行情回顾 - 沪铝期货2509合约8月6日报收20650元/吨 较前一交易日上涨90元/吨 涨幅0.44% [1] 基本面供需 - 巴西2025年7月第5周铝矿石和铝精矿装运量61.19万吨 日均装运量2.66万吨/日 较去年8月1.93万吨/日增加37.77% [2] - 国内铝锭社会库存56.4万吨 环比增加2.0万吨 冶炼铸锭量增加叠加消费淡季导致累库预期强化 [2] 持仓与仓单 - 沪铝加权合约持仓量增加0.3万手至57.8万手 期货仓单减少0.2万吨至4.3万吨 [3] 机构观点 - 供应端电解铝运行产能持稳 铝水比例回落导致铸锭量增加 流通货源增多压制铝价 [4] - 需求端下游光伏、新能源汽车及家电板带处于淡季 加工厂订单未见明显好转 [4] - 氧化铝产量与开工率持续上升 新产能投产加剧中期过剩预期 但电解铝产量提升空间有限形成价格支撑 [4] - 短期受淡季和高库存抑制上涨动能 中期"金九银十"旺季预期支撑多头格局 沪铝2509支撑位参考20200元/吨 [4]

期货市场表现 - SS期货盘面呈平稳震荡态势 夜盘走势疲软 早盘开盘回升 整体价位稳在12900元/吨以上 [1] 现货市场报价 - 贸易商探涨心态增强 报价提升 [1] - 下游终端对高价货源接受度低 成交偏弱 [1] - 部分贸易商需让利促成交 [1] 行业供需状况 - 不锈钢预期排产量增加 [1] - 下游处于消费淡季 [1] 市场情绪 - 市场受期货盘面涨跌影响 [1] - 下游终端观望情绪浓 [1] - 价格上行动力受限 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价受海外权益市场回升、矿端减产担忧等因素影响反弹，但在淡季背景下向上高度受限 [1] - 铝价震荡，因国内铝锭库存相对低位有支撑，但下游淡季和出口需求压力使其反弹空间受限，短期或震荡偏弱 [3] - 铅锭供应宽松，预计铅价偏弱震荡 [4] - 锌产业数据偏弱，前期支撑因素转弱，预计后续锌价下跌风险抬升 [5] - 锡短期供需双弱，因缅甸复产预期加强，预计短期锡价震荡偏弱 [7] - 镍市需求疲软，预计后市矿价阴跌带动产业链价格中枢下移 [8] - 碳酸锂基本面预期改善依赖矿端实质减量，供给减量持续性待察，建议投机资金谨慎观望 [10] - 氧化铝产能过剩格局难改，建议结合市场情绪逢高布局空单 [12] - 短期不锈钢行情维持乐观预期，价格或偏强震荡 [14] - 铸造铝合金下游淡季，供需偏弱，价格反弹空间受限 [16] 各金属品种总结 铜 - 价格：伦铜收涨0.78%至9708美元/吨，沪铜主力合约收至78370元/吨 [1] - 库存：LME库存转降2175吨至139575吨，国内电解铜社会库存增1.6万吨，保税区库存微增，上期所铜仓单持平于2.0万吨 [1] - 升贴水：上海地区现货升水期货180元/吨，广东地区现货贴水期货扩大至55元/吨 [1] - 进出口：国内铜现货进口亏损缩至200元/吨以内，洋山铜溢价下滑 [1] - 废铜：精废价差780元/吨，废铜替代优势维持偏低 [1] - 运行区间：沪铜主力77600 - 79000元/吨，伦铜3M 9600 - 9800美元/吨 [1] 铝 - 价格：伦铝微跌0.06%至2570美元/吨，沪铝主力合约收至20440元/吨 [3] - 库存：国内主流消费地铝锭库存增2.0万吨至56.4万吨，铝棒库存增0.4万吨至15.1万吨，LME铝库存增0.1万吨至46.4万吨 [3] - 升贴水：华东现货贴水期货30元/吨，环比下调10元/吨 [3] - 运行区间：国内主力合约20350 - 20600元/吨，伦铝3M 2540 - 2600美元/吨 [3] 铅 - 价格：沪铅指数收涨0.09%至16751元/吨，伦铅3S涨8至1974.5美元/吨 [4] - 库存：上期所铅锭期货库存5.9万吨，LME铅锭库存27.53万吨，国内社会库存去库至6.63万吨 [4] - 基差：内盘原生基差 - 50元/吨，外盘cash - 3S合约基差 - 41.05美元/吨 [4] 锌 - 价格：沪锌指数收跌0.32%至22249元/吨，伦锌3S跌14.5至2734.5美元/吨 [5] - 库存：上期所锌锭期货库存1.49万吨，LME锌锭库存10.08万吨，国内社会库存累库至10.73万吨 [5] - 产量：7月SMM中国精炼锌产量60.28万吨，环比增1.77万吨，预计8月产量62.15万吨，环比增1.87万吨 [5] 锡 - 价格：8月4日沪锡主力合约收盘价266590元/吨，较前日涨0.56% [6] - 库存：上期所期货注册仓单增7吨至7293吨 [6] - 供应：佤邦会议讨论复产，三、四季度锡矿产量预计释放，短期冶炼端原料供应压力大，加工费处历史低位 [7] - 需求：国内淡季消费欠佳，海外受AI算力带动需求偏强 [7] - 运行区间：内锡价250000 - 270000元/吨，LME锡价31000 - 33000美元/吨 [7] 镍 - 价格：周一镍价小幅反弹，高镍铁国内出厂价暂稳至905 - 915元/镍等 [8] - 供应：印尼天气好转，但镍矿供应恢复需时间 [8] - 运行区间：沪镍主力合约115000 - 128000元/吨，伦镍3M合约14500 - 16500美元/吨 [8] 碳酸锂 - 价格：五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘报68832元，与前日持平，LC2509合约收盘价68920元，与前日持平 [10] - 运行区间：广期所碳酸锂2509合约66800 - 70900元/吨 [10] 氧化铝 - 价格：8月4日氧化铝指数日内涨2.25%至3224元/吨，海外MYSTEEL澳洲FOB价格跌1美元/吨至376美元/吨 [12] - 库存：周一期货仓单0.66万吨，较前一交易日不变 [12] - 运行区间：国内主力合约AO2509 3000 - 3400元/吨 [12] 不锈钢 - 价格：周一下午不锈钢主力合约收12925元/吨，当日涨0.66% [14] - 库存：期货库存102925吨，较前日减61，社会库存111.12万吨，环比减0.66% [14] 铸造铝合金 - 价格：截至周一AD2511合约微涨0.05%至19930元/吨 [16] - 库存：国内佛山、宁波、无锡三地再生铝合金锭库存环比转降 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝基本面或处于供给增速放缓、需求相对稳定阶段，产业预期在政策引导下逐步改善；电解铝基本面或处于供给保持高位但增速放缓，需求受消费淡季影响表现偏弱阶段，库存略有积累，长期预期向好 [6] - 建议沪铝主力合约轻仓震荡交易、氧化铝主力合约轻仓逢高抛空交易，注意操作节奏及风险控制 [6] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 沪铝震荡偏弱，周涨跌幅 -1.2%，报 20510 元/吨；氧化铝震荡下行，周涨跌 -7.76%，报 3162 元/吨 [6] - 氧化铝基本面供给增速放缓、需求稳定，产业预期改善；电解铝基本面供给高位但增速放缓，需求偏弱，库存积累，长期预期向好 [6] 期现市场 - 截至 2025 年 8 月 1 日，沪铝收盘价 20580 元/吨，较 7 月 25 日下跌 195 元/吨，跌幅 0.94%；伦铝收盘价 2562.5 美元/吨，较 7 月 25 日下跌 83.5 美元/吨，跌幅 3.16% [11] - 截至 2025 年 8 月 1 日，氧化铝期价 3233 元/吨，较 7 月 25 日下跌 213 元/吨，跌幅 6.18%；铸铝合金主力收盘价 19920 元/吨，较 7 月 25 日下跌 215 元/吨，跌幅 1.07% [14] - 截至 2025 年 8 月 1 日，沪铝持仓量 577815 手，较 7 月 25 日减少 77532 手，降幅 11.83%；沪铝前 20 名净持仓 4602 手，较 7 月 25 日减少 8454 手 [18] - 截至 2025 年 8 月 1 日，铝锌期货价差 1810 元/吨，较 7 月 25 日减少 315 元/吨；铜铝期货价差 57890 元/吨，较 7 月 25 日减少 600 元/吨 [23] - 截至 2025 年 8 月 1 日，河南、山西、贵阳地区氧化铝均价上涨，全国铸造铝合金平均价下跌 [25][29] - 截至 2025 年 8 月 1 日，A00 铝锭现货价 20490 元/吨，较 7 月 25 日下跌 310 元/吨，跌幅 