报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油重回基本面定价，消费旺季与供给增加博弈，油价盘整，中长期供给过剩，短期震荡偏弱 [1][3] - LPG地缘缓和成本下降，液化气承压，中长期估值偏高，短期日线反弹但上行动力弱 [1][7] - L装置大量重启，需求淡季，反弹偏空 [1][9] - PP停车比例上升，下游刚需采购，中长期供给承压，内需淡季，反弹偏空 [1][12] - PVC电石跌价，内需淡季，出口有支撑，远期装置计划投产，供给端承压，反弹偏空 [1][15] - PX基本面偏紧，成本支撑尚在，关注低多机会 [1][17] - PTA检修装置重启叠加新产能投放，供应压力预期增加，下游聚酯负荷高但终端织造开工下滑，关注低多机会 [1][21] - 乙二醇装置负荷提升，到港量及进口量同期偏低，需求端预期走弱，库存去库，短期震荡调整 [1][24] - 玻璃地缘风险降温，宏观情绪修复，中期需求萎缩未缓解，短期梅雨淡季和夏季高温，盘面弱势反弹 [2][27] - 纯碱供应端压力增加，需求端刚性需求边际减弱，库存累库，中长期弱势寻底，短期围绕10日均线波动 [2][30] - 烧碱上游高负荷生产，下游需求支撑不足，宏观风险偏好改善，盘面低位反弹 [2][33] - 甲醇上游利润好，开工负荷高，需求负反馈显现，库存去库，关注09高空机会和01多单机会 [2][35] - 尿素检修装置复产，供应压力大，需求方面工业需求偏弱，农业需求旺季临近，出口增速快，短期偏强 [2][37] - 沥青地缘缓和，油价挤出地缘溢价，自身基本面矛盾不大，短期随成本端回落，偏弱 [2][41] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：隔夜国际油价盘整，WTI上升0.85%，Brent上升0.39%，SC下降8.11% [3] - 基本逻辑：特朗普宣布停火协议，油价挤出地缘溢价重回基本面定价；供给上圭亚那产量上升，OPEC+增产；需求上全球原油需求增速略降；库存上美国原油及成品油库存有变化 [3] - 策略推荐：中长期供给过剩，油价波动区间60 - 70美元/桶；短期震荡偏弱，可轻仓试空并购买看涨期权保护，SC关注【490 - 520】 [3] LPG - 行情回顾：6月25日，PG主力合约收于4237元/吨，环比下降3.55%，现货端各地价格有变动 [5] - 基本逻辑：特朗普宣布停火协议，成本端大幅回落，市场紧张情绪缓解；仓单量持平；成本利润方面PDH装置利润下降，烷基化装置利润上升；供应端商品量下降；需求端开工率上升；库存端炼厂库存上升，港口库存下降 [6] - 策略推荐：中长期估值偏高，技术与短周期日线反弹但上行动力弱，轻仓试空或购买看跌期权，PG关注【4250 - 4350】 [7] L - 行情回顾：L各合约收盘价有小涨，主力持仓量下降，仓单量上升，现货市场价格多数下跌，各毛利有变化，停车比例下降，排产比例有调整，石化库存下降，基差及价差有变动 [9] - 基本逻辑：中东局势缓和，原油价格回落，成本支撑减弱；前期检修装置重启，供应量增加；需求处于淡季，对价格支撑有限；装置大量重启，停车比例降至13%，美伊冲突使盘面波动加剧，本周检修力度增加，需求淡季下游补库放缓 [9] - 策略推荐：短期多看少动，反弹偏空，L关注【7200 - 7400】 [9] PP - 行情回顾：PP各合约收盘价变动小，主力持仓量下降，仓单量下降，现货市场价格多数下跌，各毛利有变化，停车比例上升，排产比例有调整，基差及价差有变动 [12] - 基本逻辑：成本下跌打压心态，交投气氛疲软；供应端装置检修增加，但淡季下游按需采购，供需矛盾未缓和；停车比例上升，下游刚需采购，综合利润修复，近期检修加剧，三季度装置投产压力高，内需淡季，出口毛利转负 [12] - 策略推荐：反弹偏空，PP关注【7000 - 7200】 [12] PVC - 行情回顾：V各合约收盘价上涨，主力持仓量下降，仓单量上升，现货市场价格多数稳定，各成本及利润有变化，基差及价差有变动 [15] - 