油价调整预测 - 10月13日24时将进行10月首次油价调整 预计将重新迎来下跌 [1] - 截至10月11日第九个工作日 参考原油品种均价为64.30美元/桶 变化率为-1.37% 对应的国内汽柴油零售价应下调75元/吨 [1] - 折算到每升下调幅度为六七分钱 由于10月10日国际油价暴跌且最后一个工作日无交易 预计实际下调幅度将进一步扩大 [1] 国际油价表现 - 10月10日国际油价受多重利空影响出现暴跌 纽约原油期货跌5.32%跌破60美元/桶大关 收于58.24美元/桶创五个月以来新低 [1] - 布伦特原油期货跌4.8%直逼60美元/桶大关 收盘报62.09美元/桶 [1] - 今年以来 纽约原油期货累计下跌18.8% 布伦特原油期货累计下跌16.81% [1] 油价暴跌原因分析 - 美国总统威胁大幅提高关税 令投资者担心国际贸易紧张局势恶化 [2] - 欧佩克数月来持续向市场增加供应 供需局面出现变化 [2] - 中东局势出现重大转机 以色列与哈马斯停火协议生效 地缘风险溢价消退有望进一步改善原油供应预期 [2] 国内油价历史调整 - 国内油价自8月26日下调以来 已有一个半月多时间未进行调整 期间有两次调整搁浅 [2] - 自7月1日油价上调以来 国内油价已有三个多月未进行过涨价 [2] - 今年以来国内油价经历"六涨七跌六搁浅" 涨跌相抵后以浙江省92号汽油为例每升下调0.32元 [2]

油价调整预测 - 10月13日24时将迎来10月首次油价调整 预计将重新迎来下跌 [1] - 截至10月11日参考原油品种均价为64.30美元/桶 变化率为-1.37% 对应汽柴油零售价应下调75元/吨 [1] - 折算到每升下调幅度为六七分钱 因10月10日国际油价暴跌 预计实际下调幅度将进一步扩大 [1] 国际油价表现 - 10月10日纽约原油期货跌5.32%跌破60美元/桶大关 收于58.24美元/桶创五个月新低 [1] - 10月10日布伦特原油期货跌4.8%直逼60美元/桶大关 收盘报62.09美元/桶 [1] - 今年以来纽约原油期货累计下跌18.8% 布伦特原油期货累计下跌16.81% [1] 油价下跌原因分析 - 美国总统威胁大幅提高关税 令投资者担心国际贸易紧张局势恶化 [4] - 欧佩克数月来持续向市场增加供应 供需局面出现变化 [4] - 中东局势出现重大转机 以色列与哈马斯停火协议生效 地缘风险溢价消退 [4] 国内油价调整历史 - 国内油价自8月26日下调以来 已有一个半月多未调整 期间两次调整搁浅 [4] - 自7月1日油价上调以来 国内油价已有三个多月未涨价 [4] - 今年以来油价共经历"六涨七跌六搁浅" 以浙江省92号汽油为例 每升下调0.32元 [4]

油价调整动态 - 10月13日24时将迎来10月首次油价调整 预期重新迎来下跌 [1] - 国内油价自8月26日下调后 已有一个半月多时间未进行调整 期间有两次调整搁浅 [4] - 自7月1日油价上调以来 国内油价已有三个多月未进行涨价 [4] - 今年以来国内油价共经历六涨七跌六搁浅 涨跌相抵后浙江省92号汽油每升下调0.32元 [4] 国际原油市场表现 - 10月10日纽约原油期货暴跌5.32% 跌破60美元/桶大关 收于58.24美元/桶创五个月新低 [1] - 10月10日布伦特原油期货暴跌4.8% 直逼60美元/桶大关 收盘报62.09美元/桶 [1] - 今年以来纽约原油期货累计下跌18.8% 布伦特原油期货累计下跌16.81% [1] 油价下跌驱动因素 - 美国总统威胁大幅提高关税 令投资者担心国际贸易紧张局势恶化 [4] - 欧佩克数月来持续向市场增加供应 供需局面出现变化 [4] - 中东局势出现重大转机 以色列与哈马斯停火协议生效 地缘风险溢价消退有望改善原油供应预期 [4]

