2025年四川省消费市场表现 - 2025年四川省社会消费品零售总额达到29135.4亿元，同比增长5.1%，增速在全国前十个经济大省中位列第二位 [1] - 2025年各类“焕新”商品以旧换新申请量达1307万件，撬动消费1665.7亿元，相关品类对限额以上社会消费品零售总额贡献率达70% [1] - “乐购全川”系列促消费活动、赛事经济、票根经济等有效延伸了消费链条并助力川品开拓全国市场 [1] 2026年消费提振五大专项行动 - **服务消费提质惠民行动**：研究出台入境消费、汽车后市场专项支持政策，培育打造“不夜天府”标杆场景和项目，推出不少于1000家烟火特色小店和30个区域特色品牌，提升扩容“川字号”银发旅游列车 [1] - **商品消费扩容升级行动**：优化汽车、家电、智能家居等消费品以旧换新政策，联动市州开展自主特色探索，开展第五届熊猫消费节，打响“川字号优品100”活动品牌，配合赛事推出吃住行游购娱优惠套餐 [2] - **新型消费加温培育行动**：聚焦情绪价值体验，发展首发经济、银发经济、青春经济、悦己经济、票根经济，挖掘“人工智能+消费”、“IP+消费”、健康消费潜力，探索打造新型消费试验区和建立天府新消费研究院 [2] - **场景载体创新发展行动**：高标准新打造40个场景、15个特色消费创新引领集聚区和10个天府首发新地标，支持非标商业场景创新，扩大农村以旧换新商家覆盖范围，引导星巴克、海底捞等品牌下沉县乡 [2] - **消费环境优化提升行动**：新增离境退税商店300家，规范报废机动车回收拆解行业，探索制定碳减排、碳积分和碳交易标准规则，推动各方政策协同联动 [2]

公司战略投资 - 公司拟投资14.85亿元自有资金建设健康消费品产业园项目，其中固定资产投资14.21亿元，铺底流动资金0.64亿元 [1] - 该项目旨在打造集药食同源食品、保健品、功能性食品等健康消费品的生产与配套仓储物流、质检中心、新品孵化中心、电商分拣及药品成品仓储于一体的综合性基地 [1] - 该举措标志着公司在转型升级中迈出关键一步，旨在构建覆盖研发、生产、销售全链条的健康产业生态圈，并与现有阿胶产业链形成协同效应 [1][5] 市场趋势与战略布局 - 行业正迎来黄金发展期，年轻一代正迅速成为滋补类中药的消费主力，从2020年到2024年，保健滋补行业人均消费提升31%，成交人数提升34% [2] - 公司此次投资是为把握“养生年轻化”消费新趋势作出的重要战略布局，旨在精准匹配年轻消费群体对滋补健康产品的消费诉求 [2] - 公司亦瞄准潜力巨大的银发经济，2024年我国银发经济规模在7万亿元左右，占GDP比重大约为6%，到2035年有望达到30万亿元左右 [3] 产品创新与产业基础 - 公司已突破阿胶口服含化技术，研发出阿胶速溶粉、阿胶奶茶等数十款新品，使阿胶系列产品走进年轻消费群体视野 [4] - 公司推动大单品战略，孵化了阿胶燕窝、葆苓阿胶浆、阿胶元浆等多款保健食品焕新上市 [4] - 基于药食同源千亿元市场规模，公司积极布局鹿茸、野山参、枸杞等品类，并推进“皇家围场1619”品牌进军男性滋补市场 [4] - 公司已与多家国内头部知名食品公司确定共同开发烘焙、肉制品、海洋制品等七大品类的200多个“阿胶+”产品，并深化同韩国、印尼头部行业企业的国际合作 [4]