基本逻辑：地缘冲突使原油市场波动，PVC盘面早盘高开低走，现货供需欠佳；生产企业检修规模波动不大，下游需求淡季，印度政策影响新签单；市场情绪好转，电石跌价，部分装置检修有变化，内需淡季，出口有支撑，关注印度反倾销税政策变动，远期有装置计划投产 [15] - 策略推荐：反弹偏空，短期不追空，V关注【4800 - 5000】 [15] PX - 行情回顾：6月20日，PX华东地区现货7050元/吨持平，PX09合约收盘7076元/吨下降，月差和基差有变化 [17] - 基本逻辑：PX利润改善，国内外装置负荷偏高运行；加工差方面PXN价差上升，短流程工艺价差走弱；产量周度下降；国际开工止跌回升；进口量处近五年偏低水平；需求端PTA检修装置检修量略超重启量，但6月存投产计划；库存去化但仍处近五年同期高位 [18] - 策略推荐：关注低多机会，PX关注【6670 - 6800】 [19] PTA - 行情回顾：6月20日，PTA华东5280元/吨上升，TA09合约收盘4978元/吨下降，月差和基差有变化 [20] - 基本逻辑：短期检修装置检修略超重启量，6月有投产计划，供应端压力预期增加；需求端下游聚酯开工维持高位但终端织造开工负荷下滑，聚酯产品库存下降，终端织造订单天数下滑，坯布库存回升；库存整体偏低；成本端原油震荡偏强 [21] - 策略推荐：关注低多机会，TA关注【4730 - 4850】 [22] 乙二醇 - 行情回顾：6月20日，华东地区乙二醇现货价4580元/吨上升，EG09合约收盘4501元/吨下降，月差和基差有变化 [23] - 基本逻辑：近期装置提负，但到港量同期偏低；国内装置有重启、提负和检修情况；海外装置有检修和重启情况；周度检修损失量处近五年同期高位，周度开工率和产量上升；到港量和进口量同期偏低；需求端下游聚酯开工维持高位但终端织造开工负荷下滑，聚酯产品库存下降，终端织造订单天数下滑，坯布库存回升；库存持续去库；成本端煤价弱稳，原油震荡偏强 [24] - 策略推荐：短期震荡调整，观望为宜，EG关注【4300 - 4360】 [25] 玻璃 - 行情回顾：现货市场报价下调，盘面弱势反弹，基差缩窄，仓单不变 [26] - 基本逻辑：地缘风险降温，宏观情绪修复，但玻璃中期需求萎缩未缓解；短期梅雨淡季和夏季高温，上游累库，中游去库，现货降价后区域分化；煤炭产线有盈利，难以触发大规模冷修，供应端开工和日熔量低位波动，盘面贴水现货且低于煤制成本；燃料价格重心提升对玻璃有情绪提振 [27] - 策略推荐：FG关注【1010 - 1030】，5日均线弱支撑 [27] 纯碱 - 行情回顾：重碱现货报价下调，盘面创新低，主力基差缩窄，仓单减少，预报不变 [29] - 基本逻辑：大宗商品市场回暖，纯碱基本面偏弱；供应端装置检修结束，供应提升，叠加新产能投产预期，压力仍存；需求端浮法玻璃和光伏玻璃日熔量减少，刚性需求边际减弱；碱厂累库，库存总量处历史同期高位；成本重心下移，中长期价格中枢有下移空间 [30] - 策略推荐：中长期偏空，短期围绕10日均线波动 [2] 烧碱 - 行情回顾：烧碱现货报价下调，盘面低位弱反弹，基差走弱，仓单不变 [32] - 基本逻辑：供应端上游多数装置高负荷生产，烧碱总体开工高位，6 - 7月有新增产能投产预期；需求端主力下游氧化铝开工回落，冶金利润缩减，运行产能缩减，二季度新增产能未完全释放，非铝需求弱势，5月出口规模缩减；成本端煤价与电价下调，液氯价格回升但幅度有限；库存去化良好 [33] - 策略推荐：关注下游补货持续性 [33] 甲醇 - 行情回顾：6月20日，华东地区甲醇现货2664元/吨下降，主力09合约收盘2529元/吨下降，基差、月差和转口利润有变化 [34] - 基本逻辑：国内煤制甲醇开工负荷维持高位，海外甲醇装置大幅降负；周度产量处季节性高位，到港量大幅下滑，6 - 7月到港量大概率不及预期；需求负反馈显现，MTO外采装置负荷下行，上游企业订单量下降，甲醇传统下游加权利润下降；社库去库且库存同期偏低；成本支撑弱稳 [35] - 策略推荐：09合约逢高布局空单，关注01合约低多机会，MA关注【2380 - 2450】 [36] 尿素 - 行情回顾：6月20日，山东地区小颗粒尿素现货1820元/吨下降，主力合约收盘1730元/吨下降，价差和基差有变化 [37] - 