市场表现 - 上证指数报3364 83点 涨0 08% 深成指报10032 64点 跌0 19% 创业板指报2015 47点 跌0 56% [1] - 全A市场上涨个股1941只 平盘268只 下跌3206只 成交额6863 5亿 [2] - 北证50指数报1363 90点 跌0 14% [2] 板块涨跌 - 领涨板块：白酒(+2 98% 主力金额11 02亿) PET铜箔(+2 22% 主力金额4 86亿) 保险(+2 16% 主力金额2 50亿) 港口航运(+2 06% 主力金额4 21亿) [3] - 领跌板块：可燃冰(-2 90% 主力金额-1 15亿) 贵金属(-2 76% 主力金额-3 29亿) 脑机接口(-2 74% 主力金额-4 92亿) [3] - 银行股持续走强 交通银行等多股创历史新高 [2] 机构观点 - 国金证券认为全A等权KDJ的J值-0 14触发历史极值 短线超跌反弹概率加大 建议关注中报预增的创新药和科技品种 [5] - 德讯证券指出沪指3400点调整后 低估值高股息及消费板块有望成为下半年市场主线 [6] 概念表现 - 活跃概念：固态电池 光刻机 军工 油气 稳定币 [2] - 弱势概念：短剧游戏(-2 46% 主力金额-13 94亿) 快手概念(-2 42% 主力金额-11 41亿) 影视院线(-2 38% 主力金额-5 82亿) [3]

市场成交量分析 - 节后A股连续三天上涨，前两天成交量不足1.2万亿，今日增至1.3万亿，显示新增资金进场迹象[1] - 当前成交量仍低于前期1.5万亿的常量水平，但1.3万亿对比前三天平均1.2万亿的增量表明约1000亿资金流入[3] - 存量博弈特征明显，创新药、潮玩等新消费板块出现回调，金融板块和大科技板块轮动补位[1] 资金流向与市场风格 - 增量资金未消化大消费方向的获利盘，转而流向超跌反弹的证券、科技和白酒板块[3] - 买盘力量今日为950，未达1000+的强势标准，显示新增资金做多动力不足[5] - 卖盘力量今日为224，对比T-4的136有所增加，市场抛压加重[6] 热点板块轮动 - 昨日医药板块退出涨停榜，主线调整信号显现，今日算力板块替代大消费走强[7] - ST板块今日涨停10家，区块链板块因事件驱动走强但龙头连板数下降[7] - 大消费板块昨日涨停15家，今日降至4家，显示资金从集中转向分散[8] 技术指标与数据 - 今日真实涨停63家，涨3%以上个股534家，实体涨3%个股482家，均低于T-4水平[6] - 多空力量对比今日为415，较T-4的818显著减弱，市场动能下降[6] - 跌3%以上个股今日292家，较T-4的115家明显增加，调整范围扩大[6] 板块强度与龙头表现 - ST板块连续活跃，今日龙头*ST携隆8连板，但板块涨停家数从18家降至10家[8] - 区块链板块龙头御银股份从5连板降至3连板，板块强度减弱[8] - 无人物流车板块今日涨停5家，龙头德邦股份，显示新热点萌芽[8]

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货贵金属有色早报（2025 年 6 月 5 日） ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄金 | 2508 | 震荡 | 震荡 | 震荡 | 观望 | 地缘政治和贸易政策均升温，金 | | | | | | 偏弱 | | 价冲高回落，上方阻力较大 | | 镍 | 2507 | 上涨 | 震荡 | 上涨 | 短线看强 | 上游强势，下游弱势，镍触底回升 | 说明： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格， 计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货 品种：黄金（AU） 日内观点：震荡偏弱 中期观点：震荡 参考观点：观望 核心逻辑：昨夜美 ...

