核心观点 - 一揽子金融政策对医疗产业形成全方位支持，涵盖一级市场资金活水、二级市场开闸放水及养老医疗产业生态升级 [2][3] - 政策通过科技创新债券风险分担工具、5000亿元服务消费与养老再贷款等具体措施，直接缓解医疗行业资金压力并提振信心 [9][16] - 医疗行业虽处周期性低谷，但长期需求确定，政策持续释放利好信号助力产业升级 [20][22] 一级市场影响 - 2024年医疗健康行业融资总额较2021年高峰缩水70%，融资案例从2520起（2230亿元）降至705起（680亿元）[5] - 人民银行推出支持小微企业融资政策及科技创新债券风险分担工具，为医疗创新企业提供低成本长期资金 [8][9] - 松禾资本认为干细胞、免疫细胞技术将成未来5-10年重要方向，资金活水将推动创新医疗企业发展 [10] 二级市场影响 - A股新增上市医疗企业数量从2021年63家降至2024年5家，生物医药板块总市值2024年跌12.64%（9000亿元）[12] - 政策合并8000亿元额度工具（5000亿元互换便利+3000亿元再贷款），优化资本市场并购重组功能 [14] - 50%生物科技企业2023年底账上现金不足10亿元，部分企业因资金链断裂暂停研发 [13] 产业生态升级 - 设立5000亿元服务消费与养老再贷款，较2022年普惠养老专项再贷款（400亿元）额度扩大12.5倍 [16][17] - 政策通过信贷支持医疗、养老等产业，激发服务消费潜力并完善养老保障体系 [18] - 国务院1月发文深化药械监管改革，支持研发创新与审评审批效率提升 [20] 区域政策动态 - 北京推出32条新措施压缩临床试验用时至20周内，构建500亿元医药健康产业基金 [24] - 多地政策持续释放利好，但行业仍需应对集采、关税等挑战，企业需优化资金使用效率 [24]

经济转型与消费拉动 - 我国经济正加速向以内需为主导的增长模式转型 消费对拉动国民经济增长具有重要作用 [1] - 最终消费支出占GDP比重相比美日等国家较低 提升消费对经济增长贡献度有较大潜力 [2] - 面对外需不利冲击 有必要将提振内需特别是消费置于更加优先地位 [2] 服务消费发展趋势 - 传统商品消费增长承压 服务消费需求持续升温 占居民消费支出比重稳步提升 [2] - 人民银行设立服务消费与养老再贷款 重点支持住宿餐饮 文体娱乐 教育等领域及养老产业 [2] - 服务消费与养老再贷款从供给端发力 未来可与财政政策及产业政策形成协同效应 [2] 金融支持政策动向 - 人民银行将研究出台金融支持消费指导性文件 加强旅游 住宿餐饮 文体娱乐等重点领域高质量供给 [3] - 结构性货币政策工具是重要支持方式 包括新创设的服务消费与养老再贷款及潜在新型政策性金融工具 [3] - 政策重点聚焦消费供给端优化 建设区域特色消费中心 商贸物流中心 智慧物流等将成为支持重点 [3] 消费基础设施与体系建设 - 金融机构需加大消费基础设施建设和商贸流通体系建设金融支持力度 [3] - 银河证券指出信贷将重点支持服务消费供给端 解决消费基础设施建设项目资本金问题 [3] - 浙商证券预计区域特色消费中心 区域商贸物流中心建设将获政策重点支持 [3] 顶层规划与指标体系 - 提振消费需强化顶层规划 建立完善衡量消费发展的系统性指标体系 [4] - 公开宣示指标体系可更好发挥政策导向作用 [4]

