卓越的复合收益，巴菲特被誉为"股神"，其出色 的选股能力不言而喻。近两年伯克希尔的现金持仓持续攀升，截至2025Q3比例突破30%。股神的减仓行为值得我们深思。本文通过历史数据回顾分析巴 菲特的择时效果。 1. 伯克希尔有6次明显加减仓 分析伯克希尔季度资产负债表中实际股票持仓变化，需对原始数据进行加工处理。我们主要分析股票持仓与现金头寸两个指标，增持股票+现金占比下降 意味着加仓，减持股票+现金占比上升则代表减仓。 国信证券经济研究所首席经济学家团队发布研究报告称，巴菲特作为一代投资大师，历经多轮牛熊周期且保持卓越收益率 ...

在创新驱动发展战略指引下，中国重汽持续强化自主研发能力，拥有国家级企业技术中心与国家重型汽 车工程技术研究中心，不断攻克行业技术难题，以智能化、绿色化技术升级引领行业转型。同时，公司 积极践行社会责任，在推动产业升级、稳定就业、助力实体经济发展等方面发挥了重要作用，其稳健的 经营理念与可持续的发展模式，为投资者带来了长期稳定的价值回报，也赢得了市场与行业的广泛认 可。 未来，中国重汽将继续聚焦主业、深耕创新，持续提升核心竞争力，在高质量发展的道路上稳步前行， 为资本市场注入更多活力，为"十五五"中国制造实体经济发展贡献更大力量。 "投资价值上市公司"以资本价值与发展潜力为核心评判标准，聚焦财务健康度、行业赛道前景、核心竞 争力、公司治理规范性及可持续发展能力。旨在树立价值投资标杆，推动行业结构优化，引导市场回归 理性投资，构建良性资本市场生态。 中国重汽能够获此殊荣，得益于其在重型汽车行业长期的深耕与积淀。作为国内领先的重卡制造商，中 国重汽不仅创造了中国重型汽车工业的多个第一，更通过战略合作与自主创新，构建起具有世界先进水 平的核心技术体系，形成了全系列商用汽车品牌矩阵，产品覆盖众多细分领域，满足不同场景的 ...

在技术创新层面，蓝思科技持续聚焦前沿材料与工艺研发，始终以技术创新构筑核心竞争力。同时，公 司通过全球化生产布局与精细化管理，不断提升运营效率，为企业持续盈利与价值提升提供了有力保 障。 "金智奖"旨在树立高质量发展标杆，引导上市公司聚焦主业、持续创新、践行社会责任，推动资本向优 质企业集聚。本届评选中，金融界上市公司研究院紧密契合"十五五"规划建议中"提升上市公司质量"的 要求，将高质量发展内核分解为社会责任、实业贡献、投资回报、成长前景、创新效率、杰出品牌六大 维度，以企业财务数据和公开信息为基础建立量化分析模型，最终覆盖A股、港股及中概股超8000家企 业，评选出近200家获奖企业。 此外，蓝思科技积极践行社会责任，在实业贡献与投资者回报方面的持续投入，也成为其斩获该奖项的 重要支撑。未来将继续深耕主业、创新驱动，在巩固核心优势的同时加速新兴业务落地，为股东创造更 稳定的回报，为行业高质量发展贡献更多力量。 "投资价值上市公司"以资本价值与发展潜力为核心评判标准，聚焦财务健康度、行业赛道前景、核心竞 争力、公司治理规范性及可持续发展能力。旨在树立价值投资标杆，推动行业结构优化，引导市场回归 理性投资，构 ...

"金智奖"旨在树立高质量发展标杆，引导上市公司聚焦主业、持续创新、践行社会责任，推动资本向优质企业集聚。本届评选中，金融界上市公司研 究院紧密契合"十五五"规划中"提升上市公司质量"的要求，将高质量发展内核分解为社会责任、实业贡献、投资回报、成长前景、创新效率、杰出品 牌六大维度，以企业财务数据和公开信息为基础建立量化分析模型，最终覆盖A股、港股及中概股超8000家企业，评选出近200家获奖企业。 "投资价值上市公司"以资本价值与发展潜力为核心评判标准，聚焦财务健康度、行业赛道前景、核心竞争力、公司治理规范性及可持续发展能力。旨 在树立价值投资标杆，推动行业结构优化，引导市场回归理性投资，构建良性资本市场生态。 12月26日，以"新开局、新动能、新征程"为主题的"启航·2025金融峰会"在北京圆满举办，大会由金融界主办，汇聚来自监管部门、行业协会、金融 机构、上市公司、媒体等领域数百位相关领导和重磅嘉宾。会上，第十四届金融界"金智奖"年度评选结果重磅揭晓，海尔智家荣获"投资价值上市公 司"，是行业唯一获奖的企业。 海尔智家此次斩获该奖项，核心得益于其持续提升的盈利能力、强劲的业务发展韧性以及稳定丰厚的股东回报 ...