白银价格近期表现与驱动因素 - 1月14日亚洲时段现货白银价格强势拉升，盘中一度大涨6%，首次站上90美元关口，最高触及92美元/盎司，再创历史新高，今年以来累计涨幅达29% [2] - 花旗已将白银三个月目标价上调至100美元/盎司，主要受美联储降息预期、AI与光伏领域刚需影响 [2] - 价格主要驱动因素包括：全球地缘局势紧张（如美以威胁打击伊朗）推升避险需求，以及美国CPI数据低于预期支持美联储进一步宽松的预期 [2][3] 市场供需与库存状况 - 伦敦金银市场协会（LBMA）白银库存为27817.61吨，该库存持续增加，但其中一部分被基金固定 [4] - 芝商所（COMEX）白银库存为11360.50吨，近一个月减少约500吨 [5] - 存在挤仓风险的核心矛盾是：COMEX白银未平仓合约对应的索取权达5.9亿盎司，远超不足5000万盎司的可交割库存，覆盖率仅约7%，空头面临“无银可交”困境，且1月交割月临近（1月28日最后交易日）可能加剧风险 [5] 交易所规则调整与新产品 - 芝商所将改变黄金、白银等合约的保证金设定方式，由固定金额改为按合约名义价值的一定比例计算，其中白银合约保证金比例约为9% [6] - 按此比例及当时价格计算，一手5000盎司白银期货的初始保证金约为38,700美元，高于调整前的32,500美元 [6] - 芝商所计划于2026年2月9日推出100盎司白银期货合约（待监管审核），该合约将采用现金结算而非实物交割，旨在降低投资门槛，按9%保证金计算一手仅需约810美元，以扩大市场参与群体 [7] 机构观点与价格展望 - 花旗发布研报，因预期地缘政治风险升高、实物市场持续短缺及对美联储独立性质疑，认为贵金属牛市短期内将持续，看涨白银至每盎司100美元 [8] - 有分析师认为，2026年全年白银价格仍将延续牛市格局，很难出现转势 [10] - 白银市场规模远小于黄金，高波动性是常态，例如2025年12月29日曾出现单日暴跌超10%的行情 [8] 投资策略与风险管理 - 在波动加剧的环境中，期权被视为有效的风险管理工具，产业企业可利用期权保护库存价值，当前沪银期货场内期权隐含波动率已超过80% [8][10] - 提出了两种期权策略：趋势看涨可采用牛市价差策略；判断进入震荡格局可采用卖出宽跨式期权策略 [8][9] - 建议投资者密切关注美国对白银的232调查进展，若基于美国对进口白银高度依赖而免征关税的预期兑现，价格可能出现剧烈波动 [9] - 由于白银波动较大，投资建议尽量不要加杠杆，选择中长期投资 [10] 其他影响因素分析 - 当前金银比价接近50，虽逐渐接近历史均值区间但仍处于较高水平，表明白银相对黄金依然低估 [4] - 从溢价看，当前国内白银对伦敦白银溢价约2630元/千克，若按13%增值税计算，此溢价等于进口税费，意味着进口窗口打开需溢价进一步走阔 [5] - 影响价格走势的关键因素包括：全球地缘政治动向（聚焦中东和美洲）以及美联储受政府施压后的降息概率 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美玉米报告利空致美玉米回落，但供应压力减弱预计底部震荡，03美玉米430美分/蒲有支撑 [8] - 华北玉米稳定，东北玉米偏强但农户惜售情绪松动，短期现货稳定，03玉米有回落空间，建议03玉米空单晚上离场 [8] - 淀粉受玉米价格和下游备货影响，现货偏强但企业盈利下滑，03淀粉预计窄幅震荡，建议03淀粉晚上平仓观望，35淀粉开始反套 [7][8][9] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据 - 期货盘面：C2601收盘价2300涨2涨幅0.09%，C2605收盘价2275跌2跌幅0.09%等；CS2601收盘价2539跌1跌幅0.04%，CS2605收盘价2580跌11跌幅0.43%等 [2] - 现货与基差：玉米青冈今日报价2150元等，淀粉龙凤今日报价2730元等；玉米基差青冈 -145等，淀粉基差龙凤150等 [2] - 价差：玉米跨期C01 - C05价差25涨4等，淀粉跨期CS01 - CS05价差 -41涨10等，跨品种CS09 - C09价差319跌9等 [2] 第二部分 行情研判 - 玉米：美玉米报告上调产量致其偏弱，但全球供应压力减弱回落空间有限，进口利润上涨；北方港口平仓价回落，东北产区现货偏强，华北上量增多价格稳定，东北与华北价差缩小；小麦与玉米价差大，玉米有性价比；国内养殖需求稳定，下游库存增加，短期玉米现货稳定，关注年前东北卖压及下游建库情况 [4][6] - 淀粉：山东深加工到车辆增多，玉米现货稳定，淀粉价格看玉米和下游备货；本周淀粉库存下降，厂家库存110万吨，月降幅0.2%，年同比增幅21.5%；副产品价格偏强，玉米和淀粉现货价差低；因玉米偏强，淀粉现货偏强但企业盈利下滑，03淀粉跟随玉米回落，预计短期盘面窄幅震荡 [7] 第三部分 玉米期权 - 期权策略为短期累沽策略，滚动操作 [11] 第四部分 相关附图 - 包含北港玉米平仓价、玉米05合约基差、玉米5 - 9价差、玉米淀粉5 - 9价差、玉米淀粉05合约基差、玉米淀粉05合约价差等图表 [13][14][17]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 能源化工板块涵盖能源类、醇类、聚烯烃、橡胶、聚酯类、碱类等 [9] - 构建以卖方为主的期权组合策略，以及现货套保或备兑策略来增强收益 [3] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 |期权品种|标的合约|最新价|涨跌|涨跌幅|成交量（万手）|量变化|持仓量（万手）|仓变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |原油|SC2603|452|12|2.78%|5.12|-0.17|3.38|0.41| |液化气|PG2602|4314|58|1.36%|5.95|0.73|2.41|-0.53| |甲醇|MA2603|2297|39|1.73%|15.61|2.84|12.46|0.15| |乙二醇|EG2602|3703|30|0.82%|0.75|0.14|0.80|-0.11| |聚丙烯|PP2602|6428|26|0.41%|1.04|-0.15|1.40|-0.14| |聚氯乙烯|V2602|4652|-9|-0.19%|2.97|-2.16|3.72|-0.07| |塑料|L2602|6668|95|1.45%|1.96|-0.94|1.40|-0.03| |苯乙烯|EB2602|7087|47|0.67%|35.22|-15.51|24.27|-1.51| |橡胶|RU2605|16140|65|0.40%|38.03|3.06|19.47|-0.58| |合成橡胶|BR2602|12150|150|1.25%|4.50|-3.98|1.89|-0.39| |对二甲苯|PX2603|7346|72|0.99%|29.69|-10.02|21.64|-1.26| |精对苯二甲酸|TA2603|5158|50|0.98%|16.95|-3.34|22.20|0.14| |短纤|PF2603|6554|52|0.80%|13.75|-7.58|18.98|0.43| |瓶片|PR2603|6176|96|1.58%|5.74|-1.08|4.50|-0.14| |烧碱|SH2603|2107|-36|-1.68%|48.57|4.19|20.88|0.92| |纯碱|SA2603|1180|-10|-0.84%|7.25|-1.79|13.47|0.10| |尿素|UR2603|1753|-6|-0.34%|1.56|-0.22|6.01|-0.04| [4] 期权因子 - 量仓PCR |期权品种|成交量|量变化|持仓量|仓变化|成交量PCR|量PCR变化|持仓量PCR|仓PCR变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |原油|146019|-17460|68755|4760|0.58|0.12|0.54|0.01| |液化气|109986|37078|50407|5118|0.39|0.03|0.84|0.04| |甲醇|1002355|100570|203377|-342668|0.45|0.10|0.63|0.13| |乙二醇|107898|27486|107989|4922|0.55|0.22|0.36|-0.01| |聚丙烯|70392|-17094|104769|-785|0.45|-0.03|0.56|0.02| |聚氯乙烯|482482|-174897|405895|10610|0.48|-0.19|0.38|-0.03| |塑料|67092|13705|83796|5480|0.53|-0.05|0.59|0.01| |苯乙烯|312074|-139622|170934|9682|0.59|0.23|0.60|-0.09| |橡胶|17586|2904|42460|1418|0.22|-0.01|0.40|0.01| |合成橡胶|41531|-12542|35638|1279|0.61|-0.17|1.06|-0.01| |对二甲苯|48875|-14590|76021|2535|0.54|0.05|1.26|-0.04| |精对苯二甲酸|975694|-296304|230113|-346827|0.65|0.17|0.85|-0.01| |短纤|60278|-32407|36515|-45112|0.76|0.06|0.95|-0.02| |瓶片|17472|-6099|12226|-18874|0.80|0.35|0.91|-0.43| |烧碱|306288|51397|58786|-118126|0.95|0.28|0.45|0.07| |纯碱|524285|-101378|343150|-347445|0.57|0.11|0.29|-0.10| |尿素|28033|-5191|68035|-43348|0.74|0.29|0.91|-0.01| [5] 期权因子 - 压力位和支撑位 |期权品种|标的合约|平值行权价|压力点|压力点偏移|支撑点|支撑点偏移|购最大持仓|沽最大持仓| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |原油|SC2603|445|540|0|430|10|5858|2473| |液化气|PG2602|4300|4900|600|4000|0|3633|3455| |甲醇|MA2603|2250|2300|0|2200|0|44145|16261| |乙二醇|EG2602|3650|4000|0|3650|0|12519|3496| |聚丙烯|PP2602|6400|6500|0|6200|0|7505|6532| |聚氯乙烯|V2602|4650|6200|0|4500|0|31422|11723| |塑料|L2602|6600|7000|0|6200|0|4915|3649| |苯乙烯|EB2602|7000|9000|0|6800|200|17185|9165| |橡胶|RU2605|16000|17000|0|14000|0|6573|1964| |合成橡胶|BR2602|12000|12600|0|11400|400|3021|2795| |对二甲苯|PX2603|7300|7600|0|5800|0|6125|9310| |精对苯二甲酸|TA2603|5100|5200|-100|5000|0|45035|25625| |短纤|PF2603|6500|6600|-600|6000|0|3984|5547| |瓶片|PR2603|6100|6200|-100|5000|0|1106|2582| |烧碱|SH2603|2120|2200|0|2040|0|12451|7693| |纯碱|SA2603|1180|1300|0|1100|-60|35482|18960| |尿素|UR2603|1760|1660|0|1640|0|3624|5002| [6] 期权因子 - 隐含波动率(%) |期权品种|平值隐波率|加权隐波率|加权隐波率变化|年平均|购隐波率|沽隐波率|HISV20|隐历波动率差| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |原油|38.135|43.19|-2.73|31.71|43.89|41.97|26.02|12.12| |液化气|26.775|30.63|2.68|22.31|32.28|26.37|19.70|7.08| |甲醇|29.715|32.56|-4.93|20.94|35.10|24.99|18.85|10.86| |乙二醇|20.655|25.92|-1.60|16.41|28.59|21.10|18.28|2.37| |聚丙烯|12.605|17.31|-0.88|12.86|18.32|15.07|14.87|-2.27| |聚氯乙烯|23.825|27.35|-0.42|19.50|28.84|24.25|19.08|4.74| |塑料|15.725|19.27|-0.21|13.60|20.18|17.56|16.25|-0.52| |苯乙烯|22.775|28.29|-1.30|21.25|30.78|24.07|20.72|2.06| |橡胶|19.96|22.61|-0.37|22.86|23.39|19.07|19.69|0.27| |合成橡胶|28.315|31.57|0.21|27.39|35.27|25.45|25.16|3.16| |对二甲苯|28.445|32.15|-0.66|21.95|35.30|26.24|21.12|7.33| |精对苯二甲酸|26.03|30.29|-2.68|20.71|32.95|23.55|19.83|6.20| |短纤|18.465|20.57|-5.54|17.87|22.54|18.24|16.53|1.94| |瓶片|19.905|22.09|-3.13|17.45|23.91|19.69|16.13|3.78| |烧碱|29.315|34.41|-0.23|27.74|38.56|27.05|26.64|2.68| |纯碱|29.085|34.81|0.20|32.60|37.49|26.12|25.84|3.24| |尿素|14.305|17.11|-3.15|20.40|19.09|15.11|14.18|0.13| [7] 各品种期权分析及策略建议 能源类期权 - 原油 - 基本面：OPEC+会议预计维持原定产量暂停政策，2025年11月尼日利亚原油 + 凝析油产量达160万桶/日，环比增1.3%，目标未来两年提至200万桶/日，2030年达300万桶/日 [8] - 行情分析：10月大幅下跌后反弹，11月震荡后反弹再下跌，12月区间盘整，1月反弹，整体偏弱势反弹 [8] - 期权因子研究：隐含波动率均值偏下波动，持仓量PCR报收0.70以下，压力位450，支撑位400 [8] - 策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性看涨 + 看跌期权组合；现货多头套保策略构建多头领口策略 [8] 能源类期权 - 液化气 - 基本面：供应端无更多增量，需求端PDH开工升高支撑价格底部 [10] - 行情分析：9月先涨后跌，10 - 11月震荡偏多后回落，12月冲高回落，1月短期偏多，整体上方有压力的震荡回暖 [10] - 期权因子研究：隐含波动率均值附近波动，持仓量PCR报收0.80以下，压力位4300，支撑位4000 [10] - 策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出中性看涨 + 看跌期权组合；现货多头套保策略构建多头领口策略 [10] 醇类期权 - 甲醇 - 基本面：本周中国甲醇产量约205.11万吨，产能利用率约90.31%，进口样本到港计划预估28.57万吨，内贸预估2 - 3万吨 [10] - 行情分析：9月低位盘整后反弹受阻回落，10月以来弱势偏空，11月先跌后涨，12月反弹，1月偏强回升，整体上方有压力的超跌反弹 [10] - 期权因子研究：隐含波动率历史均值附近波动，持仓量PCR报收0.60以下，压力位2300，支撑位2100 [10] - 策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性看涨

