报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计国内LPG市场延续窄幅震荡行情，国际LPG价格偏弱、仓单大幅增加压制盘面，国内化工需求增加但燃烧需求低迷压制上涨[1] 根据相关目录分别进行总结 日度数据变化 - 2025年7月31日较前一日，华南液化气降40元/吨、山东液化气降40元/吨、丙烷CFR华南涨5美元/吨、丙烷CIF日本涨28美元/吨、MB丙烷现货降1美元/吨、CP预测合同价涨7美元/吨、山东醚后碳四降20元/吨、山东烷基化油降30元/吨、纸面进口利润降82元/吨、主力基差涨9元/吨[1] 市场情况 - 周四最便宜交割品为华东民用气4413元/吨，FEI震荡、CP小跌，8月CP官价出台，丙烷/丁烷分别520/490，PP下跌，FEI、CP制PP生产利润小幅走弱，CP生产成本较FEI更低，PG盘面走弱，月差小幅走弱，09 - 10最新 - 438（ - 13），美国至远东套利窗口关闭[1] - PG盘面震荡，国际LPG价格偏弱，仓单大幅增加压制盘面，国内化工需求增加但燃烧需求低迷压制上涨，最便宜交割品为华东民用气4413元/吨，基差走弱至370（ - 63），月间反套继续走强，仓单注册量9804手（ + 1000），青岛运达 + 1000手，外盘价格持续走弱，油气比价走弱，区域价差方面，PG - CP至43（ + 18），FEI - MB至155（ - 6），FEI - CP至4.5（ + 4.5），美亚套利窗口关闭[1] 周度观点 - FEI丙烷贴水持续走跌，CP到岸贴水震荡，FEI - MOPJ变动小，最新 - 47.5（ - 3.75），PDH利润好转，MTBE出口利润下滑，到港量下降明显，华南因台风船只延迟到港，港口库存去化，厂库小累，商品量下降0.53%[1] - 化工需求偏强，PDH开工上行明显至73.13%（ + 2.01 pct），因振华石化、河北海伟负荷陆续提升，下周辽宁金发计划恢复开工，烷基化开工率提高，河南诚信烷基化装置存复产计划，MTBE开工负荷提升，厂家集中出口，整体坚挺运行，燃烧需求疲软压制[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA下游补货需求淡季企稳，7 - 8月维持紧平衡，整体库存不高，短期受宏观和原油支撑，关注低多机会；PX低库存，供需面不差，现货持稳，短期成本和宏观偏强，预计低买；乙二醇低库存，一体化装置检修延长，平衡偏紧，短期宏观和煤价偏强，低库存有支撑，关注回调低买机会 [5][6][7] 根据相关目录分别进行总结 PTA - **市场表现**：现货市场商谈氛围一般，基差偏弱，8月货在09 - 10附近商谈；月差偏弱震荡；PTA - 布油价差持稳，加工费压缩，PXN估值略改善 [5] - **装置变动**：福海创检修至8月底、威联停车至8月初；YS大化8月上检修，YS海南8月技改3个月，嘉兴石化8月有检修计划；新材料受台风影响略降负；三房巷试车中，计划7月底开一条线 [41] - **供需情况**：7 - 8月供需紧平衡，累库压力不大；截至7月25日，社会库存略回升至220.5万吨，仓单库存不高，在港在库货偏高；聚酯截止7.25负荷88.7%，7 - 8月开工评估89%、88%；下游订单一般，加弹、织机、印染开机率分别为67%（+6%）、59%（+3%）和65%（-2%） [42][50] PX - **市场表现**：商谈不多，纸货11月在845.5/848商谈，1月在845/846商谈，商谈略回调；月差表现一般；PXN反弹后在260 - 270美元附近持稳 [6] - **装置变动**：国内负荷79.9%，天津石化检修，盛虹略降负，金陵石化提负，威联计划8月初重启；亚洲负荷72.9%，装置无变化；大榭重整和歧化新装置计划8月出料，裕龙MX调试中 [6][73] - **供需情况**：8 - 