中新网吕梁5月21日电(记者左宇坤)2024年底，一个重要的时间节点悄然逼近。 根据工信部等部委规定，自2016年起，乘用车生产企业需为电池、电控、电机"三电"等核心关键部件提 供至少8年或12万公里的质保。换句话说，中国首批新能源车的大规模电池退役期正式到来。 在迪诺思总经理谷南昌看来，动力电池"退役潮"来临，意味着抢占市场主动权的时机到来。 作为新能源汽车的"心脏"，动力电池的退役不仅意味着庞大的回收压力，也催生了一个千亿级新赛道。 抢滩回收"蓝海" 山西迪诺思新能源科技有限公司位于吕梁市经开区新材料园区，是一家致力于动力电池回收及再生、新 能源汽车换电、新兴能源技术研发、储能电站解决方案的企业。谷南昌认为，新能源汽车产业飞速发 展，动力电池回收利用也将成为朝阳行业。"我们正努力抢占先机，取得市场主动权。" 数据显示，中国现存动力电池回收相关企业17.2万家，且近10年来企业注册量呈持续增长态势。山西也 不例外，多个城市正加速布局退役电池处理产业链，谋求弯道超车，更多像迪诺思一样的企业正在抢占 风口。 在厂区内，一批批退役的动力电池整齐排列。技术工人们进行着电池包检测、拆解、组装等不同的工 作。 谷南昌说 ...

5月15日，南都湾财社记者现场获悉，第十七届深圳国际电池技术交流会（CIBF2025）在深圳国际会展 中心开幕。 据悉，现场共15大展馆、展览面积近30万平方米，宁德时代、比亚迪、蜂巢能源、欣旺达、先导智能等 超3200家全球企业参展，预计三天展期内吸引专业观众超过40万人次。 展会现场，多家企业带来光储融合、智能制造、固态电池、回收利用等多项最新成果。宁德时代展示了 其在能源储能、电芯制造方面的系统化布局；材料企业如贝特瑞、浙江华友、五矿资源，则围绕高镍正 极、分子级材料创新展开新品发布；设备环节的先导智能、嘉拓智能则以干法电极设备、智能化产线切 入"零碳制造"话题，为产业链效率优化提供解法。 （文章来源：南方都市报） 记者在现场留意到，固态电池再次成为展会热点话题。中信证券近期报告称，2030年全球固态电池出货 量将达642.6GWh，年均复合增速超过130%。 蜂巢能源科技有限公司董事长兼CEO杨红新在接受南都湾财社记者采访时表示，蜂巢能源认为固态电池 和超充将是未来电池技术的两大方向，而叠片工艺是实现两者量产的最优路径。"尤其是固态中的氧化 物体系，质地脆、不能卷绕，必须采用叠片。"他指出。 杨红新透 ...

