厦钨新能投资项目 - 公司全资子公司厦钨氢能计划投资23,688万元建设氢能及功能材料项目，资金来源为自有资金及贷款 [2] - 项目将建成年产5,000吨氢能材料及7,000吨功能材料生产线，氢能材料包含贮氢合金粉与固态储氢装置 [2] - 项目建设周期为26个月，计划于2028年1月投产，短期内不会对公司本年财务状况和经营成果构成重大影响 [2] 固态储氢技术概述 - 高效安全的氢气储存技术是连接氢能供应链上下游的关键纽带，直接关系到氢能应用的可行性和经济性 [4] - 固态储氢技术是一种利用固体材料对氢气进行吸附的储氢方式，基本原理分为氢气的物理吸附和化学吸附两种 [4] - 相较于传统高压储氢和液态储氢，固态储氢具备安全性较高、储氢密度大、对环境适应性强等优势 [6] 固态储氢材料与产业化 - 固态储氢材料主要包括金属氢化物、碳材料和有机氢化物等 [6] - 国家电投吉电股份大安绿氢合成氨项目应用了世界最大工程化固态储氢装置，单套容量为60000Nm³ [6] - 该项目总投资59.56亿元，每年可生产绿氢3.2万吨、绿氨18万吨 [6] 行业发展趋势与活动 - 氢能已被纳入未来产业布局，成为新的经济增长点 [4] - 氢气储运是氢能产业链最重要环节，关系氢能使用安全性和经济性，该环节的突破正加速进行 [8] - 行业论坛将围绕高压储氢、低温液氢、材料储氢、管道运输等核心话题展开探讨 [8][10]

股价与交易表现 - 11月18日盘中股价报10.68元/股，上涨2.69%，总市值37.27亿元 [1] - 当日成交3.54亿元，换手率达9.76% [1] - 今年以来股价累计上涨63.30%，但近5个交易日下跌12.17%，近20日上涨14.22%，近60日下跌1.29% [1] - 主力资金净流出2086.89万元，特大单净卖出1252.40万元，大单净卖出834.50万元 [1] - 今年以来已17次登上龙虎榜，最近一次（11月12日）龙虎榜净买入94.95万元，买入总额9632.54万元（占总成交额6.98%），卖出总额9537.59万元（占总成交额6.91%） [1] 公司基本情况 - 公司位于四川省乐山市，成立于1988年9月7日，于1993年10月8日上市 [2] - 主营业务为非金属矿开采、加工及产品销售，收入构成主要为石灰石（86.66%）、物流装卸运输仓储（7.41%）、氧化钙（3.16%）等 [2] - 所属申万行业为建筑材料-水泥-水泥制造，概念板块包括西部开发、水泥、小盘、氢能源、国资改革等 [2] 财务业绩 - 2025年1-9月实现营业收入4.12亿元，同比增长84.41% [2] - 2025年1-9月归母净利润3205.85万元，同比增长620.08% [2] 股东与分红情况 - 截至9月30日股东户数6.82万，较上期增加0.84%，人均流通股5113股，较上期减少0.84% [2] - A股上市后累计派现1.55亿元，但近三年累计派现0.00元 [3] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中新进机构包括国泰中证全指建筑材料ETF（持股119.34万股）和广发中证全指建筑材料指数A（持股85.33万股） [3]

