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欢乐家(300997):供应链稳步进阶,产品渠道多元并进
东吴证券· 2025-06-16 11:27
报告公司投资评级 - 首次覆盖,给予“增持”评级 [1] 报告的核心观点 - 行业层面,水果罐头行业增速趋缓但格局分散,龙头可整合资源;椰饮迎来结构性机会,公司双轮驱动可受益于传统品类集中度提升与新品类扩容红利 [14] - 公司凭借供应链布局与渠道扩张构建核心优势,新总裁上任推动经营思路调整,后续关注供应链降本、新品放量、渠道精耕及新渠道开拓情况 [14] 根据相关目录分别进行总结 引言 - 欢乐家以水果罐头起家,2014 年进军椰子汁领域,2024 年受原料成本和费用影响业绩短期承压,但 Q4 改善、新品迭代释放积极信号 [14] 公司概况 - **水果罐头起家,双轮驱动格局成型**:2001 年成立,主营食品饮料研发、生产和销售,核心产品知名度高;发展分初创、拓展、多元化三阶段,2024 年营收 18.55 亿元,水果罐头和椰子汁收入占比分别约 34%、52% [15][17] - **股权结构稳定,管理团队年轻化**:董事长与妻子合计持股超 70%,股权稳定集中;重视股东权益,分红持续增长;新总裁上任注入年轻化活力,其余高管经验丰富 [19][23][29] - **收入平稳,盈利阶段性承压**:近年来营收平稳,2020 - 2023 年收入/归母净利润 CAGR 分别为 15.53%/15.93%,2024 年营收下滑 3.53%,归母净利润减少 47.06%;水果罐头收入稳健,椰子汁饮料有成长潜力;华中、西南地区贡献主要营收;经销占比超 80%,直营和代销渠道快速增长;2024 年净利率下滑,主因原材料成本和销售费率提升 [33][49][56] 水果罐头行业 - **行业概况**:罐头食品密封耐储存,保留营养,水果罐头是新鲜水果补充,分多种类型;节日效应与应急保障属性强,生产销售有季节性;市场规模趋稳,量减价增,出口导向带动增长,2024 年出口 64.09 万吨,同比增长 12% [62][66][69] - **竞争格局**:行业准入门槛低,竞争格局分散,第一梯队企业规模未领先;2024 年果蔬加工市场 CR5 仅 22.2%,头部企业有望凭借优势获取更多份额 [73][77] - **结构性增长**:行业量减价增,人均消费量有提升空间,我国人均消费仅 4.48 公斤;供给侧产品升级创新拓宽发展空间,企业创新以适应市场需求 [79][80] 椰子饮料 - **行业概况**:椰饮天然健康受青睐,市场扩容,分为椰子水、椰汁和厚椰乳;椰子水市场规模小增速快,预计 2024 年近 90 亿元,未来 20%增长,海外品牌占主流,本土有替代机会;椰汁市场规模稳步提升,预计 2026 年突破 300 亿元,“一超两强”格局明显;厚椰乳市场方兴未艾,菲诺先发占据龙头,市场份额近 30% [85][88][90] - **健康需求与场景革命**:椰基产品走向大众,销量驱动发展,2019 - 2024 年销量 CAGR 达 32%;线下销售主导,多端营销发力;需求侧消费升级与场景多元化驱动增长,供给侧产品品质升级与技术创新推进;BC 端发力,功能细分、供应链整合和场景渗透推动市场扩容 [104][109][113] 经营战略 - **产品布局**:罐头椰汁双轮驱动,2024 年水果罐头和椰子汁收入占比分别约 34%、52%;水果罐头以橘子、黄桃罐头为核心,2024 年营收分别达 1.79 亿元和 2.8 亿元;椰饮以 1.25L 的 PET 瓶装和 245ml 蓝彩铁罐装椰子汁为核心,占椰子汁营业收入 70.09%;单品差异化定位,挖掘细分需求;2025 年聚焦水果罐头和椰子类新品研发 [117][118][126] - **品牌塑造**:欢乐家是“高质量水果罐头”代名词,饮料市场需提升辨识度;明星代言提升品牌感知,赞助体育赛事绑定健康场景 [123][127] - **渠道建设**:以经销为主,少量直营和代销,采取“扁平化”和“下沉式”管理模式;传统渠道夯实根基,网点建设质量为先,渠道模式因地制宜 [133][136][137] 盈利预测与投资评级 - 预计 2025 - 2027 年营收为 18.6、19.7、21.4 亿元,同比 +0.4%、6%、8.6%,归母净利润为 1.5、1.7、1.9 亿元,分别同比 +2.7%、10.4%、11.4%,当前市值对应 PE 为 48、43、39 倍 [8]
