报告行业投资评级 - 原油、LPG、L、PP、天然气、沥青、玻璃为空头反弹[1][6][7] - PVC、纯碱为空头盘整[1][7] - PX/PTA、甲醇方向看多[2][3] - 乙二醇、尿素谨慎看空[2][3] 报告的核心观点 - 原油受中东地缘扰动短线反弹，中长期因OPEC+扩产承压，建议空单持有并买入看涨期权[1][10][12] - LPG成本端提振反弹，中长期因原油供大于求价格有压缩空间[13][16][17] - L成本支持好转延续反弹，但上中游累库且需求转淡，后市有去库压力[18][21] - PP短期高检修缓解供给压力，供需矛盾不突出，关注PDH装置动态[22][25] - PVC上中游加速累库，基本面弱现实强预期，关注库存变动节奏[26][28] - PTA装置检修力度高，短期供需平衡偏紧，1月存累库预期，关注回调买入机会[29][30][31] - 乙二醇国内装置提负，需求预期走弱，1月有累库压力，关注反弹布空机会[32][33][34] - 甲醇供需略显宽松，下方空间有限，关注05回调买入机会[35][37][39] - 尿素基本面预期宽松，但套利窗口未关，关注集港及出口变动，关注05回调做多机会[40][41][43] - 天然气短期反弹后因供给充裕气价承压，关注区间波动[44][46][47] - 沥青估值回归正常，供给不确定性上升，需求淡季价格有压缩空间，注意防范风险[48][51][52] - 玻璃厂内库存降、日熔量下滑，装置冷修支撑盘面，警惕回调风险[53][56] - 纯碱需求转弱，反弹难持续，中长期供给宽松[57][60] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：隔夜国际油价拉涨，WTI上升3.16%，Brent上升3.39%，SC下降1.60%[9] - 基本逻辑：南美和中东地缘升温但不改供给过剩，淡季库存加速累库，油价下行压力大[10] - 基本面：中东地缘动乱使油价短线反弹，印度12月燃料消费创新高，美国原油及成品油库存有变动[11] - 策略推荐：中长期OPEC+扩产，油价承压，空单持有并买入看涨期权，关注SC【415 - 435】[12] LPG - 行情回顾：1月8日，PG主力合约收于4218元/吨，环比下降0.26%[15] - 基本逻辑：沙特上调CP合同价短期提振气价，中长期锚定油价承压，供需面有支撑[16] - 策略推荐：中长期液化气价格有压缩空间，关注PG【4150 - 4250】[17] L - 期现市场：L05基差为 - 108元/吨，L59月差为 - 37元/吨[20] - 基本逻辑：基差走强，装置检修增加，上中游累库，需求转淡，后市去库压力大[21] PP - 期现市场：PP05基差为 - 145元/吨，PP59价差为 - 52元/吨[24] - 基本逻辑：商业总库存累库，1月需求淡季，停车比例上升，PDH利润低加剧检修预期[25] PVC - 期现市场：V05基差为 - 255元/吨，V59价差为 - 137元/吨[27] - 基本逻辑：上中游加速累库，基本面弱现实强预期，成本支撑走强加剧检修预期[28] PTA - 基本逻辑：估值改善，装置检修力度高，部分恢复，下游需求好但预期弱，1月存累库预期[30] - 策略推荐：短期供需平衡偏紧，关注05回调买入机会，TA05【5030 - 5110】[31] 乙二醇 - 基本逻辑：主力收盘价估值低，国内装置提负，需求预期走弱，1月有累库压力[33] - 策略推荐：空单止盈离场，关注反弹布空机会，EG05【3790 - 3880】[34] 甲醇 - 基本逻辑：估值不低，国内装置开工高，海外略有提负，需求走弱，供需宽松但下方空间有限[37] - 基本面情况：国内外装置提负，下游需求走弱，库存累库，成本支撑弱稳[38] - 策略推荐：1月到港量降，关注甲醇05回调买入机会，MA05【2210 - 2250】[39] 尿素 - 基本逻辑：山东小颗粒现货企稳，供应端压力将抬升，需求走弱，社库高位，关注集港及出口[41] - 基本面情况：估值处一定分位水平，供应端日产将回归高位，需求端冬储利多有限，出口较好[42] - 策略推荐：关注05回调做多机会，但反弹高度受限，UR05【1750 - 1780】[43] 天然气 - 行情回顾：1月7日，NG主力合约收于3.525美元/百万英热，环比上升5.22%[46] - 基本逻辑：短期反弹受事故影响，供给充裕气价承压，消费旺季需求有支撑[47] - 策略推荐：关注NG【3.263 - 3.695】[47] 沥青 - 行情回顾：1月8日，BU主力合约收于3117元/吨，环比下降1.00%[50] - 基本逻辑：南美地缘使原料紧缺预期上升，成本利润改善，供给下降，需求增加，库存上升[51] - 策略推荐：估值回归正常，供给不确定，需求淡季价格有压缩空间，关注BU【3100 - 3250】[52] 玻璃 - 期现市场：FG05基差为 - 143元/吨，FG59为 - 86元/吨，仓单为1676手[55] - 基本逻辑：厂内库存降，日熔量下滑，装置冷修支撑盘面，基本面供需双弱[56] 纯碱 - 期现市场：SA05基差为 - 34元/吨，SA59为 - 66元/吨[59] - 基本逻辑：厂内库存累库，需求转弱，浮法玻璃日熔下滑，中长期供给宽松[60]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对二甲苯单边高位震荡，关注月差正套；PTA 高位震荡；MEG 中期偏弱 [2][11][12] - 橡胶宽幅震荡，合成橡胶震荡中枢上移 [2][13][17] - LLDPE 标品排产低，进口利润修复；PP 一季度 PDH 检修预期强 [2][20][23] - 烧碱偏弱震荡，纸浆震荡运行，玻璃原片价格平稳 [2][26][32][37] - 甲醇、尿素、苯乙烯短期震荡，纯碱现货市场变化不大 [2][40][45][49][53] - LPG 关注地缘扰动，丙烯需求平稳、现货小幅探涨 [2][56][57] - PVC 偏弱震荡，燃料油偏强震荡、低硫燃料油夜盘上行 [2][65][68] - 集运指数（欧线）轻仓试多 02 做交割、04 空单持有 [2][70] - 短纤、瓶片短期震荡，胶版印刷纸逢高布空 [2][84][87] - 纯苯短期震荡为主 [2][91] 根据相关目录分别进行总结 PX、PTA、MEG - 基本面数据：PX 主力收盘价 7168 元/吨，跌 1.62%；PTA 主力收盘价 5086 元/吨，跌 1.24%；MEG 主力收盘价 3846 元/吨，跌 0.85% [5] - 市场动态：原油因地缘局势上涨，PX 价格下跌，PTA 开工率预计回升，MEG 国产开工率高、供应过剩 [6][9][11][12] - 趋势强度：PX 趋势强度 1，PTA 趋势强度 1，MEG 趋势强度 0 [11] 橡胶 - 基本面数据：橡胶主力日盘收盘价 16120 元/吨，夜盘收盘价 15940 元/吨 [14] - 行业新闻：国内产区割胶尾声，海外产区原料价格上涨，青岛港口库存累库，下游需求转好 [15][16] - 趋势强度：橡胶趋势强度 0 [14] 