核心观点 - 中国铁路部门在动车组运营与检修领域加速推进智能化应用，通过部署智能动车组、AI辅助检修系统和智能检修机器人等“黑科技”，显著提升了旅客出行体验、检修效率与列车运行可靠性，特别是在春运等高负荷期间保障了高上线率与高正点率 [1][3][5][6] 动车组智能化与乘客体验 - 在郑开城际铁路运营的CRH3A-A型智能动车组集成了多项“黑科技”，如可交互智慧触屏车窗，旅客可通过车窗切换按钮观看视频或控制进光模式 [1] - 车厢车门上方配备实时电子地图，让旅客对行程进度一目了然，沉浸式享受智能化旅途 [1] - 智慧车窗集成了数十个传感器和上百个控制节点，为旅客带来指尖的流畅交互体验 [3] - 列车配备无线充电等便利设施，提升了旅途的舒适性和趣味性 [3] 智能检修系统的开发与应用 - 为应对智能设备带来的检修挑战，郑州动车段技术科牵头一线骨干研发了检修智能辅助系统（“AI搭档”）[3] - 该系统将海量故障案例、作业指导书等关键资料整合，并能与智能移动终端（PDA）搭配，快速为检修人员提供精准的维修决策和建议 [3] - 使用该系统后，单个故障处置平均可节约15至20分钟时间，整体检修效率提升约20% [5] - 目前该系统已覆盖郑州动车段的11种车型、155列动车组 [5] 检修效率与模式的变革 - 传统处理陌生故障需查资料、等厂家回复，耗时通常超过半小时，而“AI搭档”能大幅压缩故障处置时间 [5] - 郑州动车段实行“人机共检”模式，智能检修机器人可对动车组车下走行部进行快速扫描，通过智能比对分析发现异常并报警 [6] - 优化后的机器人检测兼容车型从1种发展到11种，检测一列车底的时间从人工所需的2人60分钟，缩短至机器人单独作业的45分钟，检测准确率达99%，人力节省一半 [6] - 春运期间，负责多种车型检修的班组平均每班需完成20列28标准组的作业量 [3] 智能化应用的成效与保障 - 从智慧车窗到AI检修搭档，再到人机共检，铁路部门的智能化步伐为春运期间列车高上线率、高正点率提供了坚实保障 [6] - 郑开城际铁路全长57.14公里，是中原城市群轨道交通网的重要组成部分，春运期间每天有111趟列车穿梭往返 [1] - 智能化检修系统与设备的应用，护航着春运路上的每一次出发与抵达，确保列车整装待发完成运输任务 [6]

行业趋势与阶段预判 - 2026年将成为AI行业的"应用落地年" [1] - 行业竞争焦点将从"拼参数、拼技术"转向"拼应用、拼盈利" [1] - 行业将进入洗牌阶段 [1] 潜在风险与市场结构 - 财务脆弱的公司可能因融资困境引发连锁反应 [1] - AI已成为美国经济的核心动能，相关投资占总投资规模超50% [1] - 大量资金沉淀在银行、债券与私募信贷中 [1] 宏观影响与政策预期 - 一旦AI板块出现剧烈调整，可能触发系统性风险 [1] - 届时美联储与白宫势必介入救市 [1] - 政策走向或将出现戏剧性转折 [1]

上市申请与公司概况 - 上海哥瑞利软件股份有限公司于2025年2月15日向港交所主板递交上市申请书，联席保荐人为国泰君安国际和民银资本 [1] - 公司是泛半导体行业领先的智能制造软件解决方案提供商，专注于为泛半导体行业先进制造定制解决方案的研发与商业化 [3] - 根据弗若斯特沙利文资料，按2024年智能制造软件解决方案产生的收入计，公司在中国泛半导体智能制造软件市场的国内供应商中排名首位 [3] 业务与技术发展 - 公司成立于2007年，创始人孙志若致力于成为拥有自主研发计算机集成制造系统的领先供应商 [4] - 2010年，公司首次上线8寸半导体制造执行系统；2023年初，成功交付12寸前道18纳米工艺含核心制造执行系统的国产计算机集成制造系统，成为国内首批实现12寸晶圆制造全厂全自动化解决方案突破的供应商之一 [4] - 公司借助人工智能、大数据及自动化技术，提供场景驱动的全栈智能制造软件解决方案，其人工智能模型能实现自感知、自学习、辅助决策，帮助产线提升产能和质量 [3][6] - 公司业务已从半导体扩展至显示面板、印刷电路板及光伏领域，为泛半导体行业超过290家客户提供服务，其中半导体行业客户约为160家 [4][6] - 公司已与中芯国际集成电路制造(北京)有限公司、客户集团A及天马微电子股份有限公司等领先企业建立长期合作伙伴关系 [6] 财务表现 - 公司收入：2022年约为1.10981亿元，2023年约为1.65494亿元，2024年约为2.48891亿元，2025年截至4月30日止四个月约为0.8105亿元 [7][10] - 公司亏损：2022年约为0.8688亿元，2023年约为1.27191亿元，2024年约为1.03123亿元，2025年截至4月30日止四个月约为0.43343亿元 [8][10] - 公司毛利率：2022年为16.9%，2023年为3.4%，2024年为13.2%，2025年截至4月30日止四个月为6.1% [9] - 公司研发开支：2022年约为0.55466亿元，2023年约为0.6642亿元，2024年约为0.5902亿元，2025年截至4月30日止四个月约为0.1608亿元 [10] 行业市场前景 - 中国泛半导体智能制造软件解决方案市场预计将从2020年的11亿元增至2029年的66亿元，2024年至2029年复合年增长率为25.4% [11] - 半导体分部市场预计将从2020年的8亿元增至2029年的52亿元，2024年至2029年复合年增长率为26.2%，增速领先 [11] - 显示面板分部市场预计将从2020年的2亿元增至2029年的9亿元，2024年至2029年复合年增长率为24.2% [11] - 光伏市场预计将从2020年的1亿元增至2029年的3亿元，2024年至2029年复合年增长率为20.0% [11] - 印刷电路板分部市场预计将从2020年的0.4亿元增至2029年的3亿元，2024年至2029年复合年增长率为23.1% [11] - 中国半导体智能制造软件解决方案市场总规模从2020年的8亿元增至2024年的16亿元，复合年增长率为20.0%，预计2024年至2029年复合年增长率将达26.2%，到2029年达52亿元 [13] - 海外泛半导体智能制造软件解决方案市场总规模预计从2020年的42亿元增至2029年的144亿元，2024年至2029年复合年增长率预计为18.6% [16] 公司治理与股权结构 - 董事会由12名董事组成，包括4名执行董事、4名非执行董事及4名独立非执行董事，任期三年 [18] - 执行董事包括创始人、董事长兼总经理孙志若（53岁），负责整体战略规划、决策、运营监督及风险管理 [19] - 截至2025年8月24日，执行董事、董事长兼总经理孙志若合共控制公司约53.86%投票权，包括其直接实益拥有约30.18%，通过昕想有限合伙控制约14.34%，以及通过晶为有限合伙控制约9.34% [21] - 昕想有限合伙为公司的股权激励平台，晶为有限合伙为孙志若、执行董事姜志及公司若干财务投资者的持股平台 [21] 中介团队 - 联席保荐人：国泰君安融资有限公司、民银资本有限公司 [23] - 核数师及申报会计师：安永会计师事务所 [25] - 行业顾问：弗若斯特沙利文(北京)咨询有限公司上海分公司 [25]

宏观投资环境与时代特征 - 当前已进入"资产为王"的时代 [1] - 长远来看货币政策仍将以宽松为主 [1] - 美国政府大规模支出形成巨大财政赤字 [1] - 美联储必须为财政兜底 货币政策和财政政策是同一枚硬币的两面 [1] 核心投资方向 - 两大投资方向值得关注：一是远离(海外)央行控制的资产 二是紧跟科技突破浪潮 [1] - 贵金属与有色金属板块具备长期配置的价值 [1] 具体资产配置观点 - 现阶段黄金"只会买贵不会买错" [1] - 除了黄金、白银外 铜在人工智能(AI)与电网建设中同样面临结构性需求 [1] - 若铜价持续高企 铝也可能成为AI基建中的替代金属 并成为国家战略储备中的一部分 [1]

