2026年A股市场展望 - 中金公司展望2026年A股继续震荡上行，基本面重要性提升，全球资金和国内居民资金动向是不可忽视的因素[3] - 华泰证券认为短期市场处于政策和业绩空窗期，指数向上突破尚需催化，市场或仍以震荡为主，建议维持"哑铃型"配置[5] - A股市场在政策预期兑现后高位震荡，前期强势风格休整，部分低位板块轮动补涨，估值支撑下震荡上行趋势不改[6] - 太平洋证券观点认为市场震荡休整但不改上行趋势[7] 食品饮料行业观点 - 东吴证券指出酒企已步入纾压出清阶段，后续核心期待来自业绩修复预期，建议优先关注更早看到拐点且增长弹性领先的酒企[9] - 万联证券认为在提振内需政策红利和理性消费、情绪消费、健康消费趋势下，食品饮料行业存在结构性投资机会[11] 机器人产业前景 - 工业和信息化部规划司司长表示将加速推动"机器人+"等应用场景的培育[14] - 国金证券认为2026年将成为全球人形机器人产业的"iPhone"时刻，小鹏、特斯拉更新重要进展并目标在2026年量产，将推动产业进一步发展[14] - 开源证券指出人形机器人量产时刻已至，2026年随着特斯拉、宇树、智元等产线投产，产业首次进入万台级规模化制造阶段，未来5-10年有望成为下一代通用平台[16]

指数及ETF表现 - 截至2025年11月11日10:03，中证500质量成长指数下跌0.17% [1] - 指数成分股涨跌互现，威胜信息领涨5.22%，宗申动力、鼎龙股份跟涨；三美股份领跌，新泉股份、景旺电子跟跌 [1] - 500质量成长ETF下修调整，盘中换手率为0.09%，成交金额为43.25万元 [1] - 截至11月10日，该ETF近1年日均成交额为614.83万元 [1] - 近3个月，500质量成长ETF规模增长3009.73万元，实现显著增长 [1] 指数构成与持仓 - 500质量成长ETF紧密跟踪中证500质量成长指数，该指数从中证500样本中选取100只盈利能力强、现金流充沛且具成长性的上市公司证券 [2] - 截至2025年10月31日，指数前十大权重股包括华工科技、恺英网络、东吴证券等，合计权重为21.64% [2] - 前十大权重股中华工科技权重最高为3.37%，恺英网络权重为2.96%，东吴证券权重为2.46% [2][4] - 在具体股价表现上，春风动力上涨1.35%，科达利上涨0.13%，而天山铝业下跌1.22%，杰瑞股份下跌0.96% [4] 市场展望与投资主线 - 中金公司研报认为，2026年国际货币秩序重构逻辑强化，AI革命进入应用关键期，中国创新产业迎来业绩兑现，这些趋势将继续支持中国资产表现 [1] - A股基本面重要性提升，全球资金和国内居民资金动向是不可忽视的因素 [1] - “反内卷”等政策推进，使越来越多顺周期行业有望接近供需平衡 [1] - 建议关注三条投资主线：景气成长、外需突围、周期反转 [1]

市场情绪与波动性 - A股和港股情绪指数高位下降，上证50、沪深300、中证500和中证1000的VIX下降 [1] - 黄金、白银、铜和原油的VIX下降 [1] - 当前较多行业处于触发拥挤指标阈值的状态，涉及流动性、成分股扩散和成分股一致性 [1] 行业关注度变化 - 当前机构关注国防军工和非银行金融行业，通信行业的机构关注度从高位下降 [1] - 最近一周石油石化、煤炭、钢铁、商贸零售和非银行金融行业的机构关注度在提升 [1] - 2025年11月看好电力及公用事业、基础化工、电力设备及新能源、电子和计算机的相对收益 [1] 中长期资产观点 - 中长期依然看多黄金 [1] - 2026年A股市场风格可能更趋于均衡，驱动因素包括过去三年去产能周期及反内卷政策推进使顺周期行业接近供需平衡 [2] - 2026年国际货币秩序重构逻辑强化，AI革命进入应用关键期，我国创新产业迎来业绩兑现，支持中国资产表现 [2] 配置主线与投资主题 - 2026年配置建议关注三条主线：景气成长、外需突围、周期反转 [2] - 在板块轮动中关注反内卷、红利等主题机会，反内卷成为宏观调控重要抓手，相关板块中长期投资价值提升 [3] - 新质生产力领域是重要主线，关注顺应国家战略、具备真实技术壁垒的科技企业 [3] 市场趋势与结构性机会 - 当前科技主线延续调整，行情以震荡结构为主，关注调整后的配置价值 [3] - 市场热点维持快速轮动，电网设备、锂电、化工等热点方向上涨，反映反内卷主线确认和价格水平回升逻辑 [3] - 消费领域作为内需重要部分，服务消费赛道、新型消费等细分领域值得重点关注 [3]

