报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 公司2024年年度报告显示营收和归母净利润双增，盈利能力持续提升，现金流大幅改善 [4] - 挖掘机械、路面机械带动收入增长，国际收入占比超60%，毛利率维持增长，费用率基本稳定 [5] - “全球化、数智化、低碳化”战略取得积极成果，经营性现金流大幅改善，风险控制和经营质量优秀 [6] - 预计2025 - 2027年营收和归母净利润持续增长，维持“增持”评级 [7] 公司基本情况 - 最新收盘价19.05元，总股本84.75亿股，流通股本84.64亿股，总市值1614亿元，流通市值1612亿元 [3] - 52周内最高/最低价为20.54 / 14.99元，资产负债率52.0%，市盈率26.98，第一大股东是三一集团有限公司 [3] 个股表现 - 2024年4月至2025年4月，三一重工股价从-17%逐步上升至28% [2] 事件描述 - 公司2024年实现营收783.83亿元，同增6.22%；归母净利润59.75亿元，同增31.98%；扣非归母净利润53.34亿元，同增21.55% [4] 事件点评 收入情况 - 分产品，混凝土、挖掘、起重、桩工、路面、其他机械收入分别为143.68、303.74、131.15、20.76、30.01、128.97亿元，同比增速-6.18%、9.91%、0.89%、-0.44%、20.75%、17.23% [5] - 分地区，国内收入273.18亿元，同比减少3.35%；国际收入485.13亿元，同比增长12.15%，国际收入占比持续提升 [5] 盈利指标 - 2024年毛利率26.63%，同比增加0.47pct，国内毛利率同增0.02pct至21.12%，国际毛利率同增0.26pct至29.72% [5] - 2024年期间费用率同增0.14pct至17.92%，销售、管理、研发、财务费用率分别为6.97%、3.82%、6.86%、0.26% [5] 战略成果 - 全球化方面，海外主营业务收入485.13亿元，同比增长12.15%；数智化方面，印尼二期灯塔工厂扩产；低碳化方面，2024年新能源产品收入40.25亿元 [6] 现金流情况 - 2024年经营活动净现金流148.14亿元，同比大幅上升159.53% [6] 盈利预测与估值 - 预计2025 - 2027年营收分别为891.59、1011.75、1135.66亿元，同比增速13.75%、13.48%、12.25% [7] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为85.79、106.45、130.37亿元，同比增速43.57%、24.08%、22.47% [7] - 2025 - 2027年业绩对应PE估值分别为18.86、15.20、12.41 [7] 盈利预测和财务指标 综合指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|78383|89159|101175|113566| |增长率(%)|5.90|13.75|13.48|12.25| |EBITDA（百万元）|10034.38|15022.89|17690.13|20500.84| |归属母公司净利润（百万元）|5975.45|8579.17|10645.10|13037.11| |增长率(%)|31.98|43.57|24.08|22.47| |EPS(元/股)|0.71|1.01|1.26|1.54| |市盈率（P/E）|27.08|18.86|15.20|12.41| |市净率（P/B）|2.25|2.13|1.99|1.85| |EV/EBITDA|14.08|10.86|8.95|7.47|[10] 财务报表和主要财务比率 - 利润表、资产负债表、现金流量表等各项目在2024A - 2027E期间有相应数据及变化，如营业收入、营业成本、净利润等 [11] - 成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等财务比率在各期间有相应表现 [11]

