公司股价与市场反应 - 公司股价在午前交易时段大幅上涨超过15%，截至发稿时涨幅为15.59%，报27.88港元，成交额达1.13亿港元 [1] 核心产品进展 - 公司自研的面向高阶智能驾驶应用的旗舰芯片产品M97已于近日回片并顺利点亮 [1] - M97是公司智能汽车业务迈向高端化的核心产品，也是继M55H、M76H、M57系列后的全新一代智能汽车芯片 [1] 产品性能与定位 - M97所支持的智能驾驶方案可实现“城区NOA”，且不限于城区，提供高、低配置产品矩阵，能实现从L2+到L3级别智能驾驶需求的全覆盖 [1] - M97是国内第一个采用顶尖车规工艺打造的智能驾驶芯片平台，是国产智能驾驶单芯片算力标杆 [1] - 芯片内置超高算力自研NPU，可支持高阶智能驾驶前沿算法架构如VLA/世界模型，同时支持模型快速移植和优化，以满足算法长期演进需求 [1] 技术集成与兼容性 - 在传感器支持方面，M97可全域接入多源传感器，支持摄像头、激光雷达、毫米波雷达信号的一体化处理 [1]

全球首个三位一体智能驾驶实验室投用 - 全球首个集“实物整车、动态交通、环境模拟”于一体的智能驾驶实验室在西部（重庆）科学城投用，旨在为L2级及L3级以上智能驾驶车辆提供极限场景下的全天候大规模自动化测试 [1] 实验室核心设施与技术创新 - 实验室总面积超5000平方米，设置有一个长300米、4车道的实验区，中央配备一个巨大的专用转毂台架 [3] - 高精度转毂系统可精准调节摩擦力和扭矩，模拟车辆在冰雪、湿滑等不同附着系数路面上的真实动力学响应 [3] - 环境模拟系统可对真实环境雨、雾、光照进行精细化、连续可调的模拟，实现“小雨转暴雨”等动态天气变化 [3] - 实验室可与虚拟生成的道路负载和协同控制的车流、行人等复杂交通流进行实时交互，系统性验证车辆在环境变化时的探测与响应能力 [3] - 通过技术创新解决了“实景环境”与“复杂交通”的割裂问题，以及公开道路测试风险高、成本大、场景不可控且难以复现等难题 [4] 测试能力与关键突破 - 实验室配备国内首创的“智能拖拽系统”，其拖拽移动目标的最高速度可达130公里/小时，远超行业常见的100公里/小时上限，加速度和减速度均可达到1.0G [6] - 该系统能精准还原“前车130公里/小时高速行驶时突然急刹”、“旁边车道车辆急速切入”等极端危险的交通场景 [6] - 实验室能够模拟多重、连续、高动态的极限场景，例如在模拟冰雪路面上测试车辆在遭遇连续突发状况时的自动紧急制动和轨迹重规划能力，此类场景在传统户外测试中极难安全、可重复地实现 [6] 前瞻性布局与行业影响 - 招商车研已正式构建并发布了《汽车智能安全评价规程——AI-SAP》，该规程与智能驾驶实验室共同构成“安全标尺” [7] - 该体系使车企能够在安全、合规、高效的受控环境中完成对系统在极端、复杂场景下的充分验证，从而显著缩短研发测试周期，降低公共道路测试的风险与成本，加速智能汽车产品的可靠落地 [7] - 实验室的测试数据可作为优质“教材”，用于训练自动驾驶AI模型，加速系统的安全迭代 [9] - 实验室的投用及评价体系的建立，意味着未来搭载高阶智能驾驶功能的车辆在上市前将经历更严格、更全面的考验，旨在提升车辆在恶劣天气和突发路况下的安全性与可靠性，为消费者提供更安全可靠的智慧出行体验 [9]

