行业趋势 - PVC在玩具行业需求显著增长 建筑用途占PVC下游需求50% 但玩具占比提升明显 2024年PVC糊树脂行业整体开工率达70%-80% [1] - 塑料制品占儿童玩具市场份额41% 软PVC因安全特性广泛应用于充气玩具和软硬兼备玩具 [2] - 潮玩市场爆发带动上游塑料原料需求 国内塑料厂商潮玩订单量同比提升30%以上 高端改性PVC需求激增 [2] 公司动态 - 泡泡玛特LABUBU材质升级为Q弹搪胶(特殊PVC工艺) 推动塑料玩具市场空间放大 [2] - 金发科技入选泡泡玛特绿色供应链伙伴计划 提供环保改性塑料原材料 [2] - 中泰化学开展多牌号PVC树脂研发 推出30余种产品覆盖玩具/汽车/新能源等领域 子公司产品通过欧盟SGS认证 [3] 产能数据 - 中泰化学2024年合并圣雄能源后 PVC年产能从205万吨增至260万吨 全年产销量均超223万吨 同比增长约18% [3] 产业升级 - 潮玩产业通过"高端化需求+工艺革新+环保倒逼"三重路径激活PVC高端细分市场 推动行业向精密材料与绿色智造转型 [4]

核心观点 - LABUBU玩偶在全球范围内引发狂热消费现象，导致多地出现抢购、斗殴等极端事件，公司被迫暂停部分区域销售[2][4] - 盗版市场迅速填补正品供需缺口，形成完整产业链，包括高仿品、变异产品和周边配套产品[8][9][17] - 盗版产品已形成规模化经营，部分单日销售额超7.5万元，海外溢价更高达215元/件[32][34] - 市场监管趋严但难阻地下交易，知识产权保护面临挑战[47][48][49] 市场狂热表现 - 韩国和英国门店因抢购引发治安事件，公司暂停两地销售[2][4] - 杭州新店开业2小时即因黄牛"端盒"被迫关闭[4] - 明星效应显著，从韩国女团到欧美巨星形成示范效应[4] - 跨界联动频繁，包括银行存款赠礼、房产促销等商业场景[7] 盗版产业链现状 - 形成LAFUFU、LABABA、LAGOGO等变异产品体系[12][17][20] - 华南批发市场单日出货量达300件，溢价明显（裸娃39元vs正品99元）[10][25] - 义乌工厂新增5条生产线实行三班倒生产[18] - 高仿品配备仿制防伪系统，批发按"带码/不带码"区分[39][40] 价格体系对比 - 正品官方售价99元，二手市场隐藏款超3000元[22][24] - 盗版批发价39-55元（含娃衣），零售溢价57-215元[25][34] - 跨境电商单件利润达165元，含高额国际运费[34] 知识产权保护 - 2024年公司发起288起诉讼，查处11家工厂[49] - 多地开展专项整治，义乌下架全部公开陈列品[47][48] - 法律界认定盗版行为涉及著作权、商标权等多重侵权[41][42][43] 行业影响分析 - 盗版讨论客观上维持品牌热度，形成特殊营销效应[51] - 二级市场价格波动剧烈，交易策略类似股票操作[52] - 供需失衡持续，正品补货速度直接影响市场走势[52]

Labubu IP的商业价值爆发 - Labubu作为泡泡玛特旗下IP，从2015年诞生初期不被看好到2024年The Monsters系列销售额从3.68亿元飙升至30.41亿元，实现近8倍增长 [7] - 二手市场溢价超30倍，如飞行员款从原价499元涨至3200-3600元 [11] - 社交属性推动其成为现象级潮玩，明星带货（如泰国歌手Lisa）加速破圈，形成"社交货币"效应 [7][34] 衍生产业链的多元化发展 租赁经济 - 郑州收藏者小陈通过闲鱼出租Labubu玩偶，大型玩偶日租80元、中号40元、盲盒款20元，押金按市价收取，3个月成交数百单 [15][17] - 企业客户占比高，包括楼盘展示、婚礼拍摄、直播间背景等场景需求，大天使、大国王等展示型款式最受欢迎 [18] 定制化服务 - 娃衣制作：安徽玩家小况与母亲合作生产定制娃衣，单月收入达2000-3000元，相当于当地县城月薪 [21] - 分销模式：广州商家阿罗通过1688采购低价娃衣（单价几元），在社交平台及跨境电商铺货，5月净利润超8000元 [24] - 改娃服务：杭州改娃师月月提供50-300元不等的个性化改造，包括材质更换、造型重塑等，满足玩家独特审美需求 [25][28] 泡泡玛特的IP运营核心地位 - 公司通过版权管控打击盗版（如海外娃衣标题禁用Labubu关键词），强化IP价值 [36] - 衍生生意依赖上游IP热度，如改娃需求集中于Molly、Skull Panda等成熟IP，Labubu因溢价过高（部分大娃单价达1万元）抑制改造意愿 [31][33] - 产业链下游（租赁、定制）的可持续性与泡泡玛特IP运营能力深度绑定，公司始终占据利润核心 [40]