财务表现 - 公司2024年实现营收783.83亿元，同比增长6.22% [1] - 归母净利润59.75亿元，同比增长31.98%，扣非归母净利润53.34亿元，同比增长21.55% [1] - 经营性现金流大幅改善，达148.14亿元，同比上升159.53% [3] 收入结构 - 分产品：挖掘机械收入303.74亿元（+9.91%）、路面机械30.01亿元（+20.75%）、其他机械128.97亿元（+17.23%）为主要增长点，混凝土机械收入143.68亿元（-6.18%）下滑 [2] - 分地区：国际收入485.13亿元（+12.15%），占比超60%，国内收入273.18亿元（-3.35%） [2] 盈利能力 - 综合毛利率26.63%，同比提升0.47pct，其中国际毛利率29.72%（+0.26pct），国内毛利率21.12%（+0.02pct） [2] - 期间费用率17.92%（+0.14pct），销售/管理/财务费用率分别增至6.97%/3.82%/0.26%，研发费用率降至6.86% [2] 战略进展 - 全球化：海外收入占比提升至60%，布局全球化产能应对贸易风险 [3] - 数智化：印尼二期灯塔工厂扩产，应用数字孪生等技术提升智能制造水平 [3] - 低碳化：新能源产品收入40.25亿元，市场领先地位巩固 [3] 未来展望 - 预计2025-2027年营收分别为891.59/1011.75/1135.66亿元，增速13.75%/13.48%/12.25% [4] - 归母净利润预测85.79/106.45/130.37亿元，增速43.57%/24.08%/22.47% [4] - 2025-2027年PE估值分别为18.86/15.20/12.41倍 [4]

业绩表现 - 2024年全年实现营业收入873.87亿元，其中有色金属加工材销量达101.05万吨 [1] - 2025年第一季度实现营收205.04亿元，归母净利润3.45亿元，同比增长9.46% [1] - 2024年营业收入同比增长15.61%，主营业务收入增长26.80% [2] 全球化布局 - 公司在全球建成23个生产基地，总产能规模突破148万吨，其中国际产能占比超36% [2] - 通过"自建+并购"模式深化全球布局，包括印尼铜箔基地、HME欧洲基地、美国铜管产能等 [2] - 全球化布局有效应对供应链风险，实现属地化生产优势 [2] 客户合作与市场拓展 - 与美的、宁德时代等头部客户合作提供铜管、铜箔产品 [3] - 与海尔、格力等中国品牌实现"联合出海"，建立本土化服务网络 [3] - 产品出口至130多个国家和地区，境外销售额达357.84亿元 [3] 数字化与智能制造 - 推动人工智能、大数据技术与生产场景深度融合 [4] - 安徽基地"精密铜管低碳智造项目"入围省级示范项目 [4] - 重庆基地构建数字驾驶舱，单线铜管年产量创历史新高 [4] - 与华为共建联合创新实验室，发布行业首部AI蓝皮书 [4]

金融服务协议续签 - 公司与山西焦煤集团财务有限责任公司续签《金融服务协议》，旨在拓宽融资渠道、降低融资成本[2][5] - 协议内容包括结算、存款、信贷、票据池等金融服务，存款每日余额上限30亿元，信贷授信总额不超过30亿元，票据池业务总额不超过10亿元[12][13][14] - 交易构成关联交易，因财务公司为公司间接控股股东山西焦煤集团控股子公司[6] 财务公司基本情况 - 山西焦煤集团财务公司成立于2009年，注册资本35.5亿元，由山西焦煤集团(80%)和山西焦煤能源集团(20%)共同出资[9][10] - 截至2024年底，财务公司总资产4412.47亿元，净资产54.5亿元，2024年净利润6.7亿元[10] - 财务公司经营范围包括存款、贷款、票据贴现、资金结算等金融服务[10] 关联交易定价与条款 - 存款利率不低于主要合作商业银行同期利率，贷款利率不高于其他金融机构同类水平[11] - 其他金融服务收费标准不高于市场公允价格[11] - 协议有效期一年，可自动延期两次，需经股东大会批准[18] 公司融资计划 - 公司拟向银行等金融机构申请不超过174.84亿元综合授信额度，包括短期贷款、银行承兑汇票等业务[43] - 其中敞口授信154.84亿元，低风险授信20亿元[43] - 实际融资金额将根据运营需求确定，额度可循环使用[44] 估值提升计划 - 因公司股价连续12个月低于每股净资产，触发监管要求制定估值提升计划[50] - 计划包括改革治理结构、数智化转型、提升投资者回报、强化ESG管理等八项措施[52][63] - 近三年现金分红10.25亿元，占可分配利润60.08%，未来三年承诺现金分红比例不低于15%[57] 其他公司动态 - 续聘利安达会计师事务所为2025年度审计机构，审计费用123万元[30][38] - 总法律顾问乔军因个人原因辞职[69] - 将于2025年5月16日召开2024年年度股东大会审议上述事项[70]

