市场开盘表现 - A股三大指数开盘涨跌不一，沪指低开0.1%，深成指低开0.13%，创业板指平开 [1] - 盘面上，游戏、光伏设备、造纸等板块涨幅居前 [1] 机构观点总结 东方证券观点 - 地缘冲突仍是市场重要利空因素，市场回归调整格局 [1] - 在"稳股市"政策支持下，预计市场仍是日线级别调整，下周存在反弹需求 [1] - 泛科技会是近期活跃品种 [1] 光大证券观点 - 美高级官员透露美对伊袭击时间表，市场担忧中东局势升级，导致亚太股市普跌 [2] - 地缘冲突刺激油气产业链逆市大涨 [2] - 部分资金获利了结，前期强势的可控核聚变、稀土、医药、新消费等板块带头下跌 [2] - 市场虽然调整，但指数仍处于区间震荡格局，调整后随时有望反弹 [2] 国泰海通观点 - 外部疑云不足以趋势性阻断中国股市，中国的确定性是股市稳定和阶梯式上升的重要基础 [3] - 风格不会切换，新兴科技是主线，金融周期是黑马 [3] - 金融与高分红板块受益于国内无风险利率下行，推荐银行/券商/运营商/高速公路等 [3] - 新兴科技成长领域推荐港股互联网/传媒/创新药/军工/机器人等 [3] - 周期消费领域推荐有色稀土/化工以及零售/化妆品等 [3]

券商调研活动概况 - 6月以来101家券商合计对350家上市公司进行1576次调研，247家公司获2家以上券商关注 [1] - 工业机械、电子元件等行业为券商调研重点领域，业务拓展及出海布局是核心关注话题 [1] 热门调研标的与市场表现 - 燕京啤酒(38次)、怡合达(35次)、孩子王(34次)、东方电热(32次)、石基信息(30次)为最受关注标的 [2] - 350只被调研个股中236只股价上涨，56只涨幅超10%，金陵体育(93.71%)、联化科技(49.67%)、雄帝科技(47.92%)领涨 [2] 头部券商调研动态 - 27家券商月内调研超30次，国泰海通(67次)、中金公司(58次)、中信证券(53次)、长江证券(52次)、华泰证券(49次)最活跃 [2] 行业分布特征 - 工业机械(33家)、电子元件(22家)、汽车零配件(24家)、西药(19家)、集成电路(17家)为前五大调研行业 [3] - 工程机械行业受益国内政策支持及海外电动化布局，需求有望持续回暖 [3] 后市投资方向 - 重点关注AI推理算力、文化传媒、可控核聚变、军工、商业航天、固态电池及深海科技等泛科技领域 [4] - 中长期建议布局人工智能回调标的、服务型消费(医药/社会服务/美容护理)、集中度提升的地产及低配金融板块 [4]

影响后市投资事件 证监会加强期货市场程序化交易全过程监管 地缘政治冲突升级带动市场风险偏好有所下降。截至周五收盘，上证指数、深证成指上周双双收跌，创 业板指周涨幅收窄。在业内机构看来，短期事件引发的下跌或为投资者提供布局机会，情绪修复后，内 因仍是决定市场走势的主要因素， 后续看好泛科技方向机会。 具体板块配置上，AI推理算力及应用、TMT、军工、创新药等细分品种被看好。除A股资产外， 港股 长期投资价值显著，或成为投资者获取超额收益的重要来源之一。 证监会6月13日消息，为落实《期货和衍生品法》《关于加强监管防范风险促进期货市场高质量发展的 意见》要求，加强期货市场程序化交易监管，维护期货交易秩序和市场公平，证监会制定了《期货市场 程序化交易管理规定（试行）》，自2025年10月9日起实施。后续，证监会将指导期货交易所和期货业 协会制定出台相关业务细则，做好管理规定落地相关工作。 5月金融总量合理增长 有力支持实体经济 中国人民银行6月13日发布数据显示，5月金融数据与实体经济运行情况合理匹配，5月社会融资规模、 M2和人民币贷款增速均明显高于名义GDP增速。业内专家表示，总体来看，金融总量继续合理增长， ...

