红利低波ETF（512890）表现分析 - 6月26日收盘价1.206元，单日涨幅0.42%，成交额3.30亿元 [1] - 20个交易日资金净流入17亿元，60个交易日净流入31.72亿元 [1] - 最新规模190.56亿元，较2024年底增长38.59%；份额158.73亿份，同比增长29.45% [1] 成分股表现 - 成都银行（601838 SH）权重3.07%，单日涨1.41%，成交额47.03亿元 [2] - 江苏银行（600919 SH）权重2.46%，单日涨2.30%，成交额16.54亿元 [2] - 兴业银行（601166 SH）权重2.57%，单日涨0.50%，成交额15.84亿元 [2] - 上海银行（601229 SH）权重2.53%，单日涨0.74%，成交额6.70亿元 [2] 市场展望 - 中国银河证券认为A股资金面稳中向好，居民财富加速配置金融资产，建议关注低估值高股息资产 [2] - 中信证券指出银行股重估净资产是核心逻辑，宏观政策与微观数据推动风险回落，2025年估值或上行 [2] 基金产品信息 - 成立于2018年12月19日，管理费0.50%/年，托管费0.10%/年，跟踪中证红利低波动指数 [4] - 基金经理柳军任职期间收益140.10%，提供A/C/I/Y类联接基金供场外投资者参与 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 甲醇高进口开始兑现，累库开始发生，盘面低估值，处于利空兑现期，单边暂不好定方向，估值低，偏向低了做多配 [1] - 聚乙烯整体库存中性，6月检修环比减少，国内线性产量环比增加，关注LL - HD转产、美国报价和新装置投产落地情况 [6] - 聚丙烯库存上游两油和中游去库，6月供应预计环比略增加，产能过剩背景下09预期压力中性偏过剩，出口持续放量或pdh装置检修较多可缓解供应压力 [6] - PVC基差走强，中上游库存持续去化，6月关注投产兑现及出口持续性，当下静态库存高位持续去化，关注出口、煤价等因素 [10] 各产品情况总结 甲醇 - 2025年6月18 - 24日动力煤期货价格维持801，江苏现货从2700降至2635，华南现货从2615降至2510等，日度变化方面动力煤期货为0，江苏现货为 - 100等 [1] - 观点为高进口开始兑现，累库开始发生，盘面低估值，等待淡季预期交易到位；伊朗降开工，非伊增量，国内供应增加，总体处于利空兑现期，关注累库实际情况，宏观不稳，欧美甲醇价格弱势，单边暂不好定方向，估值低，偏向低了做多配 [1] 塑料 聚乙烯 - 2025年6月18 - 24日东北亚乙烯价格维持840，华北LL从7350降至7280，华东LL从7465降至7450等，日度变化方面东北亚乙烯为0，华北LL为 - 115等 [6] - 观点为聚乙烯两油库存同比中性，上游和煤化工去库，下游库存原料和成品库存中性，整体库存中性，09基差华北0左右，华东 + 120，外盘欧美稳，东南亚维稳，进口利润 - 400附近，暂时无进一步增量，非标HD注塑价格维稳，其他价差震荡，LD走弱，6月检修环比减少，国内线性产量环比增加，关注LL - HD转产情况，美国报价情况，2025年新装置压力较大，关注新装置投产落地情况 [6] 聚丙烯 - 2025年6月18 - 24日山东丙烯从6440涨至6890后降至6800，东北亚丙烯从710涨至750，华东PP从7180降至7145等，日度变化方面山东丙烯为 - 90，东北亚丙烯为0等 [6] - 观点为聚丙烯库存上游两油和中游去库，估值上基差 + 100，非标价差中性，进口 - 500附近，出口今年能持续不错，非标价差中性，欧美维稳，PDH利润 - 1000左右，丙烯震荡，粉料开工维稳，拉丝排产中性，后续6月供应预计环比略增加，下游当下订单一般，原料库存中性，成品库存中性，产能过剩背景下09预期压力中性偏过剩，出口持续放量或pdh装置检修较多可缓解供应压力到中性 [6] PVC - 2025年6月18 - 24日西北电石从2350涨至2400后降至2375，山东烧碱维持842后降至807，电石法 - 华东从4820涨至4850后降至4770等，日度变化方面西北电石为 - 25，山东烧碱为0等 [9][10] - 观点为PVC基差走强至09 - 150，厂提基差 - 420，下游开工季节性，低价持货意愿强，中上游库存持续去化，夏季西北装置季节性检修，负荷中枢在春检及Q1高产之间，6月关注投产兑现及出口持续性，近端出口签单尚可，6月宏观关注ZZJ会议及美国议息，煤价偏弱，兰炭成本偏弱，电石随PVC检修或难扩利润，烧碱出口还盘FOB400，关注后续出口签单能否支撑高度碱，PVC综合利润 - 500，当下静态库存高位持续去化，下游表现平平，宏观中性，关注出口、煤价、商品房销售、终端订单、开工 [10]

平安保险及其他内地保险公司大幅增持国内大型银行股票，押注高股息收益率将抵消银行业利润率收窄和盈利承压的不利因素。 值得注意的是，平安保险并非唯一大举买入银行股的保险公司。瑞华保险今年3月将其在港股中信银行的持股比例从4.98%提升至5%。新华人寿 保险1月从澳大利亚联邦银行手中收购杭州银行5.45%的股份。 6月24日，据彭博基于交易所数据计算，平安保险自2024年底以来大幅增持多家大型银行在港上市股份，总持仓规模达1800亿港元（230亿美 元）。此轮买入已将其在工商银行港股的持股比例推高至18%，在招商银行和农业银行的持股比例也升至15%以上。 分析指出，港股银行股以低估值和高股息率的组合，为保险资金提供了更具吸引力的配置选择。这一趋势也凸显了市场对高收益资产的迫切需 求。 在保险资金的集中流入下，银行板块近期持续大涨，港股中资银行指数创七年新高。中信银行等个股更是创下历史新高，农业银行周二收盘也创 下2010年上市以来最高水平。 保险资金青睐高股息资产 据证券时报消息，今年1月23日，中国证监会主席吴清表示，引导大型国有保险公司增加A股投资规模和实际比例，其中从2025年起每年新增保费 的30%用于投资 ...

机构赚钱效应 - 基金重仓50相对占优，如基金重合50指数本周收益为 -0.24%，北向重仓小幅跑赢基金重仓，北向重合指数本周收益为 -0.68%[4][6][10] 市场动速 - 风格轮动速度显著下滑，行业轮动速度小幅震荡[6][7] 行业板块 - 金融板块涨幅居前，超额全A逾2%，金融红利相对行业基准有小幅超额，金融红利指数（全收益）本周收益为1.40%[6][7][20] 风格跟踪 - 超大盘、低估值占优，如长江超大盘指数本周收益为 -0.08%，长江低估值指数本周收益为1.70%，PB - ROE表现不俗，长江PB - ROE指数本周收益为0.50%[6][23][25] 主题热点 - REITs系列、数字货币涨幅靠前，REITs全指本周收益为0.81%，长江数字货币指数本周收益为3.27%[6][7][27] 风险提示 - 基于历史数据统计不代表未来表现，策略可能因市场等因素失效，不构成投资建议[29]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：机械、工程机械、工控、切削机床、仪器仪表、工业气体、检测服务、工具五金、半导体设备、光伏设备、消费电子、油服装备与服务、锂电设备、固态电池、巨轮智能、可控核聚变 - **公司**：巨轮智能、三一重工、先导智能、埃斯顿、云计科技、上海拓普、汇川、雷赛、川仪、金卡智能、普源、景阳、优利德、杭氧、陕鼓、航天氧气、福斯达、中泰股份、华测检测、广电计量、普尼测试、苏试试验、巨星科技、泉峰控股、大业股份、格力博、中微公司、盛美上海、芯源微、富创精密、新莱应材、华海智能、国轩高科、清陶能源、上汽、宝马、长安、Figure、特斯拉、英伟达、华为、广日股份、景津装备、三一国际、郑煤机、天地科技、纽威股份、海天国际、同益股份、杰瑞股份、安徽合力、先惠技术、首程控股、奥比中光、思康科技、科达制造 