政策背景与行业趋势 - 中国生态环境监测加速迈入数智化时代，目标2027年在重点区域落地以无人运维、智能采样、黑灯实验室、立体遥测为核心的新一代监测网络，2030年实现全行业数字化、智能化跨越式升级 [3] - 第二十三届中国国际环保展集中展示生态环保产业在AI、新一代信息技术、低碳转型等领域的新产品与新技术，推动行业高质量发展 [3] - 水质监测仪器厂商正通过多感知技术和AI应用实现设备自动化、智能化、信息化及网络化转型 [3] 数智化水质自动监测站 - 皖仪科技智能无人运维水站融合物联网、AI视频监控、数据大模型等技术，实现智能巡检、质控、诊断及运维，解决传统水站人工参与度高导致的数据质量风险和运维费用问题 [6] - 聚光科技SUPEC5120数智化水质在线监测系统与皖仪科技WMS1800-ZH型智能无人运维水站展示地表水监测技术升级成果 [7] - 绿洁科技智能化水站采用多参数自动监测仪，实时监测水温、pH值、溶解氧等指标，依托物联网技术确保数据准确性与时效性 [12] 黑灯实验室技术 - 朗石科学仪器黑灯实验室集成AI、大数据及物联网技术，实现从样品制备到数据输出的全流程自动化，显著提升监测效率与准确性 [16] 全光谱水质分析仪 - 奥谱天成ATE2000免试剂全光谱水质监测仪采用环保型传感器，实现多参数一体化检测，无需化学试剂且维护成本低 [18][19] - ZWIN-WQMS10全光谱水质在线监测系统结合双光路紫外-可见光谱技术，可检测COD、BOD、TOC等多项参数，适用于高盐度水及特殊工业环境 [20] 藻类分析仪 - 智易时代ZWIN-WQMS10支持叶绿素a在线测量及藻类分类，适用于水下200米内监测 [22] - 聚光科技BFA-3000活体荧光藻分类分析仪融合深度学习技术，实现100余种藻属精准识别 [24] - 先河环保藻类智能鉴定系统优势物种识别率≥90%，支持多景深融合解决藻细胞分布模糊问题 [26] - 力合科技AlgaeAI-O1000在线藻类智能分析仪与泽天春来WQA-5310型在线藻类分析仪均通过AI技术实现藻类种类、密度等指标的自动分析 [27][30] 其他创新产品 - 泽铭环境HQ-8808三氮一磷原位自动分析仪基于化学在线快速分析法，实现磷酸盐、氨氮等指标的连续监测，最大下潜深度20米 [33][34] - 格林环保BioGuard微生物活性快显系统通过光电技术实时监测微生物活性浓度，降低生化系统运营成本 [35]

核心观点 - 浦发银行通过"数智化"战略和机制改革实现业绩显著提升，2024年净利润452.57亿元，同比增长23.31%，位居大中型银行前列 [1][3] - 公司资产质量持续改善，拨备覆盖率升至9年最高，不良贷款率降至10年最低，不良贷款余额连续5年下降 [1] - 对公业务表现突出，贷款总额达3.5万亿元，增长11.11%，占总贷款65%，存款余额3.54万亿元，客户数增至236.85万户 [12] - "五大赛道"战略推动业务协同发展，总行战略客户存款8862亿元，贷款7726亿元 [12][13] - 现金分红总额120亿元，派发比例30.16%，股息率约4% [14] 数智化战略 - "五数"建设（数字基建、数字产品、数字运营、数字风控、数字生态）推动业务战略突破和服务跃升 [6] - 强调数字化与智能化结合，突出智能运营和风控体系，赋能各类业务 [6] - 业内率先突出数字化运营和数字生态建设，将数字化提升至资产运营层面 [6] 机制改革 - 设立对公业务服务"专班"，打破部门壁垒，提供一站式服务 [10] - 围绕五大赛道设置专班并配套考核机制，实质性推动业务发展 [10] - 机制改革推动整个体系迭代升级，最终促进业绩提升 [10] 对公业务表现 - 对公贷款总额3.5万亿元，新增3503.31亿元，增速11.11% [12] - 对公存款余额3.54万亿元，推出"省心存"等创新产品 [12] - 公司客户数236.85万户，新增13.01万户，对公业务收入610.81亿元 [12] - 聚焦七大重点产业，战略客户存款8862亿元，贷款7726亿元 [12] 资产质量与风险管理 - 调整行业布局，强化风险预警体系，不良资产处置力度加大 [14] - 不良贷款余额连续5年下降，不良贷款率近10年最低 [1][14] - 拨备覆盖率持续上升至9年最高值 [1][14] 未来发展 - 数智化战略与业务策略形成良好互动 [15] - 平衡营收增长与资产质量，实现社会责任、经营责任和股东责任同步 [15] - 五大赛道业务为公司长期可持续发展提供动力 [13]