宏观趋势与市场环境 - 展望2026年，国际货币秩序重构逻辑将进一步强化 [1] - AI革命在2026年将进入应用关键期 [1] - 2026年A股市场的基本面重要性将继续提升 [1] - 全球资金和国内居民资金动向是影响市场不可忽视的因素 [1] 市场风格与估值 - 当前全球宏观环境及创新产业趋势相对利好成长风格 [1] - 成长领域经历一年多上涨后，估值已有较多提升 [1] - 2026年A股市场风格可能更趋于均衡 [1] - 风格切换的催化主要来自过去三年去产能周期及“反内卷”等政策推进，使越来越多顺周期行业有望接近供需平衡 [1] 投资主线与配置策略 - 配置上延续“谋新”策略，同时“温差”收敛 [1] - 建议关注景气成长主线 [1] - 建议关注外需突围主线 [1] - 建议关注周期反转主线 [1]

宏观趋势与市场环境 - 展望2026年，国际货币秩序重构逻辑进一步强化，AI革命进入应用关键期 [1] - 上述趋势将继续支持中国资产表现，2026年A股基本面重要性继续提升 [1] - 全球资金和国内居民资金动向是不可忽视的因素 [1] 市场风格与估值 - 当前全球宏观环境及创新产业趋势等仍然相对利好成长风格 [1] - 成长领域经历一年多上涨后，估值也有较多提升 [1] - 2026年A股市场风格可能更趋于均衡，驱动因素为过去三年去产能周期及“反内卷”等政策推进使越来越多顺周期行业接近供需平衡 [1] 投资配置主线 - 配置上，“谋新”延续，“温差”收敛 [1] - 建议关注三条主线：景气成长、外需突围、周期反转 [1]

央行增持黄金的宏观背景 - 全球多家央行持续增持黄金储备，其行为被视为对未来可能货币扩张的预先告示 [2] - 央行增持黄金是分散外汇储备、降低对单一货币依赖的常规操作，但在当前政府债务攀升、地缘政治动荡及传统国际货币体系出现裂痕的背景下，其回归具有微妙色彩 [2] - 全球主要经济体已步入债务与货币创造相互强化的特殊周期，为应对经济下行和填补财政赤字，政府发债规模创新高，央行成为债务最终承接者 [3] 黄金储备的战略意义 - 央行增持黄金是为未来的货币扩张预先构筑价值基础，当法定货币信用背书面临挑战时，黄金作为硬通货成为稳定信心的压舱石 [2] - 在国际货币秩序重构、美元体系受挑战的多极化趋势下，黄金为过渡期提供了相对中性的价值锚 [3] - 央行增持黄金既可视为对现有货币体系不信任的投票，也可解读为构建新体系的基础准备，以为未来本国货币的国际地位提供支撑 [3] 市场信号与预期影响 - 央行作为重要机构投资者，其持续购买黄金的行为向市场传递对主权信用货币长期价值的隐忧，这种预期会自我实现，吸引投资者跟进并推高金价 [3] - 央行购金行为本身会强化黄金的储备资产地位，从而为未来的货币创造预留更多空间 [3] - 中国央行增持黄金是在人民币国际化及外汇储备结构优化背景下，对全球货币环境可能动荡的前瞻性战略布局 [4] 行为本质与政策考量 - 央行购买黄金与货币超发之间是复杂的战略联动，而非简单因果关系，是为可能需要的非常规货币政策提前铺设缓冲垫 [4] - 该行为折射出全球货币政策制定者面临的共同困境：如何在刺激经济增长与维护币值稳定间取得平衡 [4] - 央行购金行为诉说着关于货币未来的潜台词，其回归可能仅是全球经济大棋局变化的开始 [4]

全球资本增配中国资产趋势 - 外资在中国A股的持仓规模已接近2.4万亿元人民币，主要受中国经济复苏、资本市场开放及估值吸引力驱动 [1] - 韩国投资者年内对A股和港股的累计交易额超54亿美元，中国市场成为其第二大海外投资目的地 [1] - 约60%的中东主权财富基金将中国列为未来五年增配目标，亚太、非洲、北美地区的主权基金也看好中国市场 [1] 外资在A股的投资偏好 - 外资机构合计持股市值约为23977.57亿元，偏好经营稳健的红利股和代表新兴产业的成长股 [2] - 贵州茅台被81家外资机构持有，持股市值超1027亿元；宁德时代被40家外资机构持有，持股市值超1530亿元 [2] - 长江电力因3.21%的股息率成为外资稳定现金回报的重要标的，双环传动等成长股外资持股比例一度超24% [2] 外资增配中国资产的核心逻辑 - 中国经济稳步复苏为资本市场奠定基础，资本市场国际化程度提高为外资进入提供便利 [3] - A股企业盈利可能逐季温和复苏，增量政策有望提振市场信心 [3] - 美元下行周期下人民币资产相对受益，A股和港股风险溢价处于历史低位，估值吸引力强 [3]