文章核心观点 - 美国AI专家提出利用AI和量子计算技术研发关键矿产替代材料 以缩短供应链时间并降低地缘政治风险[1] - 多位分析人士和专家认为 中国在关键矿产领域的主导地位基于其数十年构建的完整产业链和规模经济 美国短期内难以挑战[1][4][5] - 当前AI技术在采矿和材料领域缺乏实质性成果 且从实验室发现到商业化生产面临漫长且资本密集的障碍[2][4][5] 美国的技术替代构想 - 美国科技公司SandboxAQ首席执行官提出 AI和量子计算可作为“计算的双重引擎” 帮助设计合金以合成替代稀土等关键矿产的材料[1] - 该构想宣称可将获取关键材料所需时间从传统采矿的10到20年缩短至数年[2] - 该构想认为生成式AI及理解物理、材料的新型AI改变了游戏规则[2] 对技术替代构想的质疑 - 咨询公司负责人指出 当前关于AI和量子计算的很多设想建立在“炒作”之上 在采矿和材料行业尚未看到实质性成果[2] - 行业组织联合主席认为 现阶段的AI还不具备替代人类判断和经验的能力[4] - 律师指出 从实验室发现到工业化生产以取代现有材料 是一个漫长且资本密集的过程[5] 中国的产业优势 - 中国在关键矿产领域的主导地位与过去数十年构建的完整产业链体系密切相关 已形成规模经济且运行成熟[1] - 中国在合金冶炼方面拥有深厚的专业知识和丰富的经验 让其他竞争者望尘莫及[4] - 中国持续投资AI、先进计算和材料科学 创新速度令人惊叹 在利用AI创造新材料方面很可能保持领先[2] - 中国的产业政策注重规模与能力建设 而非短期利润 已实现跨越式发展并在合金生产领域取得主导地位[4] 替代材料商业化面临的挑战 - 从合金设计走向商业化规模生产需要时间 且可能解决一个问题的同时制造另一个问题[4] - 实现商业化需要先解决材料稳定性、规模化生产能力以及成本控制等问题[5] - 一个完整的工业生态系统不可能在一夜之间建成[5] 对中国战略地位的评估 - 即使AI驱动的材料替代取得成功 对中国战略地位的影响可能也非常有限[5] - 中国完全具备引领任何颠覆性发现的能力[5] - 西方国家缺乏连贯的产业政策 即使技术取得进步也无法抵消中国的结构优势[5]

中东主权财富基金的战略转型 - 2025年9月，沙特公共投资基金（PIF）主导财团以550亿美元全现金将艺电私有化，创下史上最大全现金私有化交易纪录 [1][9] - 2025年，主权财富基金参与的并购交易总值飙升至2000亿美元，较2024年的670亿美元增长近200%，其中海湾基金驱动了近一半的并购价值 [1][10] - 驱动转变的核心是清晰的国家战略，旨在摆脱油气资源依赖，构建知识经济，投资服务于技术转移、产业落地、人才引进和就业创造 [2][10] 投资行为的具体变化 - 从间接投资转向主导交易，例如穆巴达拉等机构参与400亿美元收购数据中心运营商Aligned Data Centers [3][11] - 从全球扫货转向精准区域聚焦，中国成为关键一站，PIF筹备设立北京办公室并与中国六大金融机构签署总额500亿美元的谅解备忘录，2024年中东对华投资突破90亿美元 [3][11] - 从单纯出资转向“出资+引入”深度绑定，在与GP合作时常附带软性条款，期望将GP的被投企业或先进技术引入本国 [3][12] 主要基金的战略与诉求 - 沙特PIF：核心战略为“2030愿景”经济多元化，重心转向国内但仍进行全球战略收购，计划将海外投资比例从21%进一步削减，并大力开拓中国市场，要求GP具备协助被投企业在中东落地及技术转移的能力 [4][13] - 阿布扎比穆巴达拉：投资组合专注于人工智能、清洁能源、半导体等领域，2024年对外投资202亿美元，其中85%投向发达市场，并与G42共同创立国家冠军企业MGX [4][13] 全球私募股权基金的策略调整 - 设立本地办公室和专项基金成为“入场券”，例如高瓴资本、CPE源峰在阿布扎比设立办事处，布鲁克菲尔德计划发起20亿美元中东基金，基石投资者为PIF和沙特养老基金Hassana [5][14] - 合作模式从“基金认购”深化为“战略伙伴关系”，例如穆巴达拉与KKR在2022年建立战略合伙关系，共同成立至少10亿美元的长期资本池投资亚太私募信贷 [6][14] - 重塑GP团队能力图谱，多家美元基金招聘IR时要求具备中东政府基金人脉资源，并将熟练掌握阿拉伯语列为加分项 [6][15] 对全球私募行业生态的影响 - 