事件概述 - 友邦保险资产管理有限公司与荷全保险资产管理有限公司两家外资独资保险资管公司在上海正式开业 成为上海首批开业的外资独资保险资产管理公司 [1] 公司背景与战略意义 - 友邦资管的母公司友邦人寿是中国内地首家外资独资人身险公司 其实控方友邦保险集团业务覆盖亚太18个市场 [2] - 荷全资管的发起方荷兰全球人寿保险集团拥有超过180年历史 业务网络覆盖全球多个国家和地区 [2] - 两家机构的开业是上海全面推进金融高水平对外开放的集中展现 也是上海国际金融中心建设进程中的重要里程碑 [1] - 友邦集团表示在沪设立保险资管公司是其“立足中国、服务中国”长期承诺的又一次坚定践行 [2] - 荷全集团表示资管公司的开业体现了集团看好中国市场的发展机遇 以及对上海国际金融中心建设的信心 [2] 开业进程与监管环境 - 两家公司于2025年6月获金融监管总局批准筹建 于2025年12月获上海金融监管局批复同意开业 从获批到开业仅用时六个月 [2] - 外资方高度评价“上海速度” 称政府及监管部门的高效支持是其在6个月内完成筹建并顺利开业的关键 [3] - 国家金融监管总局局长李云泽指出 过去5年中国信托、理财、保险资管受托管理资产规模年均增速约8% 中国已成为全球第二大资产和财富管理市场 [3] - 目前全球40家最大的保险公司中近半数已进入中国 [3] 上海资管行业集聚态势 - 上海资产管理协会信息显示 80%的外商独资私募证券投资基金管理人落户上海 [3] - 除新开业的两家外资独资保险资管公司外 近期摩根士丹利基金股权交割、新加坡丰隆星河专项QFLP基金、全球资管巨头KKR在岸人民币基金等亦落地上海 [3] 公司未来业务规划 - 友邦资管未来的业务将分步推进：第一步是将现有友邦人寿的投资能力顺利过渡到资管公司 管理好寿险资金 [5][6]；之后将利用资管平台建设新的投资能力 如发行金融产品、衍生品应用等 为不同投资人提供更多元化的策略产品 [6]；长期目标是成为整个友邦集团投资中国的管理中心 为集团不同地区的业务对中国市场的资产配置发挥作用 [6] - 荷全资管非常看好中国市场长期发展 希望在负债端和资产端继续深耕中国 [6] - 荷全资管已是荷全集团在中国市场布局的第三张牌照 此前集团已通过同方全球人寿、兴证全球基金两家合资公司布局中国市场 [6] - 荷全资管的受托资金来源一方面将来自同方全球人寿 另一方面希望开拓第三方业务伙伴 同时在监管许可的情况下 希望受托管理荷全集团部分海外资金 [6] - 荷全集团希望借助本次保险资管牌照的开拓 未来有机会成立中国控股公司 将集团大中华区的各类金融牌照进行汇聚 以更高效利用集团资源 [6]

熊猫债市场2025年发展核心观点 - 熊猫债市场在设立二十周年之际实现高质量发展 全年注册发行规模创历史新高 达1633.1亿元人民币 同比增长15.6% [1] - 市场存续规模与累计发行规模均实现显著增长 截至2025年末存续规模达3187.8亿元 同比增长37% 累计发行规模突破8600亿元 [1] - 市场通过产品创新、结构优化和制度型开放 为跨境投融资、人民币国际化及实体经济提供了坚实支撑 [1][2] 市场规模与增长 - 2025年全年经交易商协会注册发行的熊猫债规模为1633.1亿元 同比增长15.6% 创下新高 [1] - 截至2025年末 熊猫债市场存续规模达3187.8亿元 同比增长37% [1] - 熊猫债累计发行规模已突破8600亿元 [1] 产品创新与结构特征 - 境外发行人积极参与主题债券发行 全年绿色、可持续及科创主题GSSS及科创熊猫债共发行182亿元 [1] - 主题债券发行额占全年发行总额的11.1% 有力支持绿色经济与新质生产力发展 [1] - 市场发行期限结构优化 中长期限债券发行占比显著提升至79% 为实体经济注入更多长期稳定资金 [1] 市场开放与国际吸引力 - 银行间市场熊猫债的境外投资者持有占比较高 截至2025年11月末 境外投资者持有占比达14.8% [1] - 熊猫债是我国债券市场中境外持有比例最高的品种 彰显了其在国际金融市场上的独特地位与开放活力 [1] - 交易商协会持续优化发行机制与服务 推动制度型开放 为境外发行人营造了更加稳定、透明、可预期的融资环境 [2] 市场功能与未来展望 - 熊猫债市场为跨境投融资与人民币国际化提供了坚实支撑 [1] - 市场将继续在深化金融开放、服务实体经济高质量发展中发挥重要作用 [2]

