报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油供应压力延续但OPEC+增产趋于谨慎，短期震荡；化工品供给端压力大，各品种走势受成本、供需等因素影响，多数品种震荡或震荡偏弱运行 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - **原油**：供应压力延续、地缘风险仍存，海外裂解价差偏强与国内炼厂利润承压并存，OPEC+增产谨慎，短期震荡 [8] - **沥青**：原油、螺纹钢走弱，期价难有支撑，绝对价格偏高估，月差有望随仓单增加回落 [8] - **高硫燃油**：原油走弱，燃油期价偏弱，关注俄乌局势变动 [8] - **低硫燃油**：跟随原油震荡，受绿色燃料替代等影响，当前估值低 [9][10] - **甲醇**：近端高库存压制，震荡走低，伊朗冬季有扰动可能，有低多价值 [24] - **尿素**：高库存压制与成本支撑共存，窄幅震荡，短期震荡承压 [25] - **乙二醇**：供应过剩预期压制盘面，基本面无利好，价格震荡偏弱 [15][16] - **PX**：部分装置重整检修但供应暂无影响，供需双强效益支撑，价格区间整理 [11] - **PTA**：供需驱动有限，市场商谈转淡，基差松动，价格受成本及宏观情绪波动 [11] - **短纤**：供需存转弱预期，加工费承压，价格跟随上游震荡 [19][20] - **瓶片**：成本无明显指引，波动率收窄，成交氛围转淡，价格跟随成本波动 [21] - **丙烯**：丙烷CP价格调降，短期PL较PP弱势 [29] - **PP**：检修下滑，库存有压力，区间看待 [28] - **塑料**：检修短期回落，区间看待 [27] - **苯乙烯**：胀库担忧仍存，震荡偏弱，关注原油及纯苯减量 [13] - **PVC**：市场情绪降温，基本面承压，震荡偏弱，西北一体化成本或有支撑 [30] - **烧碱**：供需承压成本上移，震荡运行，盘面逢高空 [30] 品种数据监测 能化日度指标监测 - **跨期价差**：Brent、Dubai、PX、PTA等多个品种有不同程度变化 [32] - **基差和仓单**：沥青、高硫燃油、低硫燃油等品种基差和仓单数据有更新 [33] - **跨品种价差**：1月PP - 3MA、1月TA - EG等跨品种价差有变化 [34] 化工基差及价差监测 - 涉及甲醇、尿素、苯乙烯等多个品种，但未详细列出数据 [35][48][60] 中信期货商品指数 - **综合指数**：商品指数2250.33（+0.10%），商品20指数2546.82（+0.02%），工业品指数2237.50（+0.09%） [273] - **特色指数**：未提及具体数据 - **板块指数**：能源指数1178.10，今日涨跌幅+1.69%，近5日+0.79%，近1月 - 3.81%，年初至今 - 4.06% [275]

报告行业投资评级 - 棉花、白糖、纸浆行业投资评级均为中性 [2][5][7] 报告的核心观点 - 短期棉花、白糖、纸浆盘面上方套保压力较大，成本固化后存在回调测试前低的可能性；中长期来看，棉花供需不会太宽松，当前处于相对偏低估值，季节性压力之后棉价偏乐观对待；白糖明年不乐观，不排除新低出现的可能性；纸浆基本面改善不足，预计延续低位震荡，关注四季度旺季需求的实际落地情况 [2][5][7] 各品种市场要闻与重要数据 棉花 - 