国家债务危机 - 国家"破产"的方式不是违约而是货币贬值 国家拥有印钞和征税的特殊能力 未来几代人将用贬值后的美元偿还当前债务 [1][3][70] - 美国将采用日本模式应对债务问题 通过印钞 货币贬值和人为压低利率来解决 [1][69] - 美国当前财政状况令人震惊 总债务约36-38万亿美元 年度赤字约2万亿美元(支出7万亿 收入5万亿) 年度债务发行需求12万亿美元(1万亿利息+9万亿本金偿还+2万亿新增赤字) [3][48][58] - 政府支出结构问题严重 60%用于社会福利项目(占收入85%) 利息支出占收入20% 国防支出近1万亿 刚性支出总计占预算85% 相当于收入110% [3][62] 3%解决方案 - 达利欧提出将预算赤字降至GDP3%的方案 需削减支出4% 增加税收收入4% 降低利率1% [2][33] - 该方案实现可能性仅5% 因政治环境绝对化 国会议员虽认同但不敢公开支持 选民要求承诺"不增税"或"不削减福利" [2][45] - 若实施该方案 利率下降将改善供需关系 导致资产价格上涨 对经济有利并产生更多税收收入 [34] 投资建议 - 黄金是世界第二大储备货币 具有独特避险属性 与其他资产负相关 在极端压力时期表现良好 不代表任何人债务 历史上80%货币已消失 黄金持续保值 [75][93][95] - 建议投资组合配置10-15%黄金作为分散化工具 通胀指数债券是最安全投资 避免房地产因对利率敏感且易被征税 [89][124][126] - 自1750年以来80%货币已消失 剩余货币也经历严重贬值 当前环境类似1970年代滞胀时期 [93][111] 个人财务建议 - 计算无收入情况下能生存多长时间 强制储蓄非常重要 投资能改善生活的资产如住房 [161][163] - 让工作与激情合二为一 不要仅为赚钱而工作 幸福感与收入水平相关性很低 [174][177] - 建立多元化投资组合 可降低风险80%而不降低回报 "15个良好的非相关收益来源"是理想策略 [13] 历史比较 - 1971年尼克松宣布美元与黄金脱钩 开启纯信用货币时代 随后迎来滞胀十年 当前挑战与1970年代有诸多相似之处 [108][110] - 美国建国以来几乎从未无债务 二战以来几乎每年都是赤字支出 仅极少数年份预算持平或略有盈余 [21][25] - 当国家拥有全球唯一储备货币时往往会过度借债 荷兰盾和英镑历史表明这可能最终导致失去储备货币地位 [156][158]

黄金白银投资基本概念 - 黄金白银被视为抵御通货膨胀和经济不确定性的重要手段 [6] - 投资基础知识包括金融市场运作机制、投资工具种类及风险管理策略 [7] - 市场价格受经济指标、地缘政治事件及货币政策变化综合影响 [8] 投资渠道选择 - 黄金适合长期投资者 白银适合高风险承受者 [3] - 黄金市场具有避险属性和长期保值功能 白银投资门槛较低且价格弹性更高 [10] - 渠道选择需匹配个人风险承受能力与财务目标 结合市场趋势分析 [12] 市场历史与现状 - 贵金属市场演变反映全球经济体制变迁与金融复杂性 [14] - 历史价格波动与地缘政治事件、金融危机及货币政策紧密相关 [15] - 当前市场避险需求增加 黄金作为对冲工具 白银工业需求提供价格支撑 [16][17] 市场趋势分析 - 需综合宏观经济因素、技术指标及市场情绪 [18] - 趋势分析基础涉及价格模式识别与工具应用如移动平均线 [29] - 关键交易策略包括均线交叉、趋势跟踪和反转策略 [30] 价格影响因素 - 供求关系直接影响价格波动 需求来自珠宝制造、工业应用及投资 [32] - 经济政策变化如利率调整导致持有贵金属机会成本变化 [33] - 市场避险需求在经济不确定时期显著增加 [34] - 国际政治局势动荡推动投资者转向避险资产 [35] 资产配置策略 - 资产配置需考虑风险承受能力、投资目标及市场环境变化 [22] - 分散投资可降低整体风险 黄金白银是重要组成部分 [23] - 多元化投资组合通过跨资产类别配置提高稳定性 [26] 投资实践建议 - 投资原则需基于市场趋势理解与严格风险管理 [37] - 常见误区包括过度依赖短期波动、忽视风险管理及缺乏多元化 [38]