9月供需紧平衡，库存不高；下游需求随着下游补货，织造略提负，需求淡季企稳，聚酯提负，三房巷新装置试车中 [6] 乙二醇 - **市场表现**：MEG基差稍有回落，目前现货基差在09合约升水66 - 68附近，商谈4514 - 4516；月差不强；油制利润一般，煤制利润不差 [7] - **装置变动**：整体负荷68%，煤化工负荷74%；油制方面，浙石化预计8月上重启，卫星推迟至9月底重启；煤制阳煤、建元、榆能、中化学重启，天盈停车中，神华榆林略降负 [7][87] - **供需情况**：7 - 8月平衡偏紧，低库存小去库，累库压力不大；截至7月28日，华东主港地区库存约52.1万吨，处于偏低水平；聚酯负荷至88.7%，7 - 8月负荷评估89%、88.5%，织造负荷持稳，终端淡季订单一般，集中备货后织造负荷略回升 [109][113] 织造与聚酯 - **织造情况**：7月织造淡季，出口订单一般，内需秋冬订单未完全启动，加弹织机整体开工率6 - 7成低位；上周二织造集中采购长丝产销放量，加弹、织机、印染开机率分别为67%（+6%）、59%（+3%）和65%（-2%） [9] - **聚酯情况**：截至7.25日，聚酯负荷88.7%（+0.4%），现金流亏损略修复，平均库存18.8天附近；上周二产销放量700%，库存下降较多，利润有修复但整体仍不佳；聚酯瓶片7月按计划减产，长丝预计本周落实减产，7 - 8月负荷预估89%、88.5%；未来开工评估来看，瓶片减产已落地，短纤压力不大，长丝库存下降后继续降负预期不高，短期聚酯负荷下降空间不大 [14][36]

报告行业投资评级 - 核心观点中性偏空，月差中性，原料支撑中性偏空，供给中性偏空，需求中性偏空，利润中性偏多，宏观中性 [3] 报告的核心观点 - PVC开工回升，产业链继续累库，基本面压力增大；近期估值低位品种受宏观影响较大，前期盘面上涨仓单增加较快，预计随着9月临近回归基本面定价 [3] 根据相关目录分别进行总结 兰炭电石 - 兰炭开工持稳，样本企业开工率39.14%持平上周，神木中料报580元/吨持平上周 [6] - 电石供应微增，开工增0.9个百分点至72.2%，整体开工中偏低；价格下跌，乌海电石2225元/吨较上周降25，利润-306 [12] PVC开工 - 本周PVC粉整体开工负荷率75.81%，环比提升0.84个百分点；其中电石法PVC粉开工负荷率79.21%，环比提升1.69个百分点；乙烯法PVC粉开工负荷率66.95%，环比下降1.36个百分点 [17] PVC下游需求 - 下游开工方面，管材开工32.52%（-1.23%），型材开工38.00%（+3.45%），管材、型材开工均低于去年同期 [25] PVC库存 - 社会库存累库，社库63.12万吨较上期增2.21万吨，其中华东样本库存58.72万吨较上期增2.16万吨，华南样本库存4.40吨较上期增0.05万吨；上游厂库去库，厂库库存37.23万吨较上期降0.32万吨；产业链库存累库 [32][33] PVC利润 - 电石一体化亏损略收窄，新疆一体化利润-290元/吨，西北一体化利润-767；外购电石法利润回升，西北外购电石法每吨利润-114元，华北外购电石法利润为-393元/吨 [43] - 外购乙烯法利润小幅回升，华东乙烯法利润463元/吨，华北乙烯法利润613元/吨较上周微增 [46] - 综合利润走强，西北综合利润为684元/吨继续增加，山东综合利润160元/吨；双吨价差提升，增210至3459元/吨 [55] 进出口 - 1 - 6月出口同比走强，PVC粉出口量196万吨，同比增66万吨（+50.7%），但6月份出口走弱明显；进口量为12.42万吨，基本持平去年 [61][62] - 1 - 6月地板累计出口209万吨，同比降11.05% [64] 相关商品 - 2024年以来，地产需求继续走弱，水泥价格下滑，开工率低位 [68] 期现分析 - 