文章核心观点 - 文章核心观点是峰瑞资本创始合伙人李丰对2026年宏观经济、人工智能产业发展及投资逻辑的展望，认为当前AI热潮与全球巨额流动性密切相关，并指出中国在AI硬件领域拥有结合前沿科技、强势产业链和庞大消费市场的战略机遇，同时预判2026年将面临国际关系变化、资本市场再配置及AI应用落地的关键节点 [2][6][17] AI热潮的宏观金融背景 - 本轮AI热潮“前所未有”与全球“大钱”流动有关，2020到2021年全球主要央行扩表了12万亿美元，加上货币乘数效应，形成大几十万亿的流动性涌入市场 [8] - 当巨额流动性在2022年发现难以配置到欧洲或中国时，几乎唯一的去处就是美元资产，AI热潮本质上是巨量流动性在寻找一个“宏大叙事”来赋予高估值合理性 [8][9] - 美股市值已达到全球股市总市值的一半以上，其市值超越美国GDP的逻辑与流动性泡沫和AI叙事共生相关 [6][9] AI技术演进与生产力革命 - 从历史技术演进看，蒸汽机用了约95年深度改变生活，移动互联网用了27年，AI即使再快，要真正普及并影响方方面面也需要足够长的时间，因此不必对尚未参与AI创业感到焦虑 [11] - 文章提出了两个关于AI本质的开放性问题：AI到底是不是一次生产力革命，以及AGI（通用人工智能）是否真的会很快实现 [12] - 课程将通过分析大数据、人脸识别、自动驾驶到大语言模型等四波AI浪潮的兴衰规律，揭示技术周期的真实演进节奏 [11] AI投资的三阶段路线图 - AI投资存在从“大模型”到“通用Agent”，再到“能落地的垂直领域Agent与AI硬件”的三阶段迁移规律 [6][23] - AI产业正从大模型化走向应用化，发展的第三波将是“能落地的AI应用” [18][19] 中国在AI领域的战略机遇（特别是硬件） - 中国在AI领域的战略机遇在于“智能硬件”，其核心逻辑是“前沿科技 + 中国强势产业链 + 全球既大且‘卷’的单一消费市场”，这将催生高附加值的全球化品牌新物种 [6][14][23] - 中国企业有机会依托强势产业链，把所有能“数字化”与“智能化”的东西重新做一遍，类似于80年代日本电子产业将所有东西电子化的历程 [14] - 软硬件结合是中国最擅长的事，当激光雷达和传感器价格被中国供应链卷到只有原来的百分之一时，便开启了“新外贸”时代 [16] - 中国在自动驾驶、具身智能和智能终端上，有可能重演其在人脸识别技术领域那样的“下半场逆袭” [16] 2026年宏观趋势预判 - **国际关系**：美国战略收缩，中国加强国际合作 [18][19] - **国内经济**：中国经济处于结构转型期，重点在于提振消费与CPI，人民币汇率与新型服务业的发展，以茅台为例说明消费提振 [18] - **改革与开放**：中美对比的关键在于金融领域，数据治理和金融开放将决定下一个十年的胜负手 [18] - **资本市场**： - 美国：可能出现大公司上市与降息，中期选举带来政治极化 [18] - 中国：关注香港与A股市场，以科技为主线的行业应用是重点，创新药出海授权达1356亿美元 [18] - 全球资金正从“极限配置”走向“再配置” [19] - **AI产业**：呈现大公司化的大模型趋势，芯片/大模型公司上市，发展焦点转向能落地的AI应用 [18][19] 李丰的历史观点回顾（时间对账单） - 