财务业绩 - 2025年上半年营收3.44亿元，同比增长5.88% [2] - 归母净利润7107万元，同比增长7.18% [2] - 毛利率28.34%，净利率21.2%，同比均上升 [2] 业务结构 - 主机配套业务营收占比35% [10] - 主机业务2025年增长约40% [10] 技术研发 - 累计开发轴承产品近5500余种型号 [5] - 持有有效专利100余项 [4] - 建成省级重点企业研究院/技术中心及国家级博士后工作站 [7] 产能布局 - 推进年产3000万只汽车轮毂轴承单元精密锻车件智能工厂项目 [4] - 人形机器人丝杠产能100万套，已完成多型号设计并开展测试 [8] 新业务进展 - 电控产品实现小批量供货 [6] - 介入工程机械电控板块，与头部新能源车厂推进合作 [9] - 布局无人物流车、人形机器人充放电模块产品 [9] 战略方向 - 推行"由机向电、电牵引机"发展战略 [6] - 通过"产业投资+业务合作"模式拓展产业链 [3] - 应用机器人自动生产线及5G技术构建数字工厂 [7]

财务业绩 - 上半年实现营业收入221亿元 归属于上市公司股东的净利润8.95亿元 扣非归母净利润9.47亿元[1] - 毛利率达26.85% 同比提升5.25个百分点[1] - 经营性现金流净额2.86亿元 连续保持正值[1] - 商业运营总收入69.44亿元 同比增长11.8%[2] - 物业出租及管理业务毛利45.73亿元 占总毛利比重从57.21%提升至77.06% 该业务毛利率达71.20%[2] 销售与回款 - 合同销售金额103.30亿元 销售面积133.5万平方米[1] - 回款金额118.84亿元 回款率高达115.05%[1] - 已售未结转面积1179.19万平方米（含合联营项目）[1] 资金与债务 - 在手现金余额91.83亿元[1] - 净负债率53.40% 保持较低水平[1] - 期末融资余额522.76亿元 较年初压降13.74亿元[2] - 合联营权益有息负债降至25.82亿元 较年初下降6.91亿元[2] - 上半年偿还境内外公开市场债券10.67亿元[3] 业务发展 - 吾悦广场开业规模达1608.14万平方米 出租率稳定在97.81%[3] - 已实现全国141城205座综合体项目布局[3] - 建管业务新增签约面积超305万平方米 累计管理项目115个（含65个商业综合体）[3] - 累计管理总建筑面积超1900万平方米 跻身"2025中国代建企业品牌价值TOP10"[3] 运营管理 - 上半年完成16000余套住宅集中交付[2] - 商业规模持续扩大 构筑护城河优势[3] - 建管业务形成轻资产、高盈利特性 构建可持续管理费收入体系[3]

财务业绩 - 2025年上半年营业收入4.46亿元，同比增长48% [1] - 毛利率76.4%，非国际财务报告准则下亏损同比收窄31% [1] - 期末现金余额16亿元，叠加配股募资15.53亿港币后总现金超25亿元 [1] 产品商业化表现 - 耐赋康上半年销售收入3.03亿元，同比增长81%，1-8月累计达8.25亿元 [1] - 预计耐赋康全年销售额12-14亿元，2026年展望24-26亿元 [1] - 依嘉上半年收入1.43亿元，同比增长6%，医院端纯销增幅达37% [1] 战略发展 - 深化"双轮驱动"战略，构建大单品商业化平台与自主研发价值体系 [2] - 自主研发聚焦CAR-T平台与mRNA肿瘤治疗性疫苗平台临床转化 [2] - 公司对实现全年16-18亿元销售目标充满信心，预计第四季度经营现金流转正 [2]

核心财务表现 - 2025年上半年实现营业收入221亿元 归属于上市公司股东净利润8.95亿元 扣非归母净利润9.47亿元 [3] - 毛利率达26.85% 同比提升5.25个百分点 经营性现金流净额2.86亿元 连续保持正值 [3] - 在手现金余额91.83亿元 净负债率53.40% 维持较低水平 [3] 住宅开发业务 - 合同销售金额103.30亿元 销售面积133.5万平方米 回款金额118.84亿元 回款率高达115.05% [3] - 已售未结转面积1179.19万平方米（含合联营项目）为未来业绩提供保障 [3] - 上半年完成16000余套住宅集中交付 保交付作为核心任务持续推进 [4] 商业运营业务 - 商业运营总收入69.44亿元 同比增长11.8% 物业出租及管理业务毛利45.73亿元 [5] - 商业毛利占比从57.21%提升至77.06% 毛利率达71.20% 成为主要利润贡献来源 [5] - 吾悦广场开业规模1608.14万平方米 出租率97.81% 覆盖全国141城205座综合体 [6] 债务与融资管理 - 融资余额522.76亿元 较年初压降13.74亿元 合联营权益有息负债降至25.82亿元（较年初下降6.91亿元） [4] - 成功发行3亿美元境外债券及10亿元中期票据（票面利率2.68% 认购倍数2.28倍） [8] - 新增经营性物业贷等融资44.79亿元 上半年偿还境内外债券10.67亿元 保持零违约记录 [8] 战略发展布局 - 住宅+商业双轮驱动战略显韧性 商业持续性经营收入达利息支出4倍 [7] - 建管业务新增签约面积305万平方米 累计管理项目115个（含65个商业综合体） 总建面超1900万平方米 [9] - 通过"体育+商业"场景创新及会员体系运营 构建线下商业差异化优势 [6]

