2026年2月LPR报价及未来货币政策展望 - 2026年2月贷款市场报价利率（LPR）保持不变，1年期LPR为3%，5年期以上LPR为3.5% [1] - 这是LPR连续第9个月保持不变，自2025年5月两大报价分别下行10个基点以来一直未调整 [1] 当前LPR维持不变的原因 - 政策利率保持稳定，预示LPR报价基础未变 [3] - 尽管市场利率略有下行，但2025年四季度末商业银行净息差持续处于1.42%的历史最低位，报价行缺乏主动下调加点的动力 [3] - 宏观经济顶住压力完成增长目标，且1月已先行推出结构性货币政策，短期内货币政策处于观察期 [3] - 出口偏强和物价温和回升为货币政策保持定力提供了支撑 [3] 未来货币政策及LPR调整的可能性 - 年内LPR下调仍有较大可能，2026年降准降息也有一定空间 [4] - 二季度伴随美国高关税负面影响显现，宏观经济可能出现下行压力，届时可能推出全面的政策性降息并带动LPR下调 [4] - 年内降息确定性较高，但操作节奏可能取决于信贷需求修复情况 [4] - 2026年1月新增信贷、社融数据平稳，存量社融增速和M2增速均明显高于名义GDP增速，显示货币政策延续支持性立场 [4] 货币政策调整的支撑因素与方向 - 2026年物价水平会温和回升但总体涨幅偏低，货币政策在适度宽松方向上有充足空间 [4] - 2026年美联储会进一步降息，汇率因素对国内货币政策灵活调整的掣肘会减弱 [4] - 为稳定房地产市场，监管层可能通过单独引导5年期以上LPR报价较大幅度下行，并结合财政贴息，推动居民房贷利率更大幅度下调 [5]

2026年2月LPR报价及未来展望 - 2026年2月24日，1年期贷款市场报价利率为3.0%，5年期以上LPR为3.5%，已连续9个月保持不变 [1] - 2月LPR持平符合市场预期，主要因政策利率稳定及商业银行净息差处于1.42%的低位，报价行缺乏主动下调动力 [1] - 自2025年6月以来LPR保持稳定，背后有出口偏强、新质生产力领域较快发展等因素推动，且2026年1月央行已先行推出一揽子结构性货币政策，短期内货币政策处于观察期 [1] 当前实体经济融资成本 - 1月份企业新发放贷款加权平均利率约为3.2%，比上年同期低约20个基点 [1] - 1月份个人住房新发放贷款加权平均利率为3.1%，与上年同期基本持平 [1] - 当前实体经济融资成本已相对较低，降息的紧迫性不高 [1] 未来货币政策与LPR走势预测 - 专家认为年内降息的确定性较高，但操作节奏可能取决于信贷需求的修复情况 [2] - 预计在年初结构性货币政策工具先行降息之后，二季度政策利率下调可能落地，并带动LPR跟进下行，引导企业和居民贷款利率下行 [2] - 监管部门有可能单独引导5年期以上LPR较大幅度下行，并结合财政贴息等方式，以推动居民房贷利率更大幅度下调 [2]