2016年：看好“新国货爆发”，如今国货已在智能手机、新能源车等领域系统性占据主流 [5] - 2018年：指出“零售出海的核心是供应链”，如今中国供应链优势支撑品牌走向全球 [5] - 2020年：提到“硬科技接棒模式创新”，投资风向从消费互联网转向SaaS，之后生物科技与高端制造成为重要投资主题 [5] - 2023年：对“新三样出口换挡”保持乐观，当年中国超越日本成为全球第一大汽车出口国 [5] - 2024年：预判“AI的一大机会在于硬件”，随后在2025年以AI眼镜为代表的智能硬件迎来爆发 [5]

宏观经济政策展望 - 2026年将继续实施适度宽松的货币政策 [1] - 将继续强化汇率预期引导，防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理区间内双向波动 [1] 人民币汇率走势预测 - 建议推动人民币适度升值以支持产业结构调整和金融开放 [1] - 建议允许人民币在2026年适度升值5%左右，即从1:7.0有序升至1:6.6—6.7 [1] - 升值过程应坚持“适度、渐进、波动、可控”等原则 [1] 外汇与资本流动管理 - 建议加强外汇宏观审慎监管，保持跨境资本流动平稳 [1] - 需及时监控、识别、防范和处置系统性金融风险和资产价格非理性上涨 [1] - 需防范跨境短期资本大量流入中国楼市、股市 [1] 汇率形成机制 - 对由基本面驱动的人民币升值，应避免通过外汇市场操作或窗口指导进行对冲 [1] - 应淡化逆周期因子的常态化使用 [1] - 应允许市场供求在更大程度上决定汇率水平 [1]

海南自贸港封关运作满月券商动态 - 海南自由贸易港封关运作已满一个月 成为金融开放进程中的重要里程碑 [1] - 证券公司正通过落地投融资对接活动、增设“前沿窗口”等方式 积极触达并深挖潜在业务机遇 [1] 证券公司业务参与路径 - 证券公司通过深耕地方产业链、拓展跨境资产管理、服务国企改革等路径 不断深入参与自贸港建设 [1] 证券公司面临的挑战与应对 - 专业人才储备不足、本土化理解不够以及日益激烈的市场竞争 是证券公司必须直面的现实考题 [1] - 主动拥抱市场变化、提升核心能力并积极探索差异化发展 是证券公司下一阶段布局的关键 [1]

2025年工作总结 - 坚持党中央集中统一领导，推动重要政治任务在京落地见效，包括学习宣传贯彻党的二十届四中全会和中央经济工作会议精神，并推进全面从严治党[3] - 为首都经济稳中向好发展营造适宜的货币金融环境，认真落实适度宽松的货币政策，推动辖内金融总量合理增长[3] - 聚焦科技创新、提振消费、首都特色区域等设立“五个百亿级”专项再贷款额度和四个专项再贴现产品，充分发挥结构性货币政策工具牵引带动作用[3] - 兼顾“降成本”与“稳息差”成效明显，综合融资成本保持历史低位[3] - 金融支持首都重大战略取得积极成效，构建首都金融“五篇大文章”政策体系，持续优化科技、绿色、普惠金融服务质效[4] - 债券市场“科技板”新政在京落地见效，科创债券规模全国居首[4] - 对标可持续信息披露新规定，上线可持续环境信息披露系统，为金融机构提供数字化支持[4] - 区域协同联动赋能经济发展，会同河北省分行建立央企向雄安新区纾解金融服务工作机制，深入推进金融支持京津冀协同发展[5] - 外籍来华人员支付便利化案例荣获“全国优化营商环境十大创新实践案例”[5] - 推动经开区率先在全国建立金融单独统计制度[5] - 辖内宏观审慎管理和金融风险防范化解取得实效，进一步加强房地产金融宏观审慎管理[5] - 创新建立互联网金融风险协防协控机制，配合北京市适时出台二套房贷利率调整政策[5] - 保持对非法跨境资金活动高压打击，重点领域风险处置稳妥有序[5] - 首都金融高水平开放稳步推进，创新建立人民币跨境使用国别宣讲机制[7] - 率先建立跨境本外币业务事中事后协同监管机制，有力推进跨境贸易投资高水平开放试点[7] - 