根据提供的研报内容，以下是量化模型与因子的总结： 资金流向分析模型 1. **模型名称**：主动权益基金资金流向监测模型 **构建思路**：通过跟踪主动权益基金的规模、份额变化及净申购数据，分析市场资金偏好与基金经理行为[7][9][11][16] **具体构建过程**： - 计算加权份额变化：$$\Delta S = \frac{S_{t}-S_{t-1}}{S_{t-1}}$$，其中$S_t$为当期份额[7] - 净申购规模计算：$$NetInflow = AUM_t - AUM_{t-1} \times (1+R_t)$$，$R_t$为基金收益率[11][18] - 分类统计普通股票型、偏股混合型等细分类型的份额变动[9] **评价**：能有效捕捉市场热点与资金轮动，但对北交所等新兴板块覆盖不足[14][33] **测试结果**： - 2025Q1加权份额减少1.93%，规模回升至3.47万亿元[9] - 收益前10基金净申购233亿元，头部基金占比77.6%[11][14] --- 行业配置因子 1. **因子名称**：行业主动调仓因子 **构建思路**：基于基金重仓行业占比变化识别主动加减仓行为[26][27] **具体构建过程**： - 计算行业配置偏离度：$$ActiveWeight_{i,t} = W_{i,t} - W_{i,t-1} \times \frac{1+R_{i,t}}{1+R_{m,t}}$$ 其中$W_{i,t}$为行业i在t期配置权重，$R_{i,t}$为行业收益率[26] - 机械/金属/汽车行业加仓幅度最大（+0.70%/+0.69%/+0.62%）[27] **评价**：对周期板块轮动敏感，但需结合行业基本面验证[27] **测试结果**： - 电新/电信业务减仓最显著（-1.35%/-1.19%）[27] --- 港股持仓因子 1. **因子名称**：港股板块暴露因子 **构建思路**：通过恒生指数成分股持仓分析跨境配置偏好[35][36] **具体构建过程**： - 定义子板块权重：$$W_{HSIII} = \frac{\sum H_{tech}}{\sum H_{total}}$$，$H_{tech}$为恒生互联网科技持仓[36] - 历史回溯采用当前成分股静态测算[32][36] **评价**：能反映机构对港股弹性板块的博弈行为[35] **测试结果**： - 恒生互联网科技持仓从3.65%升至5.67%[36] - 港股总持仓占比创14.63%新高[36][40] --- 热点板块因子 1. **因子名称**：主题投资集中度因子 **构建思路**：统计人形机器人/创新药等主题在重仓股中的占比[32][33] **具体构建过程**： - 计算主题暴露度：$$ThematicExposure = \frac{\sum P_{theme}}{\sum P_{top10}}$$ $P_{theme}$为属于该主题的重仓股市值[33] **评价**：对短期主题炒作捕捉能力有限[33] **测试结果**： - 人形机器人持仓占比1.37%，较上期下降0.17pp[33] - 北交所持仓占比0.22%[33]