基本逻辑：检修装置复产，日产维持高位，供应端压力大；需求端工农业需求整体偏弱，农业需求旺季延期但近期有望开启，工业需求方面复合肥开工进入淡季，三聚氰胺开工预期季节性下滑，外需方面今年1 - 5月尿素几无出口，但其他氮肥出口同比增量加大；库存去库但仍处近五年同期高位；成本端煤炭价格底部支撑尚存；国际尿素价格短期走强 [37] - 策略推荐：前期多单谨慎持有，留意高空机会，UR关注【1735 - 1775】 [38] 沥青 - 行情回顾：6月25日，BU主力合约收于3574元/吨，环比下降0.15%，各地市场价有变动 [40] - 基本逻辑：特朗普宣布停火协议，原油及沥青挤出地缘溢价重回基本面定价，OPEC+处于增产周期，原料端原油供给压力不大；沥青企业综合利润上升；供应端7月排产量增加，周度总产量下降；需求端下游开工率有变化；库存端社会库存持平，山东社会库存下降 [41] - 策略推荐：短期震荡偏弱，轻仓试空，BU关注【3550 - 3650】 [42]

政策博弈与供给侧规则重构，特朗普政策矛盾加剧市场不确定性。对伊朗"谈判与施压并存"的策略，反映出美国能源治理的"双轨制"特征——既通过外交缓 和降低风险溢价，又试图维持对伊朗石油收入的压制。这种政策张力可能延缓基本面主导趋势的稳定性。欧佩克联盟增产分歧暗藏供应弹性。俄罗斯表 示"愿支持增产"但强调需"成员国共识"，暴露联盟内部规则协调困境。此前俄罗斯曾联合阿曼、阿尔及利亚反对沙特增产提案，主张评估前期增产效果。这 种供给侧规则的动态博弈（如8月可能再次增产），将持续对冲库存下降带来的利好，形成"弱势震荡"的市场基调。 宏观扰动与震荡格局强化。关税豁免到期风险：特朗普政府90天关税谈判豁免期将结束，欧盟态度趋硬，可能引发新一轮贸易摩擦，压制原油需求预期。金 融政策制约：美联储加息预期的经济抑制效应，与地缘溢价消退形成叠加压力，限制油价反弹空间。 邓正红软实力表示，原油市场回归基本面，上周美国原油库存显著下降，凸显供应端价值，提振石油软实力，周三（6月25日）国际油价震荡小幅回升。截 至收盘，纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油8月期货结算价每桶涨0.55美元至64.92美元，涨幅0.85%；伦敦洲际交易所布伦特 ...

甲醇价格走势 - 甲醇主力合约收跌0 95%报收2391元/吨 价格从飙升显著回调 核心驱动源于伊朗甲醇供应链断裂担忧 但地缘风险溢价退潮导致价格回落 [1] - 伊朗冲突升级导致该国几乎所有甲醇装置临时停车 市场预期7月对中国进口量将断崖式下跌 但停火协议达成后供应恢复预期升温 [1] - 国内甲醇整体装置开工负荷为77 44% 环比提升2 30个百分点 较去年同期提升6 61个百分点 煤制甲醇利润高企刺激开工 6月产量预计延续5月高位 [1] 供需情况 - 国内煤制烯烃装置平均开工负荷在85 53% 环比下降0 32个百分点 MTO利润深度亏损 部分装置降负 传统下游进入季节性淡季 采购刚需为主 [2] - 中国甲醇港口库存总量67 05万吨 较上一期增加8 41万吨 华东地区库存增加5 90万吨 华南地区增加2 51万吨 外轮卸货正常 国产送到套利放量 [2] - 预计6月20日至7月5日中国进口船货到港量为49 2万-50万吨 [3] 机构观点 - 广发期货认为市场大概率将在高位区间震荡运行 核心关注伊朗装置恢复进度及进口量实际增长幅度 下游MTO装置亏损状况改善与运行稳定性 [4] - 宝城期货预计后市国内甲醇期货2509合约或维持震荡偏弱走势 中东地缘风险降温导致能化商品溢价回吐 [5] - 国信期货指出短期受地缘政治冲突影响有回调整理需求 中长期甲醇货源紧缺情况未缓解 基本面有一定支撑 [6] - 国投期货表示短期甲醇市场交易逻辑主要受宏观局势影响 需关注港口库存数据 中东局势演变及伊朗装置和发运节奏变动 [7][8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国际上伊以停火使原油跌回战前水平，商品市场风险溢价下降，美国中西部天气改善缓解产量担忧，CBOT大豆期货回吐涨幅，马来西亚棕榈油出口环比增幅收窄需求疲弱，马棕油期货随能源及外围油脂回落；国内进口大豆大量到港，油厂开工高位，豆油库存回升价格大幅回落，棕榈油库存低位回升价格随外盘回落，菜油库存回升供大于求，中加贸易政策不确定使国内菜油相对抗跌 [6][7] 根据相关目录分别进行总结 宏观及行业要闻 - 印尼4月棕榈油出口量178万吨较去年同期218万吨下降，4月毛棕榈油产量448万吨较3月439万吨增加，4月末棕榈油库存量304万吨 [2] - 6月13日三大油脂商业库存206万吨，周环比升7万吨，同比升26万吨，其中豆油库存89万吨，周环比升4万吨，同比降13万吨，菜籽油75万吨，周环比升1万吨，同比升38万吨，棕榈油42万吨，周环比升2万吨，同比升1万吨 [2] - 截至6月22日当周，美国大豆优良率为66%，低于市场预期的67% [2] - 欧盟作物监测机构预测，欧盟2025年油菜籽单产为3.18吨/公顷，上月为3.17吨/公顷 [2] - 预计马来西亚6月1 - 20日棕榈油出口量为759881吨，较上月同期出口的651381吨增加16.66% [2][3] 油脂期货日度数据监测 - 6月24日，DCE豆油主力8126元/吨降至7950元/吨，跌幅2.17%；DCE棕榈油主力8520元/吨降至8326元/吨，跌幅2.28%；CZCE菜籽油主力9721元/吨降至9572元/吨，跌幅1.53% [1] - 6月23日，CBOT大豆主力1060.5美分/蒲式耳降至1046.5美分/蒲式耳，跌幅1.32%；CBOT豆油主力54.4美分/磅降至53.64美分/磅，跌幅1.40%；MDE棕榈油主力4118令吉/吨涨至4126令吉/吨，涨幅0.19% [1] - 6月24日，一级豆油（张家港）8350元/吨降至8190元/吨，跌幅1.92%；棕榈油（张家港）8750元/吨降至8560元/吨，跌幅2.17%；菜籽油（南通）9870元/吨降至9710元/吨，跌幅1.62% [1] - 6月24日，豆油基差224元/吨升至240元/吨；棕榈油基差230元/吨升至234元/吨；菜籽油基差149元/吨降至138元/吨 [1] - 6月24日，DCE豆油注册合单17552张升至18882张；DCE棕榈油注册合单0张；CZCE菜籽油注册合单100张降至0张 [1] - 6月24日，进口大豆压榨利润73元/吨降至42.6元/吨；进口油菜籽压榨利润 - 11元/吨；进口棕榈油压榨利润 - 178.82元/吨降至 - 319.53元/吨 [1]

中东局势缓和的市场影响 - 以色列和伊朗同意全面停火 导致全球避险情绪快速降温 原油和黄金价格下跌 全球股市普遍上涨 [1] - 原油价格中的"地缘风险溢价"被挤出 中东作为重要石油生产和运输枢纽 冲突缓和缓解供应短缺担忧 [2] - 资金从黄金等避险资产回流至风险资产 如全球股市 市场不确定性降低推动风险偏好回升 [2] 油价下跌的传导效应 - 油价下跌直接缓解美国通胀压力 尤其影响交运服务和非耐用品通胀 [5] - 通胀降温可能增强美联储降息确定性 近期两位美联储官员暗示最快7月降息 [6] - 降息预期若强化 将改善全球流动性 新兴市场特别是港股可能受益 [6] 港股投资机会 - 恒生指数当前PE-TTM约10倍 处于全球估值洼地 可能吸引国际资金流入 [6] - 港股科技板块集中中国优质新经济企业 包括互联网、消费电子、生物科技等领域 有望受益于流动性改善 [6] - 中证港股通科技指数2014年底以来总收益达227% 年化12% 覆盖通信、半导体、新能源等关键行业 [8] 行业配置逻辑 - 流动性改善和风险偏好回升双重驱动下 港股或迎来重要配置窗口 [6] - 科技股因高成长性特征 在市场情绪回暖时通常率先受益 [6] - 中证港股通科技指数作为工具 链接中国智造与全球资本 聚焦高成长科技主题 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个商品期货品种进行分析并给出投资建议，包括股指、国债、黄金、白银、有色、硅能源、钢矿、煤焦、纯碱/玻璃、原油、甲醇、聚烯烃、棉花、橡胶等品种，综合考虑各品种基本面、宏观因素及市场情绪等，判断走势并提供操作策略 [1] 各品种总结 股指 - 