2026年2月LPR报价及政策展望 - 2026年2月24日，1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%，两个期限品种的LPR已连续9个月保持不变 [1] - LPR保持不变符合市场预期，主要因政策利率保持稳定，且2025年四季度末商业银行净息差持续处于1.42%的低位，报价行缺乏主动下调动力 [1] - 自2025年6月以来LPR保持稳定，背后有出口持续偏强、新质生产力领域较快发展等因素推动，且央行在2026年1月已先行推出一揽子结构性货币政策，短期内货币政策处于观察期 [1] 当前实体经济融资成本 - 当前实体经济融资成本已相对较低，降息的紧迫性不高 [1] - 2026年1月份，企业新发放贷款（本外币）加权平均利率约为3.2%，比上年同期低约20个基点 [1] - 2026年1月份，个人住房新发放贷款（本外币）加权平均利率为3.1%，与上年同期基本持平 [1] 未来货币政策与LPR走势预测 - 专家分析，年内降息确定性较高，但操作节奏可能取决于信贷需求修复情况 [2] - 在年初结构性货币政策工具先行降息之后，二季度政策利率下调可能落地，并带动LPR跟进下行，进而引导企业和居民贷款利率下行 [2] - 监管部门有可能通过单独引导5年期以上LPR较大幅度下行，并结合财政贴息等方式，推动居民房贷利率更大幅度下调 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 整体来看海外贸易扰动仍在持续 但美国关税武器化举动削弱市场对美元资产的信心 资金流出美国 为A股提供良好契机 同时居民存款搬家为股市提供流动性支持 居民消费在春节期间持续高涨 显示出扩内需政策的成效 加上两会临近和人民币在春节期间震荡走强 A股录得开门红后有望延续上升态势 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - IF主力合约（2603）最新4683.4 环比+43.8↑ IF次主力合约（2602）最新4711.2 环比+60.6↑ [2] - IH主力合约（2603）3037.4 环比+7.2↑ 次主力合约（2602）3042.6 环比+11.0↑ [2] - IC主力合约（2603）8371.6 环比+75.2↑ 次主力合约（2602）8400.6 环比+91.4↑ [2] - IM主力合约（2603）8271.0 环比+57.6↑ 次主力合约（2602）8310.6 环比+85.2↑ [2] - IF - IH当月合约价差1668.6 环比+50.6↑ IC - IF当月合约价差3689.4 环比+49.4↑ [2] - IM - IC当月合约价差 - 90.0 环比 - 7.0↓ IC - IH当月合约价差5358.0 环比+100.0↑ [2] - IM - IF当月合约价差3599.4 环比+42.4↑ IM - IH当月合约价差5268.0 环比+93.0↑ [2] - IF当季 - 当月 - 70.8 环比 - 15.0↓ IF下季 - 当月 - 127.4 环比 - 19.0↓ [2] - IH当季 - 当月 - 11.6 环比 - 4.6↓ IH下季 - 当月 - 42.2 环比 - 3.2↓ [2] - IC当季 - 当月 - 128.4 环比 - 10.8↓ IC下季 - 当月 - 254.4 环比 - 19.6↓ [2] - IM当季 - 当月 - 200.0 环比 - 21.6↓ IM下季 - 当月 - 380.2 环比 - 32.2↓ [2] 期货持仓头寸 - IF前20名净持仓 - 38,036.00 环比 - 114.0↓ [2] - IH前20名净持仓 - 20,771.00 环比+495.0↑ [2] - IC前20名净持仓 - 39,965.00 环比+397.0↑ [2] - IM前20名净持仓 - 62,005.00 环比 - 1727.0↓ [2] 现货价格 - 沪深300 4707.54 环比+47.1↑ IF主力合约基差 - 24.1 环比+9.3↑ [2] - 上证50 3,041.3 环比+7.0↑ IH主力合约基差 - 3.9 环比+10.4↑ [2] - 中证500 8,392.9 环比+93.3↑ IC主力合约基差 - 21.3 环比+3.5↑ [2] - 中证1000 8,299.8 环比+94.9↑ IM主力合约基差 - 28.8 环比 - 12.9↓ [2] - A股成交额（日，亿元）22,181.61 环比+2192.19↑ 两融余额（前一交易日，亿元）25,881.25 环比 - 574.77↓ [2] 市场情绪 - 北向成交合计（前一交易日，亿元）2696.41 环比 - 200.17↓ 逆回购（到期量，操作量，亿元） - 14524.0 环比+5260.0 [2] - 主力资金（昨日，今日，亿元） - 367.41 环比+63.78 [2] - 上涨股票比例（日，%）73.09 环比+45.02↑ Shibor（日，%）1.362 环比+0.046↑ [2] - IO平值看涨期权收盘价（2603）66.00 环比+4.00↑ IO平值看涨期权隐含波动率（%）14.02 环比 - 3.28↓ [2] - IO平值看跌期权收盘价（2603）77.40 环比 - 51.80↓ IO平值看跌期权隐含波动率（%）14.02 环比 - 4.04↓ [2] - 沪深300指数20日波动率（%）13.68 环比+0.53↑ 成交量PCR（%）65.49 环比 - 3.44↓ [2] - 持仓量PCR（%）66.91 环比+2.29↑ [2] Wind市场强弱分析 - 全部A股7.30 环比+3.90↑ 技术面7.30 环比+4.50↑ [2] - 资金面7.20 环比+3.30↑ [2] 行业消息 - 1月份社会融资规模增量为7.22万亿元 比上年同期多1662亿元 人民币贷款增加4.71万亿元 月末余额276.62万亿元 同比增6.1% 1月末 M2同比增长9% M1同比增长4.9% [2] - 2026年2月24日贷款市场报价利率（LPR）为1年期LPR为3.0% 5年期以上LPR为3.5% LPR连续9个月持稳 [2] - A股主要指数收盘普遍上涨 三大指数早盘先抑后扬 午后再度回落 录得假阴线 中小盘股强于大盘蓝筹股 上证指数涨0.87% 深证成指涨1.36% 创业板指涨0.99% 沪深两市成交额明显回升 全市场超4000只个股上涨 行业板块普遍上涨 石油石化、建筑材料板块大幅走强 传媒板块明显走弱 [2] - 特朗普再度签署行政令加征新关税 关税武器的滥用加剧市场对美元资产的不信任 [2] - 节日期间 重点零售和餐饮企业日均销售额较2025年同期增长8.6% 其中假期前四天增速进一步提升 部分时段达10.6% 居民消费呈现回暖态势 [2] - 节前公布的1月金融数据显示非银存款同比大幅多增 居民存款同比增速明显回落 居民存款增速 - M2增速落入负值区间 A股市值/住户存款上升至68% 居民存款搬家明显加速 [2] 重点关注 - 2/25 18:00欧元区1月HCPI、核心HCPI终值 [3] - 2/26 21:30美国截至2月21日当周初请失业金人数 [3] - 2/27 21:30美国1月PPI、核心PPI [3]