1.49%；现货贴水 20 元/吨，较上周下跌 30 元/吨 [32] 产业情况 - 截至 2025 年 7 月 31 日，LME 电解铝库存 461025 吨，较 7 月 24 日增加 12925 吨，增幅 2.88%；上期所电解铝库存 117527 吨，较上周增加 1737 吨，增幅 1.5%；国内电解铝社会库存 487000 吨，较 7 月 24 日增加 25000 吨，增幅 5.41% [36] - 截至 2025 年 8 月 1 日，上期所电解铝仓单 48658 吨，较 7 月 25 日减少 6017 吨，降幅 11.01%；LME 电解铝注册仓单 447000 吨，较 7 月 24 日增加 14050 吨，增幅 3.25% [36] - 截至最新数据，国内铝土矿九港口库存 2740 万吨，环比增长 58 万吨；2025 年 6 月，当月进口铝土矿 1811.63 万吨，环比增加 3.45%，同比增加 36.21%；1 - 6 月，进口铝土矿 10324.94 万吨，同比增加 33.61% [39] - 截至本周最新数据，山东地区破碎生铝废料报价 15650 元/吨，较上周环比下降 150 元/吨；2025 年 6 月，铝废料及碎料进口量 155616.27 吨，同比增加 11.4%；出口量 64.33 吨，同比减少 38.7% [45] - 2025 年 6 月，氧化铝产量 774.93 万吨，同比增加 7.8%；1 - 6 月，累计产量 4515.1 万吨，同比增加 9.3%；6 月，进口量 10.13 万吨，环比增加 50.03%，同比增加 168.44%；出口量 17 万吨，环比减少 19.05%，同比增加 6.25%；1 - 6 月，累计进口 26.82 万吨，同比减少 77.37% [48] - 2025 年 6 月，电解铝进口量 19.23 万吨，同比增加 58.78%；1 - 6 月，累计进口 124.93 万吨，同比增加 2.46%；6 月，出口量 1.96 万吨；1 - 6 月，累计出口 8.59 万吨；2024 年 1 - 3 月全球铝市供应过剩 27.72 万吨 [51] - 2025 年 6 月，电解铝产量 380.9 万吨，同比增加 3.4%；1 - 6 月，累计产出 2237.9 万吨，同比增加 3.3%；6 月，国内电解铝在产产能 4415.9 万吨，环比增加 0.05%，同比增加 1.75%；总产能 4520.7 万吨，环比增加 0.01%，同比增加 0.58%；开工率 97.68%，较上月增加 0.03%，较去年同期下降 1.12% [55] - 2025 年 6 月，铝材产量 587.37 万吨，同比增加 0.7%；1 - 6 月，累计产量 3276.79 万吨，同比增加 1.3%；6 月，进口量 30 万吨，同比增加 24.1%；出口量 49 万吨，同比减少 19.8%；1 - 6 月，进口量 198 万吨，同比减少 3.2%；出口量 292 万吨，同比减少 8% [59] - 2025 年 6 月，再生铝合金产量 61.89 万吨，环比增加 0.48，同比增加 5.49%；当月建成产能 126 万吨，环比减少 0.87%，同比增加 19.22% [62] - 2025 年 6 月，铝合金产量 166.9 万吨，同比增加 18.8%；1 - 6 月，累计产量 909.7 万吨；6 月，进口量 7.74 万吨，同比减少 12.26%；出口量 2.58 万吨，同比增加 23.79%；1 - 6 月，进口量 54.22 万吨，同比减少 11.53%；出口量 12.03 万吨，同比增加 3.06% [65] - 2025 年 6 月，房地产开发景气指数 93.6，较上月减少 0.11，较去年同期增加 1.61；2024 年 1 - 6 月，房屋新开工面积 30364.32 万平方米，同比减少 20.14%；房屋竣工面积 22566.61 万平方米，同比减少 22.87% [68] - 2024 年 1 - 6 月，基础设施投资同比增加 8.9%；2025 年 6 月，中国汽车销售量 2904482 辆，同比增加 13.83%；产量 2794105 辆，同比增加 11.43% [71] 期权市场分析 - 鉴于后市铝价预计小幅震荡走弱，可考虑构建双卖策略做空波动率 [75]