市场表现 - A股早盘震荡走高，沪指一度重返3400点，市场近3700股飘红，半日成交8230亿，较上个交易日放量764亿，截至午间收盘，沪指涨0.23%，深成指涨0.62%，创业板指涨1.22% [1] - 券商股强势，信达证券一度涨停，医药股爆发，创新药、CRO方向领涨，稀土永磁概念反复走强，固态电池板块走高，军工板块冲高，稳定币概念活跃，贵金属、银行、保险等板块跌幅居前 [4] 市场驱动因素 - 中央汇金成为信达证券等8家公司实控人，"汇金系"券商的股权调整有望推动证券行业新一轮并购 [2][5] - 上交所推动上市公司加大分红力度，持续提升公司投资价值 [3] - 商务部表示稀土出口管制符合国际通行做法，已依法批准一定数量的合规申请 [4][7] 热门板块分析 券商板块 - "牛市旗手"券商股异动拉升，信达证券一度涨停，永安期货、南华期货等涨停，中国银河、光大证券等跟涨 [5] - 中央汇金成为8家金融机构实控人，证券行业或迎来新一轮并购 [5] 创新药板块 - 医药股震荡走强，创新药、CRO方向领涨，睿智医药、众生药业、罗欣药业、联化科技等多股涨停 [6] - 医药行情将迎来持续性修复，创新药产业链有望持续良好表现 [6] 稀土永磁板块 - 稀土永磁概念近期反复走强，中科磁业20%涨停，九菱科技、大地熊、英洛华、银河磁体等跟涨 [7] - 商务部重申稀土出口管制符合国际规则，已批准部分合规申请 [7] 固态电池板块 - 固态电池概念股走高，英联股份、德新科技等涨停，领湃科技、龙蟠科技、科恒股份等跟涨 [8] - 固态电池有望2027年前启动装车验证，2030年实现量产，预计2030年出货量超65GWh [8] 机构观点 - 中信证券建议规避宏观扰动，关注AI等高景气产业趋势，北美AI应用端变化或带动中国市场 [10] - 中信建投认为6月是分红集中期，需跟踪资金流向与行业景气度边际变化把握高股息标的配置机会 [11] - 东方证券认为股指下行空间有限，建议关注泛科技、创新药、战略金属等板块调整后的布局机会 [12]

市场观点 - 东方证券认为股指下行空间有限，短期维持区间震荡，建议关注泛科技、创新药、战略金属等板块调整后的布局机会 [1][5] - 中信证券指出三季度末到四季度可能迎来指数牛市，但过渡阶段需关注内需提振及海外不确定性，建议抵御宏观扰动依赖AI等高景气产业趋势 [3] - 中信建投强调6月为A股分红高峰期，需跟踪资金流向与行业景气度边际变化把握金融、公用事业、能源等高股息标的配置机会 [4] 热门板块表现 - 券商股异动拉升，信达证券涨停，医药股CRO方向领涨，联化科技等涨停，固态电池板块英联股份、德新科技双双涨停，农药板块长青股份2连板，稳定币概念金时科技5连板 [1] - 固态电池概念股集体走强，信宇人、金银河、领湃科技等跟涨，中商产业研究院预测2030年固态电池出货量将超65GWh [2] 行业趋势与预测 - 固态电池有望2027年前启动装车验证，2030年实现量产化应用 [2] - AI产业趋势持续高景气，北美AI应用端现积极变化，中国市场或将跟进 [3] - 金融、公用事业、能源等行业因稳定现金流与高股息率易吸引保险资金等中长期资金，带动阶段性估值修复 [4]