公司总体情况 - 2024年是战略转型关键年，秉持企业使命和愿景，坚持相关原则，弘扬“四千”精神，推进业务布局优化，深耕核心业务，协同拓展其他业务，经营效益攀升，重点战略破局落地，能力显著提升 [1] - 2024年度，营业收入66.11亿元，同比上升1.36%，主营业务收入63.90亿元，同比上升2.39%，占比96.66%；净利润12.29亿元，同比上升4.16%；归属上市公司股东净利润11.41亿元，同比上升6.18%；总资产307.08亿元，同比上升5.42%；资产负债率68.88%，较上年降低2个百分点；加权平均净资产收益率14.31%，较上年降低1.04个百分点 [2] - 2025年围绕打造国际知名环保科技集团目标，以“优新提存”为总牵引，贯彻“三基一稳一突破”主基调，强化核心能力，推动转型与优化，深化融合，提升综合实力 [2] - 2025年一季度，利润总额3.79亿元，同比增长21.16%；净利润2.97亿元，同比增长19.08%；营业收入15.36亿，同比增长13.19%；毛利率39.57%，较上年同期下降2.4个百分点；销售净利率19.36%，较上年同期增长0.96个百分点 [3] 主要交流问题及措施 存量资产管理 - 成立数智运营部，统筹制定年度各板块经营目标，强化预算执行和管控，完善预算指标过程体系，加强评价与考核 [4][5] - 严格成本费用支出，降本增效，争取增量政策资金，提升资产收益水平 [5] 财务管理改进 - 促进应收账款回收，召开专项会议，自建回款云平台，借助化债政策 [6] - 降低存量债务成本，统筹财务资源，制定融资规划，利用优势多元化合作 [6] - 降低资产负债率，垃圾焚烧发电项目转运营，提升效率增加净利润 [6] - 注重成本管控，优化生产指标，全过程预算管控 [6] - 开展费用管控，实施全面预算管理，前瞻管理月度预算 [6] - 业财融合资产管理创新，加速业务与财务融合，梳理流程，形成手册，构建指标库和表单模型 [6] 市值管理与投资者关系 - 搭建内部董秘运营体系，开展培训活动，提升专业水平，规范行为 [7] - 加强与投资者互动沟通，承办活动，举办业绩说明会，获成长百强称号 [7] - 强化战略定位与业务聚焦，结合国家战略，突出重要性，加强沟通与预期管理，制定分红政策，做实ESG治理及披露，精细化IR管理，建立市值管理机制 [7] 供排水一体化战略 - 2024年牵头编制全国首个省级《供排水一体化整合方案》，推动5项省级系列政策出台 [8] - 组建信阳城发水务有限公司，将64万吨供排水项目纳入统一运维管理，打造样板，开展智慧管控平台建设，复制模式中标项目，运营管理规模翻番 [8] 再生资源业务 - 以“两网融合、利他共生”为理念，采用创新模式，搭建“嘚嗒回收”平台，构建三级网络 [10] - 已在郑州、许昌等地落地项目，郑州项目聚焦回收体系建设，许昌项目打造中原循环经济创新高地 [10] 科技创新和数智化建设 - 加大科技投入，成立研究院和博士后流动站，招聘博士，建立创业孵化器，做优省级实验室，建立大学生创业孵化基地，搭建环保产业技术资源聚合平台 [11] - 依托城发数智转型图谱，打通业务边界，复制标杆项目经验，深化与互联网企业合作，孵化“环保智能云”，建立“环保大模型”，打造数字化服务体系和产品 [11][12] 高速公路板块 - 三条公路运营良好，开展改扩建可行性论证前期准备工作，创新探索服务区建设升级，开发路衍经济项目 [13] 融资需求 - 已提交“关于提请股东大会授权董事会办理以简易程序向特定对象发行股票”的股东会议案，等待股东会审议，按需统筹安排 [14] 收购傲蓝得影响 - 注入新的盈利增长点，提升环卫业务体量、市场拓展及运营能力 [15][16] - 协同推动存量资产质量提升，为垃圾焚烧发电和循环资源回收项目提供协同 [16] - 为后续业务拓展提供支撑，项目位于有市场机遇地区 [16] 应收账款情况 - 2025年一季度应收账款约40亿元，因项目运营规模和营收提升增加，可能导致现金流承压等问题，但基本为高信用等级 [17] - 解决措施包括借助化债政策、建立内部机制、加大使用者付费比例、考虑利用资本市场（研究ABS发行等） [17] 业务布局方向 - 做大固废基石业务，依托产业园布局，配套项目打造“大固废”产业生态，并购优质垃圾发电项目 [19] - 发展成长业务，包括水务、再生资源回收、城市服务、海外业务 [19] - 培育探索业务，如环保装备制造、飞灰利用、人工智能大模型应用场景、碳交易等，按原则筛选，跑通商业模式 [20] - 转化存量业务，发挥交通业务现金流支撑作用，做好环保集成服务业务协同，退出非主营业务领域 [20]