总会有人抄底地产
远川投资评论· 2025-06-12 14:49
市场格局变化 - A股银行板块成为上证指数压舱石,工商银行市值从2022年10月低点翻倍[1] - 港股医疗和消费赛道卷土重来,创新药与新消费板块涨幅显著[1] - 地产行业持续低迷,但近期出现抄底信号,如杨东举牌碧桂园服务[2][3] 地产行业投资逻辑演变 - 早期逻辑:押注行业龙头集中度提升,如董承非重仓保利、万科[6][8][11] - 中期逻辑:转向产业链后周期环节,如傅鹏博、赵枫长期持有东方雨虹[14][15][17] - 当前逻辑:聚焦物业等轻资产领域,如碧桂园物业因现金流稳定和高股息受青睐[23][24][26] 行业贝塔与结构性机会 - 地产行业主要矛盾从供给侧出清转向中期调整幅度超预期[18][19] - 政策落地不及预期导致复苏乏力,如924新政效果未达预期[20] - 存量市场下机会转移至物业等细分领域,类比日本三井不动产和NIHON HOUSING转型案例[29][30] 典型案例与转型路径 - 万达2015年转向轻资产模式,后由太盟集团收购并定位为头部消费企业代表[30][31] - 日本NIHON HOUSING退出开发业务专注物业管理,成就二十年十倍股[29] - 物业公司因现金流稳定和低估值成为逆向投资标的[26][27] 行业地位与经济影响 - 地产行业根系深入国民经济,涵盖开发、建材、物业全产业链[32][33] - 中国家庭资产中房产占比约60%,既是内需也是信心来源[36] - 美国次贷危机后房地产仍发挥流动性蓄水池作用,凸显其不可替代性[35]
江南化工拟收购峨边国昌51%股权 民爆行业集中度进一步提升
证券日报· 2025-06-11 20:38
公司收购交易 - 江南化工拟以现金方式收购昌龙化工持有的峨边国昌51%股权 [2] - 峨边国昌股东全部权益评估值为3.37亿元,交易定价基准为3.34亿元,51%股权交易价格为1.70亿元 [2] - 交易完成后,峨边国昌将成为江南化工控股子公司 [2] 收购战略意义 - 收购有助于江南化工整合四川区域民爆资源,提升市场份额和盈利能力 [2] - 峨边国昌将获得更多资金和技术支持,扩大生产规模、提升产品质量和市场竞争力 [2] - 昌龙化工承诺峨边国昌2025-2027年累计净利润不低于6307.48万元,未达标需现金补偿 [3] - 若峨边国昌完成净利润承诺,将直接为江南化工带来利润增长,提升整体业绩 [3] 行业政策与趋势 - 《"十四五"民用爆炸物品行业安全发展规划》提出到2025年生产企业数量由76家减少到50家以内 [3] - 政策支持下市场资源向优质企业靠拢,行业集中度将进一步提升,竞争格局更加稳定 [3]
派林生物易主敲定中国生物 血制品集中度提升再下一城
华尔街见闻· 2025-06-09 23:15
