公司基本情况 - 公司成立于1998年8月20日，于2017年1月26日在上海证券交易所上市，注册和办公地址均在浙江省 [1] - 公司是国产减震器领导者，专注汽车悬架系统减震器研发生产，产品型号多、覆盖车型广，海外市场优势明显 [1] - 主营业务为汽车悬架系统减震器的研发、生产与销售，所属申万行业为汽车-汽车零部件-底盘与发动机系统 [1] 经营业绩 - 2025年三季度公司实现营业收入20.72亿元，在行业103家公司中排名第30位，低于行业平均38.2亿元，但高于行业中位数13.81亿元 [2] - 主营业务构成中，汽车悬架系统减震器营收9.97亿元，占比73.54%，是核心产品 [2] - 2025年三季度净利润为1.54亿元，行业排名第34位，低于行业平均2.75亿元，但高于行业中位数9221.41万元 [2] - 2024年公司营收为23.0亿元，同比增长31.0%，归母净利润为0.7亿元，同比增长21.4% [5] - 2025年一季度营收同比增长46.1%，归母净利润同比增长95.1%，利润端呈修复趋势 [5] 财务指标 - 2025年三季度毛利率为22.82%，虽较去年同期的24.40%有所降低，但高于行业平均21.53% [3] - 2025年三季度资产负债率为55.26%，较去年同期的57.34%有所下降，但高于行业平均39.06% [3] 产能与产量 - 2024年智造园区产能释放、泰国工厂开始投产，产能布局不断完善 [5] - 2024年悬架系统减震器产量2062万只，同比大幅增长52.1% [5] 股权结构与股东情况 - 控股股东为浙江正裕投资有限公司，实际控制人为郑念辉、郑连平、郑连松 [4] - 截至2025年9月30日，A股股东户数为1.59万，较上期增加34.60% [5] - 户均持有流通A股数量为1.51万，较上期减少25.70% [5] - 招商量化精选股票发起式A为第六大流通股东，持股290.98万股，相比上期增加26.72万股 [5] - 招商成长量化选股股票A为新进第七大流通股东，持股209.54万股 [5] 管理层与机构观点 - 董事长兼总经理郑念辉，1964年11月出生，其薪酬从2023年的72.73万降至2024年的72.56万 [4] - 招商证券指出公司是国产减震器领导者，首次覆盖给予"增持"评级 [5] - 预计2025至2027年归母净利润分别为1.5亿、1.8亿、2.1亿元，同比增速分别为109.8%、20.5%、15.2% [5]

投资评级 - 对建邦科技的投资评级为“买入”，并予以维持 [5] 核心观点 - 报告认为公司信用损失计提增加致使2025年第三季度业绩短期承压，但通过开发光电混合互联互通类产品拓展业务边界 [5] - 公司深耕汽车非易损零部件领域，战略稳定且聚焦长期主义，通过多渠道开拓、产品迭代、泰国工厂投产及供应链优化等措施展现强韧性 [7] - 非汽车零部件业务快速崛起，2025年上半年收入达6498.94万元，占总收入比重17.34%，同比增长183.18%，家庭庭院、摩托车、船艇类产品成为新增长点 [7] - 公司着力打造“境内境外相结合”、“线上线下相结合”四位一体的产品营销模式，并与三头六臂、途虎养车等连锁企业合作，线上自营“拓曼”等品牌 [7] - 公司正积极探索前装市场，并推进智能房车牵引机器人研发，同时不排除在汽车电子、微电机领域进行并购的可能 [7] - 公司通过两大举措推动业务：子公司拟购买工业厂房以加速汽车电子类产品自产化进程；拟与海邦光科合资设立公司，重点开发光电混合互联互通类产品 [7] - 产能扩充与新兴技术布局的双轮驱动，有望增强公司在汽车电子领域的综合竞争力 [7] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.13亿元、1.45亿元、1.74亿元，对应市盈率分别为21.1倍、16.5倍、13.7倍 [7] 财务表现与预测 - 2025年10月29日收盘价为36.25元，总市值2386.11百万元，流通市值1330.38百万元，总股本65.82百万股，资产负债率22.83%，每股净资产9.82元 [3] - 2025年第一季度至第三季度公司实现营收5.86亿元，同比增长9%；归母净利润7228万元；2025年第三季度实现营收2.11亿元，环比增长5%；归母净利润2287万元 [7] - 2025年第一季度至第三季度信用减值损失同比增加10,173,311.66元，主要因境外客户破产重组，对应收账款计提坏账准备 [7] - 盈利预测显示，营业收入预计从2024年的752百万元增长至2027年的1175百万元，年均复合增长稳健 [6] - 归母净利润预计从2024年的107百万元增长至2027年的174百万元，每股收益相应从1.62元增长至2.64元 [6] - 净资产收益率预计从2024年的17.66%提升至2027年的21.22% [6] 业务发展与战略 - 泰国工厂于2025年7月转入生产阶段，完善了海外布局 [7] - 非汽车零部件业务占比提升，成为重要的收入增量 [7] - 公司通过购买工业厂房夯实现有汽车电子业务根基，并与海邦光科合资开发光电混合互联互通类产品，拓展技术边界 [7] - 公司持续加大对新能源、汽车电子类及周边产品的研发投入，以优化产品结构 [7]