纪要提到的核心观点和论据 1. **2025 年上半年机械行业表现**：机械板块表现突出，近 700 家公司占 A 股总数超 10%，涨幅接近 14%，位居 A 股涨幅第六，涨幅前 20 中有五个与机械行业高度相关，涨幅前 100 个股中多与机器人、核聚变等主题相关[2] 2. **机械行业基本面**：内需与制造业、房地产和基建投资相关，制造业 PMI 仍处荣枯线之下，固定资产投资增速低，房地产新开工等疲软但销售略有修复，基建投资相对强劲，总体内需偏疲软[3] 3. **出海趋势**：中国制造业对外直接投资持续增长，复合年均增长率达 7.43%，东盟占比提升，多家机械公司海外产能布局，掀起赴港上市热潮[1][4] 4. **下半年投资机会**：集中在硬科技（巨轮智能、可控核聚变）和低估值方向，港股市场因证券资产供给充足和全球资金涌入值得关注，关注工程机械、注塑机设备、固态电池设备等领域[1][5] 5. **工程机械内需**：以挖掘机为例，1 - 2 月同比增长 50%，3 月约 30%，二季度降速或负增长，本轮内需复苏由更新换代驱动，更偏向温和复苏[6] 6. **工程机械外需**：去年下半年至今年上半年良好，亚非拉地区复苏，欧美地区降幅收窄，中国企业在欧美市场份额提升空间大，俄语区下半年或有重建需求带动增长[9] 7. **工控行业**：2025 年一季度同比增长 2.35%，扭转下滑趋势，暖通空调、工业机器人等行业增速较快，龙头公司市占率提升并推出新品[10] 8. **切削机床**：产量最近几个月增速保持在 10%以上，下游汽车和消费电子表现良好[11] 9. **航空航天和模具行业**：2025 年有所改善，机床行业整体需求恢复较弱，但五轴机床等进口替代产品需求较好，刀具头部公司稼动率和产能利用率提升[12] 10. **仪器仪表和工业气体**：仪器仪表行业中工业自动化仪表等依赖内需，收入利润下滑，电子测试测量仪器出海表现优异；工业气体产业链上游内需低迷但出海景气度高[13] 11. **检测服务**：自主品牌占据更多市场份额，代工业务比例下降，欧美成熟市场恢复，新兴市场需求增加，业绩增速加快[15] 12. **工具五金板块**：海外敞口大，关税改善后有补涨机会，但产能转移大方向未变，看好泉峰控股、巨星科技等公司[20][21] 13. **半导体设备**：整机内外需情况复杂，中国市场整体趋势复杂，国产设备采购有望增长，国产化率预计提升，企业在海外市场有潜力[23][25] 14. **光伏设备**：面临供需失衡价格挤压，新签订单压力显现，新技术迭代促进设备需求释放，海外光伏产能一体化建设对国产设备企业有利[28][30] 15. **消费电子**：2024 年呈现传统品类回暖与新兴赛道爆发分化格局，AI 创新赋能消费电子升级，拉动 3C 设备需求，出海或释放海外产能需求[31] 16. **油服装备与服务**：国内市场与国际油价关联度不强，三桶油资本开支维持较高水平，非常规油气开采设备订单表现超预期，海外业务占比提升[1][33] 17. **锂电设备**：处于筑底企稳阶段，新能源汽车销量和储能市场需求旺盛，海外市场成为增长关键引擎[41][42] 18. **固态电池**：技术发展迅速，预计 2027 年实现商业化应用，下游厂商和汽车厂商有相关产能建设和装车计划[43] 19. **巨轮智能**：关注度持续提升，应用形态灵活，AI 赋能下应用场景广泛，但离完全通用型还有差距，主机厂和第三方玩家推进相关大脑能力建设[44] 20. **可控核聚变**：技术发展加速产业化临界点到来，投资机会集中在中上游，下半年投资机会大[49][50] 