控股权变更 - 派林生物控股股东胜帮英豪计划将持有的21.03%股份全部转让给中国生物 [1] - 交易完成后公司实控人将从陕西国资变为国药集团 [2] 交易细节 - 中国生物拟以全现金支付38.44亿元交易款 [3] - 交易定价为24.96元/股 较公告前收盘价16.96元/股溢价47% [3] - 以2024年归母净利润7.45亿元测算 交易对应市盈率达32倍 [3] 行业估值对比 - 交易市盈率显著高于天坛生物 上海莱士 华兰生物等同行25倍左右的PE水平 仅低于博雅生物的36倍 [4] 血制品行业特性 - 行业具有稀缺性 2001年后未批准新血制品企业 且单采血浆站只能供应单一生产单位 [5] - 行业普遍通过收购扩张 例如海尔集团125亿元收购上海莱士 [5] 同业竞争与整合预期 - 中国生物控股后将面临旗下天坛生物与派林生物的同业竞争问题 [6] - 市场预期中国生物可能将派林生物装入天坛生物完成整合 [8] - 天坛生物作为上市公司直接收购效率较低 中国生物作为非上市公司操作更高效 [8] 行业格局影响 - 天坛生物现有85家采浆站 年采浆量2781吨 派林生物有38家采浆站 年采浆量1400吨 [8] - 整合后中国生物旗下采浆站将达123家 年采浆量超4000吨 大幅领先上海莱士1600吨 华兰生物1586吨等竞争对手 [8] - 整合将巩固天坛生物的行业龙头地位 [9]
周六福香港IPO 消费板块再添新贵
搜狐财经· 2025-06-06 16:51
上市进展 - 周六福珠宝通过港交所主板上市聆讯,中金公司及中信建投国际为联席保荐人 [2] 公司概况 - 公司是中国珠宝市场前五大品牌之一,2017-2024年连续八年保持这一地位 [2] - 主要产品为黄金珠宝(2024年占比超90%)和钻石镶嵌珠宝 [3] - 采用"自营+加盟"模式,截至2024年底拥有4,129家门店(含4家海外店),覆盖中国31个省份及东南亚地区 [3] 核心业务优势 产品创新 - 拥有自主研发专利技术如"守护の光"系列(精度达0.01mm)和可调节戒圈专利技术 [3] - 2022-2024年钻石镶嵌品类增速超30%,优化产品结构 [3] 渠道布局 - 门店数量行业第五,南方地区排名第三 [3] - 2022-2024年线上收入复合增长率达46.1%,2024年线上收入占比40%为行业首位 [3] - 采用"线下体验+线上购买"模式,与天猫、京东等平台深度合作 [3] 运营模式 - 采用轻资产模式,2022年4月起全面停止自产转向委外加工 [3] - 净利润率保持在12%以上 [3] - 库存周转天数较传统珠宝商缩短30% [12] 行业前景 市场规模 - 中国黄金珠宝市场规模从2019年3,282亿元增至2024年5,688亿元,CAGR11.6% [4] - 预计2029年达8,185亿元,2024-2029年CAGR7.6% [5] - 电商渠道增长最快,2019-2024年CAGR16.8%,预计2024-2029年CAGR9.7% [5][7] 消费趋势 - 2024年金价同比上涨超20%,推动黄金珠宝消费 [8] - Z世代成为消费主力,2024年30岁以下消费者占比达45% [8] - 加盟店占比最大(2024年72.3%),预计2024-2029年CAGR7.4% [4][7] 竞争格局 - 中国珠宝市场CR5不足20%,行业整合空间大 [10] - 公司有望通过规模效应和全渠道布局提升份额 [10] 发展战略 - 初步开启出海战略,在东南亚5国开设加盟店 [13] - 未来计划进一步扩大东南亚市场布局 [13] - 通过IP联名(如迪士尼)和时尚设计吸引年轻客群 [8]
2025年中国白酒行业报告:高端量价双增,次高端进入调整周期
勤策消费研究· 2025-05-29 11:05
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2024年中国白酒行业呈现“头部集中加速、消费分化加剧、竞争维度升级”变化,高端品牌量价双增,次高端进入调整周期,区域名酒展现渠道韧性,行业从“规模扩张”向“价值提升”转型,消费升级下“少喝酒、喝好酒”趋势深化,不同类型企业发展态势分化[25][60]。 