大会概况 - 2025智能汽车基础软件生态大会暨第四届中国汽车芯片大会于8月28日至29日在重庆举办 聚焦"构建汽车软硬协同新生态"主题 探讨操作系统层对接芯片算力与应用需求等议题 [1] - 超过200名产业链上下游代表参会 重点讨论实现"芯片-系统-应用"纵向贯通与跨企业横向协同 [1] - 重庆市经信委官员表示重庆已构建覆盖材料研发、芯片设计、晶圆制造、封装测试至系统总成的全链条车规级芯片产业生态 [1] 企业战略合作 - 普华基础软件与芯擎科技、兆易创新签署战略合作协议 围绕技术协同研发和生态资源整合开展深度合作 [3] - 中国电科集团将以开源小满平台为纽带深化开放合作 聚焦关键核心芯片和自主操作系统领域的技术攻关 [2] 产业协同平台建设 - 车控操作系统和芯片适配认证实验室正式启动 由9家企业共同参与 包括普华基础软件、赛迪研究院、深圳智芯等 [4] - 实验室将聚焦研究咨询、适配认证和标准规范工作 旨在降低适配成本和缩短产品适配周期 [4] 新产品发布 - 中电科芯片技术公司首发两款车规级安全气囊点火驱动芯片（4通道与16通道） 符合ISO 26262 ASIL-D功能安全等级要求 [5] - 安全气囊与安全带协同可使事故死亡率降低约47% [5] 技术发展趋势 - 汽车产业面临"软硬件解耦"转型 导致系统复杂度激增 出现研发周期长、跨平台适配成本高和生态标准碎片化三重困境 [3] - 奇瑞汽车代表指出软件推动汽车从技术到组织全维度变革 研发架构向中央计算转型 业务驱动从"过程+数据"转向"数据+AI" [6] 企业技术成果 - 芯来半导体服务超300家客户 RISC-V产品应用于速腾激光雷达和TSN网关等车载场景 [9] - 国芯科技累计研发40余款CPU产品 中高端MCU出货量超千万颗 安全气囊MCU等产品已完成量产 [10] - 美泰电子安全气囊芯片及空气悬架传感器批量装车超200万只 MEMS FC压力传感器交付超500万只 高性能IMU市占率超60% [12] - 华润微电子提供覆盖动力系统、车身控制等四大领域的汽车功率芯片解决方案 依托重庆12寸晶圆与封装基地搭建开放式平台 [17] 市场生态建设 - 瑞萨电子产品覆盖数字与模拟两大板块 针对高性能计算和区域控制器形成成熟解决方案 [7] - 招商车研指出需构建汽车网络安全体系 加强产业上下游协同确保信息安全与智能化发展同步 [15] - 中国汽研建议在芯片设计环节前置可靠性设计 强化ESD防护测试 通过SLT解决国产芯片测评痛点 [14]

投资评级 - 维持"买入"评级 基于豪华车品牌定位与华为赋能优势 [3] 核心观点 - 2Q25业绩显著修复 营业收入环比+125.9%至432.5亿元 归母净利润环比+193.3%至21.9亿元 主要受益于问界M8爬坡带动销量提升 [1] - 高端车型占比提升驱动毛利率优化 2Q25毛利率达29.5%（同比+2.0pcts/环比+1.9pcts） M8与M9在40万元级/50万元级市场成为销量冠军 [2] - 新产品周期持续发力 问界M8纯电版与改款M7上市将丰富产品矩阵 预计推动2H25销量与盈利能力向上 [2] - 多维布局构建长期竞争力 包括自研魔方技术平台支撑高效开发 全球化战略在哈萨克斯/墨西哥等地设立子公司 以及与北航合作布局机器人研发 [3] 财务表现 - 1H25营业收入624.0亿元（同比-4.1%） 归母净利润29.4亿元（同比+81.0%） [1] - 汽车销量1H25为19.9万辆（同比-15.8%） 其中问界销量14.8万辆（同比-18.2%） M8+M9占比66.6% [2] - 2Q25汽车销量13.0万辆（同比+7.0%/环比+90.5%） 问界销量10.2万辆（同比+3.8%/环比+122.3%） M8+M9占比提升至73.7% [2] - 盈利预测维持2025E-2027E归母净利润92.5亿元/118.4亿元/146.0亿元 对应EPS为5.66元/7.25元/8.94元 [3][5] 估值指标 - 当前总市值2411.83亿元 对应2025E P/E为26倍 P/B为12.0倍 [5][6] - ROE（摊薄）预计2025E达46.12% 毛利率维持27%左右水平 [5][12] - 经营性现金流1H25表现稳健 2025E预计为245.42亿元 [10]