报告行业投资评级 - 推荐|维持 [7] 报告的核心观点 - 4月CPI环比转增，五一出行消费表现亮眼，本周申万商贸零售、社会服务、美容护理多数子版块上涨，但旅游及景区板块回调 [2] 各部分总结 周行情回顾 - 本周（2025.05.06 - 2025.05.09），申万商贸零售、社会服务、美容护理分别+0.88%、+1.12%、+1.71%，在31个一级行业中排名第29、25、22；同期上证综指+1.92%，深证成指+2.29%，沪深300指数+2.00% [2][13] - 细分子板块来看，本周商贸零售、社会服务、美容护理多数子版块均实现上涨，化妆品、专业服务、个护用品分别同比+2.79%、+2.47%、+2.30%，旅游及景区板块回调1.30% [2][15] - 个股方面，本周A股商贸零售行业中，德必集团、华致酒行等涨幅居前，茂业商业、三江购物等跌幅居前；社会服务行业中，中金辐照、国义招标等表现较好；美容护理行业中，登康口腔、上海家化等涨幅居前，拉芳家化、稳健医疗等跌幅居前。港股方面，名创优品涨幅达7.02%，华住集团 - S涨幅达2.90% [18][19] 重点行业数据及资讯 - 4月份，居民消费价格指数（CPI）环比由上月下降0.4%转为上涨0.1%；同比下降0.1%，降幅与上月相同。核心CPI环比由平转涨，上涨0.2%；同比上涨0.5%，涨幅保持稳定 [3][21] - 5月9日，中国人民银行设立5000亿元服务消费与养老再贷款，贷款年利率1.5%，期限1年，可展期2次，最长使用期限不超过3年，政策执行至2027年末 [21] - 美护：25M4天猫美容护肤类目销售额78.17亿元，同比 - 11.61%；25M4抖音美妆大盘销售额175.01亿元，其中美容护肤类目销售额118.62亿元，彩妆香水类目销售额49.48亿元。重点品牌天猫平台销售额方面，珀莱雅 - 24%，彩棠 + 84%等 [3][21] - 李佳琦直播间开启第一轮618预售加购，预售付定时间为5月13日20点，尾款时间为5月16日20点 [22] - 毛戈平联名故宫文创香水产品“闻道东方”系列5月8日正式发售 [3][24] - KenvueQ1净利润同比增长8.78%，莹特丽Q1彩妆销售额为13亿，同比增长23.2% [24] - 出行链：2025年“五一”期间，预计全社会跨区域人员流动量累计14.67亿人次，日均2.93亿人次，同比增长8.0% [25] - 2025年第18周全国民航执行客运航班量近11.2万架次，日均航班量16074架次，环比上周上升6.4%，同比2024年上升6.4%，同比2019年上升12.6% [25] - 2025年“五一”假期5天全国国内出游3.14亿人次，同比增长6.4%；国内游客出游总花费1802.69亿元，同比增长8.0%；游客人均消费支出为574.11元，同比增长1.5% [4][28] - “五一”假期峨眉山市全域接待游客同比增长24.71%，综合收入同比增长15.82%；黄山景区接待进山游客同比增长13.82%，创历史同期新高；桂林旅游累计接待游客量同比增长约10%，营业收入同比增长约13% [4][30] - 2025年“五一”假期全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长6.3%，商务部重点监测零售企业家电、汽车、通讯器材销售额同比分别增长15.5%、13.7%和10.5%等 [4][30] - 五一假期OTA酒店销量同比增长24.93%，OTA用户酒店消费支出同比增长24.8%。君亭集团酒店五一平均RevPAR超过550元，锦江酒店4月30日 - 5月4日累计接待人次近890万，较去年同期提升约13%，华住集团旗下酒店假期总接待人次近630万，是去年同期的1.3倍，整体入住率超84%，较去年同期微增约1pct [4][31] - 潮玩：上海乐高乐园将于7月5日开园，“开园限量纪念年卡”及“开园限量酒店套餐”已开售 [32] - 蜂巧资本减持泡泡玛特，累计卖出1191万股，占公司总股本0.89% [33] - 零售：沪上阿姨港交所挂牌上市，系2025年以来第四家成功上市的新茶饮品牌 [5][33] - 鸣鸣很忙冲刺港股IPO，2022 - 2024年公司收入分别为42.86亿元、102.95亿、393.44亿元，净利润分别为0.81亿元、2.35亿元和9.13亿元 [34] - 永辉超市上海第三、第四家“学习胖东来”自主调改店开业，6月底永辉调改门店将突破124家，2026年农历春节前目标锁定300家 [35] - 胖东来4月销售额达17.49亿元，年度累计销售额80.27亿元 [5][35] 本周重点公司公告 - 祥源文旅2025年五一期间接待游客62.36万人次，同比增长112.90%；实现营业收入4040.41万元，同比增长100.71% [36] - 润本股份再竞得中新广州知识城国际生物医药创新园相邻地块，拟再投6亿元启动“生物技术研发生产基地”建设，两大地块总投资达13亿元 [37]