美股市场表现 - 美国三大股指周四集体收跌，道指跌0.52%，标普500指数跌0.28%，纳指微跌0.08% [1] - 市场下跌部分原因是投资者在标普500指数与纳指创下收盘历史新高后获利了结 [1] - 美国联邦政府"停摆"导致关键经济数据（如首次申请失业救济人数、8月批发销售额环比数据）未能公布，投资者交投谨慎 [1] 公司财报与股价 - 百事可乐公司2025财年三季度营收与每股收益均高于预期，股价周四收涨超过4% [3] - 达美航空2025财年三季度营收大幅增长并预计营收前景显著改善，股价周四收涨超过4% [3] - 法拉利发布低于预期的2030年长期净营收目标，且电动化转型步伐缓慢（预计2030年纯电车型占比仅20%），导致其股价暴跌15.41%，创公司史上最大单日跌幅 [3] - 法拉利股票收盘价为407.380美元，当日下跌71.830美元，跌幅14.99% [4] 欧洲市场与公司动态 - 欧洲三大股指周四涨跌不一，英国股市跌0.41%，法国股市跌0.23%，德国股市微涨0.06% [6] - 汇丰集团宣布拟以大幅度溢价收购恒生银行少数股东持有的所有余下股份，其伦敦上市股票价格收跌5.39%，拖累欧股银行板块 [3] - 法拉利股价暴跌对欧洲市场相关板块造成影响 [3] 大宗商品市场 - 国际油价周四下跌，纽约商品交易所11月交货的轻质原油期货价格收于每桶61.51美元，跌幅为1.66%；12月交货的伦敦布伦特原油期货价格收于每桶65.22美元，跌幅为1.55% [6] - 油价下跌因分析师预计巴以冲突缓和将逐步抹平"地缘风险溢价"，油价将向下修正 [6] - 国际金价周四跌超2.4%，纽约商品交易所12月黄金期价收于每盎司3972.6美元，跌破4000美元整数关口 [6] - 金价下跌因中东地缘冲突缓和降低避险情绪，且美元指数显著上涨 [6] - 金融机构分析师提示金价近期快速上涨受大量投机头寸推动，积累回调风险，未来若风险事件平息或美联储降息路径改变，金价可能进一步回调 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 聚烯烃产业 PE当前检修见高点开工逐渐回升，本周上中游库存去化，北美进口报盘增多，后续需关注供应节奏和进口报盘情况；PP近期产量下降，主要因PDH和外采丙烯路线亏损严重，导致计划外检修增加，库存下降；01合约累库压力较大，限制上方空间[2] 甲醇产业 市场交易高库存和伊朗装船偏快，沿海库存创历史高位，市场心态转差，价格走弱，基差小幅走弱；内地供应同比高位，虽近期计划外检修增加，但9月中旬部分装置有复产预期，内地库存格局相对健康对价格存在支撑；需求端受传统下游淡季影响表现偏弱，港口目前到港依然偏多，累库幅度巨大，成交转弱；整体估值呈中性，后续关注库存拐点[5] 纯苯 - 苯乙烯产业 纯苯近期供应偏或维持偏高水平，需求端支撑减弱，9月供需预期仍偏宽松，价格驱动偏弱，短期内受地缘政治及宏观因素扰动；苯乙烯下游需求尚可但增量有限，供应预期减少，港口库存有所累积，价格或承压，短期内受油价地缘局势和供应边际增量担忧缓解的影响[10] 原油产业 隔夜油价上涨，主要因市场对即期供应过剩的担忧缓解，同时地缘风险溢价再度抬头；尽管宏观层面依旧指向供应过剩，但短期地缘因素重新成为市场定价的主线，影响力暂时盖过了库存或将增加的利空预期，短期油价仍区间运行为主[21][22] 尿素产业 尿素盘面价格近期弱势震荡，主要因供应充足而需求端支撑不足，行业日产量维持高位，新产能即将释放，农业需求进入淡季，工业需求减弱，出口集港订单影响有限，市场信心缺失和库存持续积累进一步压制盘面[25] PTA - MEG产业 四季度PX供需预期进一步弱化，但受油价支撑；PTA现货基差持续偏弱运行，绝对价格关注乌克兰袭击俄罗斯石油相关影响；乙二醇供需逐步转弱，四季度进入累库通道；短纤低位存支撑，但上下驱动均有限；瓶片逢低补货对价格和加工费形成支撑，需关注装置减产和下游跟进情况[28] 氯碱产业 烧碱盘面趋弱，本周供应量增加，下游需求不佳，山东市场短期库存需时间释放，不排除继续价格下调可能；PVC盘面趋弱运行，基本面供需矛盾难缓解，供应预期增加，需求端采购积极性一般，成本端有底部支撑，预计9 - 10月旺季来临止跌企稳[36] 根据相关目录分别进行总结 聚烯烃产业 期货收盘价 L2601收盘价7105，较前一日跌25，跌幅0.35%；L2509收盘价7193，较前一日跌36，跌幅0.50%；PP2601收盘价6842，较前一日跌31，跌幅0.45%；PP2509收盘价6888，较前一日跌24，跌幅0.35%[2] 价差 L2509 - 2601为88，较前一日跌11，跌幅11.11%；PP2509 - 2601为46，较前一日涨7，涨幅17.95%[2] 现货价格 