IPO与资本市场动态 - 公司预计将于2025年3月19日在香港联交所主板正式挂牌，股票代码为07489.HK，港股或将迎来“央国企高端新能源第一股”，目前已完成港股上市的全部前置监管审批流程[2] - 公司股票代码延用了母公司东风集团股份（00489.HK）的后三位数字，象征着对东风精神与造车底蕴的传承[5] - 赴港上市旨在获得长期稳定的资本支持，进一步完善公司治理，拓展海外事业布局，提升国际知名度和品牌形象[5] 财务与运营表现 - 公司销量实现快速增长，2023年、2024年及2025年销量分别为50,285辆、80,116辆及150,169辆，2023–2025年销量复合年增长率为72.8%[2] - 公司收入保持快速增长，2023年、2024年及2025年收入分别为人民币127.49亿元、人民币193.61亿元及人民币348.65亿元，2023–2025年复合年增长率为65.4%[2] - 公司盈利能力快速显著改善，毛利率从2023年的14.2%上升至2025年的20.9%，位居行业前列，并于2025年实现净利润人民币10.2亿元，成为业内少有的在上市前就已实现盈利的车企[2] 技术与研发实力 - 公司坚持正向开发，构建了平台架构、岚海动力、智能座舱、智能驾驶、岚图技术生态五大技术底座[3] - 截至2025年12月31日，公司在中国拥有1,874项已颁发专利和5,405项正在申请的专利，主要覆盖智能网联、新能源、组合辅助驾驶、车身安全等领域，在其他司法管辖区拥有40项已授权专利及218项正在申请中的专利[3] - 公司与华为自2024年1月正式签署战略合作协议，在组合辅助驾驶、智能座舱等领域展开深度合作[3] 供应链与战略合作 - 公司与宁德时代自2021年量产合作启动以来保持深度协同，并于2025年12月17日正式签署十年期深化合作协议，将在新技术合作、产品供应、全球市场协同等领域展开全方位深度协同，确保未来动力电池的稳定供应与技术领先性[3] 产品规划与布局 - 2026年，公司计划推出四款全新车型，形成“三王一炸”组合拳，其中“三王”代表三款“王牌级新车”，均搭载L3级智能辅助驾驶硬件[4] - “三王”具体包括：按L3级自动驾驶架构设计的岚图泰山Ultra（央国企首款按L3级架构设计的商用量产车，将于3月上市）、“庭院级大五座SUV”岚图泰山X8、以及项目代号为“岚图FE”的全新FUV[4] - 此外，岚图泰山黑武士也将于2026年3月登场[4] 公司背景与发展战略 - 公司依托母公司东风集团57年的造车底蕴，将央国企资源优势转化为市场竞争优势，并持续强化公司治理、明确权责、提升运营效率，实现高质量增长[5]

市场表现 - 部分智驾概念股早盘股价显著走高 其中浙江世宝(01057)涨6.32%报5.89港元 耐世特(01316)涨6.21%报7.7港元 佑驾创新(02431)涨2.6%报13.79港元 敏实集团(00425)涨1.56%报43港元 [1] 政策与行业环境 - 工信部于2月13日公开征求《智能网联汽车 自动驾驶系统安全要求》等五项强制性国家标准 [1] - 上海市发布《上海市智能网联汽车发展报告（2025年度）》 截至去年年底 全市累计开放3173条共5238.82公里自动驾驶测试道路 [1] - 国内关于智能网联汽车的法规持续完善 行业发展环境逐步规范化 [1] 行业发展趋势与市场空间 - 行业智驾渗透率持续提升 自主品牌正加快智驾技术研发 [1] - Robo-X持续落地 Robotaxi在2030年的市场规模有望达到2700亿元 [1] - 无人物流车逐步落地 预计2030年中国无人驾驶物流车产业产值增量有望升至5948亿元 [1]

