美联储降息决策与经济背景 - 美联储于2025年9月18日降息25个基点，符合市场预期，属于预防性降息而非应对已发生的经济衰退 [5] - 降息决策基于劳动力市场风险上升和消费支出放缓，但通胀受关税影响仍顽固，形成滞胀困境 [5] - 鲍威尔称此次降息为"风险管理降息"，强调无需快速调整政策，但会议纪要显示内部对经济前景存在显著分歧 [7][8] 美国经济衰退风险迹象 - 就业市场显著恶化：2025年7月新增岗位7.3万个（低于预期的11万），8月非农就业仅增2.2万人，失业率升至4.3%创四年新高 [11] - 劳工统计局大幅下修2024年4月至2025年3月就业数据91.1万个岗位，相当于原增长数据的近三分之一 [11] - 制造业活动萎缩：9月纽约联储制造业指数跌至-8.7，远低于5.0的预测值 [12] - 贸易保护主义政策反噬经济：特朗普2025年4月加征关税导致消费者成本上升和企业生产压力，前财长萨默斯警告可能造成200万人失业及家庭年损失5000美元收入 [13][14] - 摩根大通将2025年下半年美国衰退概率从25%上调至40% [14] 资产价格影响分析 - 黄金作为避险资产受追捧：COMEX黄金曾冲高至3744美元/盎司，但随后急跌50美元/盎司 [9] - 美债短期避险属性强化：因流动性和政府信用支持，但长期面临债务压力削弱防御属性 [17] - 美国国债规模突破37万亿美元，年利息支出超1.2万亿美元（预计2025年或超1.3万亿），2025年到期债务达9.2万亿美元 [17][18] - 美元指数可能先涨后跌：短期因避险资金回流走强，长期因债务问题和信用共识动摇而走弱 [19] - 全球风险资产承压：美股冲高后快速回落，衰退预期可能引发全球股市抛售 [9][16] 对全球经济的传导效应 - 美国需求萎缩将冲击出口导向型经济体（如德国、日本、韩国、墨西哥），大宗商品价格承压 [16] - 中国出口企业短期面临压力，但长期流动性宽松及稳增长政策可能修复市场情绪 [16] - 全球去美元化趋势加速：多国可能加快发展本国数字货币，推动多元化货币体系形成 [19]

北京时间9月18日凌晨两点，美联储如期宣布降息25个基点。时隔一年，美联储再次降息有何影响？专 业人士认为，对于普通人来说，在美联储开启新一轮降息周期之下，国内存款利率有望进一步下降，居 民储蓄向资本市场大转移的趋势越来越明显。普通人可以通过提升对于股票和基金的配置比例，提高预 期回报。 中美货币政策周期再度同步 国盛证券首席经济学家熊园认为，从历史角度，美联储降息会影响大类资产，概括而言：1、美股：大 多保持上涨，仅"衰退式降息"情景下持续下跌；2、美债收益率：保持下行趋势；3、美元指数：短期偏 弱，中长期无一致规律；4、黄金：短期无一致规律，中长期大多上涨。具体到本次看，考虑到市场对 后续降息的预期已经打得很高，预计整体资产表现仍将与历史规律相似，只是影响幅度不会太大。 第三，中期关注特朗普和美国国会对2026财年新版财政法案的态度，预计美股泡沫化过程或将持续至明 年底，调整仍是机会。 前海开源基金首席经济学家杨德龙同样认为美联储降息对于全球资产会形成一定的影响。在宣布降息之 后，美股三大股指一度出现冲高，随后则出现快速回落。美元指数一度出现大跌，但尾盘出现反弹，最 终收涨。中概股则纷纷出现大涨，特别是知 ...

