行情回顾 - 不锈钢主力合约收12635元/吨，当日上涨0.76%（+95元/吨），单边持仓22.49万手，较上一交易日减少48262手 [1] 基本面汇总 - 华东某不锈钢厂进入常规检修期，检修时间至6月30日，预计影响300系不锈钢产量近万吨 [2] - 6月27日不锈钢板基准价为11764.29元/吨，较本月初（12207.14元/吨）下降3.63% [3] - 6月26日上期所不锈钢仓库期货仓单112446吨，环比减少421吨 [3] 机构观点 瑞达期货 - 原料端：印尼政府PNBP政策提高镍资源供应成本，菲律宾计划2025年6月起实施镍矿出口禁令，原料扰动加剧 [4] - 供应端：钢厂维持正常生产但削减300系不锈钢产量，总量仍处历史高位，供应压力仍存 [4] - 需求端：传统消费淡季叠加宏观不确定性，下游观望情绪浓厚，国内库存去化不佳 [4] - 技术面：持仓减量空头减弱，突破MA10压力，建议暂时观望 [4] 新湖期货 - 青山计划7月减产15万吨（以300系为主），消息提振市场情绪带动不锈钢强势反弹 [4] - 短期不锈钢价格或延续强势，但消费偏弱限制反弹高度 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期尿素或震荡运行，关注国内宏观情绪、地缘反复及成交好转持续性；中期供应压力及内需偏弱是主要矛盾，价格中枢或下移；后续关注国际高价带动出口流速、出口对现货成交传导力度及出口政策调整[3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货市场：尿素主力收盘价1740元/吨，结算价1721元/吨，成交量551401手，持仓量255236手，仓单数量0吨，成交额1898223万元；基差方面，山东地区基差20元/吨，丰喜 - 盘面 -120元/吨，东光 - 盘面40元/吨；月差UR09 - UR01为43元/吨[1] - 现货市场：尿素工厂价中，河南心连心1810元/吨，兖矿新疆1560元/吨，山东瑞星1780元/吨，山西丰喜1650元/吨，河北东光1780元/吨，江苏灵谷1860元/吨；贸易商价格中，山东地区1760元/吨，山西地区1650元/吨[1] - 供应端指标：开工率86.95%，日产量201310吨[1] 行业新闻 - 2025年6月25日中国尿素企业总库存量109.59万吨，较上周减少4.01万吨，环比减少3.53%；部分省份库存有增有减，整体去库有限[2] 趋势强度 - 尿素趋势强度为0，呈中性[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个农产品期货品种进行分析 认为油脂重回区间运行概率大 蛋白粕短期回调 玉米阶段性横盘 生猪价格震荡 天然橡胶延续震荡走势 合成橡胶震荡偏强 棉花短期震荡 白糖长期震荡偏弱短期反弹 纸浆走势震荡 原木盘面近强远弱 [9][10][11][12] 各品种总结 油脂 - 观点：技术下行压力增大 警惕地缘冲击风险 中期展望震荡 [9] - 产业信息：6月1 - 20日马棕产量环比2.5% 6月1 - 15日环比 - 4% 船运机构预计马棕6月1 - 20日出口环比10%至17% [9] - 逻辑：美豆和美豆油震荡下跌 国内油脂震荡偏空 中东局势升级 市场避险情绪升温 EPA提案利多情绪或已释放 美豆种植顺利 国内豆油库存回升 棕油增产压力或边际减弱 菜油库存高位但后期进口量或减少 [9] - 展望：油脂重回区间运行概率大 近日回落压力增大 需警惕地缘局势及油价带来的上行风险 [9] 蛋白粕 - 观点：阿根廷大豆产量预估上调 豆类区间上沿回调 中期展望震荡 [10] - 产业信息：6月23日 国际大豆贸易升贴水报价美湾豆229美分/蒲式耳 美西豆202美分/蒲式耳 南美豆200美分/蒲式耳 中国进口大豆压榨利润均值76.65元/吨 [10] - 逻辑：国际上 罗萨里奥谷物交易所提高阿根廷大豆产量预估 美豆播种和出苗顺利 运费上涨 南美大豆贴水走升 国内交易情绪回落 未来2个月大豆到港量增加 油厂开机率高 豆粕库存季节性回升 能繁母猪存栏同比增长 市场预期四季度有供应缺口 [10] - 展望：美豆维持区间震荡 国内豆粕供需双增 菜粕供需双弱 盘面区间回调 油厂可逢高卖套 下游企业逢低买基差合同或点价 单边逢低买入 9 - 1正套止盈 [10] 玉米/淀粉 - 观点：到车量高位 华北阶段性横盘 [11] - 信息：锦州港平舱价2380元/吨 国内玉米均价2422元/吨 