21. **低估值、高股息板块**：机械公司年度分红比例和普及率逐年提升，关注具有长期分红能力、市值现金比相对较高、分红意愿较强的公司[52] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **2025 年 1 - 6 月挖掘机市场**：实现不错正增长，二季度销量降速因春节提前开工和渠道库存积压，5 月中型挖掘机下降但头部主机厂营收正增长，大型挖掘机表现不错[7] 2. **仪器仪表行业**：工业自动化仪表等公司未来景气度修复可能依赖煤化工等新型流程工业回暖及市占率提升[13] 3. **工业气体产业链上游**：二线企业海外订单增长迅速且毛利率更高，国内市场拓展煤化工业务时小龙头企业有劣势但海外经验有利国际市场发展[16] 4. **检测服务行业**：分为综合性检测公司和个体检测类公司，新兴领域增速高于传统领域，海外扩展难度大但长期有望成重要增长来源[19] 5. **光伏行业**：2024 年 N 型 TOPCon 电池市场占比达 71%，新技术迭代促进设备需求释放，海外光伏产能一体化建设对国产设备企业有利[29][30] 6. **消费电子行业**：2025 年整体竞争态势缓和，预计明年折叠屏等新型消费电子终端产品利好相关设备变动[31] 7. **油服装备与服务行业**：国际石油市场供需集中在北美、中东及部分欧洲地区，近期地缘冲突使油价上涨，若供给端稳定且地缘政治缓和，今年油价可能维持在 60 - 65 美元每桶[36] 8. **锂电设备行业**：头部企业海外订单占比从 2021 年不足 10%提升至 2025 年一季度的 30%以上且仍在上升[42] 9. **固态电池技术**：多次行业会议召开有助于产业合作与落地[43] 10. **巨轮智能技术**：目前可实现单任务泛化能力，但跨任务泛化较难，垂类数据采集在特定场景实现有限智能具可行性[44] 11. **数据在具身智能中的应用**：数据是具身智能的认知基石，探索终端应用场景延伸可使机器人智能化水平快速增长[45] 12. **供应链降本与变革**：2024 - 2025 年供应链降本节奏迅速，丝杠价格降低促进应用可能性提升，旋转执行器和线性执行器领域参与者增多但短期需求未放量[46] 13. **人形机器人以外的机器人方向**：传感器、灵巧手、机器狗和外骨骼机器人有独立应用空间，传感器技术发展稳健[47][48] 14. **当前低估值、高股息板块**：对 600 多家公司按股息率排序，股息率大于 5%的公司有 17 家，不同公司涨跌幅分化[52] 15. **机械板块重点推荐公司**：重点推荐海天国际、三一国际等公司，建议关注硬科技领域的奥比中光等公司[53]

甲醇聚烯烃早报 研究中心能化团队 2025/06/06 甲 醇 日期 动力煤期 货 江苏现货 华南现货 鲁南折盘 面 西南折盘面 河北折盘 面 西北折盘 面 CFR中国 CFR东南 亚 进口利润 主力基差 盘面MTO 利润 2025/05/2 9 801 2245 2278 2353 2510 2300 2495 256 327 23 15 -836 2025/05/3 0 801 2265 2283 2350 2510 2300 2495 256 320 32 35 -849 2025/06/0 3 801 2288 2290 2350 2520 2300 2463 260 320 35 60 -891 2025/06/0 4 801 2312 2308 2340 2500 2320 2475 261 320 51 45 -962 2025/06/0 5 801 2317 2300 2345 2500 2320 2493 261 320 51 42 -966 日度变化 0 5 -8 5 0 0 18 0 0 0 -3 -4 观点 高进口开始兑现，累库开始发生，盘面低估值，等待淡季预期交易到位；伊朗降开工，非 ...

