大学生消费特征 - 大学生消费呈现智能消费特征 消费"三件套"升级为智能消费"五大件" 包括手机 笔记本电脑 平板电脑 智能手表手环和电动自行车[1] - 实用主义主导消费观 48%大学生坚持购买必需物品 24%追求性价比 两者合计超七成[6] - 情绪消费聚焦真实体验 旅游打卡占比84% 兴趣爱好消费占67% 显著高于追星娱乐33%和潮玩手办35%[11] 地域与消费能力差异 - 消费风格呈现地域特征 上海15%和北京9%大学生更追求新潮前沿 湖北56%等中西部省份更注重实用主义[8] - 近九成大学生月生活费在1000-3000元 3001-5000元占6.1% 不足1000元占4.5% 5001-10000元占0.8% 万元以上占0.5%[9] 智能消费五大件 - 电动自行车成为校园出行刚需 74%学生选择作为交通工具 远超自行车37%[20] - 大学生选购电动自行车时关注续航 安全 外观 价格 品牌和智能功能 雅迪和九号凭借价格力和智能体验受青睐[23] - 苹果以62%选择率成为最受欢迎手机品牌 小米和华为紧随其后[25] - 智能手表手环因健康监测 运动识别 NFC等功能成为贴身助手[25] 恋爱消费特征 - 55%大学生对恋爱持顺其自然态度 仅32%主动追求[26] - 恋爱消费中54.1%每月花费501-1000元 21%每月1000-2000元 5%每月超2000元[31] - 43%情侣选择轮流付费 30%选择各付各的[29] 数字消费趋势 - 知识消费成为刚需 71%购买工具软件会员 65%购买影音娱乐会员 54%购买知识付费课程[34] - AI消费兴起 25%大学生已购买付费AI工具[34]

港股通标的调整与公司业绩 - 九毛九被调出深交所港股通标的证券名单 自9月8日起生效[1] - 本次调整涉及20只标的证券 可能与餐饮行业趋势变化及投资者偏好转移相关[1] 财务表现 - 2025年上半年营收27.53亿元 同比下降10.14%[1] - 归母净利润6069万元 同比下降16.05%[1] - 现金及现金等价物4.89亿元 较去年末减少19.4%[3] - 资产负债率47.3% 较去年末51.4%下降4.1个百分点[3] 品牌收入结构 - 太二酸菜鱼收入19.48亿元 同比下降13.3% 占总收入比例70.8%（去年同期73.4%）[1] - 怂火锅厂收入4.16亿元 同比下降3.5% 占总收入比例15.1%（去年同期14.1%）[2] - 九毛九西北菜收入2.26亿元 同比下降22.6% 占总收入比例8.2%（去年同期9.5%）[2] - 其他业务收入1.62亿元 同比增长75.6% 主要来自新品牌"山的山外面"及第三方销售[2] 运营数据变化 - 太二餐厅数量减少65家至547家 同店销售额下降[1] - 怂火锅厂翻台率从2.9次/天降至2.5次/天 餐厅数量增加3家至76家[2] - 九毛九西北菜餐厅数量减少且翻台率下降[2] - 上半年新开10间餐厅（3间太二/5间怂火锅厂/2间山外面） 较去年同期59间大幅放缓[2] - 关闭88间餐厅 主要因租约到期及表现不及预期[2] 行业背景 - 餐饮住宿市场增速放缓 头部企业海底捞、西贝已放缓开店速度[5] - 行业转向精细化运营和差异化竞争[5] - 银发经济、情绪价值消费、非遗美食体验等新场景潜力巨大[5] 公司战略调整 - 太二推出"5.0鲜活模式" 以活鱼、鲜鸡、鲜牛肉为核心升级菜单[1] - 部分门店装修换新 后厨增设炒锅实现现场烹饪[1] - 集团全球拥有695间自营餐厅及34间加盟/合作模式餐厅 员工超2万人[5]