价格上涨7元/吨 [11] - 逻辑：国内玉米价格稳中有涨 华北部分深加工因到货增加下调收购价 小麦收获结束 贸易商出货玉米 东北余粮有限 贸易商挺价 玉米饲用库存天数下滑 南港阶段性累库 进口谷物收紧 确立库存去化预期 [11][12] - 展望：基于产需缺口预期 驱动向上 关注进口拍卖落地的潜在利空影响 预计震荡运行 [12] 生猪 - 观点：体重库存下降 惜售情绪反复 中期展望震荡 [12] - 信息：6月23日 河南生猪（外三元）价格14.72元/千克 环比变化1.1% 生猪期货收盘价(活跃合约)13980元/吨 环比变化 + 0.6% [1][12] - 逻辑：供应上 短期大猪出栏比例增加 出栏均重下降 中期下半年出栏量递增 长期产能仍在高位 能繁母猪存栏环比增加 需求上 气温升高 肥标价差收缩 库存上 生猪体重环比下降 节奏上 短期育肥端去库存 养殖场惜售 猪肉消费进入淡季 价格低位震荡 三季度关注去库和增重节奏 长期产能高位 下半年供应量增加 猪价下行 [2][12] - 展望：养殖端降库存 夏季消费淡季 生猪供需宽松 若去库充分 阶段供应压力或缓解 但下半年商品猪出栏仍增量 产能拐点未现 [3][12] 天然橡胶 - 观点：延续震荡走势 [13] - 信息：青岛保税区人民币泰混13820元/吨 国产全乳老胶13950/吨 保税区STR20现货1705 云南进干胶厂胶水13300 胶块12800 6月23日泰国合艾原料市场胶水57.75 杯胶47.5 [13] - 逻辑：胶价区间震荡 抗跌 交易重心在宏观 基本面变化不大 供给端亚洲产区雨季 原料价格反弹 7、8月船货到港预期偏少 需求端部分轮胎企业开工恢复 库存积压好转 需求即期稳定但预期偏弱 [14] - 展望：外部事件影响主导 持续时间未知 谨慎参与 非标基差低 反套操作多 胶价或维持偏强震荡 [14] 合成橡胶 - 观点：方向不明确 区间震荡 [15] - 信息：丁二烯橡胶两油标准交割品现货价格 两油山东市场价报11750元/吨 浙江传化市场价报11600元/吨 烟台浩普市场价报11550元/吨 丁二烯国内现货价格 山东鲁中地区主流价报9575元/吨 江阴出罐自提价报9375元/吨 [15] - 逻辑：油价回调 丁二烯价格走跌 盘面偏弱 跟随原油及化工板块情绪波动 基本面开工水平回落 库存小幅累库 终端采购消极 丁二烯价格小区间震荡 周均价环比小幅上涨 国内产量提升 港口库存增量 下游买盘谨慎 行情上涨空间受压制 原油强势 丁二烯价格或企稳 [15] - 展望：地缘冲突对盘面情绪扰动持续 基本面向下趋势未改 短期谨慎参与 盘面或震荡偏强运行 [15] 棉花 - 观点：棉价小幅走弱 [16] - 信息：截至6.23日 24/25年度注册仓单10493张 郑棉09收于13465元/吨 环比 - 30元/吨 [16] - 逻辑：新棉增产预期 美国关注三季度天气 需求端下游转入淡季 纺织成品库存增加 开机率放缓 库存端商业库存去化快 处于同期偏低水平 年度末期库存偏紧担忧支撑基差 但下游季节性转淡 新作增产预期压制看涨情绪 [16] - 展望：短期震荡 参考13000 - 13800元/吨 区间操作 月差关注反套机会 [16] 白糖 - 观点：糖价短期反弹 [18] - 信息：截至6.23日 郑糖09合约收于5721元/吨 环比 + 1元/吨 [18] - 逻辑：外盘提前交易新榨季供应宽松预期 内外糖价短期下方空间有限 巴西雷亚尔兑美元汇率走强 原油价格强势支撑原糖估值 24/25榨季国产糖处于纯销售期 产销率高 工业库存下降 上半年进口量偏低 后续有进口糖集中到港预期 国际市场巴西、印度、泰国新榨季产量预计增加 [18] - 展望：长期因新榨季供应宽松 糖价存下行驱动 预计震荡偏弱 短期或阶段性反弹 [18] 纸浆 - 观点：交易品规则变化带来波动 基本面弱势难改 [19] - 信息：上一交易日 山东针叶俄针5300元/吨 马牌5700元/吨 银星6050元/吨 山东金鱼4100元/吨 [19] - 逻辑：期货上涨 远月合约涨幅明显 主因暂停布针新仓单入库 现货跟随有限 供需基本面维持弱势 进口量高位波动 价格下行 需求淡季 下游企业库存增长 采购需求弱 美金价格走低 内盘针阔叶价格有下跌压力 阔叶价格难促囤货 期货难持续上涨 交割品规则变化拉动期货价格 但现货受供需宽松压制 上涨空间受限 [19] - 展望：供需偏弱 交割品规则变化带来利多 预计纸浆期货走势震荡 [19] 原木 - 观点：交割博弈持续 