深度专题 - 4月中央政治局会议提出"设立服务消费与养老再贷款"，促消费工具箱再"上新"，探讨提振消费的关键因素和后续政策期待 [10] - 服务消费与养老再贷款旨在引导商业银行加大对服务消费与养老的信贷支持，额度为5000亿元 [26] 热点思考 - 美债下跌主因分析：基差交易及海外抛售可能均非主因，历史事件对比显示关税冲击导致纳斯达克单日最大跌幅5.8%，10年美债跌幅14BP [13][14] - 美国经济面临滞胀困境与金融脆弱性，一季度增速意外转负，美联储对策受关注 [16] 高频跟踪 - 海外资产表现：COMEX黄金一度涨破3500美元/盎司后回调，海外风险资产集体修复 [18] - 国内政策动态：习近平强调发展新质生产力，完善国家创新体系，聚焦人工智能产业孵化 [19] - 工业企业利润：3月利润回升主要源于营收改善，但成本压力等中期约束仍在 [20] - 4月PMI分化：新出口订单下滑，内需如基建与消费品行业PMI保持韧性 [23][24] - 稳就业政策：中央就业补助资金667亿元，组合拳包括扩岗支持、技能培训等 [22] - 增量金融政策：降准0.5个百分点释放1万亿元流动性，下调政策利率0.1个百分点，设立8000亿元再贷款工具支持科创与小微企业 [25][26] - 五一消费数据：国内航班执行量回暖，跨境游与县域游热度攀升，电影市场表现平淡 [27] 电话会议 - 聚焦政治局会议：讨论滞胀环境下美联储决策与国内政策学习理解 [33][34] - 五一消费分析：假期消费成色几何，关税对经济影响评估 [35][36] - 美债风险系列：探讨美债风险是否解除及美国经济滞胀困境 [37][38][39][40]

深度专题 - 4月中央政治局会议提出"设立服务消费与养老再贷款"，促消费工具箱再"上新"，探讨提振消费的关键因素及后续政策期待 [5] - 文章聚焦服务消费与养老领域，分析政策工具对消费的潜在拉动作用 [5] 热点思考 - 美债下跌主因分析：资金流量及期货空头头寸显示基差交易和海外抛售可能非核心因素 [8] - 美国经济面临滞胀困境与金融脆弱性挑战，探讨美联储应对策略 [9] - 一季度美国经济增速意外转负，国内出行人流保持高位，跨境游、县域游热度攀升 [10] 高频跟踪 - **海外市场**：COMEX金一度涨破3500美元/盎司后回调，海外风险资产集体修复 [11][12] - **政策动态**：习近平主席上海考察强调加快建成全球影响力的科技创新高地，聚焦人工智能发展与新质生产力 [14] - **工业企业效益**：3月利润回升主要源于营收改善，但成本压力等中期约束仍存 [15] - **就业政策**：二季度将落地667亿元中央就业补助资金，重点支持高校毕业生等群体就业 [17][18] - **PMI数据**：4月新出口订单下滑，但内需如基建与消费品行业PMI保持韧性 [20] - **金融政策**：央行推出1万亿元降准、下调政策利率0.1个百分点，设立5000亿元服务消费与养老再贷款 [22][23] - **消费数据**："五一"假期人流量创新高，国内航班回暖，跨境游与县域旅游增长显著 [24] - **美联储政策**：5月FOMC维持利率4.25-4.50%，认为经济不确定性增加需观望 [25][28] 电话会议 - 聚焦政治局会议内容，分析滞胀环境下美联储决策及国内政策方向 [30][31] - 解读"五一"假期消费数据及关税对经济影响 [32][33] - 系列会议探讨美债风险、美国滞胀困境及美联储对策 [34][35][36][37]