整体业绩表现 - 深市2865家公司2024年合计实现营业收入20.82万亿元，"十四五"以来复合增长率达8.55%，合计实现净利润8064.47亿元 [2] - 1585家公司实现收入增长（占比55.30%），2064家公司实现盈利（占比72.02%），1345家公司净利润同比改善（占比46.93%） [2] - 36家千亿元市值公司贡献约六成利润，合计净利润4858.02亿元（占深市总额60.21%） [2][3] 龙头公司表现 - 千亿元市值公司达36家，合计市值占深市总市值25.49%，资产占深市总资产33.77% [3] - 千亿元市值公司合计营业收入4.56万亿元（同比增长7.76%，占深市总额21.93%），净利润4858.02亿元（同比增长18.24%） [3] - 比亚迪营业收入7771.02亿元（同比增长29.02%），归母净利润402.54亿元（同比增长34%） [4] - 宁德时代归母净利润507.45亿元（同比增长15.01%） [4] 板块业绩分化 - 深市主板公司合计营业收入16.78万亿元，净利润5989.59亿元，32家公司营业收入超千亿元 [4] - 创业板公司合计营业收入4.03万亿元，净利润2074.88亿元 [4] - 36.31%创业板公司连续两年收入正增长，19.54%连续两年净利润正增长，31.10%连续两年研发强度超5% [4] 三大新兴领域突破 - 先进制造领域514家公司市值5.56万亿元，营业收入超2.8万亿元（近三年复合增长率3.88%），电子元器件/集成电路/人工智能/海洋工程装备制造等行业利润增速均超100% [5] - 数字经济领域493家公司市值6.89万亿元，营业收入超2.6万亿元（近三年复合增长率4%），芯片类公司营业收入3621.47亿元（同比增长19.84%），净利润252.19亿元（同比增长33.48%） [5] - 绿色低碳领域352家公司营业收入超3.8万亿元（近三年复合增长率7%），新能源汽车行业营业收入9491.12亿元，净利润484.07亿元（同比增长24.35%/15.77%） [5] 海外业务增长 - 2007家有出海业务公司海外收入4.18万亿元（同比增长11.62%），立讯精密/比亚迪/美的集团/潍柴动力/宁德时代海外收入超千亿元 [6] - 出口导向型公司营业收入1.78万亿元（同比增长14.6%），净利润1229.96亿元（同比增长26.36%） [6] - 比亚迪新能源乘用车海外销售41.72万辆（同比增长71.8%） [6] - 宁德时代锂离子电池销量475GWh（同比增长21.79%），动力电池全球市占率37.9%，储能电池全球市占率36.5% [6] - 阳光电源光伏逆变器全球发货量147GW，累计开发建设光伏/风力发电站超5400万千瓦 [6] 国内消费复苏 - 大消费行业营业收入5.68万亿元（同比增长3.75%），净利润3264.57亿元（同比增长17.62%），503家公司实现盈利 [7] - 汽车/食品饮料/家用电器行业营收分别同比增长11.85%/5.78%/4.27% [7] - 家电公司内销收入6466.26亿元，电子和通信行业内销收入约1.12万亿元（同比增长10.97%） [7] - 农林牧渔行业整体净利润404.30亿元 [7] 研发与创新投入 - 深市公司研发投入合计超7600亿元，410家公司研发强度超10%，119家公司研发投入超10亿元 [8] - 比亚迪/中兴通讯/宁德时代等16家公司近两年累计研发投入均超100亿元 [8] - 新一代信息技术研发投入435.74亿元（同比增长5.36%），新能源汽车研发投入1143.07亿元（同比增长16.77%），高端装备制造研发投入404.34亿元（同比增长8.75%） [8] - 宁德时代首次进入WIPO全球PCT专利申请前五，京东方连续七年跻身IFI美国专利授权排行榜前二十 [9]

去年7成深市上市公司实现盈利。 随着年报季的结束，上市公司整体业绩情况出炉。 数据显示：深市上市公司总体业绩稳中有进，合计实现营业收入20.82万亿元，"十四五"规划以来复合 增长率达到8.55%；合计实现净利润8064.47亿元。其中，1585家上市公司收入有所增长，占比55.30%； 2064家公司实现盈利，占比72.02%；1345家公司净利润同比改善，占比46.93%。 龙头公司持续发挥着"压舱石"作用，深市千亿市值公司有36家，合计市值占深市25.49%，比亚迪 （002594.SZ）、宁德时代（300750.SZ）市值超万亿。36家龙头公司资产占深市33.77%，营业收入占深 市21.93%，净利润占深市60.21%。合计营业收入4.56万亿元，同比增长7.76%；合计净利润4858.02亿 元，同比增长18.24%。 主板千亿俱乐部VS创业板研发天团 实体经济是社会的"基本盘"，数据显示：深市实体类上市公司平均营业收入69.49亿元，"十四五"规划 以来复合增长率达到9.48%；平均净利润2.82亿元。其中，32家公司营业收入实现翻倍式增长；910家公 司连续盈利且同比增长，占比32.73%；2 ...