盘面近强远弱 [20] - 信息：现货价格江苏4米中A辐射松原木760元/立方米 山东3.9米中A辐射松原木750元/立方米 期货价格LG2507收盘819元/方 江苏地区基差为 - 59 日照地区基差为 - 69 [20] - 逻辑：盘面给出无风险套利空间 期现商购货 贸易商惜售 现货和盘面联动上涨 基本面短期无明显矛盾 围绕交割逻辑 近月受交割支撑 远月回归基本面 6月20日2507合约调整限仓 持仓增加 虚实比偏高 波动增加 多空博弈持续 供应6月到港压力仍存 月底或7月初改善 需求6 - 8月为淡季 基本面弱平衡 港口旧货出清支撑盘面底部 [20][21] - 展望：未明确提及 [20][21]

报告行业投资评级 报告未明确给出行业投资评级 报告的核心观点 报告对多个行业品种进行趋势研判，涉及宏观金融、农产品、有色金属、能源化工等领域，指出各品种受地缘政治、经济数据、供需关系、政策变动等因素影响，呈现不同走势，投资者需关注相关进展及数据变化，部分品种给出操作建议 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指方面，地缘冲突加剧，可结合期权工具对冲不确定性 [1] - 债期受资产荒和弱经济利好，但短期央行提示利率风险压制上涨 [1] 有色金属 - 黄金短期或重返震荡，中长期上涨逻辑坚实 [1] - 白银短期进入震荡走势 [1] - 铜价走高后存在回调风险 [1] - 铝价维持偏强运行，氧化铝期货贴水明显，盘面价值受产量提升施压 [1] - 镍价短期弱势震荡，中长期一级镍过剩压制仍存，建议短线区间操作 [1] - 不锈钢期货短期弱势震荡，中长期供给压力仍存，建议短线操作 [1] - 锡价短期高位震荡 [1] 农产品 - 棕榈油、豆油短期偏多看待，菜油或回补利空预期差 [1] - 国内棉价预计维持震荡偏弱走势 [1] - 巴西2025/26年度糖产量料创纪录增长，关注原油对制糖比影响 [1] - 玉米短期走势偏震荡 [1] - 豆粕月底USDA种植面积报告发布前盘面偏震荡 [1] - 纸浆需求清淡，下方空间有限，建议观望 [1] - 生猪期货整体呈现稳中有动态势 [1] 能源化工 - 原油受地缘局势和夏季消费旺季影响，走势震荡 [1] - 沥青成本端拖累，库存回归常态，需求缓慢回暖 [1] - 沪胶期现价差回归，成本支撑走弱，库存大幅下降 [1] - BR橡胶基本面弱势，价格恐难延续上涨 [1] - PTA现货基差强势，PXN预计压缩 [1] - 乙二醇延续去库，聚酯减产冲击市场 [1] 黑色系 - 焦煤、焦炭价格承压，可继续做空配 [1] - 玻璃供需双弱，价格偏弱 [1] - 纯碱价格承压 [1] 其他 - 原木主力合约资金博弈激烈，建议观望 [1] - 集运欧线旺季合约可轻仓试多，关注套利机会 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油隔夜价格震荡，宏观氛围转暖提振需求预期，夏季消费旺季及供应压力未明显增加，上游库存仍有去化概率，盘面延续偏强震荡趋势，建议短期偏多思路对待，期权端可买入跨式结构 [23] - PE本周库存月初累库、社库微去库，预计6月去库，供应压力不大，上下驱动有限；PP6 - 7月新产能投放，需求处季节性淡季，累库压力大，基差走弱、非标比价偏弱，出口利润低，策略逢高做空 [19] - 苯乙烯下游利润有所好转补货尚可，带动港口库存小幅回落，但中期需关注苯乙烯装置重启后对供需的边际压力，纯苯端仍将面临高进口导致的去库吃力，短期波动剧烈有所反复，建议暂观望，中期关注原料端共振的偏空机会 [29] - 烧碱近期下跌，主因成本重心下移拖累，需求端氧化铝仍支撑核心区域需求，但库存方面华东整体延续累库，后续烧碱装置检修回归后可能带来库存压力风险，短期正套离场观望，07合约盘面贴水，09或受宏观扰动，建议单边暂观望；PVC短期宏观情绪有所好转，暂看供需矛盾未进一步激化下呈现震荡运行，但长线看供需矛盾仍突出，6月检修环比减少，叠加6 - 7月有新装置投产，供应端压力预计增大，内需淡季驱动不足，出口方面6月底再度面临BIS到期，外贸商或谨慎，整体维持高空思路对待 [37] - 尿素行业日产高，整体表现疲软，未能匹配高供应，农业需求虽略有好转但成交活跃度不高，复合肥开工率下降进一步削弱工业需求，后市交易逻辑围绕基本面僵局展开，焦点在于农业需求时点与出口动态，麦收结束可能引发短期备肥行情，但拉涨动力有限，盘面仍在寻底阶段 [45] - 