报告行业投资评级 - 消费电子行业投资评级为增持（维持） [5] 报告的核心观点 - 出海需求和潮玩经济双重加持下消费级3D打印有望加速破圈 海外个性化制造需求叠加潮玩经济热潮或带动需求增长 随着上游核心材料及零组件国产化程度提升 3D打印机价格仍有下降空间 市场有望进一步扩容 [1] - 国产3D打印机海外持续热销 爆款潮玩有望刺激国内市场需求 [2] - 伴随技术迭代与供应链降本 未来3D打印技术有望释放更大潜力 [3] - 3D打印产业未来空间可期 关注3D打印零组件环节及3D扫描环节投资机会 [4] 根据相关目录分别进行总结 消费级3D打印发展现状 - 3D打印早期因价格高昂、使用/调试难度大 只在极少数创客群体中流行 近年来受益于技术突破、成本下探、DIY场景突破 加速在消费端拓展 逐渐从小众走向大众视野 [1] 国产3D打印机海外销售情况 - 国外创客运动兴起 个性化制造需求增长 国产消费级3D打印机凭借高性价比在海外持续热销 拓竹、创想三维等企业发展迅速 2024/1Q25国产3D打印设备出口377.8/96.5万台 同增7.2%/24.7% 其中消费级（塑料/橡胶材质）占绝对主力 [2] 潮玩经济对3D打印的影响 - 潮玩经济掀起IP创作热潮 国内3D打印社区已形成完整响应机制 3D打印凭借生产周期短、节省开模成本、高度定制化特点 成为IP衍生创作的头号选择 以泡泡玛特为例 截至2025/6/17国内最大的开源模型平台MakerWorld上LABUBU相关模型达806个 热门模型下载量近2.4万次 [2] 3D打印技术的应用前景 - 长期来看 3D打印技术有望在C端个性化制造、B端加速产品研发流程、工业端成为核心高端生产工艺 [3] 3D打印成本下降因素 - 上游核心原材料/零组件国产化以及中游3D打印厂商规模化 将共同促进3D打印机生产成本下行 进而带动销售均价下探 以金属3D打印设备为例 激光器和振镜是最核心零组件 成本占设备整体30%且国产化程度低 有望通过国产化突破实现降本 [3] 3D打印产业链相关公司 - 消费级3D打印机整机环节（未上市）：拓竹科技、创想三维、纵维立方、智能派科技 [4] - 3D打印核心零组件环节（激光器/振镜）：杰普特、锐科激光、英诺激光、金运激光、金橙子 [4] - 3D扫描环节：奥比中光、思看科技 [4]