报告公司投资评级 - 港股投资评级为优于大市，维持评级 [4] 报告的核心观点 - 预计美国三季度通胀快速攀升，核心通胀将显著高于市场预期，股票、债券市场将迎较大波动 [1][23] - A股一季报后业绩分化，转向业绩驱动+低估值主线 [1] - 港股IPO火热带来更多投资选择，中长期有走强支撑，但需考虑通胀和美债利率等影响，建议持有，22500点以上不再加仓 [2] 根据相关目录分别进行总结 美国：预计三季度通胀将快速攀升 - 本月市场预期平稳，GDP维持2025年1.4%同比增速，下修2025年CPI至3.0，上修美债利率至4.3 [10] - 季度预期中，Q3通胀加速上行，GDP增速放缓 [11] - 核心通胀由房租、服务、商品组成，即便房租和服务下行，加征关税后核心通胀仍将上行1.05%，年底接近4，市场低估了关税影响 [22][23] - 预测美联储三季度前不会降息 [26] - 企业前瞻EPS高位震荡，标普未来12个月EPS 5月小幅创新高，纳斯达克5月开始下修 [28][31] - 对美股建议上涨期间逐步减仓，美债Q3挑战4.9收益率高点，美元指数Q3继续走弱，日债收益率震荡走高，黄金Q3继续创新高，比特币见顶回落，新兴市场股票引发震荡 [34][36][38][39] 国内：一季报后业绩分化，市场在业绩驱动中 - 社融同比继续上行，地方政府专项债持续发力，5月PMI有所回升，一线城市房地产价格跌幅收窄，销量边际走弱，企业盈利基本平稳，4月社零数据回落 [40][42][44][47][48] - 5月以来，科创50等宽基指数业绩下修，红利等板块上修；交运等行业业绩上修，房地产等行业下修 [50] - 4月贸易战后，A股上涨与业绩正相关，估值与涨幅负相关，行情转向业绩驱动 [53][54] 港股：IPO火热给港股投资带来更多选择 - 港股5月迎来反弹，恒生指数等上涨，但不及纳斯达克与标普500，医疗、银行等指数涨幅较大，轻工制造等行业涨幅超15%，中型股与中小型股表现更好 [64][66][68][70] - IPO火热，2025年有28家公司上市，募资金额776.8亿港元，推动因素包括A股IPO收紧、融资港币优势、南向资金青睐和政策支持等 [72] - 新股上市有超额收益，市值越大涨幅越大，2024年上市的公司次年表现趋于平均 [75] - 5月恒生指数业绩上修，恒生科技指数下修，恒指风险溢价有所提升，按美债利率4.3%观察，追求50%以上胜率应在22457点以下加仓，当前可持有 [76][80][86] - 5月以来，83%的港股通公司业绩上修，高股息板块上修比例最高，恒生科技最低 [87][88] - 各恒生行业指数业绩上修主要标的众多，如恒生科技的小鹏汽车-W、腾讯音乐-SW等 [93] - 5月港股通流入资金420亿元人民币，较明显回落，因4月市场回落投资者降低仓位应对不确定性 [95] - 提供ROE选股模型的进攻名单、全天候名单、防御名单供参考 [100] - 5月南向资金净买入情况显示，美团-W、建设银行等净买入较多，腾讯控股、小米集团-W等净卖出较多 [104]

报告行业投资评级 - 港股投资评级为优于大市，维持评级 [4] 报告的核心观点 - 预计美国三季度通胀快速攀升，核心通胀将显著上升，股票、债券市场将迎较大波动 [1][23] - A股一季报后业绩分化，业绩驱动+低估值成主线，行情从情绪驱动转向业绩驱动 [1] - 港股IPO火热带来更多投资选择，中长期有走强支撑，但需考虑通胀、关税战影响，建议持有，22500点以上不再加仓 [2] 根据相关目录分别进行总结 美国：预计三季度通胀将快速攀升 - 本月市场预期未大幅波动，5月关税战90天谈判延缓紧绷状态，GDP同比增速维持1.4%，下修2025年CPI至3.0，上修美债利率至4.3 [10] - 