加剧行业“马太效应”，资金向黑石、KKR、华平等既能管理万亿资本又能提供产业协同资源的顶级平台集中，中小型GP更难进入中东LP视野 [7][15] - 改变大型交易竞争格局，在涉及科技、基础设施、半导体等战略资产的交易中，主权财富基金成为潜在积极竞标者或联合投资方，其出价可能更高且对短期退出压力不敏感 [7][15] 主权财富基金面临的挑战 - 面临地缘政治疑虑与更严格的监管审查，例如在美国市场，CFIUS对涉及关键基础设施、技术和数据资产的交易审查日趋严格 [8][16] - 面临从被动投资者转变为主动并购主导者的能力建设挑战，需要构建顶尖的尽调、投后管理和运营团队 [8][16]

核心观点 - 中芯国际联席CEO赵海军警告，全球科技巨头对AI数据中心的天量资本支出可能缺乏清晰的实际用途支撑，正在酝酿可能是AI时代最大的泡沫 [1] - 行业需要从“技术想象”转向“商业兑现”，基础设施投资应匹配未来需求，避免盲目超前建设导致巨大浪费 [12][14] 行业资本支出规模 - 四大科技巨头（亚马逊、谷歌、Meta、微软）仅2026年一年的资本支出合计将高达6600亿美元（约合4.6万亿元人民币）[4] - 穆迪评级预测，未来五年全球AI相关基础设施支出可能超过3万亿美元 [4] - 中国互联网公司亦大幅增加投入：阿里巴巴将未来三年AI与云计算预算从3800亿元提升至4800亿元，字节跳动2026年资本支出预计达1600亿元 [4] 对盲目扩张的批评与历史类比 - 众多企业急于在一两年内建成相当于十年使用量的数据中心容量，却对这些设施的实际用途缺乏清晰思考 [6] - 当前建设热潮被比喻为在汽车未普及时就拼命修高铁站和高速公路，存在超前基建风险 [6] - 历史教训：2020年代初郊区数据中心建设热潮导致多数园区至今空置；90年代末互联网泡沫时期电信公司疯狂铺设的光纤，在2002年泡沫破裂时利用率不到5% [6] 数据中心资产的固有风险 - 数据中心内的AI芯片存在技术迭代和贬值风险，Meta曾透露其AI芯片有效寿命约5.5年，而有投资者认为实际有效寿命可能仅2到3年 [8] - 一旦技术迭代或需求不及预期，这些昂贵芯片会迅速贬值，变成电子垃圾，造成的浪费将是“难以挽回”的 [8] 资本市场反应与估值逻辑转变 - 在四大科技巨头公布天量资本支出计划后，尽管季度业绩不差，但其市值合计蒸发了9500亿美元（约合6.6万亿元人民币）[10] - 投资者用脚投票，表达了对巨额投资回报期的疑问，AI估值逻辑正在从“技术想象”转向“商业兑现” [10] 对行业发展的建议 - 基础设施投资应该匹配未来需求，而非盲目超前，避免数据中心空转与真实应用场景缺失并存的浪费 [12] - 对中国企业的启示：不应在算力规模上盲目攀比，而应思考如何在本土场景中实现商业闭环，让AI真正赋能实体经济 [14]

核心观点 - 华尔街银行首席执行官薪酬水平已普遍达到或超过4000万美元 创下2006年和2021年后的新纪录 标志着薪酬尺度回归金融危机前水平 [1][2] - 薪酬大幅上涨与行业盈利强劲复苏同步 交易、信贷和并购活动回暖共同推升了业绩和奖金池 [1][3] - 董事会通过高薪传递对管理层扭转局面或留任的信任 薪酬方案与业绩挂钩且多以股票形式支付 旨在实现与股东利益一致 [4] - 尽管存在反对声 但薪酬方案在股东投票中通常能顺利通过 同时 在人工智能等技术投入增加背景下 行业对成本控制的关注也在升温 [1][5][6] 薪酬水平与纪录 - 美国六大银行首席执行官年度总薪酬均达到或超过4000万美元 整体水平超过2006年和2021年创下的纪录 [1][2] - 高盛首席执行官David Solomon的2025年薪酬为4700万美元 为同行最高 同比增加21% [2] - 美国银行首席执行官Brian Moynihan去年薪酬同比上升17%至4100万美元 [1] - 花旗银行首席执行官Jane Fraser的2025年薪酬上调22%至4200万美元 [1][2] 行业盈利背景 - 美国顶级金融机构录得自2021年以来最大的年度盈利 [1][3] - 交易、放贷与并购活动的回暖共同推升了业绩与奖金池 [3] - 薪酬顾问指出 银行表现很好 损失很少 利润很可观 [3] 