半导体与人工智能行业 - 摩尔线程于12月5日在科创板上市，发行价114.28元/股，募资80亿元，开盘暴涨468%，市值超3000亿元，成为今年A股发行价最高新股及科创板年内最大IPO [2] - 腾讯混元2.0语言模型正式发布，采用混合专家架构，总参数406B，激活参数32B，支持256K上下文窗口 [8] - 英伟达CEO黄仁勋预测，未来两到三年内，全球可能将有90%的知识内容由AI生成 [10] - 豆包手机助手宣布将对部分AI操作手机能力进行规范化调整 [8] 消费电子与机器人行业 - 美的集团首次官宣布局超人形机器人，旨在突破人形极限，聚焦复杂特定场景以实现最高效率和最低成本 [7] - 银河通用完成企业类型变更，从“有限责任公司”变更为“股份有限公司” [7] - 罗技CEO表示，公司已扭转在华份额下滑态势，连续三个季度实现超20%业务增长，未来计划将AI功能融入现有产品 [8] - 美国消费机器人公司iRobot面临严重流动性危机，欠中国供应商深圳市杉川机器人有限公司的制造费用及贷款合计超3.5亿美元（约合25亿元人民币），而iRobot现金及现金等价物仅2480万美元 [10] 汽车与出行行业 - 比亚迪董事长王传福回应国内销量下滑，称当前技术领先度不及前几年，且存在低温充电慢等用户痛点，公司拥有12万工程师团队为后续技术攻坚提供支撑 [5] - 长安汽车高管表示，公司将在未来两年内在欧洲推出电动汽车品牌Avatr和Nevo，并考虑在欧洲销售轻型商用车 [7] - 小牛电动、雅迪、台铃三大电动车品牌回应新国标车型争议，称网传“不能带小孩”等是对标准的误读，其产品已优化设计以满足需求 [2] - 雅迪电动车就新国标“毛豆”车型争议致歉，称已上市的“单人通勤版”与其他版本上市节奏衔接不畅，涉事车型已暂时下架 [6] 互联网与平台经济 - 京东外卖、美团、淘宝闪购均声明将自愿执行《外卖平台服务管理基本要求》国家标准，以优化平台规则与服务 [2] - 市场监管总局发布外卖新国标，要求配送员每天接单时长原则上不超过8小时，连续接单超4小时应暂停派单20分钟，平台不得强制骑手超时劳动 [4][5] - Netflix宣布将以每股27.75美元现金加股票收购华纳兄弟探索公司的影视工作室及流媒体业务，整体企业估值约827亿美元 [11] - X公司因违反欧盟《数字服务法案》的透明度规定，被处以1.2亿欧元罚款 [9] 金融与消费服务 - 杭州银行、宁波银行、盛京银行等部分银行上调存款利率，例如杭州银行20万元起新资金的3年期定存利率较此前上调10个基点至1.9% [3] - 国航、东航、南航将涉及日本航线的免费退改签政策延长至2026年3月28日 [3] - 网络车评人陈震因在2021年至2023年间通过隐匿收入等方式少缴个人所得税118.67万元，被追缴税款、加收滞纳金并处罚款共计247.48万元 [3] 文娱与零售行业 - 截至12月5日，2025年贺岁档新片总票房（含预售）突破25亿元 [5] - 塔斯汀回应门店“大开大关”传闻，称第三方数据失实，截止2025年11月底在营门店数量为11124家，今年1-11月闭店数为67家 [6] - 宗馥莉任总裁的宏胜饮料集团有限公司新增一条劳动争议案件的开庭公告，案件将于12月11日开庭 [6]