甲醇供应端内地开工高、进口预期依然偏高，整体宽松格局未改；需求端MTO多数提负，下游利润转差，内地高物流价差对价格形成短期支撑，港口受MTO库存隐形化影响，显性累库有限，价格区间操作2200 - 2350，累库从隐性转显性 [48] - PX短期关注6400附近支撑，仍有反复可能，暂观望；PX9 - 1短期反套为主；PX - SC价差逢高做缩；TA短期关注4500 - 4600附近支撑，反弹偏空对待；TA9 - 1逢高反套为主；EG09在4200 - 4400区间震荡，关注EG9 - 1逢低正套机会；PF单边同PTA，PF盘面加工费低位做扩为主；PR单边同PTA，PR主力盘面加工费预计在350 - 600元/吨区间波动，关注区间下沿做扩机会 [51] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 6月11日Brent价格66.87美元/桶，较前一日跌0.25%；WTI价格64.76美元/桶，较前一日跌0.34%；SC价格481.50元/桶，较前一日涨0.54% [23] - Brent M1 - M3为1.37美元/桶，较前一日跌1.44%；WTI M1 - M3为2.08美元/桶，较前一日涨1.96%；SC M1 - M3为8.50元/桶，较前一日涨13.33% [23] - Brent - WTI为2.11美元/桶，较前一日涨11.64%；EFS为1.62美元/桶，较前一日跌1.82%；SC - Brent为0.12美元/桶，较前一日涨129.22% [23] - 美国汽油裂解价差为22.71美元/桶，较前一日跌0.03%；欧洲汽油裂解价差为14.60美元/桶，较前一日持平；新加坡汽油裂解价差为11.53美元/桶，较前一日涨1.96%等 [23] PE/PP - 6月10日L2601收盘价7078，较前一日涨0.40%；L2509收盘价7106，较前一日涨0.40%；PP2601收盘价6896，较前一日涨0.04%；PP2509收盘价6941，较前一日涨0.13% [19] - PE装置开工率77.4%，较前值涨0.83%；PE下游加权开工率39.1%，较前值跌0.41% [19] - PE企业库存51.8万吨，较前值涨7.41%；PE社会库存58.6万吨，较前值涨0.57% [19] - PP装置开工率77.0%，较前值涨2.1%；PP粉料开工率40.9%，较前值涨19.2%；下游加权开工率50.0%，较前值跌0.6% [19] - PP企业库存60.5万吨，较前值涨9.36%；PP贸易商库存14.8万吨，较前值涨8.45% [19] 苯乙烯 - 6月10日CFR日本石脑油价格780美元/吨，较前一日持平；CFR东北亚乙烯价格780美元/吨，较前一日持平；CFR韩国纯苯价格723美元/吨，较前一日涨1.5%；CFR中国纯苯价格744美元/吨，较前一日涨1.8% [26] - 纯苯 - 石脑油为170美元/吨，较前一日涨4.3%；乙烯 - 石脑油为206美元/吨，较前一日跌2.8% [26] - 纯苯华东现货价6065元/吨，较前一日涨2.1%；苯乙烯华东现货价7690元/吨，较前一日涨2.5% [26][27] - 国内纯苯综合开工率77.2%，较前值涨5.9%；亚洲纯苯开工率76.9%，较前值涨3.6%；苯乙烯开工率72.3%，较前值涨0.4% [29] - 苯乙烯一体化利润162.6元/吨，较前值跌61.2%；苯乙烯非一体化利润174.2元/吨，较前值跌68.4% [29] PVC/烧碱 - 6月10日山东32%液碱折百价2750元/吨，较前一日持平；山东50%液碱折百价2800元/吨，较前一日持平；华东电石法PVC市场价4700元/吨，较前一日持平；华东乙烯法PVC市场价5000元/吨，较前一日持平 [33] - 烧碱行业开工率87.9%，较前值涨0.8%；烧碱山东样本开工率87.4%，较前值跌4.2%；PVC总开工率77.5%，较前值涨3.8% [35] - 外采电石法PVC利润 - 912元/吨，较前值涨13.3%；西北一体化利润176.1元/吨，较前值涨12.8% [35] - 氧化铝行业开工率78.8%，较前值涨0.7%；粘胶短纤行业开工率80.6%，较前一日持平；印染行业开机率61.5%，较前值跌1.9% [36] - 液碱华东厂库库存23.3万吨，较前值涨11.9%；液碱山东库存8.5万吨，较前值跌0.7%；PVC上游厂库库存39.8万吨，较前值涨3.5%；PVC总社会库存36.1万吨，较前值跌0.4% [37] 