华东PP拉丝现货6720，较前一日持平；华北LDPE膜料现货7050，较前一日跌20，跌幅0.28%[2] 基差 华北LL基差 - 50，较前一日涨10，涨幅 - 16.67%；华东pp基差 - 120，较前一日涨30，涨幅 - 20.00%[2] 开工率 PE装置开工率80.4%，较前值涨2.32%，涨幅2.97%；PE下游加权开工率42.9%，较前值涨0.75%，涨幅1.78%；PP装置开工率74.9%，较前值跌1.93%，跌幅2.5%；PP粉料开工率37.5%，较前值涨1.48%，涨幅4.1%；PP下游加权开工率51.5%，较前值涨0.59%，涨幅1.2%[2] 库存 PE企业库存45.1万吨，较前值涨2.38万吨，涨幅5.57%；PE社会库存54.7万吨，较前值跌1.37万吨，跌幅2.45%；PP企业库存58.2万吨，较前值涨4.34万吨，涨幅8.06%；PP贸易商库存19.3万吨，较前值涨2.48万吨，涨幅14.74%[2] 甲醇产业 期货收盘价 MA2601收盘价2343，较前一日跌5，跌幅0.21%；MA2509收盘价2337，较前一日涨4，涨幅0.17%[4] 价差 MA91价差 - 6，较前一日涨9，涨幅 - 60.00%；太仓基差 - 100，较前一日跌14，涨幅16.37%[4] 现货价格 内蒙北线现货2080元/吨，较前一日涨15元/吨，涨幅0.73%；河南洛阳现货2250元/吨，较前一日跌5元/吨，跌幅0.22%；港口太仓现货2238元/吨，较前一日跌10元/吨，跌幅0.44%[4] 区域价差 太仓 - 内蒙北线为158，较前一日跌25，跌幅13.70%；太仓 - 洛阳为 - 13，较前一日跌5，涨幅66.67%[4] 库存 甲醇企业库存34.048万吨，较前值跌0.208万吨，跌幅0.61%；甲醇港口库存155.8万吨，较前值涨0.8万吨，涨幅0.48%；甲醇社会库存189.8万吨，较前值涨0.5万吨，涨幅0.28%[4] 开工率 上游国内企业开工率72.66%，较前值跌0.09%，跌幅0.12%；上海海外企业开工率68.6%，较前值跌4%，跌幅4.94%；西北企业产销率116%，较前值涨13%，涨幅13.46%；下游醋酸开工率82.3%，较前值跌3%，跌幅3.41%；下游MTBE开工率63.8%，较前值涨1%，涨幅1.37%；下游外采MTO装置开工率69.1%，较前值跌5.98%，跌幅8.72%[4][5][7] 纯苯 - 苯乙烯产业 上游价格及价差 布伦特原油（11月）67.63美元/桶，较前一日涨1.06美元/桶，涨幅1.6%；WTI原油（10月）63.41美元/桶，较前一日涨0.77美元/桶，涨幅1.2%；CFR日本石脑油596美元/吨，较前一日涨2美元/吨，涨幅0.4%；CFR东北亚乙烯845美元/吨，较前一日持平；CFR中国纯苯723美元/吨，较前一日跌5美元/吨，跌幅0.7%；纯苯 - 石脑油为125，较前一日跌7，跌幅5.6%；乙烯 - 石脑油为247，较前一日跌2，跌幅1.0%[9] 纯苯价格及价差 纯苯（中石化华东挂牌价）5900元/吨，较前一日持平；纯苯华东现货5835元/吨，较前一日跌15元/吨，跌幅0.3%；BZ期货2603为5870元/吨，较前一日跌51元/吨，跌幅0.9%；BZ基差（03）为 - 35，较前一日涨36，涨幅 - 50.7%；纯苯进口利润 - 85元/吨，较前一日涨29元/吨，涨幅 - 25.7%[9] 苯乙烯价格及价差 苯乙烯华东现货6860元/吨，较前一日跌70元/吨，跌幅1.0%；EB期货2511为6836元/吨，较前一日跌76元/吨，跌幅1.1%；EB基差（10）为24，较前一日涨6，涨幅33.3%；EB10 - EB11为 - 34，较前一日跌18，涨幅112.5%；EB现金流（非一体化） - 337元/吨，较前一日跌57元/吨，涨幅20.3%；EB现金流（一体化） - 552元/吨，较前一日跌88元/吨，涨幅19.0%；EB - BZ现货价差为1025，较前一日跌55，跌幅5.1%；CFR中国苯乙烯849美元/吨，较前一日跌9美元/吨，跌幅1.0%；EB进口利润 - 173元/吨，较前一日涨9元/吨，涨幅 - 4.7%[9] 下游现金流 苯酚现金流 - 272元/吨，较前一日跌19元/吨，涨幅7.6%；己内酰胺现金流（单产品） - 