港股市场表现总结 - 2025年11月14日，港股三大指数集体走弱：恒生指数跌1.85%，国企指数跌2.09%，恒生科技指数跌2.82% [2] - 大市成交金额约2328亿港元，主板总卖空金额约348亿港元，占可卖空股票总成交额比率为16.94% [2] - 南向资金净流入约129亿港元，净买入最多的个股是阿里巴巴、腾讯控股、中芯国际，净卖出最多的是中国人寿、三生制药、中国平安 [2] - 多数板块下跌，影视娱乐、云办公、云计算及SaaS、龙头科网股、短视频、手游、AI概念、汽车产业链、锂电池、智能驾驶、新能源车、有色金属、黄金、芯片及机器人概念股均走低 [2] - 逆市亮点为氢能板块表现突出，多只个股大幅上涨，主要受国家能源局鼓励煤化工项目开展绿氢替代应用的政策刺激 [2][3] - 医疗与健康板块保持活跃，特别是互联网医疗及AI医疗概念股走强，部分创新药企股价受业绩及政策预期支持大幅攀升 [3] 宏观经济数据总结 - 中国10月规模以上工业增加值同比增长4.9%，环比增长0.17%，其中装备制造业和高技术制造业表现突出，分别增长8.0%和7.2% [3] - 3D打印设备、新能源汽车、工业机器人产量同比分别增长30.8%、19.3%、17.9% [3] - 服务业生产指数同比增长4.6%，信息传输、软件、金融等现代服务业增速较快 [3] - 社会消费品零售总额同比增长2.9%，但固定资产投资同比下降1.7%，主要受房地产投资下滑影响，制造业投资仍增长2.7% [4] - 前十个月货物进出口总额同比增长3.6%，机电产品出口提升明显，对“一带一路”国家进出口加快，民营企业进出口增长较快 [4] - 10月城镇调查失业率为5.1%，环比下降0.1个百分点；居民消费价格同比上涨0.2%，环比上涨0.2%；工业生产者出厂价格同比下降2.1%，降幅收窄 [4] 首佳科技公司点评总结 - 报告研究的具体公司是中国精品钢帘线龙头，成立于1991年，1992年在香港上市，产品广泛应用于汽车轮胎领域 [6] - 公司计划扩充钢帘线产能，对内将总产能提升至30万吨以上，对外关注海外优质产能收购机会及在欧洲自建工厂 [6] - 2025年公司依托钢帘线生产技术，布局机器人钢丝和钨丝腱绳新业务，已实现对星尘智能送样并达成联合研发合作 [6] - 公司在机器人腱绳业务上获得股东首钢集团大力支持，首钢集团旗下的首程控股投资了银河通用、星海图等十多家机器人企业，为公司提供下游合作场景与技术迭代机会 [6] - 财务预测显示，公司2025-2027年营业收入预计达24.2/25.8/27.9亿港元，同比增长0.9%/6.8%/8.0%；归母净利润预计达5686/7086/8741万港元，同比增长79.7%/24.6%/23.4% [7] - 投资建议认为公司是行业内少有能将钢帘线产品升级转型为机器人腱绳的企业，与A股大业股份对比，后者2025年预测PE为45.3倍，高于报告研究的具体公司的32.1倍 [7] - 通过DCF估算报告研究的具体公司市值为26.1亿港元，对应股价4.9港元，综合估值后给出合理每股价值5.0港元，首次评级为买入 [7]

行业政策与标准 - 《汽车数据出境安全评估方法》团体标准正式发布，填补行业具体操作标准空白，为企业合规出海提供明确指引 [1] - 该标准由中国汽研牵头，联合赛力斯、比亚迪、中国一汽等25家行业领军企事业单位共同编制 [1] - 江苏省上调汽车焕新促消费补贴标准，购买新车最高补贴从8000元提高至1万元，活动覆盖9月5日以来已提交申请的消费者 [3] - 在多数地区“地补”暂停背景下，江苏省“逆势”加码补贴力度 [3] 市场动态与趋势 - 10月全国汽车市场总体走势较强，在国家促消费政策推动下保持强势增长，卡车和客车市场回暖明显 [4] - 10月乘用车零售负增长，但因出口和库存增量，厂家销量增速仍很好，新能源车走势较强，汽车出口市场持续走强 [4] - 10月商用车市场出现新能源推动的结构性增长，物流运输类及皮卡类车型电动化加速 [4] 公司合作与战略 - 东风与华为合作的汽车品牌将于11月20日发布，该项目代号DH，是最早与华为建立共创模式的品牌之一 [5][6] - 中国工商银行与中国长安汽车举行工作会谈，围绕进一步深化全面战略合作 [7][8] 产品与技术发展 - 埃安AION i60紧凑型SUV正式上市，限时焕新价10.48万-13.08万元，提供纯电和增程两种动力，纯电版最大续航650公里，增程版综合续航1240km [10] - 中汽新能专家表示，根据行业趋势，2026年固液混合电池搭载量将攀升至十万辆级，此为全固态电池规模量产前的关键商业化窗口期 [9] - 新能源电池技术将形成全新产业格局，液态电池能量密度达300Wh/kg天花板，全固态电池（>400Wh/kg）需3-5年才可规模量产 [9] 企业投资与规划 - 现代汽车集团计划从2026年至2030年在韩国投资125万亿韩元（约862亿美元），远超2021-2025年投资规模（89.1万亿韩元） [10][11] - 现代汽车投资领域包括人工智能、软件定义汽车、电动化、机器人科学、氢能等未来新项目（50.5万亿韩元），以及研发（38.5万亿韩元）和设施建设（36.2万亿韩元） [10] - 现代汽车目标到2030年将电动汽车和混合动力汽车出口量提高一倍以上，以获取未来增长动力并培育新产业生态圈 [10]