最新LPR报价与货币政策立场 - 1年期贷款市场报价利率(LPR)为3.0%，5年期以上LPR为3.5%，两个期限品种的LPR已连续9个月保持不变 [1] - 货币政策保持定力的主要支撑来自宏观经济的稳定运行，2025年中国GDP同比增长5%，顺利完成全年经济增长目标 [1] - 央行在2026年1月已推出一揽子结构性货币政策，强化对科技创新、小微企业等重点领域和薄弱环节的支持 [1] 货币政策未来走向分析 - 短期内货币政策处于观察期，政策利率和LPR报价大概率保持稳定 [1] - 总量宽松政策加码需要一定“触发剂”，例如经济增长放缓、海外超预期冲击或金融市场异常波动等明确信号 [1] - 当前稳汇率和稳息差的约束有所缓解，且2026年有规模较大的长期存款到期重定价，负债成本下降为降息创造了一定空间 [2] 短期政策操作评估 - 考虑到1月结构性降息已落地，且股市延续向好，短期内降息的必要性不高 [2] - 央行近期已下调各项再贷款利率，为银行负债端成本减压 [2] - 货币政策仍处于相机抉择模式，将根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好政策实施的力度、节奏和时机 [1]

LPR报价现状 - 2026年2月24日，1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%，两大报价均与上月保持不变 [1] - LPR报价已连续9个月保持不变，自2025年5月两大报价分别下行10个基点以来一直未调整 [4] 报价维持不变的原因 - 政策利率保持稳定，2月LPR报价的定价基础未发生变化 [4] - 尽管近期主要中长端市场利率略有下行，但2025年四季度末商业银行净息差持续处于1.42%的历史最低位，报价行缺乏主动下调LPR报价加点的动力 [4] - 宏观经济顶住压力完成增长目标，货币政策处于观察期，政策利率和LPR报价有望保持稳定 [5] - 2026年一季度出口预计偏强，物价水平有望温和回升，为货币政策保持定力提供支撑 [5] 未来货币政策展望 - 分析人士认为年内LPR下调仍有较大可能，今年降准降息也有一定空间 [5] - 2026年美国关税政策不确定性升高，其负面影响显现后，二季度宏观经济可能出现下行压力，届时逆周期调节政策可能全面发力 [5] - 在年初结构性货币政策工具先行降息后，二季度全面的政策性降息有可能落地，并带动LPR报价跟进下调，引导企业和居民贷款利率下行 [5] - 年内降息确定性较高，但操作节奏可能取决于信贷需求修复情况，需关注一季度各项金融数据 [6] - 2026年物价水平会温和回升但总体涨幅偏低，货币政策在适度宽松方向上有充足空间 [7] - 2026年美联储会进一步降息，汇率因素对国内货币政策灵活调整的掣肘会减弱 [7] 对房地产市场的潜在支持 - 2026年需着力稳定房地产市场，监管层有可能通过单独引导5年期以上LPR报价较大幅度下行，并结合财政贴息等方式，推动居民房贷利率更大幅度下调 [7] - 此举被视为缓解实际居民房贷利率偏高问题、激发市场购房需求、扭转楼市预期的关键一招 [7] 当前金融数据与政策立场 - 2026年1月新增信贷、社融数据平稳，存量社融增速和M2增速均明显高于名义GDP增速，显示货币政策延续支持性立场 [7]