南向资金流入情况 - 今年以来南向资金累计流入6000多亿港元，ETF资金是主要推手之一 [1] - 3月内地可投港股ETF净流入234亿元创纪录，4月接近350亿元 [2] - 截至4月29日，富国港股通互联网ETF、华夏恒生科技指数ETF等4只港股ETF净流入资金合计197.75亿元 [4] - 2025年1-4月，富国港股通互联网ETF和工银瑞信港股通科技30ETF净流入额分别达216.42亿元和122.75亿元 [4] - 截至4月29日，5只主要港股ETF基金份额较去年末增长43.34%-127.55% [4] 港股ETF规模增长 - 港股ETF持有港股市值从去年四季度的981.9亿元增长55%至一季度末的1511.3亿元 [6] - 截至一季度末，港股ETF整体规模达1789.9亿元，较2024年四季度末增长45% [7] - 南向资金日均流入82.8亿港元，为去年的2.4倍 [6] 主动偏股基金配置 - 一季度主动偏股基金港股配置比例提升5.2个百分点至超30%，创近五年新高 [10] - 主动偏股基金港股持仓达4084亿人民币，较去年四季度增长26.5% [10] - 腾讯控股、阿里巴巴-W等新经济个股获增持，腾讯控股持仓市值增加224.38亿元 [11] - 一季度末腾讯控股以682.55亿元持仓市值成为主动偏股基金第一大重仓股 [11] 行业配置偏好 - 主动偏股基金主要增持电商互联网、制药与生物科技、媒体娱乐等新经济行业 [11] - 泡泡玛特获207只公募基金重仓，其中96只为新进重仓 [11] - 美团-W、中国海洋石油等个股遭减持 [12] 未来资金增量预期 - 预计年内南向增量资金约2000亿-3000亿港元，全年累计流入8000亿-10000亿港元 [14] - 主动偏股基金后续增量空间约750亿-1500亿港元 [14] - 险资有望带来1500亿-2000亿港元增量 [14] 港股科技资产展望 - 基金经理一致看好港股科技资产，认为其具备"技术革命+制度红利+资金重构"多重驱动 [14] - AI、智驾、先进制造被视为最具性价比的科技资产 [15] - 港股科技互联网行业政策友好，企业业绩呈向上趋势 [15] - 长期看好AI应用、自动驾驶、机器人等新质生产力方向 [16]

活动背景与目标 - 证券时报主办第十三届"寻找创投金鹰 发掘企业新苗"行动计划 旨在促进科技创新与资本深度融合[1] - 该活动自2009年起已成功举办多届 见证创投机构培育行业领军者和创新企业崛起历程[1] - 本届活动新增早期投资机构 出海投资机构评选 并特设并购案例奖项以应对资本市场并购升温趋势[1] 评选机制与流程 - 评选采用硬性指标打分 专家评审和网络投票相结合 网络投票权重占15%[2] - 金鹰计划与新苗计划邀请母基金 创投协会 律所 会计师事务所等专业人士担任评委[2] - 证券时报将在活动后对优秀参选对象进行深度报道 展示其创新故事和成长历程[2] 奖项设置 - 活动共设立17个奖项 分为综合类和单项类两大类别[3] - 综合类奖项包括年度投资人 年度VC/PE机构 年度产业/国资/早期投资机构等10个奖项[4] - 单项类聚焦细分领域 设人工智能 先进制造 医疗健康等6个行业卓越投资机构奖[4][5] - 新苗企业类设年度新锐企业 年度高成长企业2个奖项[5] 报名信息 - 报名截止时间为2025年5月7日24:00 可通过证券时报网 App或扫描海报二维码报名[2]

亮马组合概述 - 亮马组合是基于策略聚焦观点和行业研究精选推荐的月度金股组合，本期为2025年第5期，更新中信证券5月10大金股组合 [1] - 当前贸易战仍处僵持阶段，中国政策没有强刺激，也不会和美国达成妥协式协议，5月有望迎来前期筹码出清后的交易性机会 [1] - 组合配置方向为先进制造，以及非美国家特别是欧洲方向的需求追踪，包含金融、周期、地产、医药、制造等产业以实现多元化配置 [1] 板块配置策略 - 中美贸易谈判可能进展有限，国内政策是托底和应对式的，4月只是第一波以试验和预防为特征的政策 [4] - 筹码出清相对彻底且对业绩不敏感的主题阶段性占优，市场整体情绪位置不算低，科技板块相对医药和消费更接近冰点，对风偏回升更敏感 [4] - 金股以先进制造为主，关税扰动后投资者对其认可度进一步加强，同时关注中国与非美市场的贸易和技术合作，特别是欧洲在国防、基建、能源和工业等领域的需求 [4] - 从组合多元化角度出发，也提示了金融、周期、地产的优质个股配置机会 [4]