今日摘要 1、习近平分别会见塞尔维亚总统、缅甸领导人、古巴国家主席、委内瑞拉总统、斯洛伐克总理。 2、习近平圆满结束对俄罗斯国事访问并出席纪念苏联伟大卫国战争胜利80周年庆典。 3、应习近平邀请，巴西总统将访华。 4、新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新政策持续助力各地促消费、稳增长。 5、夏粮进入产量形成关键期，各地做好田间管理，为粮食稳产奠定基础。 6、俄罗斯各界高度评价习近平主席对俄罗斯进行国事访问并出席纪念苏联伟大卫国战争胜利80周年庆 典。 7、巴基斯坦称，已对印度采取军事行动，回应印度的袭击。印度称，打击巴基斯坦军事基地。 8、美联储理事警告美国政府的关税政策推高通胀、扰乱供应链。 内容速览 习近平会见塞尔维亚总统 当地时间5月9日下午，国家主席习近平在莫斯科出席纪念苏联伟大卫国战争胜利80周年庆典期间会见塞 尔维亚总统武契奇。 习近平会见缅甸领导人 当地时间5月9日下午，国家主席习近平在莫斯科出席纪念苏联伟大卫国战争胜利80周年庆典期间会见缅 甸领导人敏昂莱。 当地时间5月10日上午，国家主席习近平结束对俄罗斯国事访问并出席纪念苏联伟大卫国战争胜利80周 年庆典返回北京。 应习近平邀请，巴西总统 ...

宏观经济政策 - "两新"政策持续支持各地促消费稳增长 [8] - 4月居民消费价格指数环比由降转涨 [10] - 服务消费与养老再贷款设立 总额度5000亿元 [13] 基础设施建设与交通 - 横琴口岸年内客流量突破千万人次 刷新历史最快纪录 [15] - 渝厦高铁重庆段试运行 [16] 就业与培训 - 我国开展家政服务职业技能专项培训行动 [14] - 雄安新区举办2025年毕业生就业招聘会 [17] 农业与防灾 - 春播迎高峰 各地全力保夏粮丰收 [9] - 2025年汛期农业防灾减灾预案印发 [12] 国际事件影响 - 美联储理事警告美关税政策推高通胀 扰乱供应链 [20] - 美媒调查显示七成小企业主认为美国经济正走向衰退 [20]

巴基斯坦对印度军事行动 - 巴基斯坦空军战斗机对印度古吉拉特邦、安巴拉以及贾朗达尔等多地的空军基地发动空袭，并进入印度领空 [1] - 巴基斯坦无人机飞越德里上空 [2] - 巴基斯坦正式启动代号为"铜墙铁壁"的军事行动，以回应印度方面持续不断的挑衅行为，打击范围覆盖印度全国多个区域，首轮行动已打击印度旁遮普邦的一处导弹储存设施 [3] - 巴基斯坦对印度发动网络攻击，致使印度约70%电网瘫痪 [4] - 巴基斯坦启动"Bunyan-un-Marsoos行动"以报复"印度的侵略"行为，行动名称来自《古兰经》 [5] - 巴基斯坦南部信德省首府卡拉奇的沙菲萨尔居民区及马利尔区周边传出多声爆炸 [5]