2月LPR报价及货币政策分析 - **2月LPR报价连续第9个月持稳**：1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5% [1] - **LPR与政策利率的加点维持稳定**：1年期LPR与7天逆回购利率加点为160个基点，5年期以上LPR加点为210个基点，自2025年5月以来保持不变 [1] 本月LPR持稳的原因 - **政策利率稳定奠定基础**：2月份7天期逆回购利率保持稳定，LPR的定价基础未变 [3] - **银行净息差处于历史低位**：2023年四季度末商业银行净息差为1.42%，处于历史低位，报价行缺乏主动下调LPR加点的动力 [3] - **实体经济融资成本已处低位**：截至2023年12月，一般贷款加权平均利率已下行至3.55%的历史低位，降息紧迫性不高 [3] 货币政策展望与潜在调整方向 - **短期政策处于观察期**：2024年1月已推出一揽子结构性货币政策，短期内政策利率和LPR有望保持稳定 [4] - **二季度或面临政策发力窗口**：考虑到二季度宏观经济或面临下行压力，届时可能推出全面的政策性降息，并带动LPR跟进下行 [4] - **2026年货币政策有宽松空间**：2026年物价水平有望温和回升但涨幅偏低，货币政策在降息等方向上有充足空间，且美联储进一步降息将减弱汇率对国内政策的掣肘 [5]

LPR报价与货币政策现状 - 2026年2月，1年期LPR为3.00%，5年期以上LPR为3.50%，均与上月持平，自2025年5月各下降10个基点后，LPR已连续9个月保持不变 [1][7] - LPR报价保持不变符合市场预期，主要原因是作为定价基础的央行7天期逆回购利率保持稳定，且2025年四季度末商业银行净息差处于1.42%的历史低位，报价行缺乏主动下调加点的动力 [1][7] LPR保持稳定的宏观背景 - 自2025年6月以来LPR持续稳定，根本原因在于出口持续偏强、以高技术制造业为代表的新质生产力领域较快发展，推动2025年宏观经济顶住压力顺利完成增长目标 [4][9] - 2026年一季度高频数据显示出口仍将偏强，物价水平有望温和回升，为货币政策保持定力提供支撑 [4][9] - 2026年1月，央行已先行推出一揽子结构性货币政策，强化对科技创新、小微企业等重点领域和薄弱环节的支持，意味着短期内货币政策处于观察期，政策利率和LPR有望保持稳定 [4][9] 历史货币政策效果与现状 - 自2018年下半年以来，中国已18次下调存款准备金率，政策利率累计下调10次，共下调1.15个百分点，引导企业贷款利率和个人房贷利率分别下降2.5个和2.7个百分点 [5][10] - 粗略匡算，当前人民币贷款余额约270万亿元，按照贷款利率下降2.5个百分点计算，相当于每年为贷款主体节约利息支出超过6万亿元 [5][10] - 中国货币政策坚持“以我为主”，在2022年至2023年年中主要经济体加息时保持相对宽松，推动社会综合融资成本走低，政策连续性和稳定性更强 [6][11] - 目前中国个人房贷利率水平已接近美国、英国、日本“零利率”时期的平均水平，消费贷款利率（3%左右）甚至低于美国“零利率”时期的水平（8%左右） [6][11] 总量性货币政策的考量 - 业内专家指出，货币政策调整是一次性的，但其对实体经济的影响是持续的，存量政策与增量政策的集成效应将持续显现，观察政策效果应关注累计效应 [4][10]

国投瑞银基金公告与市场交易 - 国投瑞银基金公告称国投白银LOF二级市场交易价格出现较大幅度溢价 为保护投资者利益 该基金将于2月24日开市起至当日10:30停牌 并于10:30复牌 停牌期间基金赎回业务照常办理 [1] 贷款市场报价利率(LPR)动态 - 2月24日将公布1年期和5年期以上LPR最新值 此前1月20日公布的1年期LPR为3.0% 5年期以上LPR为3.5% 均较上期维持不变 这也是LPR连续8个月维持不变 [1] 贵金属市场价格表现 - 2月24日早盘 贵金属盘初直线飙升 现货黄金突破5240美元/盎司 触及三周高点 纽约期金突破5260美元/盎司 两者分别涨近0.3%和0.7% [1] - 现货白银涨超0.6% 价格在88美元/盎司上方 纽约期银日内涨2% 价格在89美元/盎司上方 [1]

公司动态 - 渤海银行CIPS直参系统于2026年02月23日正式上线，上线两天内结算额突破9.1亿元人民币，显示其在跨境支付基础设施领域的积极参与 [1] - 渤海银行股价在2026年02月23日收盘报0.91港元，单日上涨1.11% [2] - 渤海银行股价在2026年02月20日上涨1.40% [2] 行业与市场环境 - 商业银行净息差已连续三个季度企稳于1.42% [3] - 贷款市场报价利率维持稳定，央行货币政策呈现“名稳实降”特征 [3] - 贷款定价偏高可能对信贷需求形成反噬，预计2026年信贷增速或降至5.5%以下 [3] - 在2026年02月20日至23日期间，港股银行板块整体上涨1.44%，恒生指数上涨2.53% [2]