报告行业投资评级 - 铝：中性 氧化铝：中性 铝合金：中性 [9] 报告的核心观点 - 铝价缺乏上涨弹性，正值消费淡季，社会库存累库，价格上涨缺乏消费支撑，需关注工信部政策对消费端的支持，警惕挤仓风险，供给受限消费存期待是长线逻辑 [6] - 氧化铝供给端复产释放，过剩现状和预期不变，社会库存累库增速，仓单存在问题，注册仓单速度需观察，长期过剩预期不变，现货市场成交趋于谨慎 [6][7] - 铝合金正值消费淡季，盘面价格跟随铝价波动，废铝生铝供应紧张，成本端有支撑，关注跨品种套利机会 [8] 各目录总结 重要数据 - 铝现货：华东A00铝价20620元/吨，较上一交易日变化 -40元/吨，升贴水0元/吨；中原A00铝价20440元/吨，升贴水较上一交易日变化10元/吨至 -180元/吨；佛山A00铝价20600元/吨，较上一交易日变化 -50元/吨，升贴水较上一交易日变化 -10元/吨至 -15元/吨 [1] - 铝期货：2025 - 07 - 29日沪铝主力合约开于20635元/吨，收于20605元/吨，较上一交易日变化 -45元/吨，最高价20695元/吨，最低价20570元/吨，成交119985手，持仓272707手 [2] - 库存：2025 - 07 - 29国内电解铝锭社会库存53.3万吨，较上一期变化2.3吨，仓单库存53074吨，较上一交易日变化 -524吨，LME铝库存456100吨，较上一交易日变化1825吨 [2] - 氧化铝现货价格：2025 - 07 - 29山西3240元/吨，山东3220元/吨，河南3240元/吨，广西3300元/吨，贵州3315元/吨，澳洲氧化铝FOB价格380美元/吨 [2] - 氧化铝期货：2025 - 07 - 29主力合约开于3259元/吨，收于3307元/吨，较上一交易日收盘价变化33元/吨，变化幅度1.01%，最高价3311元/吨，最低价3230元/吨，成交472199手，持仓158124手 [2] - 铝合金价格：2025 - 07 - 29保太民用生铝采购价格15100元/吨，机械生铝采购价格15300元/吨，价格环比昨日变化0元/吨；ADC12保太报价19600元/吨，价格环比昨日变化0元/吨 [3] - 铝合金库存：社会库存4.32万吨，厂内库存6.36万吨 [4] - 铝合金成本利润：理论总成本20078元/吨，理论利润 -278元/吨 [5] 市场分析 - 电解铝：消费淡季累库，价格上涨缺乏支撑，关注政策对消费端影响，警惕挤仓风险，回调是布局买入保值机会 [6] - 氧化铝：供给复产释放，过剩现状和预期不变，仓单有问题，注册仓单速度待观察，现货成交趋于谨慎 [6][7] - 铝合金：消费淡季，盘面随铝价波动，废铝供应紧张，成本支撑价格，关注跨品种套利机会 [8] 策略 - 单边：铝、氧化铝、铝合金均为中性 [9] - 套利：沪铝正套、多AD11空AL11 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观多头情绪有所降温，锌市过剩格局不变，随着TC持续回升、副产品硫酸等收益较好，炼厂生产积极性较高，但高锌价及消费淡季抑制下游采买积极性，库存持续累积，上方压力较强，预计短期锌价或偏弱整理，运行区间21,500 - 23,000元/吨，后续持续关注宏观及下游消费情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本周锌价偏强，SMM1锌锭均价上涨2.02%至22,700元/吨，沪锌主力合约收盘价上涨2.65%至22,885元/吨，伦锌收盘价（电子盘）上涨0.18%至2,829美元/吨 [10] - 镀锌开工略有提升，但终端依旧偏弱，镀锌企业开工率提升0.30个百分点至59.42%，终端铁塔订单尚可，护栏、灯杆、光伏支架等订单依旧较弱 [49] - 需求淡季，压铸锌合金开工谨慎，开工率下滑0.92个百分点至51.03%，终端地产五金及箱包拉链等订单一般 [61] - 需求偏弱，氧化锌开工下滑，企业开工率环比下滑0.33个百分点至55.99%，终端轮胎市场需求持续偏弱 [71] - 锌锭社库持续累库，截至7月24日，SMM锌锭三地库存9.02万吨，库存增加，保税区库存0.6万吨，环比持稳 [79] 原料端 - 