行业政策动态 - 工业和信息化部装备工业一司组织全国汽车标准化技术委员会，开展了《智能网联汽车 自动驾驶系统安全要求》等五项强制性国家标准的制修订，并已形成征求意见稿，现公开征求社会各界意见 [1] 市场反应与概念股表现 - 智能驾驶概念在2月13日市场走强，浙江世宝直线涨停，豪恩汽电、四维图新、万集科技、德赛西威、中海达等公司股价跟涨 [1] 机构关注标的 - 中银证券在2025年12月22日的研报中建议关注智能驾驶相关企业，覆盖多个细分领域 [1] - 建议关注的算力与芯片企业包括地平线机器人、黑芝麻智能 [1] - 建议关注的智驾系统与域控制器企业包括中科创达、德赛西威、经纬恒润、光庭信息 [1] - 建议关注的Robotaxi企业包括小马智行、文远知行 [1] - 建议关注的垂直智驾企业包括中邮科技、万集科技、新北洋、北路智控 [1] - 建议关注的其他相关企业包括四维图新、小鹏汽车、浩瀚深度、阿尔特 [1]

地平线在2025智驾天梯榜的表现与排名潜力 - 地平线在2025智驾天梯榜年度盛典上获得“天梯榜年度黑马”大奖，但其因未满足“累计测试满6次且累计上榜满6次”的准入门槛，未被纳入正式排名[1][20] - 若打破排名限制，地平线在多个维度的表现将改变现有排名格局[3][20] 场景维度表现 - 在场景维度，特斯拉以满分30分获得冠军，理想以28.68分获得亚军，小鹏（激光雷达版本）以27.88分获得季军[3][20] - 地平线在该维度得分为28.33分，若纳入排名，将超越小鹏（激光雷达版本）的27.88分，跻身年度场景榜第三名[3][4][21] 安全维度表现 - 在安全维度，华为乾坤智驾以45.5分的平均分获得第一，Momenta以42.90分获得第二，理想以41.13分获得第三[5][22] - 地平线在2026年1月获得38.33分，主要因星途ET5在温州大赛中出现三次避让行为扣15分，以及大众ID.4在去年9月26日测试中出现两次避让行为扣10分[6][23] - 若纳入排名，地平线38.33分的成绩将超过小米的37.81分，位居安全榜第七，但与冠军华为45.5分仍有较大差距[5][6][23] 效率维度表现 - 在效率维度，华为乾坤智驾以23.95分获得第一，小鹏以23分获得第二，Momenta以22.93分获得第三[6][23] - 地平线基于三次测试数据（包括温州站扣4分，及2025年9月北京路线一次零扣分、一次仅扣2分），取得28分的效率均分，已超越华为的23.95分[7][24] - 该成绩基于不足3次有效数据，其含金量有待后续赛事进一步验证[7][24] 总得分表现 - 华为乾坤智驾以96.10分夺得智驾天梯榜总榜冠军，Momenta以96分获得亚军，理想以95.27分获得季军[9][26] - 未列入榜单的地平线总得分为98.26分，该成绩基于2026年1月的3次测试数据，已超越冠军华为的96.10分[8][10][27] 地平线HSD一段式端到端架构的技术优势 - 该架构采用“传感器输入→单一模型→直接输出横纵向融合控车轨迹”的极简设计，核心优势集中在控车体验、系统性能、场景适配、用户信任四大维度[10][27] - 系统性能更优：摒弃冗余模块，通过单一模型全链路处理，大幅降低系统时延，避免信息丢失，提升决策精准度[13][30] - 控车体验更拟人：实现横纵向融合控制，消除控制割裂感，操作细腻柔和，接近人类驾驶水平[13][14][30][31] - 场景适配能力更强：依托数据驱动模型迭代，可自主学习适配未见过场景，在复杂路况下表现突出，并支持非结构化道路的自主行驶[15][32] - 用户体验更友好：具备主动风险预判能力，拟人化控车降低用户焦虑，有助于建立对智驾系统的信任感[15][32] 地平线当前技术表现的总结与行业展望 - 地平线在场景适配和通行效率维度表现亮眼，在效率分项与总榜得分上反超华为[16][33] - 细节显示，搭载地平线HSD的星途ET5在NOA场景适配环节实现零扣分，但在安全维度出现3次避让决策引发接管，存在2次走错车道违章，效率维度因2次变道失败导致接管，暴露了在交通规则精细化识别与合规执行层面的短板[16][33] - 随着地平线HSD方案进入大规模量产上车阶段，其与华为的竞争将从技术比拼升级为全栈技术路线、规模化落地能力、生态布局广度的全方位对决，标志着中国智驾行业向L3跨越的关键期[16][33]

