行业 MEG 日报 日期 2025 年 10 月 15 日 料油） 021-60635738 lijie@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3031215 021-60635737 renjunchi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3037892 业硅）028-8663 0631 penghaozhou@ccb.ccbfutures.c om期货从业资格号：F3065843 021-60635740 pengjinglin@ccb.ccbfutures.c om期货从业资格号：F3075681 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 021-60635727 fengzeren@ccb.ccbfutures.com 能源化工研究团队 研究员：李捷,CFA（原油燃 研究员：任俊弛（PTA、MEG） 研究员：彭浩洲（尿素、工 研究员：彭婧霖（聚烯烃） 研究员：刘悠然（纸浆） 研究员：冯泽仁（玻璃纯碱） 期货从业资格号：F03134307 请阅读正文后的声明 ＃summary＃ 每日报告 ...

一、行情回顾 10月9日，郑商所锰硅期货仓单54335张，环比上个交易日减少1427张。 三、机构观点 中辉期货：产区供应量小幅下降但绝对值仍偏高，本期库存继续增加，新一轮钢招尚未完全展开，业内 多以观望为主。综合来看，成本端对价格有较强支撑，但上行驱动仍有限，短期下跌情绪快速释放后行 情或有反复，建议空单离场。 西南期货：近期铁合金产量维持高位，需求回暖偏弱，短期或延续供应过剩。当前成本低位下行空间受 限，低位区间支撑渐强，锰矿库存低位；短期供应缩减预期或有扰动，成本低位且刚性渐强条件下，回 落后或可考虑关注现货再度陷入亏损区间的低位多头机会。 上一交易日，锰硅主力合约收平至5768元/吨；天津锰硅现货价格5670元/吨，跌30元/吨。 二、基本面汇总 本周统计全国187家独立硅锰企业开工率为43.19%，环比上周减少0.99%；日均产量为29175吨，环比减 少315吨，为近8周来新低。 10月9日，某集团招标硅锰合金定价：湖北5790元/吨，数量400吨；江苏5760元/吨，数量500吨；广东 河源5860元/吨，数量800吨；均为现金含税到厂。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 现阶段乙二醇供需及成本端驱动不足，临近国庆长假，市场参与者陆续离场观望，预计短期乙二醇或维持震荡整理 [7] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 29 日乙二醇期货主力合约开市 4215，最高 4245，最低 4209，结算 4225，收盘 4224，较前一交易日结算价跌 3 元；总量 115895 手，持仓 320886 手 [7] - EG2601 收盘价 4224 元/吨，跌 3 元，持仓量 320886 张，减 5154 张；EG2605 收盘价 4287 元/吨，涨 2 元，持仓量 5070 张，增 177 张 [7] 行业要闻 - 受乌克兰袭击欧洲某国石油基础设施及欧美可能实施额外制裁影响，欧美原油期货涨至近两个月最高，布伦特原油期货连续四个交易日上涨并自 8 月以来首次突破每桶 70 美元；26 日纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油 2025 年 11 月期货结算价每桶 65.72 美元，涨 0.74 美元，涨幅 1.14%；伦敦洲际交易所布伦特原油 2025 年 11 月期货结算价每桶 70.13 美元，涨 0.71 美元，涨幅 1.02% [8] - 张家港乙二醇市场本周现货（9 月 30 日前）商谈 4288 - 4290 元/吨，较上一工作日涨 1.5 元/吨，10 月 10 日前商谈 4292 - 4293 元/吨，10 月下商谈 4294 - 4296 元/吨；本周现货（9 月 30 日前）基差较 EG2601 升水 64 - 66 元/吨，10 月 10 日前基差较 EG2601 升水 68 - 69 元/吨，10 月下基差较 EG2601 升水 70 - 72 元/吨 [8] - 乙二醇张家港市场主流成交价格为 4280 - 4310 元/吨，较上一交易日上涨 7.5 元/吨 [8] 数据概览 - 报告展示了 PTA - MEG 价差、MEG 价格、MEG 期价、期现价差、国际原油期货主力合约收盘价、原料价格指数（乙烯）、MEG 下游产品价格、MEG 下游产品库存等数据图表，数据来源为 Wind 和建信期货研究发展部 [10][15][16]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 宏观因子偏多但短期OPEC利空概率仍存，原油短多应止盈并观望等待OPEC表态[3] - 甲醇基本面边际好转，下方空间有限，可逢低关注短多机会[6] - 尿素低估值叠加弱驱动，单边难有大级别趋势，价格低位下可逢低关注多单[9] - 天然橡胶中期多头思路，短期破位下跌延续弱势，建议观望，国庆节后再找机会，多单持仓过节可考虑买RU2601空RU2511对冲[12] - PVC基本面较差，短期估值下滑至低位，中期可关注逢高空配机会[15] - 苯乙烯季节性旺季或带动价格止跌[20] - 聚乙烯价格或将震荡上行[23] - 聚丙烯供需双弱，库存压力高，仓单数量高压制盘面[26] - PX缺乏驱动，PXN承压，建议观望[30] - PTA供给端去库但远期格局偏弱，需求端聚酯化纤负荷有望维持高位，建议观望[32] - 乙二醇四季度将转为累库，在弱格局预期下建议逢高空配[35] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货收涨2.40元/桶，涨幅0.49%，报491.30元/桶；相关成品油主力期货高硫燃料油收涨35.00元/吨，涨幅1.21%，报2918.00元/吨；低硫燃料油收涨40.00元/吨，涨幅1.16%，报3475.00元/吨[1] - 策略观点：宏观因子偏多但短期OPEC利空概率仍存，在中国面临节日持仓问题时，多头布局不具备“过节”性价比，原油短多应止盈并观望等待OPEC表态[3] 甲醇 - 行情资讯：太仓价格跌2元，内蒙持平，鲁南涨5元，盘面01合约跌1元，报2356元/吨，基差 -105；1 - 5价差变化 +3，报 -29，低位震荡[5] - 策略观点：供应端开工回落但后续国内供应边际回升，需求端港口烯烃装置重启且负荷提升，传统需求多数开工回升，整体需求边际好转；库存高位去化，基本面边际好转，下方空间有限，可逢低关注短多机会[6] 尿素 - 行情资讯：山东现货维稳，河南维稳，小部分地区下跌，多数持平；盘面01合约跌5元，报1669元，基差 -69；1 - 5价差变化 +2，报 -51[8] - 策略观点：盘面低位企稳，国内供应回归，开工大幅走高，需求端复合肥停车增多，农业需求淡季，市场情绪偏弱，企业库存维持走高，低估值叠加弱驱动，单边难有大级别趋势，价格低位下可逢低关注多单[9] 天然橡胶 - 行情资讯：多头认为东南亚尤其是泰国天气和橡胶林现状使增产有限、季节性通常下半年转涨、中国需求预期转好；空头认为宏观预期不确定、需求处于季节性淡季、供应利好幅度可能不及预期；截至2025年9月25日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为65.04%，较上周走高0.08个百分点，较去年同期走高8.70百分点，半钢胎开工负荷为74.52%，较上周走低0.06个百分点，较去年同期走低4.27个百分点；截至2025年9月21日，中国天然橡胶社会库存111.2吨，环比下降0.1万吨，降幅1%，深色胶社会总库存为66.7万吨，持平，浅色胶社会总库存为44.6万吨，环比降0.3%，青岛天然橡胶库存45.37（ -0.43）万吨；现货方面，泰标混合胶14800（0）元，STR20报1850（0）美元，STR20混合1825（0）美元，江浙丁二烯9000（ -150）元，华北顺丁11350（ -50）元[11][12] - 策略观点：中期多头思路，短期破位下跌延续弱势，建议观望，国庆节后再找机会，多单持仓过节可考虑买RU2601空RU2511对冲[12] PVC - 行情资讯：PVC01合约下跌38元，报4897元，常州SG - 5现货价4740（ -20）元/吨，基差 -157（ +18）元/吨，1 - 5价差 -304（ -4）元/吨；成本端电石乌海报价2600（0）元/吨，兰炭中料价格730（0）元/吨，乙烯820（ -20）美元/吨，烧碱现货800（0）元/吨；PVC整体开工率79%，环比上升2%；需求端整体下游开工47.8%，环比下降1.5%；厂内库存31.8万吨（ +1.2），社会库存97.1万吨（ +1.8）[14] - 策略观点：企业综合利润持续下滑，检修量偏少，产量位于历史高位，短期多套新装置将试车，下游国内开工回落，内需表现较弱，出口预期转弱，四季度出口预期较差，国内供强需弱，基本面较差，短期估值下滑至低位，中期可关注逢高空配机会[15] 苯乙烯 - 行情资讯：成本端华东纯苯5885元/吨，无变动；苯乙烯现货6900元/吨，下跌50元/吨；苯乙烯活跃合约收盘价6949元/吨，下跌9元/吨；基差 -49元/吨，走弱41元/吨；BZN价差117.5元/吨，下降2.5元/吨；EB非一体化装置利润 -549.15元/吨，上涨5元/吨；EB连1 - 连2价差69元/吨，缩小19元/吨；供应端上游开工率73.2%，下降0.20%；江苏港口库存18.65万吨，累库2.75万吨；需求端三S加权开工率42.79%，下降2.07%；PS开工率59.10%，下降2.10%，EPS开工率55.25%，下降6.49%，ABS开工率70.00%，上涨0.20%[19] - 策略观点：现货和期货价格下跌，基差走弱，BZN价差处同期较低水平，向上修复空间较大，成本端纯苯开工中性震荡，供应量偏宽，供应端乙苯脱氢利润上涨，苯乙烯开工持续上行，港口库存持续大幅累库，季节性旺季将至，需求端三S整体开工率震荡下降，季节性旺季带动EB下游开工震荡上行，港口库存高位去化，价格或将止跌[20] 聚乙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价7159元/吨，下跌10元/吨，现货7160元/吨，下跌15元/吨，基差1元/吨，走弱5元/吨；上游开工80.73%，环比下降0.74%；周度库存方面，生产企业库存45.83万吨，环比去库3.20万吨，贸易商库存5.10万吨，环比去库0.96万吨；下游平均开工率43%，环比上涨0.08%；LL1 - 5价差 -38元/吨，环比扩大2元/吨[22] - 策略观点：期货价格下跌，市场期待中国财政部三季度末利好政策，成本端支撑尚存，现货价格下跌，PE估值向下空间有限，但仓单数量历史同期高位，对盘面形成较大压制，供应端仅剩40万吨计划产能，整体库存高位去化，对价格支撑回归，季节性旺季或将来临，需求端农膜原料开始备库，整体开工率低位震荡企稳，价格或将震荡上行[23] 聚丙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价6893元/吨，下跌5元/吨，现货6795元/吨，无变动；基差 -98元/吨，走强5元/吨；上游开工77.05%，环比上涨2.32%；周度库存方面，生产企业库存52.03万吨，环比去库3.03万吨，贸易商库存18.72万吨，环比去库0.11万吨，港口库存6.65万吨，环比累库0.47万吨；下游平均开工率51.45%，环比上涨0.59%；LL - PP价差266元/吨，环比缩小5元/吨[25] - 策略观点：期货价格下跌，供应端还剩145万吨计划产能，压力较大，需求端下游开工率季节性低位反弹，供需双弱背景下，整体库存压力较高，短期无较突出矛盾，仓单数量历史同期高位，对盘面形成较大压制[26] 对二甲苯 - 行情资讯：PX11合约下跌18元，报6656元，PX CFR下跌3美元，报814美元，按人民币中间价折算基差20元（ -3），11 - 1价差22元（ +10）；PX负荷上，中国负荷86.7%，环比上升0.4%，亚洲负荷78%，环比下降0.2%；装置方面，天津石化重启中，海外日本出光40万吨装置检修，马来西亚装置重启推迟；PTA负荷76.8%，环比上升0.9%；进口方面，9月中上旬韩国PX出口中国23.8万吨，同比下降5.6万吨；库存方面，7月底库存389.9万吨，月环比下降24万吨；估值成本方面，PXN为209美元（ +3），石脑油裂差104美元（ -2）[28][29] - 策略观点：PX负荷维持高位，下游PTA短期意外检修较多，整体负荷中枢较低，且PTA新装置预期推迟投产，PX检修推迟，预期导致PX累库周期持续，目前缺乏驱动，PXN承压，估值中性偏低，关注后续终端和PTA估值回暖情况，短期建议观望[30] PTA - 行情资讯：PTA01合约下跌32元，报4646元，华东现货上涨5元，报4590元，基差 -74元（ -1），1 - 5价差 -46元（ -6）；PTA负荷76.8%，环比上升0.9%；下游负荷90.3%，环比下降1.1%；终端加弹负荷上升3%至81%，织机负荷上升4%至70%；库存方面，9月19日社会库存（除信用仓单）209万吨，环比累库1.1万吨；估值和成本方面，PTA现货加工费上涨19元，至211元，盘面加工费下跌14元，至294元[31] - 策略观点：供给端意外检修量仍然偏高，去库格局延续，但由于远期格局偏弱，加工费空间有限，需求端聚酯化纤库存和利润压力较低，负荷有望维持高位，终端有所恢复但同比仍然偏弱，估值向上需要通过终端持续好转带动PTA加工费进一步修复，或者PX供需格局好转来驱动，短期建议观望[32] 乙二醇 - 行情资讯：EG01合约下跌33元，报4213元，华东现货下跌21元，报4294元，基差61元（ -2），1 - 5价差 -63元（ +1）；供给端，乙二醇负荷73.1%，环比下降0.7%；下游负荷90.3%，环比下降1.1%；终端加弹负荷上升3%至81%，织机负荷上升4%至70%；进口到港预报7.3万吨，华东出港9月25日1.3万吨；港口库存46.7万吨，累库0.2万吨；估值和成本上，石脑油制利润为 -708元，国内乙烯制利润 -713元，煤制利润617元；成本端乙烯下跌至820美元，榆林坑口烟煤末价格上涨至620元[34] - 策略观点：海内外负荷高位，国内供给较高，短期港口到港量偏少，预期港口库存偏低，中期随着进口集中到港且国内负荷预期持续高位，叠加新装置逐渐投产，四季度将转为累库，估值目前同比中性，在弱格局预期下建议逢高空配，但需要谨防弱预期没兑现的风险[35]

五矿期货 纯碱依旧处于震荡行情中 宁证期货 预计纯碱01合约短期震荡运行 中辉期货 纯碱中长期反弹偏空为主 五矿期货：纯碱依旧处于震荡行情中 9月22日盘中，纯碱期货主力合约弱势震荡，最低下探至1289.00元。截止发稿，纯碱主力合约报1297.00 元，跌幅1.14%。 纯碱期货主力跌超1%，对于后市行情如何，相关机构该如何评价？ 机构 核心观点 宁证期货：预计纯碱01合约短期震荡运行 浮法玻璃开工较稳，库存小幅下降，华东市场操作一般，企业多稳价为主，中下游拿货仍偏谨慎，刚需 为主。国内纯碱市场震荡调整，价格持稳运行，厂家库存高位下降，下游需求不温不火，适量询单，低 价补库成交。预计纯碱01合约短期震荡运行，下方支撑1305一线，建议观望或回调短线做多。 中辉期货：纯碱中长期反弹偏空为主 沙河现货重心上移，高价成交一般。重碱需求好转，企业库存四连降，关注下游节前补库节奏。需求端 多数延续刚需，光伏+浮法日熔量维持在25万吨。供给端夏季检修即将结束，装置陆续重启，预计供给 维持宽松格局。策略：需求小幅改善，短线偏多，中长期反弹偏空为主。 