美联储降息的靴子，终于落地了。 就在北京时间9月18日凌晨，美联储宣布降息25个基点，将联邦基金利率的目标区间下调至4%-4.25%。 这是自2024年12月以来的首次降息，标志着全球货币政策进入到一个新阶段。 美联储的降息决定，早就在市场的预料之中了。消息公布之后，美股走势表现出一定的分化，道指上涨 了0.57%，标普500微跌0.1%，而以科技股为主的纳斯达克指数则下跌了0.33%，英伟达、亚马逊、甲骨 文这些科技股出现了小幅下跌。 这种分化的背后，其实反映出市场对于利率走低的不同反应，科技股由于本身估值就很高了，而美联储 的降息力度也并没有超出大家的预期，因此反映在股价上，就呈现出获利了结的迹象，股价有向下的趋 势；而传统板块，如公共事业和必须消费品，一方面受益于降息带来的融资成本降低，另一方面在经济 前景不确定的时候具备防守属性，股价走势相对更好一些。 与之相对应的是热门中概股的涨势喜人，纳斯达克中国金龙指数大涨了2.85%，百度股价暴涨了 11.3%，蔚来、拼多多等公司的表现也很亮眼。 与此同时，美元指数的波动则非常剧烈，先是跳水至96.22，创下了近三年半以来的新低，随后又反弹 到97附近；人民币 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9月17日美联储降息25个基点，符合市场预期，点阵图显示年内或再降50个基点释放鸽派信号，但表态克制，朝着更“风险中性”政策方向移动，本次降息有“预防性”特征，未出现内部分歧加剧局面 [2][7] - 后续需关注“风险平衡”降息框架下就业和通胀数据对降息节奏的影响，以及美联储独立性相关政治议题，美国就业有复杂性，通胀或受关税影响抬升，2025年内降息空间约为50 - 75个基点 [8][10][12] - 主流资产价格基本消化降息预期，市场情绪回落，美元弱周期和黄金强周期基调延续，但市场将对宽松定价幅度修正，流动性可能弱于预期 [13] 根据相关目录分别进行总结 美联储议息会议概览 - 利率：联邦基金利率目标区间从4.25% - 4.5%降至4.00% - 4.25%，降幅25个基点 [2][3] - 经济情况：上半年经济增长缓和，就业增长放缓，失业率略升但仍处低位，通胀率上升且略高，判断就业下行风险增加 [3] - 双重目标：专注充分就业和价格稳定双重使命，因“风险平衡已转变”降息 [3] - 缩表：继续减少持有的美国国债、机构债和机构抵押贷款支持证券，按此前节奏进行 [3] - 投票分歧：12名委员中仅新理事米兰一人投反对票，倾向降息50个基点，未出现更分裂局面 [3] - 经济预测：FOMC成员中位预期GDP今年增长1.6%，明年增长1.8%；总体通胀率今年3.0%，2026年降至2.6%，2027年降至2.1% [4] - 点阵图：19名委员中9人认为今年再降息2次等，2025年联邦基金利率预测中值下调，意味着今年还将有两次降息，9月到2027年底预计累计降息125个基点 [4] “预防性”降息开启，靴子轻轻落地 - 议息会议前市场对降息形成一致预期，25个基点降息幅度符合预期，点阵图显示年内或再降50个基点，释放鸽派信号但表态克制，朝着“风险中性”政策方向移动 [7] - 决策逻辑基于权衡通胀失控和经济失速两大风险，考虑中期选举，本次降息有“预防性”特征 [7] - 会议未出现内部分歧加剧局面，短期内美联储独立性担忧放缓 [7] 后续降息路径探讨 - 需关注就业和通胀数据对降息节奏的影响，以及美联储独立性相关政治议题，市场围绕相关指标和事件的波动不可小觑 [8] - 美国就业短期或受降息政策提振，但长期面临结构性问题，统计质量导致数据准确率下降加大推演降息路径难度 [8][10] - 美国通胀受关税影响，核心商品CPI上涨，预计自三季度起通胀逐步抬升，2026年一季度左右传导效应达峰值 [10] - 经济数据和通胀水平不支持大幅降息，2025年内降息空间约为50 - 75个基点，需考虑通胀数据波动引发的降息预期修正 [12] 市场影响 - 主流资产价格基本消化降息预期，市场情绪回落，黄金价格冲高回落，美债利率和美元指数V型反转，美元弱周期和黄金强周期基调延续 [13] - 市场将对宽松定价幅度修正，因维持“缩表”操作，金融条件未完全宽松，流动性可能弱于预期 [13]

