财务数据和关键指标变化 - 第一季度同店收入增长3.9%，NOI增长5.5%，表现超预期 [15] - 第一季度年化净债务与调整后EBITDA之比为5.6倍，信贷额度超60%可用，无担保债务 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 多户住宅业务 - 第一季度同店多户住宅平均入住率为94.8%，符合目标范围，同比上升50个基点 [11] - 第一季度实现同店混合租赁费率增长1.9%，4月初步估计混合费率增长2.6% [11] 装修业务 - 第一季度完成88次装修，投资回报率约为18%，计划2025年完成超500次全面装修 [13] 管理WiFi项目 - 预计2025年从第一阶段的7个社区和第二阶段的4个社区获得60万 - 80万美元额外NOI [13] - 预计到2026年年中第一、二阶段完全整合后，每年获得150万 - 200万美元额外NOI [14] 各个市场数据和关键指标变化 华盛顿都会区 - 2025年第一季度年度供应达到峰值，年净库存增长率为2.2%，低于2.9%的全国平均水平 [8] - 新建筑开工量较峰值下降超70%，预计到2025年第四季度年净库存增长率降至1.8%，到2026年第四季度降至1.1% [8] 亚特兰大市场 - 自去年第二季度以来，拖欠率下降，驱逐延迟情况稳步减少，坏账改善预计对2025年收入增长贡献更大 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 董事会正在监督对战略替代方案的正式评估，以实现股东价值最大化，评估仍在进行中 [9] - 公司认为中端市场租金水平在经济波动期间具有相对韧性，地理上专注北弗吉尼亚使其比高端租赁和更广泛的区域住房市场更具优势 [5] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观环境不稳定，但公司投资组合和业务基本面强劲，增值装修管道和平台计划的持续成功使其有信心实现稳健业绩 [16] - 进入租赁旺季的趋势令人鼓舞，预计租金和入住率变化带来的额外收入增长50 - 60个基点即可达到收入预测中点 [16] 其他重要信息 - 公司第一季度财报电话会议记录可在公司网站投资者板块回放，GAAP和非GAAP财务指标的对账信息可在最新收益新闻稿和财务补充资料中找到 [2] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 华盛顿特区多户住宅交易市场情况，是否有买家逆势下注，以及当前成交交易的资本化率情况 - 生活领域持续表现良好，债务市场有持续流动性，各类贷款机构活跃 [19] - 从股权角度看，一些投资者重新进入市场进行战略资本配置 [20] - 投资者认为全国建筑开工量下降、单户抵押贷款发起量处于30年低点，华盛顿特区租金持续增长，预计2026 - 2028年有良好的租金增长前景 [21] - 核心买家的资本化率低至4.25%，高达5%，杠杆内部收益率在9 - 11%；核心加买家的资本化率在4.75% - 5.25%，杠杆内部收益率在11% - 13%；增值买家的资本化率在低至中5%，杠杆内部收益率在13% - 15% [22] 问题2: 罗恩加入董事会的过程以及与战略评估公告的时间关系 - 战略评估决定于去年战略务虚会后做出，董事会认为有必要评估选项以实现股东价值最大化 [24] - 罗恩是知名人士，董事会一直在进行更新过程，认为他是合适的候选人，期待与他合作并获得宝贵见解 [24][25] 问题3: 推动WiFi项目收入加速的因素，以及是否意味着相关费用也会加速增长 - 安装过程比预期快，特别是第二阶段，能够更早投入使用并让更多居民签约，从而加速了WiFi收入的预期实现 [30] - 会有相关费用支出，但程度较小 [31] 问题4: 鉴于WiFi收入和亚特兰大坏账回收贡献增加，收入构成是否发生变化，是否有项目存在下行风险 - 第一季度表现超预期，目前跟踪情况符合季节性规范，但全年租赁工作仍有很多要完成 [32] - 目前认为保持指导范围不变是合适的，第二季度电话会议时会更新指导 [34]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”投资评级 [1][13] 报告的核心观点 - 