升级本外币一体化跨境资金池试点政策，优化完善企业汇率避险管理工作[7] - “金融为民”服务和管理水平提升，全面升级两大机场支付服务示范区为“北京服务”综合服务中心[7] - 首发首创银行卡通信卡“两卡”融合产品，开展已故存款人银行卡账户线索查询试点[7] - 多元化解征信投诉激增难题成效初显，持续优化现金流通环境建设，稳步拓展数字人民币应用[7] - 深入开展涉诈资金链精准治理，配合总行有力开展反洗钱工作，国库服务高效有序[7] - 深化运用金融科技推动金融数字化智能化转型[7] 2026年工作部署 - 始终把党的政治建设摆在首位，严格执行“第一议题”制度，贯彻落实党中央决策部署和上级党委要求[7] - 继续落实落细适度宽松的货币政策，保持社会融资条件相对宽松，引导地区金融总量合理增长、信贷投放均衡[7] - 畅通货币政策传导机制，继续做好利率政策执行和监督，持续整治金融机构“内卷式”竞争[7] - 有序扩大明示企业综合融资成本覆盖面，发挥好结构性货币政策工具的激励引导作用[7] - 提升金融服务实体经济高质量发展质效，扎实做好首都金融“五篇大文章”的统筹推进工作[8] - 发挥好中关村科技创新债券专属窗口作用，进一步提升债券市场“科技板”质效[8] - 深入开展中小微企业金融服务能力提升工程，积极支持扩大内需，助力国际消费中心城市建设[8] - 深化宏观审慎管理和加强重点领域风险防范化解，充分发挥中央银行宏观审慎管理和维护金融稳定功能[8] - 稳妥推进重点领域风险化解和处置，开展风险监测，探索完善区域宏观审慎分析框架[8] - 进一步深化首都金融改革和推进高水平开放，持续推动地区人民币跨境使用[9] - 推动一批金融改革创新政策在京落地，深化外汇领域便利化改革和高水平制度型开放[9] - 持续提升金融管理和服务水平，全面推进法治央行建设，推动支付行业高质量发展[9] - 着力提升征信服务质效，强化金融市场监管执法，扎实做好反洗钱工作[9] - 进一步提升金融科技水平，不断提高国库服务与管理质量，扎实推动数字人民币和现金服务工作[9] - 深入开展拒收现金整治，高质量推进金融“五篇大文章”统计与金融业综合统计工作[9] - 提升调研信息服务决策水平，进一步夯实内部管理，全力做好安全保卫工作[9] - 提高中央银行会计财务治理效能，暖心贴心服务好干部职工，充分发挥工会和共青团组织桥梁纽带作用[9] - 持续加强离退休人员精神关怀和文化供给[9] - 会议强调2026年是“十五五”开局之年，要以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，推动党中央重大决策部署在京落地生效[9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年12月我国物价回暖，CPI同比涨0.8%创2023年3月以来新高，食品价格拉动作用显著，核心CPI稳健；PPI同比降幅收窄至 -1.9%，环比连续三月正增长，上游及新质生产力相关行业价格支撑明显 [2][118] - 2026年央行或延续适度宽松货币政策，新增“优化供给”着力点，聚焦物价回升、融资成本低位运行，强化融资平台债务风险防控与金融开放 [2][118] - 美国12月非农就业不及预期但失业率下降，交易员将2026年首次降息时点推迟至6月，全年预期降息50BP [2][118] 根据相关目录分别进行总结 宏观要闻 - 2025年12月CPI同比上涨0.8%，涨幅较上月扩大0.1pct，食品价格同比上涨1.1%，涨幅扩大0.9pct，对CPI同比上拉影响增加约0.17pct，鲜菜和鲜果上拉影响增加约0.16pct；PPI同比 -1.9%，降幅较上月收窄0.3pct [4] - 2026年央行工作会议新增“优化供给”着力点，将“促进社会综合融资成本低位运行”纳入目标，强调信贷投放均衡与物价合理回升，支持融资平台债务风险化解 [4][43] - 美国12月非农就业人数仅增加5万，低于预期，失业率从4.5%降至4.4%，低于预期，交易员将首次降息时点推迟至6月，全年预期降息50BP [4][48] 中观高频 消费 - 截至2025年12月31日，乘用车厂家日均零售数量同比 +17.2%，日均批发数量同比 +45.0%；截至2026年1月9日，近7天全国电影票房收入合计3.7亿元，同比 -26.3% [4][48] - 截至1月2日，三大家电零售总量同比 -7.5%，零售总额同比 -10.1% [54] 交运 - 截至1月10日，近7天迁徙规模指数平均同比 +2.0%；截至1月4日，民航保障航班数同比 +2.6%；截至1月9日，近7天一线城市地铁客运量平均同比 +6.6% [4][59] - 截至1月4日，邮政快递揽收量同比 -2.8%，投递量同比 -2.7%，铁路货运量同比 -10.3%，高速公路货车通行量同比 -9.7% [62] 工业 - 截至1月9日，铁矿石库存同比 +8.5%，螺纹钢库存同比 -0.7%，浮法玻璃企业库存同比 +27.0% [4][64] - 截至2025年12月25日，重点电厂煤炭日耗量同比 -9.4%；截至1月9日，钢材表观消费量同比 +0.6%，螺纹钢表观消费量同比 -7.9%，线材表观消费量同比 -4.2% [4][66] - 截至1月7日，全国主要钢企高炉开工率同比 -1.2pct；截至1月8日，沥青平均开工率同比 -3.0pct，纯碱开工率同比 -2.7pct，PVC开工率同比 -2.9pct [74] 地产 - 截至1月9日，近7天30大中城市商品房成交面积同比 -38.0%；截至1月2日，样本9城二手房成交面积同比 -53.5% [76][80] - 截至1月4日，100大中城市成交土地占地面积同比 -22.7%，成交土地总价同比 -64.6% [82] 价格 - 截至1月9日，猪肉批发价平均18.0元/公斤，同比 -21.0%，较4周前 +1.5%；蔬菜批发价平均5.6元/公斤，同比 +8.5%，较4周前 -5.7%；6种重点水果批发价平均7.8元/公斤，同比 +9.4%，较4周前 +4.7% [4][90] - 截至1月9日，北方港口动力煤平均696.0元/吨，同比 -10.1%，较4周前 -11.7%；WTI原油现货价平均57.3美元/桶，同比 -22.4%，较4周前 -2.3% [90] - 截至1月9日，螺纹钢现货价平均3234.8元/吨，同比 -1.9%，较4周前 +0.6%；铁矿石现货价平均830.3元/吨，同比 +6.2%，较4周前 +3.4%；玻璃现货价平均12.8元/平方米，同比 -20.5%，较4周前 -6.7% [4][97] 债市及外汇市场 - 1月9日，隔夜Shibor等短期利率较1月5日上行；国债收益率多数上行，1年期/10年期/30年期国债收益率较1月4日分别 -1.8BP/+3.7BP/+5.1BP；国开债收益率上行 [4][102][104] - 1月9日，地方政府债和同业存单收益率有不同变化；截至1月9日，美、日、英、德十年期国债收益率较1月2日有变动 [109][113] - 1月9日美元兑人民币中间价和即期汇率较12月31日下降 [117] 投资建议 - 2026年债市行情可能好于预期，关注长债超跌反弹，当前长债配置价值凸显 [4][118] - 建议关注超长债波段操作机会，重点配置3 - 5Y资本债获取票息，关注多资产投资机会 [4][118]

