报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 截至1月23日当周PP下游开工率环比回升但拉丝主力下游塑编开工率下降、订单减少，PP企业开工率维持在80%左右，标品拉丝生产比例下降，石化库存处于近年同期中性水平，原油价格下跌，供应新增产能且检修装置略有减少，下游BOPP膜价格反弹但临近春节塑编开工率下降、订单有限，化工板块情绪好转但PP供需格局改善有限，预计PP区间震荡，L - PP价差回落 [1] 根据相关目录分别总结 行情分析 - 截至1月23日当周PP下游开工率环比回升0.34个百分点至52.87%，处于历年农历同期中性水平，拉丝主力下游塑编开工率环比下跌0.56个百分点至42.04%，塑编订单环比继续小幅下降，略低于去年同期 [1] - 1月23日检修装置变动不大，PP企业开工率维持在80%左右，处于中性偏低水平，标品拉丝生产比例下降至28%左右 [1][4] - 石化1月上中旬去库较好，但近日去库一般，目前石化库存处于近年同期中性水平 [1] - 成本端美国能源部长呼吁提高全球石油产量，美国原油库存和汽油库存累库幅度超预期，整体油品库存增加，原油价格下跌 [1] - 供应上新增产能40万吨/年的中石油广西石化10月中旬投产，近期检修装置略有减少 [1] - 下游BOPP膜价格继续反弹，但临近春节放假，下游塑编开工率持续下降，新增订单有限 [1] - 化工板块情绪好转，但PP供需格局改善有限，下游订单周期缩短，下游制品利润缩小，预计PP区间震荡，因塑料有新增产能投产、开工率较高且地膜集中需求未开启，预计L - PP价差回落 [1] 期现行情 期货 - PP2605合约增仓震荡上行，最低价6584元/吨，最高价6687元/吨，最终收盘于6656元/吨，在20日均线上方，涨幅1.48%，持仓量增加12150手至498932手 [2] 现货 - PP各地区现货价格多数上涨，拉丝报6250 - 6730元/吨 [3] 基本面跟踪 - 供应端1月23日检修装置变动不大，PP企业开工率维持在80%左右，处于中性偏低水平，标品拉丝生产比例下降至28%左右 [4] - 需求方面截至1月23日当周PP下游开工率环比回升0.34个百分点至52.87%，处于历年农历同期中性水平，拉丝主力下游塑编开工率环比下跌0.56个百分点至42.04%，塑编订单环比继续小幅下降，略低于去年同期 [4] - 周五石化早库环比下降4万吨至50万吨，较去年同期高了3.5万吨，1月上中旬去库较好，但近日去库一般，目前石化库存处于近年同期中性水平 [4] - 原料端布伦特原油03合约下跌至65美元/桶下方，中国CFR丙烯价格环比上涨15美元/吨至800美元/吨 [4]

市场行情表现 - 1月23日盘中，合成橡胶期货主力合约触及涨停，涨幅达6.99% [1] - 夜盘br2603合约强势收涨停 [2] 机构核心观点 - 瑞达期货认为br2603合约强势涨停，但建议短线暂以观望为主 [2] - 格林大华期货认为短时合成橡胶盘面或偏强整理运行 [2] 供应端分析 - 近期国内顺丁装置停车较少，供应延续高位 [2] - 现货端流通资源充足，导致下游采购持续压价 [2] - 部分生产企业库存本周仍增长，但贸易企业库存下降 [2] - 原料丁二烯国内可流通现货货源有限，且国内持续有出口成交消息传出，对顺丁橡胶成本支撑偏强 [2] - 原料价格上涨令贸易商短时看空情绪消退 [2] 需求端分析 - 本周国内轮胎企业产能利用率涨跌互现 [2] - 半钢胎部分企业因外贸订单支撑，装置排产小幅提升 [2] - 全钢胎出货压力加大，部分企业存适度控产现象，拖拽产能利用率小幅走低 [2] - 预计短期轮胎企业产能利用率稳中偏弱运行 [2]