合成橡胶 - 基本面跟踪：顺丁橡胶主力日盘收盘价 12195 元/吨，成交量 167637 手 [17] - 行业新闻：丁二烯华东港口库存下降，顺丁橡胶库存减少，短期或偏强运行 [18][19] - 趋势强度：合成橡胶趋势强度 1 [19] LLDPE - 基本面跟踪：L2605 收盘价 6628 元/吨，日涨跌 -0.21% [20] - 现货消息：期货涨势放缓，现货成交转淡，外盘报价持稳 [20] - 市场状况分析：原料端企稳，PE 盘面反弹，供应端关注产能和需求压力 [21] - 趋势强度：LLDPE 趋势强度 0 [22] PP - 基本面跟踪：PP2605 收盘价 6484 元/吨，日涨跌 -0.03% [23] - 现货消息：盘面震荡，现货销售压力温和，贸易商挺价 [23] - 市场状况分析：成本端偏强，供应端无新投产，需求端偏弱，关注 PDH 装置检修 [24] - 趋势强度：PP 趋势强度 0 [25] 烧碱 - 基本面跟踪：03 合约期货价格 2218 元/吨，山东最便宜可交割现货 32 碱价格 685 元/吨 [26] - 现货消息：山东信发液氯价格降 100 元，周内山东液碱库存总量环比上涨 3.6% [27] - 市场状况分析：烧碱估值偏高，基本面是高产量、高库存格局，需求端难有支撑 [28] - 趋势强度：烧碱趋势强度 -1 [30] 纸浆 - 基本面数据：纸浆主力日盘收盘价 5504 元/吨，夜盘收盘价 5480 元/吨 [34] - 行业新闻：期货市场上探后回落，现货市场针叶浆平稳、阔叶浆挺价，下游需求疲软 [35] - 趋势强度：纸浆趋势强度 0 [34] 玻璃 - 基本面跟踪：FG605 收盘价 1163 元/吨，日涨跌 2.65% [38] - 现货消息：国内浮法玻璃价格大稳小动，产销一般 [38] - 趋势强度：玻璃趋势强度 0 [38] 甲醇 - 基本面跟踪：甲醇主力收盘价 2231 元/吨，结算价 2243 元/吨 [41] - 现货消息：甲醇现货价格指数 2003.94，-4.02，港口库存继续积累 [43] - 趋势强度：甲醇趋势强度 0 [44] 尿素 - 基本面跟踪：尿素主力收盘价 1776 元/吨，结算价 1781 元/吨 [46] - 行业新闻：2026 年 1 月 7 日尿素企业总库存量 102.22 万吨，较上周增加 0.30 万吨 [47] - 趋势强度：尿素趋势强度 0 [48] 苯乙烯 - 基本面跟踪：苯乙烯 2601 收盘价 6688 元/吨，2602 收盘价 6807 元/吨 [49] - 现货消息：当前估值偏高，关注逢高空机会，1 月出口量约 2.5 - 2.9 万吨 [50] - 趋势强度：苯乙烯趋势强度 0 [49] 纯碱 - 基本面跟踪：SA2605 收盘价 1239 元/吨，日涨跌 0.16% [54] - 现货消息：国内纯碱市场窄幅上涨，企业装置大稳小动，下游采购观望 [54] - 趋势强度：纯碱趋势强度 0 [54] LPG、丙烯 - 基本面跟踪：PG2602 收盘价 4199 元/吨，PL2602 收盘价 5880 元/吨 [57] - 市场资讯：2 月份 CP 纸货丙烷、丁烷价格下跌，国内有 PDH 和液化气工厂装置检修计划 [62][63] - 趋势强度：LPG 趋势强度 0，丙烯趋势强度 0 [61] PVC - 基本面跟踪：05 合约期货价格 4905 元/吨，华东现货价格 4650 元/吨 [65] - 现货消息：本周 PVC 社会库存样本统计环比节前增加 3.48%至 111.41 万吨 [65] - 市场状况分析：PVC 市场高产量、高库存，短期偏弱震荡 [65] - 趋势强度：PVC 趋势强度 -1 [66] 燃料油、低硫燃料油 - 基本面跟踪：FU2602 收盘价 2485 元/吨，LU2602 收盘价 2939 元/吨 [68] - 趋势强度：燃料油趋势强度 0，低硫燃料油趋势强度 0 [68] 集运指数（欧线） - 基本面跟踪：EC2602 收盘价 1706.0 点，EC2604 收盘价 1163.3 点 [70] - 宏观新闻：特朗普威胁伊朗，也门总统领导委员会主席免国防部长职 [74] - 市场分析：集运指数（欧线）低开低走，02 合约关注 1700 点附近轻仓试多，04 空单持有 [70][79][82] - 趋势强度：集运指数（欧线）趋势强度 1 [83] 短纤、瓶片 - 基本面跟踪：短纤 2602 收盘价 6472 元/吨，瓶片 2602 收盘价 6028 元/吨 [84] - 现货消息：短纤期货偏弱调整，现货报价维稳，成交尚可；瓶片工厂报价多稳，交投一般 [84][85] - 趋势强度：短纤趋势强度 0，瓶片趋势强度 0 [85] 胶版印刷纸 - 基本面数据：70g 天阳现货价 4400 元/吨，OP2602.SHF 收盘价 4200 元/吨 [87] - 行业新闻：山东、广东市场双胶纸价格稳定，需求不佳 [88][90] - 趋势强度：双胶纸趋势强度 -1 [87] 纯苯 - 基本面跟踪：BZ2603 收盘价 5442 元/吨，山东纯苯价格 5212 元/吨 [91] - 新闻：截至 2026 年 1 月 5 日，江苏纯苯港口样本商业库存 31.8 万吨，较上期上升 1.8 万吨 [92] - 趋势强度：纯苯趋势强度 0 [93]

报告行业投资评级 - PX/PTA/PF/PR评级为中性 [4] 报告的核心观点 - 成本端原油因地缘因素多空分歧明显，长期石油出口或延续，油价承压下行；PX装置平稳运行，供应有增加预期，明年二季度检修计划多，远端预期好，但当前供应增加和聚酯需求下滑风险显现 [1] - TA近端检修多，12月去库，1月累库压力尚可，中长期加工费预计改善；聚酯开工率90.8%环比上升，织造负荷下滑，下游开机率或加速下降，聚酯整体检修不如预期 [1][2] - PF因下游需求疲软，库存累加，下游被动跟涨且部分减产，市场观望按需采购 [3] - PR瓶片供应有回升，1月三房巷计划检修，短期加工费预计区间波动，下游观望居多 [3] - 单边策略上PX/PTA/PF/PR短期中性，中期回撤后逢低做多套保 [4] 各目录总结 价格与基差 - 涉及TA主力合约、基差、跨期价差走势，PX主力合约走势、基差、跨期价差，PTA华东现货基差，短纤1.56D*38mm半光本白基差等图表 [9][11][14] 上游利润与价差 - 包含PX加工费PXN、PTA现货加工费、韩国二甲苯异构化利润、韩国STDP选择性歧化利润等图表 [17][19] 国际价差与进出口利润 - 有甲苯美亚价差、甲苯韩国FOB - 日本石脑油CFR、PTA出口利润等图表 [24][26] 上游PX和PTA开工 - 展示中国、韩国、台湾PTA负荷，中国、亚洲PX负荷等图表 [30][32] 社会库存与仓单 - 涵盖PTA周度社会库存、PX月度社会库存、PTA总仓单 + 预报量、PTA仓库仓单库存、PX仓单库存、PF仓单库存等图表 [37][39][40] 下游聚酯负荷 - 涉及长丝、短纤产销，聚酯、直纺长丝、涤纶短纤、聚酯瓶片负荷，长丝DTY、FDY、POY工厂库存天数，江浙织机、加弹、印染开机率，长丝FDY、POY利润等图表 [47][49][58] PF详细数据 - 包含涤纶短纤负荷、工厂权益库存天数、1.4D实物库存、1.4D权益库存、再生棉型短纤负荷、原再生价差、纯涤纱开机率、生产利润、涤棉纱开机率、加工费、厂内库存可用天数等图表 [69][70][76] PR基本面详细数据 - 有聚酯瓶片负荷、工厂瓶片库存天数、现货加工费、出口加工费、出口利润、华东水瓶片 - 再生3A级白瓶片、瓶片次月月差、瓶片次次月月差等图表 [86][88][93]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 天然橡胶 - 短受大宗商品偏好情绪升温胶价上涨，但基本面整体依旧偏弱，尝试15700附近试空 [1] 玻璃 - 后市盘面仍有压力，05绝对价格已较低下方空间有限，预计有利好驱动前暂时持续底部趋弱震荡的格局 [3] 纯碱 - 供需大格局依然偏空，价格上持续震荡探底格局，在持续下跌后前期盘面技术性反弹，建议关注反弹后高空机会 [3] 原油 - 价格预计在60 - 65美元/桶区间波动，继续关注周一晚EIA数据、俄乌和谈进展、美委局势等地缘冲突走向 [4] 纯苯 - 短期驱动仍偏弱，价格延续低位震荡，BZ2603或在5300 - 5600区间震荡 [6] 苯乙烯 - 短期受到提振，但随着双节临近，进入1月部分工厂减负进一步增多，且春节前后苯乙烯仍存累库预期 [6] 聚烯烃 - PP方面供增需减，05压力仍偏大；PE方面供需双弱，短期压力缓解 [7] 烧碱 - 行业供需偏弱形势依然严峻，当前盘面价格表现偏强，但缺乏实际支撑，预计反弹高度受限 [8] PVC - 现货基本面偏弱，难以支撑PVC市场继续上涨 [8] 尿素 - 短期以宽幅震荡为主，期货主力合约关注1700 - 1760区间，关注装置复产节奏和下游需求进展 [9] 酯产业链 - PX和PTA 1季度整体供需较预期有所转弱，节前上游价格或以调整为主，节后要看整体累库情况以及节后终端订单情况；PTA跟随原料波动为主；MEG价格上涨仍有阻力；短纤绝对价格驱动有限，跟随原料波动为主；瓶片短期PR加工费将被压缩 [13] 甲醇 - 港口12月仍面临累库压力，但预计次年一季度供需平衡表有望转向去库，内地价格以窄幅震荡为主，后续关注港口实际到港减少后库存去化情况 [16] 根据相关目录分别进行总结 天然橡胶 现货价格及基差 - 云南国营全乳胶（SCRWF）上海报价15300元/吨，较前一日涨100元/吨，涨幅0.66%；全乳基差 - 480元/吨，较前一日涨50元/吨，涨幅9.43% [1] - 泰标混合胶报价14800元/吨，与前一日持平；非标价差 - 980元/吨，较前一日跌50元/吨，跌幅5.38% [1] - 杯胶国际市场FOB中间价51.00泰铢/公斤，较前一日涨0.15泰铢/公斤，涨幅0.29%；胶水国际市场FOB中间价54.20泰铢/公斤，较前一日跌0.50泰铢/公斤，跌幅0.91% [1] - 海南原料市场主流价13100元/吨，较前一日涨100元/吨，涨幅0.77% [1] 月间价差 - 9 - 1价差15元/吨，较前一日涨5元/吨，涨幅50.00%；1 - 5价差 - 45元/吨，较前一日涨10元/吨，涨幅18.18%；5 - 9价差30元/吨，较前一日跌15元/吨，跌幅33.33% [1] 市场情况 - 11月泰国产量466.20干吨，较前值降48.30干吨，降幅9.39%；印尼产量181.30干吨，较前值降4.80干吨，降幅2.58%；印度产量93.00干吨，较前值涨2.00干吨，涨幅2.20%；中国产量137.20干吨，较前值涨23.70干吨 [1] - 汽车轮胎半钢胎周开工率72.05%，较前值涨0.66%；全钢胎周开工率61.95%，较前值降2.19% [1] - 11月国内轮胎产量10182.8万条，较前值涨387.70万条，涨幅3.96%；11月轮胎出口数量新的充气橡胶轮胎较前值涨484.00，涨幅9.36% [1] - 10月天然橡胶进口数量合计64.36万吨，较前值涨13.27万吨，涨幅25.98%；11月进口天然及合成橡胶（包括胶乳）79.00万吨，较前值涨12.00万吨，涨幅17.91% [1] - 干胶STR20泰国日生产毛利 - 475.0元/吨，较前值降41.00元/吨，降幅9.45%；RSS3泰国日生产成本16854.0元/吨，与前一日持平；RSS3泰国日生产毛利1246.0元/吨，与前一日持平 [1] 库存变化 - 保税区库存（保税 + 一般贸易库存）515227，较前值涨16339，涨幅3.28% [1] - 干胶一般贸易青岛周出库率12.69%，较前值涨3.11%；保税库青岛周出库率4.94%，较前值降1.50%；一般贸易青岛周入库率11.61%，较前值涨1.99% [1] - 天然橡胶厂库期货库存上期所周57960，较前值降1008，降幅1.71% [1] 玻璃纯碱 玻璃相关价格及价差 - 华北报价1010元/吨，华东报价1180元/吨，华中报价1060元/吨，华南报价1130元/吨，均与前一日持平 [3] - 玻璃2601收盘价936元/吨，较前一日涨4元/吨，涨幅0.43%；玻璃2605收盘价1057元/吨，与前一日持平；01基差74元/吨，较前一日降4元/吨，降幅5.13% [3] 纯碱相关价格及价差 - 华北报价1300元/吨，华东报价1240元/吨，华中报价1250元/吨，与前一日持平；西北报价910元/吨，较前一日降40元/吨，降幅4.21% [3] - 纯碱2601收盘价1121元/吨，较前一日涨6元/吨，涨幅0.54%；纯碱2605收盘价1200元/吨，较前一日涨16元/吨，涨幅1.43%；01基差179元/吨，较前一日降6元/吨，降幅3.24% [3] 供应情况 - 纯碱开工率81.65%，较12月19日降1.32%；纯碱周产量71.18万吨，较12月19日降1.0万吨，降幅1.33% [3] - 浮法日熔量15.45万吨，较12月19日降0.1万吨，降幅0.32%；光伏日熔量87940.00吨，与12月19日持平 [3] - 3.2mm镀膜主流价17.50元，较12月19日降0.5元，降幅2.78% [3] 库存情况 - 玻璃厂库5862.30万重量箱，较12月19日涨6.5万重量箱，涨幅0.11% [3] - 纯碱厂库143.85万吨，较12月19日降6.1万吨，降幅4.06%；纯碱交割库39.51万吨，较12月19日降5.5万吨，降幅12.26% [3] - 玻璃厂纯碱库存天数20.9天，与12月19日持平 [3] 地产数据当月同比 - 新开工面积 - 29.25%，较前值降14.26%；施工面积0.07%，较前值降16.37%；竣工面积 - 0.28%，较前值涨21.34%；销售面积 - 19.60%，较前值降7.71% [3] 原油 原油价格及价差 - Brent 60.64美元/桶，较前一日降1.60美元/桶，降幅2.57%；WTI 56.74美元/桶，较前一日降1.61美元/桶，降幅2.76%；SC 443.40元/桶，较前一日涨0.80元/桶，涨幅0.18% [4] - Brent M1 - M3 0.67美元/桶，较前一日降0.07美元/桶，降幅9.46%；WTI