昨夜美联储如期降息25BP！值得注意的是，这也是美联储自去年12月以来，时隔9个月的再度降息。去年9月至12月期间，美联储在三次议息会议上连续降 息共计100个基点，此后又连续五次"按兵不动"。 分析人士指出，美联储本次降息25个基点可以视作"预防性降息"，即通过释放更多流动性来刺激经济活力，为就业市场托底，并预防美国经济出现"硬着 陆"风险。 中金公司认为，美联储较好回应了市场的关切，但也保持了克制。首先，从政策立场看，美联储如期降息，并将就业放缓作为降息的理由。货币政策声明 称，决策者认为"就业方面的下行风险有所上升"，尽管他们也认为"通胀水平有所回升，且依然偏高"。换句话说，就业市场放缓的担忧压倒了对通胀的顾 虑，成为政策调整的直接推动力。（来源于中金公司《美联储在供给症结下克制降息》） 【美联储降息如何影响资产？】 降息会引发融资成本下降和流动性宽松，美元倾向于贬值，以美元计价的黄金、铜等商品金融属性强化，A股等新兴市场有望走强！ 长端利率下降，有利于长久期品种估值抬升，低利率估值扩张的成长板块和其他利率敏感型行业有望受益，比如港股科技、科创板等科技成长股票、黄金等 商品。 中期维度看，美联储降息改善 ...

美联储如市场预期在9月降息25BP，但国际金价在突破3700美元/盎司并创造历史新高后回落。截至最 新，金价从高点已下跌约1.4%。 业内认为，一方面是获利盘在降息落地前后集中出逃，另一方面是美联储调高了增长和通胀预测，未再 进一步释放足够鸽派信号。不过，未来美联储的独立性或继续削弱，这一点依然长期利好黄金。 北京时间今天凌晨，美联储公布的最新联邦公开市场委员会（FOMC）货币政策会议纪要显示，决定将 联邦基金利率目标区间下调25个基点，至4.00%-4.25%之间。这是2024年12月以来，美联储的首次降 息。 图：昨日至今伦敦金现价分时走势 在今晨确定降息前，国际金价已走出一轮迭创历史新高的行情。从8月下旬起，伦敦金现价格突破此前 已震荡4个月的3180至3450的区间，连破3500、3600大关。今晨降息落地，国际黄金现货价格瞬时拉升 至3700美元/盎司上方至3707.47美元/盎司。 图：今年伦敦金现价格K线走势 （资料来源：Wind数据，智通财经整理） 东方金诚发布点评称，本次降息的核心触发因素是近期就业数据的恶化速度、幅度和潜在风险远超通胀 的温和反弹，美联储需要采取"预防性降息"来应对可能加速 ...

摘要今日周四（9月18日）亚盘时段，国际黄金目前交投于3651.49美元附近，截至发稿，国际黄金最新 报3657.58美元/盎司，跌幅0.05%，最高上探3671.65美元/盎司，最低触及3651.49美元/盎司。目前来 看，国际黄金短线偏向看涨走势。 今日周四（9月18日）亚盘时段，国际黄金目前交投于3651.49美元附近，截至发稿，国际黄金最新报 3657.58美元/盎司，跌幅0.05%，最高上探3671.65美元/盎司，最低触及3651.49美元/盎司。目前来看， 国际黄金短线偏向看涨走势。 【要闻速递】 美联储结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点到4.00%至4.25%之 间。在12位美联储票委中，有11人支持降息25个基点，仅本周刚确认加入理事会的且由美国总统特朗普 提名的美联储理事米兰，主张更大幅度地降息50个基点。 这既是美联储2025年内的首次降息，也是在2024年连续三次（9月、11月、12月）累降100个基点之后， 时隔九个月的再度重启降息。而本月降息的理由也较为明确，即近期劳动力市场疲软带来的阻力已远超 通胀的温和反弹，美联储需采取"预防性"措施来应对可能 ...