报告核心观点 - 本周北证50上涨2.82%但成交量大幅减少，市场热点从新消费转移至泛科技领域，北证50成份股调整，美关税政策有波动但对市场影响减弱，建议长期关注北交所泛科技+新消费有竞争优势的公司 [6][11] 各目录要点总结 北证50成份调整公布，同惠电子、一诺威等调入 - 本周北证50涨2.82%领涨市场，成交量明显萎缩，日均成交254.4亿元，环比下降29.23%，市场热点从新消费转移至泛科技领域，创新药、无人驾驶、稳定币等表现较强 [6][11] - 北证50成份调整6月16日生效，调入同惠电子、一诺威等，调出星辰科技、康乐卫士等，调入冲击因子较大的是铜冠矿建、一诺威，调出冲击因子较大的是康乐卫士和同享科技 [6][11] - 北交所修订《北证指数计算与维护细则》，将定期审核数据截止日修订为样本调整实施生效日前第二个自然月的最后一个自然日，导致本次预测差异 [11] 50指数上涨，成交额环比减少 - 本周北证50上涨2.82%，北交所公司PE中值50.97倍，环比下跌，周交易额1271.99亿元，环比减少29.23%，截至周四，两融余额55.38亿元，较上周增加0.08亿元 [19] 北交所新股：本周广信科技注册，下下周三协电机上会 - 本周北交所0只新股上市，截至2025年5月30日，共有266家公司上市交易，广信科技注册 [6][33] - 下周上会0家、申购0家、上市0家，下下周三协电机上会 [6][37] 本周重点公司行情回顾：北交所个股涨跌比2.77，无锡鼎邦、中航泰达涨幅居前 个股涨跌幅：无锡鼎邦、中航泰达涨幅居前 - 本周北交所个股中194只股票上涨，70只股票下跌，2只股票持平，涨跌比为2.77 [38] - 周涨幅前五（剔除本周新上市公司）为路桥信息、三友科技、诺思兰德、新安洁、机科股份，周跌幅前五（剔除本周新上市公司）为无锡鼎邦、中航泰达、宁新新材、辰光医疗、林泰新材 [38] 周换手率前五：瑞奇智造等换手率较高 - 本周北交所换手率前五（剔除本周新上市公司）为瑞奇智造、常辅股份、中科美菱、骑士乳业 [42][45] 本周重要公告 - 卓兆点胶控股孙公司设立全资子公司，曙光数创因控股股东母公司相关协议可能导致控制权变动停牌，青矩技术子公司拟收购股权，万通液压拟发行可转债，天铭科技开展合作研发，豪声电子获土地征收补偿，新安洁控股股东拟无偿赠与发明专利 [45][46][47] 本周要闻：关于开展北交所行情简称揭示优化仿真测试的通知 - 北交所拟开展行情简称揭示优化仿真测试，参测机构众多，第一轮测试时间为2025年6月3日至6日，第二轮为6月9日至13日 [49] 本周新三板情况：新挂牌10家，摘牌3家，周新增计划融资0.83亿元，完成融资1.95亿元 - 本周新三板新挂牌10家，摘牌3家，新增计划融资0.83亿元，完成融资1.95亿元 [50][51] - 本周新三板增发预案募集资金前五为天立达、和氏技术、川东磁电等，增发实施募集资金前五为奥绿新、科州药物、赛康医疗等 [55][56]

消费品以旧换新 - 今年消费品以旧换新销售额突破1万亿元，5大品类合计带动销售额1.1万亿元 [1] - 发放直达消费者的补贴约1.75亿份，其中汽车以旧换新补贴申请量达412万份 [1] - 4986.3万名消费者购买12大类家电产品7761.8万台，5352.9万名消费者购买手机等数码产品5662.9万件 [1] - 电动自行车以旧换新650万辆，家装厨卫"焕新"5762.6万单 [1] A股市场研判 - 市场或将延续指数震荡、热点轮动的风格，科技板块估值性价比逐步凸显 [2] - 上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为13.69倍、35.8倍，处于近三年中位数水平 [3] - 政治局会议明确稳预期基调，重点支持科技自主、消费升级及绿色经济 [3] - 央行通过降息和存款利率调整释放流动性，推动资金流向股市 [3] - 预计短期市场以稳步震荡上行为主，建议关注软件开发、互联网服务、计算机设备等行业 [3] - 近期热点板块轮动较快，6月市场将围绕中报业绩展开炒作 [4] 稳定币行业 - 全球第二大稳定币USDC发行商Circle计划在纽交所上市，拟发行2400万股股票筹集至多6.24亿美元 [5] - 全球稳定币市值已逼近2400亿美元，年内增长360亿美元 [5] - USDT和USDC合计市场份额接近90% [5] - 2024年稳定币总转账量达到27.6万亿美元，超过Visa和Mastercard总交易量 [6] - 京东稳定币进入沙盒测试第二阶段，测试场景包括跨境支付、投资交易等 [6] - 美国《引导和建立美国稳定币国家创新法案》已通过参议院程序性投票 [6] 工业软件行业 - 工业软件纳入"两新"政策支持范围，国家将通过政策引导和资金支持鼓励企业投入 [8] - 到2027年将更新完成约200万套工业软件和80万套操作系统 [8] - 2023年中国工业软件行业市场规模2824亿元，五年复合增长率13.8% [8] - 2024年市场规模或达3332亿元，同比增长18% [8] - 建议关注赛意信息、中控技术、中望软件等相关企业 [9] 固态电池行业 - 固态电池具备本征安全性、高能量密度、宽温域等优势 [10] - 2025年中国低空经济市场规模预计达1.5万亿元 [10] - 全固态电池预计2028年进入GWh级应用阶段 [11] - 2030年全球固态电池出货量预计达614.1GWh，市场规模超2500亿元 [11] - 固态电解质是核心增量环节，正负极材料向高压高密度方向升级 [11] - 建议关注三祥新材、容百科技、恩捷股份等相关企业 [12]

