股价与交易表现 - 12月1日盘中，公司股价上涨2.00%，报29.00元/股，成交额2.42亿元，换手率2.47%，总市值99.00亿元 [1] - 当日资金流向显示主力资金净流入103.32万元，特大单买卖占比分别为2.49%和2.94%，大单买卖占比分别为18.81%和17.93% [1] - 公司股价今年以来上涨19.48%，近5个交易日、近20日和近60日分别上涨9.93%、7.53%和7.05% [1] 公司基本概况 - 公司位于上海市，成立于1994年7月13日，于2012年6月13日上市 [1] - 主营业务为IC产品的设计和销售，并提供相关售后服务及技术服务 [1] - 主营业务收入构成为：工业控制占比81.45%，消费电子占比18.55% [1] - 公司所属申万行业为电子-半导体-数字芯片设计，概念板块包括模拟芯片、WIFI概念、SOC芯片、RISC概念、MCU概念等 [1] 股东与股权结构 - 截至11月20日，公司股东户数为5.00万户，较上期增加4.17%，人均流通股为6805股，较上期减少4.00% [2] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，香港中央结算有限公司为第五大股东，持股435.37万股，较上期增加214.06万股 [3] - 同期，南方中证1000ETF、华夏中证1000ETF、广发中证1000ETF分别为第六、第八、第九大流通股东，持股数量分别为311.98万股、185.54万股、143.89万股，较上期分别减少3.48万股、1400股、6.08万股 [3] 财务业绩 - 2025年1-9月，公司实现营业收入9.67亿元，同比减少1.13% [2] - 同期，公司实现归母净利润5704.63万元，同比减少36.59% [2] 分红历史 - 公司自A股上市后累计派发现金红利11.07亿元 [3] - 近三年，公司累计派发现金红利2.72亿元 [3]

公司股价与交易表现 - 12月1日盘中，公司股价上涨2.01%，报34.59元/股，总市值75.71亿元，成交额6949.19万元，换手率0.93% [1] - 当日资金流向显示主力资金净流出16.50万元，其中大单买入1045.58万元（占比15.05%），卖出1062.08万元（占比15.28%） [1] - 公司股价今年以来累计下跌2.67%，近期表现分化，近5个交易日上涨3.91%，但近20日下跌2.78%，近60日下跌11.47% [1] - 公司今年以来1次登上龙虎榜，最近一次为4月11日，当日龙虎榜净买入5523.61万元，买入总计8228.46万元（占总成交额34.60%），卖出总计2704.84万元（占总成交额11.37%） [1] 公司基本情况与主营业务 - 公司全称为富满微电子集团股份有限公司，成立于2001年11月5日，于2017年7月5日上市，注册地址位于广东省深圳市前海深港合作区 [2] - 公司主营业务为高性能模拟及数模混合集成电路的设计研发、封装、测试和销售 [2] - 公司主营业务收入构成：电源管理类芯片占38.51%，LED灯、LED控制及驱动类芯片占32.16%，MOSFET类芯片占14.56%，其他类芯片占14.55%，其他收入、设计收入及租赁收入合计占比不足0.22% [2] - 公司所属申万行业为电子-半导体-模拟芯片设计，所属概念板块包括模拟芯片、汽车芯片、封测概念、集成电路、MCU概念等 [2] 公司财务与股东情况 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入5.92亿元，同比增长19.32%；归母净利润为-5946.68万元，同比增长8.24% [2] - 截至2025年9月30日，公司股东户数为4.73万户，较上期增加11.88%；人均流通股为4587股，较上期减少10.63% [2] - 自A股上市后，公司累计派现9653.66万元，但近三年累计派现0.00元 [3] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为公司第七大流通股东，持股175.03万股，相比上期增加47.29万股 [3]