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股市呈现偏多上行行情 金融期权隐含波动率降至历史均值偏下水平 对于ETF期权和股指期权 适合构建偏多头的卖方策略和认购期权牛市价差组合策略 股指期权还可采用期权合成期货多头与期货空头做套利策略 [3] 各部分内容总结 金融市场重要指数概况 - 上证指数收盘价4138.76 跌0.64% 成交额14816亿元 [4] - 深证成指收盘价14169.40 跌1.37% 成交额21694亿元 [4] - 上证50收盘价3132.93 跌0.34% 成交额1889亿元 [4] - 沪深300收盘价4761.03 跌0.60% 成交额8011亿元 [4] - 中证500收盘价8143.28 跌1.28% 成交额7352亿元 [4] - 中证1000收盘价8203.13 跌1.84% 成交额8247亿元 [4] 期权标的ETF市场概况 - 上证50ETF收盘价3.214 跌0.12% 成交量915.11万份 成交额29.50亿元 [5] - 上证300ETF收盘价4.896 跌0.35% 成交量1271.78万份 成交额62.49亿元 [5] - 上证500ETF收盘价8.306 跌1.31% 成交量524.03万份 成交额43.66亿元 [5] - 华夏科创50ETF收盘价1.549 跌2.82% 成交量4436.91万份 成交额69.40亿元 [5] - 易方达科创50ETF收盘价1.499 跌2.73% 成交量1019.85万份 成交额15.46亿元 [5] - 深证300ETF收盘价4.972 跌0.40% 成交量265.79万份 成交额13.28亿元 [5] - 深证500ETF收盘价3.271 跌1.77% 成交量191.66万份 成交额6.30亿元 [5] - 深证100ETF收盘价3.512 跌1.13% 成交量84.96万份 成交额3.02亿元 [5] - 创业板ETF收盘价3.306 跌1.93% 成交量1931.47万份 成交额64.66亿元 [5] 期权因子—量仓PCR - 展示各期权品种成交量、持仓量及量仓PCR变化情况 如上证50ETF成交量132.46万张 持仓量134.02万张 成交量PCR为0.57 持仓量PCR为0.98 [6] 期权因子—压力点和支撑点 - 从认购和认沽期权最大持仓量所在行权价确定各期权标的压力点和支撑点 如上证50ETF压力位3.20 支撑位3.10 [8][10] 期权因子—隐含波动率 - 呈现各期权品种平值隐波率、加权隐波率等数据 如上证50ETF平值隐波率17.15% 加权隐波率18.86% [11] 策略与建议 金融股板块（上证50ETF） - 行情走势为下方有支撑的偏多上涨 隐含波动率均值偏低 持仓量PCR报1.00附近显示偏多 压力位3.20 支撑位3.10 [14] - 策略包括构建看涨期权牛市价差组合、卖方偏多头组合、现货多头备兑策略 [14] 大盘蓝筹股板块（上证300ETF） - 行情为下方有支撑的温和上涨 隐含波动率均值偏低 持仓量PCR报1.00附近显示震荡偏弱 压力位4.80 支撑位4.70 [14] - 策略有构建看涨期权牛市价差组合、做空波动率组合、现货多头备兑策略 [14] 中小板股板块（上证500ETF） - 行情是下方有支撑的温和上涨 隐含波动率历史均值偏下 持仓量PCR维持1.00以上显示偏强 压力位8.00 支撑位7.50 [15] - 策略包括构建看涨期权牛市价差组合、做空波动率组合、现货多头备兑策略 [15] 大中型股股板块（深证100ETF） - 行情为偏多头高位震荡小幅回升 隐含波动率均值附近 持仓量PCR报1.00以上显示偏多方向震荡回落 压力位3.40 支撑位3.30 [15] - 策略有构建做空波动率组合、现货多头备兑策略 [15] 创业板板块（创业板ETF） - 行情呈多头趋势超跌反弹回暖高位震荡 隐含波动率较高 持仓量PCR报1.00以上显示走强 压力位3.20 支撑位3.00 [16] - 策略包括构建做空波动率策略、现货多头备兑策略 [16] 中小板股板块（中证1000） - 行情为下方有支撑的温和上涨 隐含波动率均值偏下 持仓量PCR报1.00以上显示震荡偏强 压力位7800 支撑位7000 [16] - 策略有构建看涨期权牛市价差组合、做空波动率组合并动态调整持仓头寸 [16]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 有色金属偏多上行，构建卖方中性波动率策略策略；黑色系维持大幅度波动的行情走势，适合构建做空波动率组合策略；贵金属反弹回暖上升，构建牛市价差组合策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 铜最新价103,200，涨跌幅0.17%，成交量22.54万手，持仓量17.30万手 [3] - 铝最新价24,710，涨跌幅0.67%，成交量29.18万手，持仓量15.29万手 [3] - 锌最新价24,455，涨跌幅0.64%，成交量15.27万手，持仓量6.80万手 [3] - 铅最新价17,385，涨跌幅0.09%，成交量3.33万手，持仓量3.50万手 [3] - 镍最新价140,620，涨跌幅 -0.33%，成交量127.77万手，持仓量11.95万手 [3] - 锡最新价400,300，涨跌幅4.63%，成交量47.02万手，持仓量4.29万手 [3] - 氧化铝最新价2,649，涨跌幅 -0.56%，成交量3.81万手，持仓量4.77万手 [3] - 黄金最新价1,031.00，涨跌幅0.14%，成交量19.74万手，持仓量10.36万手 [3] - 白银最新价21,974，涨跌幅4.22%，成交量13.65万手，持仓量7.29万手 [3] - 碳酸锂最新价166,040，涨跌幅8.40%，成交量4.16万手，持仓量4.15万手 [3] - 工业硅最新价8,590，涨跌幅 -1.66%，成交量1.43万手，持仓量5.58万手 [3] - 多晶硅最新价48,400，涨跌幅 -5.05%，成交量0.29万手，持仓量1.15万手 [3] - 螺纹钢最新价3,169，涨跌幅0.25%，成交量83.79万手，持仓量168.79万手 [3] - 铁矿石最新价840.50，涨跌幅0.12%，成交量0.73万手，持仓量2.64万手 [3] - 锰硅最新价5,916，涨跌幅 -0.37%，成交量14.31万手，持仓量26.10万手 [3] - 硅铁最新价5,682，涨跌幅 -0.11%，成交量16.30万手，持仓量22.08万手 [3] - 玻璃最新价997，涨跌幅 -2.54%，成交量7.08万手，持仓量11.00万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 铜成交量PCR为0.45，持仓量PCR为0.65 [4] - 铝成交量PCR为0.32，持仓量PCR为0.59 [4] - 锌成交量PCR为0.34，持仓量PCR为0.74 [4] - 铅成交量PCR为0.36，持仓量PCR为0.44 [4] - 镍成交量PCR为0.67，持仓量PCR为0.68 [4] - 锡成交量PCR为0.79，持仓量PCR为1.38 [4] - 氧化铝成交量PCR为0.29，持仓量PCR为0.20 [4] - 黄金成交量PCR为0.36，持仓量PCR为0.70 [4] - 白银成交量PCR为0.73，持仓量PCR为1.77 [4] - 碳酸锂成交量PCR为1.11，持仓量PCR为1.73 [4] - 工业硅成交量PCR为0.45，持仓量PCR为0.47 [4] - 多晶硅成交量PCR为1.11，持仓量PCR为0.93 [4] - 螺纹钢成交量PCR为0.29，持仓量PCR为0.44 [4] - 铁矿石成交量PCR为0.70，持仓量PCR为1.03 [4] - 锰硅成交量PCR为0.37，持仓量PCR为0.42 [4] - 硅铁成交量PCR为0.74，持仓量PCR为0.66 [4] - 玻璃成交量PCR为0.69，持仓量PCR为0.55 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 