LABUBU现象的热度与影响 - LABUBU在全球引发抢购狂潮，韩国门店出现通宵排队和警察维持秩序现象，英国伦敦门店甚至爆发斗殴事件[2] - 因安全风险暂停韩国、英国销售后，杭州新店开业2小时即因黄牛"端盒"被迫关闭[4] - 明星效应显著，从韩国女团到蕾哈娜、贝克汉姆均在社交平台展示LABUBU，胡润用绝版LABUBU交换无人驾驶汽车[4] 盗版产业链的爆发 - 正版供需失衡催生庞大盗版市场，义乌、华强北等地形成完整供应链，部分工厂新增5条生产线并三班倒生产高仿品[9][18][21] - 盗版形态多样：LAFUFU（11颗牙）、LABABA（头装反）、LAGOGO（电子狗变种）等变异产品涌现[12][14][17] - 批发市场盗版裸娃售价39元，带娃衣款55元，较正版99元官方价存在显著价差[25] 二级市场价格体系 - 正版盲盒二手价普遍翻倍，前方高能系列挂件均价超300元，隐藏款达3000元以上[22][24] - 盗版跨境溢价明显，海外售价29.9美元（约215元），单件利润达165元[33] - 黄牛建立价格监控机制，将补货节奏与股票涨跌类比进行交易决策[56] 知识产权保护挑战 - 高仿品配备伪造防伪码，扫码跳转山寨小程序，部分商家按"带码/不带码"分级定价[37][38] - 2024年公司发起288起诉讼，查处11家假货工厂，海关查获14万件侵权产品[48] - 义乌、华强北等地开展专项整治，但地下交易仍通过熟人渠道持续[46][47] 行业生态与争议 - 银行、地产商将LABUBU作为营销工具，存款5万或看房即可获赠[7] - 学界观点分化：部分认为盗版损害IP价值，亦有研究指出山寨品维持了市场热度[50][54] - 产品设计门槛低导致仿制容易，全国多地玩具厂均具备生产能力[21]

行业动态 - 潮玩经济关注度骤升 受泡泡玛特IP手办LABUBU火爆影响 投资者对潮玩领域兴趣增加 [1] - 潮玩市场从"实用主义"向"情绪经济"转型 商家通过个性化产品满足精神需求 [1] - 我国潮玩产业链完整 现存相关企业超5.1万家 2025年新增注册约5700家 近五年注册量逐年增长 2024年达顶峰 [2] - 潮玩产业总价值预计2026年达1101亿元 年均增长超20% [2] - 行业呈现"双轮驱动"格局 头部企业布局全球化 区域品牌靠本土化设计突围 [3] 公司动态 - 元隆雅图股价表现强劲 6月16日报收27.42元/股 近12个交易日收获8个涨停板 公司称经营环境无重大变化 [1] - 元隆雅图与泡泡玛特在品牌营销推广项目上有业务合作 [2] - 值得买重视潮流玩具品类 有泡泡玛特商品推荐 但该业务占整体营收比例不高 [2] - 青木科技为泡泡玛特天猫旗舰店代运营服务商 [2] 投资与项目 - 阳威塑胶制品生产基地项目落户武江城乡融合产业园 总投资3000万元 预计年产值超2亿元 主要生产手办、模型、盲盒等 [1] - 浙江省出台20条措施支持游戏出海 推动游戏产业国际化发展 [1] 市场趋势 - "出海"成为潮玩行业趋势 中国企业通过本土化设计、文化融合创新及多元化渠道拓展全球市场 [3]

LABUBU全球爆火现象 - LABUBU产品在全球范围内引发抢购狂潮，包括贝克汉姆、蕾哈娜等明星在社交媒体晒出购买记录 [1] - 韩国线下门店因抢购导致安全事故隐患，泡泡玛特韩国宣布暂停LABUBU全系列线下销售 [2][3][4] - 英国伦敦门店出现斗殴事件，抢购现场混乱程度堪比"战场" [5][6][7] 拍卖市场表现 - 永乐2025春季拍卖会上，全球唯一一只131cm高薄荷色LABUBU以108万元人民币成交 [8] - 同场拍卖会另一款棕色LABUBU以82万元人民币落槌 [8] IP商业价值爆发 - LABUBU诞生十年，泡泡玛特2019年从香港插画家龙家升手中签下THE MONSTERS系列IP [17] - 2024年THE MONSTERS系列收入突破30亿元，同比增长726.6%（2022年2.63亿元，2023年3.68亿元） [17] - LABUBU3.0系列4月24日全球发售，引发东京涩谷限定款7分钟售罄、伦敦牛津街彻夜排队等现象 [17] 二级市场价格 - LABUBU3.0盲盒价格从99元涨至349元 [18] - 泡泡玛特xVans联名款玩偶从原价599元涨至27999元，溢价约47倍 [18] - 潮玩平台推出"盲盒明价"玩法，隐藏款溢价相当于茅台酒价值 [18] 公司市场表现 - 泡泡玛特市值突破3600亿港元 [18] - 创始人王宁登上福布斯实时富豪榜河南首富位置 [18] - 公司更关注长期经营而非股价波动 [21]