舜宇光学科技全年业绩预期 - 截至2026年2月12日，根据朝阳永续数据，公司预测2025年营业收入为413.46亿元至446.00亿元，同比增长8.0%至16.5% [1][5] - 同期预测净利润为32.63亿元至46.31亿元，同比增长20.9%至71.6% [1][5] - 预测经调整净利润为34.82亿元 [1][5] - 机构预测平均值显示，营业收入平均值为429.20亿元，同比增长12.1%；净利润平均值为39.33亿元，同比增长45.7% [2][7] - 机构预测中位数显示，营业收入中位数为427.84亿元，同比增长11.7%；净利润中位数为37.33亿元，同比增长38.3% [2][7] - 多家机构近期给出具体预测，例如海通国际证券预测净利润为46.31亿元，同比增长71.6%；国海证券预测净利润为46.12亿元，同比增长70.9% [2][7] 最新卖方核心观点 - 海通国际证券认为，公司2025年归母净利润预计将显著增长至45.89-47.24亿元，同比增长70%-75%，远超市场预期 [3][8] - 增长主要得益于股权转让带来的投资收益，以及智能手机摄像头规格高端化推动的产品组合改善 [3][8] - 尽管存储价格上涨对智能手机行业有负面影响，但公司通过旗舰和中高端手机摄像头规格升级维持了增长 [3][8] - 在汽车领域，智能驾驶趋势带动了车载业务增长 [3][8] - 在XR及泛IoT业务中，AI/AR眼镜成为新的增长点 [3][8] - 国海证券同样预测2025年净利润为45.89-47.24亿元，同比增长70-75%，其中包含约9.19亿元的投资收益 [4][10] - 净利润增长主要驱动力是手机产品组合改善和股权转让收益 [4][10] - 尽管手机镜头和摄像头模组出货量有所下滑，但产品平均售价（ASP）增长和毛利率提升显著 [4][10] - 汽车等其他业务产品出货量保持稳健增长 [4][10] 分业务增长驱动力 - **智能手机业务**：公司持续受益于旗舰和中高端智能手机摄像头规格升级，包括可变光圈、潜望式摄像头等技术 [4][9] - 规格升级推动了6P及以上手机镜头、玻塑混合镜头、大像面模组及潜望式模组等高附加值产品的发展 [4][9] - **车载业务**：随着智能驾驶趋势深化，公司车载镜头及模组业务在国内外市场不断拓展 [4][10] - 激光雷达定点项目落地，有望推动该业务实现高速增长 [4][10] - **AI/AR眼镜业务**：公司智能眼镜成像模组全球市场份额领先 [4][10] - 预计2026至2027年，AI/AR眼镜的强劲增长将成为公司业务成长的重要驱动力 [4][10] 未来财务预测 - 国海证券给出了公司2025年至2027年的收入预测，分别为413.46亿元、448.60亿元和483.56亿元 [4][10] - 同期净利润预测分别为46.12亿元、39.50亿元和46.94亿元 [4][10] - 高盛集团在2026年1月30日的预测中，给出营业收入437.98亿元（同比增长14.4%），净利润46.00亿元（同比增长70.4%） [2][7] - Morgan Stanley在2026年1月11日的预测中，给出营业收入439.15亿元（同比增长14.7%），净利润36.05亿元（同比增长33.6%） [2][7]