货币政策调整 - 美联储将联邦基金利率目标区间从4.25%-4.5%降至4.00%-4.25%，降幅25个基点，为年内首次降息[2] - 利率预测中位值显示美联储预计2025年共降息三次，较上次预测增加一次，2026年再降息一次[2] - 点阵图显示19名票委中9人预计年内再降息两次，6人预计年内不再降息，1人预计全年降息150个基点[2][9] 经济数据与就业市场 - 8月非农新增就业仅2.2万人远低于预期，失业率升至4.3%，近三个月平均新增就业人数大幅降低至3.5万左右[7] - 2024年4月至2025年3月的非农数据大幅下修91.1万人，创历史最大修正幅度[7] - 美联储将2025年GDP增速预测从1.4%上调至1.6%，同时下调明后年失业率预期[8] 通胀与政策权衡 - 关税仅贡献0.3-0.4个百分点的核心PCE通胀，传导过程比预期更慢幅度更小[3][7] - 美联储上调明后年PCE通胀预期，预计2028年通胀达到目标2%[2][8] - 鲍威尔将降息定义为"风险管理决策"，强调没有必要快速调整利率，降息50个基点未得到广泛支持[3][10] 政策展望与不确定性 - 预防式降息整体幅度预计维持在75-100个基点，与1990年代以来四轮预防式降息总体幅度一致[12] - 2026年政策路径依赖经济数据与政治周期互动，连续降息需要满足经济显著衰退或通胀持续回落至2%附近的条件[12][13] - 政治干预对美联储独立性的冲击有限，法律保护和多票委决策机制制约总统权力[14]

受访专家指出，美联储此次降息符合市场预期，就业已取代通胀成为当前政策的首要关注点。展望未 来，美联储降息路径的不确定性较高，但总体来看或仍将采用"温和、渐进式"的降息节奏。对于全球金 融市场而言，美联储重启降息周期将推动全球流动性条件边际改善，不过影响力度受制于降息节奏与其 他主要央行政策的相对变化。 美联储时隔9个月降息 美联储此次降息距离上次已时隔9个月。2024年9月至12月，美联储在三次议息会议上连续降息共计100 个基点，此后又在市场期待中连续多次"按兵不动"。在当地时间9月17日重启降息前，市场对50个基点 的降息幅度也有所预期，不过最终并未兑现。 据央视新闻报道，在货币政策会议结束后的新闻发布会上，美联储主席鲍威尔表示："短期内，通胀风 险偏向上行，就业风险偏向下行——这是一个棘手的局面。当我们的目标像这样产生冲突时，我们的框 架要求我们在双重使命的两个方面之间取得平衡。由于就业面临的下行风险有所增加，风险平衡已经发 生了变化。" 央广网北京9月18日消息（记者 冯方）当地时间9月17日，美联储结束为期两天的货币政策会议，宣布 将联邦基金利率目标区间下调25个基点到4.00%至4.25%之间。这 ...

美联储9月16-17日举行议息会议，FOMC官员投票下调联邦基金利率25bp至4.00%-4.25%，这是自2024年9月启动 降息后首次降息。 值得注意的是，理事米兰（Stephen Miran）投下异议票，主张一次性降息50bp，但并没有受到广泛支持。 对于美联储的这场降息，会带来哪些影响？多位来自券商、基金的专业分析人士均认为此次降息符合市场预期。 此外，有券商观点指出，当前的美联储内部分歧相对明显，美联储主席鲍威尔目前正努力从分歧中寻找合适的降 息路径。 美联储降息符合市场预期 国盛证券首席经济学家熊园认为，美联储下调联邦基金利率25bp至4.0-4.25%，符合市场预期。点阵图与6月相 比，年内降息次数从2次增至3次，2026和2027年仍维持各1次不变。经济预测方面，上调了GDP和通胀预测，下调 了失业率预测。鲍威尔称本次降息应被视作是"风险缓释"的降息，50bp的降息幅度未获得广泛支持。 会议过后，主要资产价格V型反转，市场降息预期变化不大。利率期货隐含的10月降息概率维持80%左右，年内 剩余降息次数仍维持1.8次左右，即10月和12月连续降息的概率约80%。 开源证券宏观经济首席分析师何宁同 ...