疯狂的"Lafufu"：正版难求，盗版泛滥。 Labubu3.0全球发售后，热度堪称爆棚。 线上发售时，即便消费者定好闹钟准时点击抢购，也大多无功而返；线下门店发售情况更为疯狂，纽约、伦敦等多地门店在发售当晚，就有人连夜排队等待购 买。甚至出现暴力抢购事件，高价哄炒现象层出不穷…… 产品过于火爆，导致消费者根本抢不到。一时间，各种仿版、盗版如雨后春笋般在市场上大量涌现。 在盗版产业链中，存在不少"高仿"工厂。其中，有些卖家心术不正，将仿版当作正品进行售卖，欺骗消费者；而另一些卖家则相对"坦诚"，会在商品描述中标 注"复刻版，批量消费品"。 不过，还有一些仿品与正版差距极为明显，社交平台上的网友们给它们起了诸如"Lababa""Lagogo"这样搞笑的名字。令人意想不到的是，这些四不像的盗版产品竟 在海外卖到断货。 在潮玩经济狂奔的赛道上，盗版Labubu为何如此猖獗？ "Lafufu"太火，工厂称供不应求 与此同时，某电商平台上的盗版Labubu销量也持续火爆，价格普遍低至二十元左右。部分商家为吸引消费者，甚至宣称"100%正品保障"或"1:1最高品质带正品 码"，利用消费者对正品的追求以及辨别能力的不足，进 ...

泡泡玛特市场表现及合作动态 - 泡泡玛特股价最近一年多累计暴涨超十倍 [1] - Labubu3 0系列今年4月推出后在全球引发抢购潮 [1] - 元隆雅图A股收盘斩获11天7板 [1] - 10家上市公司近三个月在互动易回复与泡泡玛特有合作 [1][2] 上市公司合作详情 - 畅联股份：与泡泡玛特及多家世界500强企业建立长期战略合作关系 [2] - 易点天下：泡泡玛特是重要客户，双方已建立良好业务合作 [2] - 德必集团：旗下北京德必天坛WE园区引入泡泡玛特自动售卖机 [2] - 青木科技：泡泡玛特天猫旗舰店代运营服务商（非线上独家代理商） [2] - 众信旅游：泡泡玛特城市乐园官方授权票务代理商之一 [2] - 汉朔科技：产品和方案已应用到泡泡玛特海外门店 [2] - *ST阳光：北京和成都购物中心设有泡泡玛特自助售卖机及门店 [2] - 元隆雅图：在品牌营销推广项目上与泡泡玛特开展业务合作 [2] - 万达电影：与泡泡玛特"Baby Molly"等IP开展联名合作，相关SKU达百余款 [2] - 南凌科技：2023年起通过凌云SASE方案为泡泡玛特全球门店提供网络安全服务 [2] 其他相关动态 - 哈尔斯8天4板后公告与泡泡玛特合作已终止，前期合作不包括Labubu [1]

潮玩经济崛起 - 潮玩行业通过IP形象设计契合年轻消费者审美，满足悦己消费和情绪消费需求 [1] - 泡泡玛特旗下LABUBU IP因独特反差感形象在海外市场引发抢购潮，一季度海外业务收益同比增长475%以上 [1] - 公司认为设计、艺术及传递美好体验是全球消费者的共同需求，推动内外贸一体化发展 [1] 消费需求升级 - 新消费群体从注重商品实用性转向追求消费带来的情绪价值，渴望情感共鸣与心理满足 [2] - 情绪消费驱动青年消费向个性化、体验式升级，带动潮玩经济及"谷子经济"等新型消费 [2] - 情绪消费市场规模预计2025年突破2万亿元 [2] 行业竞争策略 - 在充分竞争市场中，敏锐洞察消费需求成为企业必修课，需超越单纯产品开发 [1] - 泡泡玛特通过深刻把握中国消费新趋势，实现海内外市场协同增长 [1]