苯乙烯期货价格表现 - 1月22日盘中苯乙烯期货主力合约急速上涨最高上探至7696.00元收盘报7694.00元涨幅4.07% [1] 机构核心观点与后市展望 - 新湖期货对苯乙烯持看多观点 [2] - 南华期货认为苯乙烯总体仍偏强运行 [2][3] 近期价格驱动因素 - 旭阳计划外停工以及市场传闻德国巴斯夫计划外停工和渤化重启推迟等消息提振情绪助力价格冲高 [2] - 市场传闻中东两套苯乙烯装置运行出现问题加工差再次走扩 [3] - 夜盘市场再传苯乙烯去往欧洲的出口成交推动夜盘苯乙烯再次冲高 [3] 供需基本面分析 - 华东主港库存去库至10万吨以下港口苯乙烯部分货权集中大幅去库下现货流动性再次收紧 [3] - 内地苯乙烯开始扩大出口销路且成交放量较为顺利春检阶段苯乙烯出口仍将超出往年同期水平继续提供利好 [2] - 后几周苯乙烯有开工提升预期但供需两端对比来看去库仍有空间紧供需继续支撑高估值 [2] - 年前国内苯乙烯供应弹性较小估值较难压缩 [3] 市场结构与交易情况 - 随着出口订单被回购的消息价格减仓下跌 [2] - 纸货市场仍存补空需求基差得以维持 [2] - 华东现货端追高谨慎成交一般山东成交放量 [2] - 山东与江苏市场价差在-150元/吨套利窗口关闭存东北货源流向华东、华北 [2] 后续关注重点 - 后续重点关注苯乙烯出口增量的持续性 [3] - 后续需关注地缘风险导致的原油波动 [3] - 后续需关注下游3S对于高价原料的承接力 [3]

对二甲苯期货市场表现 - 1月22日，对二甲苯期货主力合约开盘报7234.0元/吨，盘中高位震荡，最高触及7414.0元，最低下探7180.0元，截至发稿涨幅达2.10%附近 [1] - 行情呈现震荡上行走势，盘面表现偏强 [2] 机构观点与基本面分析 - 新湖期货分析指出，隔夜原油上涨，石脑油收于559美元/吨，PXN价差为329美元/吨 [2] - 此前市场交易PX供需偏紧预期，价格与利润同步扩张至高位，但近期PX供应持续回升，加上下游需求走弱，导致PX价格调整，估值有所回落 [2] - 三季度前，在新产能落地之前，PX难以明显累库，供需格局偏好，长期以多头思路对待，短期需关注下游负反馈 [2] - 新世纪期货指出，哈萨克斯坦部分油田未恢复生产，委内瑞拉原油出口量不及预期，地缘局势不稳定，且国际能源署小幅上调需求预测，共同推动油价上涨 [2] - PX供应整体宽松，下游开始季节性走弱，尽管中期供需乐观，但短期波动加剧，建议做好仓位管理 [2] - 五矿期货表示，目前PX负荷维持高位，下游PTA检修较多，整体负荷中枢较低，预期检修季前PX维持累库格局 [2] - 目前估值中枢抬升但缺乏进一步驱动，淡季压制上升节奏，春节后PX与下游PTA供需都偏强，且PTA加工费的修复为PXN价差打开了空间，中期关注跟随原油逢低做多的机会 [2]

合成橡胶期货行情 - 1月21日合成橡胶期货主力合约大幅上涨2.86%，报11850.0元/吨 [1] - 上海市场高顺顺丁橡胶现货价格较上一工作日上涨100-150元/吨，报盘试探性走高 [1] - 1月20日上期所丁二烯橡胶期货仓单为24330吨，环比减少1700吨 [1] 市场持仓与结构 - 1月20日合成橡胶期货前20名期货公司多单持仓7.38万手，空单持仓7.77万手，多空比0.95 [1] - 净持仓为-3941手，相较上日减少1101手 [1] 机构观点：供应与成本分析 - 丁二烯开工下滑，上游利润走扩，海外丁二烯价格重心抬升对顺丁橡胶价格形成支撑 [3] - 国内顺丁装置停车较少，供应延续高位，原料丁二烯端需求旺盛及部分出口成交传闻带动生产成本大幅走高 [3] - 顺丁橡胶现货偏弱导致其生产利润萎缩，短期生产利润虽明显压缩但暂未有供方减产迹象 [3] 机构观点：需求与库存状况 - 下游高价抵触情绪强烈导致商谈存在明显分歧，下游终端对高价缺乏积极备货跟进意愿 [3] - 上周生产企业库存及贸易企业库存均有不同程度增加，预计将维持高位 [3] - 国内轮胎企业开工率环比明显提升，半钢轮胎在外贸订单支撑下部分企业开工维持高位，全钢轮胎企业为控制库存仍存在装置控产现象 [3] 机构观点：后市价格展望 - 预计胶价在承压中随情绪维持波动，维持宽幅震荡格局，短期有望企稳 [3] - BR2603合约短线预计在11350-12000元/吨区间波动 [3]