供应方面总体稳定，安徽红四方（603395）、湖北新都等装置陆续复产，但 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 今日尿素期货平开低走日内偏弱震荡，现货价格下挫反弹乏力，市场情绪欠佳；尿素日产预计偏高位运行压制价格，复合肥工厂开工率增加但终端需求疲软、库存高企，后续开工率大幅提升几率不大，库存增加制约价格上行；盘面震荡筑底后续有反弹机会，上方关注1730元/吨附近压力，但宽松格局未逆转市场缺乏驱动 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现行情 - 期货方面，尿素主力2601合约1681元/吨开盘，收于1670元/吨，涨跌幅-0.65%，持仓量286823手（+5335手）；主力合约前二十名主力持仓席位中，多头+3015手，空头+2691手；中泰期货净多单+1419手、银河期货净多单+1560手，平安期货净空单+1017手，中信期货净空单+980手；2025年9月18日，尿素仓单数量8188张，环比上个交易日-80张 [2] - 现货方面，价格继续下挫，山东、河南及河北尿素工厂小颗粒尿素出厂成交价格范围多在1600 - 1630元/吨，河北部分工厂报价1670 - 1680元/吨，高报价工厂主要执行出口集港订单 [1][4] 基本面跟踪 - 基差方面，今日现货市场主流报价下降，期货收盘价下降，以河南地区为基准，基差环比上个交易日走强，1月合约基差-20元/吨（+1元/吨） [8] - 供应数据，2025年9月18日，全国尿素日产量19.6万吨，较昨日+0.54万吨，开工率82.82% [9] - 下游数据，9月12日 - 9月18日，复合肥产能利用率38.63%，较上周提升0.81个百分点；中国三聚氰胺产能利用率周均值为56.78%，较上周增加1.4个百分点 [13]

【9月18日国内期市能化板块全线飘绿，合成橡胶期货主力合约下跌】9月18日，国内期市能化板块全线 下挫。合成橡胶期货主力合约开盘报11570.0元/吨，盘中呈低位震荡走势。截至发稿，最高触及11590.0 元，最低探至11380.0元，跌幅近1.85%。目前，合成橡胶行情震荡下行，盘面表现较弱。对于后市，相 关机构给出观点。西南期货预计，本周合成橡胶行情震荡，受产业利润不佳和原料丁二烯价格震荡影 响。原料丁二烯价格企稳，加工亏损略收窄；供应端产能利用率下调至73%附近，同比偏高；需求端企 业排产好于预期，产能利用率上涨；库存端厂家和贸易商库存环比、同比均偏高，下方有支撑。瑞达期 货指出，前期多数检修顺丁橡胶装置重启，国内产量提升，供应充足。部分民营装置停车检修，但期现 货市场走弱，库存增加。本周供应减量将体现，现货报盘走低或带动下游备货，库存或小幅下降。需求 方面，上周轮胎企业产能利用率提升，预计本周多数企业维持排产，整体产能利用率小幅波动，br2511 合约短线预计在11250 - 11700区间波动。格林大华期货分析，近期丁二烯价格坚挺，船货到港前可流通 现货偏紧，短期供应有支撑。顺丁橡胶昨日回落，终端压 ...

行业 PTA 日报 日期 2025 年 09 月 17 日 油） 021-60635738 lijie@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3031215 021-60635737 renjunchi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3037892 硅）028-8663 0631 penghaozhou@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3065843 021-60635740 pengjinglin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3075681 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 021-60635727 期货从业资格号：F03134307 能源化工研究团队 研究员：李捷,CFA（原油燃料 研究员：任俊弛（PTA、MEG） 研究员：彭浩洲（尿素、工业 研究员：彭婧霖（聚烯烃） 研究员：刘悠然（纸浆） 研究员：冯泽仁（玻璃纯碱） fengzeren@ccb.ccbfutures.com 请阅读正文后的声明 每日报告 一、 行情回顾与操作 ...