锌精矿港口库存回落，截至7月25日，连云港进口锌矿库存8万吨，环比持平，7个港口的库存总计35.4万吨，环比减少8.6万吨 [19] - 锌价走强，锌精矿利润略有回升，截至7月24日，锌精矿企业生产利润4,448元/金属吨，6月锌精矿进口量33万吨，环比减少32.87%，同比增加22.42% [25] - 矿端挺价意愿增强，TC增速趋缓，7月25日国产锌精矿加工费3,800元/金属吨，进口指数76.25美元/干吨 [28] 成本利润 - 锌价回升，加之TC及副产品收益较好，炼厂利润明显好转，截至7月24日，精炼锌企业生产利润 - 138元/吨 [3] 供给端 - 国内炼厂开工增减并存，产量维持高位，6月国内精炼锌产量59.02万吨，环比增加4.08万吨，预计7月产量维持高位 [37] - 周中沪伦比值持续回落，进口窗口维持关闭，截至7月25日，精炼锌进口利润 - 1,586.89元/吨，2025年1 - 6月精炼锌累计进口量19.20万吨，累计同比减少3万吨 [42] 需求端 - 周内锌价涨至下游不能接受的高位，加之淡季订单走弱，市场采买有所减弱，镀锌企业原料库存减少，压铸锌合金和氧化锌企业原料库存也减少 [3][52][64] 库存 - 下游刚需采买为主，社库累增，截至7月24日，SMM锌锭三地库存9.02万吨，库存增加，保税区库存0.6万吨，环比持稳 [79] - 上期所库存增加，LME库存减少，截至7月25日，SHFE库存5.94万吨，库存增加，LME库存11.58万吨，库存减少 [82] 月度供需平衡表 - 6月产量58.50万吨，进口量2.50万吨，出口量0.02万吨，表观消费量61.00万吨，实际消费量58.60万吨，月度供需平衡2.40万吨 [88]

报告行业投资评级 - 未提及行业投资评级信息 报告的核心观点 - 近期处于消费淡季，下游消化能力有限，部分散户出栏意愿提升，现货价格快速回落，市场预期 7 月底至 8 月初涨价或导致出栏更集中，现货持续弱势运行；宏观情绪偏强，但盘面升水幅度扩大，套保利润大幅增加；8 月仔猪采买进入淡季，03 合约进入仔猪定价期，产能及成本逻辑或产生影响，需注意止盈止损；短期 LH2509 合约支撑位 13500 元/吨，压力位 15000 元/吨 [6] 各部分总结 生猪基本面数据 - 现货价格方面，河南现货 14230 元/吨，同比 -100；四川现货 13650 元/吨，同比 -50；广东现货 15440 元/吨，同比 -250 [4] - 期货价格方面，生猪 2509 为 14365 元/吨，同比 -225；生猪 2511 为 14210 元/吨，同比 -90；生猪 2601 为 14550 元/吨，同比 -90 [4] - 成交量方面，生猪 2509 为 79187 手，较前日 -42372；生猪 2511 为 21662 手，较前日 -22162；生猪 2601 为 27110 手，较前日 -22001 [4] - 持仓量方面，生猪 2509 为 62464 手，较昨日 -4839；生猪 2511 为 46374 手，较昨日 -732；生猪 2601 为 39822 手，较昨日 +1068 [4] - 价差方面，生猪 2509 基差 -135 元/吨，同比 +125；生猪 2511 基差 20 元/吨，同比 -10；生猪 2601 基差 -320 元/吨，同比 -10；生猪 9 - 11 价差 155 元/吨，同比 -135；生猪 11 - 1 价差 -340 元/吨，同比 0 [4] 趋势强度 - 趋势强度为 0，取值范围在【-2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2 表示最看空，2 表示最看多 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期处于消费淡季，下游消化能力有限，部分散户出栏意愿提升使现货价格快速回落，印证前期涨价靠累库情绪，市场预期7月底至8月初涨价或致出栏更集中，等待月底现货印证；近期宏观情绪偏强，关注政策落地情况；8月仔猪采买进入淡季，03合约进入仔猪定价期，产能及成本逻辑或产生影响，注意止盈止损；短期LH2509合约支撑位13500元/吨，压力位15000元/吨 [3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 