尿素 - 6月10日01合约收盘价1646元/吨，较前一日跌0.60%；05合约收盘价1681元/吨，较前一日跌0.83%；09合约收盘价1678元/吨，较前一日跌1.12%；甲醇主力合约收盘价2276元/吨，较前一日跌0.04% [40] - 01合约 - 05合约价差 - 35元/吨，较前一日涨10.26%；05合约 - 09合约价差3元/吨，较前一日涨250.00%；09合约 - 01合约价差32元/吨，较前一日跌21.95%；JR - MA主力合约价差 - 630元/吨，较前一日跌1.45% [41] - 多头前20持仓159330，较前一日跌4.18%；空头前20持仓167842，较前一日涨0.33%；多空比0.95，较前一日跌4.49%；单边成交量257297，较前一日跌6.60%；郑商所仓单数量6051，较前一日跌0.03% [42] - 无烟煤小块（晋城）价格950元/吨，较前一日持平；动力煤坑口（伊金霍洛旗）价格426元/吨，较前一日持平；动力煤港口（秦皇岛）价格617元/吨，较前一日持平 [43] - 国内尿素日度产量20.47万吨，较前一日跌0.78%；煤制尿素日产量16.21万吨，较前一日跌0.98%；气制尿素日产量4.26万吨，较前一日持平 [45] 甲醇 - 6月10日MA2601收盘价2338元/吨，较前一日持平；MA2509收盘价2276元/吨，较前一日跌0.04%；MA91价差 - 62元/吨，较前一日跌1.64% [48] - 太仓基差94元/吨，较前一日涨95.83%；内蒙北线现货2103元/吨，较前一日涨0.84%；河南洛阳现货2103元/吨，较前一日涨0.84%；港口太仓现货2370元/吨，较前一日涨1.94% [48] - 甲醇企业库存37.049%，较前值涨4.38%；甲醇港口库存58.1万吨，较前值涨11.14%；甲醇社会库存95.2%，较前值涨8.40% [48] - 上游 - 国内企业开工率74.52%，较前值跌0.25%；西北企业产销率115%，较前值涨7.23%；下游 - 外采MTO装置开工率85.13%，较前值涨0.72%等 [48] 聚酯产业链 - 6月10日布伦特原油（8月）价格66.87美元/桶，较前一日跌0.3%；WTI原油（7月）价格64.76美元/桶，较前一日跌0.34% [51] - CFR日本石脑油价格780美元/吨，较前一日持平；CFR中国MX价格714美元/吨，较前一日涨0.3%；CFR东北亚乙烯价格780美元/吨，较前一日持平 [51] - PTA华东现货价格4855元/吨，较前一日涨0.5%；TA期货2509价格4612元/吨，较前一日涨0.2%；TA期货2601价格4508元/吨，较前一日涨0.4% [51] - MEG港口库存63.4万吨，较前值涨2.1%；MEG到港预期12.8万吨，较前值涨18.5% [51] - 亚洲PX开工率75.1%，较前值涨4.3%；中国PX开工率87.0%，较前值涨6.0%；PTA开工率79.7%，较前值涨5.3%等 [51]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日全国各地生猪价格整体略有反弹 但市场供应量仍较多 预计短期内价格有下行压力 [3][6] - 今日生猪期货盘面明显反弹 但长期因产能高位 供应压力大 后续价格上涨难 现货反弹和期货上涨空间有限 期货盘面月间价差预计向下运行 [6] 根据相关目录分别进行总结 现货市场 - 今日河南、安徽、山东等多地生猪现货价格有不同程度上涨 均价持平 出栏节奏放缓 供应端情况好转 出栏压力略有减少 但规模企业出栏完成情况一般 普通养殖户出栏放缓 二次育肥减少 市场供应量仍较多 出栏体重维持高位 大小猪价差回落 大猪出栏增多 预计短期内价格仍有下行压力 [3][4][6] 期货市场 - 今日生猪期货盘面明显反弹 政策影响和短期出栏压力减少提振盘面 但长期产能高位 供应压力大 后续价格上涨难 现货反弹和期货上涨空间有限 盘面月间价差近期走势较强 预计偏于向下运行 [6] 交易策略 - 单边以震荡运行为主 [7] - 套利采用LH79反套 [7] - 期权采用卖出宽跨式策略 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 郑糖维持震荡偏弱 [4] 根据相关目录分别进行总结 国内白糖现货价格及期货盘面数据 - 2025年6月6日广西南宁仓库白糖现货价6190元/吨，昆明5915元/吨，云南大理5840元/吨，山东日照6205元/吨 [4] - SR09合约价5735元/吨，SR01合约价5590元/吨，SR09 - 01价差145元 [4] 汇率及国际市场数据 - 2025年6月6日人民币兑美元汇率7.1975，雷亚尔兑人民币汇率1.2818，卢比兑人民币汇率0.084 [4] - ice原糖主力16.51，伦敦白糖主力573，布伦特原油主力66.65 [4] 行业供需情况 - 巴西中南部4月下半月甘蔗压榨量同比提升、制糖比维持高位、25/26榨季预期产糖量或达4200万吨、全球供应宽松格局强化 [4] - 前期ICE原糖跌至18美分/磅以下触发国内买船，近月采购量超百万吨，预计6月中下旬起进口糖将陆续到港，三季度供应压力增加 [4] - 巴西配额外进口成本降至5980元/吨，与国内现货价差缩窄至150元/吨，进口利润修复刺激后续采购 [4] - 1 - 3月糖浆及预拌粉进口24.2万吨（折糖约15.6万吨），低价替代品持续挤占国产糖消费空间 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油当前油价处于估值高位，OPEC实际产量增产将压制油价上限，进入逢高空配区间 [1] - 甲醇后续供应压力大，需求端有变化，整体供需格局偏弱，单边建议逢高空配置，跨品种关注09合约PP - 3MA价差逢低做多机会 [3] - 尿素供应持续高位，需求不温不火，价格单边难有明显趋势，单边建议观望 [3] - 橡胶胶价破位下跌，建议中性或偏空思路，短线操作，关注多RU2601空RU2509的波段操作机会 [11] - PVC短期虽库存下滑快，但供强需弱，预计偏弱震荡，谨防出口弱预期未兑现导致的反弹 [13] - 聚乙烯6月无新增产能投产计划，价格或将维持震荡 [15] - 聚丙烯6月供应端产能投放集中，需求进入季节性淡季，价格预计偏空 [17] - PX检修季结束，6月去库放缓，三季度因PTA新装置投产重新进入去库周期，短期估值震荡 [19] - PTA持续去库，加工费有支撑，绝对价格在目前估值高度震荡 [20][21] - 乙二醇产业基本面处于去库阶段，但存在估值回调风险 [22] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情：WTI主力原油期货收涨2.25美元，涨幅3.70%，报63.04美元；布伦特主力原油期货收涨1.22美元，涨幅1.91%，报65.12美元；INE主力原油期货收跌15.20元，跌幅3.31%，报444.1元 [1] - 数据：中国原油周度数据显示，原油到港库存累库0.43百万桶至206.82百万桶，环比累库0.21%；汽油商业库存去库2.91百万桶至84.87百万桶，环比去库3.32%；柴油商业库存去库3.93百万桶至95.35百万桶，环比去库3.96%；总成品油商业库存去库6.84百万桶至180.22百万桶，环比去库3.66% [1] 甲醇 - 行情：5月30日09合约跌10元/吨，报2208元/吨，现货涨12元/吨，基差 + 39 [3] - 基本面：内地价格走弱叠加煤炭企稳，企业利润大幅回落，前期检修装置回归，国内供应将回到高位，6月进口显著走高，需求端港口MTO装置重启，传统需求走弱，下游利润改善 [3] 尿素 - 行情：5月30日09合约跌11元/吨，报1773元/吨，现货持平，基差 + 67 [3] - 基本面：供应端国内产量创新高，短期高位维持，企业利润走低；需求端复合肥夏季肥扫尾，成品库存压力大，农业需求夏季用肥增多，出口政策落地后预计好转但幅度有限 [3] 橡胶 - 行情：NR和RU假期前大跌，日胶假期期间继续下跌 [7] - 基本面：多头认为东南亚天气等因素可能助于减产，空头认为宏观预期转差，需求平淡，胶价高会刺激新增供应；山东轮胎企业全钢胎开工负荷64.78%，较上周走低0.16个百分点，较去年同期走高3.91个百分点，半钢胎开工负荷77.88%，较上周走高0.03个百分点，较去年同期走低2.40个百分点；5月18日中国天然橡胶社会库存134.2万吨，环比下降1.3万吨，降幅0.96% [8][9] - 现货：泰标混合胶13450（ - 500）元，STR20报1670（ - 70）美元，STR20混合1655（ - 55）美元，江浙丁二烯9500（ + 0）元，华北顺丁11200（ - 200）元 [10] PVC - 行情：PVC09合约上涨20元，报4764元，常州SG - 5现货价4680（ + 