外汇市场波动 - 美元指数本周下跌1 07%至98 16 创近几个月最弱表现 主要因市场对美联储降息预期升温[1] - 欧元兑美元突破1 16 创2021年11月以来新高 反映欧元区货币政策前景稳定[3] - 英镑走强源于实际利率回落及政治不确定性降低[3] 非美货币驱动因素 - 加元上涨受国际油价快速上行推动 能源价格提升加拿大出口收入预期[3] - 日元反弹体现避险属性回归 中东局势升级促使资金配置至传统避风港[3] 美元走弱影响 - 新兴市场融资成本下降 外债依赖型国家流动性压力有望缓解[4] - 美元贬值利多大宗商品价格 近期油价和黄金上涨部分受此驱动[4] - 欧元和英镑升值或中期削弱其商品出口价格优势[4] 市场趋势特征 - 外汇市场受全球政策预期与风险定价互动机制主导 美元走弱或为短期波动[5] - 非美货币集体升值改变市场资金格局 需系统性审视汇率波动的结构性变化[5]

亚洲和新兴市场基金持仓变化 - 4月亚洲基金缩减对中国内地的超配 但持仓规模仍接近多年高点 [1] - 全球基金对中国内地持仓量逐渐上升 但仍远低于2021年水平 [1][8] - 亚洲和新兴市场基金均增持印度 但该市场仍是最大低配市场之一 [1] - 亚洲基金对中国台湾省股市持仓量略有回升 但配置仍接近历史低位 [1] - 亚洲和新兴市场基金减持韩国 转为市场中性配置 [1][16] - 新兴市场基金略微减少对中国内地风险敞口 但仍保持超配 [7] - 基金缩减对中国台湾省和印度的低配 对韩国转为中性配置 [7][16] 外国机构投资者资金流动 - 截至5月FII向除中国外亚洲股市注入120亿美元 为18个月最强劲月度流入 [19] - 中国台湾省和印度贡献最大 台湾单月流入80亿美元创2023年底以来新高 [19] - 印度FII保持净买入但规模较小 [20] - 自2024年1月以来外国基金首次净买入越南股市 [22] - 过去几周外国基金持续从中国内地撤资 [22] 区域市场配置调整 - 亚洲基金减少中国香港和中国内地持仓 显著缩减印度低配 [16] - 东盟地区除菲律宾外 基金减少所有市场风险敞口 [7] - 新兴市场基金对韩国和东盟市场风险敞口减少 [7] 方法论说明 - 分析基于主动型基金持仓数据 不包括ETF和对冲基金 [26] - 采用z值比较主动权重与历史水平 z值1.64表示仅5%时间更高 [26] - FII资金流动数据涵盖七个亚洲市场 不含日本和中国内地 [26]

市场交易热度与情绪 - 市场整体交易热度略有回落，全A日均成交额从1.27万亿回落至1.17万亿，上证指数换手率分位数降至72%，创业板换手率分位数降至59% [1] - 个股收涨比例下降至30%，全A个股周度收益中位数降至-1.44%，赚钱效应下降 [1] - 行业轮动强度下降，一级行业前五成交额占比底部延续抬升，行业换手率历史分位数处于90%以上的行业有3个，环比下降 [1] A股资金流动 - 融资资金延续流入，净买入20亿元，成交额占比抬升至8.2% [2] - ETF资金延续流出，净流出规模124.1亿元，连续五周流出，规模环比收窄，被动成交占比环比降至4.9% [2] - 外资流出7.0亿美元，流入A股规模的历史分位数降为7.6% [2] - 偏股基金新发规模边际抬升至95亿，存量公募基金仓位抬升0.2% [2] A股行业配置 - 融资资金在汽车和电力设备板块增持，汽车净流入27.9亿元，电力设备净流入7.0亿元，计算机和非银金融净流出 [3] - 外资在电力设备板块净流出规模居前 [3] - ETF资金在国防军工净流入17.4亿元，医药净流出37.1亿元，电新净流出17.5亿元 [3] - 龙虎榜资金上榜行业前三为基础化工、环保和医药生物 [3] 港股与全球资金流动 - 南下资金单周净流入190亿元，处于2022年以来73%分位 [4] - 外资流出港股7.21亿美元，发达市场主动资金净流入28亿美元，新兴市场主动资金净流出10亿美元 [4] - 美国市场获外资净流入20亿美元，法国获外资净流入7.6亿美元 [4] - 恒生指数收涨1.1%，全球市场涨跌互现，印尼综指涨幅居前（+1.5%） [4]