大额存单市场概况 - 2025年第一季度大额存单余额达14.7万亿元，同比增长9.8% [3] - 起投金额20万元，期限1个月至5年不等，银行营销强调"高收益、保本"特点 [3] 流动性风险 - 提前支取按活期利率(0.3%)重新计息，较原利率(3.85%)损失显著 [3] - 2024年下半年32%大额存单被迫提前支取，平均损失8500元/投资者 [3] - 部分银行取款流程需3-5个工作日，延误资金使用时机 [3] 利率风险 - 某城商行大额存单平均利率4.2%，但不良贷款率上升0.35个百分点至1.78% [5] - 金融监管部门警示中小银行高息揽储与风险承受能力不匹配问题 [5] 通货膨胀风险 - 2024年CPI同比上涨2.8%，2025Q1升至3.2%，三年期大额存单实际收益仅0.6%-1.0% [5] - 预测2025年CPI或达3.5%，部分产品实际收益将趋近于零或负值 [5] 资产配置风险 - 2025Q1上证指数年化收益率12.7%，债券基金5.2%，REITs分红率超6%，均高于大额存单 [6] - 合理配置家庭年化收益率比单一策略高2.3个百分点，"3-3-4"模式实现8.2%收益 [6][14] 信用风险 - 存款保险限额50万元，2024年某地方银行28%大额存单资金超赔付上限 [9] - 中小银行面临重组风险加剧，部分资金可能短期无法收回 [9] 利率变化风险 - 2025年央行两次加息，三年期存单持有人损失0.8%潜在收益 [12] - 固定收益模式限制投资者在利率上行周期中的获利能力 [12] 投资策略建议 - 应急资金建议配置活期/短期理财，中期资金适合债券基金，长期资金可投股票/指数基金 [14] - 分散投资策略能更好应对市场波动，把握不同周期机会 [14]

公司基本面 - 公司财务状况是核心部分 包括营收体现经营成果 净利润展示盈利水平 资产负债表反映资产与负债结构及偿债能力 [1] - 管理层素质至关重要 优秀管理层需具备领导力 市场洞察力和决策能力 能制定长期发展战略 合理配置资源提升生产效率 [1] - 良好治理结构意味着完善内部控制制度和风险管理体系 能保障股东权益 维持公司稳定运作 [1] 行业发展趋势 - 不同行业处于不同发展阶段 朝阳行业如新能源 人工智能具有巨大潜力 成熟或衰退行业面临市场饱和问题 [2] - 行业竞争格局重要 需了解企业市场份额 竞争优势和劣势 具备品牌 技术或成本优势的公司更易脱颖而出 [2] 宏观经济环境 - 经济周期变化直接影响行业和企业业绩 扩张期消费旺盛企业盈利增加 衰退期消费低迷企业经营困难 [3] - 货币政策影响市场流动性 宽松政策促使资金流入股市 财政政策如公共支出和减税能刺激经济增长带动企业业绩 [3] - 汇率波动可能影响出口型企业利润 通胀水平变化会改变投资者资产配置需求 [3]