核心财务表现 - 实现营业收入221亿元 归属于上市公司股东的净利润8.95亿元 扣非归母净利润9.47亿元 [2] - 毛利率达26.85% 同比增长5.25个百分点 [2] - 经营性现金流净额2.86亿元 连续保持正值 [2] - 在手现金余额91.83亿元 净负债率53.40% 保持低位 [2] 住宅开发业务 - 合同销售金额103.30亿元 销售面积133.5万平方米 [2] - 回款金额118.84亿元 回款率115.05% [2] - 已售未结转面积1179.19万平方米（含合联营项目） [2] - 上半年完成16000余套住宅集中交付 [3] 商业运营业务 - 商业运营总收入69.44亿元 同比增长11.8% [4] - 物业出租及管理业务毛利45.73亿元 占总毛利比例77.06%（去年同期57.21%） [4] - 商业毛利率71.20% [4] - 吾悦广场开业规模1608.14万平方米 出租率97.81% [4] - 全国布局141城205座综合体项目 [4] 债务与融资管理 - 期末融资余额522.76亿元 较年初压降13.74亿元 [3] - 合联营权益有息负债降至25.82亿元 较年初下降6.91亿元 [3] - 母公司成功发行3亿美元无抵押债券 为近3年首家重启境外融资的民营房企 [7] - 发行10亿元中期票据 票面利率2.68% 总认购倍数2.28倍 [7] - 新增以吾悦广场为抵押的融资44.79亿元 [7] - 上半年偿还境内外债券10.67亿元 保持"零违约"记录 [7] 战略发展亮点 - "住宅+商业"双轮驱动战略显现韧性 [1] - 商业持续性经营收入达利息支出的4倍（2025年上半年） [6] - 建管业务新增签约面积超305万平方米 累计管理项目115个 [8] - 跻身"2025中国代建企业品牌价值TOP10" 累计管理建筑面积超1900万平方米 [8]

财务业绩 - 2025年上半年营业收入16.21亿元 同比增长32.68% [2] - 归属于上市公司股东的净利润1.61亿元 同比增长60.01% [2] - 扣非净利润1.61亿元 同比增长58.54% 业绩创同期历史新高 [2] 业务板块表现 - 味精等氨基酸调味品营收10.81亿元 同比增长15.01% [2] - 鸡精等复合调味品营收2.19亿元 同比增长58.28% [2] - 算力服务营收6927.73万元 同比增长209% 科技板块成为第二增长曲线 [4] 销售渠道拓展 - 线上销售收入1.76亿元 同比增长160.86% [2] - 线下销售收入14.39亿元 同比增长24.82% [2] - 线上线下协同发力 覆盖传统电商及抖音、快手等新兴平台 [2] 战略布局 - 消费+科技双轮驱动战略实现业务规模与效益双重突破 [2] - 在全国18个城市落地智算中心 长三角区域实现江浙沪皖全覆盖 [3] - 聚焦大B端客户、央国企客户和科技巨头客户推进算力租赁业务 [3] 未来发展重点 - 消费板块聚焦调味品、水饮产品及食品领域 巩固调味品优势 [4] - 科技板块围绕算力、算法、智能体和半导体材料、新能源材料创新业务模式 [4] - 强化自主研发能力 提升企业核心竞争力 [4]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入4.46亿元人民币 同比增长48% [1] - 剔除非现金项目后毛利率达76.4% 运营费用占收入比重下降40.1个百分点 [1] - 非国际财务准则亏损总额收窄31% 现金储备16亿元人民币 [1] - 8月完成配股募资净额15.53亿港元 为业务扩张提供资金保障 [1][7] 核心产品商业化进展 - 耐赋康1-8月累计销售收入8.25亿元人民币 8月单月销售收入达5.2亿元 [1][2] - 耐赋康上半年销售收入3.03亿元 同比增长81% 预计全年销售额12-14亿元 [2] - 2026年耐赋康预计销售额24-26亿元 配套诊断试剂2026年上市 [2][3] - 依嘉上半年收入1.43亿元 同比增长6% 医院端纯销同比增37% [3] - 三款核心产品合计年销售峰值预计达115亿元人民币 [2] 研发管线突破 - 个性化肿瘤疫苗EVM16完成中国首次人体临床试验给药 [4] - 通用型肿瘤疫苗EVM14获美国FDA批准IND 中国NMPA受理IND [4] - 现货型免疫调节疫苗EVM15确定临床候选分子 [4] - 自体生成CAR-T项目EVM18预计2025年底启动临床试验 [4] - BTK抑制剂EVER001即将完成Ib/IIa期临床试验1年随访数据 [5][6] 战略布局与资本运作 - 公司移除港股"B"标志 反映市场对研发与商业化能力认可 [7] - 参与I-Mab配股持股比例提升至16.1% 成为单一最大股东 [7] - 4-1BB平台与双抗管线可与mRNA疫苗及CAR-T管线形成互补 [7] - 未来产品组合销售峰值预计超250亿元人民币 [8] - 采用"双轮驱动"战略 结合商业化平台与AI+mRNA技术平台 [8]