新职业与新工种 - 人力资源社会保障部拟增加17个新职业，包括养老服务师、跨境电商运营管理师、无人机群飞行规划员等 [1] - 拟增加42个新工种，包括生成式人工智能系统测试员、智慧景区管理师等 [1] 婚姻登记条例修订 - 新修订《婚姻登记条例》实行婚姻登记"全国通办"，提高便利性 [3] - 婚姻登记机关需核对当事人证件、书面材料，并进行联网核对 [3] - 5月10日起办理结婚、离婚登记无需出示户口本，只需提供居民身份证和无配偶声明等 [5] - 民政部门将统筹规划全国婚姻基础信息库，建立信息共享机制 [7] 服务消费与养老再贷款 - 中国人民银行设立5000亿元服务消费与养老再贷款 [8] - 再贷款用于支持住宿餐饮、文体娱乐、教育等服务消费重点领域和养老产业 [8] - 发放对象包括21家全国性金融机构和5家系统重要性城市商业银行 [10] - 金融机构自主决策贷款发放条件和金额 [10] 汽车车门把手安全标准 - 工业和信息化部就《汽车车门把手安全技术要求》强制性国家标准公开征求意见 [11] - 标准涉及应急式车门内把手安装要求、隐藏式把手标志要求、电动把手防夹要求等 [11] - 专家指出当前车门把手存在强度不足、控制逻辑风险、断电失效等问题 [13] - 新标准旨在提高车辆安全性，保障消费者人身财产安全 [13]

国务院常务会议 - 审议通过《政务数据共享条例（草案）》，强调在确保数据安全基础上打通数据壁垒，推动公共服务普惠便捷，构建全国一体化政务大数据体系 [1] - 研究《国家水上交通安全监管和救助系统布局规划（2025－2035年）》，提出加快建设现代化监管救助系统，吸引社会资本参与重大工程项目 [1] 金融市场动态 - 美股三大指数涨跌不一：道指跌0.29%至41249.38点，标普500跌0.07%至5659.91点，纳指平收于17928.92点 [2] - 大型科技股分化：特斯拉涨4.72%，英特尔涨2%，英伟达、Meta小幅下跌 [2][31] - 国际油价上涨：WTI原油涨1.92%至61.06美元/桶，布伦特原油涨1.7%至63.91美元/桶 [4] - 黄金价格反弹：现货黄金涨0.65%至3326.46美元/盎司，COMEX黄金期货涨0.7% [5] 货币政策与监管 - 央行设立5000亿元服务消费与养老再贷款，年利率1.5%，期限1年可展期2次，重点支持住宿餐饮、文体娱乐等领域 [7] - 央行一季度货币政策执行报告指出保持适度宽松，通过存款准备金、再贷款等工具维持流动性充裕，推动社会融资成本下降 [8] - 证监会就《证券结算风险基金管理办法》公开征求意见，加强结算系统风险管理 [10] 国际贸易与外交 - G20贸易投资工作组会议中，中方批评美国滥用关税政策，呼吁纠正单边主义行为 [6] - 中方重申反对日本核污染水排海立场，要求日方确保水产品符合中国法规 [6] 企业动态 - 阿里巴巴CEO吴泳铭呼吁回归创业精神，马云现身湖畔小屋鼓励创新 [17] - 松下集团宣布全球裁员1万人，2024财年纯利润同比降17.5%至3662亿日元 [18] - 碧桂园控股股东抵押碧桂园服务股份借款10亿元用于保交房，境外债务重组获超50%票据持有人支持 [22] - 腾讯混元开源多模态视频生成工具HunyuanCustom，主体一致性效果领先现有方案 [23] 行业与市场数据 - 欧洲三大股指集体上涨：德国DAX指数涨0.63%创历史新高，法国CAC40涨0.64% [5] - 中概股表现分化：脑再生科技涨72%，名创优品涨6%，网易跌2.86%，理想汽车跌2.2% [2][32] - 人民币汇率中间价：美元/人民币报7.2095，欧元/人民币跌478基点至8.1118 [33] 公司公告精选 - 龙蟠科技子公司与楚能新能源签订50亿元销售合同 [34] - 涪陵电力签订4.88亿元合同能源管理项目 [35] - 新天绿能4月发电量同比增16.91%，大北农生猪销售收入同比增5.03% [36] - 复星医药子公司获美国FDA临床试验批准，恒瑞医药子公司SHR-1316注射液获批临床 [38]