体育产业发展目标 - 2030年体育产业总规模目标超过7万亿元 [2] - 培育一批具有世界影响力的体育企业和体育赛事 [2] - 体育产业发展水平将大幅跃升 [2] 消费服务化趋势 - 服务消费占比持续提高 目前中国服务消费占比约46% 而美国等发达国家达70%左右 [4] - 人均GDP跨越1万美元后服务消费占比持续上升 [4] - 服务消费拉动商品消费 如埃及古文明大展门票收入超3亿元 文创产品销售超4亿元 [4] 消费品质与多样性趋势 - 品质和多样性成为消费者关注重点 品牌设计和情绪价值作用凸显 [5] - 消费社交属性增强 年轻人通过消费展示个性并在社交媒体分享 [5] - 代际变化明显 90后及更年轻群体消费增量更多出现在服务领域 [5] 消费空间载体变化 - 人口向大城市及中心城区集聚 服务消费需面对面互动完成 [6][7] - 服务消费向人口规模大、流量高、密度高区域集中 [7] 即时服务业发展 - 电商平台从货物配送拓展至外卖送餐、即时零售及"服务到家" [9] - 平台催生灵活就业群体 提供家政、维修、宠物照看等服务 [9] - 线上服务提供者价值人格化 点评系统降低信息匹配成本 [9][10] 线上与线下关系 - 线上与线下呈现互补与分化并存状态 [12] - 直播技术使大城市更能借助线下多样性实现"卖万物、卖全球" [12] - 线上流量增速放缓 高质量产品更倾向线下渠道 [13] 商家与城市应对策略 - 需关注流量、密度及线下空间体验感与互动性 [15] - 政策部门应与平台企业合作 避免流量过度集中 对中小商家予以流量倾斜 [15]

体育产业发展目标 - 国务院提出到2030年体育产业总规模超过7万亿元并培育一批世界级体育企业和赛事 [2] 消费服务化趋势 - 服务消费在中国占比约46%而美国等发达国家达70%左右 [4] - 人均GDP超过1万美元后服务消费占比持续上升 [4] - 服务消费拉动商品消费如埃及古文明大展门票收入超3亿元且文创销售超4亿元其中70%消费者来自外地 [5] - 消费模式呈现"文旅商体展"融合形态 [5] - 品质和多样性成为消费重点情绪价值作用凸显 [5] - 消费社交属性增强年轻人通过汉服出行和景点打卡展示个性 [5] - 90后及00后消费增量更多出现在服务领域 [6] - 服务消费向人口规模大流量高密度高的区域集中 [6] 即时服务业发展 - 电商平台从货物配送拓展至外卖送餐即时零售和服务到家 [8] - 平台催生灵活就业群体提供家政维修宠物照看等服务 [8] - 服务到家渠道跨越家庭物理门槛 [8] - 线上服务提供者价值人格化点评系统降低信息成本 [9] - 企业品牌效应减弱个人声誉增强广告投放转向个人直播间和博主 [9] 线上与线下关系 - 线上与线下互补且分化大城市和高密度区域获技术赋能更强 [12] - 直播技术使大城市借助线下多样性实现卖万物和卖全球 [12] - 线上技术放大集聚于大城市的头部教师和咨询师流量 [12] - 线下空间让位于体验感和互动性更强的场景 [13] - 人口高密度地区持续产生线下流量低密度地区流量下降 [13] - 线上流量增速放缓流量价格高 [13] - 标准化商品线上销售高质量产品倾向线下渠道 [13] - 线上教育内容标准化定价低线下内容个性化定价高 [13] 应对策略 - 经济结构转型期需关注流量密度及线下体验感与互动性 [15] - 政策部门应与平台企业合作避免流量过度集中于头部地区 [15] - 对中小城市和商家予以流量倾斜帮助适应服务化与线上化时代 [15]