铜压力位为110,000，支撑位为98,000 [5] - 铝压力位为24,800，支撑位为23,000 [5] - 锌压力位为26,500，支撑位为23,000 [5] - 铅压力位为19,400，支撑位为17,000 [5] - 镍压力位为170,000，支撑位为120,000 [5] - 锡压力位为400,000，支撑位为300,000 [5] - 氧化铝压力位为3,450，支撑位为2,500 [5] - 黄金压力位为1,208，支撑位为1,000 [5] - 白银压力位为24,100，支撑位为10,000 [5] - 碳酸锂压力位为184,000，支撑位为100,000 [5] - 工业硅压力位为11,000，支撑位为8,000 [5] - 多晶硅压力位为60,000，支撑位为28,000 [5] - 螺纹钢压力位为3,550，支撑位为2,750 [5] - 铁矿石压力位为900，支撑位为780 [5] - 锰硅压力位为6,000，支撑位为5,700 [5] - 硅铁压力位为5,700，支撑位为5,400 [5] - 玻璃压力位为1,100，支撑位为1,000 [5] 期权因子—隐含波动率(%) - 铜平值隐波率30.77，加权隐波率37.35 [6] - 铝平值隐波率28.02，加权隐波率32.13 [6] - 锌平值隐波率20.59，加权隐波率26.51 [6] - 铅平值隐波率18.35，加权隐波率24.68 [6] - 镍平值隐波率49.21，加权隐波率59.91 [6] - 锡平值隐波率54.72，加权隐波率59.76 [6] - 氧化铝平值隐波率31.05，加权隐波率41.90 [6] - 黄金平值隐波率23.13，加权隐波率29.60 [6] - 白银平值隐波率75.57，加权隐波率84.46 [6] - 碳酸锂平值隐波率80.50，加权隐波率79.15 [6] - 工业硅平值隐波率26.23，加权隐波率32.26 [6] - 多晶硅平值隐波率48.65，加权隐波率55.57 [6] - 螺纹钢平值隐波率14.16，加权隐波率16.84 [6] - 铁矿石平值隐波率17.45，加权隐波率21.66 [6] - 锰硅平值隐波率14.90，加权隐波率22.00 [6] - 硅铁平值隐波率19.80，加权隐波率25.30 [6] - 玻璃平值隐波率30.05，加权隐波率40.15 [6] 策略与建议 有色金属 - 铜构建看涨期权牛市价差组合、做空波动率卖方期权组合、现货多头套保策略 [8] - 铝构建看涨期权牛市价差组合、卖出偏多的看涨+看跌期权组合、现货领口策略 [10] - 锌构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合、现货领口策略 [10] - 镍构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合、现货备兑策略 [11] - 锡构建看涨期权牛市价差组合、做空波动率策略、现货领口策略 [11] - 碳酸锂构建看涨期权牛市价差组合、卖出偏多头的看涨+看跌期权组合、现货多头套保策略 [12] 贵金属 - 白银构建看涨期权牛市价差组合、偏多头的做空波动率期权卖方组合、现货套保策略 [13] 黑色系 - 螺纹钢构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合、现货多头备兑策略 [14] - 铁矿石构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合、现货多头领口策略 [14] - 锰硅构建做空波动率策略 [15] - 工业硅构建做空波动率的卖出看涨+看跌期权组合、现货套保策略 [15] - 玻璃构建做空波动率的卖出看涨+看跌期权组合、现货多头领口策略 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股市呈现偏多上行行情，金融期权隐含波动率降至历史均值偏下水平，ETF期权适合构建偏多头卖方策略和认购期权牛市价差组合策略，股指期权除上述策略外还可采用期权合成期货多头与期货空头套利策略 [3] 根据相关目录分别进行总结 金融市场重要指数概况 - 上证指数收盘价4165.29，涨44.86，涨幅1.09%，成交额14462亿，较之前变化1570亿，PE为17.29 [4] - 深证成指收盘价14366.91，涨246.76，涨幅1.75%，成交额21551亿，较之前变化3217亿，PE为33.10 [4] - 上证50收盘价3143.74，涨9.41，涨幅0.30%，成交额1898亿，较之前变化121亿，PE为12.04 [4] - 沪深300收盘价4789.92，涨30.99，涨幅0.65%，成交额8000亿，较之前变化1312亿，PE为14.48 [4] - 中证500收盘价8249.13，涨192.44，涨幅2.39%，成交额6858亿，较之前变化547亿，PE为37.29 [4] - 中证1000收盘价8357.01，涨227.83，涨幅2.80%，成交额8276亿，较之前变化1222亿，PE为50.47 [4] 期权标的ETF市场概况 - 上证50ETF收盘价3.218，涨0.009，涨幅0.28%，成交量544.30万份，较之前变化538.29万份，成交额17.49亿，较之前变化 -1.78亿 [5] - 上证300ETF收盘价4.913，涨0.028，涨幅0.57%，成交量1333.08万份，较之前变化1321.73万份，成交额65.30亿，较之前变化9.94亿 [5] - 上证500ETF收盘价8.416，涨0.200，涨幅2.43%，成交量571.52万份，较之前变化566.27万份，成交额47.67亿，较之前变化4.79亿 [5] - 华夏科创50ETF收盘价1.594，涨0.040，涨幅2.57%，成交量3576.17万份，较之前变化3541.44万份，成交额56.49亿，较之前变化3.03亿 [5] - 易方达科创50ETF收盘价1.541，涨0.036，涨幅2.39%，成交量1335.83万份，较之前变化1322.94万份，成交额20.45亿，较之前变化1.24亿 [5] - 深证300ETF收盘价4.992，涨0.026，涨幅0.52%，成交量357.26万份，较之前变化355.04万份，成交额17.79亿，较之前变化6.78亿 [5] - 深证500ETF收盘价3.330，涨0.090，涨幅2.78%，成交量256.78万份，较之前变化254.89万份，成交额8.47亿，较之前变化2.40亿 [5] - 深证100ETF收盘价3.552，涨0.023，涨幅0.65%，成交量74.36万份，较之前变化73.70万份，成交额2.62亿，较之前变化0.30亿 [5] - 创业板ETF收盘价3.371，涨0.057，涨幅1.72%，成交量2193.72万份，较之前变化2178.27万份，成交额73.14亿，较之前变化22.27亿 [5] 期权因子—量仓PCR - 各期权品种成交量、持仓量及量仓PCR有不同程度变化，如上证50ETF成交量110.17万张，较之前变化8.32万张，持仓量130.01万张，较之前变化3.96万张，成交量PCR为0.59，较之前变化 -0.05，持仓量PCR为0.99，较之前变化0.01 [6] 期权因子—压力点和支撑点 - 各期权品种有不同的压力点和支撑点，如上证50ETF压力点为3.20，支撑点为3.10 [8] 期权因子—隐含波动率 - 各期权品种隐含波动率不同，如上证50ETF平值隐波率为18.01%，加权隐波率为18.96%，较之前变化2.66%，年平均为16.16% [11] 策略与建议 金融股板块（上证50ETF） - 标的行情：下方有支撑的偏多上涨行情 [14] - 期权因子：隐含波动率均值偏低；持仓量PCR在1.00附近，表明偏多行情；压力位3.20，支撑位3.10 [14] - 期权策略：方向性构建看涨期权牛市价差组合策略；波动性构建卖方偏多头组合策略；现货多头备兑策略为持有现货+卖出认购期权 [14] 大盘蓝筹股板块（上证300ETF） - 标的行情：下方有支撑的温和上涨行情 [14] - 