M1 - M3 0.29美元/桶，较前一日降0.08美元/桶，降幅21.62%；SC M1 - M3 - 3.80元/桶，较前一日降2.60元/桶，降幅216.67% [4] - Brent - WTI 3.90美元/桶，较前一日涨0.01美元/桶，涨幅0.26%；SC - Brent 2.66美元/桶，较前一日涨1.74美元/桶，涨幅188.80% [4] 成品油价格及价差 - NYM RBOB 169.71美分/加仑，较前一日降5.00美分/加仑，降幅2.86%；NYM ULSD 210.70美分/加仑，较前一日降5.06美分/加仑，降幅2.35%；ICE Gasoil 617.25美元/吨，较前一日降15.50美元/吨，降幅2.45% [4] - RBOB M1 - M3 - 3.48美分/加仑，较前一日降0.43美分/加仑，降幅14.10%；ULSD M1 - M3 1.98美分/加仑，较前一日降0.54美分/加仑，降幅21.43%；Gasoil M1 - M3 7.00美元/吨，较前一日降1.00美元/吨，降幅12.50% [4] 成品裂解价差 - 美国汽油14.54美元/桶，较前一日降0.49美元/桶，降幅3.26%；欧洲汽油9.80美元/桶，较前一日降3.17美元/桶，降幅24.44%；新加坡汽油11.39美元/桶，较前一日降3.24美元/桶，降幅22.17% [4] - 美国柴油31.75美元/桶，较前一日降0.52美元/桶，降幅1.60%；新加坡柴油17.46美元/桶，较前一日降1.80美元/桶，降幅9.35%；新加坡航煤19.62美元/桶，较前一日降2.13美元/桶，降幅9.79% [4] 纯苯 - 苯乙烯 上游价格及价差 - 布伦特原油（2月）60.64美元/桶，较前一日降1.60美元/桶，降幅2.6%；WTI原油（2月）56.74美元/桶，较前一日降1.61美元/桶，降幅2.8% [6] - CFR日本石脑油542美元/吨，较前一日涨2美元/吨，涨幅0.4%；CFR东北亚乙烯745美元/吨，与前一日持平；CFR中国纯苯675美元/吨，较前一日涨7美元/吨，涨幅1.0% [6] - 纯苯 - 石脑油133美元/吨，较前一日涨5美元/吨，涨幅3.9%；乙烯 - 石脑油203美元/吨，较前一日降2美元/吨，降幅1.0% [6] - 纯苯（中石化华东挂牌价）5300元/吨，与前一日持平；纯苯华东现货5325元/吨，较前一日涨15元/吨，涨幅0.3%；BZ期货2603 5490元/吨，较前一日涨56元/吨，涨幅1.0% [6] - BZ基差（03） - 165元/吨，较前一日降41元/吨，降幅33.1%；纯苯进口利润 - 154元/吨，较前一日降38元/吨，降幅33.3%；汇率（人民币中间价）7.0358，较前一日降0.0034，降幅0.0% [6] 苯乙烯相关价格及价差 - 苯乙烯华东现货6860元/吨，较前一日涨160元/吨，涨幅2.4%；EB期货2602 6787元/吨，较前一日涨149元/吨，涨幅2.2%；EB期货2603 6827元/吨，较前一日涨136元/吨，涨幅2.0% [6] - EB基差（02）13元/吨，较前一日降11元/吨，降幅17.7%；EB02 - EB03 - 40元/吨，较前一日涨13元/吨，涨幅 - 24.5% [6] - EB现金流（非一体化）318元/吨，较前一日涨149元/吨，涨幅88.0%；EB现金流（一体化）52元/吨，较前一日涨144元/吨，涨幅 - 157.0% [6] - EB - BZ现货价差1535元/吨，较前一日涨145元/吨，涨幅10.4%；EB03 - BZ03 1337元/吨，较前一日涨80元/吨，涨幅6.4%；EB02 - BZ03 1297元/吨，较前一日涨93元/吨，涨幅7.7% [6] - CFR中国苯乙烯840美元/吨，较前一日涨19美元/吨，涨幅2.3%；EB进口利润 - 32元/吨，较前一日涨9元/吨，涨幅 - 22.2% [6] 纯苯及苯乙烯下游现金流 - 纯苯的现金流 - 945元/吨，较前一日降3元/吨，降幅0.3%；己内酰胺现金流（单产品） - 350元/吨，较前一日降15元/吨，降幅4.5%；纯苯胶现金流862元/吨，较前一日降6元/吨，降幅0.6% [6] - EPS现金流 - 160元/吨，较前一日降160元/吨；ABS现金流 - 1111元/吨，较前一日降171元/吨，降幅18.2% [6] 纯苯及苯乙烯库存（周度） - 苯乙烯江苏港口库存13.93万吨，较前值涨0.46万吨，涨幅3.4% [6] 纯苯及苯乙烯产业链开工率 - 国内纯苯开工率74.9%，与前值持平；国内加氢苯开工率58.9%，较前值涨2.9%，涨幅5.3%；苯酚开工率78.0%，较前值涨3.0%，涨幅4.0% [6] - 己内酰胺开工率74.5%，较前值涨0.3%，涨幅0.4%；苯胶片开工率63.0%，较前值涨1.6%，涨幅2.7%；苯乙烯开工率70.7%，较前值涨2.3% [6] - 下游EPS开工率52.6%，较前值涨0.7%，涨幅1.4% [6] 聚烯烃 期货价格及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 对原油、LPG、L、PP、PVC、PTA、MEG、甲醇、尿素、LNG、沥青、玻璃、纯碱等能化品种进行分析，各品种因供需、成本、地缘等因素呈现不同走势，给出相应投资策略建议，如空单持有、回调买入、反弹布空等[1][3][6] 各品种总结 原油 - 核心观点：空头反弹，南美地缘不确定性上升使油价短线反弹，但淡季供给过剩，库存累库，油价下行压力大[1][10] - 基本面：供给上，美方拦截委内瑞拉油轮，12月CPC混合原油装运量下降；需求上，日本11月原油进口量增加；库存上，美国原油及成品油库存有增有减[11] - 策略：空单持有，SC关注【440 - 450】[12] LPG - 核心观点：谨慎看空，成本端原油大趋势向下，供给量上升，液化气走势偏弱[1] - 基本面：走势锚定原油，炼厂开工上升，商品量回升，下游化工需求有韧性，港口库存环比下降，仓单量持平[15] - 策略：空单继续持有，PG关注【4000 - 4100】[16] L - 核心观点：空头盘整，低价成交好转但弱基差抑制反弹，基本面供需双弱，后市去库压力大[1] - 基本面：停车比例下滑，石化库存去化，棚膜旺季见顶，农膜开工率下滑[20] - 策略：短期空单离场观望，中长期等待反弹偏空，空LP05价差继续持有，L关注【6300 - 6450】[20] PP - 核心观点：空头盘整，仓单大幅增加，盘面反弹乏力，需求淡季，产业链去库压力大[1] - 基本面：停车比例上升，PDH利润压缩加剧检修预期[24] - 策略：背靠均线短空为主，中长期等待反弹偏空，空MTO05，PP关注【6150 - 6350】[24] PVC - 核心观点：空头盘整，动力煤下跌，高库存抑制反弹，内外需求淡季，供给缩量不足[1] - 基本面：厂库降社会增，产业链库存高位缓降，氯碱齐跌，部分装置降负荷[28] - 策略：多单部分止盈，中长期回调试多，产业客户逢高套保，V关注【4650 - 4800】[28] PTA - 