演唱会行业市场表现 - 2025年7月演唱会总场次达278场 其中大型演唱会（≥5000座）演出214场 较去年同期增长15.7% [6] - 过去一年观众总人数达2900万人次 其中90后-05后群体占比近80% [6] - 大型演唱会票房超30亿元 市场热度与观众参与度持续走高 [31] 消费群体特征 - 16-24岁青年失业率达17.8% 年轻人通过演唱会寻求压力逃离 [5] - 25岁及以下受众演唱会预算集中在1001-3000元 占比达65.0% [15] - 跨城观演平均停留72小时 形成3小时演出带动72小时旅游的经济效应 [27] 消费结构分析 - 门票价格分三档：内场票1380-1680元 中段票480-680元 边缘票380元以上 [17][19][21] - 抢票附加成本100-300元 含代抢服务及加速包费用 [17] - 应援物料消费10-200元 含亚克力板/手工制品等粉丝文化资产 [25] - 衍生消费包含主题妆容穿搭/跨城交通/酒店住宿等综合支出 [26][27] 行业发展趋势 - 演唱会从文娱活动升级为高仪式感情感消费 满足年轻人情绪价值需求 [13] - 形成完整跨地域文化消费链条 体现青年文化消费深度与广度 [27] - 行业保持高景气度 下游龙头持续扩张 [31]

暑期旅游市场总体表现 - 国内游客近半数选择长途出游 消费结构更趋理性 [1] - 跨境游入境订单保持高速增长 出境游增长强劲 热门目的地集中在日本、泰国、韩国、马来西亚等3小时航行圈国家 [1] 客源地结构特征 - 一线及新一线城市用户构成出游主力 出游人次占比接近56% 北京、上海、南京、成都、广州等地热情最高 [3] - 二线及以下城市用户出游需求加速释放 途牛平台二线及以下城市用户出游人次同比增长近15% 遵义、乐山、贵阳等城市增幅显著 [3] - 三线及以下城市大学生酒店预订增速达40% 远超行业平均水平 [4] 学生客群消费行为 - 飞猪平台学生出游人次占比持续增加 大学生订单均价同比增长15.1% 显示品质游需求提升 [3] - 18-22岁大学生国内国际机票预订占比均增长超10% 其中国际机票预订量同比增长42% 成为增速最快群体 [4] 影视IP带动旅游热点 - 《凡人修仙传》带火新疆那拉提景区 近一个月热度上涨68% 新疆旅游订单同比增长超20% [5] - 《浪浪山小妖怪》带动山西古建旅游 相关景点搜索量暴涨380% 大同景区门票量同比增长43% 旅游订单增长超40% [5] - 库里品牌亚洲行重庆站活动期间访渝人次达前半个月6倍 超80%游客来自市外 带动渝北区高星酒店间夜量订单增长714% [5] 住宿消费升级趋势 - 同程旅行平台热门目的地高品质酒店预订热度同比增长超40% 增幅大于经济型酒店 [7] - 全国过夜游客停留时长同比增加 客均间夜量保持稳健增长 [7] - 深圳、广州、成都等亲子游热门城市出现高峰时段"一房难求"现象 [7] 节后市场动态 - 国庆中秋双节酒店均价比平日环比上涨30%-50% [7] - 近一个月预订国庆出境游签证服务人数同比增长近30% [7]