报告行业投资评级 - 螺纹操作评级为☆☆☆，热卷操作评级为☆☆☆，铁矿操作评级为☆☆☆，焦炭操作评级为☆☆☆，焦煤操作评级为☆☆☆，铁硅操作评级为★★☆，硅铁未明确标注但推测类似操作评级相关表述 [1] 报告的核心观点 - 钢材、铁矿、焦炭、焦煤、硅锰、硅铁等黑色金属品种今日盘面大多反弹，但各品种基本面情况不同，后续走势受终端需求、产业反馈、供应变化等多种因素影响，需关注终端需求及国内外相关政策变化 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 今日盘面有所反弹，螺纹表需短期有韧性但淡季环比承压，产量回落库存下降，热卷供需回升库存下降，铁水产量回落但仍处高位，负反馈预期反复发酵，下游行业需求不佳，因短期跌幅大及炉料反弹盘面超跌反弹，节奏有反复 [2] 铁矿 - 今日盘面反弹，供应端全球发运至年内高位国内到港大增，预计短期维持高位，港口库存上周下降未来或企稳，需求端终端进入淡季铁水产量下降，虽钢厂盈利率尚可但铁水产量下行态势难改，受双焦反弹提振上涨，但中期产业链负反馈风险及外部贸易摩擦使反弹空间有限 [3] 焦炭 - 价格大幅反弹，铁水持续小幅回落，焦化利润尚存日产处年内较高水平，库存小幅抬升，贸易商无采购动作，碳元素供应充裕，下游铁水回落，需观测负反馈持续性，焦煤反弹有支撑，短期内价格或持续上行 [4] 焦煤 - 价格大幅反弹，基本面面临下游需求减产担忧，各环节拒绝补库，产端和进口端供应过剩，国有大矿有顶仓减产，部分煤矿停产整顿，蒙煤减量预期内，铁水产量高有刚需采购，需求阶段性见顶，供应边际缩减取决于估值低位被动调整，期价大涨更可能是基差修复反弹行情 [6] 硅锰 - 价格小幅反弹，前期减产使库存下降但周度产量回升，基本面好转有限，South32澳矿月底到港五万吨左右，本周锰矿库存或大幅累库，铁水产量下滑，供应稍有上行，锰矿库存累增，市场预期转变，价格疲弱，建议反弹做空，上方压力位暂看5650左右 [7] 硅铁 - 价格小幅反弹，铁水产量下行，出口需求维持3万吨左右影响小，金属镁产量环比抬升，需求整体尚可，供应下行，市场成交一般，表内库存稍有下降，部分生产亏损现金流，或采取盘面接货转手贸易模式去库，需观察去库持续性 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期双焦盘面跌幅较深，短期盘面存在超跌回调风险，现货跌幅明显不及盘面，基差快速走强，当前位置追空性价比不高，建议低位空单止盈 [4] - 中长期来看，焦煤端过剩矛盾需要煤炭供给侧及进口限制配合才能改善，钢材出口无法完全对冲内需下滑，面对贸易战不确定性，产业链上下游对远月需求预期均较为悲观，双焦仍为黑色空配，前期高位空单可继续持有，操作上维持反弹布空的思路不变 [4] 各部分总结 双焦价格区间预测及风险管理策略 - 焦煤月度价格区间预测为700 - 800，当前波动率23.89%，波动率历史百分位41.04%；焦炭月度价格区间预测为1280 - 1380，当前波动率20.14%，波动率历史百分位27.92% [3] - 钢厂对焦炭提降担心价格下跌，现货敞口为多，推荐做空焦炭2509合约，套保工具为J2509，卖出方向，套保比例25%建议入场区间1350 - 1400，50%建议入场区间1400 - 1450 [3] - 焦煤现货库存高企担心价格下跌，现货敞口为多，推荐做空焦煤2509合约，套保工具为JM2509，卖出方向，套保比例25%建议入场区间780 - 830，50%建议入场区间830 - 880 [3] 黑色仓单日报 - 2025年5月29日与5月28日相比，螺纹钢仓单40776吨环比减少1199吨，热卷仓单148677吨环比减少4454吨，铁矿石仓单1900手无变化，焦煤仓单0手环比减少2900手，焦炭仓单430手无变化，硅铁仓单16953张环比减少127张，硅锰仓单111154张环比减少799张 [4] 核心矛盾及多空解读 - 利多方面，双焦基差偏高，盘面短期存在超跌反弹的可能 [4] - 利空方面，铁水拐点出现，煤焦需求转弱；二轮提降落地，市场预计后续还有1 - 2轮提降；国内煤矿年内减产驱动不强，稳产保供导致焦煤过剩严重 [4][5][7] 双焦仓单成本、基差及价差等数据 - 焦煤仓单成本（唐山蒙5）878无日环比变化周环比降55，主力基差（唐山蒙5）119日环比升20周环比升14；焦煤仓单成本（澳峰景）1300无日环比变化周环比升6，主力基差（澳峰景）521日环比升20周环比升69等 [8] 煤焦现货价格及利润数据 - 安泽低硫主焦煤出厂价1200元/吨无日环比变化周环比降30，蒙5原煤自提价736元/吨日环比降4周环比降34等 [9] - 即期焦化利润43元/吨日环比降31周环比降16，蒙煤进口利润（长协）81元/吨无日环比变化周环比降39等 [9]

市场走势分析 - A50在5月23日14点出现大幅跳水，带动A股收出中阴线并短线破位，且调整大概率延续至下周一 [1] - 14点后成交量迅速增加，但全天成交量整体萎缩，5分钟图显示明显恐慌盘，为近期罕见现象 [1] - 中阴线视觉冲击力强，但个股层面平均股价跌幅不大，银行板块下跌是拖累指数主因 [1] 短线操作策略 - 下周惯性下跌后可能出现超跌反弹机会，若周一上午出现低点且成交量缩量，可考虑短线加仓 [2] - 恐慌盘出逃导致短线低点，但整体成交量规模不大，反弹机会取决于量能变化 [2] 中长期趋势判断 - 自3040点以来的上升行情未出现大高点信号，因缺乏高位高频换手，最大成交量出现在最低点 [2] - 大资金未离场迹象，中期市场向上趋势未改，调整后仍有望突破3417点 [1][2] - 当前下跌更多是杀出恐慌盘，而非趋势反转，大方向仍保持乐观 [2]