盘面走强，09合约从上周4937升至昨收5149 [79] - 月差震荡走弱，9 - 1月差走弱至-128 [79] - 注册仓单继续增加，7月28日仓单量为56410，较上周增1770张 [79] PVC平衡表 - 给出2025年1 - 12月PVC月度平衡表推算数据，包含总产量、总需求、进口、出口、实时量、产量同比、需求同比、产量累计同比、需求累计同比等指标 [81]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 31日多晶硅日内触及跌停板，主力2509收于49130元/吨，日内跌幅7.8%，持仓减仓37509手至12.7万手；多晶硅N型复投硅料价格涨至46500元/吨，最低交割品硅料价格涨至46500元/吨，现货贴水收至3135元/吨 [2] - 工业硅震荡走弱，主力2509收于8760元/吨，日内跌幅6.3%，持仓减仓29738手至21.3万手；百川工业硅现货参考价9592元/吨，较上一交易日下跌38元/吨；最低交割品421价格回落至9250元/吨，现货升水扩至330元/吨 [2] - 交易所调整针对工业硅及多晶硅部分合约限仓限额，叠加此前光伏协会针对产能收购消息给予澄清，盘面投机仓位止盈离场，投机情绪有所降温 [2] - 政策对盘面仍有支撑，持续深跌空间有限；前置兑现后，除非产能收购出现新进展，后续再冲前高动力有限；当前需避免重仓追涨追跌，适当关注月间反套空间和PS/SI比价套利空间 [2] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 工业硅：期货结算价主力从9345元/吨降至8860元/吨，近月从9325元/吨降至8920元/吨；多种不通氧553、通氧553、421硅现货价格有不同程度下跌；当前最低交割品价格从9450元/吨降至9250元/吨，现货升贴水从125元扩至330元 [4] - 多晶硅：期货结算价主力从54705元/吨降至49130元/吨，近月从54705元/吨降至49635元/吨；多种多晶硅现货价格有不同程度上涨；当前最低交割品价格从44500元/吨涨至46500元/吨，现货升贴水从 -10205元收至 -3135元 [4] - 有机硅：DMC华东市场、生胶、107胶价格不变，二甲基硅油价格从13000元/吨涨至14500元/吨 [4] - 库存情况：工业硅仓单日度不变，广期所库存周度从251965吨降至248550吨，工业硅社库合计从442900吨降至442600吨；多晶硅仓单日度不变，广期所库存周度从8.34万吨涨至9.06万吨，多晶硅社库合计不变 [4] 图表分析 工业硅及成本端价格 - 展示工业硅各牌号价格、牌号价差、地域价差、用电价格、硅石价格、精煤价格相关图表 [5][7][10] 下游产成品价格 - 展示DMC价格、有机硅产成品价格、多晶硅价格、硅片价格、电池片价格、组件价格相关图表 [13][14][17] 库存 - 展示工业硅期货库存、厂库库存、周度行业库存、周度库存变化、DMC周度库存、多晶硅周度库存相关图表 [20][21][23] 成本利润 - 展示主产地平均成本水平、平均利润水平、工业硅周度成本利润、铝合金加工行业利润、DMC成本利润、多晶硅成本利润相关图表 [26][28][30] 有色金属团队介绍 - 展大鹏任光大期货研究所有色研究总监等职，有十多年商品研究经验，团队曾获相关奖项 [33] - 王珩任光大期货研究所有色研究员，主要研究铝硅，扎根国内有色行业研究 [33] - 朱希任光大期货研究所有色研究员，主要研究锂镍，聚焦有色与新能源融合 [34]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 近期工业硅盘面波动放大但基本面变化不大预计维持震荡运行，多晶硅期货盘面受光伏行业反内卷政策影响与现货基本面短期脱离，行业收储并购方案未确定，期货易受消息扰动，追涨风险大，投资者需注意风险管控 [1][3][6] 各行业情况总结 工业硅 市场分析 - 2025年7月30日工业硅期货主力合约2509开于9500元/吨收于9285元/吨，较前一日结算变化-200元/吨，变化-2.20%，收盘持仓242677手，仓单总数49846手，较前一日变化-236手 [1] - 工业硅现货价格上涨，华东通氧553硅9900 - 10100元/吨、421硅10100 - 10400元/吨，新疆通氧553价格9300 - 9400元/吨，99硅价格9200 - 9400元/吨，多地硅价同步上涨，97硅价格持稳 [1] - 受原料煤价格上涨影响，多地硅煤价格上调，新疆无粘结硅煤上调50元/吨至810元/吨，宁夏、内蒙地区硅煤价格上调40元/吨 [2] - 有机硅DMC报价12100 - 12700元/吨，市场供应呈收缩态势，厂家维持价格意愿提升 [2] 策略 - 单边：中性 - 跨期：无 - 跨品种：无 - 期现：无 - 期权：无 [3] 多晶硅 市场分析 - 2025年7月30日多晶硅期货主力合约2509大幅上涨，开于51800元/吨，收于54705元/吨，收盘价较上一交易日变化8.87%，主力合约持仓164490手，当日成交565243手 [4] - 多晶硅现货价格持稳，N型料44.00 - 49.00元/千克，n型颗粒硅43.00 - 46.00元/千克 [4] - 多晶硅厂家库存降低，硅片库存增加，多晶硅库存24.30，环比变化-2.41%，硅片库存17.87GW，环比11.55%，多晶硅周度产量25500.00吨，环比变化10.87%，硅片产量11.20GW，环比变化0.90% [4] - 硅片、电池片、组件部分产品价格有变动，如国内N型18Xmm硅片1.20元/片（较之前变化0.05元/片），N型210mm价格1.55元/片（较之前变化0.05元/片）等 [4][5] - 本周多晶硅n型复投料成交均价4.71万元/吨，周环比上涨0.64%，n型颗粒硅成交均价4.43万元/吨，周环比上涨0.68% [6] - 7月多晶硅总体产量预计接近11万吨，8月仍有较大增长可能，7月硅片厂开工相对较弱，个别企业有初步提炉计划，供需基本面偏弱 [6] - 交易所对多晶硅期货部分合约进行限仓，非期货公司会员或者客户在PS2509合约上单日开仓量不得超过500手，在PS2510、PS2511、PS2512、PS2601合约上单日开仓量分别不得超过2000手 [6] 策略 - 单边：逢高卖出套保 - 跨期：无 - 跨品种：无 - 期现：无 - 期权：买入看跌期权 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油国际油价连涨3天后续关注OPEC增产情况 [3] - 甲醇短期偏多为主 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 原油SC近月收盘价529.7元/桶，涨跌幅-0.24%；SC次月收盘价528.6元/桶，涨跌幅2.64%；WTI近月收盘价69.25美元/桶，涨跌幅3.39%；WTI次月收盘价68.32美元/桶，涨跌幅3.25%；Brent近月收盘价73.47美元/桶，涨跌幅0.98%；Brent次月收盘价72.75美元/桶，涨跌幅1.37% [2] - 甲醇01合约收盘价2510元/吨，涨跌幅-0.40%；05合约收盘价2447元/吨，涨跌幅-0.33%；09合约收盘价2419元/吨，涨跌幅-0.62% [2] 现货市场 - 甲醇港口（美元）现值0，华东现值2435元/吨，华北现值2180元/吨，华南现值2410元/吨 [2] - 原油国际市场OPEC一揽子原油价格现值72.61美元/桶，布伦特DTD现值71.57美元/桶，俄罗斯ESPD现值69.21美元/桶，阿曼现值73.02美元/桶，迪拜现值72.51美元/桶，辛塔现值67.72美元/桶 [2] - 