期货方面，昨日收盘棉花2601合约13600元/吨，较前一日变动+5元/吨，幅度+0.04%；现货方面，3128B棉新疆到厂价14656元/吨，较前一日变动-18元/吨，现货基差CF01+1056，较前一日变动-23；3128B棉全国均价14859元/吨，较前一日变动-1元/吨，现货基差CF01+1259，较前一日变动-6 [1] - 据美国农业部报告，10月24日至10月30日，美国2025/26年度棉花分级检验20.25吨，80.7%的皮棉达到ICE期棉交割要求，其中陆地棉检验量为19.66万吨，皮马棉为0.59万吨；至同期，累计分级检验73.27万吨，78.6%的皮棉达到ICE期棉交割要求 [1] 白糖 - 期货方面，昨日收盘白糖2601合约5499元/吨，较前一日变动+16元/吨，幅度+0.29%；现货方面，广西南宁地区白糖现货价格5750元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SR01+251，较前一日变动-16；云南昆明地区白糖现货价格5695元/吨，较前一日变动-15元/吨，现货基差SR01+196，较前一日变动-31 [2] - 2025年10月30日英茂糖业勐捧糖厂开榨，25/26榨季英茂新糖于今日上市报价5700元/吨，同比价格下调710元；与陈糖5630元/吨的价格相比，高出70元；目前云南制糖企业仅南华糖业、英茂糖业、农垦糖业还有少量陈糖，剩余的陈糖估计在云南糖厂集中开榨前基本能清库 [3] 纸浆 - 期货方面，昨日收盘纸浆2601合约5306元/吨，较前一日变动+94元/吨，幅度+1.80%；现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格5500元/吨，较前一日变动+25元/吨，现货基差SP01+194，较前一日变动-69；山东地区俄针（乌针和布针）现货价格5045元/吨，较前一日变动+55元/吨，现货基差SP01+-261，较前一日变动-39 [5] - 昨日进口木浆现货市场价格稳中偏强调整，部分浆种价格趋于上调；上海期货交易所主力合约今日价格震荡偏强运行，进口针叶浆现货市场贸易商存有随盘调涨出货价格的意愿，山东、江浙沪、广东、东北、河北、河南市场部分牌号价格上涨10 - 70元/吨；进口阔叶浆市场贸易商挺价惜售心态不减，部分报盘有所上调，山东、广东、河南、东北、河北市场个别牌号价格上涨10 - 50元/吨；进口本色浆需求端支撑作用延续，山东市场价格上涨50元/吨；进口化机浆市场交投偏淡，价格僵持维稳 [5] 各品种市场分析 棉花 - 国际方面，中美谈判取得实质性进展，关税进一步下降，推动美棉震荡走强，但后续中国采购美棉数量不明；受美国政府停摆影响，产业多项关键数据推迟发布，基本面缺乏明确交易线索；北半球新棉集中上市，阶段性供应压力仍在释放，美棉前期出口签约表现不佳，需求端压力仍存，短期外盘上涨空间或受限 [2] - 国内方面，新年度棉市以低库存开局，新棉陆续上市，市场供应得到明显补充；随着采收进度加快，籽棉收购价逐步企稳回升，叠加市场对新棉产量预期下滑，支撑节后盘面偏强震荡；但当前新棉仍处于集中上市阶段，棉价上涨后套保盘预计逐步进场，叠加下游旺季不旺，需求面支撑不足，短期棉价持续上行空间受限 [2] 白糖 - 原糖方面，供应过剩压力推动近期原糖价格下探至15美分以下，巴西供应维持强势且下榨季生产前景乐观，印度新榨季产量预计大幅反弹，出口预期增加；不过最新双周报数据显示10月上半月制糖比显著下滑至50%以下，短期或对原糖价格起到一定支撑作用；中长期看，北半球整体增产幅度较大，25/26榨季全球糖市或仍处于熊市周期中，过剩格局使得原糖反弹动能受限，较难脱离低位震荡区间 [4] - 郑糖方面，当前台风影响基本消退，新榨季国内食糖增产预期依旧较强，但当前价格已跌至制糖成本线附近，叠加糖浆管控政策趋严短期对糖价起到支撑作用，郑糖下行空间预计有限 [4] 纸浆 - 供应方面，前期海外主要阔叶浆厂相继公布外盘报涨、减产及转产计划，但市场反馈美金盘实际成交不佳，且当前减量对整体供应格局改变有限；9月国内纸浆进口再度回升，国内港口去库速度低于预期，港库长期维持高位，供应宽松格局仍未发生实质性改善 [6] - 需求方面，今年以来欧美纸浆消费维持弱势，全球浆厂库存压力逐渐显现；国内需求疲软成为压制浆价的核心因素，尽管今年仍有大量成品纸产能投产，但终端有效需求始终不足，纸张仍处于过剩状态，纸厂开工率下滑明显，成品纸总体产量未有明显增加，而且纸端产能过剩使得行业利润持续收缩；当前进入行业传统旺季，但下游纸厂原料采购心态谨慎，延续以量定采的模式，尚未出现大规模备货行为 [6] 各品种策略 棉花 - 短期盘面上方套保压力较大，成本固化后存在回调测试前低的可能性；中长期来看，新年度期初库存偏低而且消费仍具韧性，供需不会太宽松，而当前郑棉处于相对偏低估值，季节性压力之后棉价偏乐观对待 [2] 白糖 - 年底之前以震荡思路对待；明年仍然不乐观，不排除新低出现的可能性 [5] 纸浆 - 当前纸浆基本面改善不足，浆价或难脱离底部，预计延续低位震荡，关注四季度旺季需求的实际落地情况 [7]

OPEC+产量政策 - OPEC+宣布暂停原定于2026年第一季度开始的增产计划 理由是对届时石油需求季节性放缓的预期 [1] - 暂停配额增加虽不实质改变产量预测 但释放了该组织根据市场条件动态调整供应的重要信号 [3] - OPEC+约有八个核心成员尚有每日120万桶的剩余额度待恢复 但实际增产进度因超产抵消及技术资金问题而明显落后于计划 [3] 原油价格表现与预测 - 西德克萨斯中质原油（WTI）周二亚盘时段微跌约0.1% 交投于61美元/桶附近 [1] - 过去三个月 WTI价格累计下跌约9% [1] - 摩根士丹利分析团队上调了布伦特短期价格预期 但同时警告未来数月市场仍将面临显著的供应盈余压力 [5] - 技术分析显示WTI近期在59至63美元区间震荡 若突破63美元可能上行至65美元 若跌破59美元或将重回弱势通道 [3] 市场供需基本面 - 市场普遍预测明年供应将出现过剩 可能进一步压低油价 [1] - 近期价格下跌主要由于OPEC+加快产量恢复以重夺市场份额 同时美国及其他非OPEC产油国也在提高生产 [1] - 阿联酋能源官员表示当前供应增长不会导致严重过剩 油市仍具备一定弹性 [5] 地缘政治与供应风险 - 美国对两家主要俄罗斯石油公司的制裁强化 短期内令供应前景蒙上不确定性 [1] - 乌克兰无人机袭击黑海港口图阿普谢 导致一艘油轮起火及装载设施受损 当地炼厂的原油接收被迫暂停 [3][4] - BP首席执行官表示最新一轮针对俄罗斯的制裁带来了实质性影响并削弱了供应能力 [4]

OPEC+暂停增产的信号意义 - OPEC+宣布计划在2026年第一季度暂停产量增长 这是该组织自去年4月开始恢复供应以来首次暂停增产[1] - 暂停增产的决定旨在积极、审慎、先发制人地和预防性地稳定市场 但并未实质性改变对OPEC+的产量预测[2] - 这一行动打破了市场认为OPEC+增产已进入自动驾驶模式的印象 明确宣告其仍在积极响应市场变化[3] 摩根士丹利调整油价预期的核心逻辑 - 将2026年上半年布伦特原油价格预期从每桶57.50美元上调至60美元[1] - 