公司声明背景 - 公司针对近期网络上关于其新国标车型的讨论和用户反馈发布官方说明 [3] 公司产品布局与合规情况 - 为响应国家政策并满足多元化用户需求 公司依据新国标要求持续推进产品研发与升级 [3] - 公司已累计推出68款符合新国标并获得3C认证的产品 并正加快推动量产以满足用户出行需求 [3] 对特定车型争议的澄清与说明 - 近期网民关注的“毛豆”新国标车型问题 如“不能带小孩”、“缺乏储物空间”等 并非新国标规定 而是对执行要求的理解不准确 [3] - 该车型有不同版本 旨在面向不同使用场景与人群提供精准出行方案 [3] - 目前已上市的为“单人通勤版” 主要服务于日常单人通勤群体 侧重解决基础出行需求 [3] - 同系列产品还包括“时尚版”与“亲子宝妈版” 分别在造型设计、骑行体验以及安全性、实用性等方面进行针对性优化 以覆盖更多用户群体 后续将陆续上市 [4] 公司反思与未来承诺 - 公司承认在不同版本上市节奏上缺乏有效衔接 在车型设计上也有一些考虑不周的地方 给期待不同需求的消费者带来了不便与困扰 并对此深表歉意 [4] - 公司始终坚持以用户为中心 将继续加快产品布局与迭代 围绕真实出行场景 打造更安全、更实用、更贴心的电动自行车产品 [4] - 公司将持续积极响应并严格执行新国标 以更加开放、诚恳的态度倾听各界声音 不断优化产品与服务 [4]

行业政策与市场变化 - 电动自行车旧国标产品于12月1日起全面停售，新国标产品将陆续规模上新 [1] - 新国标在防火安全、整车质量、智能配置等方面提出更高要求，导致产品售价相较旧国标上涨500元至1000元 [1] - 新国标实施前夜销售经历最后冲刺，部分门店出现旧国标产品断货现象，有消费者在11月30日购买仅剩的车辆 [1] 公司经营与行业格局 - 2025年前三季度，行业主要公司如爱玛科技、九号公司、新日股份的营收和净利润均实现两位数增长 [1] - 新国标实施提高了行业技术门槛和市场集中度，行业竞争焦点从价格战转向以技术、安全、智能为核心的价值战 [1] - 12月1日市场走访显示，爱玛、九号、小牛等品牌门店出现无车可卖的情况，雅迪门店有3款新国标产品在售，商户预计12月10日前后能实现规模上新 [1]

行业政策与市场格局变化 - 12月1日后旧国标电动自行车将彻底退市 促使九号 雅迪 爱玛 小牛等品牌加速清理库存并督促车主上牌 [2] - 新国标导致两轮车用户加速分流 城市通勤和短途代步用户转向新国标电自 而对动力要求高的用户则流向轻型电摩和电摩市场 [3] - 电池企业配套策略需"两手抓" 既要保证48V基本盘供应 也要布局64V 72V等高动力产品以应对市场分化 [3] 新国标电动自行车电池技术特点 - 新国标电自广泛采用镁合金材料以符合重量和安全要求 新能安雪豹电池采用镁合金外壳使48V24Ah型号重量仅8.3kg并通过穿刺实验 [5] - 雪豹电池通过材料创新实现高能量密度与高安全 满足70A峰值放电和100KM超长续航 解决通勤距离增至每周80-100公里的需求 [7][8] - 电池具备优异低温性能 在-15℃可快充 -20℃放电时容量保持率大于95% 并采用标准化PACK设计适配不同车型安装位置 [9] 电动摩托车电池产品布局 - 针对电摩市场推出72V90Ah大单体电池 突破6.5度电带电量 实现195km续航和48分钟充电20-95%的快充性能 [14] - 该电池动力性能超越150cc油摩 支持180A持续放电和315A脉冲放电 实现7秒零百加速和120码稳态高速行驶 [16] - 产品采用150mm超薄设计 并可自由组合成30Ah 45Ah容量 形成2度电至6.5度电的产品矩阵以满足不同续航需求 [16] 换电与共享市场机遇 - 电动自行车换电行业市场规模预计到2025年突破328.5亿元 2026年换电渗透率有望超过50% [17] - 换电市场"铅改锂"渗透率更高 因锂电池续航和充电效率更优 且相同换电柜可容纳更多电池包 