行业技术发展 - 全球掌握14米以上超大直径盾构机自主核心技术的国家仅中、美、德、日等极少数国家 [3] - 盾构机相比传统爆破掘进法安全性显著提升，工效提高3至5倍，同时降低碳排放 [2] - 中国盾构机已占据全球70%以上市场份额，成为行业领导者 [9] 公司里程碑 - 中铁装备为格鲁吉亚古多里隧道项目定制全球最大直径全断面硬岩盾构机"高加索号"，直径15.08米，最大推力2.26万吨 [1][2] - 2007年中国自主研发首台复合式盾构机"中铁一号"成功下线 [6] - 2011年中交天和15.03米超大直径盾构机问世，打破发达国家技术垄断 [7] 技术突破 - "高加索号"创造月掘进426米的世界纪录，提前30天完成施工任务 [2] - 铁建重工研发的16.64米超大直径盾构机掘进精度控制在1厘米以内，配备智能驾驶系统 [14] - 中国盾构机技术从无到有，仅用十余年赶超西方百年发展水平 [13] 历史背景 - 1997年中国购入德制盾构机单价近3.5亿元，故障频发且维修受限 [4] - 2002年科技部将盾构机研制列入"863计划" [5] - 2012年国产盾构机拿下海外第一单，开启国际化征程 [8] 创新与研发 - 铁建重工受越王勾践剑铸造工艺启发，研发出制造万吨盾构机的高强度钢材 [13] - 中国盾构机技术不断向智能化、高端化、绿色化方向发展 [13][14] - 美国专业媒体《趣味工程》评价中国为全球隧道掘进技术"领军者" [14]

港股市场行情 - 港股市场近期走出具有吸引力的向上行情 估值处于全球资本市场的低洼地 [1] - 港股聚集大量A股稀缺的消费与科技龙头 尤其在AI 智能驾驶及先进制造领域 有望与经济复苏形成共振主线 [1] - 恒生科技指数市盈率约30倍 显著低于纳斯达克的37倍 处于历史估值低位 [3] 港股市场驱动因素 - 美债收益率见顶回落与国内稳增长政策蓄势待发 港股成为国际投资者青睐目标 [3] - 南向资金是港股走强的主要支撑 若AI取得实质性进展 外资回流可能性将增加 [3] 极度证券平台优势 - 极度证券成立于2015年 是全球领先的专业美股 A股 港股等金融衍生品交易平台 [3] - 公司隶属于Extreme Global集团 持有新西兰FSP金融牌照及美国RIA金融牌照 接受多国金融监管机构严格监管 [3] - 通过极度证券开设港股账户无需繁琐条件 几分钟即可轻松开户 便于参与优质资产配置 [4] 极度证券合作计划 - 平台正面向全球积极拓展代理合作计划 欢迎金融科技与国际市场拓展伙伴加入 [4] - 合作伙伴可获得可持续的业务发展空间 平台将提供多元支持 共同开拓全球投资新格局 [4]