地缘冲突降温，市场风险偏好回升，周一A股震荡上行，沪深两市成交额小幅回升至1.15万亿元，金融、计算机、国防军工版块领涨，股指期货随现货指数走强，基差走势分化 [1] - 外部因素对A股市场影响有限，前期股指有韧性，震荡中枢有望上移，中报季到来，业绩确定性较高的IF、IH或表现坚挺，IC、IM业绩验证压力增加 [1] 国债 - 昨日期债全天震荡走弱，尾盘横盘运行，经济数据分化，刺激政策发力有限，海外扰动加剧，市场宏观担忧抬升，但资金面维持宽松，DR001在1.37%附近运行，市场对央行买债预期持续 [1] - 国内经济预期谨慎，资金面宽松使债市情绪乐观，但短期政策利率难调降，债市估值偏高制约走强空间 [1] 黄金、白银 - 美国总统宣布伊以达成全面停火协议，地缘风险溢价回落，国际油价一度跌破65美元，金价基本回吐伊以冲突以来涨幅，大周期利多金价因素待发酵，维持金价高位震荡判断，长期均线处支撑有效 [1] - 金银比偏高，白银价格突破后下方技术位支撑较强，建议继续持有黄金、白银08合约卖出虚值看跌期权 [1][4] 有色 铜 - 昨日铜价区间震荡，国内宏观预期谨慎，伊以冲突反复，后续走向不确定，美联储维持利率不变，后续降息节奏预期谨慎，美元指数回落至98.2附近 [4] - 矿端紧张格局未变，国内冶炼企业亏损，COMEX - LME套利使非美地区库存下滑加剧供给担忧，海外宏观拖累难消退，国内淡季需求谨慎，短期内铜价继续区间运行 [4] 铝 - 昨日氧化铝价格低位震荡，沪铝早盘高开后震荡走弱，夜盘小幅走强，国内宏观预期谨慎，伊以冲突走向不确定，几内亚矿石事件暂无进展，国内氧化铝库存偏高 [4] - 沪铝国内产能约束明确，海外地缘事件加剧供给担忧，当前库存低，市场对供应偏紧预期强化，氧化铝过剩压力仍存但估值偏低，铝土矿供给扰动使向下驱动放缓，沪铝供需多空交织，低库存及供给端约束支撑价格 [4] 镍 - 资源端菲律宾镍矿供应季节性增加，印尼矿端偏紧，镍矿价格坚挺，镍铁供应宽松，下游不锈钢厂亏损减产，价格承压，中间品项目产能扩张，新能源对镍需求增量有限，精炼镍产量增速放缓但过剩格局难扭转 [4] - 下游消费淡季，不锈钢需求疲软，需求端负反馈带动镍价下探，镍基本面弱势难改，但镍矿价格坚挺，需关注印尼方面扰动，镍价已回落至低位，追空风险大，卖看涨期权策略继续持有 [4] 碳酸锂 - 需求兑现预期走弱，终端车市消费依赖政策，周度动力电芯产量环比走弱，正极企业排产不及预期，而上游锂盐冶炼端提产积极，矿价下行使矿石提锂产线开工意愿回升，盐湖产能季节性放量，供给端压力释放，冶炼厂累库，宽松基本面使锂价承压 [4][6] 硅能源 - 5月以来西北主产区工业硅开炉率提升推动供应放量，6月多晶硅产量预计维持在10万吨左右，排产计划分化，头部企业复产节奏有博弈，后续产量增长可能性大，下游市场预期偏弱，采购谨慎，库存消化缓慢，多晶硅工厂库存高企近1年，约为3个月产量 [6] - 多晶硅市场供需趋于宽松，高库存压制硅价反弹，建议继续持有多晶硅卖出看涨期权策略 [6] 钢矿 螺纹 - 昨日现货价格稳中偏弱，成交偏弱，美国总统宣布伊以停火协议，地缘风险溢价回落，国际油价跌破65美元，焦煤供给过剩，煤价向上空间有限，若走弱将削弱炉料估值坚挺逻辑，螺纹基本面变化不大，淡季需求边际趋弱，供给无有效约束，现货情绪偏弱，已接近窄幅震荡区间上沿，向上空间有限，建议继续持有卖出虚值看涨期权RB2510C3250和卖出虚值看跌期权RB2510P2800 [6] 热卷 - 昨日现货价格稳中趋弱，成交一般偏弱，伊以停火使国际油价跳水，燃料价格强势向炼钢成本端传导逻辑削弱，焦煤供给过剩格局未逆转，煤价走弱风险提高，板材基本面变化不大，需求预期谨慎，供给无有效约束，现货情绪平平，短期热卷盘面价格暂无突破窄幅震荡区间驱动，新单暂时观望 [6] 铁矿 - 国内长流程钢厂即期利润好，高炉减产意愿不足，上周高炉铁水日产回升至242万吨以上，6月下旬进口矿发运年末冲量将结束，7月进口矿发运季节性回落，预计6 - 7月铁矿供需边际小幅转宽松但幅度有限，进口矿供需矛盾积累需钢材供需矛盾倒逼高炉减产或海外矿山新增产能释放，短期铁矿价格跟随钢材价格维持窄幅区间运行，新单暂时观望 [6] 煤焦 焦煤 - 