文章核心观点 - 广州市通过“乐活羊城”银龄集市项目，成功将国家居家适老化改造补贴政策与线下消费场景深度融合，以“六位一体”的创新模式撬动银发消费市场，实现了从政策红利到市场活力转化的成功实践，为超大型城市发展银发经济提供了可复制的范本 [1][4][18] 政策落地与市场撬动 - 广州在全国率先将居家适老化改造国家补贴与线下消费场景结合，消费者可享受产品售价**30%**的立减优惠，每人累计最高补贴**10000元** [4] - 补贴产品范围从商务部**25**项参考品类大幅拓展至**7**大类**54**种商品，覆盖地面改造、卧室焕新、智能辅具、健康监测等全方位需求 [4] - 通过“云闪付”App实现补贴资格线上申领、线下核销的一站式服务，并开通线上会场覆盖不同消费习惯的老年群体 [5] - 数据印证政策撬动力：银龄集市总销售额**4313.9万元**，其中国补产品销售额超过**3500万元** [5] 销售表现与消费趋势 - 第九届广州老博会“焕新”专区**3**天销售额突破**1200万元**，现场成交转化率高达**35%** [5] - SIC老博会银龄集市专区首日销售额高达**2000万元**，创下单日销售额最高纪录 [5] - 京东健康数据显示，适老产品成交用户同比增长**200%**以上，电动护理床等智能类产品成交额增幅突破**100%** [6] - 国补政策激发家庭协同消费，子女为父母购买适老化商品的订单占比超过半数 [6] - 具备蓝牙直连、远程调试功能的AI助听器成为长者主流选择，显示老年消费正加速向智能化迈进 [11] “六位一体”创新模式与区域特色 - 创新构建“银龄集市+商超+医院+银行+社区+展会”的“六位一体”模式，整合产品展销、名医义诊、金融防诈、文艺汇演等多元服务 [8] - 各区深挖本地特色打造“一区一品”：越秀区搭建“医疗—康复—产品”闭环服务；白云区采用“主会场+分会场”双场地模式；海珠区推出“银龄无忧体验包”；番禺区探索“慈善+养老”融合；黄埔区打造“银龄夜市”并发放“银龄福卡”；从化区引入农产品并上线小程序 [8] 企业参与与市场反馈 - 活动吸引老年用品、智慧养老、老年教育、金融等**200余**家企业入驻，打造沉浸式消费场景 [10] - 声望听力集团移动听力车完成听力筛查**2000余**例，“孝亲消费”模式提升服务转化率 [11] - 雀巢集团表示其品牌在**55**岁以上群体中的认知度提升了**28%**，区街集市与老博会专区互补达成品牌与市场双重目标 [11] - 广东粤微食用菌公司全年参与**24**场集市，累计新增会员**2000多人**，并计划深化消费者互动 [13] - 京东健康表示广州成功模式已复制推广至德阳等地，通过“地方政府补贴+平台资源投入”联动放大杠杆效应 [13] 场景融合与文化破圈 - 银龄集市与高规格展会、文化赛事深度融合拓展消费场景，例如与广州首届银龄艺术季、粤剧表演、粤港澳大湾区旗袍文化周等同场举办 [14] - “以赛促市”创新打破传统展会局限，引导参展商更关注消费终端需求，科技企业与老年家具品牌推出面向个人消费者的专属产品 [15] 未来升级方向 - 银龄集市**3.0**版本核心方向：固定化、常态化、下沉化、数字化 [15] - 计划打造“银龄大篷车”流动服务站，开进镇街乡村，构建“流动服务站—镇街颐康中心—线上平台”三级服务网络 [15] - 在全市**177**个街镇颐康中心设立老年产品专区，培训养老服务向导为“银发产品体验官” [16] - **2026**年将设立专属短视频账号与社群，展示长者生活，以“青春重启、乐享银龄”的积极养老观唤醒消费潜力 [18] 项目总体影响 - 活动全年开展**180**场，吸引**33.4万**人次参与，总销售额**4313.9万元** [1][18] - 项目超越了传统消费促进范畴，成为广州探索银发经济高质量发展的生动注脚，将政策红利、市场活力与人文关怀相结合 [18]

公司业务进展 - 2025年，公司子公司爱建信托成功设立首单不动产特殊需要服务信托 [2] - 该业务实现了上海地区不动产信托登记试点的重要突破 [2] 公司未来规划 - 公司子公司将积极开拓多维度服务型产品 [2] - 公司子公司将不断创新财富管理工具 [2] - 公司旨在让信托制度更好地服务养老民生需求，为银发经济注入信托动能 [2]