股价与资金表现 - 12月1日盘中股价报207.22元/股，上涨2.08%，总市值达1383.92亿元，成交额15.82亿元，换手率1.16% [1] - 主力资金净流入1984.95万元，特大单买入3.73亿元（占比23.61%），卖出4.39亿元（占比27.77%） [1] - 今年以来股价累计上涨94.65%，近5个交易日上涨15.65%，近60日上涨30.34%，但近20日下跌9.94% [1] - 今年以来3次登上龙虎榜，最近一次为11月14日，龙虎榜净买入-10.95亿元，买入总计9.82亿元（占比8.52%），卖出总计20.77亿元（占比18.01%） [1] 公司基本情况 - 公司主营业务为集成电路存储芯片的研发、销售和技术支持，存储芯片收入占比68.55%，微控制器占比23.11% [2] - 公司所属申万行业为电子-半导体-数字芯片设计，概念板块包括物联网、MCU概念、指纹识别等 [2] - 2025年1-9月实现营业收入68.32亿元，同比增长20.92%，归母净利润10.83亿元，同比增长30.18% [2] 股东与分红情况 - 截至2025年9月30日，股东户数为15.75万户，较上期增加14.31%，人均流通股4231股，较上期减少12.18% [2] - A股上市后累计派现19.48亿元，近三年累计派现6.39亿元 [3] - 十大流通股东中，香港中央结算有限公司持股3029.21万股（较上期减少1034.97万股），华泰柏瑞沪深300ETF持股1132.65万股（较上期减少48.26万股） [3] - 华夏沪深300ETF为新进第十大流通股东，持股609.87万股，国联安中证全指半导体产品与设备ETF联接A退出十大流通股东之列 [3]

公司股价与交易表现 - 11月28日盘中，公司股价上涨2.06%，报24.23元/股，总市值59.97亿元，成交额3462.57万元，换手率0.75% [1] - 当日资金流向显示主力资金净流入248.95万元，其中特大单净卖出89.13万元，大单净买入338.08万元 [1] - 公司股价今年以来累计上涨27.04%，近5个交易日上涨9.49%，近20日下跌2.81%，近60日上涨2.41% [1] - 今年以来公司已2次登上龙虎榜，最近一次为8月19日，当日龙虎榜净卖出2036.21万元，买入总额1.60亿元，卖出总额1.80亿元 [1] 公司财务与经营数据 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入4.57亿元，同比增长11.41%；归母净利润为-2428.19万元，同比减少232.46% [2] - 公司主营业务收入构成为：电源管理芯片占比51.58%，信号链芯片占比48.42% [1] - 公司自A股上市后累计派发现金红利1.53亿元 [3] 公司基本情况与股东结构 - 公司全称为江苏帝奥微电子股份有限公司，成立于2010年2月5日，于2022年8月23日上市，主营业务为高性能模拟芯片的研发、设计和销售 [1] - 公司所属申万行业为电子-半导体-模拟芯片设计，涉及概念板块包括汽车芯片、传感器、模拟芯片、AI手机、氮化镓等 [2] - 截至9月30日，公司股东户数为1.60万户，较上期增加3.00%；人均流通股为11955股，较上期增加1.32% [2]

H股发行计划 - 计划发行1906万股H股，发行价格区间最高为每股116港元 [1] - 预计定价日期为12月4日，H股预期于12月8日在港交所开始交易 [1] - 发行股数可根据超额配股权行使情况进行调整 [1] 上市进程与背景 - 公司已于11月18日成功通过港交所上市聆讯 [1] - 此次发行标志着公司“A+H”上市进程进入关键阶段，公司已于2022年4月在科创板上市 [1] - 联席保荐人为中金公司、中信证券和建银国际 [1] 公司业务与市场地位 - 公司成立于2013年，是一家采用fabless模式的模拟芯片提供商 [1] - 核心产品涵盖传感器产品、信号链芯片、电源管理芯片三大类别 [1] - 按2024年模拟芯片收入计算，公司在中国模拟芯片市场位列中国厂商第五名，是前十名中唯一重点布局三大产品线的企业 [1] 财务表现 - 收入方面，2022年至2024年及2025年上半年分别为16.7亿元、13.11亿元、19.6亿元及15.24亿元 [2] - 毛利率同期分别为48.5%、33.9%、28%及32.9% [2] - 除2022年实现净利润2.5亿元外，2023年、2024年及2025年上半年分别录得亏损3.05亿元、4.03亿元及7801万元 [2] 研发投入与团队 - 截至2025年6月30日，研发团队由588名专业人才组成，其中约63.4%持有硕士及以上学位 [2] - 报告期内研发开支分别为4.04亿元、5.22亿元、5.4亿元及3.61亿元，占同期总收入比例分别为24.2%、39.8%、27.5%及23.7% [2] 股份回购计划 - 公司拟以集中竞价交易方式回购股份，回购资金总额不低于2亿元，不超过4亿元 [2] - 回购价格上限设定为200元/股，预计回购数量为100万股至200万股，回购股份将用于员工持股计划或股权激励 [2] 募集资金用途 - 港股IPO募集资金将主要用于提升底层技术能力、丰富产品组合、扩展海外销售网络及战略投资或收购 [2]