河南、四川、广东现货价格分别为14480元/吨、13800元/吨、15890元/吨，同比分别为50、150、400 [1] - 生猪2509、2511、2601期货价格分别为14365元/吨、13870元/吨、14110元/吨，同比分别为230、235、290 [1] - 生猪2509、2511、2601成交量分别为60032手、25211手、24904手，较前日分别变化31070、16970、19029；持仓量分别为64259手、44029手、29487手，较昨日分别变化600、126、5388 [1] - 生猪2509、2511、2601基差分别为115元/吨、610元/吨、370元/吨，同比分别为 -180、 -185、 -240；生猪9 - 11价差为495元/吨，同比为 -5；生猪11 - 1价差为 -240元/吨，同比为 -55 [1] 趋势强度 - 趋势强度为0，取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [2] 市场逻辑 - 近期消费淡季，下游消化能力有限，部分散户出栏意愿提升使现货价格回落，前期涨价靠累库情绪，市场预期7月底至8月初涨价或使出栏更集中，等待月底现货印证；宏观情绪偏强，关注政策落地情况；8月仔猪采买进入淡季，03合约进入仔猪定价期，产能及成本逻辑或产生影响，注意止盈止损；短期LH2509合约支撑位13500元/吨，压力位15000元/吨 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期处于消费淡季，下游消化能力有限，部分散户出栏意愿提升致现货价格快速回落，印证前期涨价靠累库情绪，市场预期7月底至8月初涨价或使出栏更集中，需等待月底现货印证，近期关注储备政策动向 [5] - 8月仔猪采买进入淡季，03合约进入仔猪定价期，产能及成本逻辑或产生影响，注意止盈止损 [5] - 短期LH2509合约支撑位13500元/吨，压力位15000元/吨 [5] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 河南、四川、广东生猪现货价格分别为14430元/吨、13650元/吨、15490元/吨，同比分别为-50、-100、-300 [3] - 生猪2509、2511、2601期货价格分别为14135元/吨、13635元/吨、13820元/吨，同比分别为75、100、70 [3] - 生猪2509、2511、2601成交量分别为28962手、8241手、5875手，较前日分别为904、2423、2340；持仓量分别为63659手、43903手、24099手，较昨日分别为-1152、-271、859 [3] - 生猪2509、2511、2601基差分别为295元/吨、795元/吨、610元/吨，同比分别为-125、-150、-120；生猪9 - 11价差为500元/吨，同比-25；生猪11 - 1价差为-185元/吨，同比30 [3] 趋势强度 - 趋势强度为0，取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [4] 市场逻辑 - 近期消费淡季，下游消化能力有限，部分散户出栏意愿提升，现货价格回落，市场预期7月底至8月初涨价或使出栏更集中，等待月底现货印证，关注储备政策动向 [5] - 8月仔猪采买进入淡季，03合约进入仔猪定价期，产能及成本逻辑或产生影响，注意止盈止损 [5] - 短期LH2509合约支撑位13500元/吨，压力位15000元/吨 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对有色金属各品种进行分析，认为商品氛围偏暖对多数金属价格有支撑，但各品种受产业供需、政策等因素影响，走势存在差异。