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海风管桩行业深度:否极泰来,风鹏正举
长江证券· 2025-06-16 13:05
报告行业投资评级 - 看好丨维持 [12] 报告的核心观点 - 管桩环节股价涨跌主要受业绩影响,业绩与下游开工、企业出货密切相关,下游开工、出货景气修复,相关标的业绩、股价弹性大 [5][8] - 短期海风管桩行业有望受益Q2下游开工起量,实现量利双增,释放业绩弹性,2025 - 2026年海风装机景气持续性具备支撑,奠定后续业绩成长基础 [5][9] - 中长期随着海风往深远海发展,有望打开管桩行业中长期成长空间,海外海风装机有望迎来爆发性增长,国内海风企业加速开拓海外,有望释放成长弹性 [5][10] 各部分总结 引言:量为影响管桩环节业绩的核心因素 - 管桩环节股价涨跌主要受业绩影响,业绩与下游开工量、企业出货量密切相关 [18] - 以海力风电为例,2022 - 2023年下游开工节奏滞后致出货量不及预期、股价调整,2024年下半年开工回暖带动股价修复,管桩企业股价弹性大,业绩弹性释放受下游开工、出货影响大 [20] 短期:Q2海风有望迎业绩拐点,2025 - 2026年景气具备支撑 - 海风管桩行业有望受益二季度下游开工起量,实现量利双增,释放业绩弹性,2025 - 2026年海风装机景气持续性具备支撑,奠定后续业绩成长基础 [22] - Q2管桩环节随下游开工增加量增确定性高,2025年初至今海风项目新增开工约5.65GW,同比增长23%,Q2进入施工旺季,已开工项目区域与企业在手订单重合度高,有望出货放量 [24] - 管桩环节盈利有望迎来拐点,一是管桩环节具重资产属性,折旧摊销成本占比较高,固定资产周转率较低;二是盈利、费用率受出货量影响显著,Q2海风交付起量有望带动盈利能力修复,释放业绩修复弹性 [28][30] - 2025年国内海风装机有望高增,2026年装机景气持续性具备支撑,预计2025、2026年国内装机有望达11 - 12GW、15GW [37] 中长期:深远海打开行业空间,海风出海释放成长弹性 深远海加速推进,导管架需求有望提升 - 深远海海风空间广阔,各省市加速推进项目建设,中国近海风能资源开发潜力为500GW,深远海为1268GW,河北、浙江、上海等地已出台相关规划,广东开展国管海风竞配 [44][46] - 深远海预计带动项目水深不断增加,导管架应用比例有望提升,水深超30米时,导管架应用占比有望达45%左右,将成主要应用的海风基础形式 [49] - 导管架扩产集中于头部企业,行业格局预计比较稳定,存量码头资源是进入导管架行业的核心壁垒,目前产能扩产主要集中于头部企业,短期新增产能有限 [55][62] 欧洲海风爆发加速产能紧张,管桩出海释放成长弹性 - 海外海风成长空间广阔,2026年有望迎来爆发式增长拐点,欧洲2030年海风装机超130GW,美国规划到2030年达30GW,亚太部分国家也提出可观中长期规模 [63] - 国内外海风企业加速扩产,欧洲单桩产能供给预计偏紧,预计2025 - 2027年海外海风单桩产能分别新增约12万吨、44万吨、79万吨,估算欧洲海风单桩2025 - 2027年产能利用率分别约为108%、129%、99% [69] - 欧洲管桩巨头Sif加工费上行、合同负债历史高位,未来经营展望乐观,2025年一季度单吨加工费同比提升28%,合同负债再创2019年以来历史新高,2025、2026年预计EBITDA利润同比显著增长 [75][79] - 在欧洲本土管桩供给偏紧的背景下,国内海风企业加速开拓海外,大金重工、天顺风能、泰胜风能、海力风电、文船重工等企业积极推进海外业务,有望释放出海业绩成长弹性 [81] 投资建议 - 在Q2海风开工起量背景下,国内海风管桩企业出货交付有望放量,释放业绩修复弹性,迎来经营拐点 [85] - 2025 - 2026年国内海风装机有望高增,中长期海风往深远海发展,下游导管架需求有望增加,海外海风装机2026年有望大幅增长,国内海风管桩头部企业出海加速推进,有望释放业绩成长弹性,重点推荐管桩环节龙头 [85]
海内外风电景气向上,量价修复
2025-06-12 23:07
海内外风电景气向上,量价修复 20250612 摘要 国内风电市场预计 2025 年交付量约为 120 吉瓦,受益于"十四五"规 划末期的抢装潮和 136 号文政策影响,海上和陆上风电均有增长。 中国风机在全球竞争力提升,尤其在新兴市场如东南亚、中东和印度, 主机厂商如金风、远景等海外市场份额持续增长,预计 2025 年海外订 单将达 25 吉瓦或更高。 风机价格在 2025 年已提升 5%~10%,预计 2026 年将持续上涨,主 要由于业主对风机可靠性要求提高、招标方式转向技术质量考核以及主 机厂商策略调整。 风电场投资回报率依然较高,南方地区回报率在 8%以上,北方大基地 项目可达 15%以上,尽管新政策可能影响部分项目,但整体盈利性较好。 风机零部件成本普遍上涨,特别是叶片、铸件和轴承,其中叶片价格上 涨 8%~10%,占整机成本约 1/3,对主机厂利润造成压力,供应链策 略至关重要。 风机各环节国产化进展显著,大部分已实现国产化,但海上主轴承和齿 轮箱内部高速级轴承仍依赖进口,国内制造商在齿轮箱轴承领域取得进 展但故障率仍需降低。 深远海风电是未来发展趋势,欧洲主要发展漂浮式技术,中国将在"十 四五 ...