市场动态 - 截至2025年3月新能源商用车各车型销量占比：中重卡、轻卡、轻客、微客销量小幅上升，卡车新能源渗透率全面提升，客车中大中客渗透率小幅下滑至48.68% [6][7][8] - 新能源商用车渗透率年度走势显示：大中客渗透率最高达80%，轻客40%，微客20%；卡车中中重卡渗透率20%，轻卡15%，微卡5%，皮卡最低 [7][8] 政策法规 - 四川省6月1日起执行《废旧动力电池回收利用管理暂行办法》，要求废旧电池交售给回收网点或综合利用企业，并建设多功能区域中心实现全生命周期管理 [5][9][14] - 山西省发布《纯电动底盘式换电载货汽车换电站建设指南》，规定单次换电时间不超过6分钟，换电站需兼容两种以上不同制造商车辆 [5][9] - 云南省对国三/国四货车报废更新实施差别化补贴，新能源货车购置最高可获额外奖励 [11] - 广东南澳县要求新建公共停车场按不低于30%比例建设快充桩，新建居住社区100%预留充电设施安装条件 [13] 企业动态 新能源物流车 - 长安凯程V919开启预售，预售价11.99万元起，基于原生数智商用车架构K01打造 [4][15] - 潍柴蓝擎X1纯电小卡上市，定位城市物流场景，主打高效创富与零碳解决方案 [15] - 瑞驰R5预售7.89万元起，搭载智灵平台-M等四大核心技术 [17] - 远程超级VAN亮相英国伯明翰车展，展示物流、冷藏及V2L改装车型 [17] 新能源卡车 - 陕汽重卡发布全自主新能源"智汇"品牌，搭载潍柴电池+法士特AMT+汉德电驱系统，获1000辆战略订单 [17] - 沃尔沃卡车推出42米臂长纯电动混凝土泵车，单次充电可行驶50公里并泵送50立方米混凝土 [17] - 质子汽车4月订单突破千辆，帝江Ta系车型在江浙、川渝等区域热销 [19] 新能源客车 - 奇瑞万达向尼泊尔交付右舵定制纯电公交，针对喜马拉雅山区路况优化通过性 [19] - 创维汽车交付侯马市14台NJL6600EVD公交，车身低至320毫米一级踏步 [19] - 上汽大通1-4月轻客新能源销量同比增71%，纯电车型"大拿"4月销量增66% [20] 技术进展 - 采埃孚发布智能网联底盘2.0和电驱增程系统，推出低成本AI辅助驾驶方案 [20] - 欣旺达动力推出1.4MW超充商用车电池方案，15分钟补能提升运力400%，循环寿命达5000次 [20] - LG新能源新建电池回收工厂，强化循环经济布局 [4]

来源：中国新闻网 为规范废旧动力电池回收利用，《办法》共7章27条，从区域中心建设、回收利用规范、鼓励支持措 施、监督检查、法律责任等方面为规范废旧动力电池回收利用活动提供制度支撑。 中新网成都5月7日电 (单鹏)《四川省新能源汽车废旧动力电池回收利用管理暂行办法》(以下简称《办 法》)政策吹风会7日在成都举行。会上透露，作为全国首个省级层面专门规范废旧动力电池回收利用工 作的规范性文件，《办法》将于今年6月1日起施行。 政策吹风会现场。 乔薇 摄 4月22日，四川省政府办公厅印发《办法》。在政策吹风会上，四川省经济和信息化厅党组成员、副厅 长、新闻发言人曾吉明表示，制定《办法》，是发展废旧动力电池循环利用产业的要求，也是规范废旧 动力电池回收利用活动的需要。 数据显示，截至2024年底，四川省新能源汽车保有量达140.2万辆，其中，成都作为全国汽车保有量第 一城，新能源汽车保有量已经达到93.25万辆。预计未来两至三年，四川省废旧动力电池将迎来第一轮 大规模"退役潮"，回收利用市场前景广阔。 但由于市场成本等原因，目前大量废旧动力电池流入小散乱的"小作坊"。