报告行业投资评级 - 黄金：谨慎偏多 [8] - 白银：谨慎偏多 [8] - 套利：逢高做空金银比价 [9] - 期权：暂缓 [9] 报告的核心观点 - 自5月以来黄金价格震荡，特朗普关税政策多变，6月美国CPI小幅走高，关税影响不明显，美联储官员对未来利率展望分歧大，特朗普是否撤换鲍威尔受关注，从利率期货定价看未来降息大概率，操作建议逢低买入套保 [8] - 目前白银价格强劲创新高，金银比价有修复需求，市场风险情绪回升对白银有利，操作建议逢低买入套保 [9] 根据相关目录分别进行总结 策略摘要 - 美国财长贝森特称通胀数据低应降息，白宫发言特朗普暂时不解雇鲍威尔，外媒称有共和党议员提供鲍威尔刑事指控或促成金银表现强劲，贝森特还称若对俄实施二级制裁将敦促欧洲跟随，特朗普媒体科技集团比特币储备购买达20亿美元且计划继续收购，美国与德国接近达成向乌克兰提供两套爱国者导弹系统的协议 [1] 期货行情与成交量 - 2025 - 07 - 21，沪金主力合约开于780.10元/克，收于781.70元/克，较前一交易日收盘变动0.60%，成交量41087手，持仓量129725手，夜盘开于784.70元/克，收于785.76元/克，较午后收盘上涨0.76% [2] - 2025 - 07 - 21，沪银主力合约开于9286.00元/千克，收于9271.00元/千克，较前一交易日收盘变动 - 0.02%，成交量694363手，持仓量467534手，夜盘开于9301元/千克，收于9420元/千克，较午后收盘上涨1.85% [2] 美债收益率与利差监控 - 2025 - 07 - 21，美国10年期国债利率收于4.44%，较前一交易日变化 - 0.03%，10年期与2年期利差为3%，较前一交易日下降3个基点 [3] 上期所金银持仓与成交量变化情况 - 2025 - 07 - 21，Au2508合约上，多头较前一日变化 - 1123手，空头变化 - 181手，沪金合约上个交易日总成交量290005手，较前一交易日变化 - 43.67% [4] - 2025 - 07 - 21，Ag2508合约上，多头变动 - 4269手，空头变动 - 1884手，白银合约上个交易日总成交量880780手，较前一交易日变化 - 5.68% [4] 贵金属ETF持仓跟踪 - 昨日黄金ETF持仓为947.06吨，较前一交易日上涨3.44吨，白银ETF持仓为15005.79吨，较前一交易日上涨347.58吨 [5] 贵金属套利跟踪 - 2025 - 07 - 21，黄金国内溢价为2.07元/克，白银国内溢价为 - 668.05元/千克 [6] - 昨日上期所金银主力合约价格比约为84.32，较前一交易日变动 - 1.06%，外盘金银比价为87.58，较上一交易日变化 - 0.67% [6] 基本面 - 2025 - 07 - 21，上金所黄金成交量为40262千克，较前一交易日变化 - 23.04%，白银成交量为300788千克，较前一交易日变化43.25%，黄金交收量为10234千克，白银交收量为74070千克 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美联储独立性受干预，金银价格表现强势，特朗普干预下美联储货币政策将转向宽松，利好国际银价，黄金受益程度弱于白银，建议贵金属策略维持多头思路，沪金主力合约参考运行区间760 - 800元/克，沪银主力合约参考运行区间9095 - 10000元/千克 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 贵金属价格表现 - 沪金涨0.76%，报785.76元/克，沪银涨1.85%，报9420.00元/千克；COMEX金涨0.24%，报3414.60美元/盎司，COMEX银跌0.07%，报39.31美元/盎司 [1] - 伦敦金涨0.93%，报3386.20美元/盎司，伦敦银涨0.52%，报38.47美元/盎司；Au(T+D)涨0.47%，报777.00元/克，Ag(T+D)涨0.16%，报9226.00元/千克 [2] 持仓与资金流向 - SPDR黄金ETF持仓量增加3.44吨，至947.06吨，增幅0.36%；SLV银ETF持仓量增加347.58吨，至15005.79吨，增幅2.37% [2] - SHFE黄金沉淀资金流入，增加3.53%至526.07亿元；SHFE白银沉淀资金流出，减少2.30%至249.39亿元 [4] 其他市场数据 - 美国10年期国债收益率报4.38%，较前一日下降0.06个百分点；TIPS收益率报1.98%，较前一日下降0.05个百分点 [2] - 美元指数报97.8342，较前一日下降0.63，跌幅0.64%；离岸人民币报7.2545，较前一日下降0.04，跌幅0.49% [2] - 道琼斯指数跌0.04%，报44323.07；标普500指数涨0.14%，报6305.60；纳斯达克指数涨0.38%，报20974.17；VIX指数涨1.46%，报16.65 [2] - 伦敦富时100指数涨0.23%，报9012.99；东京日经225指数跌0.21%，报39819.11 [2] 金银内外价差 - 2025年7月21日，SHFE - COMEX黄金价差为 - 32.81美元/盎司，SGE - LBMA黄金价差为 - 27.24美元/盎司 [49] - 2025年7月21日，SHFE - COMEX白银价差为1.04美元/盎司，SGE - LBMA白银价差为1.12美元/盎司 [49]