核心观点：谨慎追涨，供应端检修力度大，下游需求较好但预期走弱，短期供需偏紧，1 - 2月存累库预期[3] - 基本面：加工费改善，毛利处低位，装置按计划检修，海外装置有提负[30] - 策略：关注05逢回调买入机会，TA关注【5169 - 5299】[31] MEG - 核心观点：反弹偏空，国内装置提负，需求预期走弱，港口库存回升，12月存累库预期[3] - 基本面：国内负荷上升，海外装置变动不大但预期降负，下游需求尚可但订单走弱[33] - 策略：关注反弹布空机会，EG05关注【3750 - 3860】[34] 甲醇 - 核心观点：震荡偏空，太仓甲醇现货及基差走弱，港口和社库累库，需求端略有走弱[3] - 基本面：国内装置开工负荷提升，海外装置降负，进口到港量预计增加[37] - 策略：不追涨，关注甲醇05回调买入机会[39] 尿素 - 核心观点：谨慎追涨，气制尿素开工下行但整体负荷高，后期供应压力预期抬升，需求端偏弱，基本面预期宽松[3] - 基本面：现货企稳，厂库去化但仍处高位，仓单偏高，海内外套利窗口未关闭[41] - 策略：预期震荡偏弱，关注05回调做多机会，UR05关注【1720 - 1750】[43] LNG - 核心观点：谨慎看空，美国自由港产线关闭，气温温和，气价承压[6] - 基本面：需求旺季但近期需求支撑下降，供给端充裕，国内零售利润下降[47] - 策略：关注【3.602 - 4.054】[47] 沥青 - 核心观点：空头反弹，成本端油价偏弱，南美地缘不确定性使价格短期提振，供需整体偏宽松[6] - 基本面：成本端油价走势弱，产量增速高于需求增速，库存有所上升[50] - 策略：空单止盈，BU关注【2950 - 3050】[51] 玻璃 - 核心观点：空头盘整，厂内库存高位连增，期现共振下跌，基本面供需双弱[6] - 基本面：冷修增加，日熔量下滑，工艺利润为负，地产需求弱[55] - 策略：短期观望，中长期等待反弹空，FG关注【1000 - 1050】[55] 纯碱 - 核心观点：空头盘整，厂内库存由增转降，供应稳定，中长期供给宽松，需求偏弱[6] - 基本面：个别企业负荷提升，月底有新装置投产计划，地产需求弱[59] - 策略：短期观望，中长期等待反弹空，SA关注【1150 - 1200】[59]

报告行业投资评级 - 原油、LPG、天然气谨慎看空 [1][6] - L、PP、PVC空头延续 [1] - PTA、甲醇谨慎追涨 [3] - 乙二醇反弹布空 [3] - 尿素震荡偏弱 [3] - 沥青空头反弹 [6] - 玻璃、纯碱空头盘整 [6] 报告的核心观点 - 地缘不确定性与供给过剩拉扯，油价震荡偏弱；成本端油价短线反弹，中长期承压，LPG跟随成本端油价反弹；L基差持续偏弱，盘面重回弱势；PP高库存抑制反弹空间，低位震荡；PVC高库存高升水结构抑制反弹空间，盘面重回跌势；PTA供需格局尚好，回调买入；MEG供需走弱与累库预期并存，反弹布空；甲醇港口去库但需求承压，谨慎追多；尿素供应端压力预期抬升，关注回调布局多单机会；LNG美国近期气温相对温和，气价承压；沥青南美地缘扰动与供需双弱并存，沥青区间整理；玻璃厂内库存结束三连降，低位震荡；纯碱仓单增加，弱势震荡 [1][6][12][17][21][25][28][31][34][39][43][46][50][53] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：上周五国际油价区间震荡，WTI上升0.93%，Brent上升0.38%，SC下降0.21% [8] - 基本逻辑：短期俄乌地缘缓和，南美地缘不确定性上升；核心是淡季原油供给过剩，全球及美国原油库存累库，油价下行压力大 [9] - 基本面：供给上美方拦截委内瑞拉油轮；需求上IEA预计2025 - 2026年全球原油需求增加；库存上截至12月12日当周，美国原油及成品油库存有不同变化 [10] - 策略推荐：中长期OPEC+扩产，油价进入低价格区间；技术与短周期走势偏弱；策略为空单加持，SC关注【420 - 435】 [11] LPG - 行情回顾：12月19日，PG主力合约收于4105元/吨，环比上升0.27%，现货端山东、华东、华南价格有变动 [14] - 基本逻辑：走势锚定成本端原油，油价短线反弹、中长期向下；供需面炼厂开工上升，下游化工需求有韧性；仓单量持平；供给端商品量有变化；需求端开工率有升有降；库存端炼厂和港口库存下降 [15] - 策略推荐：中长期液化气价格有压缩空间；技术与短周期走势偏弱；策略为空单继续持有，PG关注【4050 - 4150】 [16] L - 期现市场：L05基差为 - 70元/吨等，仓单11332手 [19] - 基本逻辑：供给弹性不足，基差持续偏弱；基本面供需双弱，停车比例、检修降负不足，毛利压缩；棚膜旺季见顶，农膜开工率下滑；企业库存增加，有去库压力 [20] - 策略推荐：短期空单部分止盈；中长期等待反弹偏空；套利方面空LP05价差；L关注【6250 - 6400】 [20] PP - 期现市场：PP05基差为 - 34元/吨等，仓单10934手 [23] - 基本逻辑：商业总库存处同期高位；12月需求进入淡季，停车比例下滑，检修计划不足，产业链有去库压力；PDH利润压缩，关注计划外检修 [24] - 策略推荐：空单减持；中长期等待反弹偏空；套利方面空MTO05；PP关注【6150 - 6300】 [24] PVC - 期现市场：V05基差为 - 252元/吨，仓单111197手 [26] - 基本逻辑：高库存高升水结构抑制反弹空间；海外装置情况对出口有支撑，上中游库存高，内外需求淡季，供给缩量不足；近期氯碱齐跌，部分装置降负荷，关注检修力度及持续性 [27] - 策略推荐：均线压制，短多止盈；中长期等待库存去化，回调试多；05维持高升水结构，产业客户逢高套保；V关注【4550 - 4650】 [27] PTA - 基本逻辑：估值上加工费改善，毛利处低位；驱动上供应端国内装置按计划检修且力度大，海外装置有提负；需求端下游需求尚可但预期走弱；成本端PX震荡偏强；库存端压力不大但远月有累库预期 [29] - 策略推荐：基本面不差，关注05逢回调买入机会；TA关注【4880 - 5010】 [30] MEG - 基本逻辑：供应端国内负荷上升，海外装置变动不大但预期降负；下游需求尚可但预期走弱；库存端港口库存回升，12月有累库预期；成本端原油承压，煤价震荡 [32] - 策略推荐：低位震荡，关注反弹布空机会；EG05关注【3710 - 3770】 [33] 甲醇 - 基本逻辑：太仓现货走弱，负基差走强；港口库存去化，社库累库；供应端国内装置开工负荷提升，海外装置降负，12月到港量预计130wt左右；需求端略有走弱，煤头成本预期走强 [36] - 基本面情况：国内甲醇装置提负，海外装置开工负荷下滑；下游整体走弱，烯烃需求降负，传统下游醋酸提负；（港口）库存去化，成本有支撑 [37] - 策略推荐：12月到港量高，供应压力大，需求受烯烃压制；盘面不追涨，关注甲醇05回调买入机会；MA05关注【2131 - 2181】 [38] 尿素 - 