原油国内市场大庆现值66.29美元/桶，胜利现值68.33美元/桶，中国汽油批发价指数现值8060元/吨，中国柴油批发价指数现值6969元/吨，FOB石脑油（新加坡）现值63.06美元/桶，出厂价航空煤油现值5676元/吨 [2] 评论及策略 - 美国第二季度经济增长年化增长率达3%，但国内需求增长速度是两年半以来最慢的 [3] - 截止7月25日当周，美国原油库存总量8.29432亿桶，比前一周增长794万桶；商业原油库存量4.26691亿桶，比前一周增长770万桶；汽油库存总量2.28405亿桶，比前一周下降273万桶；馏分油库存量为1.13536亿桶，比前一周增长364万桶 [3] - 国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在81.29%，环比上升0.21个百分点 [3] - 截至7月24日，国内甲醇整体装置开工负荷为70.37%，环比下降0.72个百分点，较去年同期提升8.22个百分点 [3] - 截至7月24日，沿海地区甲醇库存在87万吨，相比7月17日上涨3.45万吨，涨幅为4.13%，同比下降14.96% [3] - 整体沿海地区甲醇可流通货源预估在36.8万吨附近 [3] - 预计7月25日至8月10日中国进口船货到港量为69.88万 - 70万吨 [3]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 8月部分PTA装置计划检修，供需预期改善，且上周聚酯产销大幅放量，聚酯工厂库存压力缓解，预计短期内PTA价格跟随成本端震荡，基差区间波动，需关注宏观商品氛围及下游聚酯负荷波动 [5] - 7 - 8月乙二醇供需转向紧平衡，较此前市场预期明显好转，供应端收紧以及宏观气氛良好共振下，短期乙二醇价格重心偏强运行为主，关注海外装置恢复进度 [7] - 短期商品市场受宏观面影响较大，关注成本端，盘面反弹需关注上方阻力位 [9] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 - 受特朗普对俄给出最后期限消息影响，隔夜油价进一步上涨，今日PTA期货跟随成本端冲高回落，整体偏强震荡，不过个别主流供应商积极出货，现货基差走弱，本周及下周货在09贴水7 - 10有成交，个别略低在09贴水15 - 20附近商谈成交，价格商谈区间在4830 - 4890附近，8月中下在09 - 10有成交，个别略高，主流供应商8月货在09 - 10有成交，今日主流现货基差在09 - 10 [6] - 周三，乙二醇价格宽幅调整，市场商谈一般，夜盘乙二醇商谈重心在09合约升水61 - 63元/吨附近，上午开盘后乙二醇价格宽幅震荡，9 - 1价差波动后场内买盘有所增加，现货基差走强至09合约升水69元/吨附近，午后受商品市场氛围走弱影响，乙二醇盘面震荡回落，现货商谈小幅走弱至09合约升水65 - 68元/吨附近，美金方面，上午乙二醇外盘重心上行，近期船货商谈在533 - 535美元/附近，午后商谈重心走弱至528 - 530美元/吨附近，日内近期船货在530美元/吨附近成交 [7] 每日提示 - PTA基本面中性，基差中性，库存偏空，盘面偏多，主力持仓偏多 [6] - MEG基本面中性，基差中性，库存偏多，盘面偏多，主力持仓偏空 [7] - 近期乙二醇供应端意外频发，沙特地区几套装置因电力问题意外停车，涉及产能在170万吨左右，浙江一大型乙二醇生产商负荷持续下降，7月中旬开始负荷降至预期外的低位，预计持续时间在半个月左右，连云港一125万吨/年的裂解装置计划在8月份检修，其90万吨/年的乙二醇装置重启大概率会推后 [8] - 需求端抢出口尾声 + 内需淡季，终端需求走弱趋势确定 [8] 今日关注 未提及相关内容 基本面数据 - 提供了2024年1月 - 