焦煤期货市场表现 - 1月20日焦煤期货主力合约开盘报1175.0元/吨，盘中低位震荡，最高触及1176.0元，最低下探至1142.0元，跌幅达2.29%附近 [1] 机构对后市行情观点汇总 - 财达期货观点：国内煤矿开工恢复正常，焦煤产量回升，独立洗煤厂生产积极性提高，焦煤需求因焦钢企业冬储补库需求回升，但焦煤2605合约冲高回落并跌破10日均线支撑，预计短期呈震荡走势 [2] - 中泰期货观点：双焦价格短期或震荡整理，后期需关注煤矿端生产与安全监察带来的扰动，以及下游对原料采购进度和铁水产量变化 [2] - 铜冠金源期货观点：终端需求处于淡季且钢厂高炉检修增多，导致铁水产量及开工率回落，同时钢厂焦炭库存累积压制原料需求，中游焦企因利润收缩导致生产放缓和产量小幅下降，而上游煤矿复产推进使产能利用率提升，原煤与精煤供应趋松，尽管春节前存在冬储补库预期，但整体供需矛盾突出，预计期价维持震荡偏弱运行 [2]

报告行业投资评级 |品种|操作评级| | ---- | ---- | |尿素|★★★| |甲醇|★★★| |纯苯|★★★| |苯乙烯|★★★| |丙烯|★★★| |塑料|★☆☆| |PVC|★★★| |烧碱|★☆☆| |PTA|★★★| |乙二醇|★★★| |短纤|★☆☆| |玻璃|★★★| |纯碱|★☆☆| |瓶片|★★★| [1] 报告的核心观点 报告对化工行业各品种进行分析，指出不同品种面临不同的市场供需状况和行情走势，需关注各品种的供应、需求、成本等因素变化以把握投资机会 [2][3][5] 根据相关目录分别进行总结 烯烃 - 聚烯烃 - 丙烯期货主力合约日内收跌，供应偏紧短期难缓解，需求端受成本影响支撑有限，关注需求萎缩风险 [2] - 塑料和聚丙烯期货主力合约日内震荡整理，聚乙烯库存去库顺畅但下游开工率降、需求支撑减弱，聚丙烯受政策利好但需求提前消耗，供需上行驱动不足 [2] 纯苯 - 苯乙烯 - 纯苯期现价格上涨，受华东港口去库和炼厂减产提振，供需阶段性好转，短期震荡偏强 [3] - 苯乙烯期货主力合约收涨，紧平衡持续，港口有去库预期，国内部分企业销售好、库存低，出口有支撑 [3] 聚酯 - 油价回落使PX和PTA成本支撑弱化，春节前后价格重心下移，二季度关注PX加工差和月差机会，PTA加工差适度修复 [5] - 乙二醇国内新装置投产、海外装置停车，短期受成本拖累，二季度供需或改善，长线承压 [5] - 短纤企业负荷高、库存低、基差强，但下游订单弱，绝对价格随原料波动，关注备货节奏 [5] - 瓶片开工下降，下游刚需补货，加工差修复，长线产能压力仍在 [5] 煤化工 - 甲醇盘面回落，进口到港量降、港口去库，但需求减量，短期震荡僵持，一季度进口缩减有支撑 [6] - 尿素日产回升、下游开工提升、企业去库，短期行情或窄幅下行，农业需求启动后有望区间偏强震荡 [6] 氯碱 - PVC走弱，开工下降、产能利用率下滑，外贸出口平淡，成本上涨，有望去产能，逢低操作 [7] - 烧碱弱势，行业累库、库存压力大，开工高位，下游刚需在但亏损，预计氯碱一体化压缩利润 [7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱日内宽幅震荡，库存压力大，产量或回落，供给压力大，下游抵触高价，重碱刚需维稳，反弹高空 [8] - 玻璃期价下挫，行业去库，产能压缩但有产线计划点火，加工订单低迷，临近放假或累库，关注低多机会 [8]