会议概况 - 第十三届储能国际峰会暨展览会（ESIE 2025）将于2025年4月10-12日在北京首都国际会展中心举办，主题为"数智赋能产业变革，储能重塑能源格局" [2][3][4][6] - 会议将举办1场开幕式、1场院士论坛、5场高端对话、8场主题沙龙、40+主题论坛、50+商务交流对接活动和500+新品发布 [6] - 展览面积超160,000平米，设立六大主题展馆，汇聚800+储能领军企业，预计吸引20万+行业人士参与 [6][25][45] 会议亮点 - 规格高：国家部委领导、院士、行业专家、企业高管组成"政产学研领袖矩阵" [42] - 规模大：展区覆盖电源侧、电网侧、用户侧全场景解决方案，展示锂电、液流电池、钠电、氢能等多种技术 [42] - 国际化：50+国家海外市场联动，多国使馆参与 [42] - 专业化：发布《储能产业研究白皮书2025》、2024年储能企业系列榜单，举办国际储能创新大赛颁奖盛典等活动 [43] - 市场化：阳光电源、中天科技、宁德时代等六大行业巨头冠名展馆 [42] 主题论坛 - 设立40+主题论坛，涵盖政策、技术、市场、国际等多个领域 [31][37][38][39] - 特别设立"光伏建筑一体化（BIPV）与储能"主题论坛，探讨BIPV与储能的前沿技术、市场机遇及未来发展 [10][11] - 其他重点论坛包括新能源与规模化储能、构网型储能、储能安全与标准、AI及大模型在储能电池领域应用等 [50] 展览内容 - 六大主题展馆：系统集成馆、储能技术馆、储能应用馆、智能智造&国际馆、"储能+"解决方案馆等 [25][27] - 展品覆盖储能全产业链12大关键领域，涉及30+细分应用场景 [23] - 特色展区包括固态电池、钠离子电池、热能存储、液流电池、氢能与燃料电池等 [29] 参会企业 - 参展企业包括宁德时代、阳光电源、远景能源、瑞浦兰钧、沃太能源等800+储能领军企业 [30] - 6大国家级产教融合平台首次公开联展，包括西安交通大学、天津大学等高校 [44]

重要新闻 - 中国发展高层论坛2025年年会将于3月23日至24日在北京举行 [2] - 玉龙股份成为2025年首家拟主动退市的A股上市公司 [3] 要闻速递 - 美国与加拿大、中国在WTO进行磋商，中方已就美方加征关税措施提起诉讼 [5] - 中国人民银行提出加大货币政策调控强度，择机降准降息，维护资本市场稳定 [5] - 中国将综合施策扩大消费，推动"人工智能+"行动，培育新兴产业 [5] - 个人消费贷款自主支付上限从30万元提高至50万元，互联网消费贷款上限从20万元提高至30万元 [6] - 合肥三只羊网络科技有限公司整改符合要求，恢复经营 [7] - 证监会强调依法从严打击证券违法活动，"零容忍"打击违法犯罪 [7] - 人脸识别技术应用新规明确人脸信息不得通过互联网对外传输 [7] - 商务部将优化家电以旧换新政策，释放消费潜力 [7] - 《哪吒之魔童闹海》IP授权费从500万元飙至900万元 [8] - 华为称2025年是AI重构企业全业务启动之年，将释放万亿价值 [8] 公告摘要 - 玉龙股份拟主动退市，现金选择权行权价格为13.20元/股 [10][11] - 美团2024年营收3376亿元，同比增长22%，调整后溢利净额437.7亿元，同比增长88% [12] - 利尔化学拟收购山东汇盟控股权 [13] - 万德斯公司控制权拟发生变更 [14] - 舍得酒业2024年净利润同比下降80.46% [15] - 中电港遭国家集成电路基金等减持不超过6%股份 [15] - 立航科技实控人被立案调查 [16] - 海峡股份拟25.15亿元收购中远海运客运100%股权 [17] - 凯大催化因涉嫌信披违规被证监会立案 [18] - 美湖股份拟投资7亿元在重庆建设西部生产研发基地 [19] - 奋达科技与清华大学签署人形机器人技术开发合同 [20] - *ST普利因财务造假被证监会处罚，深交所将启动终止上市程序 [21] - 朗源股份和香雪制药股票将被实施其他风险警示 [22][23] - 大金重工签署1.35亿美元欧洲海上风电场合同 [24] 券商观点 - 中信证券认为房地产业面临供给侧改革、大宗消费政策支持、交易数据向好三大机遇 [24]

