核心财务表现 - 2025年上半年实现营业收入11.96亿元，归属于上市公司股东净利润1.43亿元 [1] - 研发投入占营业收入比重达13.39%，同比提升11.61% [5] - 海外收入同比增长超30%，第二季度收入规模与增速均创2023年以来单季新高 [7] 四大产业协同发展 - 新产业（智慧用药、血液技术、实验室解决方案）收入占比达47%，较2023年提升7.27个百分点 [2] - 低温存储产业在超低温/低温、恒温系列市场份额保持行业第一，海外市场在25个国家份额领跑 [4] - 自动化样本场景方案实现翻番增长，欧洲及亚太区域收入保持高双位数增长 [4] 智慧用药产业突破 - 自动化用药市场份额跻身行业前三，推出医院药品"存转配发用"全流程数智化闭环方案 [3] - 与泰国RAM医疗集团达成战略合作，自动化产品与方案正式进军东南亚市场 [3] - 开发IncGPT-Med模型提升药物抓取速度和精准度，解决大型医院取药慢、核对慢痛点 [5] 血液技术产业领先 - 血浆采集方案市占率超50%，稳居国内第一 [3] - 推出自研一次性去白细胞塑料血袋、全自动全血成分分离机等新品 [3] - 业务模式升级为"智能设备+基础耗材+软件平台+增值服务"，提升客户黏性 [3] 实验室解决方案国产化 - 总有机碳分析仪、紫外分光光度计保持国产第一、第二份额，生物安全柜系列居市场份额第一 [4] - 联合南方国家重点实验室建立广州研发中心，首创PBMC标准化分离分装自动化解决方案 [4] - 采用AI算法实时监测溶血指数、分层界面，利用液面探测+图像分割技术提升细胞回收率 [4] 技术研发与创新 - 搭建"大模型—智能体—AI终端"多层次AI底座，形成17个智能体集群 [5] - 发明专利累计获得数同比增长48%，10类产品方案实现首发或首创 [6] - 32项成果被鉴定为国际领先水平，新增天津、广州两个研发中心 [6] 海外市场扩张 - 产品覆盖150多个国家和地区，新增日本、巴西等5个本地化平台 [7] - 在17个国家搭建运营体系，采用"一国一策"本地化策略 [7] - 东南亚、中东等新兴市场医疗基础设施建设加速，推动第二增长曲线形成 [7] 战略发展驱动 - 通过并购补强技术短板，2024年子公司资本回报率达双位数 [8] - 形成"传统业务稳基本盘、新业务提增速"的产业结构优化格局 [7] - "四横四纵"研发体系以AI、自动化、智能化、材料4大通用技术为基础，覆盖4大垂直技术领域 [6]

公司发展历程 - 公司从江苏宜兴18位学子赴上海勤工俭学起步，逐步发展成为中国环保产业龙头[2] - 公司40年发展核心密码是创新，创造了三个"第一"：开发第一批商业化环保产品、第一批探索BOT模式、全球唯一推出SEED低碳绿能水厂[2] - 公司经历了从工程化到设备化思维的转变，目前重点拓展SEED水厂业务[3][6] SEED水厂技术创新 - SEED水厂采用不锈钢/高强钢材料，集成光伏建筑+储能+智能控制系统，构建"光伏+水厂+储能+智能"解决方案[3] - 相比传统水厂，SEED水厂占地面积减少50%-60%，可建设在室内，降低自然折旧率并优化电气仪表工况[3][4] - SEED水厂能源部分来自光伏发电及储能装置，整合节能型水处理工艺，实现"降碳又降价"的双重优势[4] 市场表现与战略布局 - SEED水厂2023年下半年开始大面积推广，2024年已谈成十几个项目，并启动国际化布局（缅甸2万吨自来水项目）[4] - 公司计划投入更多资源深耕SEED领域，推进AI技术融合[4] - 公司凭借充沛现金流在行业低谷期保持稳健经营，抓住市场洗牌后的机遇[6] 行业趋势判断 - 水务行业从"增量竞争"转向"存量优化"，新增项目减少，以中小水厂和改扩建为主[6] - 未来3-5年行业将受益于环保标准提高和"双碳"目标落实[7] - 公司曾成功避开PPP热潮和生物柴油投资过热风险，坚持"小而美"布局[6] 经营理念 - 坚持"知止者"的清醒与定力，在行业起伏中保持生命力[2][6] - 遵循"该知止时知止，该奋进时奋进"的生存哲学[7] - 坚守正道经营和正确商业逻辑，从乡镇企业成长为行业领军企业[7]