核心观点 - 5月22日北交所显著调整，北证50指数收跌6.15%，高端装备制造等细分领域跌幅居前，医疗保健板块相对抗跌，个股极端分化，投资策略上短期关注优质标的超跌反弹机遇，中长期布局科技成长主线及现金流稳健板块，挖掘低估值高成长品种，警惕流动性分层和高估值板块业绩修正压力，结合一季报优化配置 [1][5] 行情复盘 板块行情复盘 - 5月22日北证A股成交金额371.9亿元，换手率7.4%，位于各版块第一；北证50 PE TTM为77.89倍，位于历史较高水平 [12][20] 个股涨跌复盘 - 当日北交所266家公司中21家上涨，245家下跌；涨幅前五为无锡鼎邦（11.0%）、广道数字（8.7%）、晟楠科技（8.5%）、中航泰达（6.9%）、柏星龙（6.6%）；跌幅前五为宁新新材（-15.4%）、锦波生物（-14.5%）、灵鸽科技（-14.5%）、东方碳素（-13.6%）、佳合科技（-13.1%） [1][23] 重要新闻 - 科技部、央行等发声，人民银行副行长朱鹤新表示债券市场“科技板”将支持头部股权投资机构发行债券，科技部副部长邱勇表示将细化构建科技金融体制任务分工 [4][26] 重点公司公告 - 纳科诺尔拟使用不超2亿元闲置募集资金进行现金管理，投资申万宏源证券、招商银行理财产品，预计年化收益率1.75%-1.80%/0.65% [4][27] - 颖泰生物本次股票解除限售数量600.25万股，占总股本0.49%，可交易时间为2025年5月27日 [4][28]

黄金价格走势 - 黄金价格一夜上涨至3300美元 [1] - 市场关注国际局势变化对金价的影响 [1] - 存在超跌反弹的可能性 [1] 市场分析 - 金十研究员郝仁老师将进行直播解读 [1]

中美贸易谈判进展 - 中美贸易谈判取得实质性进展 两国同时大幅下调之前加征的关税 减免幅度总体超出投资者预期 [1] - 中美经贸谈判效率较高 对市场情绪产生积极影响 本周市场呈现继续向上尝试的特征 [1] 市场表现 - 本周两市继续反弹 成交有所放大 沪指先弹后跌 周三盘中接近年内高点 上证50指数周三盘中创出年内新高 [1] - 深圳成指表现落后 反弹被60天均线压制 本周两市日均量能在12000亿左右 较上周有所下降 下半周呈现加速缩量局面 [1] - 市场热点主要集中在金融和消费行业 投资风格方面 大盘蓝筹涨幅领先 [1] 市场运行节奏 - 沪指在周线箱体中轨线找到支撑 正在展开超跌反弹 4月中旬逐步企稳反弹 目前已回补4月7日的向下跳空缺口 [1] - 沪指上方面临今年一季度高点和去年四季度成交密集区的压力 预计继续反弹阻力将有所增大 建议保持震荡市思维 [1] 经济数据与政策 - 本周公布的经济数据显示四月以来外部影响已有所显现 后期投资者将密切关注五月初降准降息效果及其他对冲政策落实 [1]

安如泰山 信守承诺 苯乙烯:超跌反弹 回补缺口 化工视点 2024年我国莽乙烯产能高速扩张之势暂缓,但近5年以来我国苯乙烯产能复合增长率高达17.9%,累积起来 的庞大产能,导致苯乙烯行业供应压力凸现,而下游产能扩张增速不及苯乙烯,导致供需错配,进口量持续奏 缩，以缓解内部供需矛盾，但目前苯乙烯进口蛋缺乏进一步压缩空间。随着上游原油价格和纯苯价格的下跌， 成本端的崩塌成为压垮苯乙烯价格的重要固素。苯乙烯期货主力合约自2024年6月以来一直处于熊市格局当中， 主要压力来自于成本端。随着中美贸易谈判取得重要进展,成本端油价反弹,纯萃价格跟随反弹,市场交授情 错明显改善,萃乙烯价格一改前期颜势,今日苯乙烯期货主力合约涨停收盘,上方近期关注前期造留铁口回补 情况。 一、宏观利好提振,成本端支撑走强 2025年4月,美国政府以"对等关税"为名,对中国商品加征34%至104%的惩罚性关税,全球贸易体系随之 剧烈震荡。4月3日苯乙烯期货主力合约收盘价为7825,4月7日苯乙烯期货主力合约跌停收盘,收强价7374。透 留很大的跳空缺口。尽管近一段时期基本面有所改善,但关税战的影响,导致市场想观情绪蔓延,油价在全球 经济预期低 ...