煤矿因安全生产及环保检查主动放缓生产节奏，原煤供给环比走低，但矿山累库压力不减，上游库存处历史高位，传统淡季钢焦企业放缓原料补库，焦煤中长期过剩格局难改变，但阶段性供给收紧使矿端挺价意愿增强，谨慎者焦煤前空择机止盈，新单观望 [8] 焦炭 - 焦炉开工受环保检查及焦化利润收紧影响下降，钢厂原料备货低库存策略，焦炭入炉刚需及采购需求同步走弱，基本面供需双降，昨日河北及山东主流钢厂落实焦炭四轮50 - 55元/吨提降，现货市场临近底部，期价走势率先反弹 [8] 纯碱/玻璃 纯碱 - 昨日纯碱日产回升至10.73万吨，装置生产暂稳，需求无亮点，光伏玻璃行业景气度下滑，浮法玻璃持续亏损，运行产能降至15.5万吨/天，供给宽松预期一致，上游碱厂库存易增难减，周一碱厂库存增至175.59万吨，维持纯碱空配思路，前期推荐的纯碱09合约空单可持有，配合下调后的平仓线锁定盈利，或持有多玻璃01 - 空纯碱01操作 [8] 浮法玻璃 - 昨日四大主产地玻璃产销率均值升至114%，已连续5日高于100%，投机情绪回暖，现货价格小幅上调，刚需预期及上游玻璃厂库存变化不大，浮法玻璃持续大范围亏损，产线冷修增加，运行产能降至15.5万吨/天，策略上组合优于单边，玻璃FG509合约前空持有，配合平仓线锁定盈利，或基于行业亏损倒逼冷修预期，轻仓持有买玻璃01 - 卖纯碱01套利或玻璃9 - 1反套策略 [8] 原油 - 特朗普呼吁结束伊以冲突，伊朗接受停火方案，市场投资者调整预期，中东地缘因素对油价影响不会激化，后期地缘溢价回落，建议前期买入看涨期权止盈离场 [8] 甲醇 - 美国总统宣布伊以达成停火协议，风险溢价回吐，据调研伊朗工厂已将库存全部出售，6月和7月进口量将保持在120万吨以上，最快8月进口量显著减少，内地货源流入沿海、国内产量增加以及下游停车增多等潜在利空不容忽视，本次中东冲突利好消退，警惕期货回调 [10] 聚烯烃 - 美国确信伊朗核设施被摧毁，特朗普对油价施压，国际油价下跌，周一聚烯烃现货价格小幅上涨，期货价格下跌，基差略微走强但仍处年内偏低水平，PE检修装置多，开工率维持在75%左右，PP开工率下降至79%，处于年内偏高水平 [10] - 5月塑料制品产量同比下降1.4%，需求差，原油溢价回吐，聚烯烃将面临下跌 [10] 棉花 - 国内全疆棉花处于盛蕾期，整体长势好于去年，但近日气温高，部分棉苗旺长，病虫害提前发生，国内棉花产业库存持续下降，5月棉花进口量大幅减少，供应趋紧预期支撑棉价底部，淡季特征对盘面有压制，当前国内年末供需偏紧预期走强，短期基本面无方向性利空驱动，建议维持多配策略 [10] 橡胶 - 汽车以旧换新措施推进待补贴资金下发，终端消费增速或放缓，轮胎企业产成品库存高企，需求传导受阻，上游产区割胶作业顺利，原料放量预期兑现，港口重回累库之势，橡胶基本面供增需减，胶价上方压力增强 [10] 其他操作建议 - 事件利好消退且供应过剩，PP2509新空入场；高库存持续压制，多晶硅PS2508 - C - 34500卖出看涨期权持有；库存仍处低位，沪铝AL2508前多持有 [2]

在以色列同意特朗普提出的与伊朗停火的建议后，SC原油多个合约触及跌停并封跌停板，其中主力合 约收跌9%，报收518.6元/桶，跌至一周以来的最低水平，伊以停火缓解了人们对中东石油供应中断的担 忧。 特朗普在其社交媒体发文表示，以色列和伊朗已同意全面停火。此前，伊朗象征性报复了美军在卡塔尔 的军事基地，并未造成人员伤亡。地缘局势快速转变，导致油价巨幅波动，WTI原油价格回到冲突爆发 前的震荡区间。预计市场在适当剔除地缘风险溢价之后，将重新回到此前多因素交织形成的波动模式。 Phillip Nova高级市场分析师Priyanka Sachdeva表示："如果停火协议按照宣布的那样得到遵守，投资者 可能会预期油价将恢复正常。展望未来，以色列和伊朗遵守最近宣布的停火条件的程度将在决定油价方 面发挥重要作用。" IG分析师Tony Sycamore表示，有了停火的消息，上周在原油价格上形成的风险溢价仍然存在，但几乎 消失了。Sycamore还表示，从技术上讲，隔夜的抛售强化了约78.40美元（2024年10月至2025年6月的高 点）和80.77美元（今年迄今的高点）之间的阻力区间。很明显，原油要想突破这一阻力区间，原 ...