全球发售方案 - 公司拟全球发售1906.84万股H股，其中香港发售190.69万股，国际发售1716.15万股，发售价不高于每股116.00港元 [1] - 招股期为2025年11月28日至12月3日，预期定价日为12月4日，股份预计于2025年12月8日开始在联交所买卖 [1] - 每手买卖单位为100股，联席保荐人为中金公司、中信证券及建银国际 [1] 业务模式与市场地位 - 公司采用fabless模式运营，专注于芯片研发和设计，将晶圆制造和大部分封装测试外包 [1] - 产品涵盖传感器、信号链芯片和电源管理芯片，应用于汽车电子、泛能源及消费电子领域 [1] - 以2024年模拟芯片收入计，公司在中国模拟芯片市场所有公司中排名第14位（市场份额0.9%），在中国模拟芯片公司中排名第5位 [1] 基石投资者 - 基石投资者已同意按发售价认购总金额约10.891亿港元的发售股份 [2] - 假设发售价为116.00港元，基石投资者将认购938.82万股发售股份 [2] - 基石投资者包括元禾纳芯（苏州元禾附属公司）、Golden Link（比亚迪附属公司）、好易得国际（三花智控全资拥有）等多家机构 [2] 募集资金用途 - 假设发售价为116.00港元且超额配股权未行使，全球发售所得款项净额估计约为20.964亿港元 [3] - 约18%的募集资金将用于提升底层技术能力及工艺平台 [3] - 约22%将用于丰富产品组合，重点扩大汽车电子应用产品 [3] - 约25%将用于扩展海外销售网络及市场推广，另外25%将用于战略投资及收购，剩余10%用于营运资金及一般企业用途 [3]

并购交易概述 - 思瑞浦宣布筹划通过发行股份及/或支付现金方式收购奥拉股份股权并同步募集配套资金 [1] - 两家技术驱动型企业结合有望释放"1+1>2"的协同效应，或重塑国内高端模拟芯片市场格局 [1] 行业背景与战略动因 - 中国模拟芯片市场正经历从量变到质变的关键转折，2025年市场规模有望突破3000亿元 [2] - 国内芯片企业从单一产品线向平台化布局转型成为大势所趋，此次收购是顺应产业演进规律的战略举措 [2] - 思瑞浦持续推动从信号链芯片龙头向综合性芯片平台转型，已形成信号链、电源、数模混合三大产品矩阵 [2] 协同效应与优势互补 - 奥拉半导体在时钟芯片、电源管理芯片领域深厚积累，能填补思瑞浦在高端数据中心、AI服务器等前沿应用领域的产品空白 [2] - 奥拉半导体产品性能达国际先进水平，是国内极少数能与国际巨头直接竞争的去抖时钟芯片供应商 [2] - 思瑞浦拥有覆盖全球的6000多家客户资源和完善产品销售网络，技术研发与市场拓展结合将加速新产品推出和市场渗透 [3] 技术创新与市场认可 - 奥拉半导体在2025年9月与安森美签署多相电源技术授权协议，成为中国首家向国际半导体公司授权电源技术的企业 [2] - 奥拉半导体在2024年已实现扭亏为盈，1-7月净利润达3.07亿元，产品商业化已步入正轨 [4] 市场机遇与产业影响 - 双方产品结合可在AI服务器和数据中心市场提供从时钟、电源到信号链的全套解决方案，打破国外厂商垄断 [4] - 在5G通信领域，奥拉时钟芯片与思瑞浦通信接口芯片结合可为基站设备商提供更具竞争力的芯片组解决方案 [4] - 中国芯片产业进入深度整合期，市场资源加速向头部企业集中，此次并购是产业迈向成熟的重要标志 [4]