市场判断Q3通胀加速上行，CPI从Q2的2.7到Q3的3.2、Q4的3.4，核心通胀从Q2的2.8到Q3的3.2、Q4的3.3；GDP增速放缓，同比从1.7降至1.2，环比从1.4降至0.8 [11] - 核心通胀由房租、服务、商品组成，即便房租和服务下行，加征关税后核心通胀仍将上行1.05%，年底核心PCE接近4，当前市场预期低估关税影响 [13][22][23] - 预计美联储三季度前不会降息，四季度视通胀与经济情况而定 [26] - 企业前瞻EPS高位震荡，标普未来12个月EPS 4月中旬下修、5月小幅创新高，纳斯达克未来12个月EPS 5月开始下修 [28][31] - 对大类资产判断：美股上涨或终结于Q3，建议上涨期间逐步减仓；美债Q3将挑战年内4.9收益率高点；美元指数Q3继续走弱；日债收益率震荡走高；黄金Q3继续创新高；比特币见顶回落；新兴市场股票或引发震荡 [34][35][36][37][38][39] 国内：一季报后业绩分化，市场在业绩驱动中 - 社融同比继续上行，地方政府专项债持续发力，5月国内PMI有所回升，一线城市房地产价格跌幅收窄、销量边际走弱，企业盈利基本平稳，4月社零数据回落 [40][42][44][47][48] - 5月以来，科创50等宽基指数业绩下修，红利等板块上修；交运等行业业绩上修，房地产等行业下修 [50] - A股行情从情绪驱动转向业绩驱动，估值与涨幅呈负相关，市场更保守 [53][54] 港股：IPO火热给港股投资带来更多选择 - 港股5月迎来反弹，恒生指数等上涨，但不及纳斯达克与标普500；重点指数中医疗等涨幅大，恒生科技等涨幅小；行业指数中轻工制造等涨幅超15%，建材等未录得正收益；风格指数方面中型股与中小型股表现更好 [64][66][68][70] - IPO火热，截至5月31日2025年有28家公司IPO，募资金额776.8亿港元，推动因素包括A股IPO收紧、港股融资优势、南向资金青睐、政策有利等；大型企业赴港上市丰富配置选择；新股上市有超额收益，市值越大涨幅越大，次年表现趋于平均 [72][74][75] - 恒指业绩上修，恒生科技下修；恒生指数风险溢价有所提升，美债利率对港股目标价有压力；基于周期分析，按美债利率4.3%，追求50%以上胜率应在22457点以下加仓，当前建议持有，恒指年内对沪深300与中证800基准或产生超额收益 [76][80][86] - 5月以来83%的港股通公司业绩上修，上修比例最高是高股息，最低是恒生科技，港股呈现业绩驱动 [87][88][89] - 5月港股通流入资金420亿元人民币，较4月明显回落，因4月市场下跌投资者偏好下降，5月反弹部分资金降低仓位应对关税战不确定性 [95] - 提供ROE选股模型的进攻、全天候、防御名单供参考 [100] - 5月南向资金净买入情况：美团-W等获净买入，腾讯控股等被净卖出 [104]

市场展望 - 预计6月A股市场将呈现震荡上行的格局 但过程可能较为曲折 [1] 投资策略 - 采取攻守兼备的策略 建议关注三条主线：消费+科技+红利 [1] 行业分析 科技领域 - 泛科技等成长领域在政策支持和产业发展的推动下 具有较好的发展前景和投资机会 是中期主线 [1] 消费领域 - 受益于推动国内消费政策的领域 叠加人民币有升值预期对应受益的消费板块 [1] 金融领域 - 银行等具有业绩确定性和低估值 高股息的特点 在市场震荡时具备一定的配置价值 [1] 投资建议 - 建议布局科技 消费等板块里的价值股 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年5月19日 - 2025年5月24日，A股维持震荡整理，风格转向防御与低位修复，TMT板块调整，消费稳健，主力资金净流出；可转债市场震荡，指数下行、成交缩量、估值分化，一级市场供给活跃，条款博弈谨慎，赎回扰动可控 [2][6] - 配置上建议均衡布局，关注基本面支撑、估值调整的中高价转债，兼顾高评级蓝筹转债的稳健配置价值 [2][6] 根据相关目录分别进行总结 市场周度回顾 A股市场 - 主要股指承压，上证指数跨周跌0.6%，创业板指跌0.9%，中证2000指数跌1.5%，沪深300指数仅小幅下跌0.2%，市场风格向低估值与稳增长方向切换 [10][21] - 行业表现分化，汽车、医药生物、家电等板块坚挺，TMT方向回调；市场成交收缩，日均成交额降至1.1万亿元，主力资金日均净流出扩大至171亿元 [10] 可转债市场 - 中证转债指数跨周微跌0.11%，日均成交额降至551亿元，活跃度走弱；大盘转债坚韧，低平价区间估值回调，中高平价区间分化，博弈情绪谨慎 [10] - 传媒、轻工制造、基础化工板块转债领涨，通信、社会服务等调整幅度较大；个券涨幅居前者多具低溢价、正股弹性强特征 [10] - 一级市场供给平稳，6家企业更新发行预案，交易所受理及以后阶段项目总规模维持在590亿元；10只转债预计触发下修，9只公告不下修，2只预计触发赎回，6只不提前赎回，1只宣布即将赎回，整体赎回压力有限 [10] 市场主题周度回顾 权益主题 - 主题风格高低切换显著，打板风格回暖，首板非ST指数、打板指数和连板指数跨周涨幅分别达14.3%、12.5%和12.2%；创新药、新能源整车等指数跟随回暖 [15] - 高估值成长赛道承压，TMT与泛AI方向普遍下行，AI算力指数、东数西算等指数跌幅超4% [15] 转债市场 - 可转债市场震荡整理，交投热度回落，资金偏好高确定性品种；中证转债指数下跌0.11%，大盘指数逆势上涨0.26%，日均成交额回落至551.4亿元 [18] - 估值结构分化，90元以下估值压缩明显；市场隐含波动率持平，中位数价格小幅回落；个券结构性弹性机会集中于低溢价、正股表现突出标的 [18] - 一级市场新增6家企业更新转债预案，潜在供给规模590亿元；条款博弈活跃，整体赎回压力有限，估值扰动可控 [18] 市场周度跟踪 主要股指 - 当周A股主要股指承压，上证指数、深证成指、创业板指等均有不同程度下跌，大盘蓝筹类较科创成长类更抗跌 [21] - 市场交投活跃度回落，日均成交额约1.1万亿元，较上周收缩0.1万亿元；主力资金日均净流出171亿元，较上周增加22亿元 [21] 行业表现 - 行业轮动加剧，资金博弈焦点从高弹性题材切换至低估值与基本面改善方向；汽车、医药生物等板块涨幅领先，计算机、电子等高估值TMT方向继续调整 [24][27] - 市场交投热度降温，电子、机械设备等板块资金活跃度减弱，医药板块回暖；部分传统防御与周期板块交投低迷 [27][29] 转债市场 - 可转债市场表现分化，整体交投活跃度走弱，资金偏向低风险、大盘转债；中证转债指数跨周跌幅为0.11%，万得可转债大盘指数上涨0.26% [35] - 按平价和市价区间划分，转债市场估值呈现分化走势，低平价区间估值回调，高平价区间估值拉伸；市场余额加权隐含波动率窄幅震荡，中位数小幅下行 [37][38][39] - 分板块转债行情显著分化，成交集中度上升；传媒、轻工制造和基础化工板块领涨，通信行业领跌；基础化工、农林牧渔和汽车占据行业成交额前三 [47] - 当周个券呈现分化态势，周期类板块表现较好；区间涨跌幅为正的可转债数量为208只，占全市场存续可转债总数的43.5% [52] 一级市场跟踪及条款博弈 发行预案 - 当周一级市场6家上市企业更新可转债发行预案，1家同意注册，1家上市委通过，4家股东大会通过；交易所受理及之后阶段的存量项目总规模达590.0亿元 [60][61] 下修公告 - 当周10只转债发布预计触发下修公告，市值加权平均正股PB为1.8；9只转债发布不下修公告，市值加权平均正股PB为2.0；无转债提议下修 [64][66] 赎回公告 - 当周2只转债公告预计触发赎回，6只转债公告不提前赎回，1只转债公告提前赎回 [67][68][70]