投资理念与框架 - 投资风格以估值为锚，以成长为底色，以创新为动力，注重适应社会发展规律[1] - 投资框架基于对社会发展规律的理解，包括历史规律、产业演进规律、技术演化规律和公司发展规律[2] - 战术上采用均衡配置和分散投资策略，实现风险与收益的平衡[2] - 对股市的理解分为三个层次：客观实际、股票市场规律和股价，通过理解社会变化和股票投资规律进行决策[3] 行业与选股策略 - 重点关注医药、新能源和科技行业，同时基于对周期的研究重仓电力和红利属性个股[2] - 选股关注三个方面：公司对社会和客户的价值、成长股的发展空间（渗透率指标）、竞争壁垒和市值空间[3] - 医药行业的特点包括成长性、周期制造属性和科技股属性（如创新药）[1] 业绩表现 - 兴全多维价值A类基金过去一年净值增长率为23.58%，超越业绩比较基准8.79个百分点（截至2025年3月31日）[2] 职业背景与成长路径 - 从医药研究起步，能力圈逐步拓展至周期和科技领域[1] - 公司提供长期培养路径，允许基金经理自由尝试和拓展能力圈[4][5] - 研究团队沟通顺畅，环境支持自由成长，不限制投资风格[5]

全球投资格局变化 - 全球经济格局剧烈变化下，分散配置全球多元化资产变得日益重要 [1] - 地缘政治局势变化对投资组合产生重大影响，各地政策推动全球秩序出现更深层次分化 [1] - 美国寻求可靠的供应链盟友，中国将经济政策重心由扩大投资转向提振内需消费，两国战略重构将推动贸易和资本流动新轨迹 [1] - 分散投资到美国以外的其他地区尤为关键 [1] 美联储政策与市场预期 - 美联储处于进退两难的境地，如果关税措施放宽且通胀居高不下，预期今年不会降息，与市场预期相反 [1] - 关税前景不确定性使得货币政策难以有效落实 [1] - 美国存在滞胀风险，投资者寻求其它地区投资作为对冲 [1] 资产配置趋势 - 过去25年全球投资组合偏重美国资产配置，分散投资显得尤其重要 [2] - 美元贬值和资金外流将导致美国资产在全球指数中的权重显著变化 [2] - 部分从美国资产外流的资金或会投向欧元区，德国加大财政政策力度为欧元区经济带来复苏潜力 [2] - 日元因估值和防御性特征具有吸引力，黄金因地缘政治动荡预计继续走高 [2] 新兴市场机会 - 美元贬值利好新兴市场债券，巴西和墨西哥债券收益率具有吸引力 [2] - 新兴市场股市估值相对偏低，中国在人工智能领域突破为股票市场提供支撑 [2] - 中国从"世界工厂"转型为全球科技创新者，进一步释放中国科技股增长潜力 [2]

ETF市场规模 - 2025年上半年ETF总规模突破4万亿元大关 [1] - 债券ETF规模增长最快 [1] 债券ETF优势 - 债券ETF具有比无风险收益更高的收益率 [1] - 通过投资一篮子债券分散风险，降低非系统性风险 [2] - 交易方式与股票类似，流动性高，管理费用较低 [2] 债券ETF投资价值 - 契合市场对资产安全性的需求，吸引大量资金涌入 [1] - 收益基于债券市场基本面和信用状况，风险可控 [1] - 适合风险厌恶型投资者，提供稳定投资环境 [2][3] 债券ETF风险因素 - 市场利率变动和债券发行主体信用风险可能影响价格和收益 [3]