奇瑞风云A9L光辉车型上市 - 风云A9L光辉作为奇瑞旗下首款C级旗舰轿车正式全球上市，起售价为17.19万元 [2] - 新车共推出四款车型，包括四驱尊贵版、四驱高能版（猎鹰500）、四驱巅峰版（猎鹰700）及四驱尊享版，进一步完善高端轿车产品矩阵 [2] - 猎鹰700车型搭载基于Momenta R6强化学习大模型的全栈自研智能驾驶系统 [2] 低空经济与飞行汽车产业发展 - 全球首个“万辆级”飞行汽车工厂在广州试产，实现30分钟下线一台飞行汽车并已批量发货 [2] - 广东省低空飞行器制造企业超2000家，相关企业总量超1.5万家，占全国三成以上，位居全国第一 [2] - 飞行汽车在迪拜完成海外首次有人驾驶公开飞行，获得600台订单 [2] - 预计到2040年，中国电动垂直起降飞行器(eVTOL)市场价值将达410亿美元，中东市场达110亿美元 [2] 现代汽车集团未来投资计划 - 现代汽车集团计划从2024年至2030年在韩国本土投资125.2万亿韩元（约合人民币6111亿元），创历史新高 [3] - 投资将重点集中于人工智能、软件定义汽车、电动化、机器人科学、氢能等未来新项目领域（50.5万亿韩元），未来移动出行研发（38.5万亿韩元），以及设施建设与维修（36.2万亿韩元） [3] - 此次投资旨在获取企业未来增长动力，培育人工智能和机器人产业，发展绿色能源生态圈，并加强韩国作为全球移动出行创新枢纽的地位 [3] - 集团还将向现代汽车和起亚的合作方提供对美关税方面的援助，以扩大互惠共赢合作 [3]

投资规模与计划 - 公司计划从2025年至2030年进行为期五年的投资，总投资额为125.2万亿韩元（约合人民币6111亿元）[1] - 此次五年投资规模远超2021年至2025年的本土投资额89.1万亿韩元，创下历史新高[1] 投资领域分布 - 未来新项目领域投资50.5万亿韩元，涵盖人工智能、软件定义汽车、电动化、机器人科学和氢能[1] - 未来移动出行的研发领域投资38.5万亿韩元[1] - 建设和维修设施领域投资36.2万亿韩元[1] 战略目标 - 投资旨在获取公司未来增长动力，并培育人工智能和机器人产业[1] - 投资将用于发展绿色能源生态圈，并加强韩国作为全球移动出行创新枢纽的地位[1] - 公司将向现代汽车和起亚的合作方提供对美关税方面的援助，以扩大互惠共赢合作[1]

核心观点 - 当前转债估值处于相对高位，部分次新券溢价率较高，主要受旺盛的配置需求和高景气行业正股超额收益支撑[1][10] - 供给端分析显示，待上市转债中高估值行业余额占比达61.957%，接近2025年68.750%的水平，预计新券上市将继续支撑全市场估值中枢[2][11][15] - 中证转债指数本周上涨0.52%，市场流动性充裕，风险偏好回升，中期股指预计震荡向上，建议关注AI产业化、反内卷行业、未来产业三大方向[3][17] 策略分析：供给端对估值支撑 - 次新券高溢价原因包括配置需求旺盛、行业景气度高、正股波动性上升，投资者对正股预期升温和期权波动性定价共同支撑高估值[1][10] - 2025年高估值行业转债余额占比为68.750%，高于2023年53.543%和2024年47.917%，拉高全市场估值中枢[2][11][15] - 待上市转债高估值行业余额占比为61.957%，接近2025年水平且高于2023-2024年，新券上市将维持次新券估值高位并对全市场形成支撑[2][11][15] 周度市场表现与行业聚焦 - 中证转债指数本周涨跌幅为0.52%，综合、纺织服饰、商贸零售等行业涨幅靠前，大部分平价区间转债价格中位数上升，估值处于历史相对高位[3][17] - 行业关注方向包括：AI产业化加速及国产替代科技板块、反内卷驱动的光伏及钢铁等困境反转板块、氢能和核聚变等未来产业[3][17] - 增量资金流入转债市场，主因市场结构与当前风格匹配度上升，光伏、锂电、煤炭、钢铁等机构底仓品种受益于行业景气度改善[4][18] 具体转债标的建议 - 科技成长方向关注环旭、信服、华特等转债，受益于海外算力需求升温及半导体国产替代[4][18] - 高端制造领域关注天能、崧盛、福立等转债，预计下半年景气度修复[4][18] - 反内卷优化供需格局行业关注友发、隆22、福22、凤21等转债[4][18]