探访深远海养殖重器“湾区伶仃”号
新华社· 2025-06-11 16:39
深远海养殖工船"湾区伶仃"号技术参数 - 船体尺寸达155.8米长×44米宽×24米深,最大吃水深度20米,形成近8万立方米养殖空间,相当于32个标准游泳池水量[1] - 水下部分采用15根方形立柱拼砌的开放式结构,挂设渔网形成12个独立养殖舱室,支持多鱼种混养[1] - 预计年产5000吨高品质海产,主要养殖金鲳鱼、章红鱼、红瓜子斑鱼等品种[1] 船舶建造工艺创新 - 采用高强钢板作为主材料,通过预设反变形量、调整焊接顺序等工艺将结构变形量控制在许可范围内[2] - 技术团队经过多次试验解决高强钢板塑形调节难题,确保船舶整体强度满足台风频发海域作业要求[2] 智能化养殖系统 - 配备高精度GPS和北斗导航定位系统,实现船舶位置实时监控[2] - 具备动态游弋功能,可根据海洋环境数据和鱼群分布智能调整航速航向,优化养殖水域选择[2] 多功能运营模式 - 静态养殖期间可提供海上休闲服务,包括垂钓、主题食宿等增值业务[1] - 主要作业区域为珠海万山群岛海域,该海域具有台风频发、风浪大的特点[1][2]
海力风电:海风迎新一轮景气周期,深远海+出口贡献新动力-20250605
天风证券· 2025-06-05 15:25
报告公司投资评级 - 行业评级为电力设备/风电设备,6个月评级为买入(首次评级),当前价格62元,目标价格78.74元 [5] 报告的核心观点 - 中国及欧洲海风迎来新一轮景气周期,2025年国内海风开工加速,公司作为海上桩基领域龙头,海风产品价格及交付规模有望改善,盈利能力回升,深远海及出口贡献新增长动力 [3][76] 根据相关目录分别进行总结 海力风电:制造业务聚焦海风,静待国内海风开工回暖 - 公司深耕海上风电零部件制造超15年,2009年创办,2021年上市,以“海上+海外”战略构建三大业务板块,主营风电设备零部件,产品覆盖国内外12MW以上大功率等级 [13] - 股权集中,许世俊、许成辰父子合计持股48.28%,许世俊任董事长,许成辰任董事、副总经理,沙德权任董事、总经理 [13] - 已基本完成基地布局,产品线涵盖多种产品,收入及毛利主要来自桩基业务,2023年导管架业务放量,2021年后收入下降,2024年归母净利润回暖,盈利受投资收益和减值影响大,2024年净利率触底回升,在手订单充足,预计2025Q2交付量改善 [22][24][26][29][31] 海风:中欧海风需求共振,25年迎来业绩&订单双重催化 国内需求:25、26年国内海风景气度高增,成长性或被低估 - 政策指引下沿海各省加速推进海上风电,“十四五”规划装机超65GW,开工近88GW,2024年海洋经济增长,海上风电保持快速增长 [35] - 2025年开启新一轮海风装机景气度,新增订单落地,CWEA预测2025 - 2026年新增装机10 - 15GW、15 - 20GW,2030年约50GW,26年景气度高增 [38][39] - 从规划、招标、开工看,后续装机有基础,国内深远海审批政策逐步明确,各省积极推进国管海域开发及深远海示范 [43][44][45] 海外需求:欧洲海风景气度持续向好,25年或迎装机增速拐点 - 2025年欧洲海风迎来拐点,装机高增70%+,25 - 30年预计新增48GW,年均8GW,GWEC预测趋势类似,微观层面验证海外景气度 [46] - 21年以来欧洲海风拍卖容量持续高增,2025年意大利、葡萄牙等国将开展首次拍卖,欧洲为全球除中国外海风主要增量市场,2025年各国加快海风开发及审批流程,规划规模大,后续装机规模有望上修 [49][51][52] 海风大型化&深远海趋势下,导管架基础应用广泛 - 开发深远海域成必然选择,单桩是主流基础形式之一,导管架适用于40 - 70m水深或覆盖层承载能力差的海域,水深超60m后漂浮式风机更具经济性 [53] - 国内沿海单桩分三种应用情景,当前海上风电机组大型化趋势明显,后续大兆瓦风电延续深远海项目趋势,预计2025 - 2030年国内海风基础市场规模CAGR达34%,导管架CAGR高于塔筒和装机 [61][62][63] 产能布局全面,深远海+出口贡献增长新动力 产能不断扩张,自有优质码头持续推进海风布局 - 年生产能力达100万吨,计划2025年前提升至150万吨,已基本完成基地布局,沿海基地布局可降低运输成本,部分基地有自建码头,保障交货及时性和产品竞争力 [2][66][67] 前瞻布局深远海,产品结构持续升级 - 聚焦海风业务,研发布局深远海市场产品,形成“4.0产品矩阵”,2024年研发人员增长62%,研发投入资本化率下降 [67] - 重点布局浙江深远海市场,参股浙江海风温州母港发展有限公司,参与风电母港项目,有望服务华东1亿千瓦以上深远海风电项目 [71] 欧洲海风基础供应缺口大,公司海外加速布局 - 欧洲风电海工市场需求中约70%为单管桩、30%为导管架,本土供应商产能有限且以小桩径为主,难以满足需求,未来2年产能基本锁定,2028年大单桩将供需失衡 [72] - 公司实施“两海”战略,推进海外出口业务,计划依托多个基地布局重装码头,2025年计划投资启东吕四港二期项目,达产后年产30万吨,丰富产品结构,拓展海外市场 [75] 盈利预测与估值 - 预计公司2025 - 2027年总营收分别为65.80、84.06、99.08亿元,同比增长385.78%、27.75%、17.87%;归母净利润分别为8.6、11.0、13.1亿元,同比增长1194.58%、28.55%、19.38%,PE分别为15.8、12.3、10.3倍,给予2025年20倍PE,目标价78.74元,首次覆盖给予“买入”评级 [3][80]
海力风电(301155):海风迎新一轮景气周期,深远海+出口贡献新动力
天风证券· 2025-06-05 14:36
公司报告 | 首次覆盖报告 海力风电(301155) 证券研究报告 海风迎新一轮景气周期,深远海+出口贡献新动力 公司深耕海上风电零部件制造领域超 15 年,是国内领先的海上风电装备供应商。 公司成立于 2009 年,以"海上+海外"双轮驱动战略为指引,构建设备制造、新 能源开发、施工及运维三大业务板块。主要产品为风电塔筒、桩基、导管架及升压 站等,尤以海上风电设备零部件产品为主。 海风在全球市场迎来中欧需求的共振,25 年或将开启新一轮装机景气度。 产能不断扩张,自有优质码头持续推进海风布局。公司目前确定了浙江温州、广东 湛江等多个省外基地以及江苏省盐城市滨海港、江苏省南通市小洋口海力如东、江 苏省启东市吕四港(二期)三个省内基地,叠加目前已建成投产的海力海上、海力 装备、海恒设备、海力风能、海力东营、海力乳山、启东吕四港(一期),已基本 完成基地布局。年生产能力已达 100 万吨,并计划在 2025 年前提升至 150 万吨。 深远海+出口贡献新动力。1)前瞻研发深远海市场产品,2024 年研发人员及费用 大幅增长,产品线方面,从单一风电零部件向多元化海工装备延伸,形成"大兆瓦 塔筒+重型桩基+导管架+海 ...