30）元/吨，基差 - 84（ + 10）元/吨，9 - 1价差 - 39（ + 11）元/吨 [13] - 基本面：成本端持稳，本周整体开工率78.2%，环比上升2%，需求端下游开工46.2%，环比下降0.8%，厂内库存38.5万吨（ - 0.2），社会库存59.8万吨（ - 2.6）；企业利润压力大，检修季接近尾声，产量预期回升，下游开工疲弱转淡季，出口签单转弱 [13] 聚乙烯 - 行情：主力合约收盘价7025元/吨，上涨53元/吨，现货7125元/吨，无变动，基差100元/吨，走弱53元/吨 [15] - 基本面：6月1日OPEC + 或将宣布7月维持增产41.1万桶计划不变，PE估值向上空间有限；二季度新增产能大，供应端承压；上中游库存去库对价格支撑有限，需求端进入季节性淡季，农膜订单递减，整体开工率震荡下行；6月无新增产能投产计划，价格或将维持震荡 [15] 聚丙烯 - 行情：主力合约收盘价6918元/吨，上涨25元/吨，现货7140元/吨，无变动，基差222元/吨，走弱25元/吨 [17] - 基本面：6月1日OPEC + 或将宣布7月维持增产41.1万桶计划不变；6月供应端计划产能投放220万吨，为全年最集中投放月；需求端下游开工率伴随塑编订单阶段性见顶，后期季节性震荡下行；价格预计偏空 [17] PX - 行情：PX09合约下跌170元，报6618元，PX CFR下跌10美元，报842美元，按人民币中间价折算基差355元（ + 81），9 - 1价差230元（ - 18） [19] - 基本面：中国负荷82.1%，环比上升4.1%，亚洲负荷72%，环比上升2.6%；辽阳石化重启，浙石化负荷提升，海外中国台湾FCFC30万吨装置重启；PTA负荷76.4%，环比下降0.7%；5月中上旬韩国PX出口中国20.08万吨，同比下降4.6万吨；3月底库存468万吨，月环比持平；PXN为284美元（ + 1），石脑油裂差105美元（ + 14）；6月去库放缓，三季度因PTA新装置投产重新进入去库周期 [19] PTA - 行情：PTA09合约下跌114元，报4700元，华东现货下跌5元/吨，报4945元，基差219元（ + 20），9 - 1价差186元（ - 12） [20] - 基本面：PTA负荷76.4%，环比下降0.7%；下游负荷91.7%，环比下降2.2%；5月23日社会库存（除信用仓单）230.2万吨，环比去库9.8万吨；现货加工费上涨53元，至371元，盘面加工费下跌2元，至359元；持续去库，加工费有支撑，绝对价格在目前估值高度震荡 [20][21] 乙二醇 - 行情：EG09合约下跌10元，报4349元，华东现货上涨12元，报4495元，基差154（ + 3），9 - 1价差70元（ - 9） [22] - 基本面：供给端负荷59.8%，环比上升0.1%；下游负荷91.7%，环比下降2.2%；进口到港预报7.6万吨，华东出港5月29日1.55万吨，出库上升，港口库存68.7万吨，去库5.6万吨；石脑油制利润为 - 344元，国内乙烯制利润 - 375元，煤制利润1177元；产业基本面处于去库阶段，但存在估值回调风险 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕日内、参考观点震荡偏强，中期观点震荡，南北美大豆产区天气题材叠加及美豆期价上行提振国内豆类市场，但反弹空间受供应压力制约 [5] - 棕榈油日内、参考观点震荡偏弱，中期观点震荡，国际油价下跌影响油脂市场，马棕出口情况决定库存，油脂板块轮动使棕榈油获菜籽油间接支撑，关注美国生物燃料政策变化 [7] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 日内观点震荡偏强，中期观点震荡，参考观点震荡偏强 [5] - 核心逻辑为南北美大豆产区天气题材叠加点燃市场看涨情绪，美豆期价上行提振国内豆类市场，虽国内有供应改善预期，但内外盘联动性修复，政策及天气风险敞口扩大，短期豆类期价震荡偏强，反弹空间受供应压力制约 [5] 棕榈油 - 日内观点震荡偏弱，中期观点震荡，参考观点震荡偏弱 [7] - 核心逻辑为国际油价下跌影响油脂市场，东南亚棕榈油产需双增，马棕出口决定库存，油脂板块轮动使棕榈油获菜籽油间接支撑，关注美国生物燃料政策变化对豆油及棕榈油的联动影响，短期油脂市场情绪扰动增强，期价震荡偏弱 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 