中国汽车产业与比亚迪2025年表现 - 2025年中国汽车产销量再创新高，分别达3453.1万辆和3440万辆，同比分别增长10.4%和9.4%，连续17年稳居全球第一 [1] - 中国汽车产业成为全球汽车产业转型的核心驱动力，中国车企的全球话语权持续提升 [1] 比亚迪全球销量与市场地位 - 2025年比亚迪全球销量达460.2万辆，同比增长7.7%，首次跻身全球前五，位列丰田、大众、Stellantis、现代起亚之后，刷新中国车企历史纪录 [3][5] - 比亚迪纯电动汽车销量突破225万辆，同比激增28%，大幅超越特斯拉同期164万辆的销量，坐稳全球纯电市场头部位置 [3] - 比亚迪2025年品牌销量稳居中国车市TOP10榜首，蝉联中国车企销量冠军及单一品牌销量冠军 [3] 比亚迪市场表现与驱动因素 - 国内市场：秦、元、海豹、海鸥等主力车型持续领跑细分市场；方程豹、腾势、仰望三大高端子品牌销量同比大幅攀升，推动产品结构升级 [7] - 方程豹汽车全年销量达23.5万辆，同比暴涨316.1%，成为2025年国内车市最大黑马 [7] - 海外市场：全年销量超104.96万辆，同比增幅高达145%，新能源汽车足迹遍布全球119个国家和地区 [7] - 公司新能源累计销量已超1530万辆，是全球率先实现1500万辆新能源汽车下线的车企 [9] 机构观点与增长逻辑 - 多家券商机构对比亚迪未来发展持乐观态度，华泰证券、东吴证券等给予“买入”评级，中信证券重点推荐 [11] - 核心增长逻辑包括：技术落地加快、产品迭代升级助力盈利提升；海外市场单车盈利超2万元，成为利润增长核心引擎；高端车型销量攀升，电池外供与储能业务构筑第二增长曲线 [11] 技术研发与创新实力 - 2025年前三季度研发费用达437.5亿元，同比增长31%，累计研发投入超2200亿元 [12] - 公司拥有超12万名研发人员，日均申请专利45项、授权20项，技术覆盖电池、电驱、电控、智能驾驶等全链条 [12] - DM混动、易三方、易四方、云辇底盘等一系列前沿技术相继落地 [12] - 搭载易四方、云辇-X等核心技术的仰望U9X以496.22km/h的极速成绩刷新全球汽车极速纪录 [12] 智能化与垂直整合能力 - 天神之眼辅助驾驶系统推出A到C三档方案，覆盖7万级至百万级全主流车型 [14] - 截至2025年12月，比亚迪辅助驾驶车型累计保有量超256万辆，稳居中国车企第一，天神之眼系统日均生成超1.6亿公里数据，用户激活比例达94.13% [14] - 2025年AEB自动紧急刹车累计触发933万次 [14] - 公司具备全产业链垂直整合能力，除轮胎和玻璃外，核心部件几乎均实现自给自足，形成“锂矿-电池-电机-电控-整车”的闭环生态 [14] 未来展望与目标 - 2026年比亚迪海外销量目标定为130万辆，同比增长24% [16] - 随着新技术释放、产品力提升及新产品加速落地，2026年公司有望延续强势表现，蝉联国内销量冠军并实现全球销量排名进一步跃升 [18]

报告行业投资评级 - 行业评级为“推荐”，并维持该评级 [3] 报告核心观点 - 核心观点：各地陆续开启2026年以旧换新补贴，叠加春节后车展前新车陆续推出，汽车销量有望企稳回升，建议关注汽车板块 [1][2][9][13] - 本月核心关注组合为【吉利汽车、小鹏汽车、比亚迪、伯特利、拓普集团、新泉股份、春风动力】 [9][12] 根据相关目录分别进行总结 1.1 乘用车 - **政策驱动**：2026年国家以旧换新政策延续，补贴方式由2025年的定额补贴改为按车价比例补贴，新能源乘用车报废补贴车价的12%（最高2万元），燃油乘用车报废补贴车价的10%（最高1.5万元）[14][15] - **需求与销量**：1月汽车终端需求较弱，比亚迪销量21万辆（同比-30%），吉利销量27万辆（同比+1%），5家新势力合计销量13万辆（同比+18%），蔚来首次实现单季度经营利润转正[9][13] - **未来展望**：随着地方补贴开启和节后新车上市，预计春节后汽车需求企稳回升，建议关注乘用车需求底部的左侧机会[9][13][18] - **投资建议**：推荐【吉利汽车、小鹏汽车、比亚迪】，建议关注【江淮汽车】[2][18] 