御风系列:Q2海风开工加速,重视全面业绩拐点
长江证券· 2025-05-29 17:16
报告行业投资评级 - 看好丨维持 [7] 报告的核心观点 - 海风板块随着2024年报业绩风险充分释放,Q1业绩落地,叠加Q2开工提速,有望形成积极催化 [2][4][16] - 2025年海风装机有望高增,随着Q2海风开工提速,行业有望迎来全面业绩拐点 [6][30] - 国内深远海海风审批加速推进,有望打开中长期成长空间 [6][30] - 2026年海外海风装机有望迎来爆发性增长,国内海风企业出海订单加速开拓,释放业绩成长弹性 [6][30] - 继续重点推荐国内海风+出海相关的海缆、管桩环节 [6][30] 根据相关目录分别进行总结 开工情况 - 2025年初至今海风项目新增开工约5.65GW,同比增长23% [2][4][16] - 江苏大丰、国信大丰、帆石一、青洲五、青洲七等关键性海风项目均已启动打桩,预计Q2国内海风出货有望全面放量,带动量利齐升 [4][16] 招标情况 - 2025年至今国内海风合计招标5.35GW,同比增长42.5% [2][4][17] - 浙江、广东、辽宁、河北海风风机招标分别约2.0GW、1.8GW、1.0GW、0.55GW [4][18] 装机情况 - 2025、2026年装机预计分别为11 - 12GW、15GW [2][4][22] - 2025年预计并网海风项目容量达11.2GW,已开工、已招标、已并网(含部分并网)分别约5.5GW、3.2GW、2.6GW [4][22] - 2025年已并网海风项目(含部分并网)主要系遗留项目,2025年预计并网海风项目主要分布于浙江、江苏、广东等多地 [4][22] - 国内已开工(含历史遗留项目)、已招标、已并网(含历史遗留项目)的海风项目分别约9.1GW、15.8GW、2.6GW,累计容量约27.5GW [5][26] - 剔除2025年并网的11 - 12GW海风项目,预计2026年海风项目有望并网15GW [5][26]
我国海上风电累计装机达4351万千瓦,连续四年居全球首位!
中国电力报· 2025-05-27 14:50
海上风电装机规模 - 截至4月底我国海上风电累计装机规模达4351万千瓦 [1] - 新增装机与累计装机容量已连续四年位居全球第一 [1] - 占全球海上风电累计装机总量的50%以上 [1] - 广东省海上风电装机规模突破1250万千瓦 [2] - 阳江市已建成装机容量600万千瓦居全国第二 [2] 技术突破与产业链发展 - 国产26兆瓦海上风电机型已下线 [2] - 海底柔性直流输电与深远海升压站技术效率持续提升 [2] - 一批漂浮式海上风电机组已建成投运 [2] - 阳江市构建覆盖资源开发、装备制造、研发设计、检测认证、运维服务的全产业链体系 [2] - 阳江市着力打造"风、光、储、蓄、氢、装"协同发展的千亿级产业集群 [2] 未来发展规划 - 2030年阳江市将建成4000万千瓦装机规模的海上风电 [2] - 上网电量将超过1000亿千瓦时相当于广东省用电量的九分之一 [2] - 每年可减少二氧化碳排放8000万吨 [2] - 海上风电将呈现深远海化开发加速、技术持续升级、多产业融合发展三大趋势 [2] 行业发展策略 - 聚焦深远海新型漂浮式基础研发制造 [2] - 加强柔性直流、低频交流等技术研发应用 [2] - 完善跨部门协同机制优化政策激励与营商环境 [2] - 探索海上风电与海洋牧场等业态的空间集约利用 [2] - 强化沿海省份经验共享深化国际技术交流 [2]
媒体报道丨我国海上风电累计装机达4351万千瓦,连续四年居全球首位!