如铜价受美国关税预期和产业淡季影响反弹力度弱；铝价跟随商品氛围反弹但自身上涨驱动不强；铅价预计偏弱运行；锌价中长期偏空短期震荡；锡价震荡偏弱；镍价建议逢高沽空；碳酸锂价格上涨；氧化铝建议逢高布局空单；不锈钢价格有望窄幅上探；铸造铝合金价格上方阻力偏大 [2][4][5][7][10][11][13][16][18][21] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 价格表现：伦铜收涨0.43%至9678美元/吨，沪铜主力合约收至78260元/吨 [2] - 产业层面：LME库存增加1150至122150吨，注销仓单比例下滑至9.2%，Cash/3M贴水58美元/吨；国内电解铜社会库存减少0.4万吨，上期所铜仓单减少0.8至4.2万吨，上海地区现货升水期货105元/吨，广东地区库存增加，现货升水期货65元/吨；国内铜现货进口亏损缩至盈亏平衡附近，洋山铜溢价下滑；精废价差缩小至660元/吨 [2] - 价格展望：商品氛围偏暖支撑增强，但美国征收铜关税预期使市场有波动风险，产业上原料紧张格局维持但边际影响弱化，预计铜价反弹力度偏弱，沪铜主力运行区间77500 - 78800元/吨，伦铜3M运行区间9550 - 9760美元/吨 [2] 铝 - 价格表现：伦铝收涨0.52%至2589美元/吨，沪铝主力合约收至20520元/吨 [4] - 产业层面：沪铝加权合约持仓量63.4万手，环比增加0.6万手，期货仓单减少0.1至6.8万吨；国内铝锭社库转降，主流消费地铝棒库存减少0.5至15.6万吨，铝棒加工费盘整；华东现货升水期货100元/吨，环比上调10元/吨；LME铝库存42.7万吨，环比增加0.4万吨，注销仓单比例维持低位，Cash/3M维持小幅贴水 [4] - 价格展望：国内商品氛围偏暖有支撑，海外贸易局势不确定，铝锭库存低位但铝棒加工费低致铝水比例下降，供给有望增多，下游淡季和铝材出口减少使铝锭有累库压力，预计铝价跟随商品氛围反弹，国内主力合约运行区间20300 - 20650元/吨，伦铝3M运行区间2550 - 2620美元/吨 [4] 铅 - 价格表现：周四沪铅指数收跌0.28%至16864元/吨，伦铅3S较前日同期跌12至1974美元/吨 [5] - 产业层面：SMM1铅锭均价16700元/吨，再生精铅均价16700元/吨，精废价差平水，废电动车电池均价10250元/吨；上期所铅锭期货库存6.03万吨，内盘原生基差 - 130元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 30元/吨；LME铅锭库存26.92万吨，LME铅锭注销仓单4.25万吨，外盘cash - 3S合约基差 - 31.02美元/吨，3 - 15价差 - 58美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价1.194，铅锭进口盈亏为 - 425.01元/吨；国内社会库存微增至6.68万吨 [5] - 价格展望：原生开工率小幅下滑，再生开工率低位抬升，铅锭供应宽松，社会和企业成品库存累库，铅蓄电池价格止跌企稳，旺季将至下游采买转好，预计铅锭供需小幅过剩，国内铅价偏弱运行 [5] 锌 - 价格表现：周四沪锌指数收涨0.39%至22109元/吨，伦锌3S较前日同期跌2至2697美元/吨 [7] - 产业层面：SMM0锌锭均价22110元/吨，上海基差20元/吨，天津基差 - 20元/吨，广东基差 - 40元/吨，沪粤价差60元/吨；上期所锌锭期货库存1.16万吨，内盘上海地区基差20元/吨，连续合约 - 连一合约价差10元/吨；LME锌锭库存12.14万吨，LME锌锭注销仓单2.4万吨，外盘cash - 3S合约基差 - 8.95美元/吨，3 - 15价差 - 31.97美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价1.142，锌锭进口盈亏为 - 1133.12元/吨；国内社会库存小幅累库至9.35万吨 [7] - 价格展望：中长期来看，国内锌矿供应宽松，锌精矿TC维持上行，6月锌锭供应增量明显，后续放量预期高，社库、厂库、在途库存抬升，沪锌月差下行，锌价偏空；短期来看，联储鸽派氛围渐浓，商品整体氛围强，光伏产业政策推高市场多头情绪，锌价预计震荡 [7] 锡 - 价格表现：周四锡价震荡运行 [9] - 产业层面：供给上，缅甸锡矿复产推进但实际出矿需时日，冶炼厂原料短缺，云南江西两省合计开工率54.07%；需求上，终端需求低迷，光伏焊料、电子企业订单萎缩，家电企业排产下滑，下游补库谨慎；库存上，本周锡锭社会库存小幅下降，截至7月11日为9644吨，较上周五减少110吨 [9][10] - 价格展望：锡供应和需求均疲软，短期供需平衡，因缅甸复产预期加强，预计短期锡价震荡偏弱，国内运行区间250000 - 280000元/吨，LME运行区间31000 - 35000美元/吨 [10] 镍 - 价格表现：周四镍价震荡运行 [11] - 产业层面：主要矛盾集中于火法条线，不锈钢需求疲软，社库去库缓慢，钢厂对镍铁压价，镍铁生产利润压缩，矿价走弱；菲律宾矿山装船出货，8月资源未开售，下游铁厂对高价镍矿采购意愿有限；印尼镍矿供应偏宽松 [11] - 价格展望：7月镍铁小幅减产后过剩压力减轻，但不锈钢下游需求依旧疲软，铁厂利润难回升，镍铁价格预计随矿价下跌；镍价与镍铁价差使镍价具备试空性价比，建议逢高沽空，沪镍主力合约运行区间115000 - 128000元/吨，伦镍3M合约运行区间14500 - 16000美元/吨 [11] 碳酸锂 - 价格表现：五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘报64832元，较上一工作日 + 0.78%，LC2509合约收盘价67960元，较前日收盘价 + 2.32%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为 + 250元 [13] - 产业层面：某盐湖锂企停产公告带动市场情绪，上游利润回升生产意愿高，本周国内碳酸锂产量环增1.6%至19115吨，库存报142620吨，环比上周 + 1827吨 [13] - 价格展望：建议谨慎操作，关注产业信息和海外矿企财报披露，留意商品市场整体氛围变化，广期所碳酸锂2509合约参考运行区间66200 - 69500元/吨 [13] 氧化铝 - 价格表现：7月17日，氧化铝指数日内下跌0.48%至3079元/吨 [16] - 产业层面：现货方面，广西、贵州、河南、山东、山西和新疆价格有涨有跌，山东现货价格报3140元/吨，升水08合约39元/吨；海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格维持368美元/吨，进口盈亏报 - 98元/吨，进口窗口关闭；期货库存方面，周四期货仓单报2.55万吨，较前一交易日不变；矿端，几内亚CIF价格维持73美元/吨，澳大利亚CIF价格维持69美元/吨 [16] - 价格展望：矿价中期存转强预期，商品整体做多氛围亢奋叠加氧化铝较低的仓单注册量，驱动期价短期偏强，但产能过剩格局难改，价格以成本为锚定，建议结合商品市场情绪逢高布局空单，国内主力合约AO2509参考运行区间2850 - 3300元/吨 [16] 不锈钢 - 价格表现：周四下午15：00不锈钢主力合约收12730元/吨，当日 + 0.47% [18] - 产业层面：现货方面，佛山和无锡市场冷轧卷板价格持平，佛山宏旺201报8450元/吨，较前日 + 50，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平；原料方面，山东高镍铁出厂价报905元/镍，较前日持平，保定304废钢工业料回收价报9000元/吨，较前日 + 150，高碳铬铁北方主产区报价7800元/50基吨，较前日持平；期货库存录得110572吨，较前日 - 300；社会库存增加至114.78万吨，环比减少1.69%，其中300系库存68.75万吨，环比减少1.06% [18] - 价格展望：虽处消费淡季终端需求偏弱，但7月价格探底后市场活跃度提升，本周社会库存环比下降，供应压力缓解，青系品种库存仍高，304系去库存压力突出，受政策与需求双重提振，不锈钢价格有望窄幅上探 [18] 铸造铝合金 - 价格表现：截至周三下午3点，AD2511合约微涨0.18%至19845元/吨，AL2511合约与AD2511合约价差445元/吨，环比缩小30元/吨 [21] - 产业层面：现货方面，国内主流地区ADC12平均价约19610元/吨，环比持平，市场买方谨慎，进口ADC12均价持平于19260元/吨，成交一般；库存方面，佛山、宁波、无锡三地再生铝合金锭库存录得2.83万吨，环比增加0.03万吨 [21] - 价格展望：下游处于淡季，供需均偏弱，近期成本端支撑加强，但期现货价差大，预计铸造铝合金价格上方阻力偏大 [21]