薪酬上调的治理逻辑 - 花旗提高首席执行官薪酬 被视为董事会对其扭转公司多年跑输同业局面的信任投票 [4] - 高盛的薪酬讨论更多指向“留任” 该行为留住关键高管以应对私募市场竞争 提供了留任奖金 [4] - 薪酬很大一部分以股票形式支付 这有助于让管理层利益与股东保持一致 [4] 股东反应与成本关注 - 高管薪酬方案在股东层面遭遇过质疑 但在表决中通常仍能通过 [1][5] - 随着人工智能兴起引发对员工与新技术投入的更高担忧 大行高管不断被追问如何在控制开支的同时追求收入增长 [6] - “高薪回归”很可能与“成本控制”一道 成为未来财报季和薪酬表决的双重观察点 [6]

文章核心观点 文章系统阐述了2026年经济工作的重点任务，核心在于通过“抓住关键、纲举目张”来应对头绪繁多的经济工作，其政策框架围绕扩大内需、创新驱动、深化改革、扩大开放、区域协调、绿色转型、保障民生和防范风险八大支柱展开，旨在推动经济高质量发展[3][5][17] 根据相关目录分别进行总结 （一）坚持内需主导，建设强大国内市场 - **促消费**：深入实施提振消费专项行动，制定城乡居民增收计划，继续提高城乡居民基础养老金，释放文旅、赛事、餐饮、康养等服务消费潜力，落实职工带薪错峰休假制度，优化入境消费环境[5][6] - **扩投资**：适当增加中央预算内投资规模，优化实施“两重”项目，提高中央投资补助标准，优化地方政府专项债券用途管理并提高用于项目建设的比重，探索编制全口径政府投资计划并提高民生类投资比重，落实促进民间投资的政策措施[6] （二）坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能 - **强化科技创新**：加大对基础研究的长期稳定支持，建设北京（京津冀）、上海（长三角）、粤港澳大湾区国际科技创新中心，强化企业创新主体地位，加强中试验证平台建设，加快科技成果转化[7] - **推动产业升级**：实施新一轮重点产业链高质量发展行动，推动传统产业改造升级，打造集成电路、航空航天、生物医药等新兴支柱产业，培育发展未来能源、具身智能等产业，深化拓展“人工智能+”[7] （三）坚持改革攻坚，增强高质量发展动力活力 - **建设全国统一大市场**：制定全国统一大市场建设条例，出台地方政府招商引资清单，深入整治“内卷式”竞争，积极推进闲置低效存量资源资产盘活利用[9] - **深化重点领域改革**：制定和实施进一步深化国资国企改革方案，完善民营经济促进法配套法规，深化电力体制改革及公用事业价格改革，深化零基预算改革，提高国有资本收益收取比例，持续深化资本市场投融资综合改革以提高直接融资、股权融资比重[9] （四）坚持对外开放，推动多领域合作共赢 - **推进制度型开放**：有序扩大服务领域自主开放，优化自由贸易试验区布局，扎实推进海南自由贸易港建设，推进贸易投资一体化、内外贸一体化发展，推动跨境电商加海外仓模式扩容升级，积极发展数字贸易、绿色贸易[10] - **促进国际合作**：深化外商投资促进体制机制改革，促进外资境内再投资，引导产业链供应链合理有序跨境布局，推动共建“一带一路”高质量发展，落实对非洲建交国实施零关税等开放措施[10] （五）坚持协调发展，促进城乡融合和区域联动 - **推动城乡发展**：统筹推进以县城为重要载体的城镇化建设和乡村全面振兴，培育壮大乡村特色产业，严守耕地红线，毫不放松抓好粮食生产，守牢不发生规模性返贫致贫底线[11] - **优化区域布局**：支持京津冀、长三角、粤港澳大湾区打造世界级城市群，高标准高质量推进雄安新区建设，提升成渝地区双城经济圈发展能级，推动长江中游城市群等加快发展，实施国家产业转移发展提升工程[12] （六）坚持“双碳”引领，推动全面绿色转型 - **能源体系转型**：制定能源强国建设规划纲要，加快新型能源体系建设，推动新增用电主要由新能源发电满足，建设智能电网和微电网，扩大绿电应用，建设一批零碳园区、零碳工厂[13] - **绿色发展与环保**：深入推进重点行业节能降碳改造，稳步推动煤炭和石油消费达峰，加强全国碳排放权交易市场建设，研究设立国家低碳转型基金，培育氢能、绿色燃料等新增长点，深入打好蓝天、碧水、净土保卫战[13] （七）坚持民生为大，努力为人民群众多办实事 - **保障就业与教育**：强化就业优先政策导向，实施稳岗扩容提质行动，稳定高校毕业生、农民工等重点群体就业，推进教育资源布局结构调整，增加普通高中学位供给和优质高校本科招生[15] - **完善社会保障**：优化药品集中采购，深化医保支付方式改革，实施康复护理扩容提升工程，推行长期护理保险制度，落实育儿补贴等支持政策以努力稳定新出生人口规模[15] （八）坚持守牢底线，积极稳妥化解重点领域风险 - **稳定房地产市场**：因城施策控增量、去库存、优供给，鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房，发挥“保交房”白名单制度作用，支持房地产企业合理融资需求，加快构建房地产发展新模式[16] - **化解地方政府债务与金融风险**：积极有序化解地方政府债务风险，加大金融、财政支持力度以优化债务重组和置换办法，多措并举化解地方政府融资平台经营性债务风险，稳妥推进地方中小金融机构风险化解[16]

公司上市进程 - 中国证监会已于2月14日出具关于群核科技境外发行上市的备案通知书 标志着其赴港上市迈出关键一步 [1] - 公司拟发行不超过约3.12亿股普通股在香港联合交易所上市 若成功将成为“杭州六小龙”中首家上市企业 [1] - 公司于2025年2月14日首次递交上市申请 同年8月更新招股书 备案获批后距离正式挂牌仅剩港交所聆讯与发行环节 [7] 公司业务与市场地位 - 公司成立于2011年 是一家以AI技术和专用GPU集群为底座的空间智能企业 产品包括酷家乐、Coohom及群核空间智能平台 [1] - 核心产品“酷家乐”是空间设计平台 为家居家装、公装、房产等领域提供3D云设计工具 服务覆盖全球200多个国家和地区 [1] - 公司是“杭州六小龙”之一 该集群代表杭州本土顶尖硬科技企业 群核科技是其中空间智能赛道的代表 [1][6] - 公司有望成为“全球空间智能第一股” [1] 行业前景 - 2024年中国空间设计软件行业市场规模为33亿元人民币 预计到2029年将增长至66亿元人民币 复合年增长率达14.9% [1] - 全球空间设计软件市场规模从2024年的192亿元人民币 预计增长至2029年的317亿元人民币 [1] - 在AI加速迈向三维世界的浪潮下 作为底层基础设施提供商的空间智能企业战略价值日益凸显 [2] 财务表现 - 收入从2022年的6.01亿元人民币增长至2023年的6.64亿元人民币 并进一步提升至2024年的7.55亿元人民币 [4] - 2025年上半年收入达到3.99亿元人民币 较2024年同期的3.65亿元人民币增长9.4% [4] - 毛利率从2022年的72.7%一路攀升至2025年上半年的82.1% [4] - 公司已成功实现扭亏为盈 截至2025年6月30日的上半年实现经调整净利润1782.5万元人民币 [3] - 2022年、2023年及2024年的经调整净亏损分别为3.38亿元人民币、2.42亿元人民币和0.7亿元人民币 亏损幅度持续大幅收窄 [3] 运营模式与客户构成 - 公司采用订阅制（SaaS）模式运营 收入主要来源于软件订阅 收入稳定性强 [5] - 企业客户是核心支柱 2025年上半年 来自企业客户的订阅收入占总订阅收入的84.4% [5] - 公司约95%或以上的收入来自住宅、办公楼、零售店及商业项目等业务场景 [5] 股东背景与募资用途 - 公司自成立以来获得多家知名资本青睐 投资方包括IDG资本、纪源资本、顺为资本、云启资本、经纬创投、线性资本、Hearst、Pavillion、高瓴创投等 [2] - IPO募集资金将主要用于实施国际扩张策略 增强现有产品功能并推出新产品 加大国内销售及市场推广力度 加码核心技术与基础设施投入 剩余部分用作营运资金及一般企业用途 [7] 同业比较 - 同属“杭州六小龙”的宇树科技已完成IPO辅导备案 云深处科技于去年12月提交上市辅导备案 强脑科技据称已秘密向港交所递交IPO申请 [7] - 群核科技的进程为这批硬科技企业的资本化之路树立了标杆 [7]