1885元/吨，较前一日跌85元/吨，涨幅4.7%；苯胺现金流514元/吨，较前一日涨63元/吨，涨幅14.0%；EPS现金流190元/吨，较前一日跌30元/吨，跌幅13.6%；PS现金流 - 60元/吨，较前一日跌30元/吨，涨幅100.0%；ABS现金流34元/吨，较前一日涨57元/吨，涨幅 - 247.8%[10] 库存 纯苯江苏港口库存10.70万吨，较前值跌2.70万吨，跌幅20.1%；苯乙烯江苏港口库存18.65万吨，较前值涨2.75万吨，涨幅17.3%[10] 产业链开工率 国际纯苯开工率79.0%，较前值持平；国内纯苯开工率78.4%，较前值跌0.9%，跌幅1.2%；国内加氢苯开工率59.6%，较前值涨5.0%，涨幅9.1%；苯酚开工率71.0%，较前值涨2.1%，涨幅3.0%；己内酰胺开工率88.7%，较前值涨2.4%，涨幅2.8%；苯胺开工率72.0%，较前值涨6.5%，涨幅9.9%；苯乙烯开工率73.4%，较前值跌1.6%，跌幅2.1%；下游PS开工率61.2%，较前值跌0.7%，跌幅1.1%；下游EPS开工率61.7%，较前值涨0.7%，涨幅1.2%；下游ABS开工率69.8%，较前值跌0.2%，跌幅0.3%[10] 原油产业 原油价格及价差 Brent原油67.63美元/桶，较前一日涨1.06美元/桶，涨幅1.59%；WTI原油63.75美元/桶，较前一日涨0.34美元/桶，涨幅0.54%；SC原油483.60元/桶，较前一日跌7.60元/桶，跌幅1.55%；Brent M1 - M3为1.37，较前一日跌0.70，跌幅33.82%；WTI M1 - M3为0.72，较前一日跌0.71，跌幅49.65%；SC M1 - M3为1.80，较前一日跌0.90，跌幅33.33%；Brent - WTI为3.88，较前一日跌0.34，跌幅8.06%；SC - Brent为0.36，较前一日跌2.12，跌幅85.44%[21] 成品油价格及价差 NYM RBOB为200.82美分/加仑，较前一日涨0.91美分/加仑，涨幅0.46%；NYM ULSD为234.78美分/加仑，较前一日涨1.98美分/加仑，涨幅0.85%；ICE Gasoil为705.75美元/吨，较前一日涨16.75美元/吨，涨幅2.43%；RBOB M1 - M3为7.61，较前一日跌2.95，跌幅27.94%；ULSD M1 - M3为 - 0.76，较前一日跌3.26，跌幅130.40%；Gasoil M1 - M3为15.00，较前一日跌12.25，跌幅44.95%[21] 成品油裂解价差 美国汽油裂解价差20.59美元/桶，较前一日涨0.23美元/桶，涨幅1.10%；欧洲汽油裂解价差18.86美元/桶，较前一日涨0.21美元/桶，涨幅1.15%；新加坡汽油裂解价差11.12美元/桶，较前一日涨0.64美元/桶，涨幅6.11%；美国柴油裂解价差33.19美元/桶，较前一日涨0.05美元/桶，涨幅0.14%；新加坡柴油裂解价差18.74美元/桶，较前一日涨0.16美元/桶，涨幅0.86%；美国航煤裂解价差24.13美元/桶，较前一日跌2.33美元/桶，跌幅8.80%；新加坡航煤裂解价差17.74美元/桶，较前一日涨0.15美元/桶，涨幅0.85%[21] 尿素产业 合成氨价格 合成氨（山东）2220元/吨，较前一日涨20元/吨，涨幅0.91%[25] 生产成本预估 固定床生产成本预估1430元/吨，较前一日持平；水煤浆生产成本预估1204元/吨，较前一日持平[25] 现货市场价 山东（小颗粒）1610元/吨，较前一日跌10元/吨，跌幅0.62%；山西（小颗粒）1490元/吨，较前一日跌10元/吨，跌幅0.67%；河南（小颗粒）1620元/吨，较前一日持平；东北地区（小颗粒）1660元/吨，较前一日持平；广东（小颗粒）1780元/吨，较前一日跌10元/吨，跌幅0.56%；广西（小颗粒）1740元/吨，较前一日持平；FOB中国：小颗粒418美元/吨，较前一日持平；美湾FOB：大颗粒305美元/吨，较前一日持平[25] 跨区价差 山东 - 河南为 - 10，较前一日跌10，无涨幅；广东 - 河南为160，较前一日跌10，跌幅6%；广东 - 山西为290，较前一日持平；内外盘价差为23，较前一日持平[25] 基差 山东基差 - 