此类"小作坊"不具备规范条 件，存在严重的安全隐患 ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 公司2024年利润大幅下降，主要因计提商誉减值准备；2025Q1利润扭亏为盈且同比大幅改善，稀土业务发展良好，其他业务板块收益改善 [1] - 公司毛利率同比改善，经营管理稳健；稀土行业前景广阔，公司具备技术规模等竞争优势 [2] - 公司是再生资源领域龙头企业，随着稀土价格企稳及后续产能落地，业绩有望快速增长；考虑稀土价格处于低位，适当下调2025年业绩预期 [3] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|6,881|5,576|7,751|9,208|10,553|[4]| |增长率yoy（%）|-18.8|-19.0|39.0|18.8|14.6|[4]| |归母净利润（百万元）|-159|-356|129|231|324|[4]| |增长率yoy（%）|-139.1|-123.9|136.3|79.3|40.1|[4]| |EPS最新摊薄（元/股）|-0.27|-0.61|0.22|0.40|0.56|[4]| |净资产收益率（%）|-5.1|-10.1|3.7|6.3|8.4|[4]| |P/E（倍）|-26.8|-12.0|33.0|18.4|13.1|[4]| |P/B（倍）|1.2|1.3|1.3|1.2|1.1|[4]| 股票信息 - 行业：环保设备Ⅱ - 前次评级：买入 - 04月29日收盘价（元）：7.33 - 总市值（百万元）：4,262.60 - 总股本（百万股）：581.53 - 自由流通股（%）：88.19 - 30日日均成交量（百万股）：36.19 [5] 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |流动资产|3664|3667|4362|4336|4670|[9]| |非流动资产|2463|2281|2685|2937|3058|[9]| |资产总计|6127|5948|7047|7272|7727|[9]| |流动负债|1656|1765|2811|2947|3232|[9]| |非流动负债|706|705|626|520|387|[9]| |负债合计|2362|2470|3437|3467|3619|[9]| |少数股东权益|58|149|153|160|179|[9]| |归属母公司股东权益|3706|3328|3457|3645|3930|[9]| |负债和股东权益|6127|5948|7047|7272|7727|[9]| 利润表（百万元） |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入|6881|5576|7751|9208|10553|[9]| |营业成本|6626|5209|7084|8186|9191|[9]| |营业利润|-182|-332|135|237|341|[9]| |利润总额|-193|-337|130|231|335|[9]| |净利润|-194|-351|133|239|343|[9]| |归属母公司净利润|-159|-356|129|231|324|[9]| 现金流量表（百万元） |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金流|546|88|163|298|434|[9]| |投资活动现金流|-160|-338|-527|-383|-314|[9]| |筹资活动现金流|-286|50|-71|-219|-267|[9]| |现金净增加额|101|-200|-435|-304|-146|[9]| 主要财务比率 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |成长能力：营业收入(%)|-18.8|-19.0|39.0|18.8|14.6|[9]| |成长能力：营业利润(%)|-145.2|-81.9|140.7|75.8|43.9|[9]| |成长能力：归属于母公司净利润(%)|-139.1|-123.9|136.3|79.3|40.1|[9]| |获利能力：毛利率(%)|3.7|6.6|8.6|11.1|12.9|[9]| |获利能力：净利率(%)|-2.3|-6.4|1.7|2.5|3.1|[9]| |获利能力：ROE(%)|-5.1|-10.1|3.7|6.3|8.4|[9]| |获利能力：ROIC(%)|-3.1|-6.2|3.4|5.3|6.9|[9]| |偿债能力：资产负债