市场不确定性 - 市场唯一确定的事是不确定性 美联储加息路径 中东地缘政治 特朗普关税回归新闻等事件都能迅速改变市场情绪 [2][3] - 信息透明度提高并未使市场更理性 反而带来更多噪音 [3] - 不确定性应被视为常态 投资者需学会调整策略而非试图控制市场 [3] 资产配置本质 - 资产配置是投资者在不确定中掌握主动的方式 [4] - 分散投资是唯一免费的午餐 需在资产 市场 时间三个维度实现结构均衡 [6] - 资产分散需配置不同类型投资品 如股票提供增长潜力 债券提供稳定回报 黄金/REITs提供抗风险能力 [7] - 市场分散应跨区域配置 如同时投资中国A股和美股 利用低相关性降低组合波动 [8] - 时间分散可通过定投实现 拉长投资周期平滑波动 [9] 三分法配置策略 - 三分法将资产划分为现金保障(20%) 稳健收益(40%) 长期增长(40%)三部分 [11][12][13] - 现金保障部分配置货币基金+银行理财 覆盖3-6个月生活支出 [13] - 稳健收益部分配置债券基金+混合型基金 追求高于定存的收益 [13] - 长期增长部分配置沪深300 标普500 恒生科技等指数基金 规划10年以上投资周期 [13] - 该策略使投资者心态稳定 不再频繁调仓 能从容应对市场波动 [14] 配置核心理念 - 资产配置没有标准答案 需结合个人生活方式 风险偏好和人生阶段 [17] - 关键不在于具体配置品种 而在于策略能否长期坚持并带来心理安稳 [17] - 资产配置是穿越市场不确定性的有效工具 [18] - 雪球三分法基于长期投资+资产配置理念 通过三大分散实现收益多元化和风险分散化 [19]

他指，对于亚洲或全球配置投资者，除欧洲外，流动性最好的股票市场就是中国，加上中国本身拥有新 的投资机会，包括AI、出海及新消费概念，他形容这些都是"水涨船高"的机会，故全球投资者对中国股 票的兴趣显著提升。 智通财经APP获悉，高盛中国首席股票策略分析师刘劲津接受媒体专访时表示，全球投资者对中国股票 的兴趣已显著提升，随中资股估值回到合理水平，若以MSCI中国指数计，估值达差不多12倍，大市下 半年将以盈利增长驱动，个股表现更分化，但相信民企的盈利上升潜力更高。 他认为，在整个大环境下，民企的竞争优势仍然较高。"若在一个竞争激烈的行业，龙头企业仍然存在 研发及资本开支的优势，中长线这些企业的市场份额应该可以进一步提高，从而对盈利有更好的表 现。" 另一方面，由于本土市场竞争激烈，近年不少中资民企选择"出海"，却碰上中美贸易纠纷。刘劲津称， 即使中国出口货品被加征关税，利润率仍具优势，故关税不仅没有改变"出海"趋势，反而是加速 了，"身边不少欧洲朋友都有买中国货"，更重要是，中国除了出口商品，也会出口IP，例如Labubu，部 分生物科技股亦向大型药厂销售新药，反映中国产业链升级。 他指，随民企的投资故事显著改 ...

亚太区家族办公室传承规划 - 亚太区65%家族办公室已执行传承计划 比率高于全球其他地区 [1] - 传承规划领先全球 打破管治架构非正规的传统印象 [1] - 优先考虑家族沟通及照顾年长成员为核心的稳健框架 而非主要聚焦投资风险管理 [1] - 未制定传承计划主因包括下一代资格不足(44%) 年纪太轻(38%) [1] 亚太区家族办公室投资偏好 - 强烈偏好直接投资 尤其是人工智能 医疗保健及可再生能源等创新领域 [1] - 32%家族办公室将分散投资列为当前重点 受公开市场日益相关影响 [2] - 投资组合纳入对冲基金 商品及黄金 私募市场等另类资产以实现分散 [2] 亚太区家族办公室发展趋势 - 专业化趋势明显 需建立完善架构与专业团队 [2] - 多元化趋势显著 企业主分散投资避免过度集中于原有产业或区域 [2] - 亚洲财富创造持续 专业化与多元化趋势将长期存在 [2] 亚太区家族办公室独特性 - 结构性传承规划领先全球 并非单纯复制全球模式 [2] - 根据独特步伐审慎调整管治架构 各地家族背景虽有差异但共同趋势明确 [2]