行业趋势 - 暑期旅游行业从流量增长向品质升级加速转型 机票 酒店 租车 海外当地玩乐等订单量持续增长 [1] - 暑期民航旅客运输量预计达1.5亿人次新高 首乘旅客规模约600万人 以儿童 学生及银发族为主 [1] - 中高端酒店预订热度增速显著快于经济型酒店 [1] 消费行为 - 自驾游订单增势显著 国内与出境自驾订单双双提升 人均租车消费同比提升15% [1] - 亲子家庭租车自驾游订单同比增长77% 其中65%更青睐SUV及MPV等大空间车型 [1] - 大学生群体旅游呈现体验游与深度游并行特点 目的地城市达556个 同比增加31个 [2] - 暑期出境游人群中大学生占比10% 最高记录为一个月飞行13次打卡9个国家 [2] - 境内自驾游和自由行出游人次同比增长均超20% 80后和90后占比超七成 [2] - 碎片化出游方式如机票+ 高铁+ 酒店+受中青年用户青睐 [2] 主题旅游 - 情绪价值消费成为重要增长点 跟着演唱会去旅行 跟着展览去旅行模式持续火热 [3] - 高关注度文体活动期间 场馆周边酒店预订量和景点搜索热度显著攀升 例如时代少年团演唱会带动周边旅游搜索量环比增长超7倍 [3] - 沉浸式体验场景如主题乐园NPC互动受欢迎 徐州乐园NPC期间搜索热度环比大增三倍 [4] 市场展望 - 国庆中秋假期将接棒出行高峰 假期组合可形成12天超长假期的机会 [4] - 国庆中秋假期酒店均价比平日环比上涨30%-50% 近一个月国庆出行签证服务预订量同比增长近30% [4]

演唱会市场火爆程度 - 全国演唱会数量仅一个月已超200场 覆盖多个核心城市并囊括各圈层及年龄段艺人[2] - 7月单月全国演出总票房达34.23亿元 其中演唱会占比超九成达29.41亿元 同比增长58%[3] - 票务平台大麦2025财年收入20.57亿元 同比增长236% 占阿里影业总营收30.7%[3] 演唱会带动周边消费 - 电商平台演唱会相关小商品销量井喷 包括德佑 EcoWish 清风等品牌降温冰巾[4] - 实体餐饮如海底捞 巴奴通过演唱会场外拉客获得红利[4] - 珠江钢琴 锐丰音响等企业通过演唱会合作改善业绩 银发市场出现刀郎等艺人激活中老年群体[5] 演唱会成本结构 - 艺人成本占音乐节整体费用70%-80%[10] - 二手平台及黄牛购票占比达45.27% 溢价后单次观演成本超千元[11] - 单场演唱会总花费包含交通住宿等可达3000元以上 相当于观众3-4个月房租[12][16] 消费者行为变化 - 追星群体为演唱会紧缩日常消费 如合租 使用平价国货等[13][14] - 小红书数据显示75%演唱会爱好者年消费超万元 其中60%达1-3万元 10%超5万元[15] - 服装鞋帽类零售额增速仅1.9% 44%服饰企业上半年亏损 化妆品行业37家企业破产 953家工厂关停[17] 文旅行业影响 - 演唱会拉动当地消费比例达1:4.8 但景区未获明显红利[20][22] - 2024年A级景区收入4700亿元 未恢复至2019年5065.72亿元水平[24] - 42.86%景区2024年三季度营收同比负增长 门票收入占比超65%[25] 景区转型挑战 - 江苏提出2026年4A级以上景区非门票收入占比达60%目标[27] - 景区二消收入仅占30% 以摆渡车 住宿为主[28] - 游客景区内人均消费从2019年78.23元降至2024年71.07元[29] 消费趋势转变 - 36.5%年轻人增加旅行支出 23.1%增加学习支出 均高于服饰(16.2%)和美容(13.7%)[33] - 2023年演唱会票价涨幅达10%-15% 内场最高售价2580元[36] - Z世代月均兴趣花费1645元 通过爱好平均认识5.8个新朋友[39] 社交属性强化 - 鹿晗巡演官宣后产生84个热搜 讨论量582.5万 阅读量66.7亿[40] - 演唱会成为年轻人进入社交圈层的入场券 微指单日突破8.4亿[40]