油价调整回顾 - 2025年第12次调价中汽柴油分别上涨260元/吨和255元/吨，折合升价92/95号汽油上涨0.2-0.22元/升[1] - 6月油价累计上涨325元/吨（汽）和315元/吨（柴），月内涨幅达0.25-0.28元/升[3] - 本年度前12次调价呈现"5涨5跌2搁浅"格局，汽柴油累计下降330元/吨和315元/吨[3] 当前油价水平 - 全国92号汽油普遍报价7.2元/升，95号汽油7.7元/升，山东地区分别为7.14元/升和7.66元/升[1] - 西藏地区油价最高，92号8.06元/升，95号8.52元/升；宁夏最低，92号7.08元/升[8] - 98号汽油价格区间为8.23-9.95元/升，0号柴油区间6.58-7.37元/升[8] 新一轮调价预测 - 第13次调价周期（6月18日-7月1日）前5个工作日汽柴油预估上涨520元/吨[3] - 三地原油变化率达11.11%，折合升价预计上涨0.40-0.46元/斤[3] - WTI原油报68.51美元/桶(-7.22%)，布伦特原油报71.48美元/桶(-7.18%)[3] 影响因素分析 - 地缘政治风险推高原油溢价，美国对伊朗设施打击加剧中东冲突风险[5] - 伊朗对美国目标打击未实质发生，导致单日油价跌幅超7%[5] - 市场关注特朗普发布的停火消息对油价波动的影响[5]

地缘政治与市场反应 - 伊朗对美军驻卡塔尔乌代德空军基地实施导弹打击，但未造成美方人员伤亡，且未封锁霍尔木兹海峡[1][5] - 特朗普宣布以色列与伊朗达成全面停火协议，地缘风险溢价大幅挤出，原油价格夜盘下跌5.65%[2][11] - 中东局势降温推动美股上涨，美国三大股指全线收涨，国内原油能化品种下跌[1][9] 能源与化工市场 - OPEC+可能将增产计划提前约一年实施，加剧原油供应宽松预期[2][11] - 甲醇装置开工率77.44%，同比提升6.61个百分点，沿海库存74.44万吨同比增10.12%[12] - 聚烯烃进入需求淡季，价格波动主要受成本端原油及市场情绪驱动[14] - 玻璃纯碱库存承压，玻璃生产企业库存6052万重箱，纯碱库存175.1万吨环比增4.3万吨[16] 金属市场动态 - 美联储鹰派立场压制金银价格，黄金长期支撑仍存但短期上行乏力[3][17] - 铜价受低精矿加工费及冶炼产量考验支撑，国内电力、汽车需求稳定[18] - 铝锭社会库存低位去化，氧化铝成本支撑显现，沪铝或高位震荡[20] - 印尼镍矿供给偏紧推升镍价，不锈钢需求平淡限制上行空间[21] 黑色产业链 - 焦煤矿复产带动产能恢复，主焦煤竞拍价格上涨，流拍率降低[4][23] - 焦炭第四轮提降预期强化，铁水季节性回落抑制需求[23] 农产品与航运 - 马棕5月库存199万吨环比增6.65%，出口138.72万吨环比增25.62%，数据影响中性[24] - 美豆优良率66%低于预期，国内豆粕累库加速但进口成本支撑价格[25] - 集运欧线08合约下跌4.67%，船司7月涨价函落地存疑，旺季见顶预期增强[28] 宏观经济与政策 - 美国6月Markit制造业PMI扩张，价格指数创四年最大涨幅[1][10] - 国内5月太阳能发电装机10.8亿千瓦同比增56.9%，风电装机5.7亿千瓦同比增23.1%[7] - 央行净回笼799亿元，资金面宽松支撑国债价格，10年期国债收益率降至1.6375%[10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 以伊冲突未降温仍是近期主要交易逻辑，特朗普暂缓打击伊朗使地缘风险小幅降温但非标志性信号，原油与能化是地缘事件溢价扰动非趋势反转 [3] - 短期情绪推高原油与化工估值，等待降温事件后寻中期做空机会，可将伊朗同意全面停止铀浓缩与美国重回谈判作为标志性降温信号 [4] 根据相关目录分别进行总结 板块观点汇总 | 品种 | 中期结构 | 短期结构 | 小时周期策略 | | --- | --- | --- | --- | | 原油 | 震荡 | 偏多 | 观望 | | EB | 震荡 | 偏多 | 观望 | | PX | 偏空 | 偏多 | 观望 | | PTA | 偏空 | 偏多 | 观望 | | PP | 震荡 | 偏多 | 观望 | | 塑料 | 偏空 | 偏多 | 观望 | | 甲醇 | 偏多 | 偏多 | 观望 | | EG | 震荡 | 偏多 | 观望 | | 橡胶 | 偏空 | 震荡 | 空单持有 | | PVC | 偏空 | 偏多 | 观望 | | BR 橡胶 | 偏空 | 偏多 | 观望 | [2] 各品种分析 原油 - 逻辑：以伊冲突下短期地缘溢价被交易，中期供需过剩逻辑退场，等待标志性降温事件如伊朗同意放弃铀浓缩确定新谈判时间 [5] - 技术追踪：日线级别中期震荡，小时级别短期上涨，今日减仓回落但小时 K 线未转势，短期支撑关注 546 一线 [5] - 策略：小时周期观望，等待短期支撑破位或标志性降温事件后逢高空 [5] 苯乙烯（EB） - 逻辑：成本端纯苯供应充足、港口库存高，中期供应增长需求弱，短期受原油价格波动影响 [7] - 技术追踪：小时级别短期上涨，今日日内震荡，小时级别支撑关注 7680 一线 [7] - 策略：小时周期观望，等待短期支撑破位或标志性降温事件后逢高空 [7] 橡胶 - 逻辑：泰国杯胶价格低，东南亚产区供应兑现，需求端汽车和轮胎库存高、出口下滑，中期偏空基本面逐步兑现 [11] - 技术分析：日线级别中期下跌，小时级别结构偏震荡，今日增仓回落，大概率重回下跌结构 [11] - 策略：小时周期空单持有，止损参考 14085 一线 [11] 合成橡胶（BR 橡胶） - 逻辑：自身基本面高供应、弱需求、库存压力大，原料丁二烯后续承压，需求端轮胎弱势，中期偏空，短期受原油波动扰动 [15] - 技术分析：日线级别中期下跌，小时级别短期上涨，今日减仓回落，短期支撑关注 11380 一线 [15] - 策略：小时周期观望，等待破短期支撑或标志性降温事件后逢高空 [15] PX - 逻辑：6 月部分装置复产开工提升，需求端 PTA 检修装置重启，流通库存偏低供需相对平衡，短期受原油波动扰动 [19] - 技术追踪：小时级别短期上涨，今日日内震荡，短期支撑关注 6910 一线 [19] - 策略：小时周期观望，等标志性降温事件后逢高空 [19] PTA - 逻辑：此前检修装置复产，聚酯开工回落，去库幅度收窄，基本面转弱，短期受原油波动扰动 [22] - 技术追踪：小时级别短期上涨，今日日内震荡，短期支撑关注 4860 一线 [22] - 策略：小时周期观望，等标志性降温事件后逢高空 [22] PP - 逻辑：装置开工回升供应承压，终端需求在淡季订单疲软，基本面短期偏弱，受原油成本端影响 [26] - 技术追踪：小时级别短期上涨，今日日内震荡，短期支撑关注 7060 一线 [26] - 策略：小时周期观望，等标志性降温事件后逢高空 [26] 甲醇 - 逻辑：伊朗装置停车供应端扰动增加，关注对进口量影响，国内装置利润高开工维持高位，库存进入累库阶段 [30] - 技术分析：日线级别中期下跌，小时级别短期上涨，今日日内震荡，短期支撑参考 2485 一线 [30] - 策略：小时周期观望 [30] PVC - 逻辑：检修量下降开工有望增加，终端需求在地产下行周期不足，印度 BIS 认证实施出口预期走弱，基本面偏空 [32] - 技术分析：日线级别中期下跌，小时级别短期上涨，今日日内震荡，短期支撑关注 4865 一线 [32] - 策略：小时周期观望 [32] 乙二醇（EG） - 逻辑：供应端检修装置恢复，需求端聚酯开工回落，短期基本面走弱，易受油价波动影响 [35] - 技术分析：日线级别中期下跌，小时级别短期上涨，今日减仓回落未转势，短期支撑关注 4460 一线 [35] - 策略：小时周期观望，等标志性降温事件后逢高空 [35] 塑料 - 逻辑：中期有大装置投产压力，供应增量预期大，中期偏空，短期受油价波动影响 [36] - 技术分析：日线级别中期下跌，小时级别上涨，今日回调未转势，短期支撑关注 7245 一线 [36] - 策略：小时周期观望，等标志性降温事件后逢高空 [36]