说明会基本情况 - 公司于2025年11月14日14:00-15:00通过上海证券交易所“上证路演中心”网络平台召开了2025年半年度暨第三季度业绩说明会 [1] - 公司总经理、独立非执行董事、总会计师（财务负责人）、董事会秘书、证券事务代表、财务部副部长出席了本次说明会 [1] 氢能业务发展 - 公司集中整合涉及气氢的优势资源，以天海氢能为核心，吸引市场资源支持天海氢能发展 [2] - 氢能相关产品是公司气体储运板块的重要组成部分和重点发展领域 [2] - 氢能业务在公司总体营收中占比相对不高，但逐年提升 [4] - 公司优化氢能产业布局，聚焦“技术攻坚 + 场景落地 + 产业链协同”，不断提升产品竞争力与盈利能力 [4] - 在深耕车载储氢市场份额的同时，拓展氢气储运、工业储氢等多样化应用场景 [4] - 致力于为氢能全产业链提供安全、高效、定制化的解决方案 [4] 业务整合与资本运作 - 公司近期已完成向天海工业的增资，极大地增强了其资本实力 [2] - 目前公司并未收到控股股东出具的关于注入机器人资产的相关计划或通知 [3] - 截至目前，公司没有并购整合的计划 [4] 经营管理优化 - 公司聚焦“控应收、压库存”，坚持“以销定产”原则，严控应收账款和存货规模 [4] - 强化客户信用管理与库存动态监控，加强业财协同与绩效考核 [4] - 加快两金周转，提升经营性现金流 [4]

全球宏观经济与市场情绪 - 美股下跌拖累港股与A股市场，恒生指数收盘下跌1.85% [1] - 美国10月非农就业报告将不包含失业率数据，导致市场信息不完整 [1] - 美联储内部对短期降息存在分歧，12月降息预期已降至50%以下 [1] - 德国计划将华为等中国供应商排除在6G网络建设之外，并寻求摆脱对中美科技公司的依赖 [1] 科技与AI板块表现 - 日本存储巨头铠侠第二季度调整后净利润意外大幅下降60%，拖累全球存储行业及AI板块股价 [3] - 中芯国际财报虽好但股价下跌，腾讯三季度业绩超预期但股价未涨，市场对AI热情降温 [3] - 腾讯三季度资本开支为129.8亿元，同比下降24%，环比下降逾32% [3] - 阿里巴巴宣布进军C端AI市场，但股价当日下跌超4% [3] 氢能与储能产业发展 - 国家能源局提出提升风光氢储协同发展，鼓励煤化工项目开展绿氢利用替代 [4] - 山东省计划推广氢燃料电池车超2000辆，并建成加氢站38座，多省市推出氢能高速过路费减免政策 [4] - 重塑能源核心业务收入飙升，海外收入激增360%，经营活动现金流转正，股价单日大涨超40% [4] - 国富氢能齐鲁液氢项目实现10吨/天的液氢成功调试，为国内首套完全国产化装置，股价涨近7% [5] - 中集集团在储能集装箱领域具成本竞争力，近期持续回购股份，H股回购价6.98-7.27港元，股价大涨超14% [5] 医药行业研发进展 - 歌礼制药-B的ASC36和ASC35复方制剂进入临床开发阶段，计划于2026年第二季度向美国FDA提交临床试验申请，股价大涨超15% [6] - 金斯瑞生物科技CARVYKTI增长强劲，Q3美国市场需求中60%来自前线适应症，全球治疗中心覆盖达246个，股价涨近5% [6] 寒潮天气催生的投资主题 - 下半年首场寒潮来袭，局地降温超12度，推高供暖需求及天然气消耗量 [7] - 主要受益品种包括城市燃气运营商中国燃气、新奥能源、华润燃气及羽绒服生产商波司登 [7] 消费电子与全球化布局 - TCL电子2025年前三季度外销金额同比增长12.7%，出货量增长7.9%，均价提升4.5% [8] - 公司2025年中报营收达547亿港元，同比增长20.4%，调整后归母净利润大增62% [8] - TCL电子75英寸及以上电视在国际市场出货量同比增长61.8%，Mini LED电视全球出货量同比增长153.3%至224万台 [9] - 雷鸟创新AI/AR眼镜在中国销量市场份额达39%，2025年第二季度全球出货市场份额达39%位列第一 [8]

公司业绩表现 - 2025年第三季度归母净利润为0.92亿元，同比增长64.72% [1] - 前三季度营业收入为28.67亿元，同比增长16.35% [1] - 前三季度归母净利润为3.26亿元，同比增长39.89% [1] - 前三季度扣非净利润为3.18亿元，同比增长55.76% [1] 主营业务与产品布局 - 公司聚焦汽车核心零部件主业 [1] - 电控执行器产品线完整，覆盖汽油机尾气阀门、柴油机智能型、可变截面电控执行器及控制系统等 [1] - 前瞻性布局氢能及燃料电池系统核心零部件领域 [1] - 已构建氢燃料电池发动机、双极板、空压机、增湿器、氢气循环泵五大氢能产业格局 [1] 业务模式与发展驱动 - 基于小批量多品种及多元化的业务模式，能够抵御行业周期波动，保持收入稳定上升 [1] - 工业机器人布局与海外扩产驱动业绩稳健增长 [1]