基本逻辑：山东小颗粒尿素现货企稳；气制尿素装置开工下行但整体负荷高，12月下旬供应端压力预期抬升；需求端预期走弱，冬储利多有限，出口环比走弱；厂库去化但仍处高位，仓单偏高；国内基本面预期宽松，关注集港及出口变动 [40] - 基本面情况：估值上主力收盘价处今年以来35.3%分位水平等；驱动上前期装置减产兑现，后期日产有望提升；需求端冬季追肥利多有限，化肥出口较好，内需复合肥和三聚氰胺开工回落；库存去化但仍处高位；成本端支撑弱稳 [41] - 策略推荐：供应端压力预期抬升，预期震荡偏弱；出口窗口尚存，关注05回调做多机会；UR05关注【1660 - 1700】 [42] LNG - 行情回顾：12月19日，NG主力合约收于3.908美元/百万英热，环比下降2.88%，美国、荷兰、中国相关现货价格有变动 [44] - 基本逻辑：核心驱动是需求端旺季但美国天气温和，气价升至高位，供给充裕，气价承压；成本利润上国内LNG零售利润下降；供给端美国自由港一条LNG产业关停，出口下降，国内供应上升；需求端美国天然气产量预计有变化；库存端美国天然气库存总量减少 [45] - 策略推荐：北半球冬季需求有支撑，但气价承压下行；NG关注【3.895 - 4.260】 [45] 沥青 - 行情回顾：12月19日，BU主力合约收于2909元/吨，环比下降1.46%，山东、华东、华南市场价有变动 [47] - 基本逻辑：核心驱动是走势锚定原油，油价偏弱且供需双弱，南美地缘不确定性使价格反弹；成本利润上沥青综合利润上升；供给端1月国内沥青地炼排产量下降；需求端企业厂家样本出货量增加；库存端样本企业社会库存下降 [48] - 策略推荐：估值回归正常但仍有压缩空间；供给充足；需求端进入淡季，价格有压缩空间但下方支撑上升；策略为空单部分止盈；BU关注【2900 - 3000】 [49] 玻璃 - 期现市场：FG05基差为 - 11元/吨等，仓单为244手 [51] - 基本逻辑：厂内库存结束三连降，高库存抑制反弹空间；周内产线无波动，日熔量维持，下周华南有产线存放水预期；三种工艺利润为负，关注供给端收缩力度；地产量价调整，深加工订单走弱 [52] - 策略推荐：短线空单部分止盈；中长期等待反弹空；FG关注【1020 - 1060】 [52] 纯碱 - 期现市场：SA05基差为 - 41元/吨等，仓单为4532手 [55] - 基本逻辑：仓单增加，厂内库存结束高位五连降，检修缓解短期供给压力；月底远兴二期有投产计划，中长期供给宽松；浮法玻璃冷修预期增加，需求支撑不足 [56] - 策略推荐：空单部分止盈；中长期等待反弹空；SA关注【1150 - 1200】 [56]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 天然橡胶市场多空因素交织，预计胶价维持宽幅震荡，运行区间15000 - 15500 [1] - 纯碱市场供需大格局偏空，价格持续探底，建议关注反弹后高空机会 [3] - 玻璃市场中长期需求存担忧，预计后市盘面仍有压力，05合约预计持续底部趋缩震荡 [3] - 烧碱市场供需有压力，价格偏弱运行 [4] - PVC市场维持区间整理运行，预计反弹后趋弱 [4] - 聚烯烃市场预计成本下移与利润压缩并存，价格重心将进一步走低 [6] - 甲醇市场预计次年一季度供需平衡表有望转向去库，内地价格以窄幅震荡为主 [10] - 纯苯市场短期驱动偏弱，后续供需存好转预期，或在5300 - 5600区间震荡 [13] - 苯乙烯市场驱动有限，短期或在6300 - 6700区间震荡 [13] - LPG市场暂无明确核心观点表述 [15] - 聚酯产业链各品种走势分化，PX、PTA谨慎追涨，乙二醇低位震荡，短纤跟随原料波动，瓶片关注装置投产进度 [17] - 原油市场受地缘因素主导，价格预计震荡整理，布油关注60美元/桶 [18] - 尿素市场价格短期面临“高日产 + 弱需求”博弈，期货主力合约关注1680 - 1730区间 [20] 根据相关目录分别进行总结 天然橡胶产业 - 现货价格方面，云南国营全新胶、泰标混合胶等价格有涨跌，全乳基差、非标价差等也有变化 [1] - 原料价格方面，杯胶、胶水等价格有变动 [1] - 产量方面，10月泰国、印尼产量微降，印度、中国产量有不同表现 [1] - 开工率方面，汽车轮胎半钢胎、全钢胎开工率有小幅度变化 [1] - 库存方面，保税区库存增加，天然橡胶厂库期货库存减少 [1] 玻璃纯碱产业 - 玻璃价格方面，各地区报价持平，期货合约价格有跌 [3] - 纯碱价格方面，各地区报价持平，期货合约价格下跌 [3] - 供应方面，纯碱开工率和周产量下降，浮法和光伏日熔量持平 [3] - 库存方面，玻璃厂库和纯碱厂库、交割库库存有不同变化 [3] - 地产数据方面，新开工、施工、销售面积同比下降，竣工面积同比上升 [3] PVC、烧碱产业 - 现货&期货价格方面，山东液碱、华东PVC等价格有涨跌 [4] - 海外报价&出口利润方面，烧碱和PVC海外报价和出口利润有变动 [4] - 供给方面，烧碱和PVC开工率有变化，行业利润有增减 [4] - 需求方面，烧碱和PVC下游开工率有不同表现 [4] - 库存方面，液碱和PVC库存有增减 [4] 聚烯烃产业 - 期货收盘价方面，L2601、PP2601等合约收盘价下跌 [6] - 现货价格方面，华东PP拉丝、华北LLDPE等现货价格下降 [6] - 价差方面，L15价差、PP15价差等有变化 [6] - 开工率方面，PE和PP上下游开工率有不同表现 [6] - 库存方面，PE和PP企业库存、贸易商库存有增减 [6] 甲醇产业 - 价格及价差方面，MA2601、MA2605等合约收盘价下跌，基差、区域价差等有变化 [8] - 库存方面，甲醇企业库存增加，港口库存减少，社会库存增加 [9] - 开工率方面，上游和下游开工率有不同表现 [10] 纯苯及苯乙烯产业 - 上游价格及价差方面，布伦特原油、WTI原油等价格有涨跌，纯苯 - 石脑油、乙烯 - 石脑油等价差有变化 [13] - 下游现金流方面，纯苯、苯乙烯下游现金流有增减 [13] - 库存方面，纯苯和苯乙烯江苏港口库存有变化 [13] - 开工率方面，亚洲纯苯、国内加氢苯等开工率有不同表现 [13] LPG产业 - 价格及价差方面，主力PG2601、PG2602等合约收盘价下跌，基差有变化 [15] - 外盘价格方面，FEI、CP掉期合约价格上涨 [15] - 库存方面，LPG炼厂库容比持平，港口库存和库容比下降 [15] - 开工率方面，上游和下游开工率有不同表现 [15] 聚酯产业链 - 上游价格方面，布伦特原油、WTI原油等价格有涨跌，CFR日本石脑油、CFR中国MX等价格有变化 [17] - 下游聚酯产品价格及现金流方面，POY150/48、FDY150/96等价格有涨跌，现金流有增减 [17] - PX相关价格及价差方面，CFR中国PX、PX期货2603等价格上涨，价差有变化 [17] - PTA相关价格及价差方面，PTA华东现货、TA期货2605等价格上涨，价差有变化 [17] - MEG相关价格及价差方面，MEG华东现货、EG期货2605等价格下跌，价差有变化 [17] - 开工率方面，聚酯产业链各环节开工率有不同表现 [17] 原油产业 - 原油价格及价差方面，Brent、WTI等价格上涨，SC价格下跌，价差有变化 [18] - 成品油价格及价差方面，NYM RBOB、NYM ULSD等价格有涨跌，价差有变化 [18] - 裂解价差方面，美国汽油、欧洲汽油等裂解价差有变化 [18] 尿素产业 - 期货收益价方面，01号、05合约等收盘价下跌，甲醇主力合约收盘价下跌 [20] - 期货价差方面，01合约 - 05合约、05合约 - 09合约等价差有变化 [20] - 主力持仓方面，多头前20、空头前20持仓量下降 [20] - 上游原料价格方面，无烟煤小块、动力煤坑口等价格有涨跌 [20] - 现货市场价方面，山东、山西等地区小颗粒尿素价格有涨跌 [20] - 跨区价差方面，山东 - 河南、广东 - 河南等区域价差有变化 [20] - 内外盘价差方面，内外盘价差有变化 [20] - 下游产品价格方面，三聚氰胺、复合肥等价格持平 [20] - 供需面方面，国内尿素日度产量持平，周度产量下降，厂内库存和港口库存减少 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 日内PTA现货市场商谈氛围清淡，期货盘面跟随成本端震荡上行，自身供需格局变动不大，关注成本端及下游聚酯产销情况[5] - 预计短期乙二醇市场宽幅调整为主，关注装置临时变化以及年度合约商谈情况[6] - 短期商品市场受宏观面影响较大，关注成本端，盘面反弹需关注上方阻力位[8] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - PTA基本面中性，基差中性，库存偏空，盘面偏多，主力持仓偏多，预期关注成本端及下游聚酯产销情况[5] - MEG基本面中性，基差中性，库存偏空，盘面偏空，主力持仓偏空，预期短期宽幅调整，关注装置临时变化及年度合约商谈情况[6] - 利多因素为PTA虹港250万吨装置周初停车，逸盛220万吨装置今日逐步停车；MEG周内正达凯落实检修，中科炼化逐步减产，国内乙二醇负荷回落且后续仍有下降空间[7] - 利空因素为MEG12月上旬沙特货、加拿大货集中抵港，显性库存将高位堆积[8] 今日关注 未提及 基本面数据 - PTA供需平衡表展示了2024年1月至2025年12月的产能、产量、进口、总供应、聚酯产能、聚酯开工率、聚酯产量、聚酯对PTA消费、其他对PTA需求、PTA出口、总需求、期末社会库存、库存变化、库消比、供需缺口等数据[9] - 乙二醇供需平衡表展示了2024年1月至2025年12月的产量、进口、新增产能、总供应、供给同比、聚酯产能、聚酯开工率、聚酯产量、聚酯对EG消费、其他消费、EG出口、总消费、需求同比、港口库存、库存变化、港口率消比、供需差等数据[10] - 价格数据展示了2025年12月4日和12月3日石脑油、PX、PTA、MEG、涤纶等现货和期货价格及基差变化[11] - 库存分析展示了PTA、MEG、PET切片、涤纶等库存数据[40][42][45] - 聚酯上游开工展示了精对苯二甲酸、对二甲苯、乙二醇的开工率数据[52][54] - 聚酯下游开工展示了聚酯产能利用率、江浙地区纺织企业开机率数据[56][57] - 利润数据展示了PTA加工费、MEG不同制法生产毛利、聚酯纤维短纤和长丝生产毛利数据[58][61][63]

碳酸锂 - 近期价格回调受三大因素影响：广期所实施限仓令、SMM周度库存去库量从前值3406吨收窄至2052吨、宁德枧下窝矿山提前复产传闻发酵 [2] - 短期价格或延续弱势运行，但供需格局较上半年显著改善，支撑价格底部区间上移至8万上方 [2] 原油 - 隔夜WTI 01月合约收于58.84美元/桶，上涨1.34%，布伦特01月合约收于63.37美元/桶，上涨1.29% [3] - 美乌会谈有所进展但仍有分歧，欧盟和平计划遭俄拒绝，地缘扰动推动油价上涨，预计INE原油跟随修复 [3] 双焦 - 甘其毛都口岸因降雪导致国内方向外调停止 [4] - 国内主产区煤矿开工率小幅回升，炼焦煤供应缓慢恢复，市场情绪谨慎偏弱，部分矿端报价小幅下调 [4] - 钢厂陆续减产检修削弱对原料支撑，焦炭或有降价预期，短期预计震荡偏弱 [4] 油脂 - 美国能源部重组，将石油和核能置于优先地位，豆棕油下跌，生柴政策反复导致市场多空转换快速 [5] - 2025年10月菜油进口量14万吨，环比减12.50%，同比减12.50% [5] - 11月菜油价格上涨后贸易商买船积极，且澳籽即将到港，市场供应增多，短期预计菜油震荡运行 [5] 燃料油 - 俄乌地缘不确定下成本端有所修复，叠加委内瑞拉地缘有潜在升级可能，高低硫燃料油或收窄跌幅，窄幅震荡运行 [6] PX - 调油炒作降温，PX负荷维持高位，截至11月14日负荷为86.8% [6] - 11月国内多套PTA装置检修，下游聚酯处于淡旺季转换节点，11-12月国内PX可能连续累库，预计震荡运行 [6] PTA - 装置检修较预期延长，截至11月20日负荷为72.1% [6] - 印度BIS取消提振PTA出口，累库预期扭转，基差走强，加工差回升至200元/吨以上，预计跟随成本端运行 [6] 乙二醇 - 上周国内负荷为70.67%，环比降1.91% [7] - 11-12月累库幅度缩减，截至11月24日MEG华东港口库存约73.2万吨，环比持平 [7] - 当前绝对价格低于月度结算价，低位或吸引买盘，预计底部震荡运行 [7] 短纤 - 上周短纤负荷97.5%，环比持平，终端织机开工小幅降至73%，加弹开工小幅降至87% [7] - 昨日平均产销68%，上周短纤库存8.7天，较上周+0.1天，加工差在1020元/吨附近 [7] 瓶片 - 上周瓶片负荷81.6%，环比+2.2%，库存16.06天，环比-0.21天 [7] - 目前瓶片加工差在429元/吨附近，短期价格预计跟随成本震荡 [7] 纯苯 - 本周纯苯开工率小幅下行但整体维持高位，供应偏多，炼厂利润尚可 [7] - 主要下游苯乙烯因低利润计划检修量较多，下游开工预计低位持稳，基本面弱势下纯苯预计偏弱震荡 [7] 苯乙烯 - 本周苯乙烯开工环比-0.3%至68.95%，处于低位 [8] - 下游三S综合开工下滑，需求减量，库存压力仍存，需求存缓慢修复预期，短期预计震荡为主 [8] 甲醇 - 伊朗2套165万吨装置停车，另有ZPC 165万吨12月上旬计划停车，Marjan 165万吨11月28日计划停车，高进口现象预计缓和 [8] - 本期甲醇产量为201.42万吨，环比增加4.12万吨，港口库存处于147.93万吨高位 [8] 聚烯烃 - PE方面，中化泉州、茂名石化检修停车，但前期及新装置投产使供应压力仍存，下游需求进入淡季，预计价格偏弱运行 [9] - PP方面，下游新增订单跟进有限，成品库存周转压力大，采购积极性偏弱，供需压力升级，期价预计继续偏弱运行 [9] 烧碱 - 下游氧化铝企业持续累库有减产预期，非铝需求转弱，供应端高利润驱动高开工，过剩预期仍在 [9] - 液碱样本企业厂库库存42.76万吨(湿吨)，环比上调6.32%，32%碱价格780元/吨，现货向期货价格靠拢 [9] 油料 - 