货币政策基调与目标 - 2026年中国人民银行工作会议明确继续实施适度宽松的货币政策 加大逆周期和跨周期调节力度 为经济稳定增长和高质量发展营造良好货币金融环境 [1] - 货币政策的重要考量是促进经济高质量发展和物价合理回升 具体部署包括灵活高效运用降准降息等多种工具 保持流动性充裕和社会融资条件相对宽松 [1] 结构性政策与金融支持重点 - 发挥结构性货币政策工具的激励引导作用 优化工具管理 继续做好金融“五篇大文章” 加力支持扩大内需等重点领域 [1] - 完善金融“五篇大文章”政策框架 实施考核评价制度 加强金融服务效果评估 提升服务专业化精细化水平 [2] - 优化结构性货币政策工具体系 加强对扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域的金融支持 [2] - 高质量建设和发展债券市场“科技板” 通过该板块 去年超700家主体发行科技创新债券超过1.5万亿元 [2][3] 债券市场“科技板”发展现状 - 债券市场“科技板”推出以来 银行间债券市场已有264家企业发行约6600亿元科技创新债券 覆盖全国28个省份 [3] - 企业发债期限进一步延长 60%的企业发债期限超3年 民营企业参与度较高 占比超20% [3] 利率机制与政策传导 - 中国人民银行将健全市场化的利率形成、调控和传导机制 理顺政策利率向各类市场利率的传导关系 促进社会综合融资成本低位运行 [3] - 加强货币政策和财政、产业等政策在需求管理、结构调整方面的协调配合 进一步畅通货币政策传导机制 [3] 金融改革开放 - 金融高水平开放稳步拓展 支持符合条件的外资金融机构在华参与新业务试点 完善境内外市场互联互通和人民币跨境使用政策安排 [3] - 持续深化金融改革和对外开放 包括继续优化“债券通”“互换通”机制安排 推动金融机构改进跨境金融服务 完善人民币跨境使用基础设施 扩大快速支付系统互联范围 [4] 金融风险防控 - 稳妥化解重点领域金融风险 继续做好金融支持融资平台债务风险化解工作 稳妥有序推进融资平台退出 [4] - 推进重点地区和重点机构风险处置 强化中小金融机构风险识别和早期纠正 [4] - 建立在特定情景下向非银机构提供流动性的机制性安排 发挥好两项支持资本市场的货币政策工具作用 [4]

中国人民银行2026年工作会议核心观点 - 会议总结2025年工作，分析当前形势，研究“十五五”改革发展规划，并部署2026年重点工作 [1][34] - 2025年实施适度宽松的货币政策，综合运用降准等多种工具保持流动性充裕，促进社会综合融资成本下降 [3][37][39] - 2026年将继续实施适度宽松的货币政策，灵活运用降准降息等工具，保持流动性充裕和社会融资条件宽松，促进经济高质量发展和物价合理回升 [16][57][58] 2025年工作总结 货币政策与执行 - 及时推出一揽子货币政策，综合运用降低存款准备金率、公开市场操作等多种工具，保持流动性充裕 [3][37] - 强化货币政策执行和监督，完善利率自律管理，引导货币市场利率围绕政策利率更平稳运行 [3][4][42] - 政策利率、结构性货币政策工具利率、个人住房公积金贷款利率下调，促进降低社会综合融资成本 [3][38][39] 金融服务实体经济 - 健全金融“五篇大文章”（科技、绿色、普惠等）政策框架、统计和考核评价制度 [6][44] - 优化金融政策工具，包括科技创新和技术改造再贷款、支农支小再贷款额度、设立科技创新债券风险分担工具、服务消费与养老再贷款，支持科技创新和现代化产业体系建设 [6][45][46] - 超过700家主体发行科技创新债券超过1.5万亿元 [6][47] 金融风险化解与稳定 - 优化支持资本市场的两项货币政策工具，坚定支持发挥汇金公司“类平准基金”作用，提振市场信心 [9][50] - 金融支持融资平台债务风险化解取得明显成效，重点机构和重点区域金融风险处置稳步推进 [9][50] - 设立中国人民银行宏观审慎和金融稳定委员会，宏观审慎管理和金融稳定保障体系进一步健全 [9][50] - 加强债券市场监测与预期引导，加大对债券市场违法违规行为查处力度，综合施策维护外汇市场稳健运行 [9][50] 金融开放与合作 - 