公司战略转型 - BMW投入超过100亿欧元开发Neue Klasse平台 挑战中国竞争对手和特斯拉地位 [1][3] - 新平台将提供超过当前车辆20倍的计算能力 配备四个超级大脑系统 [2][4] - 未来两年内将推出40款新车型和升级车型 标志着汽车设计制造和销售方式的根本性变革 [2] 技术突破 - Neue Klasse平台大幅提升车内通信 信息娱乐显示 自动驾驶和其他车辆功能 [2] - 电动续航里程高达800公里 充电10分钟可增加超过350公里续航里程 [4] - 新平台降低汽车电子系统复杂性 并为未来内燃机和混合动力车型提供基础 [4] 行业竞争格局 - 传统欧洲美国和日本汽车集团在软件开发方面长期落后于特斯拉和中国制造商 [3] - 软件定义车辆成为行业新标准 中央计算机系统取代硬件成为最重要特征 [3] - 向软件驱动车辆转变使汽车制造商能在车辆售出后继续改善性能并创造新收入来源的服务 [3] 成本控制与供应链 - BMW能够为其新一代圆柱形锂离子电池节省高达50%的制造成本 [5] - 公司不生产自己的电芯 但进行电池电芯和化学研究 与宁德时代等中国公司合作开发新电池 [5] - 最新电池系统将允许公司在认为更好的情况下采用新的电芯格式 [5] 财务表现与产品规划 - 今年上半年电池驱动汽车约占BMW全球销量 [5] - 首款基于Neue Klasse平台的iX3运动型多用途车将于周五在慕尼黑车展前首次亮相 [2] - 新平台有可能带来BMW的巨大飞跃 并改变汽车行业的很多未来 [4]

行业趋势：AI定义汽车时代 - 汽车行业进入AI定义汽车时代 对算力需求大幅增长 需要模块化 安全功能 软件就绪且兼具高性能与高能效的计算平台[2] - 智能驾驶技术演进中 今年是视觉语言动作VLA上车元年 考验芯片厂商到整车厂商的协同应对[2] - 车辆中将涌现更多基于AI的应用 包括先进驾驶辅助系统ADAS 自动驾驶 智能座舱 车载信息娱乐系统IVI 驾驶员监测 乘客监测和车载体验[4] Arm Zena计算子系统CSS发布 - Arm推出Zena计算子系统CSS 作为标准化预先集成的计算平台 最多帮助整车厂缩短12个月开发周期[1] - Zena CSS基于Armv9汽车增强AE技术打造 是Arm为AI定义汽车提供的首个预集成且预验证的计算平台[2] - Zena CSS有16个基于Armv9架构的Cortex-A720AE核心 具备扩展性 可通过两个组合实现32核配置[3] 技术方案与性能优势 - Zena CSS预先集成硬件与固件组件 可将芯片开发周期最多缩短12个月[8] - Zena CSS支持芯粒Chiplet架构 提供关键标准接口 能支持客户基于芯粒架构设计[9][12] - 采用Zena CSS让整体开发成本下降 每个项目所需工程资源投入预计减少20%[8] 软件生态与工具支持 - Arm大力投入资源确保计算子系统配备适配的AI工具 工作流和软件库 以支持运行最新大语言模型和新AI应用[3] - Arm KleidiAI软件库扩展到汽车领域 优化Arm CPU上大语言模型运行性能 客户能充分发挥16核算力优势[3] - 通过虚拟原型技术 在Arm IP发布当天将平台以云服务形式开放给软件开发者 将软件开发进度提前两年[8] 合作伙伴与市场进展 - 全球已有超过10家合作伙伴 包括车厂和芯片设计商 一部分取得Zena CSS技术授权 一部分正与Arm深度合作接洽[1]