印巴冲突对印度金融市场的影响 - 外国银行5月8日净卖出1063亿卢比（约合人民币90亿元）印度国债，创2006年以来单日抛售纪录 [1][3] - 印度SENSEX30指数5月9日盘中大跌1.7%，最终收跌1.21%，连续两日累计下跌超1.7% [1][3] - 印度10年期国债收益率攀升至6.54%，逆转此前受央行注资和降息推动的涨势 [1][5] - 印度卢比汇率创2022年以来最大跌幅，央行或动用外汇储备干预市场 [5][7] 印巴军事冲突升级动态 - 印度武装部队5月8日袭击巴基斯坦多地防空系统，巴方击落29架印度无人机并造成3死4伤 [9][10] - 印度国防部称"朱砂行动"持续进行，巴方7-8日使用无人机和导弹袭击印军事目标被挫败 [10] - 印控克什米尔地区5月9日遭炮击致5名平民死亡，4月22日枪击事件后两国矛盾激化 [1][11] - 印度总理莫迪召开紧急会议，称国家处于"敏感时期"并要求保持高度警惕 [10][11] 国际社会反应 - 美国副总统万斯5月8日表态称印巴冲突"不关美国的事"，但呼吁双方缓和局势 [13] - 美国国务卿鲁比奥与巴基斯坦总理通话，强调美方关注南亚局势并推动和平 [13][15] - 巴基斯坦总理谴责印度袭击致31死57伤，称将行使《联合国宪章》自卫权 [13][14]

非农数据对美股与黄金的影响 - 金价已回调近7% 反映市场对非农数据的预期调整 [1] - "聪明钱"持仓转向 暗示资金流动可能出现趋势性变化 [1] - 技术面显示黄金短期存在回调风险 需关注关键支撑位 [1] 政策与市场信号分析 - 政策转向信号成为影响黄金与美股走势的核心变量 [1] - 资金流动信号显示机构投资者正在重新配置资产组合 [1] 交易策略准备 - 非农数据公布前建议调整仓位以应对潜在波动 [1] - 关键数据可能改写当前美股与黄金的交易逻辑 [1]

市场资金流动 - 长期机构投资者净卖出50亿美元[1] - 对冲基金资金流动保持平衡[1] - 宏观产品连续第二周净买入（+0.8标准差）主要由空头回补驱动[4] - 美国上市ETF空头头寸同比增加16%[4] 板块交易动向 - 科技/公用事业/工业板块卖出倾向最大[3] - 医疗保健板块净买入速度达2月初以来最快（+1.4标准差，五年历史第96百分位）[7] - 可选消费板块成为年初至今被对冲基金净卖出最多的板块[10] - 医疗保健/工业/日用消费品/通信服务板块获净买入最多[6] 杠杆与头寸特征 - 对冲基金总杠杆上升2.8个百分点至205.4%（处于三年历史第95百分位）[3] - 净杠杆仅上升0.6个百分点至45.8%（处于三年历史第2百分位）[3] - 美国基本面多空比率维持1.574（处于三年历史第1百分位）[3] - 个股交易呈现温和净卖出（-0.2标准差），空头卖出与多头买入比例为1.3:1[6] 波动率与衍生品 - 标普500实际波动率曾达五年新高70[9] - 当前日内跨式期权暗示每日波动率降至1.2%（4月1日以来最低）[12] - VIX结算报31.91，超过30水平极为罕见[13] - 隐含波动率显著下调，gamma重新定价[12] 行业细分表现 - 非必需消费品板块总交易量九周来首次下降，创2024年8月以来最大名义交易额降幅[10] - 医疗保健板块净买入由空头回补与多头买入共同推动（比例1.1:1）[7] - 酒店/餐饮与休闲/综合零售/特色零售/耐用品子行业净卖出最多[10] - 中国/工业/大盘股/公司债ETF空头被回补，金融/小盘股/科技/日用消费品ETF空头增加[4] 市场结构特征 - 实际相关性升至五年新高，主因市场对关税公告反应一致[11] - 期权隐含偏斜从高位回落，gamma期限波动率下行最明显[9] - 交易商对冲空头头寸逐步解除，头寸状况趋于清晰[12] - 隐含波动幅度预期为3.20%（截至4月25日）[15]