提升运营商资产效率 [18] - 新能安为换电运营商提供64V45/60Ah和74V电池 具备防弹装甲外壳和全生命周期防水 搭载E30P电芯实现2000+超长循环和1C充放性能 [18] 公司市场定位与合规进展 - 新能安独立于宁德时代两轮车赛道 已完成对电自 电摩 电三等不同终端应用及通勤 换电 摩旅等场景的精准布局 [1][3] - 雪豹电池已通过GB43854蓄电池标准 并助力整车厂实现GB17761和CCC认证 在新国标执行前已实现量产并交付数万套 [13]

业务结构 - 公司前三季度电动两轮车销量中，电动摩托车占比略高于电动自行车 [1] - 电动摩托车业务不受新国标限制，将继续提供稳定的业绩支撑 [1] 产品储备与战略 - 公司已提前储备多款满足新国标要求的电动自行车新品 [1] - 新产品在工业设计、智能化体验等方面具备显著差异化优势 [1] - 新产品未来将陆续推向市场 [1] 发展前景 - 公司对电动两轮车业务的持续增长充满信心 [1] - 新规的实施将为公司带来新的发展机遇 [1]

业绩说明会概况 - 爱玛科技于2025年11月24日通过上证路演中心召开了2025年第三季度业绩说明会 [1] - 公司董事长兼总经理张剑、副总经理兼财务总监郑慧、副总经理兼董事会秘书李新、独立董事马军生出席了会议 [2] 投资者回报与分红政策 - 公司建立了科学、持续、稳定的分红机制，自上市以来每年均进行分红 [3] - 公司积极探索“一年多次分红”方案，2025年中期分红金额为5.46亿元，占2025年上半年归母净利润的比例为45%，较上年同期显著提高 [3] 对外投资与低空经济布局 - 公司基于“短途电动出行工具”的战略定位，关注并探索低空经济相关赛道的发展机会 [4] - 公司作为有限合伙人，与厦门纵横金鼎私募基金管理有限公司等共同签署了合伙协议，合伙企业募集资金总规模拟为10,805万元人民币 [4] - 公司以自有资金认缴出资3,240万元人民币，出资比例为29.9861%，首期已实缴出资3,180万元人民币 [4] - 该合伙企业已取得私募投资基金备案证明，并已按约定对沃兰特进行了资金投放 [4] 新国标影响与市场展望 - 新国标将推动行业市场份额向具备体系化制造与质量控制能力的头部企业集中，并促进产品智能化与高端化升级 [4] - 公司将抓住市场份额聚集的机会，围绕城市通勤、乡村代步、休闲玩乐等多样化出行场景，开发精准契合用户需求的新国标产品 [4][5] - 公司围绕年度经营目标，在生产、销售、研发、渠道拓展等各环节均按计划有序推进 [5] 市场增长动力分析 - 国内市场增量来源包括：短出行需求稳步增长、应用场景细化、政策引导下的合规车辆换购需求、存量老旧车辆更新换代，以及消费者对产品智能化和高品质的升级追求 [6] - 海外市场在绿色出行政策推动下，燃油交通工具的电动化替代空间显著，中国企业凭借完整产业链和产品性价比具备较强竞争力 [6] - 企业通过本地化研发、生产和渠道布局适配不同区域需求，海外市场长期增长潜力可观 [6] - 电动两轮车国内外市场均具备明确的增长预期，行业将持续向高质量、全球化方向发展 [6] 电动三轮车产品布局 - 公司电动三轮车产品涵盖休闲电动三轮车、篷车电动三轮车和货运电动三轮车 [7] - 休闲电动三轮车适用于家庭、老年人代步等场景，具备外观时尚、驾乘舒适、操作便捷等特点 [7] - 篷车电动三轮车分为全封闭式和半封闭式，具备遮风挡雨能力，部分车型配置冷暖空调及智能中控 [7] - 货运电动三轮车面向城乡物流、农贸市场等领域，强调大载重、长续航和高耐用性 [7] - 公司围绕多种出行场景进行新产品开发，推出精准契合用户需求的产品 [7] 财务状况与资金管理 - 公司现金流良好，货币资金同比减少的主要原因是公司为提高自有资金使用效率，使用部分闲置自有资金购买了风险较低的理财产品 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 截止11月20日，本周沪铅期货呈现高位回落，沪铅2601下跌1.91%，因美国经济数据疲软及沪铅市场需求下行 [4] - 供应端原生铅受原料限制难有大幅增长，再生铅虽有放量但空间或有限；需求端虽有改善但后续预计维持难度较大；库存数据波动且LME铅库存处于高位，外盘过剩承压态势不改，铅锭进口窗口存在打开预期 [4] - 预计下周沪铅价格仍将在宽幅区间内震荡运行，沪铅主力合约2601维持震荡偏弱，关注震荡区间16900 - 17300 [4] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 本周沪铅期货高位回落，沪铅2601下跌1.91%，因美国经济数据疲软和沪铅市场需求下行 [4] - 供应端原生铅冶炼厂受原料限制窄幅区间震荡，再生铅冶炼厂产出持续放量；需求端铅酸蓄电池市场有变化，新国标打开大容量铅酸蓄电池市场空间，但下游蓄企面临原料成本压力 [4] - 宏观层面美联储官员表态转鹰，沪铅主力多头减仓，预计下周沪铅价格在宽幅区间内震荡运行 [4] 期现市场 - 本周沪铅国内期价、国外期价下行，比值走弱 [6] - 国内期货升贴水、国外升贴水走强 [12] - 国外铅库存上行，国内库存下行，仓单数量上涨，铅库存整体上行 [31] 产业情况 供应端 - 原生铅企业开工率上行，产量走高，截至20251113，主要产地开工率平均值71.37%，较上周上涨1.82%，周度产量3.87万吨，较上周上涨0.04万吨 [18][20] - 再生铅企业产能利用率不变，产量上涨，截至20251113，主要产地产量2.70万吨，环比上涨0.1万吨，产能利用率平均报55.99%，环比下跌0% [25][29] - 精铅出口明显下滑，进口精铅下降，进出口下滑，2025年9月精铅出口量1795吨，环比下滑43.62%，同比增长408.31%；精铅进口量1507.92吨，环比下降17.17%，同比减少94.69% [37][39] 需求端 - 国内铅精矿加工费走平，进口矿加工费走平，铅矿不足影响产量，截至20251113，铅精矿全国加工均价报340元/吨，进口矿加工费当月值报 - 90美元/千吨 [41][43] - 汽车产销增速上行，锂代铅进程加快，铅需求下滑，2025年10月汽车销量332.2万辆，同比增长8.8%，新能源汽车销量171.5万辆，同比增长20.0% [45][48] - 废电池回收价平稳，铅锑合金价格走低，国内需求逐步走弱，铅回收无太大变化，截至20251120，废铅电蓄48V/20AH浙江报394元/组，上海铅锑合金19330元/吨 [50][52]

公司业绩表现 - 2025年“双十一”期间在天猫家装“瓷砖品牌销售榜”中位列TOP1，在京东家装房产“墙地面材料品牌总榜”中夺冠，实现连续5年领跑瓷砖行业新零售 [1] - 前三季度实现营业收入45.01亿元，瓷砖大零售渠道收入同比增长8.03% [1] - 前三季度归属于上市公司股东的净利润为3.49亿元，同比增长13.09%，其中第三季度净利润增幅达32.91% [1] - 前三季度经营活动产生的现金流量净额为6.51亿元，同比增长33.19% [1] 渠道与终端建设 - 行业需求端进入“存量主导”阶段，零售成为新机遇 [2] - 前三季度累计新建门店196家，重装升级224家，夯实终端品牌展示与服务能力 [2] - 通过“体验式场景化”改造与“线上引流、线下成交”闭环运营激活消费需求 [2] 产品创新与结构升级 - 推出尊石系列、大地系列、净奢石系列、微韵石系列等优质产品，以及降醛抗菌瓷砖、墙面岩板等创新性、绿色低碳产品 [2] - 前三季度瓷砖旗舰产品占比提升至28.5%，成交单价环比提升 [2] - 推出搭载“羽净防滑盾”技术的防滑砖，采用0.01mm精度微热压工艺提升湿区防滑性能 [5] - 智能马桶产品通过《消费品质量分级导则 卫生洁具》最高等级5A级检测，采用静冲双擎技术及智能感应控制系统 [5] - 成为行业首家获适老化产品认证企业，抢占银发经济市场先机 [2] 技术创新与知识产权 - 公司是获得专利数量最多的建陶企业，累计取得各类型专利2505项，现有有效专利1300项，其中发明专利418项 [4] - 截至2025年6月末已建立38个创新平台 [4] - 参与起草多达146项瓷砖及卫浴产品标准 [4] 行业趋势与竞争格局 - 建筑陶瓷行业处于需求收缩、价格战胶着的深度调整期，多数企业收入利润双降 [1] - 未来5年瓷砖市场规模可能逐步稳定在2500亿元左右 [3] - 当前头部企业市占率仅2%至3%，参考成熟市场，行业整合将成为必然趋势，头部企业市占率有望向10%突破 [3] 新国标影响与行业高质量发展 - 新国标《消费品质量分级 陶瓷砖》于12月1日实施，将陶瓷砖质量划分为三个等级，5A级设立远超传统标准的苛刻要求 [6] - 公司是5A新国标主导起草单位之一，并是行业首批通过陶瓷砖新国标最高等级5A级检测的企业 [6] - 预计全行业仅有5%的产品能够达到5A标准，腰尾部品牌需抬升约20%至30%成本以达到新国标 [6] - 新国标将推动行业整合，加速低效产能出清 [6][7]

财务业绩表现 - 第三季度营收为人民币16.939亿元，同比增长65.4% [1] - 第三季度净利润达人民币8170万元 [1] - 毛利率显著提升至21.8%，同比跃升8个百分点 [2] 销量增长驱动 - 第三季度整车总销量达465,873辆，同比增长49.1% [2] - 中国市场第三季度整车销量达451,455辆，同比大增74.2% [2] - 前三季度累计整车销量达1,019,276辆，已超越去年全年总和 [2] 战略与展望 - 公司已为12月1日全面实施的电动车行业“新国标”做好充分准备，视其为扩大领先地位的契机 [3] - 公司正全面推动产品迭代与渠道升级，凭借先发优势引领行业变革 [3] - 对第四季度业绩预期保持稳健，预计营收区间为人民币7.37亿元至9.01亿元 [3]

核心财务业绩 - 第三季度营收为人民币16.939亿元，同比增长65.4% [1] - 第三季度净利润达人民币8170万元 [1] - 第三季度毛利率显著提升至21.8%，同比跃升8个百分点 [2] 运营数据与市场表现 - 第三季度整车总销量达465,873辆，同比增长49.1% [2] - 第三季度中国市场整车销量达451,455辆，同比大增74.2% [2] - 截至2025年前三季度，累计整车销量达1,019,276辆，已超越去年全年总和 [2] 战略与前景展望 - 公司已为12月1日全面实施的电动车行业“新国标”做好充分准备，视其为市场格局重塑的窗口 [3] - 公司凭借极具竞争力的产品矩阵和持续扩大的渠道网络在中国市场实现强劲增长 [3] - 公司对第四季度业绩预期保持稳健，预计营收区间为人民币7.37亿元至9.01亿元 [3]