率(%)|38.5|41.5|48.8|47.7|46.8|[9]| |偿债能力：净负债比率(%)|5.7|17.6|28.7|32.7|30.7|[9]| |偿债能力：流动比率|2.2|2.1|1.6|1.5|1.4|[9]| |偿债能力：速动比率|1.0|0.9|0.4|0.7|0.6|[9]| |营运能力：总资产周转率|1.1|0.9|1.2|1.3|1.4|[9]| |营运能力：应收账款周转率|11.7|8.4|15.0|13.0|12.0|[9]| |营运能力：应付账款周转率|8.7|6.6|7.5|8.0|11.0|[9]| |每股指标：每股收益(最新摊薄)|-0.27|-0.61|0.22|0.40|0.56|[9]| |每股指标：每股经营现金流(最新摊薄)|0.94|0.15|0.28|0.51|0.75|[9]| |每股指标：每股净资产(最新摊薄)|6.19|5.54|5.76|6.08|6.57|[9]| |估值比率：P/E|-26.8|-12.0|33.0|18.4|13.1|[9]| |估值比率：P/B|1.2|1.3|1.3|1.2|1.1|[9]| |估值比率：EV/EBITDA|-116.3|-31.0|17.4|11.9|9.1|[9]|

行业概况 - 稀土是一组包含17种金属元素的氧化物，分为轻稀土和中重稀土两类，具有"工业维生素"的美称 [1] - 轻稀土包括镧(La)、铈(Ce)、镨(Pr)等，主要应用于催化裂化、电池、磁体等领域；中重稀土包括钆(Gd)、铽(Tb)、镝(Dy)等，主要用于荧光粉、激光等高端领域 [3] 产业链剖析 - 稀土产业链包括开采、冶炼、分离、加工等环节，最终产品应用于新能源、智能制造等多个领域 [4] - 稀土回收已成为产业链重要一环，国家积极推动资源节约和再利用 [5] - 上游和中游由六大集团主导，下游精密加工企业包括中科三环、银河磁体等，回收企业有华宏科技、南方稀土 [6] 行业发展历程 - 中国稀土产业始于1949年地质勘查，60年代实现产业化，目前处于调整优化阶段 [8] 行业政策方向 - 2024年出台《稀土管理条例》，建立全产业链监管机制 [13] - 政策聚焦提高资源保障能力、绿色低碳技术研发和产业集聚发展 [13] 行业发展现状 - 2024年中国稀土产量27万吨，占全球70% [14] - 行业规模以上企业营收从2019年2477亿元增至2022年3816亿元，2024年初步核算3469亿元 [17] - 稀有稀土金属冶炼是最大细分领域，2022年营收2406亿元，占比63% [18] 行业竞争格局 - 区域分布：江西稀土矿采企业最多(197家)，浙江压延加工能力突出(94%企业属该领域) [23] - 企业竞争：盛和资源营收规模最大(2024上半年54亿元)，厦门钨业逆势增长20%以上 [25] 行业发展前景 - 稀土作为战略资源，在新能源、新材料等领域应用价值将持续提升 [28] - 国家将继续实行开采总量控制，推动产业规范化发展 [28] - 稀土回收需求将显著增长，以应对资源稀缺和下游需求扩大 [28]

2024年，我国光伏发电新增装机2.78亿千瓦，截至年底累计装机量达到8.86亿千瓦，同 比增长超过45%，是2014年的近32倍；在能源转型及"双碳"目标背景下，我国光伏发电将持 续快速发展，预计到2050年总装机量将达到5000吉瓦。虽然光伏组件寿命约20—30年，但综 合考虑组件质量及失效情况、光伏电站设计与工程施工及运维质量、光伏电站技改替换等因 素，已有不少组件早于平均寿命而提前退役，将很快出现组件大规模退役，预计2025年废旧 组件接近3吉瓦，累计10吉瓦左右；到2050年将产生50—60吉瓦、累计430—670吉瓦的废旧 组件，重达4000万—6000万吨。废旧组件中的大部分材料可回收、循环利用，但也含有一些 有毒、有害物质。不规范的回收处置将导致严重的资源浪费和环境污染，使发展光伏的"绿 色"初衷及目标大打折扣，影响光伏产业全生命周期绿色可持续高质量发展。对此，政府部 门、行业协会、企业等积极开展相关探索，并取得一定成效，但要实现废旧组件回收利用的 规范化、产业化，还面临诸多亟需解决的问题。 政策标准体系搭建成效显著 强：回收模式单一，多靠微信、抖音等流量平台发布信息，缺乏专业的组件回收信息平 ...