根据相关目录分别进行总结 白酒行业现状:消费市场回暖,白酒“量减价升” - 消费市场回暖,白酒抗周期韧性凸显,2024年白酒行业营收增速7.3%,大幅跑赢行业整体水平(3.9%),中高端白酒受益于消费升级需求,行业集中度提升[6] - 行业结构性调整规模收缩,2016 - 2024年产量从1358.4万千升降至414.5万千升,累计降幅69.5%,主因政策驱动、低端产能淘汰和消费升级[12] - 营收与利润“量减价升”,销售收入从5617.8亿元增至7963.8亿元,毛利率从25.0%提升至31.5%,受益于高端化转型和头部企业控价策略[13] 高端品牌量价双增,次高端进入调整周期 - 消费分级下白酒市场差异化发展,超高端品牌量价双增,次高端阵营调整,区域名酒有渠道韧性,抽样15家企业中66.7%企业吨价提升,73.3%企业销量增长[25] - 千元价格带领衔增长,高端矩阵整体量价增幅6.2%和5.0%,茅台批价上移,五粮液实现渠道溢价,老窖吨价阶段性回调[25] - 次高端阵营加速洗牌,全国化次高端品牌量价增速背离,山西汾酒形成头部效应,舍得、洋河等品牌销量收缩,市场集中度提升[25] - 区域酒企深耕战略奏效,地产酒品类整体量价增幅5.8%与5.2%,今世缘渠道下沉,口子窖主动控量,其余区域品牌结构升级兑现价格红利[25] - 区域品牌分销网络持续扩容,抽样16家企业中逾七成经销商规模正增长,金徽酒等企业经销商规模增长,五粮液集团渠道布局加速[26] - 白酒渠道变革双轨并行,传统渠道数字化深耕,新兴渠道场景创新,传统经销商占比55%,电商直营25%,直播电商8%,连锁便利店12%[30] - 茅台依赖下行业增长分化,剔除茅台后上市酒企营收、归母净利增速连续3个季度同比下滑,2024年白酒板块营收、归母净利增速分别为7.3%、7.4%,剔除茅台后为2.5%、0.0%[34] - 结构升级驱动毛利分化,费用率分化,2024年及2025Q1白酒板块销售毛利率提升,部分酒企毛利率增长,部分回落;销售费用率小幅上升,次高端酒企营销投入加大,头部企业精细化运营优势凸显[43] - 头部扩张反噬盈利质量,2024 - 2025Q1头部酒企毛销差下滑,全国化次高端毛销差降幅扩大,区域酒企毛销差逆势微增[44] - 酱香主导、清香突围、浓香承压,2022 - 2024年酱香型占比虽小幅下滑仍居首,浓香型占比收缩,清香型逆势增长,市场集中度提升[50] 中国白酒竞争格局:龙头牵引、次高端承压、区域突围三大分化格局 - 高端酒企业“高毛利、低营销投入”,平均毛利率86.9%,销售费用率8.9%,品牌溢价能力强,市场地位稳固[56] - 全国化扩张的次高端名酒“高投入、高增长”,平均销售费用率24.3%,毛利率74.7%较高端酒低12个百分点,山西汾酒等品牌全国化布局[56] - 地产酒企业分化,古井贡酒毛利率高,部分企业毛利率不足40%,叠加销售费用率,缺乏品牌力企业盈利空间压缩[56] - 头部迭代,山西汾酒营收超越洋河股份,形成“茅五汾”新三强,核心驱动力是全国化战略和青花系列高端化突破[60] 企业案例 贵州茅台 - 企业介绍,是中国白酒行业领军企业,以茅台酒为核心构建多价格带产品矩阵[62] - 近五年营收年复合增长率15.4%,归母净利润大幅增长,核心产品茅台酒贡献超80%收入,系列酒成第二增长引擎,直销收入占比提升,海外收入增长,分红与回购计划良好[64] - “i茅台”平台是直销收入增长核心引擎,截至2024年注册用户超6700万,累计销售收入超566亿元,首创S2B2C模式,整合供应商协同调运,实现溯源,直销毛利率高[67] 山西汾酒 - 企业介绍,是中国清香型白酒领军企业,拥有三大驰名商标,产品涵盖全价格带[73] - 近五年营收年复合增长率15.9%,净利润大幅增长,增长动力来自高端化与全国化战略,产品结构优化推动毛利率提升,但行业调整期增速放缓,库存压力显现[76] - 高端化成效显著,2021 - 2024年中高价酒类营收占比从68.5%提升至74.0%,得益于青花系列增长和资源战略调整,但需警惕竞争压力[80] - 全国化再突破,2020 - 2024年省外营收占比提升至62.4%,确立省外市场为核心增长引擎,未来聚焦产能扩张、数字化营销及国际化布局[76][82]
当前时点如何看水产料行业景气?