48，较前一日跌8，跌幅20.00%；山西基差 - 168，较前一日跌8，跌幅5.00%；河南基差 - 38，较前一日涨2，涨幅5.00%；广东基差122，较前一日跌8，跌幅6.15%[25] 下游产品价格 三聚氰胺（山东）5017元/吨，较前一日持平；复合肥45%S（河南）2900元/吨，较前一日持平；复合肥45%CL（河南）2520元/吨，较前一日持平；复合肥尿素比为1.67，较前一日持平[25] 化肥市场价格 硫酸铵（山东）892元/吨，较前一日持平；硫磺（镇江）2625元/吨，较前一日跌25元/吨，跌幅0.94%；氯化钾（青海）3180元/吨，较

地缘政治事件对原油市场的影响 - 乌克兰无人机袭击俄罗斯西北部普里莫尔斯克港，导致该港口夜间石油装载作业暂停，该港口占俄罗斯原油出口总量的12% [2][3] - 克里姆林宫表示俄罗斯与乌克兰之间的和平谈判已暂停，这可能引发西方对俄罗斯实施进一步制裁 [2] - 美国财政部长在七国集团财长会议中提议，七国集团成员国应对从俄罗斯购买石油的国家征收关税 [2] 原油价格变动及市场反应 - 地缘风险溢价推升石油软实力价值，纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油10月期货结算价每桶涨0.32美元至62.69美元，涨幅0.51% [1] - 伦敦洲际交易所布伦特原油11月期货结算价每桶涨0.62美元至66.99美元，涨幅0.93% [1] - 市场担忧俄罗斯原油供应，抵消了供应过剩和美国需求疲软风险带来的压力 [1] 石油软实力价值与市场新逻辑 - 邓正红软实力模型揭示，当前每桶原油中约7~9美元属于“地缘风险附加价值”，这种溢价本质是市场对能源权力再分配的定价 [1][3] - 物理层面的基础设施打击与金融层面的规则博弈共同构成复合型软实力对抗 [3] - 从经济价值看，地缘冲突下供应中断风险溢价为每桶3~5美元；从政治价值看，新特征是制裁联盟的集体议价能力；从战略价值看，新特征是基础设施防御成本转嫁 [4] 俄罗斯的供应调整与反制策略 - 俄罗斯计划将9月远东科兹米诺港的ESPO混合油装载量从8月的420万吨降至400万公吨，降幅4.8%，相当于每日约100万桶 [2][4] - 俄罗斯通过“主动收缩供应”来维持价格底线，实施“以退为进”的供应管理策略 [4] - 俄央行建立的SPFS结算系统已处理46%的能源贸易，部分规避SWIFT制裁，据测算使制裁效率降低约17个百分点 [4] 宏观经济因素对石油需求的影响 - 美国8月消费者价格指数同比上涨3.7%，创七个月最大涨幅 [2][4] - 美国上周首次申请失业救济人数激增，使市场对美联储下周降息的预期保持高位，这可能会提振经济增长和石油需求 [2] - 降息预期使美元指数回落至104下方，这种货币软实力衰减客观上放大了原油的避险属性价值影响 [4]

金价表现 - 国际金价突破3550美元创历史新高 金饰品价格突破1000元人民币 [1] - 2025年上半年黄金涨幅达25.7% 创18年最大半年度涨幅纪录 [5] 上涨驱动因素 - 美元信任危机：美国债务/GDP比率突破124% 第一季度GDP环比负增长 [5] - 美联储释放降息信号 10年期美债实际收益率从年初1.8%降至1.2%以下 [5] - 全球央行前4个月净购金256吨 中国连续7个月增储至2300.41吨 [7] - 地缘政治风险升级：俄乌冲突、中东局势、中美关税战推升避险需求 [9] 未来走势研判 - 美联储9月预计降息25基点 年内可能累计降息75基点 [11] - 若地缘冲突持续恶化 黄金可能还有10%涨幅 若趋和平可能回吐12-17%涨幅 [14] - 全球黄金产量年增幅约3% 民间黄金消费下降26.68% 投资需求开始回升 [16] - 美元信用体系面临挑战 黄金成为全球货币体系重构的晴雨表 [18]