股价表现与资金流向 - 10月21日盘中股价上涨2.07%至10.83元/股，成交1.00亿元，换手率0.80%，总市值127.05亿元 [1] - 当日主力资金净流入134.68万元，其中特大单卖出111.18万元占比1.11%，大单买入1957.49万元占比19.49% [1] - 公司今年以来股价上涨35.38%，近60日上涨16.45%，但近20日下跌4.83% [1] 公司业务构成 - 公司主营业务为汽车低压电池业务、回收业务和储能业务 [1] - 低压铅酸电池是核心收入来源，占比79.06%，其次为再生铅占比14.65%，锂电池占比4.41% [1] - 公司所属申万行业为电力设备-电池-蓄电池及其他电池，概念板块包括汽车后市场、固态电池、太阳能等 [1] 财务业绩表现 - 2025年1月至6月，公司实现营业收入79.95亿元，同比增长6.22% [2] - 同期归母净利润为5.32亿元，同比大幅增长69.46% [2] 股东结构与分红 - 截至6月30日，公司股东户数为5.19万，较上期微减0.12%，人均流通股增至22620股 [2] - A股上市后累计派现25.22亿元，近三年累计派现8.92亿元 [3] - 香港中央结算有限公司为第六大流通股东，持股2197.57万股但较上期减少1063.66万股 [3] - 大成策略回报混合A与大成睿享混合A分别为第八和第九大流通股东，持股均有减少 [3]

投资评级 - 首次覆盖给予“买入”评级 [12] 核心观点 - 斯菱股份是专业生产汽车轴承的汽车零部件制造企业，主业聚焦汽车后市场，受益于汽车车龄和保有量增长，主业有望稳健发展 [3][6] - 公司积极切入机器人赛道，布局谐波减速器和旋转执行器产品，有望打开第二增长曲线 [3][9] - 预计2025-2027年实现归母净利润分别为2.1亿元、2.5亿元、3.5亿元 [10] 主业：汽车轴承业务 - 公司主营业务为汽车轴承的研发、制造和销售，产品包括轮毂轴承单元、圆锥轴承、离合器轴承、涨紧轮等，终端市场约85%聚焦售后市场，约15%为主机配套市场 [6][32][33] - 2020至2024年公司营业收入复合增速为10%，2025年上半年实现营业收入3.91亿元，同比增长9% [27] - 2020至2024年归母净利润复合增速为46%，2025年上半年归母净利润为0.99亿元，同比增长5% [27] - 公司毛利率从2020年的25%提升至2025年上半年的35%，归母净利率提升至25%左右，主要得益于产品结构优化和海外占比提升 [35] - 海外收入占比约70%，客户包括辉门、NAPA、GMB等全球头部企业，渠道优势明确 [32][33][44] - 公司拥有新昌和泰国两大生产基地，新昌项目建成后将新增629万套高端汽车轴承年产能，泰国工厂三期建设推进中，有望提升海外订单竞争力 [6][54] 新业务：机器人零部件 - 公司成立机器人零部件事业部，布局谐波减速器及旋转关节模组，产品已推出，并规划投资1.17亿元建设机器人零部件智能化技术改造项目 [9][88] - 谐波减速器是人形机器人旋转关节的核心零部件，特斯拉Optimus全身选用14个谐波减速器，国内主机厂呈现加大谐波用量趋势 [7][58][62] - 谐波减速器具备减速比高（通常80:1以上）、体积小、传动精度高等优势，高端市场由日系企业主导（市场份额合计超55%），国产替代空间大 [7][66][69] - 谐波减速器制造难点在于齿形设计、材料选择（如柔轮常用40CrMoNiA）和设备工艺（如插齿滚齿工艺依赖进口），技术壁垒较高 [8][77][78][82] - 轴承与减速器生产流程存在相似度，公司基于原有轴承加工工艺有望顺利切入减速器市场，目前产能建设中 [9][92]