中国汽车产业发展历程 - 上世纪90年代上海首辆桑塔纳轿车投产 代表中德合资和市场换技术策略[1] - 合资品牌主导市场但外方严格控制技术研发 国产化率最高仅60%最低13%远低于预期[1] - 跨国车企向中国市场倾销过时车型 导致技术被控制市场被瓜分利润被分走[1] 新能源汽车带来的产业变革 - 中国新能源汽车聚焦电动化与智能化 以科技体验和性价比打破品牌认知惯性快速抢占市场[1] - 国外品牌受制于燃油车包袱和转型迟缓 中国借助产业革命窗口期实现弯道超车[1] - 2024年全国新能源汽车保有量达3140万辆 中国成为全球首个年产突破1000万辆的国家[1] 智能辅助驾驶成为新竞争焦点 - 2025年上半年中国L2级及以上智能辅助驾驶装车率达67.8% 智能化成为产业核心驱动力[4] - 行业面临EB级数据管理 百Eflops算力需求 百亿公里级测试场景等技术挑战[4] - 海外市场将智能辅助驾驶视为制高点 美国通过《自动驾驶法案》欧盟强制标配L2功能日本加速L3/L4商业化[4][5] 云计算在智能驾驶中的关键作用 - 汽车产业竞争维度转向数据驱动 云端算力成为仅次于大模型的重要增长点[7] - 智能网联汽车销量预计达500万辆 数据量从PB级增长到EB级 模型参数从十亿级演变到千亿级[7][8] - 车端算力难以满足需求 云端算力具备无限扩展性和迭代灵活性 可实现软件定义汽车[8] 华为云在智能驾驶领域的实践 - 华为云服务超100万辆智能辅助驾驶车辆和5000万辆智能网联汽车 连续三年位居中国汽车云市场份额第一[11] - 华为云CloudMatrix384算力性能达英伟达H20三倍 在E2E和VLA模型上超越H100[11] - 建成贵安 乌兰察布 芜湖三大汽车专区 实现毫秒级服务 车云时延降低60%可用性达99.999%[12][14] 产业合作与未来展望 - 引望使用华为云算力支持100万辆车 难例泊车成功率提升15%[9] - 长安汽车与华为云合作开展VLA和端到端模型适配 成为首个应用CloudMatrix384超节点的车企[14] - 中国汽车产业从技术追随转向自主创新引领 正在攻克技术壁垒实现系统性超越[10][14]

财务表现 - 上半年实现营业收入624.02亿元 [1] - 归属于上市公司股东的净利润29.41亿元，同比增长81.03% [1] - 第二季度销量相比第一季度有较大幅度增长 [1] 研发投入 - 研发投入同比增长154.9% [1] 经营策略 - 坚持软件定义汽车的技术路线 [1] - 坚定用户定义汽车的市场导向 [1] - 丰富产品布局 [1] 盈利能力 - 上半年相比同期毛利率增加 [1] - 盈利能力增强 [1] - 经营质量持续提升 [1] 产品动态 - 2025年第二季度新产品上市 [1]

行业背景与市场数据 - 2025年1月-7月新能源汽车产销分别为823.2万辆和822万辆 新能源汽车销量占汽车总销量45% [4] - 2025年1-6月四川省汽车销量54.4万辆 其中成都销量30万辆占全省55% [4] - 2024年成都汽车产量75.4万辆 产值1480亿元 机动车上牌量70万辆（燃油车38.5万/新能源车31.5万） [8] - 成都累计开放680公里智能网联测试道路 发放56张道路测试及示范应用牌照（含25张远程驾驶牌照） [9] 技术发展现状 - L2级辅助驾驶渗透率突破50% 位居全球第一 [3] - 华为ADS智能辅助驾驶系统半年里程达16.7亿公里 累计避免潜在碰撞超215万次 [4] - 宁德时代发布"钠新"钠离子电池 支持-40℃低温启动 [7] - 小鹏AI机器人Iron实现车内外设备控制及行李搬运等服务 [7] 车企动态与产品发布 - 鸿蒙智行累计交付突破90万台 预计10月达百万台交付 [4] - 华为与上汽合作车型尚界H5开启预售 起售价16.98万元 [4] - 岚图追光L首发亮相 2026款梦想家配备华为乾崑ADS 4系统 [4] - 奇瑞星途品牌发布星纪元E05 首搭地平线征程6P辅助驾驶方案 [4] - 比亚迪展示"天神之眼"系统动态演示及"兆瓦闪充"技术 [5] - 吉利汽车推出Flyme Auto2座舱系统 搭载超拟人情感智能体Eva [6] 产业生态与政策支持 - 成都聚集一汽大众/一汽丰田/吉利/沃尔沃等整车企业及超千家零部件企业 [8] - 成都2020年起出台3份智能网联汽车政策文件 推动从测试到运营的系统性拓展 [8] - 相关部门正制定《成都市智能网联汽车发展促进办法》及低速无人车管理细则 [9]