公司核心观点与财务预测 - 国信证券认为中国东方教育成熟专业招生及盈利能力持续修复确定性较强，同时新兴专业稳步布局有望复制成功经验，打造增长新动能 [1] - 预计公司2025-2027年实现归母净利7.9亿元、11.0亿元、13.8亿元，对应增速为53%、39%、26% [1] - 予公司合理估值为6.89-7.95港元/股，维持“优于大市”评级 [1] 公司业务概况 - 中国东方教育是国内领先的职业技能教育集团，旗下拥有新东方烹饪、新华电脑、万通汽修等知名品牌，于2019年在港股上市 [1] - 公司业务覆盖烹饪技术、西点西餐、信息及互联网技术、汽车服务四大成熟专业，并积极布局美业、宠物、康养等新兴专业 [1] 行业发展趋势 - 中国职业教育行业处于万亿扩容黄金期，受政策与产业需求双轮驱动，预计2025-2029年维持17%复合增速，2029年市场规模有望突破2万亿元 [2] - 中职赛道经历调整，2010-2024年在高中招生占比从51%下滑至34%，但考虑产业刚需及部分学生回流，后续普职比有望寻找新平衡 [2] 成熟专业经营表现与前景 - 2024年以来公司通过关停并转低效校区、推进职教产业园建设、升级课程结构等措施，带动2025年上半年经调净利率达19.0%，同比提升5.0个百分点 [3] - 预计伴随更多职教园区投入使用以及15个月课程占比走高，利润率有望接近2016年高值24% [3] - 受益于成熟专业招生复苏，2025年上半年集团新培训人数同比增长7% [3] - 在部分学生回流职教趋势下，预计2026-2027年新招生人数增速有望维持在7-8% [3] 新兴专业布局与潜力 - 美业方面，2025年中国生活美容市场规模预计达3800亿元，且赛道特征与餐饮类似，下游业态连锁化提速（如优剪2024年门店突破1590家），有望复制烹饪成功经验 [4] - 公司美业品牌2025年上半年平均培训人次达0.6万，已超过2024年全年，预计在持续扩校扩招背景下，2027年美业收入有望提升至7亿元体量 [4] - 宠物与康养专业下游业态均为高景气度、具备长期发展潜力，目前宠物专业已试点招生，这些悦己、银发经济相关专业有望成为增长新动能 [4]

行业趋势：适老化智能家居从“小众”转向“大众刚需” - 适老化智能家居正从“小众需求”向“大众刚需”转型，推动老年生活模式从“被动接受照护”向“主动享受生活”转变 [2] - 2024年中国60岁及以上人口达3.1亿，占全国人口的22%，新时代老年人养老需求从生存型向发展型、享受型转变，为适老化产品带来发展契机 [14] - 2025年养老产业市场规模达16.1万亿元，银发经济正从“养老”向“享老”跃迁 [14] 市场表现与消费驱动 - “AI+银发”正在创造显著的消费增量，过去一年淘宝天猫平台的适老化智能产品普遍实现销售额的三位数增长 [14] - 2025年1-8月，淘宝天猫掌静脉门锁销售额同比增长近150% [14] - 2025年京东双11期间，家电家居适老产品供给同比增长超100% [14] - 年货节期间，京东智能卫浴和适老卫浴产品成交额同比增长50%，其中55%为异地订单 [14] - 市场升温背后是提振消费政策的落地，政策将智能家居产品（含适老化家居产品）纳入补贴范围 [15] 产品逻辑与功能升级 - 产品研发逻辑从“老人适应技术”转变为“技术适配老人” [3] - 智能门锁通过掌静脉识别、3D人脸识别解决指纹磨损问题，并增加电池长续航、大字体、语音提醒、一键呼叫等适老功能 [4] - 智能床垫可捕捉老年人血氧、脉搏波房颤、心率、疲劳指数等关键健康指标，实时预警潜在健康风险 [5] - 智能音箱与AI大模型深度融合，AI智能屏转型为家庭健康伙伴，打通AI在线问诊与医生视频连线等场景，形成健康管理闭环 [5] - 适老化智能产品是融合AIoT、大数据、传感器技术的系统性解决方案，涵盖安全监护、健康管理、情感陪伴等多个维度 [16] 具体产品与销售热点 - 搭载心率、睡眠监测及异常预警功能的适老智能床垫成为热门年货 [1] - 智能适老卫浴套装、防干烧灶具、带AI语音交互的适老家电、无线高清摄像头等商品在电商平台的销量和搜索量持续攀升 [1] - 在线下年货节，智能外骨骼助行机器人、智能床垫成为全场焦点 [6] - 电商平台的适老化智能家居产品享有平台补贴、国补、分期免息等多重优惠 [6] 现存问题与消费者误区 - 消费者存在误区，认为“带智能”就是“适老化”，但部分产品未针对老年人的生理、心理特征做适配，如无大字体、大音量或简易数据播报功能 [16] - 消费者存在“重购买轻服务”现象，忽视安装与调试服务，导致产品体验差、长期闲置 [16] - 智能化技术的核心是“有用”，应避免功能冗余抬高使用门槛 [17] - 建议为长辈选购时以“刚需、简易”为核心，如紧急呼叫、跌倒报警、远程查看，并关注后期维护需求 [17]

行业背景 - 全球机器人产业正迎来以“人工智能+具身智能”为标志的新一波浪潮，机器人的定义与应用边界在不断拓展 [1] - 在中国，面对老龄化这一确定性社会课题，养老机器人是风口中颇具现实意义与市场潜力的分支之一 [1] - 全球老龄化趋势不可逆转，预计到2030年世界60岁以上人口将达到14亿 [3] 公司合作与战略 - 红豆股份与艾雨文承机器人公司于2025年1月16日达成股权合作，正式携手进入智慧养老赛道 [1] - 合作在“产品力、品牌力、资本力”三个维度上呈现清晰的成长图谱 [1] - 红豆股份的投资是基于庞大社会需求下的技术解决方案的战略布局 [3][8] 产品与技术 - 艾雨文承机器人公司旗下产品“大头阿亮”是国内首款养老机器人 [3] - “大头阿亮”在2025年迎来第五代升级，其高性能芯片信号覆盖范围从800平方米跃升至5000平方米，能力提升5倍多 [3] - 公司最新科研产品为“大头阿亮外骨骼助力设备”，采用高强度、轻量化的碳纤维材料，结合智能感应技术，能感知穿戴者运动意图并提供助力支持 [3] - 该外骨骼产品设计场景化思维明确，覆盖平地步态到上下楼梯 [3] - “大头阿亮养老机器人——机构智慧管理与高效照护一体化”场景方案获评无锡智慧养老示范场景，服务全国近万名长者 [3] 市场认可与荣誉 - “大头阿亮”斩获“上海国际发明展金奖”、“2025 北京智能康养机器人应用大赛二等奖”等荣誉 [3] - “大头阿亮外骨骼助力设备”在2025年11月的“世界智能制造博览会”上成为展会焦点之一 [3] - 江苏省卫健委相关领导评价其真正抓住了养老服务的痛点，用科技创新给出了温暖答案 [4] 品牌建设与媒体曝光 - “大头阿亮”品牌在一年内四次获得央视报道，实现了从无锡本土品牌到行业品牌、乃至公众信赖品牌的三级跳 [6] - 2025年3月首次登陆央视《两会三人谈》节目，共话“银发经济新思路” [6] - 2025年4月央视《经济半小时》以《保姆机器人：“跑步”进入百姓生活》为题，深入无锡藕塘护理院记录其创新实践 [6] - 2025年8月央视《新闻直播间》探讨“养老服务机器人都能干点啥” [6] - 2025年10月央视新闻频道《新闻1+1》栏目以《养老机器人，如何走进现实？》为题进行产业模式探讨 [6] - 高频次、持续性的媒体背书为其市场拓展、政策合作和标准制定奠定了坚实的声誉基础 [7] 资本动向与融资 - 在红豆股份股权投资后，艾雨文承机器人公司相继引入了新的投资方，包括无锡恒和达投资合伙企业和无锡宛山湖科创投资合伙企业等 [8] - 新投资方的加入是对“养老机器人赛道具备高成长潜力”判断的二次确认 [8] - 融资资金将用于技术研发迭代、产能提升与市场渠道建设，加速产品从“示范应用”走向“规模普及” [8]