家电以旧换新政策与市场现状 - 以旧换新补贴的家电产品由8类增加到12类，推动山东线上线下家电市场持续升温 [1] - 2023年山东省通过以旧换新和社会回收的"四机一脑"达1196.64万台(套)，其中农村地区回收70万台(套)，占比10.9% [4] - 保守估计山东省农村电器保有量9300万台(套)，按10%报废率计算年产生量应为930万台(套)，但实际回收量远低于理论值 [4] 农村家电回收痛点 - 农村消费者面临废旧家电回收价格低(旧电视回收价10-60元)、渠道少的问题 [2][3] - 回收服务不规范现象突出，如空调安装附加收费导致消费者实际支出超过折旧金额 [3] - 农村地区大量家电超期服役，受限于收入水平和消费观念阻碍以旧换新推进 [4] 回收产业链现状 - 废旧家电主要流向：1/6进入二手市场，1/6作为维修件，其余大部分流入非法拆解环节(约800万台/年) [7] - 个体回收商通过"三级流转"(流动商贩-回收大户-拆解企业)主导回收渠道，价格敏感度高 [3][4][7] - 正规企业回收网点建设不足，全省仅50个网点且面临土地规划制约 [6][8] 正规拆解企业运营状况 - 山东省9家持证企业核定年拆解能力1875万台(套)，2024年实际拆解量仅610万台(套)，产能利用率32.5% [7] - 龙头企业山东中绿年处理能力480万台(套)，2023年实际处理280万台(套)，占全省总量47.3% [6] - 正规企业拆解成本比非法企业高30元/台，因环保投入(如空调氟利昂规范处理)导致购销倒挂 [7][8] 政策与行业建议 - 财政补贴错配问题突出：2024年补贴资金集中用于售新环节而非回收环节 [9] - "反向开票"政策落地不畅，影响企业增值税抵扣和成本列支 [9] - 建议实施城乡差别化补贴，农村回收价和购新补贴应高于城镇 [10] - 推动"卖新收旧一体化"网点建设，创新流动回收/预约上门/"互联网+回收"等模式 [10][11]

投资项目终止 - 公司决定终止投资不超过30亿元的"电池级碳酸锂生产及废旧磷酸铁锂电池综合利用项目"，原因是市场环境和经营发展战略发生显著变化 [1][3] - 该项目最初于2023年2月披露，计划投资20亿元建设年报废30万吨磷酸铁锂电池回收、年产8万吨磷酸铁锂正极材料项目 [3] - 2023年6月项目变更为"电池级碳酸锂生产及废旧磷酸铁锂电池综合利用项目"，总投资金额增至30亿元 [3] - 公司已实际投资9700万元用于该项目，主要用于土地购置等花销，预计不会影响后续业绩表现 [4] 公司战略调整 - 公司主营业务重点集中于三元正极材料及电池级碳酸锂领域，将提升现有产能利用率和改善经营状况 [5] - 通过技术改造将部分前驱体产能转化为碳酸锂产能，截至2024年末已具备年产2.4万吨碳酸锂的生产能力 [6] - 计划通过全资子公司芳源循环开展电池回收、拆解业务，已获得拆解项目备案及环评批复 [6] 财务表现 - 2024年公司实现营业总收入21.61亿元，同比增长2.81% [8] - 归母净利润亏损4.27亿元，上年同期亏损4.55亿元 [8] - 扣非净利润亏损4.43亿元，上年同期亏损4.39亿元 [8] - 经营活动产生的现金流量净额为7391.42万元，上年同期为-3.26亿元 [8] 行业背景 - 公司业绩下滑受金属价格下跌、下游需求增速放缓、产品价格下跌等多因素影响 [9] - 公司是国内领先的锂电池NCA正极材料前驱体生产商，主要产品为高端电动汽车用NCA三元正极材料前驱体 [6]