市场表现 - 上周市场小幅回调，高股息表现较优，小盘股较弱，沪深300、中证1000股指期货当季合约年化基差贴水程度偏高[2] - 五月第四周，港股逆势走强，债券、美元走弱，大宗商品中小麦表现突出，VIX指数上涨29.3%[8] - 五月第四周，A股震荡回暖，行业层面医药、有色、汽车等板块强势[9] 市场分析 - 市场回调因部分资金落袋为安、小微盘股成交额占比高、美国风险资产表现偏弱及关税风险等因素[2] - 二季度市场或偏震荡，短期进入日历效应空窗期，波动或放大，受关税、政策、经济数据等因素影响[3] - 哑铃型风格短期或迎扰动，小微市值侧或偏拥挤，高股息侧拥挤度上升，市值分化现象短期或收敛[4] 投资建议 - 把握波动中的确定性，关注大金融、消费等受益于人民币升值板块，泛科技仍是中期主线[1][5] - 短期关注景气修复、中等市值的行业龙头，如包装印刷、乳制品等，高股息内部或有切换[5] 风险提示 - 外部风险超预期，关税政策、地缘事件等可能压制A股风险偏好及表现[6][23] - 国内基本面不及预期，可能压制A股风险偏好及表现[6][23]

纪要涉及的行业和公司 行业：非银金融、消费、制造、科技、TMT、锂电池、光伏设备、电商、纺织服饰、乳制品与调味品、航运、军工、机器人、汽车、金融、酒类、食品饮料、国防军工、机械设备、核电、煤炭、新能源、半导体元件、工程机械、电池、化妆品、中游材料、中游组件逆变器、电池片、跨境电商、餐饮、PVC 玻璃等 公司：兴全、易方达、阿里 纪要提到的核心观点和论据 - **市场走势**：上周市场缺乏明确主线，本周预计维持震荡，多空因素并存。多头因素有资金面和现货端情绪较好、关税缓和降低无序脱钩风险、出口修复带动盈利预期上修；空头因素有股指期货基差走扩反映偏空情绪、政策对冲力度减弱、社融数据偏弱以及传统日历效应影响[1][4][5] - **板块配置**：维持泛科技、内需和红利策略，有三点边际变化。一是公募新规利好权重股，最终选定基准以大盘中盘风格为主，大金融行业占比不低；二是科技板块投资支出逻辑有瑕疵，但产业事件密集催化短期交易机会；三是哑铃型配置策略在波动率下行环境下表现优异，建议关注上证 50[1][6] - **港股走势**：受关税缓和及人民币升值预期影响，港股吸引力有望提升，人民币升值利于南向资金流入，偏好港股资产配置[1][7] - **公募基金考核新规影响**：从公司层面看，新规下大部分基金经理若不满足考核要求公司压力大；投资经理相对淡定，应对策略有换策略和换基准；监管角度未来可能将业绩基准换成全收益指数，市场最终可能走向指数化。还建议关注主动运作的指数增强产品，如兴全沪深 300 增强和易方达沪深 300 精选增强[8] - **公募基金主动权益监管选择**：一是坚守行业和风格，将基准换成行业或风格指数；二是以宽基作为基准指数，需面对更大竞争，最终靠业绩说话[9] - **市场资金面**：上周市场整体资金面环比基本持平，融资资金净流入但 ETF 北向交易活跃度低，成交平均额中枢小幅回落，交投情绪下滑。外资主动配置型净流出 A 股和港股，被动配置型净流入，关注其动向对市场风格的影响。内部资金热度小幅回暖，融资余额回升，杠杆资金把握主题性机会，ETF 大幅净流出[10][11] - **行业 ETF 资金流向**：主要净流出消费板块，制造和科技板块小幅净流出。