核心逻辑是基于OPEC+主动干预信号与对俄制裁带来的需求转移这两大因素的叠加[4] - OPEC+的参与姿态为油价提供了下行保护 降低了市场在预期供应过剩期间的波动性和崩盘风险[1][3] 对俄罗斯制裁的额外影响 - 美国和欧盟对俄罗斯实施新制裁 增加了与布伦特原油挂钩的原油品种的需求 给布伦特油价提供额外支撑[1][3] 中长期油价展望 - 预计市场供应过剩将在2026年第二季度左右达到顶峰[4] - 非OPEC产油国的产量增长预计将急剧放缓 同时OPEC+由于剩余产能耗尽 其产量在2026年也将几无增长[4] - 到2027年下半年市场将逐步恢复平衡 届时布伦特油价有望回升至65美元/桶[1][4] OPEC+产量配额与现实的差距 - 七家主要数据提供商对OPEC产量的最高和最低估值之差 已从通常的不足50万桶/日扩大到经常超过250万桶/日[6] - 在2025年3月至10月期间 OPEC+的配额累计上调了260万桶/日 但实际产量仅增长了50万桶/日[9] - 实际产量很可能已经达到了完全撤销2023年4月宣布的165万桶/日减产计划后的水平 剩余产能可能已经所剩无几[10]

欧佩克+产量决议 - 欧佩克+决定12月日均增产13.7万桶，与10月和11月计划持平，随后在明年1月至3月期间暂停增产 [1] - 暂停增产的决定反映出对第一季度季节性需求放缓的预期 [1] - 这是欧佩克+自4月启动恢复停产供应以来首次暂停增产 [4] 市场反应与价格表现 - 布伦特原油价格周一突破每桶65美元，连续第四日走高，创9月下旬以来最长连涨纪录 [1] - WTI原油价格突破每桶61美元关口 [1] - 今年以来布伦特原油期货价格已下跌约13%，上周五收于每桶65美元以下 [7] 供应过剩与市场前景 - 国际能源署预测本季度全球供应过剩量可能突破日均300万桶，明年账面过剩规模或将扩大至空前水平 [8] - 托克集团等大型贸易公司指出全球油轮船队的原油库存正在不断累积，供应过剩局面已经出现 [8] - 摩根大通和高盛均预测油价将进一步下跌至每桶60美元以下 [8] 地缘政治与外部因素 - 作为欧佩克+联合主导国，俄罗斯正遭受制裁，使其石油供应前景存在变数 [4] - 上周中美两国达成的一年期关税休战协议为油价提供了支撑 [7] - 沙特王储穆罕默德・本・萨勒曼将于本月晚些时候前往华盛顿与美国总统特朗普会面 [7] 成员国生产状况与影响 - 欧佩克+实际增产幅度远低于计划目标，部分成员国需弥补此前超产缺口，部分国家增产能力受限 [8] - 明年年初的增产暂停意味着该联盟8个成员国尚有日均约120万桶的既定增产额度待恢复 [4] - 今年第三季度沙特预算赤字进一步扩大，该国不得不缩减部分经济转型项目的支出 [9] 行业影响与未来会议 - 市场低迷对美国页岩油开采商等石油生产商造成冲击，预计到2026年美国供应增长将陷入停滞 [8] - 页岩油行业高管警告称，随着投资萎缩，该行业正面临"临界点" [8] - 欧佩克+全部22个成员国联盟将于11月30日举行会议，审议2026年产量水平 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周原油短期关注地缘风险，不宜单边追多，供应受地缘政治扰动，需求有亮点也面临挑战，油价走势受多种因素影响 [6] - 短线观望谨防回调，年底、明年初部分油价或考验关键价位，中长期下跌难一蹴而就，关注宏观预期潜在反转 [7] - 单边观望不追多，择机逢高试空；跨期正套轻仓持有，未来择机加仓；跨品种EFS价差或边际反转、SC - Dubai或反转 [7] 根据相关目录分别进行总结 综述 - 供应上地缘政治冲击俄罗斯原油出口，全球炼厂进入维护高峰，OPEC + 供应政策谨慎；需求方面中国需求强劲但受制裁挑战，柴油需求成亮点，印度需求格局调整，美国炼油商调整原料结构 [6] - 观点为短线观望谨防回调，年底、明年初部分油价或考验关键价位，中长期下跌难一蹴而就，关注宏观预期潜在反转 [7] - 策略上单边观望不追多，择机逢高试空；跨期正套轻仓持有，未来择机加仓；跨品种EFS价差或边际反转、SC - Dubai或反转 [7] 宏观 - 金油比回落，关注通胀传导，人民币汇率小幅走弱，社融回落 [24][30][31] 供应 - OPEC减产跟踪方面，11月继续增加13.8万桶/日，OPEC + 八国减产政策有调整，9月产量环比增长，OPEC 8 增产完成率8成 [34][36][39] - OPEC海运出口9月大增，10月有所回落，OPEC 8 出口量9月开始发力，增产完成率达60% [42][43] - 美国页岩油钻井数量、产量企稳 [78] 需求 - 美欧开工率企稳，中国主营炼厂开工率下滑，“日照港事件”或持续影响 [82] - 全球炼能有变动，部分炼厂有产能增加或减少情况 [85] 库存 - 美国商业库存回落，库欣地区库存仍旧大幅低于历史均值 [87] - 炼油毛利偏强震荡，欧洲柴油库存反弹，汽油去库，国内成品油毛利回落 [90][92][93] 价格及价差 - 全球原油现货市场对制裁影响持怀疑态度，不同地区市场表现不同 [96][98] - 北美基差反弹，月差小幅反弹，SC估值中低位，月差企稳 [106][107][108]

市场情绪与仓位变动 - 全球对冲基金在布伦特原油期货上的纯做空押注大幅削减62,078手，创下有记录以来最大降幅，仓位降至135,790手 [1] - 市场情绪发生飞速转变，对冲基金因制裁威胁而大举逃离油市看跌押注，对供应过剩的预期大幅降温 [1] - 布伦特原油价格今年以来下跌超过15%，正朝着五年来最大年度跌幅的方向发展 [5] 制裁事件及其影响 - 美国政府对俄罗斯石油巨头Rosneft Oil Co PJSC和Lukoil PJSC实施制裁，旨在遏制俄罗斯的石油出口财政收入 [1][6] - 遭遇制裁的两家俄罗斯石油巨头合计约占俄罗斯原油产量的近一半，对全球石油市场格局影响显著 [6] - 制裁措施延伸至多家子公司，并触发50%规则对其持股链条进行延伸封锁 [6] - 非美银行或企业若继续与受制裁公司有重大交易，可能面临被限制进入美元及美国金融体系的惩罚 [6] 行业背景与供应动态 - 尽管需求增速出现降温迹象，但欧佩克+联盟产油国持续大幅提高石油产量 [5] - 包括高盛、花旗和摩根士丹利在内的华尔街大行持续看空布伦特原油价格，预测供应过剩将延续至整个2026年 [5] - 交易员正密切关注俄罗斯石油主要买家印度和中国的下一步行动，以评估制裁对全球石油供需平衡的影响 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 库存高企供应过剩格局下镍价预计保持低位震荡 不锈钢受高库存和需求疲软压制预计也保持低位震荡 [1][3][5] 各品种市场分析 镍品种 - 2025年10月30日沪镍主力合约2512开于121770元/吨收于120980元/吨较前一交易日收盘变化 -0.03% 当日成交量为99113（ -10149）手 持仓量为107897（ -1789）手 [1] - 期货方面 美联储降息但鲍威尔表态引发美元反弹 