2025年12月PTA供需平衡表，包含PTA产能、产能增量、负荷、产量、进口、总供应、供应同比、聚酯产能、新增产能、负荷、产量、对PTA消费、其他对PTA需求、出口、总需求、需求同比、期末社会库存、库存变化、库消比、供需缺口等数据 [10] - 提供了2024年1月 - 2025年12月乙二醇供需平衡表，包含EG总开工率、总产量、新增产能、产量、进口、总供应、供给同比、聚酯产能、新增产能、开工率、产量、对EG消费、其他消费、出口、总消费、需求同比、港口库存、库存变化、库消比、供需缺口等数据 [11] - 展示了瓶片现货价格、生产毛利、开工率、库存、TA各合约价差、PTA基差、MEG月间价差、MEG基差、现货价差、库存分析、聚酯上下游开工率、PTA加工费、MEG各工艺生产毛利、聚酯纤维长短丝生产毛利等的历史数据分析图表 [13][16][19][21][23][26][29][33][36][39][50][54][58][61][64]

| 工业硅&多晶硅日评20250731：或有回调 | | | | | --- | --- | --- | --- | | 2025/7/31 单位 今值 变动 近期趋势 指标 | | | | | 不通氧553#（华东）平均价格 元/吨 | | 9,750.00 | 1.56% | | 工业硅期现价格 期货主力合约收盘价 元/吨 | | 9,285.00 | -0.70% | | 元/吨 基差（华东553#-期货主力） | | 465.00 | 215.00 | | N型多晶硅料 元/千克 | | 45.50 | 0.00% | | 多晶硅期现价格 期货主力合约收盘价 元/吨 | | 54,705.00 | 7.68% | | 基差 元/吨 | | -9,205.00 | -3,900.00 | | 不通氧553#（华东）平均价格 元/吨 | | 9,750.00 | 1.56% | | 不通氧553#（黄埔港）平均价格 元/吨 | | 9,800.00 | 1.55% | | 不通氧553#（天津港）平均价格 元/吨 | | 9,650.00 | 1.58% | | 不通氧553#（昆明）平均价格 元/吨 | ...

黄金期货市场表现 - 上海期货交易所黄金期货主力2510合约收报773.78元，较前一日上涨0.42%或3.22元 [1] - 主力合约成交量为206379手，持仓量增加1698手至214105手 [1] - COMEX黄金期货隔夜收涨0.48%，报3383美元/盎司 [2]

报告评级 - 未提及报告行业投资评级 核心观点 - 甲醇处于利空兑现期，高进口开始兑现且累库发生，盘面低估值，单边方向难定，偏向低了做多配[2] - 聚乙烯整体库存中性，8月检修环比减少，国内线性产量环比增加，需关注LL - HD转产、美国报价和新装置投产落地情况[6] - 聚丙烯库存上游两油累库、中游去库，产能过剩背景下09预期压力中性偏过剩，若出口持续放量或pdh装置检修较多可缓解供应压力[6] - PVC基差维持09 - 150，下游开工季节性走弱，中上游库存去化放缓，需关注投产兑现、出口持续性、煤价等因素[6] 各品种情况总结 甲醇 - 动力煤期货价格维持801，江苏现货从2417变动至2395，华南现货从2405变动至2408等，进口利润、盘面MTO利润等部分数据日度无变化[2] 塑料（聚乙烯） - 东北亚乙烯价格维持820，华北LL价格维持7230，华东LL价格维持7375等，进口利润维持 - 59，主力期货日度变化50，基差日度变化 - 30[6] 聚丙烯 - 山东丙烯从6300变动至6190，东北亚丙烯维持740，华东PP从7090变动至7055等，出口利润维持 - 11，主力期货日度变化30，基差日度变化 - 30，仓单日度变化200[6] PVC - 西北电石从2250变动至2200，山东烧碱从842变动至862，电石法 - 华东从5070变动至5030等，出口利润维持413，西北综合利润、华北综合利润等部分数据日度无变化[6][9]