智通财经7月21日电，美国财长贝森特表示，如果通胀数据低，就应该降息。降息将释放房地产市场。 ...

美国财长贝森特：若通胀数据低，就应降低利率。 ...

货币政策与通胀 - 美国财长贝森特表示如果通胀数据较低就应该降息 [1] - 降息政策将激活住房市场 [1] 人工智能与生产率 - 在人工智能发展推动下美国正处于生产率大幅提升的临界点 [1]

白银市场动态 - 现货白银价格窄幅震荡走低，目前交投于37 90美元下方 [1] - 本交易日关注美国初请失业金人数、零售销售月率、费城联储制造业指数、进口物价指数月率等数据，可能影响美元走势进而影响白银价格 [1] 宏观经济数据 - 美国6月PPI数据低于预期，整体PPI环比持平（预期0 2%），同比降至2 3%（预期2 5%） [3] - 核心PPI环比为0 0%（预期0 2%），同比为2 6%（预期2 7%） [3] - 此前CPI报告显示核心通胀略低于预期，这些数据缓和了市场对美联储激进加息的预期 [3] 市场影响 - 低于预期的通胀数据使美元承压 [3] - 低收益率环境对白银有利，避险需求和地缘政治不确定性也支撑白银需求 [3] 技术分析 - 白银价格昨日在37 708至38 079区间波动，最终收于37 897 [4] - 今日银价目标看37 85和38 [4] - 上行目标：突破39 11美元可能迈向40 00美元，下一个阻力是40 50美元 [5] - 下行支撑：37 50美元、36 82美元（21日EMA）以及36 00美元 [6]

美联储政策评价 - 白宫国家经济委员会主任哈塞特批评美联储动作"非常、非常缓慢" [1] - 哈塞特认为美国通胀数据表现一直不错 [1] - 美联储需要调整利率至"应当处于的曲线"位置 [1]

美联储政策评价 - 美国白宫国家经济委员会主任哈塞特批评美联储政策调整速度"非常非常缓慢" [1] - 哈塞特认为当前通胀数据表现持续良好 [1]

分析师：英国6月强劲的通胀数据不应阻止央行在8月降息 金十数据7月16日讯，XTB分析师在报告中表示，英国6月强劲的通胀数据不应阻止英国央行在8月降 息。英国6月整体通胀率同比升至3.6%，高于预期。不过她指出，报告细节显示，6月住房成本同比涨 幅从5月的6.7%放缓至6.4%，这表明未来几个月服务业通胀可能会有所缓和。我们认为这份通胀报告不 会改变英国央行的决策方向，央行仍会按预期在（8月）降息。 ...