大宗商品承压 沪镍尾盘小幅收跌 [1] - 镍矿方面 矿端挺价心态强 价格整体坚挺 印尼自菲律宾拿货1.4%镍矿CIF招标落地49.5 - 50.5 环比下跌1美元 菲律宾北部矿山LNL1.4%镍矿招标落地FOB43.5 环比持平 菲律宾苏里高矿区将入雨季 装船出货收尾 北部矿山招标出货 下游镍铁价格承压 铁厂对高价镍矿接受意愿不高 印尼11月(一期)内贸基准价预计下跌0.12 - 0.18美元 主流升水维持 +26 升水区间多在 +25 - 27 [1] - 现货方面 金川集团上海市场销售价格123700元/吨 较上一交易日上涨600元/吨 成交平淡 各品牌升贴水持稳 前一交易日沪镍仓单量为31532（99）吨 LME镍库存为251640（ -66）吨 [2] 不锈钢品种 - 2025年10月30日 不锈钢主力合约2512开于12805元/吨 收于12725元/吨 当日成交量为105051（ +11210）手 持仓量为89093（ -4171）手 [3] - 期货方面 与沪镍走势趋同 呈震荡偏弱走势 海外美元反弹 大宗商品承压 国内房地产政策调整利好传导滞后 难提振市场信心 [3] - 现货方面 价格基本持稳 成交困难 无锡市场价格13000（ +100）元/吨 佛山市场价格13000（ +50）元/吨 304/2B升贴水为250至550元/吨 昨日高镍生铁出厂含税均价变化0.00元/镍点至924.5元/镍点 [3] 各品种策略 镍品种 - 单边区间操作为主 跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [3] 不锈钢品种 - 单边中性 跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚酯终端需求环比向好，但芳烃供给端压力较大，市场呈现买消息卖事实的交易路径，油价下跌且供应过剩对价格构成压力，OPEC+可能继续增产，沙特阿美下调11月LPG价格，化工品供应端是关键利空点，原油等待地缘局势进一步明朗，化工延续震荡整理格局 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 原油 - 供应压力延续，地缘风险仍存，中美元首会谈结果符合预期，俄油担忧未消，宏观及地缘端对油价边际驱动有限，美国石油产品库存压力缓解，但中美开工率回落，11月2日OPEC+延续小幅增产预期强，美国产量有韧性，供应压力压制价格，地缘担忧有部分支撑，油价下行节奏偏缓，震荡偏弱看待 [7] 沥青 - 原油、螺纹钢走弱，沥青期价难有支撑，欧佩克+增产、沙特下调原油出口贴水、巴以冲突结束、中美领导人会面利好兑现后油价回落，螺纹钢回落，沥青-燃油价差有望回落，十月沥青排产计划同比增加，供应紧张问题解除，交通固定资产投资负增长，沥青累库压力大，沥青绝对价格偏高估，月差有望随仓单增加而回落 [7][8] 高硫燃油 - 原油走弱，燃油期价偏弱，欧佩克+增产、沙特下调原油出口贴水、巴以冲突结束、中美领导人会面利好兑现后油价回落，俄乌冲突持续升级需关注，地炼开工提升但美国汽油弱势、渣油加工需求疲软、中东发电旺季尾声，燃油需求仍偏弱，地缘升级对价格扰动短暂 [8] 低硫燃油 - 跟随原油震荡，3500压力位短期有效，欧美对俄新制裁使重油偏强、BD价差弱势、低高硫价差弱势，低硫燃油面临航运需求回落、绿色能源替代、高硫替代等利空，估值偏低，国内成品油出口退税下调、UCO出口退税取消，低硫燃油供应增加、需求回落，或维持低估值运行 [9][10] PX - 