期权因子：隐含波动率均值偏低；持仓量PCR在1.00附近，表明震荡偏弱；压力位4.80，支撑位4.70 [14] - 期权策略：方向性构建看涨期权牛市价差组合策略；波动性构建做空波动率的卖出认购+认沽期权组合策略；现货多头备兑策略为持有现货+卖出认购期权 [14] 中小板股板块（上证500ETF） - 标的行情：下方有支撑的温和上涨行情 [15] - 期权因子：隐含波动率均值偏下；持仓量PCR在1.00以上，表明偏强走势；压力位8.25，支撑位8.00 [15] - 期权策略：方向性构建看涨期权牛市价差组合策略；波动性构建做空波动率的卖出认购+认沽期权组合策略；现货多头备兑策略为持有现货+卖出认购期权 [15] 大中型股股板块（深证100ETF） - 标的行情：偏多头高位震荡小幅回升行情 [15] - 期权因子：隐含波动率均值附近；持仓量PCR在1.00以上，表明偏多方向上震荡回落；压力位3.40，支撑位3.30 [15] - 期权策略：方向性无；波动性构建做空波动率的卖出认购+认沽期权组合策略；现货多头备兑策略为持有现货+卖出认购期权 [15] 创业板板块（创业板ETF） - 标的行情：多头趋势方向超跌反弹回暖高位震荡行情 [16] - 期权因子：隐含波动率较高；持仓量PCR在1.00以上，表明逐渐走强；压力位3.20，支撑位3.00 [16] - 期权策略：方向性无；波动性构建做空波动率策略；现货多头备兑策略为持有现货+卖出认购期权 [16] 中小板股板块（中证1000） - 标的行情：下方有支撑的温和上涨行情 [16] - 期权因子：隐含波动率均值偏下；持仓量PCR在1.00以上，表明震荡偏强；压力位7800，支撑位7000 [16] - 期权策略：方向性构建看涨期权牛市价差组合策略；波动性构建做空波动率的卖出认购+认沽期权组合策略，并动态调整持仓头寸使delta保持多头 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类、农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花偏强盘整，谷物类玉米和淀粉偏多窄幅盘整 [2] - 策略上构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 各部分总结 标的期货市场概况 - 介绍豆一、豆二、豆粕等17种期权品种的标的合约最新价、涨跌、涨跌幅、成交量、量变化、持仓量、仓变化等信息 [3] 期权因子 - 量仓PCR - 展示豆一、豆二、豆粕等17种期权品种的成交量、量变化、持仓量、仓变化、成交量PCR、量PCR变化、持仓量PCR、仓PCR变化等信息 [4] 期权因子 - 压力位和支撑位 - 给出豆一、豆二、豆粕等17种期权品种的标的合约平值行权价、压力点、压力点偏移、支撑点、支撑点偏移、购最大持仓、沽最大持仓等信息 [5] 期权因子 - 隐含波动率 - 呈现豆一、豆二、豆粕等17种期权品种的平值隐波率、加权隐波率、加权隐波率变化、年平均、购隐波率、沽隐波率、HISV20、隐历波动率差等信息 [6] 策略与建议 油脂油料期权 - 豆一 - 标的行情分析：1月5 - 9日美豆销往中国大额订单约66.6万吨，豆一整体呈上方有压力的短期偏强反弹回暖行情 [7] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值附近，持仓量PCR约0.90，压力位4200，支撑位4000 [7] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略；现货多头套保策略构建多头领口策略 [7] 粕类期权 - 豆粕 - 标的行情分析：截至1月9日当周，主要油厂豆粕日均提货量略降，基差周环比略降，库存周环比和同比上升，豆粕呈下方有支撑的超跌反弹回升行情 [9] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值偏下，持仓量PCR低于0.80，压力位3100，支撑位3050 [9] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略；现货多头套保策略构建多头领口策略 [9] 油脂油料期权 - 棕榈油 - 标的行情分析：马来12月库存有累至300万吨以上预期，下周一MPOB报告超预期利空可能性不大，棕榈油呈上方有压力的反弹回升行情 [9] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值偏下，持仓量PCR约1.00，压力位9000，支撑位8200 [9] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略，持仓头寸delta保持空头；现货多头套保策略构建多头领口策略 [9] 油脂油料期权 - 花生 - 标的行情分析：1月9日花生油市场主流参考价格持平，油厂报价平稳，旺季需求不及预期，花生呈短期偏多上涨后快速下降行情 [10] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史较高水平，持仓量PCR低于0.60，压力位9000，支撑位7700 [10] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略无；现货多头套保策略持有现货多头 + 买入看跌期权 + 卖出虚值看涨期权 [10] 农副产品期权 - 生猪 - 标的行情分析：本周全国出栏平均体重环比上升，至2026年3月供应进入持续增量阶段，生猪呈上方有压力的弱势空头下超跌反弹行情 [10] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值，持仓量PCR长期低于0.50，压力位13000，支撑位11000 [10] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略；现货多头备兑策略持有现货多头 + 卖出虚值看涨期权 [10] 农副产品期权 - 鸡蛋 - 标的行情分析：2025年12月全国在产蛋鸡存栏量环比减幅0.92%，同比增幅7.11%，鸡蛋呈上方有压力的反弹回升行情 [11] - 期权因子研究：隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR低于0.60，压力位3150，支撑位3100 [11] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略；现货套保策略无 [11] 农副产品期权 - 苹果 - 标的行情分析：年苹果总销量较去年显著下滑，苹果呈上方有压力的持续回暖上升高位震荡行情 [11] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值偏上，持仓量PCR高于1.00，压力位10600，支撑位8500 [11] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏多头的看涨 + 看跌期权组合策略；现货套保策略构建多头领口策略 [11] 农副产品类期权 - 红枣 - 标的行情分析：新疆产区灰枣收购告一段落，红枣呈上方有压力的弱势偏空头行情 [12] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值偏上，持仓量PCR低于0.50，压力位9800，支撑位9000 [12] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略；现货备兑套保策略持有现货多头 + 卖出虚值看涨期权 [12] 软商品类期权 - 白糖 - 标的行情分析：国内白糖加工成本较高，外盘美糖有筑底迹象，成本端支撑白糖价格，国内处于压榨高峰期，有销售压力，白糖呈上方有压力的弱势偏空头超跌反弹行情 [12] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史较低水平，持仓量PCR低于0.60，压力位5500，支撑位5000 [12] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略；现货多头套保策略构建多头领口策略 [12] 软商品类期权 - 棉花 - 标的行情分析：截至2026年1月8日，全国新年度棉花公证检验量同比增加，国内棉花库存回升，棉花呈短期偏多头上升行情 [13] - 期权因子研究：隐含波动率处于较低水平，持仓量PCR高于0.60，压力位15200，支撑位14000 [13] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略无；现货领式策略持有现货多头 + 买入看跌期权 + 卖出虚值看涨期权 [13] 谷物类期权 - 玉米 - 标的行情分析：截至1月9日，北方港口四港玉米库存未形成累库，广东港口玉米库存及出货情况已知，玉米呈下方有支撑的反弹回升行情 [13] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史较低水平，持仓量PCR高于0.60，压力位2140，支撑位2000 [13] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略；现货多头套保策略无 [13]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 能源化工板块涵盖能源类、醇类、聚烯烃、橡胶、聚酯类、碱类等 构建以卖方为主的期权组合策略及现货套保或备兑策略可增强收益 [2] 各部分总结 标的期货市场概况 - 原油 SC2603 最新价 437 涨跌幅 0.05% 成交量 5.29 万手 持仓量 2.97 万手 [3] - 液化气 PG2602 最新价 4213 涨跌幅 -0.54% 成交量 5.22 万手 持仓量 2.95 万手 [3] - 甲醇 MA2603 最新价 2235 涨跌幅 -1.72% 成交量 12.77 万手 持仓量 12.30 万手 [3] - 乙二醇 EG2602 最新价 3664 涨跌幅 -1.03% 成交量 0.61 万手 持仓量 0.91 万手 [3] - 聚丙烯 PP2602 最新价 6375 涨跌幅 0.08% 成交量 1.19 万手 持仓量 1.54 万手 [3] - 聚氯乙烯 V2602 最新价 4656 涨跌幅 1.39% 成交量 5.13 万手 持仓量 3.78 万手 [3] - 塑料 L2602 最新价 6529 涨跌幅 0.34% 成交量 2.90 万手 持仓量 1.42 万手 [3] - 苯乙烯 EB2602 最新价 7014 涨跌幅 0.11% 成交量 50.72 万手 持仓量 25.79 万手 [3] - 橡胶 RU2605 最新价 16030 涨跌幅 0.34% 成交量 34.97 万手 持仓量 20.05 万手 [3] - 合成橡胶 BR2602 最新价 11935 涨跌幅 0.13% 成交量 8.48 万手 持仓量 2.27 万手 [3] - 对二甲苯 PX2603 最新价 7228 涨跌幅 -1.23% 成交量 39.71 万手 持仓量 22.90 万手 [3] - 精对苯二甲酸 TA2603 最新价 5078 涨跌幅 -1.13% 成交量 20.30 万手 持仓量 22.06 万手 [3] - 短纤 PF2603 最新价 6466 涨跌幅 -0.98% 成交量 21.33 万手 持仓量 18.55 万手 [3] - 瓶片 PR2603 最新价 6042 涨跌幅 -0.76% 成交量 6.82 万手 持仓量 4.64 万手 [3] - 烧碱 SH2603 最新价 2135 涨跌幅 -2.56% 成交量 44.38 万手 持仓量 19.96 万手 [3] - 纯碱 SA2603 最新价 1191 涨跌幅 -0.17% 成交量 9.04 万手 持仓量 13.37 万手 [3] - 尿素 UR2603 最新价 1765 涨跌幅 0.23% 成交量 1.78 万手 持仓量 6.05 万手 [3] 期权因子 - 量仓 PCR - 原油成交量 PCR 0.47 持仓量 PCR 0.53 [4] - 液化气成交量 PCR 0.35 持仓量 PCR 0.80 [4] - 甲醇成交量 PCR 0.34 持仓量 PCR 0.51 [4] - 乙二醇成交量 PCR 0.33 持仓量 PCR 0.38 [4] - 聚丙烯成交量 PCR 0.48 持仓量 PCR 0.54 [4] - 聚氯乙烯成交量 PCR 0.67 持仓量 PCR 0.41 [4] - 塑料成交量 PCR 0.58 持仓量 PCR 0.58 [4] - 苯乙烯成交量 PCR 0.37 持仓量 PCR 0.70 [4] - 橡胶成交量 PCR 0.23 持仓量 PCR 0.39 [4] - 合成橡胶成交量 PCR 0.78 持仓量 PCR 1.06 [4] - 对二甲苯成交量 PCR 0.48 持仓量 PCR 1.30 [4] - 精对苯二甲酸成交量 PCR 0.48 持仓量 PCR 0.86 [4] - 短纤成交量 PCR 0.70 持仓量 PCR 0.97 [4] - 瓶片成交量 PCR 0.45 持仓量 PCR 1.34 [4] - 烧碱成交量 PCR 0.67 持仓量 PCR 0.38 [4] - 纯碱成交量 PCR 0.47 持仓量 PCR 0.40 [4] - 尿素成交量 PCR 0.45 持仓量 PCR 0.93 [4] 期权因子 - 压力位和支撑位 - 原油压力位 540 支撑位 420 [5] - 液化气压力位 4300 支撑位 4000 [5] - 甲醇压力位 2300 支撑位 2200 [5] - 乙二醇压力位 4000 支撑位 3650 [5] - 聚丙烯压力位 6500 支撑位 6200 [5] - 聚氯乙烯压力位 6200 支撑位 4500 [5] - 塑料压力位 7000 支撑位 6200 [5] - 苯乙烯压力位 9000 支撑位 6600 [5] - 橡胶压力位 17000 支撑位 14000 [5] - 合成橡胶压力位 12600 支撑位 11000 [5] - 对二甲苯压力位 7600 支撑位 5800 [5] - 精对苯二甲酸压力位 5300 支撑位 5000 [5] - 短纤压力位 7200 支撑位 6000 [5] - 瓶片压力位 6300 支撑位 5000 [5] - 烧碱压力位 2200 支撑位 2040 [5] - 纯碱压力位 1300 支撑位 1160 [5] - 尿素压力位 1660 支撑位 1640 [5] 期权因子 - 隐含波动率 - 原油平值隐波率 33.845% 加权隐波率 45.91% [6] - 液化气平值隐波率 24.78% 加权隐波率 27.95% [6] - 甲醇平值隐波率 30.49% 加权隐波率 37.50% [6] - 乙二醇平值隐波率 21.6% 加权隐波率 27.52% [6] - 聚丙烯平值隐波率 14.375% 加权隐波率 18.19% [6] - 聚氯乙烯平值隐波率 24.4% 加权隐波率 27.77% [6] - 塑料平值隐波率 16.16% 加权隐波率 19.48% [6] - 苯乙烯平值隐波率 26.64% 加权隐波率 29.58% [6] - 橡胶平值隐波率 20.8% 加权隐波率 22.98% [6] - 合成橡胶平值隐波率 30.005% 加权隐波率 31.35% [6] - 对二甲苯平值隐波率 29.215% 加权隐波率 32.81% [6] - 精对苯二甲酸平值隐波率 26.025% 加权隐波率 32.97% [6] - 短纤平值隐波率 18.53% 加权隐波率 26.11% [6] - 瓶片平值隐波率 20.64% 加权隐波率 25.22% [6] - 烧碱平值隐波率 31.39% 加权隐波率 34.65% [6] - 纯碱平值隐波率 32.38% 加权隐波率 34.61% [6] - 尿素平值隐波率 13.78% 加权隐波率 20.27% [6] 各品种策略与建议 原油期权 - 基本面 OPEC+ 会议预计维持产量暂停政策 NNPC 目标提升产量 [7] - 行情分析 10 - 12 月呈偏弱势反弹走势 [7] - 期权因子 隐含波动率均值偏下 持仓量 PCR 低于 0.70 压力位 450 支撑位 400 [7] - 策略建议 波动性策略构建卖出偏空头组合 现货多头套保构建多头领口策略 [7] 液化气期权 - 基本面 供应无增量 