核心观点 报告认为，中国消费市场正经历从“生存型”向“服务型”和“品质型”的深刻转向，服务消费是未来核心增长点[3][9] 当前中国服务消费占比显著低于美日等发达经济体，显示巨大成长空间[3][32] 在资本市场，消费板块经历深度调整后长线配置价值凸显，其中服务消费领域有望走出独立Alpha行情[3][51] 国际消费变迁启示录 - **消费演进普遍规律**：纵览美国、日本、中国的消费史，普遍呈现从“生存型”向“品质型”、“体验型”递进的清晰脉络[3][5] - **美国消费阶段**：1970年代危机下的实用消费 → 1980年代信贷驱动的品牌狂欢 → 1990年代理性消费与体验至上 → 2000年代科技赋能与社交消费 → 2010年代数字重塑消费生态 → 2020年代后疫情时代多元消费[3][10][11][13] - **日本消费阶段**：战后量产耐用消费 → 1975年后品质化与奢侈品热潮 → 1998年后理性回归与宅文化 → 2005年后服务业与银发经济[3][18][20] - **中国消费阶段**：1978年政策驱动 → 1985年实用消费 → 1992年品牌消费 → 2001年互联网+新消费 → 2020年理性、悦己消费并存与国产品牌崛起[3][24][25][26][27][28][29] - **中国服务消费占比**：当前中国服务消费占居民消费支出的比重约在**45%至50%**之间，大幅低于美国的**65%至70%**和日本的**65%**，显示仍处于成长期，渗透率与市场成熟度有待提升[3][32][33][37] - **驱动消费三大核心变量**：1) **经济发展阶段**是基础，决定消费能力与结构；2) **人口结构变迁**定方向，Z世代、单身化、老龄化是三大趋势；3) **科技创新**提供新供给，如AI等技术创造新需求[3][39][42][45][50] 资本市场消费股性价比讨论 - **消费板块调整充分**：消费板块股价自2021年起已持续调整**3-4年**，累计跌幅普遍达**40%-70%**，接近历史调整极限，在2024年市场反弹中表现仍居行业后列[3][52] - **处于“三低”象限**：基于估值、基本面、拥挤度的行业比较框架显示，消费整体处于“低估值、低盈利、低持仓”的第三象限，与交易拥挤的科技板块形成鲜明对比，预期差显著[3] - **具备估值修复基础**：结合2026年温和通胀与经济复苏的宏观预期，消费板块作为股价调整充分、持仓结构较轻的领域，至少具备一轮显著的估值修复行情，长线资金有望进入战略配置期[3][52] - **服务消费具备Alpha潜力**：2025年以来，消费市场呈现显著的结构性亮点，服务消费作为重要引擎持续跑赢，相关领域核心公司有望走出独立Alpha行情，建议关注社会服务、商贸零售、传媒、港股新消费等方向[3]

文章核心观点 中部六省（山西、安徽、江西、河南、湖北、湖南）2025年经济表现强劲，GDP总量逼近30万亿元，制造业底盘稳固，2026年政府工作报告将“稳增长、扩内需”作为重点，通过布局新消费、促进有效投资、打造现代产业基地，致力于打造中国经济高质量发展的“中部引擎” [1] 中部地区经济表现与总体战略 - 2025年中部地区GDP总量逼近30万亿元，河南以5.6%的增速领跑，湖北、安徽、江西增速均超5% [1] - 安徽、河南的规上工业增加值同比分别增长9.4%和8.4%，凸显制造业底盘稳固 [1] - 2026年中部省份重点工作为“稳增长、扩内需”，依托地方资源禀赋及新消费洞察，在消费与投资两端同步发力 [1] 消费升级与新业态布局 - “情绪价值”、“情绪经济”成为多个中部省份政府工作报告热词，反映对消费趋势变化的洞察 [2] - 湖北提出培育首发经济、会展经济、赛事经济、路衍经济、银发经济等消费新增长点 [2] - 江西提出打造国潮经济、情绪经济等新业态新模式，加快发展服务、数字、绿色、健康、体育消费 [2] - 河南明确提出“推广胖东来经验”，打造带动面广、显示度高的消费新场景 [2] - 山西提出发展首发经济、夜间经济、“体育+”，以及民宿经济、宠物经济、微短剧等新业态 [2] - 安徽将建立健全“大消费”促进机制，发展壮大银发经济、演艺经济、赛事经济、中医药康养等新型消费，并拓展数据券、算力券等新型数字消费 [2] - 河南、湖南关注消费品以旧换新“得补率”，通过优化消费券发放机制释放服务消费、大宗消费潜力 [3] 有效投资与枢纽功能提升 - 中部地区作为连接国内国际双循环的关键枢纽，向水利等领域挖掘投资潜力以促进有效投资 [4] - 河南明确建设物流通道、消费商贸、要素配置、产业链接等四大枢纽，打造三个循环支点，并积极推进内河航运、现代水网体系建设 [4] - 湖北大力推进三峡水运新通道等新建续建项目建设 [4] - 江西力争鄱阳湖水利枢纽工程等重大项目开工，推进浙赣粤运河等项目前期工作 [4] - 山西持续开展重大项目建设年活动，推动骨干水网及县域配套工程等项目建设 [4] - 湖南抓好总投资2万亿元的389个省重点项目，包括梅山灌区、金塘冲水库等重大水利工程 [4] 现代化产业体系构建与重点领域布局 - 中部地区定位为现代装备制造及高技术产业基地，2026年各省着力构建体现地方特色和优势的现代化产业体系 [5][6] - 湖北努力推动世界级存算一体化产业基地纳入国家盘子，大力推进长江存储三期等亿元以上项目建设，并以长江存储为中心打造“5分钟协作圈” [6] - 湖南推进多个产业项目建设，包括新一代锂电池、3D玻璃研发生产、新能源电驱系统制造、矿山机械装备、新能源动力和储能、高性能软磁和钛材料等 [6] - 河南加快推进奇瑞乘用车技改、比亚迪新能源商用车、中州时代电池三期、中创新航动力电池及储能等项目，并支持商业航天企业发展 [6] - 江西加强大飞机整机、直升机、无人机等研发制造，做大做强新能源汽车整车及配套设备，建设中部地区特色装备集聚区 [7] - 山西因地制宜培育壮大新材料、高端装备制造等新兴产业，做精做优电机、信创、集成电路、新能源装备等高成长性产业 [7] - 安徽将深入实施新兴产业集群发展工程，巩固汽车产业优势，打造智能汽车技术和产业创新中心，并拓展先进光伏和新型储能、下一代动力电池、商业航天、高端装备制造等领域 [7]

行业新业态涌现 - 近期银发经济领域出现新业态 北京“长城银座商店”与上海“老博会创新产品体验馆”相继亮相 标志着市场开拓从提供零散“适老产品”迈向构建完整“适老生活方式”[1] 新业态的核心创新与价值 - “银发商店”精准回应老年消费两大核心痛点 一是解决“看不见、摸不着”的信任难题 通过真实场景演示智能护理床、智慧家居设备等 降低消费者决策门槛[1] - 二是突破“有产品、无服务”的产业断点 北京商店由金隅天坛家具牵头 整合“北京适老化改造产业发展联盟”内63家成员单位资源[1] - 上海商店系统化呈现各类适老产品并计划定期更新 消费者可一站式获取健康检测、方案咨询等服务 交易成为长期服务关系的起点[1] 对行业发展的启示与趋势 - 新模式为银发经济高质量发展提供关键启示 未来竞争将是“生态构建”能力的竞争[2] - 北京实践展示国企牵头组建联盟的平台化思路 上海探索体现将展会资源延伸至日常的持续性努力 共同指向银发经济正从零散销售竞争走向整合产品、服务与体验的生态竞争[2] - “银发商店”是一个重要的社会接口 既是市场需求最敏锐的感知器 也是培育社会“积极老龄观”的体验场 让“品质享老”从概念变为可触可感的场景[2] 对其他区域的借鉴意义 - 对于深耕“苏适养老”品牌的江苏而言 此类创新具有重要借鉴价值 江苏产业基础雄厚、市场活跃 完全有能力孵化出更贴合本土需求的创新型银龄生活综合体[2] - 关键在于以“生活方式营造者”的思维去设计 真正将技术、产品与服务无缝融入老年人的日常生活[2] 行业演进方向 - “银发商店”的兴起映照出老龄化社会从“生存保障”到“生活繁荣”的演进方向[2] - 满足长者对美好生活的期待 不仅需要更多好商品 更需要能整合资源、创造体验、承载信任的新空间[2]