公司2025年一季度业绩向好，营业收入和归母净利润同比提升，算力业务表现突出，英伟达H20受限使国内算力租赁需求大增，公司工程设备租赁业务扎实且算力租赁业务开辟新增长曲线，完成国企身份转变后融资成本降低，预计2025 - 2027年收入和利润增长 [6][7][13] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年全年实现营业收入51.71亿元，同比提升16.38%；归母净利润6.05亿元，同比下降24.49%；2025年第一季度实现营业收入12.88亿元，同比提升16.58%；归母净利润1.91亿元，同比提升21.72% [5] - 2024年算力业务实现营业收入超1200万元，2025年一季度实现营业收入超5000万元，实现净利润超1000万元 [6] 行业环境 - 美东时间4月15日，美国商务部宣布NVIDIA H20、AMD MI308等AI芯片增加中国出口许可要求，此前国内互联网大厂争抢英伟达H20算力资源，一季度DeepSeek爆红促使厂商加速AI算力部署，阿里未来三年将投入超3800亿元建设云和AI硬件基础设施，国内算力租赁需求进一步提升，高性能GPU供不应求，企业转向利用存量资源使租赁需求爆发 [7][8] 公司业务布局 - 主业为工程设备租赁服务和智算业务，工程设备租赁服务以叉车、载重无人机为主，截至2024年年报末，叉车保有量接近1000台，出租率由8%提升至84%，完成50KG、100KG载重无人机研发并小批量投产，预计2025年业务规模显著提升 [10] - 2024年5月7日布局算力业务，截至2024年年报末，累计签订算力服务金额24.75亿元，完成资产交付近7亿元；截至2025年3月末，累计签订算力服务金额达66.7亿元，完成资产交付超9亿元，与多家算力产业链核心企业达成深度战略合作，联合新华三完成首批Deepseek大模型一体机交付 [11] 公司身份转变及优势 - 2024年5月22日，公司由民营企业转变为海南省属国企，发挥国企平台优势，取得AA +主体信用评级，发行公司债券，第一期募集3.6亿元，融资利率2.9%，第二期募集3亿元，融资利率2.66%，2025年拟发行20亿元银行间债券市场融资产品 [12] - 完成身份转变后加速融入海南自贸港建设，并购后一个月内设立海南区域总部，三个月内为海南省贡献固定资产投资8.5亿元，获得控股股东充分授权，经营规模稳步增长 [12] 盈利预测 - 预测公司2025 - 2027年收入分别为67.74、83.33、93.66亿元，EPS分别为0.45、0.60、0.68元，当前股价对应PE分别为25.2、18.8、16.4倍 [13] 财务指标预测 |预测指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |主营收入（百万元）|5171|6774|8333|9366| |增长率（%）|16.4%|31.0%|23.0%|12.4%| |归母净利润（百万元）|605|890|1190|1363| |增长率（%）|-24.5%|47.2%|33.7%|14.5%| |摊薄每股收益（元）|0.31|0.45|0.60|0.68| |ROE（%）|9.6%|12.1%|13.5%|13.0%|[16]

一、指数分化：沪指"揉面团"，创业板偷偷蓄力 今天沪指跌了0.23%，收在3279点，活像被揉了三天的面团，上不去下不来。深成指和创业板指却暗戳戳涨了0.51%和0.83%，成交额直接飙到1.17万亿，比 昨天多出1400多亿。这说明啥？聪明钱在节前抢跑！你细品，北向资金最近连续加仓，内资主力也没闲着，都在赌节后政策发糖。 二、科技股"回血"：机器人疯抢戏，AI卷土重来 今天的主角毫无疑问是科技股！机器人板块直接炸锅，祥鑫科技、宏昌科技这些票20cm涨停，连"工业母机"这种冷门词都炒起来了。为啥？人形机器人市 场规模明年要破80亿，国产替代的饼画得比马斯克的脑机接口还大。AI这边也没闲着，鸿博股份4连板，常山北明秒板，算力租赁概念又成香饽饽。要我 说，这波炒作逻辑很硬——政策定调"新质生产力"，科技才是真主线。 各位老铁们好，我是帮主郑重，干了20年财经记者，今天带大家复盘4月最后一天A股的剧本。先说结论：市场像极了五一前的我——既想躺平又忍不住躁 动，科技股扛起反攻大旗，银行股却突然"躺枪"，这背后藏着哪些玄机？ 三、银行股"爆雷"：万亿巨头集体扑街为哪般？ 反观银行板块，华夏银行暴跌8%，工行、建行都跌超 ...