1.2 智能电动 - **行业趋势**：智能化是长期成长方向，2025年有望成为“智驾平权元年”，比亚迪全系车型将搭载高阶智驾，特斯拉FSD累计里程已突破30亿英里[19][20][22] - **零部件投资逻辑**：看好新势力产业链、智能化增量及出海链，客户维度重视华为链（H链）和特斯拉链（T链）[19][23] - **投资建议**： - 智能化：推荐智能驾驶-【伯特利、地平线机器人、科博达】，智能座舱-【继峰股份】[2][23] - 新势力产业链：推荐H链-【星宇股份、沪光股份】；推荐T链-【拓普集团、新泉股份、双环传动】[2][23] - 出海链：推荐【爱柯迪、中鼎股份】[2][23] - 业绩反转链：建议关注【金固股份】[2][23] 1.3 机器人 - **行业动态**：理想汽车计划入局人形机器人赛道，特斯拉Optimus V3将于2026年启动量产，目标年底建设年产100万台生产线，小鹏机器人IRON预计2026年下半年量产[9][12][24] - **投资维度**： - 客户维度：重视特斯拉确定性主线及其他核心主机厂更新[12][24] - 产品维度：看好灵巧手、PC/ABS机甲、类RV、轻量化、关节精密轴等硬件环节[12][25] - 资本维度：关注宇树科技、乐聚等国产机器人主机厂的证券化进程[24][25] - 估值维度：关注小鹏、赛力斯等头部汽车机器人主机厂的估值重构[25][26] - **投资建议**：推荐汽配机器人标的【拓普集团、新泉股份、伯特利、银轮股份、均胜电子、沪光股份、豪能股份、爱柯迪、双环传动、隆盛科技】，汽车机器人主机厂【小鹏汽车】[2][27] 1.4 液冷 - **市场前景**：受AI算力需求推动，全球液冷市场预计2025-2032年以33.2%的复合年增长率增长，2032年规模达211.5亿美元[28] - **技术路径**：冷板式液冷当前为主流（占比约90%），浸没式液冷散热能力更强，潜力大[29] - **核心组件**：快接插头与液冷泵是液冷系统的重要组件，建议重点关注[30] 1.5 摩托车 - **销量数据**：2025年12月，250cc以上摩托车销量6.9万辆（同比+1.8%，环比+12.9%），全年累计销量95.2万辆（同比+25.9%）[31] - **市场结构**：500cc-800cc排量车型增长强劲，12月销售1.3万辆（同比+63.6%）[31] - **竞争格局**：12月销量前三为隆鑫通用、春风动力、钱江摩托，CR3市占率合计35.4%[32] - **投资建议**：推荐中大排量龙头车企【春风动力、隆鑫通用】[2][34] 1.6 重卡 - **销量与政策**：2025年重卡市场全年累计销量113.7万辆（同比约+26%），以旧换新政策延续并扩大至国四及以下排放标准营运货车[35][36] - **补贴力度**：报废并更新货车平均每辆车补贴8万元，无报废只更新补贴3.5万元，只提前报废补贴3万元[35] - **投资建议**：推荐【潍柴动力、中国重汽】[2][36] 1.7 轮胎 - **行业逻辑**：短期业绩兑现、需求维持高位；中期看智能制造能力外溢、全球化建厂及产品结构优化；长期看全球化替代和品牌力提升[37][38] - **运营数据**：2026年2月7日当周，国内PCR（半钢胎）开工率72.76%，TBR（全钢胎）开工率60.70%，PCR加权平均成本同比-8.1%[38][65][68] - **投资建议**：推荐【赛轮轮胎、森麒麟】，建议关注【海安集团】[2][39] 