完善准入前国民待遇加负面清单管理制度，支持符合条件的外资金融机构在华参与新业务试点 [8][49] - 稳步推进金融市场制度型开放，完善境内外市场互联互通，便利更多投资者投资中国金融市场 [10][51] - 积极参与二十国集团等机制，加强全球宏观经济政策协调，支持国际货币基金组织上海中心开业 [5][6][43] - 完善人民币跨境使用政策安排，为境内外主体持有、使用人民币营造良好环境 [10][51] 金融管理与法治建设 - 加快推动中国人民银行法、金融稳定法、商业银行法等重要立法修法 [11][52] - 推进涉诈涉赌“资金链”精准治理，强化虚拟货币交易监管 [11][52] - 优化数字人民币管理体系，实施一次性信用修复政策，支持个人高效便捷重塑信用 [11][52] - 不断完善反洗钱法配套规章制度，强化风险评估，推进反洗钱监管等工作 [11][12][52] 2026年工作部署 货币政策导向 - 把促进经济高质量发展、物价合理回升作为货币政策的重要考量，灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具 [16][57] - 保持流动性充裕，保持社会融资条件相对宽松，引导金融总量投放均衡 [17][58] - 使社会融资规模、货币供应量增长同经济合理增长、信贷增长和价格总水平预期目标相匹配 [17][58] - 畅通货币政策传导机制，发挥政策利率引导作用，促进社会综合融资成本低位运行 [20][61] - 保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，防范汇率超调风险 [20][61] 金融服务提质增效 - 进一步完善金融“五篇大文章”政策框架，实施好考核评价制度，加强金融服务效果评估 [19][60] - 有序扩大明示企业贷款综合融资成本工作覆盖面，推动明示个人贷款综合融资成本 [20][61] - 完善结构性货币政策工具体系，优化工具设计和管理 [22][63] - 高质量建设和发展债券市场“科技板” [22][63] - 用好服务消费与养老再贷款，推动加大服务消费领域信贷投放 [22][63] - 优化支农支小再贷款、再贴现管理，提升金融机构中小微企业金融服务能力 [22][63] 金融风险防控 - 继续做好金融支持融资平台债务风险化解工作，稳妥有序推进融资平台退出 [23][64] - 推进重点地区和重点机构风险处置，强化中小金融机构风险识别和早期纠正 [23][64] - 完善宏观审慎和金融稳定管理工具箱，完善金融市场监测指标体系，探索开展金融市场宏观审慎管理 [23][64] - 建立在特定情景下向非银机构提供流动性的机制性安排，发挥好两项支持资本市场的货币政策工具作用 [23][64] - 强化金融市场监管执法，持续打击金融市场违法违规活动 [24][65] 金融改革与开放 - 加强对银行间、货币市场、外汇市场等有关金融市场的监督管理 [25][26][66][67] - 强化金融基础设施统筹监管 [27][68] - 深化金融市场高水平开放，继续优化“债券通”、“互换通”机制安排 [27][68] - 支持上海国际金融中心建设，巩固和提升香港国际金融中心地位 [27][68] - 完善人民币跨境使用基础设施，欢迎更多符合条件的境外主体发行熊猫债 [27][68] - 扩大快速支付系统互联范围，推进二维码互联互通合作 [27][68] 国际参与与治理 - 统筹开展多双边货币金融合作，深化与国际货币基金组织等多边机构合作 [31][72] - 依托二十国集团等多边平台，推进全球宏观政策协调，参与国际金融规则制定 [31][72] - 支持国际货币基金组织上海中心建设 [31][72] 管理服务与能力建设 - 推动重点立法修法项目，研究构建与现代中央银行制度相匹配的金融统计制度和标准体系 [31][72] - 持续做好金融“五篇大文章”、融资平台债务等重点领域统计监测 [30][71] - 巩固现金使用环境建设工作成效，常态长效优化老年人、外籍来华人员支付服务 [31][72] - 稳妥实施好一次性个人信用修复政策，进一步健全社会征信体系 [31][72] - 从严实施支付机构穿透式监管和支付业务功能监管 [31][72]