公司本地化战略 - 公司推进"在中国 为中国"本地化战略 围绕中国设计 中国创新 中国制造三条主线展开[7] - 中国设计指组建本地研发团队精准把握市场脉搏 中国创新指建立7个技术创新中心和1个封测创新中心 中国制造指实现碳化硅和STM32微控制器等关键产品完全本地化供应链[7] - 公司已构建近5000名员工覆盖全产业链的生态体系 与本土合作伙伴共建联合实验室 形成技术-产品-制造-服务完整闭环[9] 汽车半导体行业趋势 - 汽车半导体含量从十几年前300-400美元跃升至目前超1000美元[14] - 汽车市场围绕更安全 更环保 更智联三大方向演进 ADAS辅助驾驶 新能源汽车渗透率提升 车联网和智能座舱成为竞争焦点[18] - 汽车厂商成为生态圈核心 半导体企业与整车厂 一级供应商深度协同定义产品创新方向[18] 技术布局与产品优势 - 公司提供电动化解决方案包括电池管理 功率转换器 车辆控制单元 热管理 电驱逆变器和多合一动力总成域控制器 具备可扩展 创新功能 降低成本 优化体积等优势[22] - Stellar系列MCU基于28纳米ARM架构开发 采用PCM工艺使存储密度比上一代高一倍 支持环网架构并集成网络Switch 具备先进边缘AI能力[29] - STi2Fuse电子保险丝替代传统熔断保险丝 配电箱比机械保险丝减重25% 具备先进诊断功能 在故障时能在小于100微秒内快速切断[28][33] 本地化制造进展 - 与三安光电在重庆成立8英寸碳化硅晶圆合资制造工厂 成为率先实现完整本地化部署的国际半导体公司[12] - 委托华虹宏力代工40纳米节点STM32微控制器 实现STM32供应链完全本地化 成为唯一提供双供应链模式的MCU大厂[12] - 投资扩建深圳后端封测厂 该工厂贡献公司超过50%的后端产能[12] 创新中心建设成果 - 上海新能源汽车创新中心配备全套设备和实验能力 覆盖系统方案开发与芯片验证[35] - 自2019年以来已推出34套电动化和数字化解决方案 包括OBC VCU 充电机 智能钥匙等[37] - 为中国市场定制化开发芯片 包括电动化领域BMS的AFE芯片（已开发四代） 自动驾驶电源系列芯片和汽车MCU芯片[37]

财务数据和关键指标变化 - 2025年上半年总收入15.7亿元人民币 同比增长67.6% [21] - 汽车解决方案收入7.778亿元人民币 同比增长250% [21] - IP授权和服务收入7.385亿元人民币 同比增长6.9% [21][22] - 整体毛利率65.4% 保持行业领先水平 [13][22] - 研发费用23亿元人民币 同比增长62% [23] - 行政费用3.072亿元人民币 同比增长26.3% [24] - 销售及营销费用2.721亿元人民币 [24] - 运营亏损16亿元人民币 [24] - 调整后运营亏损11亿元人民币 [14][24] - 净亏损52亿元人民币 去年同期为51亿元人民币 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 汽车级处理硬件出货量约200万单位 同比增长超一倍 [10] - 中高端智能驾驶解决方案硬件出货量约100万单位 占总出货量50% 同比增长六倍 [10] - 中高端解决方案贡献汽车产品收入超80% [15] - Journey系列处理硬件累计出货量突破1000万单位 成为国内首家达成此里程碑的智能驾驶技术提供商 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 国内品牌在乘用车市场份额超63% [5] - 国内品牌智能辅助驾驶渗透率从2024年51%升至2025年59% [6] - ADAS基础辅助驾驶市场份额45.8% [9] - 国内品牌智能辅助驾驶计算解决方案整体市场份额32.4% [9] - 获得两个日本汽车制造商国际项目提名 全生命周期出货量预计超605万辆 [11] - 在中国市场获得近400个新车型提名 其中超100个车型配备中高端智能驾驶功能 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 推出下一代Journey 6系列产品 成为全球唯一完成高、中、低端全产品组合的智能驾驶技术提供商 [10][11] - J6B处理硬件成功上市 性能提升超两倍 系统成本、功耗和尺寸显著优化 [11] - 开发全场景城市辅助驾驶解决方案Horizon SuperDrive（HSD） 预计将成为未来机器人出租车技术基础 [14][18] - 与超过30家汽车制造商和合作伙伴授权算法软件和工具 [16] - 与国际一级供应商博世、大陆和日本电装合作 拓展全球市场 [51][52] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 智能驾驶市场向高端化发展 配备中高端辅助驾驶功能的车辆占比从去年底20%升至32% [7] - 用户体验提升、监管框架趋严和技术普及将推动智能辅助驾驶系统向高端发展 [7] - 预计城市辅助驾驶解决方案价格区间将进一步下探至15万元人民币细分市场 [17] - 未来三到五年内机器人出租车安装HSD总量可能达数千万辆 [59] - 高级别智能驾驶解决方案对云端服务需求稳步增长 [13] 其他重要信息 - HSD将于年底在奇瑞XSeed E05上首次亮相并开始量产交付 [18] - 已获得日本最大汽车集团包括九家合资企业和30个车型的提名 [43] - 云计算支出扣除后运营效率稳步提升 [13] - 调整后运营亏损包含基于股份的薪酬和资本筹集费用 [24] 问答环节所有提问和回答 问题: 中高端产品主要客户及下半年出货指引 - BYD和Auto Li是中高端产品最大客户 出货量占比超一半 [30] - 下半年将有更多客户如吉利、奇瑞和长安推出新车型 [31] - 预计全年出货量约400万单位 中低端与中高端各占一半 [32] - 预计J6P和HSD今年出货量达数万单位 [32] 问题: J6E和HSD长期收入贡献展望 - J6P和HSD的ASP远高于J6E和M系列产品 [35] - 智能驾驶将渗透主流市场 未来10-15万元区间车型也将标配城市NOA功能 [36] - 中国10万元以上乘用车占总量80% 约2000万辆市场规模 [36] - 未来两三年通过HSD解决方案可实现数百万美元收入 [37] 问题: 量和ASP的未来指引 - 国内品牌销量同比增长7.5个百分点 智能辅助驾驶渗透率提升近8个百分点 [41] - 三大增长动力：国内高端市场产品落地、大众车型量产、合资品牌市场突破 [42][43] - 两个日本车企项目全生命周期出货量预计超750万辆 [44] - ASP提升因中高端产品占比提高和HSD量产 [45] - 未来五到十年行业将向全自动驾驶时代迈进 [46] 问题: 全球客户详情及解决方案选择 - 客户包括全球第一和第二大汽车集团 日韩车企 中国合资企业和美国车企 [48] - 国际市场主要提供ADAS基础解决方案 中国市场提供J6系列中高端解决方案 [49] - 与博世、大陆和电装合作 为印度市场等提供模型生产支持 [52] 问题: 机器人出租车部署计划及L2标准看法 - 积极参与L2智能驾驶标准制定 支持严格标准 [56] - 高标准要求更高算力 有利于提升ASP [57] - 与机器人出租车运营商密切合作 预计近期宣布合作项目 [59] - 未来三到五年计划推出数千万辆配备HSD的机器人出租车 [59] 问题: 研发支出计划及未来强度 - 持续投入HSD研发和全场景城市NOA [62] - 今年云计算基础训练支出是去年三倍以上 [63] - 扣除云计算支出后公司运营效率更高 [63] - 战略性投资可抓住行业结构转型机遇 转化为大规模收入增长 [63]