长江证券· 2025-05-27 17:52
报告行业投资评级 - 看好丨维持 [9] 报告的核心观点 - 当前水产价格高景气,源于前期供给端压力缓解,带动行业主要品种投苗量同比增长,二、三季度水产饲料旺季需求值得期待 [2][4][14] - 今年以来饲料原材料价格震荡上行,复盘历史,行业集中度有望加速提升 [2][4][14] - 看好行业龙头海大集团投资机会 [2][4][14] 根据相关目录分别总结 鱼价高景气,看好旺季饲料需求 - 2023 - 2024 年行业经历弱投苗、去库存,水产饲料景气阶段性承压,2025 年初以来鱼价延续回升趋势,养殖户投苗积极性显著提升 [20][29] - 截至 5 月 9 日,普水鱼中草鱼年后价格高点达 14 元/公斤,较年初上涨 25%,鲤鱼、鲫鱼处于历史较高位置,罗非鱼价格低迷但占比有限;特水鱼中加州鲈、黄颡鱼五一后价格持续上涨,突破 2021 年以来同期最高价格,生鱼、叉尾鮰五一后价格坚挺,同比上涨 [5][29] - 南美白对虾价格中枢下行,今年一季度进口量同比降 15%,进口虾价同比涨 15%,后续进口压力有望减弱 [5][29] - 鱼价高景气且旧鱼存塘消化基本完成,行业投苗量显著回升,加州鲈开春投苗量同比增长约 20%,生鱼同比增长 10% - 20%,草鱼同比增长 10% - 15%,有望拉动旺季水产料需求 [5][29] 原材料震荡上行,行业集中度或进一步提升 - 今年以来水产饲料原材料价格波动上涨,我国进口依赖度较高的豆粕、鱼粉、菜粕等原材料价格或出现波动 [6][47] - 复盘历史,饲料原材料价格波动加剧或中枢上涨年份,海大集团国内水产料市占率提升进度加速,如 2010 - 2011 年、2021 年、2023 - 2024 年 [6][47] - 集团企业在原材料价格波动时有优势,包括有体系的价格研究等团队、可囤积低价库存、能利用多样配方替代调整,最终体现为产品配销差优势,可提升饲料吨利或市占率 [6][47] 投资建议:重点推荐海大集团 - 短期来看,水产价格高景气,投苗量回升,旺季饲料需求同比增长可期;饲料原材料价格震荡上行,公司原材料库存充足且价格研判能力强;海外业务一季度销量同比增长 40%,贡献利润亮眼 [7][55] - 中长期来看,国内产能建设基本完成,产能利用率提升和内部效率挖潜将释放单吨费用与折旧空间,提升国内市场占有率和单吨盈利水平;海外业务进入快速发展期,2024 年销量同比增长 38%,2025 年一季度延续 40%高增长,2030 年目标销量较 2024 年有三倍增长空间,利润占比逐步提升 [55][57] - 预计公司 2025、2026 年主业业绩 39 亿元、46 亿元,给予养殖板块 100 亿元估值后,截至 5 月 25 日,2025、2026 年公司主业业绩对应 PE23X、19X [7][57]
健之佳:业绩短期承压,静待行业恢复-20250526
中银国际· 2025-05-26 16:15
报告公司投资评级 - 维持买入评级 [3][5] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司短期受医保调整及税费等问题影响业绩承压,但行业存在集中度提高空间,公司门店数量稳定增长,已构建的会员体系、线上业务具备一定优势,看好公司未来发展情况 [3][5] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 市场价格为人民币23.01,发行股数1.5454亿股,流通股1.5454亿股,总市值35.5603亿元,3个月日均交易额6.833亿元,主要股东深圳市畅思行实业发展有限公司持股比例15.17% [3] 股价表现 - 今年至今、1个月、3个月、12个月绝对涨幅分别为4.8%、14.5%、6.9%、 - 55.9%,相对上证综指涨幅分别为2.2%、12.9%、7.8%、 - 63.4% [2] 财务数据 - 2024年全年总营业收入92.83亿元,同比增长2.23%;归母净利润1.28亿元,同比减少69.08%。2025年Q1总营业收入22.94亿元,同比减少0.85%;归母净利润0.34亿元,同比减少35.85% [3] - 预测2025 - 2027年归母净利润为2.63/3.17/3.48亿元(原预测2025 - 2026归母净利润为5.74/6.88亿元),对应EPS分别为1.70/2.05/2.25元,截至25年5月23日收盘,公司股价对应PE分别为13.5/11.2/10.2倍 [5] 支撑评级要点 - 行业及税费问题致公司业绩短期承压,2022年起医药改革政策推行,药店行业营收增长承压,2024年公司补缴相关税费也影响业绩 [8] - 门店数量稳定增长,行业集中度仍有望提升,2024年整体门店达5486家,净增370家,有效会员超2600万人,会员消费接近70%,国内连锁药店行业集中度有较大提升空间 [8] - 线上业务已具备一定体量,2024年线上业务总收入25.86亿元,占营业收入27.85%,较上年同期增长19.47%,第三方O2O平台业务收入11.06亿元,占线上业务收入42.79%,较上年同期增长33.37% [8]