核心观点 - 报告为2025年11月27日的A股市场复盘，指出主要指数涨跌互现，市场整体呈现结构性分化，成交额较前一日有所收缩 [1] 市场回顾 指数表现 - 沪指上涨0.29%，收报3875.26点；深证成指下跌0.25%，收报12875.19点；创业板指下跌0.44%，收报3031.3点；科创50指数下跌0.33%，收报1310.7点 [1] - 全市场个股涨少跌多，2786只个股上涨，2445只个股下跌，217只个股收平 [1] - 沪深两市合计成交额17098亿元，较上个交易日缩量736亿元 [1] 行业表现 - 申万一级行业涨少跌多，轻工制造、基础化工、石油石化、煤炭等行业涨幅居前，分别上涨1.09%、1.01%、0.90%、0.80% [1] - 综合、传媒、商贸零售、计算机等行业领跌，跌幅分别为2.34%、1.40%、1.20%、0.82% [1] 概念板块表现 - 涨幅居前的概念板块包括锂电电解液、消费电子代工、固态电池、钠离子电池、HBM、锂电正极、动力电池、TWS耳机、光模块(CPO)、锂电池、磷酸铁锂电池、锂电负极、磷化工、模拟芯片、覆铜板 [2] - 培育钻石、海南自贸港、小红书平台、SPD、两岸融合等概念板块出现回调 [2]