报告行业投资评级 - 原油操作评级为★★★，燃料油、低硫燃料油、沥青、液化石油气操作评级均为★★★ [1] 报告的核心观点 - 国际油价处震荡整理形态，在旺季后宽松供需与短期地缘风险支撑博弈下呈相对稳态，若无明确升级油价进一步上行空间受限 [2] - 燃料油和低硫燃料油维持震荡，虽需求下滑但供应降19%，高硫资源受地缘溢价支撑，高低硫价差坚挺 [3] - 沥青期货在3500元/吨附近震荡，现货价格持稳，供应下滑、出货增加、库存下降，对期现货价格有支撑 [4] - 国际LPG市场反弹，国内到岸量回升，短期高化工需求可维持，现货利空释放，盘面近强远弱 [5] 各行业情况总结 原油 - 隔夜国际油价小幅反弹，SC10合约日内上涨0.85% [2] - 英法德重启对伊朗实施联合国制裁程序，地缘风险溢价小幅度升温 [2] 燃料油&低硫燃料油 - FU、LU维持震荡 [3] - 截至7月底，新加坡船燃销量同比下滑1.7%，中国保税船燃加注需求同比降1%，国内炼厂生产船燃供应同比下降19% [3] - 新加坡陆上燃料油库存环比增加，高硫资源受地缘溢价支撑，高低硫价差仍偏坚挺 [3] 沥青 - 今日沥青期货在3500元/吨附近震荡，现货价格持稳，基差变动不大 [4] - 山东地区多数炼厂转产渣油，供应有所下滑，出货量环比小增，累计出货同比增长8% [4] - 厂库、社会库均下降明显，库存低位对沥青期现货价格有支撑，裂解高位震荡 [4] 液化石油气 - 国际市场在进口需求支撑下出现反弹，国内到岸量继续回升，前期低价货为主销售压力有限 [5] - 原油企稳下石脑油 - 丙烷价差维持在优势水平波动，短期高化工需求仍可维持 [5] - 现货利空压力已阶段性释放，原油未进一步施压之下维持修复行情，长期海外增产压力施压远月合约，盘面近强远弱 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对原油、贵金属、有色金属、黑色金属、化工、农产品、金融等多个行业的期货品种进行分析，认为多数品种处于震荡状态，部分品种有特定走势预期，如部分品种高位震荡、部分品种有望震荡企稳等，投资操作上需关注各品种的供需、政策、库存等因素变化[2][3][4] 各品种总结 能源化工 - 原油：隔夜国际油价小幅反弹，处震荡整理，地缘风险溢价小幅度升温，若无明确升级油价进一步上行空间受限[2] - 贵金属：隔夜偏强震荡，美国经济有韧性，但特朗普罢免美联储理事引发担忧主导市场情绪，国际金银测试关键阻力，突破则上涨或具持续性[3] - 铜：隔夜铜价走高，受美国GDP修正值和联储人事变动影响，市场关注PCE指标和国内消费，周内社库增加，倾向整数关阻力强，高位空单持有[4] - 铝：隔夜沪铝震荡，下游开工季节性回升，库存大概率偏低但累库拐点未明，上方21000元区域有阻力[5] - 铸造铝合金：跟随沪铝波动，废铝货源偏紧，税率政策调整预期增加成本，现货与沪铝跨品种价差有收窄空间[6] - 氧化铝：运行产能处历史高位，库存和仓单上升，供应过剩显现，偏弱震荡测试3000元关口支撑，盘面贴水扩大可短多[7] - 锌：基本面供增需弱，沪锌下方2.2万整数关受考验，下游逢低采买增加，中线反弹空配，短期旺季临近消费或环比好转但同比偏弱，需警惕外资多头回归[8] - 镍及不锈钢：沪镍震荡，贸易商挺价，下游采购增加，纯镍库存下降，镍铁和不锈钢库存维持高位，镍价有反弹意图但基本面弱，寻找空头位置[10] - 锡：隔夜锡价延续涨势，沪锡遇阻27.5万，英伟达营收符合预期，海外AI半导体投资景气，关注国内现锡跟调幅度，前期多头持有[11] - 碳酸锂：期价回调，市场交投萎缩，部分矿商出货，下游补库谨慎，库存微降，中游产量下降，偏强震荡，注意风控[12] - 多晶硅：期货收回部分跌幅，现货价格回升但成交未放量，盘面受仓单和政策压制，上方空间受限，维持震荡格局[13] - 工业硅：期货小幅收涨，受其他品种“反内卷”情绪带动，基本面供需双增，库存小幅下降，若9月多晶硅排产下滑供需矛盾将凸显，暂维持震荡[14] - 螺纹&热卷：夜盘钢价回落，螺纹表需好转、产量回升、库存累积，热卷需求和产量回落、库存累积，内需偏弱出口有望维持高位，旺季临近建材需求回升，盘面有望震荡企稳[15] - 铁矿：隔夜盘面震荡，全球发运高位回落但强于去年，国内到港量下滑，港口库存短期震荡，需求端终端需求改善，铁水减产从预期走向现实，预计高位震荡[16] - 焦炭：日内价格反弹，华东地区焦化厂限产预期再起，铁水日产抬升，焦化第八轮提涨，利润好转，日产小幅抬升，焦炭库存小幅累增，盘面升水，波动率大，观察前低支撑[17] - 焦煤：日内价格反弹，炼焦煤矿产量微增，现货竞拍成交走弱，终端库存下降，总库存环比抬升，盘面升水，波动率大，观察前低支撑[18] - 