美国10月2日止当周大豆出口销售净增91.94万吨，市场预估为净增60-160万吨 [10] - 巴西2025年前10个月大豆出口总量突破1.022亿吨，近80%销往中国，全年出口量预计冲上1.1亿吨 [10] - 国内豆粕库存高供应压制盘面，外强内弱分化明显，菜籽压榨已全线停机，开机率降至零 [10] 白糖 - 2025年10月我国进口食糖75万吨，同比增加21.32万吨，1-10月进口390.54万吨，同比增加47.37万吨，增幅13.8% [11] - 2025/26榨季印度食糖出口配额150万吨，巴西中南部累计产糖3808.5万吨，同比增幅达1.63% [11] - 新榨季国内总产量预计1156万吨同比增加39.4万吨 [11] 生猪 - 猪价弱稳为主，终端白条走货一般，成交欠佳，养殖端出栏压力并未明显减弱 [11] 钢矿 - 螺纹产量207.96万吨，环比增7.96万吨，表观消费230.79万吨，环比增14.42万吨，总库存553.34万吨，环比降22.83万吨 [12] - 淡季钢材需求难以持续回升，焦煤价格回调使成本支撑松动，铁水产量236.28万吨，环比降0.6万吨，铁矿需求存在下降预期 [12] 建材 - 玻璃厂家亏损，湖北三峡等多条产线确定冷修合计5000吨，日熔低至15.2-15.3万吨 [12] - 纯碱处于产能扩张周期，自身高供应高库存情况仍在，价格跟随玻璃持续下调 [12] 股指 - 央行11月25日将开展10000亿元MLF操作，有9000亿元MLF到期，将超额续作1000亿元 [13] - 10月规模以上工业增加值同比实际增长4.9%，社会消费品零售总额46291亿元，同比增长2.9% [13] 黄金 - 美联储官员发表鸽派发言，提振市场对12月降息预期，9月非农就业意外大增11.9万人，失业率升至4.4% [14] - 多空因素交织，金价短期转向震荡，中长期牛市基础仍存 [14] 铜 - 原料紧张格局延续，但高铜价抑制消费，现货转为贴水，库存去化变缓 [14] - 市场利多兑现，美联储释放偏鹰指引，基本面暂维持小幅过剩，预计短期偏弱震荡 [14] 氧化铝/电解铝 - 铝土矿供应充裕，氧化铝产量维持高位，库存累积态势持续强化，基本面走弱 [15] - 海外电解铝厂减产21万吨及预计明年3月再度减产37万吨，加剧海外铝供需紧张担忧，沪铝下方支撑较强 [15] 多晶硅 - 供应端收缩及企业稳价心态为价格提供底部支撑，但下游硅片和电池片价格下滑，终端需求疲软使价格承压 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国大型科技公司财报好于预期，资本市场止跌反弹，大宗商品市场跟涨，聚烯烃甲醇制利润转正，总体供应端产量偏宽 [17][18] - 季节性旺季，聚乙烯农膜订单数大幅好于预期，待旺季结束，需求端情绪减退，高产量压力下聚烯烃价格或将继续震荡下行 [17][18] - 本周预测聚乙烯(LL2601)参考震荡区间（6700 - 7000），聚丙烯(PP2601)参考震荡区间（6300 - 6600），建议观望 [17] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 行情资讯：政策端美国大型科技公司财报好于预期，资本市场反弹，大宗商品市场跟涨；估值方面聚乙烯周度涨幅（期货＞成本＞现货），聚丙烯周度涨幅（成本＞现货＞期货）；成本端上周WTI原油涨1.62%，Brent原油涨1.28%，煤价无变动，甲醇跌 - 4.52%，乙烯跌 - 0.47%，丙烯涨2.94%，丙烷涨2.52%，成本端支撑尚存；供应端PE产能利用率83.77%，环比涨0.06%，同比涨2.17%，较5年同期降 - 7.82%，PP产能利用率77.71%，环比降 - 3.85%，同比涨3.96%，较5年同期降 - 11.22%，聚烯烃煤制利润转负，煤制生产厂家面临减产压力；进出口方面9月国内PE进口102.22万吨，环比涨7.58%，同比降 - 10.04%，8月国内PP进口17.74万吨，环比涨11.15%，同比降 - 6.18%，进口利润下降，PE北美地区货源减少，进口端压力减小，9月PE出口9.92万吨，环比降 - 14.48%，同比涨63.54%，9月PP出口20.82万吨，环比降 - 16.82%，同比涨21.14%，圣诞节备库开始，PP出口或将同比保持高位；需求端PE下游开工率44.20%，环比降 - 0.65%，同比涨1.12%，PP下游开工率53.28%，环比涨0.26%，同比涨1.22%，季节性旺季，聚烯烃下游需求不及往年同期水平；库存方面PE生产企业库存50.33万吨，环比去库 - 4.89%，较去年同期累库22.43%，PE贸易商库存5.05万吨，环比累库1.04%，PP生产企业库存59.38万吨，环比去库 - 4.23%，较去年同期累库18.12%，PP贸易商库存21.34万吨，环比去库 - 1.79%，PP港口库存6.58万吨，环比去库 - 1.64%，聚烯烃整体库存压力较大 [15][16] - 策略观点：美国大型科技公司财报好于预期，资本市场反弹，大宗商品市场跟涨，聚烯烃甲醇制利润转正，总体供应端产量偏宽，季节性旺季，聚乙烯农膜订单数大幅好于预期，待旺季结束，需求端情绪减退，高产量压力下聚烯烃价格或将继续震荡下行，本周预测聚乙烯(LL2601)参考震荡区间（6700 - 7000），聚丙烯(PP2601)参考震荡区间（6300 - 6600），建议观望 [17] 期现市场 - 展示了PE和PP的期限结构、主力合约价格、基差、月差、成交和持仓、产能利用率、产量、库存等数据的图表 [32][48] 成本端 - 成本端甲醇制成本大幅走弱，展示了PE和PP期现价格及成本，以及WTI原油、动力煤、石脑油、丙烷等价格的图表 [78][81] 聚乙烯供给端 - PE生产原材料以油制为主，占比80%，展示了PE产能、产能利用率、产量、检修减损量等数据的图表，2025年国内聚乙烯已投产463万吨，未投产40万吨 [139][145] 聚乙烯库存&进出口 - 展示了PE库销比、总库存预测、生产企业库存、两油企业库存、煤制企业库存、贸易商库存、进口量、进口利润、出口量等数据的图表 [164][174] 聚乙烯需求端 - PE下游需求以包装膜为主，占比51%，展示了LLDPE下游需求占比、PE下游终端用品产量预测、下游总开工率、农膜订单天数、原料库存等数据的图表 [179][191] 聚丙烯供给端 - PP生产原材料以油制和PDH制为主，分别占比53%和25%，展示了PP产能、产能利用率、产量、检修减损量等数据的图表，2025年国内聚丙烯已投产580万吨，未投产70万吨 [200][208] 聚丙烯库存&进出口 - 展示了PP库销比、总库存推演、生产企业库存、两油库存、煤制企业库存、PDH制企业库存、贸易商库存、港口库存、进口量、进口利润、出口量等数据的图表 [218][237] 聚丙烯需求端 - PP下游需求以拉丝和高低熔共聚为主，分别占比34%和24%，展示了PP下游需求占比、终端商品占比、下游总开工率、注塑开工率、管材开工率、塑编开工率、塑编原料和成品库存、BOPP原料和成品库存等数据的图表 [242][261]