生猪市场短期供需博弈加剧猪价震荡，中长期供强需弱有下跌风险；鸡蛋市场短期节日利好但高供应承压，中长期供应增势难逆转；油脂市场受美生物柴油政策不确定性影响，多空因素交织短期震荡；豆粕市场短期低位震荡，中长期稳中偏强；玉米市场短期现货有支撑，中长期供需边际收紧但上方空间受限 [1][2][7][8][9] 各品种总结 生猪 - 5月21日多地生猪现货价格有稳有跌，5月规模企业出栏计划增加且体重高位，短期部分养殖户出栏释放压力，需求端端午备货但消费转淡且屠企亏损，供需博弈猪价震荡 [1] - 中长期能繁母猪存栏缓增、生产性能提升，5 - 9月供应增加，二季度出栏压力大，上半年消费淡季猪价有下跌风险；2024年12月产能去化但幅度有限，四季度供应压力大 [1] - 策略上盘面贴水，猪价整体承压，反弹压力位逢高偏空，07压力位13700 - 13800、支撑位13000 - 13100，09压力位14000 - 14200、支撑位13300 - 13400，待反弹逢高卖09虚值看涨期权 [1] 鸡蛋 - 5月21日鸡蛋现货价格稳定，短期蛋价低位且有性价比，端午临近采购需求或增加，但5月新开产量大、老鸡淘汰未放量，供应累积，南方天气不利存储，需求承接有限，蛋价走势承压 [2] - 中长期25年2 - 4月补栏量高，对应6 - 8月新开产蛋鸡多，产能出清需时间，远期供应增势难逆转 [2] - 策略建议06限仓观望，08、09大逻辑偏空，等待反弹逢高做空，08关注3750 - 3800压力，关注饲料端及淘汰扰动 [2] 油脂 棕榈油 - 5月20日美豆油和马棕油合约上涨，国内棕油、豆油、菜油价格均上涨 [2][4] - MPOB4月报告库存高于预期影响偏空，5月棕油性价比增长出口量大增，印尼上调6月出口税，马棕油处于增产期且降低6月出口税，预计短期震荡，08合约在3800 - 4000区间运行 [4] - 国内5 - 6月棕油到港量预计大于20万吨刚需，库存升至35.97万吨且后续预计累库 [4] 豆油 - 美国生物燃料掺混政策不确定，美豆油价格承压，生柴政策、南美大豆上市、美豆新作播种等因素拖累美豆，但中美调降关税、阿根廷降雨及USDA5月报告限制跌幅，预计美豆短期区间震荡，07合约关注1040 - 1050支撑 [5] - 国内5 - 7月大豆到港量预计月均1000万吨左右，豆油库存止跌回升至65.63万吨，后续累库预期强 [5] 菜油 - 加拿大24/25年度菜籽压榨及出口需求强劲，库存远低于去年同期，25/26年度播种面积预计下降，新作播种早期进展正常，ICE菜籽短期涨幅受限但下方空间有限 [6] - 国内菜油库存处于87万吨历史高位，短期供应压力大，加菜籽反倾销调查未结束，二季度到港量预计同比下降，若供应收紧后续预计去库 [6] 油脂整体 - 美国生物柴油政策不确定笼罩市场，棕油供应改善，豆油面临供应压力，油脂上方高度有限，但马棕油出口强、美豆及全球大豆新作供需收紧等因素使油脂难大幅回调 [7] - 策略上豆棕菜油09合约短期震荡，关注7700 - 8000、7800 - 8200、9200 - 9500运行区间，逢高谨慎做空，豆棕/菜棕09合约价差做扩策略可长期关注 [7][8] 豆粕 - 5月20日美豆07合约上涨，国内盘面围绕2900震荡，华东地区现货报价2850元/吨 [8] - 短期美豆播种进度顺利、南美丰产压制价格，但结转库存低位有支撑，预计低位震荡；国内大豆到港增加、油厂开机率上升，现货价格随供需转松回落，09受5 - 8月大豆到港量压制走势偏弱 [8] - 长期进口美豆关税下调但成本上涨，国内更多采购南美大豆，美豆播种天气扰动加剧，国内进口成本增加叠加供需收紧带动价格偏强 [8] - 策略上09合约下方空间有限，已有空单分批减仓，中长期逢低做多，关注2830支撑表现 [8] 玉米 - 5月20日锦州港和山东潍坊兴贸玉米收购价稳定，玉米价格涨至高位贸易商出货意愿增强，市场供应增加涨势放缓，但基层售粮基本结束，贸易商要价坚挺，南北港库存去化支撑价格 [9] - 中长期新作产量减产、进口减少，供需边际收紧价格有向上驱动，但政策投放及新季小麦上市等替代品补充，价格上方空间受限 [9] - 策略大方向稳中偏强，07高位震荡（2300 - 2360），区间下沿逢低做多，套利关注7 - 9正套，关注贸易端售粮节奏、政策投放、替代品情况 [9] 今日期市概览 - 给出CBOT大豆、豆粕、玉米、豆油、BMD棕榈油、ICE油菜籽、鸡蛋、生猪等品种上一日与上二日收盘价及日涨跌情况 [10]