锰硅：日内价格震荡上行，反弹力度弱，关注矿山装船发运，需求端铁水产量维持高位，硅锰产量增加、库存未累增，锰矿价格下调，长周期下半年锰矿累库，观察前低支撑[19] - 硅铁：日内价格震荡上行，反弹力度弱，铁水产量小幅下行，出口和金属镁需求尚可，供应回升，期现需求好，表内库存去化，跟随硅锰走势[20] - 集运指数（欧线）：运价持续弱势，各航司揽货或推动运价下行，短期跌势延续，盘面接近上半年低点下方空间有限，关注9月上旬停航计划[21] - 燃料油&低硫燃料油：燃油系期货承压回落，新加坡和中国船燃需求下滑，国内炼厂生产积极性低迷，库存压力缓解，基本面偏利多，高硫资源受地缘溢价支撑[22] - 沥青：原油领跌时沥青逆涨，裂解价差突破350，8月样本炼厂出货量增加，需求潜力仍存，库存低位支撑期现货价格，裂解大幅反弹[23] - 液化石油气：国际市场反弹，国内到岸量回升，前期低价货销售压力有限，关注进口成本上行影响，短期高化工需求可维持，现货利空释放，原油未施压则维持修复行情，盘面近强远弱[24] - 尿素：现货成交好转，日产小幅下降但同比偏高，秋季肥备肥进展慢，生产企业和港口持续累库，后续收储采购分散，警惕出口消息影响[25] - 甲醇：近月合约弱势延续，港口大幅累库，沿海烯烃装置开工低，进口到港高位，内地供应提升，下游需求走弱，生产企业库存增加，关注宏观氛围和装置重启进度[26] - 纯苯：夜盘延续弱势，华东现货和山东地炼降价，国内供应增长需求偏弱，港口提货去库，供需弱平衡，三季度有改善预期，四季度或承压[27] - PVC&烧碱：PVC走弱，氯碱一体化利润尚可，成本支撑不明显，新增投产供给压力大，内需疲软外需淡季，库存累加，期价震荡偏弱；烧碱高位回落，氧化铝刚需支撑，非铝下游抵触高价，后续供给有压力，价格高位承压[28] - PX&PTA：夜盘PX回到6800元/吨，PTA走弱，终端织造开工提升，PX年内无新增装置供需预期改善，但现实偏弱，区间震荡，关注装置动态、油价和聚酯提负节奏[29] - 乙二醇：在4500元/吨遇阻回落，夜盘震荡，国内负荷提升，港口库存下降，本周到港量回升，上行驱动减弱，维持区间震荡，关注政策和旺季需求[30] - 短纤&瓶片：短纤供需平稳，价格随成本回落，基差和现货加工差走弱但盘面加工差改善，旺季需求回升或提振行业，中期可偏多配置；瓶片产能过剩，近期原料反弹加工差下滑，关注石化政策[31] - 玻璃：震荡走弱，现货价格跌幅收窄，玻璃厂去库，产能回升，加工订单环比改善但同比偏弱，低估值水平下关注旺季补库需求和地产政策，期价下行幅度有限，可关注成本附近低多[32] - 20号胶&天然橡胶&丁二烯橡胶：国际原油小涨，泰国原料价格下跌，全球天然橡胶供应高产，国内丁二烯橡胶装置开工上升，全钢胎开工下降半钢胎开工回升，部分轮胎企业检修，青岛天然橡胶库存下降，顺丁橡胶库存增加，丁二烯港口库存回落，需求预期走弱，供应增加，观望[33] - 纯碱：震荡走弱，供应环比走弱，库存下降但产业链库存均高，光伏基本面改善重碱刚需回升，长期供给高压，反弹高位做空，低估时谨慎参与[34] 农产品 - 大豆&豆粕：连粕震荡偏弱，全球油脂走强或带动大豆压榨，国内三季度供应充足，明年一季度或有缺口，美豆产区天气有挑战，外盘油强粕弱，国内连粕与美豆关联性缩小，短期震荡，中长期谨慎看多[35] - 豆油&棕榈油：豆棕油减仓下跌，中美贸易谈判预期影响价格，马来西亚产量压力减轻，印尼棕榈油关税有进展，中期海外棕榈油减产，可择机逢低买入，关注大豆政策[36] - 菜粕&菜油：加拿大统计局预估产量低于预期，菜系降库存，远月买船不多，需求刚性，澳加菜籽价差扩大，期价短期波动空间缩窄，观望[36] - 豆一：价格弱势下跌，政策销售大豆增加供应压力，需求疲弱，中美贸易谈判预期影响价格，国产大豆强于进口，关注大豆政策导向[37] - 玉米：大连玉米期货震荡反弹，当前期货价格符合新季开称猜想，空头减仓，今年玉米主产区天气好或丰产，9月新季开秤或短暂反弹，总体底部偏弱运行[38] - 生猪：期货延续弱势下行，9月和主力11合约创新低，现货价格窄幅调整，猪粮比低于6:1关注收储，下半年生猪供应高，政策推动去产能但未现拐点，猪价中期偏弱，关注基本面和政策博弈[39] - 