文章核心观点 - 模拟芯片行业正面临由汽车电子和能源结构转型驱动的巨大国产替代机遇，海外巨头主导的高壁垒赛道成为本土厂商实现跨越式发展的关键战场 [1] - 纳芯微通过密集发布栅极驱动、马达驱动、音频功放、功率器件等新品，集中攻克汽车电子和能源领域的核心瓶颈，其产品策略围绕“围绕应用、聚焦应用”的核心战略，形成“泛能源+汽车+智能终端”的三极布局 [1][2][3] - 公司正经历从“补位型”厂商向“系统型”厂商的关键转变，标志着其组织体系和车规级开发体系的全面成熟，并凭借国产化供应、快速响应和问题解决等差异化竞争优势，目标在未来2-3年从“国产替代”迈向“全球引领” [8][28][30][31] 公司战略与业务布局 - 公司战略核心是“围绕应用、聚焦应用”，行业应用上形成清晰的“三极”结构：泛能源、汽车电子、智能终端（智能家电、泛机器人、消费电子等） [3] - 在泛能源领域，持续扩展功率器件产品矩阵，面向光伏储能、工业电源与高能效驱动应用场景，例如2025年5月发布专为增强型GaN设计的高压半桥驱动芯片NSD2622N，构建“驱动+功率”协同体系 [3] - 汽车电子是战略核心聚焦市场，电气化带来栅极驱动的增量，智能化让马达驱动与音频功放成为新蓝海，公司产品覆盖车身、底盘、域控及影音娱乐系统 [5][8] - 除汽车与能源外，公司正瞄准“泛机器人”方向，计划将在汽车领域的优势延伸至这一新兴赛道 [8] - 公司具备全球化基因，出海战略由供应链安全和成本优化需求驱动，已在东亚和欧洲布局，目标是成为全球领先的模拟半导体企业 [25][26] 产品技术与创新逻辑 - **栅极驱动**：为第三代半导体（氮化镓、碳化硅）量身定制，核心技术包括集成米勒钳位+强下拉设计以应对碳化硅门级震荡风险，以及引入负压钳位与门级电压吸收结构以确保GaN的可靠关断 [11][12] - 车规级栅极驱动芯片NSI6611自2022年底量产，凭借对IGBT与多家碳化硅器件的兼容性及低失效率，已在国内新能源车中占据领先份额，并在全球市场取得约三分之一的占比 [13][14] - **马达驱动**：增长逻辑由汽车“电气化+智能化”推动的“科技平权”现象驱动，过去高端车型功能（如电动座椅、零重力座椅）下放至10万元级别车型，导致芯片用量跨越式增长 [6][15] - 公司是国内最早系统投入车规级马达驱动芯片研发的厂商之一，通过早期与国内晶圆厂联合开发中高压BCD工艺平台，并抓住“缺芯潮”后供应链安全窗口期，推出软硬件全兼容的国产替代产品 [16][17][18] - **音频功放**：针对汽车音频系统配置扩张（喇叭数量从4-6个增至12个以上，系统功率达1千瓦起步）和技术跃迁（从模拟AB类向数字D类演进，效率从50%提升至90%以上）的趋势进行创新 [19] - 推出低延迟数字D类音频功放NSDA6934-Q1，通过引入低延迟模式将整体延迟降低至满足车规级主动降噪标准，帮助客户简化系统设计并降低BOM成本 [20][21] - **智驱功率**：聚焦两个技术方向，一是依托自研平面工艺平台的CSP MOS（锂电保护MOS管），具备更强的通用性与可复制性，可靠性上碎裂率显著低于传统垂直工艺 [22] - 二是驱动与功率器件集成方案，通过在同一封装中集成驱动与功率模块，减少寄生参数，提升开关稳定性与系统可靠性，计划未来两年内推出量产版本 [23] 竞争优势 - **国产化供应能力**：完整的车规级、工业级模拟芯片产品布局能满足客户强烈的国产化替代需求 [28] - **快速响应能力**：能快速调整研发方向以应对下游行业（如新能源车每半年迭代一次）的快速迭代和定制化需求 [28] - **问题快速解决能力**：在国内自建实验室与质量分析体系，客户送样当日即可启动失效分析，数日内提供结论，响应速度远快于需数周的海外厂商 [29] - **聚焦行业应用与提供完整解决方案**：在泛能源与汽车电子主航道，能基于统一平台为客户提供一站式系统方案，增强客户粘性 [29] - **供应链控制力**：虽为Fabless模式，但通过与核心晶圆、封测厂签署长期协议及联合开发定制化工艺，实现了接近IDM的工艺控制和产能保障能力 [29] 未来展望 - 未来2-3年，各产品线有明确目标：栅极驱动芯片目标从国内领先实现全球领先；马达驱动、音频功放等产品也朝向同样目标努力 [31] - 市场突破口在于海外市场，计划通过加强海外团队建设，逐步从初步合作、小批量供货到成为核心供应商 [31] - 技术突破方面，将继续与头部客户合作开发定制化产品，并依托与晶圆厂合作的COT工艺推出一系列性能和成本行业领先的新一代产品 [31] - 将基于现有核心IP和工艺平台，探索新的产品方向和应用场景，如机器人领域，以不断扩展业务边界 [31]

公司股价表现 - 11月25日股价上涨5.05%，报收23.90元/股 [1] - 当日成交金额为4634.13万元，换手率为1.03% [1] - 公司总市值为59.15亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为江苏帝奥微电子股份有限公司，位于上海市闵行区 [1] - 公司成立于2010年2月5日，于2022年8月23日上市 [1] - 主营业务为高性能模拟芯片的研发、设计和销售 [1] - 主营业务收入构成为：电源管理芯片占比51.58%，信号链芯片占比48.42% [1] 基金持仓情况 - 兴银基金旗下兴银研究精选股票A（008537）重仓帝奥微，为第六大重仓股 [2] - 该基金三季度持有帝奥微5.65万股，占基金净值比例为2.63% [2] - 基于11月25日股价涨幅测算，该基金当日浮盈约6.49万元 [2] - 兴银研究精选股票A基金最新规模为5060.1万元 [2] - 该基金今年以来收益率为20.48%，近一年收益率为23.63%，成立以来收益率为4.97% [2] - 基金经理乔华国累计任职时间2年18天，现任基金资产总规模3.35亿元 [2]