私有化建议 - 公司计划以2.566美元或1.23股新发行股份收购每股极氪股份，对应ADS价格为25.66美元或12.3股新发行股份，较最后交易日收盘价溢价13.6%，较30日成交量加权平均价溢价20.0% [1] - 私有化完成后极氪将成为吉利汽车全资子公司并从纽交所退市，公司当前持股比例为65.7% [1] - 私有化资金可能通过发行新股、现金储备及债务融资解决，若全额现金收购需161.8亿元，若股份支付将新增10.73亿股（摊薄9.6%） [1] 战略整合与协同效应 - 私有化有助于全面整合极氪资产资源，落实《台州宣言》的战略聚焦与协同，提升经营效益和降本增效 [1] - 极氪作为高端豪华电动汽车品牌将强化公司乘用车业务竞争力，推动"一个吉利"战略落地 [1] 产品规划与市场表现 - 2025年极氪科技集团销量目标71万辆（极氪32万+领克39万） [2] - 领克900上市一小时订单破万，30%来自BBA车主，售价28.99-39.69万元，配备Orin-x/Thor智驾方案 [2] - 极氪9 X豪华SUV计划2025Q3上市，光辉版预计售价超百万，搭载双Thor芯片+5激光雷达（1400 TOPS算力） [2] 智能化技术布局 - 吉利与DeepSeek大模型深度融合，发布"全域AI智能战略"涵盖语音大模型、AI数字底盘等前沿技术 [3] - 领克900将首发搭载H7方案，成为行业首款采用英伟达Thor芯片的车型 [3] 财务预测 - 2025-2027年预计营收3647.8亿/4396.9亿/5128.3亿元，归母净利140.2亿/177.8亿/203.8亿元 [3] - 对应EPS为1.39/1.76/2.02元，按16.78港元股价测算PE为11/9/8倍 [3] - 2024-2027年营收CAGR达34%-16.6%，净利润2025年短期承压后恢复增长 [4]

业绩表现 - 2024年实现营收23.95亿元，同比增长6.27% [1] - 全年订单同比增长16.65%，总客户数突破1120家，同比增长22.87% [1] - 新客户签单占总订单比例32%，自主软件许可销售订单超过2.3亿元，同比增长11.3% [1] - 智能制造领域收入9.90亿元，同比增长19.33%，占总营收41.34% [6] - 智能制造领域新签订单同比增长27.5% [6] 市场拓展 - 国央企市场订单同比增长超过300% [2] - 华南、华东市场逐步恢复，北方国央企市场增长突出 [2] - PCB行业AI大模型订单突破1300万元，客户订单规模同比增长35% [3] 研发与创新 - 研发支出3.65亿元，占营收15.24%，研发人员2178人 [3] - 拥有679项软件著作权和34项发明专利授权 [3] - 自主研发工业软件产品矩阵加速市场渗透，智能制造订单规模超过1.38亿元 [2] - 善谋GPT平台支持MCP协议，解决AI应用落地难题 [6] 产品与技术 - 围绕"产品转型+服务深耕"双轮驱动战略深化布局 [2] - 自主研发的PCB行业大模型结合工业机理，提升客户作业效率 [3] - 生成式AI与泛ERP系统深度融合，构建智能售后、招聘、投标等场景 [4] - 智能制造领域提供研、产、供、销、服全价值链服务 [5] 行业趋势与战略 - 软件行业面临需求结构性分化、技术迭代提速的双重压力 [1] - 聚焦主业提高传统业务市场占有率，同时开拓增量市场 [1] - 国产信创政策支持推动业务增长 [2][6] - 从ERP实施服务公司转型为工业软件践行者和企业数智化赋能者 [7]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 吉利汽车2024年营收和净利润同比大幅增长，2025Q1盈利预告显示盈利能力超预期 [7] - 