赛事活动概览 - 2025年中国经典车拉力赛暨新能源汽车集结赛（HAINAN 1000）计划于11月7日至12日举行，主题为“致敬经典，电启未来”[1][3] - 赛事计划集结50辆以上来自全球的经典车，涵盖工业遗产级藏品与民用经典车，组成“流动的汽车博物馆”进行环岛巡游，同时举办新能源量产车型集结赛[1][3] - 活动路线以海口为起点，途经琼海、三亚，终点为儋州海花岛，串联10余个文旅地标，琼海站设计为“城市巡游＋田园赛道”组合[3] - 除赛事外，还将举办博鳌经典车产业高峰论坛、技术展示、互动旅游体验等活动，构建“收藏-修复-赛事-文旅”产业生态[1][4] 行业发展背景与政策支持 - 经典车行业长期面临“四不能”困境：不能合规进口、不能公开交易、不能注册上牌、不能合法上路，根源在于缺乏统一的国家标准和合法身份[5] - 自2022年起，国家层面连续推出支持政策，包括2022年7月商务部等17部门文件首次提出研究制定传统经典车认定条件，2023年10月推动汽车后市场高质量发展指导意见，以及2024年4月推动消费品以旧换新行动方案[6] - 2024年底，中国首个《传统经典车通用要求》（GB/T 45194-2024）国家标准正式发布，填补了管理空白，标志着产业从理论研究转向实践落地[6] - 2025年1月，商务部等8部门通知明确在自贸试验区等区域探索开展经典车贸易、转让等业务，未来两年将在试点城市落地创新举措[6] - 在商务部指导下，相关机构正筹划成立中国汽车流通协会传统经典车分会，以加快行业规范发展[7] 市场潜力与国际经验借鉴 - 中国作为新车产销量连续13年全球第一的市场，其经典车文化与商业开发尚处起步阶段，被视为经典车世界版图上最后一块“未开发”之地，商业前景不可估量[11] - 欧洲拥有成熟产业集群，如意大利通过“1000英里”拉力赛等核心IP构建完整产业链，德国通过经典车展与修复工坊联动形成技术传承与商业循环[10] - 美国经典车文化IP变现产业发达，如圆石滩优雅竞赛通过展览评选实现品牌价值最大化，穆林汽车博物馆等成为公众文化窗口[10] - 亚洲国家如日本建立专门认证体系保障老旧车辆合法上路，新加坡依托自贸港政策打造区域性交易与中转平台[11] - 中国经典车文化发展需结合“民族基因＋跨界融合＋政策创新”，不能照搬欧美模式[12] 产业化路径与消费增长点 - 业态布局上，各地政府主导的汽车主题博物馆（如北京、上海汽车博物馆）与民间博物馆（如成都三和、泰安老爷车博览馆）已成为文化传播重要载体[12] - 场景创新上，广州“1000英里”拉力赛联动文旅打卡计划，天津武清V1汽车世界打造汽车嘉年华，实现了“赛事＋消费＋文旅”深度融合[13] - 行业组织支撑上，广东、天津、四川等地已成立经典车相关协会，重点推动认定标准落地、管理政策衔接、金融保险配套三大任务[13] - 收藏交易与金融配套是重要路径，试点区域正联动保险机构开发经典车专属保险产品，推动“展示-托管-金融-交易”商业闭环成型[14] - 赛事经济能带动改装、接待、媒体传播等产业链发展，文旅融合能通过经典车巡游有效串联景点，形成创新消费场景[14] - 后市场服务需求上升，专业机构已开始针对国产经典车开发复刻零部件，海南自贸港未来有望探索经典车专属保税整备模式，面向国际市场[15] - 随着商业闭环完善及国家政策持续加码，经典车有望成为汽车服务消费的重要增长极[15]