财务表现 - 2025年中报营业总收入5.56亿元，同比增长20.4%，但归母净利润亏损2.26亿元，同比扩大50.84% [1] - 第二季度营业总收入3.23亿元，同比增长35.02%，归母净利润亏损1.38亿元，同比扩大69.62% [1] - 毛利率提升至31.87%，同比增长34.7%，但净利率恶化至-40.71%，同比下降26.58% [1] - 三费占营收比达58.36%，同比增长12.34%，销售费用大幅增长42.78%主要因海外业务推广费增加 [1][3] - 每股收益-0.31元，同比下降51.17%，每股经营性现金流-0.14元，同比下降62.7% [1] 资产负债与现金流 - 货币资金2.16亿元，同比增长88.54%，主要因理财产品到期赎回 [1][3] - 应收账款1.72亿元，同比增长76.06%，有息负债3.28亿元，同比增长40.46% [1] - 经营活动现金流净额同比下降62.38%，因海外业务现金流出增加 [3] - 投资活动现金流净额同比增长232.15%，筹资活动现金流净额同比增长90.79%，主要因理财产品赎回及银行借款增加 [3] 业务发展与行业前景 - 公司为短剧行业开创者之一，2021年布局短剧赛道，多部改编作品如《全家偷听我心声杀疯了》等获得优异表现 [7] - 短剧市场2024年规模达505亿元，预计2025年增长至634.3亿元，2027年突破1000亿元 [6] - 情感类短剧完播率突破78%，远超其他影视产品，情绪价值消费成为行业重要主线 [6] 机构持仓与市场预期 - 诺安积极回报混合A持有638.93万股但减仓，多只基金新进十大持仓包括建信智汇优选等 [5] - 证券研究员普遍预期2025年业绩为2100万元，每股收益均值0.03元 [4] 历史业绩表现 - 公司上市以来中位数ROIC为4.51%，2018年ROIC低至-60.65% [4] - 上市以来9份年报中亏损4次，近3年经营性现金流净额均值为负 [4]

行业与公司 - 行业：食品饮料、文化服务（演唱会、电影）、奢侈品、香氛产品、宠物经济[1][9][10] - 公司：小米（产品创新案例）、菲利普莫里斯（成瘾性商品代表）[11][16] 核心观点与论据 **1 消费趋势转变** - 从功能性消费转向情绪价值消费，文化服务（演唱会、电影）需求增长，2024年演唱会“场场爆满”，2025年暑期档电影表现良好[1][9][10] - 价格弹性下降，单纯低价策略失效，差异化产品（如香氛洗衣液、特殊牙膏）更受青睐[6][21] **2 消费者群体特征** - Y世代（3.15亿人）和Z世代（2.33亿人）为核心推动力，总计约5亿人，偏好二次元、悦己型商品、颜值与宠物经济[7] - Z世代将服装和奢侈品视为社交资本，95后奢侈品消费者占比近50%，其中19%为在校学生[18][19] **3 情绪消费分类** - 成瘾性消费（烟酒茶咖啡）：菲利普莫里斯1957-2003年年均收益率达19.75%，经济萧条期仍增长[16] - 社交性消费（奢侈品、黄金珠宝）：溢价能力强，年轻化趋势显著[3][16] - 悦己型消费（香氛、宠物用品）：冲动消费增加，注重情绪价值[20][21] **4 企业应对策略** - 产品创新：小米通过设计/包装提升颜值，契合年轻审美[11] - 情绪营销：短视频展示使用场景，增强情感共鸣[13] - 渠道转型：抖音、小红书等内容平台成为重要渠道，直播带货增长显著[12] **5 技术与供给端影响** - 技术进步推动品类多样化，个性化定制服务提升竞争力[8] - 情绪价值主导未来创新，2025年香氛类、潮玩经济爆发式增长[22] 其他重要细节 - 品牌重要性提升：成为文化/情感象征，差异化定位是关键[5] - 资本市场反应：成瘾性商品（如烟酒）和奢侈品表现突出[16] - 悦己型消费崛起：独生子女群体增加推动宅居与自我满足需求[17] （注：所有数据与结论均引用自原文编号，如[1][6][7]等）