市场表现 - A股市场主要指数近期连续上行并创阶段新高 上证指数7月23日突破3600点创近9个多月新高 深证成指创年内及近8个多月新高 创业板指数创近7个多月新高 [2] - 中证系列指数表现强劲 中证2000指数7月22日创发布以来新高 中证1000指数7月23日创近两年新高 中证500指数同日创年内及近8个多月新高 [2] - 市场成交额显著攀升 沪深京三市7月22日合计成交额突破1.9万亿元 创近4个多月新高 较7月初增长数千亿元 [2] 资金动向 - 两融交易活跃度提升 7月22日单日融资买入额达2009亿元 创近4个多月新高 较一个月前不足1000亿元的水平大幅增长 [3] - 两融余额持续回升 7月17日突破1.9万亿元至19044亿元 融资余额7月21日达19046亿元 均为时隔3个多月重返高位 融券余额保持稳定在130-140亿元区间波动 [3] 结构性分化 - 行业表现差异显著 2024年以来银行板块累计涨幅超60% 通信/有色金属/家用电器/非银金融/汽车等板块涨幅超30% 食品饮料/煤炭/房地产等板块涨幅不足10% [4] - 个股波动剧烈 2024年超3000只股票自最低位翻倍 其中超百只涨幅超5倍 同时超千只股票自高位腰斩 但区间累计涨跌幅整体收敛 [4] 后市展望 - 实体经济支撑市场预期 上半年5.3%的经济增速为全年目标奠定基础 反内卷治理改善盈利预期 [6] - 资本市场改革成效显现 长期资金入市/公募基金高质量发展/上市公司治理加强等政策推动价值板块配置性价比提升 [6] - 海外因素形成正面影响 国际货币秩序重构背景下人民币资产相对受益 海外资金再平衡助力A股 [6]

韩国投资者加仓中国资产 - 韩国投资者年内对A股和港股的累计交易额已超54亿美元（约合388亿元人民币），中国市场成为其第二大海外投资目的地，仅次于美国市场 [1] - 约60%的中东主权财富基金计划未来五年增配中国资产，亚太、非洲、北美地区主权基金也纷纷表态将加大中国市场投资 [1] 外资持股情况 - A股中有3449只个股出现外资机构身影，外资机构合计持股市值约为23977.57亿元 [2] - 宁德时代被40家外资机构持有，持股数量达6.07亿股，持股市值1530.78亿元，占公司总市值比例达到13.3117% [2] - 贵州茅台被81家外资机构持有，持股数量为7286.62万股，对应市值1027.06亿元，占公司总市值比例达到5.80% [2] - 招商银行被68家外资机构持有，持股13.66亿股，持股市值601.49亿元，占公司总市值比例达到5.41% [2] 外资青睐的股票类型 - 经营良好的红利股、代表新兴产业发展方向的上市公司深得外资青睐 [3] - 长江电力上市后累计派现26次，派现总额高达2092亿元，最新股息率高达3.21%，成为外资寻求稳定现金回报的重要标的 [3] - 双环传动、思源电气、宏发股份境外投资者持股比例超24%，这三家公司都是成长股的代表 [3] 成长股业绩表现 - 双环传动新能源汽车齿轮业务实现营收33.70亿元，同比增长51.21%，占公司总营收比重提升至38.38% [4] - 思源电气今年上半年净利润同比增长45.7% [4] - 宏发股份继电器业务整体市场份额较2023年增长1.7个百分点，位居全球第一 [4] A股和港股估值吸引力 - 中国经济的稳步复苏是外资持续加仓中国资产的核心因素之一 [5] - 预计今年A股企业盈利可能逐季温和复苏，任何增量的财政、货币及房地产政策或能在一定程度上提振市场信心，推动A股市场估值提升 [5] - A股和港股的风险溢价都处于历史低位，若以国债收益率计算股权风险溢价，当前A股和港股的估值仍然具备较强的吸引力 [6] - 港股作为离岸人民币资产有望直接受益，如果港股价值重估，也将对A股有较强的外溢效应 [7]

稳定币对金融体系的潜在影响 - 稳定币是锚定特定资产（通常为法定货币）的加密货币，充当去中心化金融（Defi）与传统金融体系的桥梁[3] - 美国和中国香港近期通过稳定币法案，建立监管框架，填补监管空白，推动加密货币融入主流金融体系[3] - 稳定币可能加深去中心化金融与传统金融的融合，同时带来全球金融体系的新挑战[3] 国际货币秩序重构与资产异象 - 特朗普加征对等关税后，传统避险资产安全性下降，美债与其他资产相关性逆转[7] - 国际货币秩序重构的力量超过单一国家基本面变化，导致资产定价规律改变[7] - 对等关税政策下，美债利率上升但美元贬值，人民币与港股表现韧性[8][9] 2025年下半年全球经济与投资展望 - 美国与非美地区经济动能将收敛，非美地区因宽松货币政策具备修复空间[11] - 下半年更看好非美地区机会，提升新兴市场权重，欧洲市场保持乐观[11] - 行业偏好依次为科技（通信、软件、广告）、工业（电力设备、自动化）、金融，对消费及大宗原材料谨慎[11] Hibor对港股的影响机制 - 港股在对等关税后跌破情绪低点，但受恒指20,500点支撑位企稳反弹[15] - Hibor骤降反映港币短期流动性充裕，推动新消费与创新药等成长股上涨[15] - Hibor脱离联系汇率制度约束大幅回落，其走势对港股流动性及市场表现有重要影响[15]