甲醇期货市场行情 - 1月19日盘中，甲醇期货主力合约弱势震荡，最低下探至2211.00元，报收2212.00元，跌幅1.60% [1] 机构后市观点汇总 - 光大期货预计甲醇维持底部震荡 [1] - 一德期货认为甲醇或延续区间震荡运行 [1] 供应端分析 - 国内检修装置运行稳定，供应在高位震荡 [1] - 海外方面伊朗供应维持低位，仅维持3套装置运行 [1] - 印尼KMI检修，马来西亚马油3装置计划1月下旬检修 [1] - 1月中下旬中国西南地区天然气制甲醇装置计划重启，开工率或再度回升 [1] 需求端分析 - 浙江兴兴新能源停车导致甲醇制烯烃开工负荷走弱 [1] - 华东地区甲醇制烯烃装置负荷降至7成以下 [1] - 传统下游开工多有回升 [1] - 宁波富德装置计划1月下旬重启 [1] - 斯尔邦装置计划2月初停车检修 [1] 库存与进口 - 1月到港量大幅下滑，进口维持下降预期 [1] - 沿海地区库存显著去库，但港口去库仍有压力，库存压力较高 [1] - 内地地区库存略有累积 [1] 市场驱动与展望 - 盘面预计将围绕华东重点甲醇制烯烃装置变动进行交易 [1] - 成本端对价格有一定支撑 [1] - 未来需求下降可能部分抵消进口减量的影响 [1] - 短期市场在多空博弈下或延续区间震荡运行 [1] - 后期需关注伊朗地缘局势变动以及库存变化 [1]

液化石油气期货市场表现 - 1月16日国内液化石油气期货主力合约开盘报4203.00元/吨，盘中低位震荡，最高触及4208.00元，最低下探4115.00元，截至发稿跌幅达2.71%附近 [1] 全球能源市场动态 - 巴西国家石油公司预计2025年石油和天然气总产量为299万桶油当量/日，超出目标 [2] - 俄罗斯财政部表示，该国预算2024年收到8.48万亿卢布（约合1080亿美元）的油气税收，该数字较2023年下降24%，为2020年以来最低水平 [2] - 美国能源信息署报告显示，截至1月9日当周，美国天然气库存总量为31850亿立方英尺，较前一周减少710亿立方英尺，较去年同期增加330亿立方英尺（同比增幅1.0%），较5年均值高1060亿立方英尺（增幅3.4%） [2] 机构后市观点 - 中辉期货观点：中长期看，上游原油供大于求，价格中枢预计继续下移，液化气价格仍有压缩空间；短期成本端油价不确定性上升，中长期承压，基本面偏空；建议关注PG合约4100-4200区间 [3] - 瑞达期货观点：短期整体供需压力不大，但原油走势反复及美伊冲突增加市场波动，液化气预计宽幅震荡为主；PG主力合约隔夜报4146元/吨，跌幅超2%，上方压力关注4250附近，下方支撑关注4050附近 [3]

市场行情 - 1月16日盘中，合成橡胶期货主力合约遭遇急速下挫，最低下探至11810.0元 [1] - 截至发稿，合成橡胶主力合约报11830.0元，跌幅达3.43% [1] 机构后市观点 - 格林大华期货预计合成橡胶偏强震荡运行为主 [2] - 华泰期货对BR（丁二烯橡胶）持谨慎偏多观点 [2][3] 上游原料与成本分析 - 上游丁二烯价格保持偏强运行，国产丁二烯资源出口成交传闻提振看涨情绪 [2] - 随着上游丁二烯价格回升，顺丁橡胶利润被压缩至接近盈亏平衡附近 [3] 行业供应状况 - 除茂名石化与独山子石化装置停车外，其他顺丁橡胶装置负荷处于高位水平 [2] - 顺丁橡胶当下现货充足 [2] - 上游茂名石化计划在1月24日重启，近期上游装置无变化，本周供应延续稳定 [3] - 利润压缩可能短期限制民营产量的回升，供应端压力小幅缓和 [3] 下游需求状况 - 下游轮胎开工率重新回升，但工厂订单一般，需求尚无亮点 [3] 供需平衡与技术分析 - 顺丁橡胶自身供需矛盾不明显，预计跟随上游丁二烯原料价格维持偏强运行 [3] - 从技术层面看，BR期价仍处上行通道当中，需关注前高附近阻力 [2]