需求端化工需求支撑价格 [9] - 行情分析 9 - 12 月呈震荡回落偏空头走势 [9] - 期权因子 隐含波动率均值附近 持仓量 PCR 低于 0.80 压力位 4300 支撑位 4000 [9] - 策略建议 波动性策略构建卖出偏空组合 现货多头套保构建多头领口策略 [9] 甲醇期权 - 基本面 本周产量及产能利用率微涨 进口和内贸有预估量 [9] - 行情分析 9 月 - 1 月呈超跌反弹回升走势 [9] - 期权因子 隐含波动率历史均值附近 持仓量 PCR 低于 0.60 压力位 2300 支撑位 2100 [9] - 策略建议 波动性策略构建卖出偏中性组合 现货多头套保构建多头领口策略 [9] 乙二醇期权 - 基本面 上周聚酯负荷持平 部分装置检修和重启 [10] - 行情分析 8 月下旬 - 12 月呈震荡回升走势 [10] - 期权因子 隐含波动率均值偏上 持仓量 PCR 低于 0.60 压力位 3800 支撑位 3600 [10] - 策略建议 波动性策略构建做空波动率组合 现货多头套保构建组合 [10] 聚氯乙烯（PVC）期权 - 基本面 上周库存累库 供强需弱 预计淡季累库 [10] - 行情分析 7 月下旬 - 1 月呈反弹回升走势 [10] - 期权因子 隐含波动率均值偏下 持仓量 PCR 低于 0.60 压力位 5000 支撑位 4300 [10] - 策略建议 方向性策略构建看涨期权牛市价差组合 现货多头套保构建组合 [10] 橡胶期权 - 基本面 截至 1 月 9 日 沪胶和 20 号胶仓单有变化 青岛库存增加 [11] - 行情分析 9 月 - 1 月呈回暖上升走势 [11] - 期权因子 隐含波动率回归均值附近 持仓量 PCR 低于 0.60 压力位 17000 支撑位 14000 [11] - 策略建议 波动性策略构建卖出偏中性组合 [11] 聚酯类（PTA）期权 - 基本面 PTA 负荷 78.2% 本月检修量预期维持上月水平 [11] - 行情分析 9 月 - 1 月呈超跌反弹回升走势 [11] - 期权因子 隐含波动率均值偏低 持仓量 PCR 高于 1.00 压力位 4750 支撑位 4400 [11] - 策略建议 波动性策略构建卖出偏中性组合 [11] 烧碱期权 - 基本面 20 万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率 86.8% 部分区域开工有变化 [12] - 行情分析 8 月 - 12 月呈弱势空头走势 [12] - 期权因子 隐含波动率较高 持仓量 PCR 低于 0.60 压力位 2320 支撑位 2040 [12] - 策略建议 方向性策略构建熊市价差组合 现货领口套保构建组合 [12] 纯碱期权 - 基本面 截至 1 月 9 日 厂内库存增加 库存可用天数增加 [12] - 行情分析 9 月中旬 - 12 月呈低位弱势震荡走势 [12] - 期权因子 隐含波动率历史偏高水平 持仓量 PCR 低于 0.50 压力位 1300 支撑位 1100 [12] - 策略建议 波动性策略构建做空波动率组合 现货多头套保构建多头领口策略 [12] 尿素期权 - 基本面 供需差环比下跌 企业库存上涨 行情坚挺上涨 [13] - 行情分析 8 月 - 12 月呈上方有压力的短期偏弱势走势 [13] - 期权因子 隐含波动率历史均值偏低 持仓量 PCR 低于 0.60 压力位 1700 支撑位 1640 [13] - 策略建议 波动性策略构建卖出偏多头组合 现货套保构建组合 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 有色金属偏多上行，构建卖方中性波动率策略策略；黑色系维持大幅度波动的行情走势，适合构建做空波动率组合策略；贵金属反弹回暖上升，构建牛市价差组合策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 铜CU2602最新价103,320，涨560，涨幅0.54%，成交量20.97万手，持仓量18.27万手 [3] - 铝AL2602最新价24,545，涨25，涨幅0.10%，成交量34.25万手，持仓量17.27万手 [3] - 锌ZN2602最新价24,285，涨255，涨幅1.06%，成交量10.46万手，持仓量7.30万手 [3] - 铅PB2602最新价17,395，跌25，跌幅0.14%，成交量3.84万手，持仓量4.03万手 [3] - 镍NI2602最新价141,520，跌60，跌幅0.04%，成交量108.32万手，持仓量12.41万手 [3] - 锡SN2602最新价383,410，涨19,090，涨幅5.24%，成交量28.30万手，持仓量5.06万手 [3] - 氧化铝AO2602最新价2,679，跌16，跌幅0.59%，成交量4.05万手，持仓量5.53万手 [3] - 黄金AU2602最新价1,030.26，涨13.36，涨幅1.31%，成交量23.83万手，持仓量11.65万手 [3] - 白银AG2602最新价21,279，涨1,400，涨幅7.04%，成交量16.62万手，持仓量8.02万手 [3] - 碳酸锂LC2603最新价153,900，涨12,700，涨幅8.99%，成交量0.35万手，持仓量4.45万手 [3] - 工业硅SI2603最新价8,720，涨45，涨幅0.52%，成交量3.04万手，持仓量5.51万手 [3] - 多晶硅PS2603最新价49,970，跌1,635，跌幅3.17%，成交量0.27万手，持仓量1.24万手 [3] - 螺纹钢RB2605最新价3,155，跌3，跌幅0.09%，成交量95.74万手，持仓量172.67万手 [3] - 铁矿石I2602最新价835.50，跌3.50，跌幅0.42%，成交量1.00万手，持仓量2.67万手 [3] - 锰硅SM2603最新价5,930，涨50，涨幅0.85%，成交量14.48万手，持仓量25.73万手 [3] - 硅铁SF2603最新价5,698，涨68，涨幅1.21%，成交量20.14万手，持仓量22.47万手 [3] - 玻璃FG2603最新价1,029，跌4，跌幅0.39%，成交量7.98万手，持仓量10.81万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 期权因子PCR指标，持仓量PCR=看跌期权持仓量/看涨期权持仓量，用于描述期权标的行情的强弱；成交量PCR=看跌期权成交量/看涨期权成交量，用于描述标的行情是否出现转折时机 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 从看涨期权和看跌期权最大持仓量所在的行权价来看期权标的的压力点和支撑点 [5] 期权因子—隐含波动率 - 展示各期权品种的平值隐波率、加权隐波率、年平均、购隐波率、沽隐波率、HISV20、隐历波动率差等数据 [6] 各品种期权策略与建议 有色金属 - 铜：构建看涨期权牛市价差组合策略、做空波动率的卖方期权组合策略、现货套保策略 [8] - 铝：构建看涨期权牛市价差组合策略、卖出偏多的看涨+看跌期权组合策略、现货领口策略 [10] - 锌：构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略、现货领口策略 [10] - 镍：构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略、现货备兑策略 [11] - 锡：构建看涨期权牛市价差组合策略、做空波动率策略、现货领口策略 [11] - 碳酸锂：构建看涨期权牛市价差组合策略、卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略、现货多头套保策略 [12] 贵金属 - 白银：构建看涨期权牛市价差组合策略、偏多头的做空波动率期权卖方组合策略、现货套保策略 [13] 黑色系 - 螺纹钢：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略、现货多头备兑策略 [14] - 铁矿石：构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略、现货多头套保策略 [14] - 锰硅：构建做空波动率策略 [15] - 工业硅：构建做空波动率的卖出看涨+看跌期权组合策略、现货套保策略 [15] - 玻璃：构建做空波动率的卖出看涨+看跌期权组合策略、现货多头套保策略 [16]