财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入28.47亿元 同比下降9% 剔除出售子公司三峰城服影响后同口径下降6% [1] - 归母净利润6.78亿元 同比增长2% 剔除出售影响后同口径增长2% [1] - 预计2025-2027年营业收入分别为62.94亿元/66.76亿元/71.25亿元 同比增长5.06%/6.08%/6.72% [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为12.65亿元/13.87亿元/15.24亿元 同比增长8.33%/9.64%/9.86% [4] 运营业务表现 - 垃圾处理量773.11万吨 同比增长2.6% [2] - 上网电量27.18亿度 同比增长3.76% [2] - 蒸汽销量52.56万吨 同比增长11.84% [2] - 平均吨垃圾发电量419.85度/吨 厂用电率11.47% [2] - 餐厨垃圾处理量同比增长16.44% 污泥处理量同比增长99.35% [2] 海外业务拓展 - 全球累计264个项目 423条焚烧线 总设计处理能力超23万吨/日 [3] - 新中标国际国内技改及设备供货项目8个 [3] - 越南塞拉芬项目已并网发电 泰国马来西亚项目建设进展顺利 [3] - 成功发行全国首单"一带一路"科技创新绿色债券 [3] - 与苏伊士集团签署战略合作协议 [3] 技术创新与国内布局 - AI智慧焚烧技术已覆盖7个项目 预计下半年推广至6个项目 [4] - 目标2025年底实现50%焚烧线智慧化 [4] - 飞灰资源化利用取得关键进展 西南区域性特殊危险废物处置中心项目顺利推进 [4] - 中标酉阳县域小型垃圾焚烧供热项目 [4] - 3个在建及筹建国内垃圾焚烧项目 合计处理能力1900吨/日 [4]

核心财务表现 - 2025年上半年总收入达人民币4.46亿元，同比增长48% [1] - 运营费用占收入比重减少40.1个百分点，非国际财务准则亏损总额收窄31% [1] - 剔除非现金项目后毛利率达76.4%，现金储备为人民币16亿元 [1] - 配股募资净额15.53亿港元到账，全年销售目标为人民币16-18亿元 [1][2] 核心产品商业化进展 - 耐赋康®上半年销售收入人民币3.03亿元，同比增长81%，1-8月累计收入达人民币8.25亿元 [2] - 耐赋康®8月单月销售收入人民币5.2亿元，预计全年销售额12-14亿元，2026年预计达24-26亿元 [2] - 依嘉®上半年收入人民币1.43亿元，同比增长6%，医院端纯销同比增长37% [2] - 维适平®预计2026年上半年在中国大陆获批，嘉善生产基地已启动建设 [2] 研发管线进展 - 个性化肿瘤疫苗EVM16完成中国首次人体临床试验给药，IIT试验低中剂量组爬坡完成 [3] - 通用型肿瘤疫苗EVM14获美国FDA IND批准及中国NMPA受理，预计2025年9月完成首例患者入组 [3] - 现货型免疫调节疫苗EVM15完成临床前概念验证 [3] - 自体生成CAR-T项目EVM15确定临床候选分子，预计2025年底启动临床试验 [4] - 新一代BTK抑制剂EVER001的1b/2a期临床数据积极 [4] 战略布局与资本运作 - 深化"双轮驱动"战略，结合商业化平台与自主研发平台 [3][5] - 香港联交所批准移除股票简称"B"标记 [4] - 完成对I-Mab的战略股权投资，强化肿瘤免疫治疗领域布局 [4] - 未来产品组合销售峰值预计超人民币250亿元 [5]

医药生物/生物制品 信达生物（01801.HK） 2025 年 08 月 28 日 投资评级：买入（维持） | 日期 | 2025/8/27 | | --- | --- | | 当前股价(港元) | 91.000 | | 一年最高最低(港元) | 106.00/28.650 | | 总市值(亿港元) | 1,558.60 | | 流通市值(亿港元) | 1,558.60 | | 总股本(亿股) | 17.13 | | 流通港股(亿股) | 17.13 | | 近 3 个月换手率(%) | 92.62 | 股价走势图 -80% -40% 0% 40% 80% 120% 160% 2024-08 2024-12 2025-04 信达生物 恒生指数 数据来源：聚源 相关研究报告 《利润超预期转正，CVM 领域有望迎 来快速发展—公司信息更新报告》 -2025.3.30 《创新药平台型企业，全领域深度布 局 — 港 股 公 司 首 次 覆 盖 报 告 》 -2025.3.24 2025H1 公司实现持续盈利，双轮驱动战略顺利起航 ——公司信息更新报告 | 余汝意（分析师） | 余克清（分析师） | 聂媛媛（联系人） ...