国家能源局· 2025-05-27 13:58
海上风电行业现状 - 截至4月底中国海上风电累计装机规模达4351万千瓦 新增与累计装机容量连续四年全球第一 占全球总量50%以上 [1] - 广东省海上风电装机规模突破1250万千瓦 其中阳江市建成600万千瓦装机容量 居全国第二 [1] 技术突破与产业链发展 - 国产26兆瓦海上风电机型下线 海底柔性直流输电与深远海升压站技术效率提升 漂浮式机组已投运 [1] - 阳江市构建覆盖资源开发 装备制造 研发设计 检测认证 运维服务的全产业链体系 打造"风 光 储 蓄 氢 装"千亿级产业集群 [1] 未来发展规划 - 阳江市2030年规划建成4000万千瓦海上风电 上网电量超1000亿千瓦时 相当于广东省用电量九分之一 年减排二氧化碳8000万吨 [2] - 行业将呈现深远海化开发加速 技术升级 多产业融合三大趋势 需聚焦漂浮式基础研发 柔性直流技术 跨部门协同 空间集约利用等方向 [2] 区域发展样本 - 阳江市成为海上风电产业集约化发展典型样本 通过全产业链协同与多能源形态融合实现规模化发展 [1][2]
重视海风Q2经营拐点
2025-05-18 23:48
纪要涉及的行业 海上风电行业 纪要提到的核心观点和论据 - **2025年国内海上风电装机量预计显著增长**:过去几年开工和建设进度不及预期致装机量低,但招标积累项目储备量大,已核准和招标项目规模庞大提供支撑;2025年已并网项目达两个多GW,开工量约9GW大部分有望今年并网,招标规模15GW部分也可能今年并网,预计2025年装机量达12GW,相比2024年的4 - 5GW显著增长[1][3] - **二季度海上风电业绩预期好**:二季度是施工旺季,4月以来各项目加快发运和施工进度;江苏大丰供应商二季度发货量迅速增加,揭阳码头有近10台导管架等待发运,通州湾基地将陆续发运导管架基础产品,预计二季度整体发货量同比环比显著增长,单位盈利能力修复,利润端显著增长[1][5] - **产业链公司盈利修复**:过去几年装机量不足致成本摊薄高、盈利能力差甚至亏损,今年装机量提升使单位盈利快速修复;江苏大丰供应商二季度排产计划庞大,揭阳码头导管架等待发运,海南、广东金风科技产品排产中,二季度进入交付和发运旺季带动业绩增长[1][6] - **2026年国内海上风电市场展望乐观**:已核准、已招标的大规模项目为未来发展提供坚实基础,已招标但未开工项目总量超15GW,广东、浙江、海南项目量较大,预计2026年装机量有望增长至15GW[1][9] - **2025年海上风电招标有望实现较好增速**:2025年1 - 5月海上风电招标量接近5GW,同比增长约30%[1][8] - **国内深远海风电市场潜力大**:国内近海资源开发相对成熟,未来需开发深远海市场;国家推进深远海相关项目,2025年政府工作报告提到上海科技新兴产业,相关政策加快落地将显著推动深远海市场发展[1][10] - **海外市场前景乐观**:许多海外项目已进入招标和建设阶段,预计2026年欧洲有望达到8 - 9GW装机规模;2025年一些重点公司已获欧洲订单,海外降息政策若实施将促进海上风电发展;国内头部企业如东莞中集电通等积极布局海外市场并取得规模化订单[2][11][12] - **当前是投资海上风电板块好时机**:处于二季度中间时间点,业绩拐点逐步清晰且确定性高,目前估值位置较低;推荐关注管桩公司、海缆公司以及头部风机企业,有望带来积极股价反应[13] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 江苏和广东地区一些停滞项目推动海上风电发展,江苏大丰两个项目去年年底开始打桩,今年2月恢复打桩,广东星周、新洲等项目今年1月开始打桩,揭阳基地已开始发运导管架产品,江苏地区一季度业绩有明显变化[4]
海洋经济驱动内需增长 深海科技赋能产业发展
海洋经济作为国民经济的重要组成部分,在政策红利与科技创新的双轮驱动下,正成为激活内需增长的 关键力量。国金证券研究所近日发布《海洋经济联合专题:掘金深蓝,向海图强》报告。报告指出,海 洋经济在消费领域催生了一系列新场景,满足了人民日益增长的美好生活需要。海洋渔业在保障国家食 物供给安全中具有重要作用,从"浅海围栏"到"深蓝牧场",我国海洋养殖空间开发潜力巨大。未来,这 一领域不仅将加强食物供给保障,更将带动装备制造、冷链物流、海洋科技等万亿级产业链集群崛起。 海洋经济稳步增长 报告指出,2023年我国海洋经济呈现强劲复苏态势,海洋生产总值达99097亿元,同比增长6.0%,高于 国民经济增速0.8个百分点,占国内生产总值比重提升至7.9%,拉动国民经济增长0.4个百分点。从细分 产业来看,海洋制造业增加值29861亿元,增长7.0%,高于全国制造业增速2个百分点;海洋服务业增 加值58968亿元,占比近60%,其中交通运输业、旅游业分别增长8.5%、10.0%,成为经济增长重要拉动 力;海洋能源、食物和水资源供给能力稳步提升,优质海产品供给能力不断提高,海洋水产品产量超 3500万吨,同比增长近3%,国家级海 ...