2 本周行情 - **板块表现**：本周（2月2日-2月8日）A股汽车板块上涨0.66%，表现优于沪深300（-0.61个百分点），在申万子行业中排名第11位[9][41] - **细分板块**：商用载客车（+4.33%）、乘用车（+1.11%）、汽车零部件（+0.53%）、汽车服务（+0.39%）、摩托车及其他（+0.01%），商用载货车（-0.58%）[9][41] 3 本周数据 - **折扣率**：2026年1月行业整体折扣率16.2%，较12月略微放大，其中燃油车折扣率20.6%，新能源车折扣率10.4%[59][60] - **地方政策**：北京于2月9日启动2026年以旧换新补贴，购买新能源乘用车可获新车销售价格12%的补贴（最高2万元）[52][53] 4 本周要闻 - **电动化**：比亚迪官宣第四大子品牌“领汇”，专注B端出行市场；特斯拉宣布进军摩洛哥市场；丰田计划到2028年将混动车型全球产量提升至670万辆[72][73][74] - **机器人**：理想汽车拟入局人形机器人赛道；小鹏机器人IRON追求“呼吸感”设计；法拉第未来发布人形机器人，起售价34990美元[9][76][77] - **智能化**：Waymo获得新一轮融资，估值达1260亿美元 [4.3标题]

行业投资评级 - 推荐 维持评级 [3] 核心观点 - 各地陆续开启2026年以旧换新补贴，叠加春节后车展前新车陆续推出，汽车销量有望企稳回升，建议关注乘用车需求底部的左侧机会 [2][9][13] - 汽车智能电动巨变，重塑产业秩序，看好智能化增量与新势力产业链 [9][12][19] - 特斯拉人形机器人量产在即，龙头车企加速入局，具身智能新纪元开启，汽车供应链与机器人供应链高度重合 [9][12][24] 分板块总结 乘用车 - 2026年国家以旧换新补贴政策延续，补贴方式由定额改为按车价比例补贴：新能源乘用车报废补贴车价的12%（最高2万元），燃油乘用车报废补贴车价的10%（最高1.5万元）[14][15] - 政策旨在改善补贴车型结构，精准激活中高端置换需求，减少低水平价格竞争 [17][18] - 1月终端需求较弱，比亚迪销量21万辆同比-30%，吉利销量27万辆同比+1%，5家新势力合计销量13万辆同比+18% [9][13] - 看好智能化、全球化加速突破的优质自主品牌，推荐吉利汽车、小鹏汽车、比亚迪，建议关注江淮汽车 [2][18] 汽车零部件 - 零部件估值处于低位，中期成长逻辑不断强化，核心看好新势力产业链与智能电动增量 [19] - **智能化**：2025年有望成为智驾平权元年，比亚迪全系将搭载高阶智驾，特斯拉FSD累计里程突破30亿英里，看好智驾域控、座舱域控、线控底盘等赛道 [20][22] - **新势力产业链**：T链出海加速，H链延续高增，国内自主车企份额未来一两年有望超过70% [19] - 具体推荐：智能驾驶-伯特利、地平线机器人、科博达；智能座舱-继峰股份；H链-星宇股份、沪光股份；T链-拓普集团、新泉股份、双环传动；出海链-爱柯迪、中鼎股份；建议关注业绩反转链-金固股份 [2][23] 机器人 - 特斯拉Optimus V3将于2026年启动量产，目标年底建设年产100万台生产线，小鹏人形机器人IRON预计2026年下半年量产 [24] - 从四个维度关注投资机会：客户维度重视特斯拉及其他主机厂更新；产品维度看好灵巧手、PC/ABS机甲、类RV、轻量化、关节精密轴等硬件环节；资本维度关注宇树科技、乐聚等国产主机厂IPO进程；估值维度关注小鹏、赛力斯等头部汽车机器人主机厂的估值重构 [12][24][25][26] - 汽车零部件公司因客户卡位、批量化生产能力及产品相通性，有望切入机器人供应链，推荐拓普集团、伯特利、银轮股份、均胜电子、沪光股份、豪能股份、新泉股份、星宇股份、爱柯迪、双环传动、隆盛科技，以及主机厂小鹏汽车 [2][27] 摩托车 - 2025年12月250cc以上摩托车销量6.9万辆，同比+1.8%，环比+12.9%；2025年全年累计销量95.2万辆，同比+25.9% [31] - 结构上，500cc以上排量车型增长强劲，12月500cc<排量≤800cc销售1.3万辆，同比+63.6% [31] - 市场格局头部集中，2025年1-12月CR3（隆鑫通用、春风动力、钱江摩托）累计市占率合计为46.6% [32] - 供给持续丰富，龙头摩企发力出口，内外销有望共振向上，推荐中大排量龙头车企春风动力、隆鑫通用 [2][31][34] 商用车（重卡） - 2025年12月重卡市场销售约9.5万辆，同比+13%；2025年全年累计销量113.7万辆，同比+26% [35] - 以旧换新政策延续至2026年，支持报废国四及以下排放标准营运货车，补贴标准与2025年一致，有望在运价较低背景下加速淘汰置换，带动内需增长 [35][36] - 随天然气重卡渗透率提升与政策驱动，推荐潍柴动力、中国重汽 [2][36] 轮胎 - 短期逻辑：业绩兑现、需求维持高位、估值较低 [37] - 中期逻辑：中国胎企智能制造能力外溢，人均创收高；产能结构优化，海外工厂净利率远高于国内；产品结构向大尺寸及中高端升级 [37][38] - 数据跟踪：2026年2月7日当周国内PCR（半钢胎）开工率72.76%，仍处近10年高位；TBR（全钢胎）开工率60.70% [65] - 成本端：2026年2月PCR加权平均成本同比-8.1%，TBR加权平均成本同比-7.1% [68] - 推荐赛轮轮胎、森麒麟，建议关注海安集团 [2][39] 液冷（关联增量） - AI算力需求推高数据中心单机柜功率，液冷成为高密度散热必然选择，预计2025-2032年全球液冷市场复合年增长率达33.2%，2032年规模达211.5亿美元 [28] - 当前冷板式液冷为主流，占比约90%，浸没式液冷发展潜力强劲 [29] - 液冷系统中，快接插头与电子水泵是核心组件，市场空间广阔 [30] 本周行情与数据 - **市场表现**：本周（2月2日-2月8日）A股汽车板块上涨0.66%，跑赢沪深300指数（-0.61pcts），在申万子行业中排名第11位 [9][41] - **细分板块涨跌**：商用载客车涨4.33%，乘用车涨1.11%，汽车零部件涨0.53%，汽车服务涨0.39%，摩托车及其他涨0.01%，商用载货车跌0.58% [9][41] - **终端折扣**：2026年1月行业整体折扣率16.2%，较12月略微放大；其中燃油车折扣率20.6%，新能源车折扣率10.4% [59][60] - **地方政策**：2026年1月以来，上海、北京等多地已陆续出台汽车以旧换新补贴实施方案 [52][53][58] 行业要闻 - **电动化**：比亚迪官宣第四大子品牌“领汇”，专注B端出行市场；特斯拉宣布进军摩洛哥市场；丰田计划到2028年将混动车型全球产量提升至670万辆；福特与吉利就潜在合作展开磋商，涉及产能共享与智驾技术 [72][73][74][75] - **智能化**：Waymo获新一轮融资，估值达1260亿美元 [4.3标题] - **机器人**：理想汽车计划入局人形机器人赛道；小鹏机器人IRON追求“呼吸感”设计；法拉第未来发布人形机器人产品 [9][76][77]