健之佳(605266):业绩短期承压,静待行业恢复
中银国际· 2025-05-26 15:25
报告公司投资评级 - 原评级为买入,现维持买入评级 [1][3][5] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司短期受医保调整及税费等问题影响业绩承压,但行业存在集中度提高空间,公司门店数量稳定增长,已构建的会员体系、线上业务具备一定优势,看好公司未来发展 [3][5][8] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 股票代码为605266.SH,市场价格为人民币23.01,板块评级为强于大市 [1] - 发行股数和流通股均为15454万股,总市值为35.5603亿元,3个月日均交易额为6.833亿元,主要股东深圳市畅思行实业发展有限公司持股比例为15.17% [2][3] 股价表现 - 今年至今、1个月、3个月、12个月的绝对涨幅分别为4.8%、14.5%、6.9%、 - 55.9%,相对上证综指涨幅分别为2.2%、12.9%、7.8%、 - 63.4% [2] 财务数据 - 2024年全年总营业收入92.83亿元,同比增长2.23%;归母净利润1.28亿元,同比减少69.08%。2025年Q1总营业收入22.94亿元,同比减少0.85%;归母净利润0.34亿元,同比减少35.85% [3] - 预测2025 - 2027年归母净利润为2.63/3.17/3.48亿元(原预测2025 - 2026归母净利润为5.74/6.88亿元),对应EPS分别为1.70/2.05/2.25元,截至25年5月23日收盘,公司股价对应PE分别为13.5/11.2/10.2倍 [5] 支撑评级要点 - 行业及税费问题致公司业绩短期承压,一方面医药改革政策使药店行业营收增长承压,另一方面公司补缴相关税费影响业绩 [8] - 门店数量稳定增长,2024年整体门店达5486家,净增370家;截至2024年底有效会员超2600万人,会员消费接近70%;国内连锁药店行业集中度有较大提升空间,龙头药店有望受益 [8] - 线上业务已具备一定体量,2024年线上业务总收入25.86亿元,占营业收入27.85%,较上年同期增长19.47%;第三方O2O平台业务收入11.06亿元,占线上业务收入42.79%,较上年同期增长33.37%;开通O2O业务的门店数量占比达91.19% [8] 财务指标 - 2023 - 2027E主营收入分别为90.81/92.83/103.2/115.72/125.95亿元,增长率分别为20.8%、2.2%、11.2%、12.1%、8.8% [7] - 2023 - 2027E归母净利润分别为4.14/1.28/2.63/3.17/3.48亿元,增长率分别为14.1%、 - 69.1%、105.5%、20.5%、9.8% [7] - 2023 - 2027E市盈率分别为8.6/27.8/13.5/11.2/10.2倍,市净率分别为1.2/1.3/1.3/1.4/1.5倍,EV/EBITDA分别为7.1/5.7/4.0/4.0/5.9倍 [7] - 2023 - 2027E每股股息分别为1.3/1.1/2.3/2.8/3.0元,股息率分别为2.2%、4.8%、10.0%、12.0%、13.2% [7]
国泰海通:钢铁总库存维持降势 看好板块低位布局机会
智通财经网· 2025-05-26 11:15
智通财经APP获悉,国泰海通发布研报称,维持钢铁行业"增持"评级。短期随着行业逐步转入淡季,该 行预期钢铁需求将边际趋弱,且库存降幅将逐步收窄。长期来看,产业集中度提升、促进高质量发展是 未来钢铁行业发展的必然趋势,具有产品结构与成本优势的钢企将充分受益;在环保加严、超低排放改 造与碳中和背景下,龙头公司竞争优势与盈利能力将更加凸显。 重点推荐 国泰海通主要观点如下: 1)技术与产品结构领先的宝钢股份,产品结构持续升级的华菱钢铁、首钢股份,低成本与弹性钢企方大 特钢、新钢股份;2)低估值高股息具备竞争优势的特钢龙头中信特钢、甬金股份;高壁垒材料公司久立特 材、翔楼新材、铂科新材;高温合金龙头图南股份、抚顺特钢,中洲特材;3)需求复苏趋势下,看好具有 长期格局优势的上游资源品,推荐河钢资源、大中矿业、安宁股份、鄂尔多斯、永兴材料、包钢股份 等。 需求环比下降,总库存维持降势 风险提示:供给端收缩不及预期,需求大幅下降。 上周(本报告中的上周均指2025年5月19日至5月23日当周)五大品种钢材表观消费量为904.56万吨,环比 下降9.2万吨;其中,建材表观消费量346.93万吨,环比上升5.6万吨;板材表观消 ...