政策支持与改革方向 - 商务部开展汽车流通消费改革试点工作 支持有条件的城市深化改革和创新以激发汽车后市场消费活力 [1] - 商务部将推动清理汽车后市场消费领域限制性措施 进一步释放消费潜力 [1] - 政策利好将带动汽车用品、养护维修、金融、报废回收、改装、房车露营及汽车赛事等相关领域受益 [1] 市场规模与增长趋势 - 中国汽车后市场规模2019-2023年复合年增长率为9.2% 2023年市场规模达5.4万亿元 [1] - 行业预计2025年市场规模突破7万亿元 [1] - 未来10-15年后市场年均增长率预计达5%-7% 滞后于新车但增长空间巨大 [2] 行业结构与发展机遇 - 汽车后市场涵盖从汽车购置到报废的全过程 广义市场包括维修保养、报废拆解及汽车文化等泛后市场概念 [2] - 汽车报废拆解行业在政策推动下迎来发展契机 报废拆解量保持快速增长态势 [2] - 行业处于普及后期 新车市场增速3%-5%将带动后市场持续扩张 [2]

股价表现与资金流向 - 9月23日盘中下跌2.08%至5.18元/股 成交763.33万元 换手率0.29% 总市值40.82亿元 [1] - 主力资金净流出55.55万元 大单买入占比3.43% 卖出占比10.70% [1] - 今年以来股价上涨18.81% 近5日下跌5.47% 近20日下跌3.36% 近60日上涨1.77% [2] - 年内1次登上龙虎榜 最近1月21日净买入-4816.95万元 买入总额占比8.68% 卖出总额占比17.81% [2] 经营业绩与财务数据 - 2025年上半年营业收入25.96亿元 同比增长17.23% [3] - 2025年上半年归母净利润5935.85万元 同比增长17.68% [3] - A股上市后累计派现6.54亿元 近三年累计派现4967.70万元 [4] 股东结构与机构持仓 - 截至8月8日股东户数3.21万户 较上期增加0.38% [3] - 人均流通股15574股 较上期减少0.38% [3] - 华夏磐益一年定开混合(010695)为第六大流通股东 持股451.32万股 较上期减少53.16万股 [4] 公司基本情况 - 主营业务构成：汽车精细化学品51.20% 汽车销售与维修41.99% 其他5.76% 电镀中间体1.04% [2] - 所属申万行业：基础化工-化学制品-其他化学制品 [2] - 概念板块包括：汽车后市场 小盘 低价 有机硅 储能 [2]

股价表现与交易数据 - 9月18日盘中下跌2.02%至17.00元/股 成交额1.76亿元 换手率4.23% 总市值40.81亿元 [1] - 主力资金净流出1489.62万元 特大单净卖出663.36万元 大单净卖出826.26万元 [1] - 年内累计涨幅91.66% 近5日/20日/60日分别上涨0.71%/5.26%/44.19% 年内2次登上龙虎榜 [1] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入13.56亿元 同比增长39.62% [2] - 归母净利润1.19亿元 同比大幅增长420.67% [2] - A股上市后累计派现2.58亿元 近三年累计分红4493.51万元 [3] 股东结构与机构持仓 - 股东户数1.18万户 较上期减少5.51% [2] - 人均流通股20372股 较上期增加13.54% [2] - 招商量化精选股票发起式A新进第七大流通股东 持股264.27万股 [3] 公司业务概况 - 主营业务为汽车悬架系统减震器 占比73.54% 发动机密封件占16.19% 橡胶减震器占8.69% [1] - 所属申万行业为汽车零部件-底盘与发动机系统 概念板块含汽车后市场/新能源车/机器人等 [1] - 注册地址浙江省玉环市 2017年1月26日上市 1998年8月20日成立 [1]