核心战略转型 - 公司宣布全面进军半导体和机器人领域 以电动化和软件定义汽车（SDV）为创新重点 [2] - 未来增长战略聚焦提升技术竞争力 通过差异化技术和速度战抢占全球市场 [3] - 目标巩固作为领先移动出行技术公司的地位 基于强大执行力和技术开发能力 [3] 电动化与SDV技术布局 - 开发全球首个利用全息光学薄膜的挡风玻璃显示技术 与德国蔡司联合开发 计划2029年推向市场 [3] - 加速软件定义汽车（SDV）关键技术开发 基于E/E架构能力开发标准化平台 2028年后实现全面商业化 [4] - 针对电池安全痛点开发新型解决方案 包括防火垫阻燃材料和自动灭火系统 以缓解电池起火风险 [5] 半导体业务发展 - 双轨制开发系统半导体和功率半导体 涵盖通信SoC和电池监控半导体（BMIC）以支持SDV和电动化需求 [5] - 目前开发共计16种半导体 包括安全气囊/电机控制/AVN功率半导体 2024年量产目标达2000万片 [6] - 构建国内合作生态系统（整车+无晶圆厂+代工厂） 计划下月底举办论坛提升产业链竞争力 [6] 机器人领域拓展 - 首次进军机器人执行器市场 凭借汽车零部件经验切入 执行器占人形机器人制造成本60%以上 [7] - 技术类似汽车转向系统 由电机/减速器/控制单元组成 未来可能扩展至传感器/控制器/手爪领域 [7] 财务与股东回报策略 - 目标2027年年均销售额增长率达8%以上 通过高附加值产品优化和60多种产品竞争力评估实现盈利增长 [7] - 维持销售额增长8%和营业利润率5-6%的战略 现金分红总额与去年持平但中期股息从1000韩元提高至1500韩元 [7] - 股票回购/销毁规模大幅提升至约6100亿韩元（约6.1亿美元） 远超去年1630亿韩元（约1.63亿美元） [7]