会议无实质措施，PX重返基本面定价逻辑，原油价格震荡下跌，PX供应暂时持稳，产业会议无实质措施，PTA开工无影响，PX短期内供需双强，市场回吐前期情绪发酵溢价，PXN利润下方支撑偏强，预计短期内跟随成本和基本面定价逻辑，PX01 - 05反套头寸暂时离场观望 [11] PTA - 会议暂无实质决议产生影响，PTA加工费依然承压，上游成本震荡下跌，产业内部会议无实质减产落地，PTA期货回落回吐溢价，部分装置有重启预期，下游聚酯需求有支撑，供需边际变化有限，预计短期内价格跟随成本和宏观情绪波动，中期TA01 - 05反套头寸可逢高做空 [12][13] 纯苯 - 宏观事件扰动，纯苯震荡运行，近期石脑油价格偏强，本周纯苯价格在原料带动和对冲头寸平仓下跌后上涨，但力度一般，山东-华东套利窗口打开压制华东价格，苯乙烯传出检修降负消息利空需求，后续关注炼厂减产可能性和中美贸易谈判进展 [14][15] 苯乙烯 - 宏观扰动落地，苯乙烯涨后下跌，苯乙烯跟随布油创新低后反弹，但力度弱，可能受新装置投产影响，且下游三S跟涨乏力，利润被压缩，利润已至低位，可尝试做阔利润，反弹空思路不变 [16][17] 乙二醇 - 煤制开工率持续走高，供需格局环比恶化，国际油价疲软，成本端支撑不足，乙二醇周内负荷回升，煤制开工率高位运行，一体化装置部分回归，供需格局转弱，港口库存环比累库，短期内价格震荡偏弱整理，远期累库压力大，价格震荡运行，中期EG01 - 05价差逢高反套 [18][19] 涤短 - 会议无利好，市场情绪转冷，涤短维持盘整，上游成本不佳，行业会议无明确减产措施，盘面情绪溢价回吐，涤短价格跟随成本下滑，山力装置检修重启，产销冷淡，下游刚需补货，库存水平健康，短纤利润有支撑，短纤价格跟随上游震荡运行，多PF空TA头寸暂时止盈离场 [22][23] 聚酯瓶片 - PTA反内卷会议无利好，相关会议未落实利好预期，瓶片价格跟随上游成本回落，基本面无明显变量，供需持稳，绝对价格短期内跟随上游波动，加工费在减产规模下有支撑 [24] 甲醇 - 港口库存压力仍存，烯烃有所回落，甲醇震荡走低，10月30日甲醇期价震荡，港口偏高库存有压制，但临近冬季伊朗扰动概率强，目前伊朗气温略高于11月平均，预期降温，甲醇仍存低多价值，短期震荡看待 [26] 尿素 - 市场情绪悲观，持续承压看待，10月30日基本面格局未动，氮肥协会会议未披露出口信息更新，市场情绪悲观，期价震荡偏弱，尿素期货和现货市场僵持，暂无宏观和出口利好，短期震荡承压 [26] LLDPE - 检修延续小幅提升，塑料区间看待，10月30日塑料主力合约震荡，中美会面落地，油价震荡，地缘风险边际降低，塑料基本面支撑有限，旺季转淡，上中游有降库存意愿，检修小幅提升但产能提升产量压力大，利润端支撑有限，短期期价区间震荡 [28] PP - 检修偏稳，丙烷CP价格调降，PP区间看待，10月30日PP主力震荡，沙特阿美11月CP公布，丙、丁烷价格下调对PP有拖累，油价震荡，地缘风险降低，PP基本面支撑有限，检修回落，产量高增，中游库存高，需求弱支撑，后续关注检修变化及持续性，短期震荡 [29] PL - 丙烷CP价格再度调降，短期PL较PP弱势，10月30日PL主力震荡，沙特阿美11月CP公布，丙、丁烷价格下调，下游需求欠佳，企业出货难，报盘下行，PP - PL价差短期走强，PL波动率抬升，短期震荡 [30] PVC - 市场情绪降温，PVC转弱，宏观上十五五规划整治“内卷式”竞争，中美谈判落地，市场情绪降温，微观上PVC基本面承压，成本持稳，上游检修结束产量将提升，下游开工修复仅低价采购放量，出口签单改善但反倾销压制预期，电石供需双弱价格弱稳，烧碱现货或窄幅波动，PVC成本围绕5210元/吨波动 [31] 烧碱 - 供需承压，盘面偏弱，宏观上市场情绪降温，微观上上游高产量，烧碱需求缺乏弹性，库存累积，氧化铝过剩、魏桥库存高、烧碱收货价下调未使收货量下降、广西氧化铝投产提振需求、非铝补库意愿不高、11 - 12月开工转弱、11月检修结束和新增投产产量将增长、11月山东电价上涨，烧碱成本约2200元/吨，盘面仍偏弱，关注市场情绪变化 [32] 品种数据监测 能化日度指标监测 - 包含跨期价差、基差和仓单、跨品种价差监测，资料来源于路透、化纤信息网、万得、中信期货研究所 [34] 化工基差及价差监测 - 涉及甲醇、尿素、苯乙烯、PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片、沥青、原油、LPG、燃料油、LLDPE、PP、PVC、烧碱等品种，但未给出具体数据 [35][48][60] 中信期货商品指数 - 2025 - 10 - 30综合指数中，商品指数2250.38，跌0.57%；商品20指数2544.78，跌0.52%；工业品指数2246.75，跌0.87%；能源指数1158.64，今日跌0.84%，近5日跌0.97%，近1月跌3.66%，年初至今跌5.64% [274][276]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 对黄金、原油、中长期国债、白银、PTA、橡胶、生猪、棕榈油、菜粕、甲醇、纯碱、塑料等多个品种进行短评，分析各品种的市场情况并给出投资建议 各品种短评总结 黄金 - 中美元首会晤，避险情绪或持续降温，但美国政府停摆，黄金买盘力量依然较强，中期或高位震荡，需关注美元指数对黄金的影响 [1] 原油 - 9月欧佩克有配额的9国原油日供应量增加，本周末OPEC+将召开会议，中长期供应过剩压力与短期利多交织，建议观望过渡 [2] 中长期国债 - 逆周期持续加码，经济复苏有韧性，长期利空债市，但公开市场国债买卖等因素使债市操作难度加大，中期震荡略偏多 [4] 白银 - 中美会谈释放积极信息，欧元区经济复苏超预期，提振风险偏好，白银震荡偏多 [4] PTA - 聚酯库存偏低，需求端支撑稳固，但新投装置试车，供需转弱预期强烈，隔夜原油走弱成本端支撑减弱，短期市场窄幅回落，建议观望过渡 [5] 橡胶 - 我国橡胶库存持续下降，仓单连续走低，阶段性宏观压力减轻驱动行情向上演化，低位偏多思路 [5] 生猪 - 昨日全国生猪价格下行为主，价格持续走高后终端接受度差，二育进场减少，近两日价格震荡偏弱，但月末养殖端出栏压力不大，需求缓慢好转，短线仍有支撑，建议观望，养殖端适时套保 [6] 棕榈油 - 临近月底，马棕10月出口及产量数据即将公布，11月基本面有向好逻辑，短期内底部支撑，震荡运行 [7] 菜粕 - 供应端刚性短缺，沿海油厂低库存状态降低价格下跌风险，国内菜籽压榨环节基本停滞，油厂开机率较低，建议低多为主，关注中国和加拿大贸易政策变化 [7] 甲醇 - 国内甲醇开工高位，下游需求较稳，港口库存窄幅波动，内地市场价回落，预计01合约短期震荡偏弱，建议观望 [8] 纯碱 - 浮法玻璃开工较稳，库存下降，国内纯碱市场走势淡稳，价格偏稳运行，预计01合约短期震荡运行，建议观望或回调短线做多 [9] 塑料 - 供应端LLDPE临时停车装置增加，生产企业库存下降，需求端旺季不旺，下游工厂开工提升，成本端支撑减弱，预计L2601合约短期震荡略偏强，建议观望或回调短线做多 [10]