基金经理投资理念与框架 - 形成一套“抓结构+布节奏+选个股”三位一体的成熟投资理念 [3] - 投资目标是将成长股投资体验变得“更加从容舒适” [3] - 在行业快速进化期聚焦迭代及差异化alpha，在行业步入周期阶段则聚焦产能紧缺beta [3] - 投资前优先思考持仓结构，始终以“控制回撤”为领先目标 [4] - 持仓结构整体围绕“先进制造”领域展开，通过维持行业均衡与重仓个股相结合，形成“攻守兼备”的体系 [4] 持仓结构分析 - 以华安新能源主题A为例，其前三大重仓行业为电力设备及新能源（30.22%）、有色金属（28.24%）、基础化工（23.38%），持仓比例均控制在20%-30%左右 [4] - 前十大重仓股集中度达到44.44%，组合中包含大市值龙头及部分中小市值股票 [4] - “均行业、重个股”的持仓结构旨在消化成长股投资的高波动，同时维持资产组合的较高锐度 [4] 投资节奏与阶段偏好 - 擅长于高速爆发的“0-1阶段”进行投资，并在成熟稳定的“1-100阶段”挖掘机会 [5] - 将企业成长周期分为萌芽期、成长期、成熟期和衰退期，其中成长期被视为最佳投资阶段，对应业绩估值双升 [6] - 投资多集中于企业萌芽期及成长期，当前持仓风格偏向新能源、智能车、AI科技成长 [6] 个股选择标准 - 个股筛选逻辑围绕“ROE、PB、高现金流”展开，并创新性引入股息因子 [7] - 构建“低估值、高ROE、高股息”的个股选择框架，认为仅围绕高增速的选股框架已失效 [7] - 注重寻找高现金流、愿意分红的企业，以构建更高质量、更能有效穿越周期的组合 [7] 新能源行业观点 - 新能源领域将进入上行周期，结合2024年底行业迎来供给侧转折点 [8] - 通过对全球竞争力排序，锂电池、电动车和能源系统排序靠前 [8] - 2025年新能源行业将跨过ROE底部，电池/风电产能利用率提升、价格好转，ROE进入上升阶段 [8][9] - 锂电池、风电产业链有望出现量价提升的情形 [9] AI与机器人产业观点 - 看好AI产业，尤其是AI应用方向，2025年大模型迎来开源的“安卓时刻”，关注度从训练侧转向推理应用侧 [9] - 模型平权将利于AI应用创新发展，应用开发进入中国优势区（挖场景+落地实施） [9] - 机器人投资进入第二阶段，属于AI带来的扩张型需求，供给决定行业进展 [9] - AI应用发展过程将类似于工业自动化，从点需求到流水线需求，再到厂区面需求，逐步迎来扩张型需求爆发 [9] - 早期AI效果主要体现在降本增效的TOB行业应用，如ERP、电商、金融IT、软件编码、AIDC、智能驾驶等 [9]

市场表现 - 市场全天高开后震荡分化 三大指数涨跌不一 [1] - 机器人 低空经济 消费电子 家用电器等板块涨幅居前 [1] - 黄金 食品 农业 零售等板块跌幅居前 [1] - 全市场超3100只个股上涨 [1] - 沪深两市全天成交额1.23万亿元 较上个交易日放量1397亿 [1] 主动基金单日涨幅 - 鹏华碳中和主题A单日净值增长率8.33% 今年以来回报56.3% 基金规模108.96亿元 [2] - 方正富邦科技创新A单日净值增长率8.32% 近1周回报10.48% [2] - 永赢先进制造智选A单日净值增长率8.25% 今年以来回报49.56% 基金规模115.18亿元 [2] - 前海开源盛鑫A单日净值增长率7.57% 今年以来回报33.4% [2] - 鹏华科技驱动A单日净值增长率7.36% 近1周回报8.03% [2] 主动基金单日跌幅 - 华富永鑫A单日净值增长率-6.54% 今年以来回报29.2% [3] - 前海开源金银珠宝A单日净值增长率-5.83% 基金规模17.78亿元 [3] - 银华内需精选单日净值增长率-4.64% 近1周回报-3.76% [3] - 创金合信医疗保健行业A单日净值增长率-4.52% 今年以来回报15.78% [3] - 富国精准医疗A单日净值增长率-3.35% 基金规模44.5亿元 [3] 债券基金表现 - 嘉合磐石A单日净值增长率3.4% 近1周回报5.37% [4] - 华商双债A单日净值增长率2.56% 今年以来回报0.11% [4] - 博时转债增强A单日净值增长率1.73% 基金规模14.82亿元 [4] - 工银可转债优选A单日净值增长率-1.79% 今年以来回报4.6% [4] - 广发均衡增长A单日净值增长率-1.28% 基金规模15.72亿元 [4] 公司业绩 - 移远通信2024年营业收入185.94亿元 同比增长34.14% [5] - 归属于上市公司股东的净利润5.88亿元 同比增长548.49% [5] - 拟每10股派发现金红利4.2元 [5] - 业绩增长主要得益于模组业务提升及智能化解决方案推进 [6] - 公司深化供应链建设 推进数字化改造 提升运营效率 [6]