鸡蛋：期货增仓大跌创新低，现货价格稳定局地小跌，关注8月底至9月蛋价季节性反弹，中长期老鸡加速淘汰，下半年产能去化概率大，蛋价周期拐点或现，可逢低做多明年上半年合约[40] - 棉花：美棉上涨区间震荡，国际棉市缺利多，国内现货成交一般，基差偏强，担忧新棉预售引发抢收但影响有限，8月上半月库存消化好转，旧作库存偏紧，棉纱表现有好转，郑棉回调买入[41] - 白糖：隔夜美糖震荡，国际供应充足有压力，国内糖浆进口量低，国产糖份额增加、销售快、库存压力轻，25/26榨季广西产量不确定增加，关注天气和甘蔗长势，糖价维持震荡[42] - 苹果：期价上行，早熟苹果价格高带动现货看涨，25/26季度产量预计变化不大，陕西果农留果量增加，新季冷库库存或高于预期，短期价格或涨，中长期供应利多不足，观望[43] - 木材：期价震荡，外盘报价回升，国内现货涨幅小，贸易商压力增加，进口或维持低位，库存总量偏低，供需好转但旺季需求未启动，观望[44] - 纸浆：期货下跌，针叶浆和阔叶浆现货报价下降，中国纸浆主流港口库存去库，仓单消化慢，全球发往中国纸浆量同比增加，国内港口库存偏高，供给宽松需求一般，观望或区间震荡思路[45] 金融 - 股指：沪指深V反弹，A股成交3万亿元，半导体产业链带动调仓，期指各主力合约收涨，IF和IC领涨，隔夜外盘欧美股市多数收涨，我国发布城市高质量发展意见，当前处于维稳期，关注内外政策，增配科技成长板块，关注消费与周期板块机会[46] - 国债：期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.72%，截至2025年7月末全国地方政府债务余额527627亿元，全年发行计划正常，股市虹吸效应和结构分化行情下，预计收益率曲线陡峭化概率增加[47]

报告行业投资评级 - 原油操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 燃料油操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 低硫燃料油未给出操作评级 [1] - 沥青操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 液化石油气操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 原油市场维持震荡，价格中枢中期面临下移，但短期有不确定性，可持有虚值期权双买策略避险，待波动率放大后介入中期空单 [2] - 燃油系维持相对SC偏强表现，裂解走强，中东重质资源增供预期对盘面有压制，高低硫价差走阔 [3] - 沥青需求潜力仍存，单边价格波动跟随SC但幅度不及原油，库存低位支撑价格，盘面偏弱震荡 [4] - LPG海外市场趋稳，国内国产气承压，关注高开工率可持续性，盘面低位震荡 [5] 各行业总结 原油 - 原油市场面临三季度旺季后累库加速压力，俄乌和平协议若达成将弱化地缘风险溢价使价格中枢中期下移 [2] - 短期海外原油期货及期权净多持仓达区间低位，和平协议相关议题有不确定性，可持有虚值期权双买策略避险，待波动率放大后介入中期空单 [2] 燃料油&低硫燃料油 - 燃油系维持相对SC偏强表现，裂解走强 [3] - 中东向亚洲发运高硫燃料油回升，富查伊拉重质残渣燃料油库存减少，8月总体到岸量较6月上升73.3万吨（25.1%），中东重质资源增供预期压制盘面 [3] - 国内市场FU与LU仓单高低分化，高硫相对承压使高低硫价差走阔 [3] 沥青 - 美国恢复进口委油预计对北亚资源有分流效应，中石化沥青累计产量同比下滑扩大 [4] - “金九银十”施工旺季临近，道路需求有望回升，8月样本炼厂出货量同比增8%，领先指标向好预示需求潜力仍存 [4] - 华南基差同比低位支撑现货价格持稳，山东基差同比偏高，现货价格重心下移 [4] - BU单边价格波动跟随SC但幅度不及原油，库存低位支撑价格，盘面偏弱震荡，预计10合约在3400 - 3500元/吨范围窄幅波动 [4] 液化石油气 - 海外市场近期整体趋稳，出口增加但东亚采购需求带来支撑 [5] - 国内进口到岸量和炼厂外放回升，国产气相对承压 [5] - 原油下行带动石脑油走弱，丙烷成本优势削弱，关注高开工率可持续性 [5] - 盘面等待利空预期落实，仓单高位顶部压力偏强，高基差格局可持续，低位震荡为主 [5]