中国人民银行2026年工作会议核心观点 - 会议总结2025年工作并部署2026年重点任务，强调将继续实施适度宽松的货币政策，深化金融改革与开放，提升金融服务实体经济质效，并稳妥化解重点领域金融风险，为“十五五”规划开局营造良好货币金融环境 [1][6] 货币政策与流动性管理 - 2025年推出新的一揽子货币政策，综合运用降准、公开市场操作等工具保持流动性充裕，并下调政策利率、结构性工具利率及个人住房公积金贷款利率以降低社会综合融资成本 [2] - 2026年将继续实施适度宽松的货币政策，灵活运用降准降息等工具，保持流动性充裕和社会融资条件相对宽松，引导金融总量合理增长，并促进社会综合融资成本低位运行 [6][7] - 不断完善货币政策框架，引导货币市场利率围绕政策利率更平稳运行，并强化货币政策执行、监督和市场沟通 [2] 金融服务实体经济与重点领域支持 - 健全金融“五篇大文章”（科技、绿色、普惠、养老、数字）政策框架、统计和考核评价制度 [2] - 增加科技创新和技术改造再贷款、支农支小再贷款额度，推出债券市场“科技板”，设立科技创新债券风险分担工具、服务消费与养老再贷款 [2] - 超700家主体发行科技创新债券超过1.5万亿元 [2] - 2026年将完善结构性货币政策工具体系，优化对扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域的金融支持，并高质量建设发展债券市场“科技板” [7] 金融风险防范与化解 - 2025年重点领域金融风险持续收敛，金融支持融资平台债务风险化解取得明显成效，重点机构和区域风险处置稳步推进 [3] - 优化支持资本市场两项货币政策工具，坚定支持发挥汇金公司“类平准基金”作用以提振市场信心 [3] - 2026年将继续做好金融支持融资平台债务风险化解工作，稳妥有序推进融资平台退出，并推进重点地区和机构风险处置 [8] - 设立中国人民银行宏观审慎和金融稳定委员会，健全宏观审慎管理和金融稳定保障体系，并探索开展金融市场宏观审慎管理 [3][8] 金融改革开放与市场建设 - 稳步推进金融市场制度型开放，完善境内外市场互联互通，便利更多投资者投资我国金融市场 [3] - 深化金融市场高水平开放，继续优化“债券通”“互换通”机制安排，支持上海国际金融中心建设，巩固提升香港国际金融中心地位 [8] - 完善人民币跨境使用政策安排和基础设施，发挥央行间货币互换作用，便利贸易投资项下人民币使用，并欢迎更多符合条件的境外主体发行熊猫债 [3][8] - 完善准入前国民待遇加负面清单管理制度，支持符合条件的外资金融机构在华参与新业务试点 [3] 金融监管与法治建设 - 加强对银行间债券市场、货币市场、外汇市场、票据市场、黄金市场及有关衍生品的监督管理，并强化金融基础设施统筹监管 [8] - 加快推动中国人民银行法、金融稳定法、商业银行法等重要立法修法，并深入参与金融法制定 [4] - 强化虚拟货币交易监管，持续打击相关违法犯罪活动 [4][10] - 从严实施支付机构穿透式监管和支付业务功能监管 [10] 金融管理与服务提升 - 推动金融业综合统计向纵深发展，研究构建与现代中央银行制度相匹配的金融统计制度和标准体系 [4][9] - 实施一次性信用修复政策，支持个人高效便捷重塑信用，并进一步健全社会征信体系 [4][10] - 优化数字人民币管理体系，并稳步发展数字人民币 [4][10] - 常态长效优化老年人、外籍来华人员支付服务，并巩固现金使用环境建设工作成效 [10]