报告核心观点 - 油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类和农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花偏强盘整，谷物类玉米和淀粉偏多窄幅盘整 [2] - 策略上构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 标的期货市场概况 - 豆一A2603最新价4305，跌29，跌幅0.67%，成交量1.85万手，持仓量5.83万手 [3] - 豆二B2602最新价3769，跌27，跌幅0.71%，成交量0.80万手，持仓量1.66万手 [3] - 豆粕M2603最新价3084，跌22，跌幅0.71%，成交量14.06万手，持仓量55.66万手 [3] - 菜籽粕RM2603最新价2388，跌19，跌幅0.79%，成交量1.56万手，持仓量2.35万手 [3] - 棕榈油P2602最新价8650，涨26，涨幅0.30%，成交量0.52万手，持仓量0.89万手 [3] - 豆油Y2603最新价8138，跌16，跌幅0.20%，成交量0.58万手，持仓量4.35万手 [3] - 菜籽油OI2603最新价9267，跌5，跌幅0.05%，成交量2.64万手，持仓量8.80万手 [3] - 鸡蛋JD2602最新价2996.00，涨9.00，涨幅0.30%，成交量2.97万手，持仓量6.85万手 [3] - 生猪LH2603最新价11770，跌10，跌幅0.08%，成交量5.30万手，持仓量16.84万手 [3] - 花生PK2603最新价7958，跌110，跌幅1.36%，成交量13.65万手，持仓量15.31万手 [3] - 苹果AP2603最新价9742，涨115，涨幅1.19%，成交量0.31万手，持仓量0.40万手 [3] - 红枣CJ2603最新价8995，涨15，涨幅0.17%，成交量0.30万手，持仓量0.91万手 [3] - 白糖SR2603最新价5286，涨4，涨幅0.08%，成交量3.49万手，持仓量9.98万手 [3] - 棉花CF2603最新价14500.00，跌250.00，跌幅1.69%，成交量7.24万手，持仓量18.03万手 [3] - 玉米C2603最新价2264，涨1，涨幅0.04%，成交量51.05万手，持仓量104.98万手 [3] - 淀粉CS2603最新价2537，跌4，跌幅0.16%，成交量7.69万手，持仓量19.72万手 [3] - 原木LG2603最新价775，跌8，跌幅0.96%，成交量0.48万手，持仓量1.19万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 豆一成交量PCR0.35，持仓量PCR0.95 [4] - 豆二成交量PCR0.52，持仓量PCR0.51 [4] - 豆粕成交量PCR0.47，持仓量PCR0.62 [4] - 菜籽粕成交量PCR1.21，持仓量PCR1.60 [4] - 棕榈油成交量PCR0.62，持仓量PCR0.71 [4] - 豆油成交量PCR0.63，持仓量PCR0.81 [4] - 菜籽油成交量PCR1.36，持仓量PCR0.89 [4] - 鸡蛋成交量PCR0.35，持仓量PCR0.38 [4] - 生猪成交量PCR0.12，持仓量PCR0.26 [4] - 花生成交量PCR0.51，持仓量PCR0.45 [4] - 苹果成交量PCR0.53，持仓量PCR1.30 [4] - 红枣成交量PCR0.14，持仓量PCR0.27 [4] - 白糖成交量PCR0.36，持仓量PCR0.55 [4] - 棉花成交量PCR0.58，持仓量PCR0.89 [4] - 玉米成交量PCR0.46，持仓量PCR0.54 [4] - 淀粉成交量PCR0.34，持仓量PCR0.36 [4] - 原木成交量PCR0.12，持仓量PCR0.41 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 豆一压力点4500，支撑点4000 [5] - 豆二压力点3850，支撑点3750 [5] - 豆粕压力点3300，支撑点3100 [5] - 菜籽粕压力点2600，支撑点2200 [5] - 棕榈油压力点9000，支撑点8000 [5] - 豆油压力点6600，支撑点7800 [5] - 菜籽油压力点11200，支撑点8500 [5] - 鸡蛋压力点3100，支撑点2800 [5] - 生猪压力点13000，支撑点11000 [5] - 花生压力点8500，支撑点7900 [5] - 苹果压力点11000，支撑点8500 [5] - 红枣压力点9800，支撑点8300 [5] - 白糖压力点5500，支撑点5200 [5] - 棉花压力点15200，支撑点14000 [5] - 玉米压力点2300，支撑点2140 [5] - 淀粉压力点2650，支撑点2500 [5] - 原木压力点950，支撑点750 [5] 期权因子—隐含波动率 - 豆一平值隐波率14.17%，加权隐波率15.99% [6] - 豆二平值隐波率12.925%，加权隐波率14.99% [6] - 豆粕平值隐波率15.155%，加权隐波率16.02% [6] - 菜籽粕平值隐波率25.03%，加权隐波率27.18% [6] - 棕榈油平值隐波率20.11%，加权隐波率22.29% [6] - 豆油平值隐波率12.725%，加权隐波率14.61% [6] - 菜籽油平值隐波率18.345%，加权隐波率21.31% [6] - 鸡蛋平值隐波率22.855%，加权隐波率25.76% [6] - 生猪平值隐波率21.43%，加权隐波率27.79% [6] - 花生平值隐波率11.66%，加权隐波率15.17% [6] - 苹果平值隐波率25.555%，加权隐波率31.01% [6] - 红枣平值隐波率22.73%，加权隐波率29.14% [6] - 白糖平值隐波率20.565%，加权隐波率13.11% [6] - 棉花平值隐波率14.36%，加权隐波率16.38% [6] - 玉米平值隐波率12.285%，加权隐波率12.98% [6] - 淀粉平值隐波率10.265%，加权隐波率12.52% [6] - 原木平值隐波率14.575%，加权隐波率24.68% [6] 各品种期权策略建议 油脂油料期权 - 豆一构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [7] - 豆粕构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [9] - 棕榈油构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [9] - 花生构建现货多头套保策略 [10] 农副产品期权 - 生猪构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，构建现货多头备兑策略 [10] - 鸡蛋构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略 [11] - 苹果构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [11] - 红枣构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，构建现货备兑套保策略 [12] 软商品类期权 - 白糖构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [12] - 棉花构建现货领式策略 [13] 谷物类期权 - 玉米构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略 [13]