产业资本持续发力，大股东增持和企业回购数量走高，有望成为市场新的托底力量[12] - **港股和美股资金面**：上周港股小幅卖出，南向资金单周流出规模达近两年来最高值；美股继续净卖出[13] - **四月份 A 股景气数据**：全行业景气数据环比下行，内需消费板块底部修复，制造板块景气改善放缓，TMT 板块整体景气韧性强[2][14] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 5 月 14 日市场主要交易逻辑集中在公募欠配预期，但实际公募调仓并不明显[3] - 周四社融数据偏弱，但 618 预售高频消费数据良好，推动当天市场表现[3] - 阿里财报低于预期导致金融和酒类行业回调，科技端事件催化机器人、汽车等行业强势表现[3] - 截至四月底，亚洲区域配置型外资对 A 股仓位回升，全球配置型外资仓位回落至去年 9 月份水平[10] - 上周前四个交易日融资资金净流入约 43 亿元，规模有所缩减，国防军工、机械设备、非银金融板块净流入居前，汽车、计算机、食品饮料板块净流出居前[10][11] - 上周 ETF 净流出约 250 亿元，宽基与行业各占一半，宽基 TFE 主要净流出沪深 300、中证 500 等指数[11] - 今年 3 月新能源车销量和动力电池装机量环比回升，5 月电池排产数据继续改善，中游材料价格环比修复[15] - 今年 3 月光伏装机量有所改善，中游组件逆变器、电池片出口额环比修复，但整体 capex 削减力度不够[15] - 今年 3 月电商零售额及跨境电商出口数据环比明显修复，临近 618 促销力度不弱[15] - 今年 3 月纺织服饰国内零售同比增速持续修复，五一黄金周及 618 促销活动刺激短期需求上行[15] - 今年 3 月乳制品产量同比降幅收窄，4 月份牛奶零售额降幅低于生鲜乳平均价反映利润率可能改善，餐饮收入同比增速回升，PVC 玻璃价格环比回落带来成本端压力减轻[15]

截至收盘，汽车整车、工程咨询服务、能源金属等净流入排名靠前，其中汽车整车净流入2.32亿元。 5月9日，A股出现调整，科技股普遍低迷，银行、电力股再度走强。截至收盘，上证指数收跌0.3%报3342点，深证成指跌 0.69%，创业板指跌0.87%。A股成交1.22万亿元，上一交易日为1.32万亿元。 具体来看，银行股表现活跃，建设银行、成都银行、浦发银行、江苏银行等多只银行股密集创历史新高。 半导体产业链震荡下挫，华虹公司跌近10%，乐鑫科技、中芯国际、伟测科技、芯原股份、国民技术、翱捷科技等跟跌。 （文章来源：广州日报） Wind数据显示，本周，上证指数累计涨1.92%，深证成指涨2.29%，创业板指涨3.27%。 东方证券认为，在政策呵护下，市场继续维持上行态势，沪综指已经完全回补"关税缺口"，深市主要指数也有望后来居 上，泛科技依然是市场重要投资方向。另外，今年世界格局不确定性仍在持续，随着技术不断升级，中国军用产品性价比 已经凸显，更多外贸型号有望进入海外市场，整体军贸市场增长空间较大，产业配套军贸公司未来增量可期。 招商证券指出，展望5月，业绩披露期结束后，市场会积极地在业绩改善的行业进行投资标的布局 ...