文 | 中关村储能产业技术联盟 新，加快培育新质生产力。论坛活动中，还将聚焦绿色低碳产业数智化发展及氢能源 助力碳双控转型发展这两大议题开展一系列精彩的演讲、对话。 全球协同创新 共绘绿色图景 论坛作为链接中国与北欧及全球科技合作高效、务实对话平台，本场论坛将延续往届 创建国际交流与对话平台的传统。论坛期间，挪威、瑞典、丹麦等北欧顶尖国际科创 机构专家、知名大型企业家将在碳中和与数智化、能源转型等领域与国内专家和企业 家进行深入探讨，互鉴先进理念与技术为国际产业融合发展提供支撑。 数据赋能碳中和 培育新质生产力 中国北欧可持续发展与创新论坛 作为2 025年中关村论坛重要组成部分，由东城区人民政府主办，中关村雍和航星科技 园（以下简称"航星园"）、北京市东城区科技创新产业投资发展集团有限公司、瑞典 环境科学研究院、中创碳投科技股份有限公司、欧美同学会北欧分会承办，中国北欧 创新联合体、溪山天使汇、中国能源经济研究院、安永、中关村智慧能源产业联盟、 中关村兴创高精尖产业空间供需服务联盟、中关村独角兽企业发展联盟、中关村宽带 无线专网应用产业协会、中关村储能产业技术联盟协办的 "20 25中关村论坛中国北欧 可持 ...

算力筑基与开放生态 - 算力不足是数智化进程中的长期问题，驱动力来自"连接+算力"螺旋式上升发展及数据处理需求增长，推理算力将爆发式增长，训练算力需强化以支撑更大规模模型训练[2] - 公司提供开放智算基座，支持多厂家GPU选用，推出训推一体机、推理一体机、应用一体机三大产品系列，促进推理算力部署[2] - 通过芯片间、GPU卡间、服务器间及数据中心间的连接创新（如800G光互联），构建跨机房智算集群，算力损失控制在5%以内[2] 绿色节能创新 - 提出"三个进阶"：集约（机柜紧凑化，部署周期缩短40%）、热效（液冷技术使PUE降至1.1）、绿电（光伏/风能等可再生能源应用）[3] - 采用智能微模块、弹性功能方舱等技术实现弹性扩容，一体化盲插液冷机柜支持浸没式/冷板式液冷[3] - 叠加智能储能方案，推动客户向"零碳"目标迈进[3] AI场景应用落地 - 解决AI应用"不适用"问题：通过专属领域定制与深度训练，使AI具备行业与企业知识[4][5] - 解决"不易用"问题：提供AiCube一体机支持本地化部署，联合东风汽车开发的AI设计一体机实现"开箱即用"，设计效率提升30%[5] - 解决"不会用"问题：建议企业从点切入逐步扩展，公司自身通过智能制造场景实现运营提效15%、研发提效10%[5] 行业发展趋势 - 人工智能正推动社会进入数智化新纪元，ICT产业需构建"开放解耦"生态，协同推进绿色创新与技术迭代[6] - 公司将持续聚焦绿色高效智算基础设施，深化AI赋能与数实融合创新[6]