股价表现与交易数据 - 9月15日盘中股价下跌2.03%至15.94元/股 成交额9598.52万元 换手率2.46% 总市值38.26亿元 [1] - 主力资金净流入73.41万元 特大单卖出109.37万元占比1.14% 大单买入1373.29万元占比14.31% [1] - 今年以来股价累计上涨79.71% 近5日下跌6.57% 近20日上涨0.57% 近60日上涨41.44% [1] 主营业务与行业属性 - 主营业务为汽车悬架系统减震器（占比73.54%） 发动机密封件（16.19%） 橡胶减震器（8.69%） [1] - 所属申万行业为汽车-汽车零部件-底盘与发动机系统 概念板块包括机器人概念/汽车后市场/新能源车等 [1] 财务业绩表现 - 2025年1-6月营业收入13.56亿元 同比增长39.62% 归母净利润1.19亿元 同比增长420.67% [2] - A股上市后累计派现2.58亿元 近三年累计派现4493.51万元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至6月30日股东户数1.18万户 较上期减少5.51% 人均流通股20372股 较上期增加13.54% [2] - 招商量化精选股票发起式A（001917）新进为第七大流通股东 持股264.27万股 [3] 公司基本信息 - 成立于1998年8月20日 2017年1月26日上市 注册地址浙江省玉环市经济开发区 [1] - 今年以来2次登上龙虎榜 最近一次为8月5日 [1]

公司上市与业务概况 - 上海巴兰仕汽车检测设备股份有限公司于8月28日正式登陆北交所 [1] - 公司专注于汽车维修、检测、保养设备的研发、生产和销售，主要产品包括拆胎机、平衡机、举升机以及冷媒回收加注机、气动抽接油机等汽车养护设备 [1] - 客户群体包括比亚迪、理想汽车、长城汽车等知名整车厂，途虎、天猫养车及京东养车等头部汽车后市场平台，以及中国石油等大型油品公司 [1] 行业市场前景 - 我国汽车售后维修服务市场规模将从2022年的1.2万亿元增长到2027年的1.9万亿元，年复合增速约为9.6% [2] - 汽车维修保养设备行业是汽车后市场不可或缺的重要组成部分，提供设备支持和技术支持 [2] - 新能源汽车普及催生出对智能化、专业化维修设备的新需求 [3] 财务业绩表现 - 2022年至2024年营业收入分别为6.43亿元、7.94亿元和10.57亿元 [2] - 2022年至2024年净利润分别为3003.55万元、8055.36万元和1.29亿元 [2] - 主营业务毛利率稳步提升，分别为23.87%、27.29%和28.81% [2] - 2024年上半年营业收入5.4亿元，同比增长5.64%；净利润7753.49万元，同比增长11.80% [2] 技术研发实力 - 拥有境内外专利共226项，其中包括发明专利20项 [3] - 取得相关软件著作权共计18项 [3] - 通过技术研发提前布局新能源车适配产品 [3] 募资用途规划 - 拟募资3亿元，其中9934.5万元用于汽车维修保养设备智能化改造及扩产项目 [3] - 1.36亿元用于举升设备智能化工厂项目 [3] - 6485万元用于研发中心建设项目 [3] 上市历程 - 2017年9月上交所主板IPO申请获受理，2018年4月撤回 [4] - 2019年11月提交上市辅导备案，2022年7月终止辅导 [4] - 2023年3月在全国股转系统挂牌，2024年5月调整至创新层 [4] - 2024年9月北交所IPO获受理，2024年6月20日成功过会 [4] 上市委员会关注事项 - 问询重点集中在业绩增长稳定性方面 [4] - 要求说明2023年、2024年业绩增长的主要驱动因素 [4] - 要求说明可能影响持续稳定增长的主要风险因素及应对措施 [4] - 要求补充说明产品在欧洲、亚洲、南美洲市场的竞争优势和客户流失风险 [4] - 要求进一步说明境外客户的稳定性 [4] 股权结构情况 - 历史上曾存在多次股权代持，公司层面股权代持共计5次，员工持股平台层面股权代持共计6次 [5] - 截至招股说明书签署日，所有股权代持关系均已解除，代持双方不存在纠纷或潜在纠纷 [5]