报告基本信息 - 报告名称：聚烯烃日报 [1] - 报告日期：2025年9月12日 [2] 期货市场行情 |合约|开盘（元/吨）|收盘（元/吨）|最高（元/吨）|最低（元/吨）|涨跌（元）|涨跌幅|持仓量|持仓量变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |塑料2601|7222|7209|7240|7196|-24|-0.33%|533469|16282| |塑料2605|7235|7220|7248|7205|-23|-0.32%|34922|1284| |塑料2509|7142|7145|7145|7122|-20|-0.28%|8028|-25| |PP2601|6952|6939|6964|6927|-12|-0.17%|624199|9293| |PP2605|6977|6961|6985|6950|-12|-0.17%|53554|1437| |PP2509|6773|6805|6850|6755|-27|-0.40%|2184|-135| [5] 行情回顾与展望 - 连塑L2601低开，震荡向下，尾盘收跌于7209元/吨，跌24元/吨（-0.33%），成交21.8手，持仓增16282手至533469手；PP2601收于6939元/吨，跌12元，跌幅0.17%，持仓增9293手至62.42万手 [6] - PP方面，检修影响减弱、新产能释放，供应压力大，下游淡旺季切换，开工负荷提升慢，整体回暖不佳；PE供需矛盾不明显，短期检修损失量走高、新增投放缓慢，供应压力尚可，下游管材负荷低，农膜开工进入上行区间，有望带动社库去库 [6] - 成本端需求预期不佳，运行中枢下行，成本支撑松动，需求恢复初期对原料支撑不足，盘面震荡筑底，需关注金九消费改善情况 [6] 行业要闻 - 2025年9月11日，主要生产商库存65.5万吨，较前一工作日去库2万吨，降幅2.96%，去年同期库存79万吨 [7] - PE市场价格部分弱调，华北LLDPE价格7120 - 7450元/吨，华东7200 - 7650元/吨，华南7350 - 7750元/吨 [7] - 丙烯山东市场主流价格6680 - 6720元/吨，较上一工作日涨25元/吨，价格重心上涨，下游成本压力增大，接受能力下降，生产企业库存无压，报盘稳中小幅调整，市场成交气氛一般 [7] - PP市场部分继续弱调，下游工厂谨慎采购，低价适量补货，华北拉丝主流价格6700 - 6870元/吨，华东6720 - 6940元/吨，华南6700 - 6930元/吨 [8] 数据概览 - 报告展示了L基差、PP基差、L - PP价差、原油期货主力合约结算价、两油库存及两油库存同比增减幅相关图表，数据来源为Wind和建信期货研究发展部 [14][16][17]

苯乙烯期货价格表现 - 9月5日苯乙烯期货主力合约最高上探至7140.00元 收盘报7110.00元 涨幅1.69% [1] 机构后市行情观点 - 新湖期货认为苯乙烯仍未摆脱宽幅震荡区间 盘面接近年内低点受较强支撑 空头压制力量转弱 [2] - 中原期货指出苯乙烯整体弱势格局短期难以扭转 供需格局无明显矛盾 产业需通过降低负荷缓解供应压力 [3] - 瑞达期货预计短期EB2510合约在6900-7100区间震荡 检修装置影响扩大导致产量存在下降预期 [4] 苯乙烯供需状况 - 港口库存积压严重 市场去库存压力较大 短期内供应压力难以缓解 [3] - 下游三大行业经营均在盈亏平衡点附近 企业主动备货意愿不强 需求端未见明显改善 [3] - 后市供给量存在缩减预期 下游旺季阶段有望提供正增量 库存压力存高位缓解预期但去化幅度有限 [2] 成本及外部因素 - 10月OPEC+存在持续增产可能 EIA库存下降不及预期 国际油价下跌 [4] - 苯乙烯市场处于盈亏紧平衡状态 开工负荷维持较高水平 [3]