新能源产品布局完备，规模效应增厚单车盈利，产品矩阵完善，销量增长带动规模效应，出口表现稳健 [7] - 2025年公司有明确销量目标，将深化AI技术融合提升智能化水平 [7] - 综合多因素上调2025 - 2027年营收和净利润预测，维持买入评级 [7] 财务数据及盈利预测 整体财务数据 - 2023 - 2027年营业收入分别为1798.46亿、2401.94亿、3681.40亿、4327.34亿、4867.00亿元，同比增长率分别为21%、34%、53%、18%、12% [3] - 归母净利润分别为51.66亿、166.32亿、129.41亿、158.03亿、195.70亿元，同比增长率分别为1%、222%、 - 22%、22%、24% [3] 其他指标 - 每股收益分别为0.51、1.65、1.28、1.57、1.94元/股，净资产收益率分别为7%、20%、14%、15%、16% [3] - 市盈率分别为30.0、9.3、12.0、9.8、7.9，市净率分别为1.9、1.8、1.6、1.4、1.2 [3] 市场数据 - 2025年4月14日收盘价为16.54港币，恒生中国企业指数为7965.81 [4] - 52周最高/最低为19.44/7.31港币，H股市值为1666.87亿港币，流通H股为10077.81百万股，汇率为1.0758（人民币/港币） [4] 公司经营情况 年报及盈利预告情况 - 2024年营业收入2401.94亿元，同比+34%，净利润166.32亿元，同比+213% [7] - 2025Q1预计归母净利润52 - 58亿元，扣除汇兑影响利润32 - 35亿，同比大幅增长 [7] 新能源产品情况 - 2025年将推出多款全新新能源车型，产品线丰富完善 [7] - 2025Q1总销量70.4万辆，新能源销量34万辆，同比+124.3% [7] 出口情况 - 2025Q1出口销量9.0万辆，同比+2.2%，环比小幅下滑 [7] 未来目标 - 2025年销量目标271万辆，其中新能源销量目标150万辆，极氪32万辆，领克39万辆 [7] 智能化发展 - 继续深化AI技术融合，提升产品智能化水平 [7] 合并利润表 收入情况 - 2023 - 2027年营业总收入分别为1798.46亿、2401.94亿、3681.40亿、4327.34亿、4867.00亿元 [8] - 营业收入分别为1792.04亿、2401.94亿、3674.90亿、4320.84亿、4860.50亿元 [8] 成本及费用情况 - 营业总成本分别为1758.01亿、2307.20亿、3563.94亿、4177.07亿、4674.78亿元 [8] - 营业成本分别为1517.89亿、2019.93亿、3005.36亿、3533.26亿、3953.48亿元 [8] - 销售费用分别为118.32亿、132.83亿、198.44亿、229.00亿、254.69亿元 [8] - 管理费用分别为120.20亿、48.97亿、231.52亿、267.89亿、301.35亿元 [8] - 研发费用分别为33.61亿、104.19亿、69.82亿、82.10亿、92.35亿元 [8] 收益及利润情况 - 其他收益分别为 - 4.43亿、 - 0.83亿、 - 2.30亿、 - 1.58亿、 - 2.39亿元 [8] - 投资收益分别为5.99亿、9.69亿、8.40亿、8.89亿、9.30亿元 [8] - 营业利润分别为40.46亿、94.74亿、117.46亿、150.27亿、192.22亿元 [8] - 利润总额分别为49.50亿、184.04亿、137.74亿、170.69亿、213.12亿元 [8] - 净利润分别为53.08亿、166.32亿、130.86亿、159.53亿、197.25亿元 [8] - 少数股东损益分别为 - 3.73亿、1.67亿、 - 3.08亿、 - 3.21亿、 - 1.44亿元 [8] - 归母净利润分别为51.66亿、166.32亿、129.41亿、158.03亿、195.70亿元 [8]