财务数据和关键指标变化 - GAAP净收入为6.43亿美元，每股收益为3.48美元；调整后净收入为6.79亿美元，调整后每股收益为3.68美元 [5][13] - 净维护贡献本季度调整后为8200万美元，高于平均3000 - 4000万美元，主要因本季度租赁费用降低 [14] - 资产出售净收益为1.77亿美元，出售35项自有资产，销售收入6.83亿美元，未杠杆化出售利润率为35%，相当于账面价值的2.3倍 [14] - 其他收入为1.05亿美元，高于正常水平，本季度收到与航空公司破产索赔相关的股份以及与飞机全损相关的保险赔款约3000万美元 [15] - 截至3月31日，总流动性来源约为20亿美元，包括略超1亿美元现金和11亿美元循环信贷及其他承诺信贷安排 [16] - 资金来源与使用覆盖率为1.8倍，超额现金覆盖率约为9亿美元，季度末杠杆率为2.4:1，与上季度相似 [17] - 本季度经营现金流约为1.3亿美元，3月被惠誉评级上调至BBB +，目前三大评级机构均给予BBB +评级 [17] - 本季度完成1亿美元融资，第一季度回购570万股，花费5.58亿美元，4月回购470万股，花费4.45亿美元，今年至今回购超1亿美元股票 [17] - 提高2025年全年调整后每股收益指引至9.3 - 10.3美元，预计全年处于该区间上半部分 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 飞机业务 - 利用率为99%，续租率为84% [5] - 第一季度成功将3架中年期787飞机在欧洲两家客户间进行过渡，按时且按预算完成，提高了租金和信用评级 [7] - 与新客户达成7870万美元的售后回租交易，定价有吸引力 [8] - 与北美客户达成26架中年期窄体飞机续租协议，续租六年 [8] 发动机业务 - 2024年订购268台新LEAP发动机，公司占三分之一，合资企业SES占三分之二，目前已交付超120台，今年预计再交付60台，明年交付50多台 [8][9] 直升机业务 - 第一季度与新客户Equinor Energy达成5架新Leonardo AW189直升机的购买和售后回租协议 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司平台表现强劲，各业务线积极寻找新的互补方式支持客户，预计未来需求保持强劲 [11] - 利用市场波动回购超1亿美元股票，并宣布新的5亿美元股票回购计划 [17][20] - 不断扩大发动机业务运营能力，在全球27个停放或维修中心开展业务，支持多种发动机类型，专注租赁返还和投资组合优化 [9][10] - 采用杠铃式投资组合策略，提前布局未来需求，确保业务适应行业发展 [58][59] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球航空公司尽管面临关税和贸易不确定性，但仍专注锁定运力，公司业务需求保持强劲 [5] - 宏观经济和市场环境存在不确定性，但公司凭借强大资产负债表、低杠杆和强流动性，预计全年业绩处于指引区间上半部分 [19] - 发动机和直升机业务存在机会，公司有充足资金，若有有吸引力的机会，不排除在今年额外部署4亿美元资金 [32] 其他重要信息 - 777货机改装项目有延迟，已纳入更新后的业绩指引 [18] - 截至3月31日，有价值1.25亿美元的资产待售 [15] 问答环节所有提问和回答 问题1: 预计双边交易机会是否会增加，与直升机和发动机业务机会相比如何 - 公司规模大、业务覆盖广，预计会有一两个双边谈判机会 ，当前情况可能带来额外机会，公司会努力争取 [22][23] 问题2: 股票回购未增加除资产出售收益外的全年每股收益指引，是否因货机改装延迟，能否量化影响 - 全年指引上调0.8美元是因第一季度资产出售收益 ，第一季度业绩好主要因净维护贡献和其他收入增加 ，预计全年业绩处于指引区间上半部分，虽有货机改装延迟，但其他积极因素可抵消该影响，因不确定性未缩小指引范围 [26][27][28] 问题3: 未来一两年在发动机和直升机业务可部署多少资金 - 公司不局限资金部署领域，关键是交易对股东有增值作用 ，公司资金充足，今年可额外部署4亿美元，多年来看可吸收数十亿美元资产，增长的限制因素是盈利能力 [32][33] 问题4: 租赁续约成本低的原因及对2025年租赁费用的影响 - 与现有承租人续约可降低过渡成本，因飞机无需移动 ，本季度租赁费用低部分也因维护活动减少，正常情况下季度净维护贡献约为3000 - 4000万美元 [36][37][38] 问题5: 关税对行业的影响，是否会推动业务转向中年期或低成本飞机 - 最终有人需承担关税成本，公司与OEM的现有合同有固定价格上限，不受影响 ，目前已知美国和中国对飞机征收关税，若欧洲报复并全球征收，二手飞机价值将上升，若中国等新兴市场国家取消租赁飞机年龄限制，新飞机需求将受抑制 ，行业希望恢复1979年协议下的零关税状态 [42][43][44] 问题6: 是否有飞机和零部件不受关税影响的先例 - 中国航空公司和监管机构正在讨论，有望使航空航天业豁免关税 ，若能扩大1979年协议范围，将中国和印度等国家纳入，对美国行业是巨大胜利 [47][48] 问题7: 哪些指标会使公司更关注未来需求趋势 - 美国市场仅占全球市场22%左右，其他地区因燃油价格和美元疲软有积极影响 ，美国经济舱有疲软迹象，航空公司调整短期运力，但长期仍需锁定运力，目前未看到需求下降 [52][53][55] 问题8: 随着新科技飞机在投资组合中占比增加，杠铃式策略是否会改变 - 公司一直着眼未来 ，未来几年部分投资组合将是新一代技术的中年期飞机，这是自2012年以来的投资组合发展策略 [58][59][60] 问题9: 美国航空公司退役飞机是否影响公司飞机需求，近期飞机买家构成如何 - 美国市场占比小，航空公司退役的多是25年以上老旧飞机，不影响公司业务 ，本季度飞机销售中，约四分之一给航空公司，三分之一给其他租赁公司，三分之一给投资者，5%左右用于报废拆解 [69][70][72] 问题10: 关税短期对租赁公司的影响，租赁公司能否帮助航空公司满足短期运力需求 - 若全球征收关税，波音销售将集中在美国，空客将占据其他市场 ，建议不征收二手飞机关税，以减少对消费者的影响，公司预计届时金属业务需求良好 [75][76][79] 问题11: 若各国想购买更多飞机以解决贸易逆差问题，公司能否介入，是否会增加售后回租需求 - 波音2030年前交付机位有限，租赁行业包括公司会协助政府实现目标，与波音合作，帮助解决贸易问题 ，航空公司可订购2030年后交付的飞机，但美国希望更快解决问题，租赁公司可发挥作用 [84][85] 问题12: 香农发动机支持业务的具体内容，与赛峰和27个MRO合作伙伴的职责划分，以及该合资企业的经济效益和规模潜力 - 公司负责发动机售后维修服务，包括在发动机下翼时提供备用发动机，确保维修及时、符合规格 ，去年发动机移动超1200次，需要全球网络和专业物流知识支持 [87][88] 问题13: 未来资本支出在直升机、发动机和飞机购买上的分配是否会改变 - 直升机在资本支出中占比小，飞机仍将主导资本支出计划 ，发动机资本支出因737 MAX和A320 NEO产量增加而激增，但这不是长期水平，未来仍会有一定发动机资本支出 [93] 问题14: 飞机租赁续约率是否正确，过去几个季度续约率的变化情况 - 历史续约率约50%，过去几年约90%，本季度略低于90%但仍高于历史水平，因本季度有飞机转移未续约 ，续约率2021年为60%，2022年为60.5%，2023年为70.5%，2024年为80%，近期部分季度高达90% [98][99][100] 问题15: 宽体飞机需求情况，777 - 9X投入使用后的预期 - 宽体飞机需求强劲，公司是全球最大宽体飞机所有者，提前几年就已关注到需求增长 ，预计777 - 9X投入使用后，因其大尺寸和燃油效率，将在市场中占据主导地位 [104][105][107] 问题16: 航空业是否在积极游说恢复WTO协议 - 航空业规模大，美国应保护和发展该行业 ，公司认为行业正在积极游说，扩大1979年协议范围对美国航空航天和制造业是巨大胜利 [109] 问题17: 737是否需要被取代 - 737 MAX 8是好飞机，应先提高现有飞机的可靠性和耐用性 ，而非推出新飞机 [113][114]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 建设银行营收盈利稳步增长，信贷投放景气度高，住房租赁、绿色金融、普惠涉农等特色业务发展态势良好。伴随宏观经济景气度逐步回暖，有效信贷需求修复，叠加资产负债结构持续调优，公司经营“量、价、险”有望实现再平衡 [12] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 4月29日，建设银行发布2025年一季报，1Q25公司实现营收1901亿，同比增速为 -5.4%，归母净利润834亿，同比增速 -4%，年化加权平均净资产收益率（ROAE）10.42%，同比下降1.2pct [4] 点评 - 营收负增幅度走阔，业绩增速由正转负，1Q25营收、拨备前利润、归母净利润同比增速分别为 -5.4%、 -5.8%、 -4%，增速较2024年分别下降2.9、1.8、4.9pct；1Q净利息收入、非息收入增速分别为 -5.2%、 -6%，较2024年分别下降0.8、11pct；1Q25成本收入比、信用减值损失/营收分别为22.4%、25.3%，同比分别提升1、1.4pct；规模、营业费用为主要贡献分项，拉动业绩增速11.1、2.5pct；从边际变化看，息差收窄对业绩增长的负向拖累收窄、营业费用负向拖累转为正向贡献为提振因素，非息收入增速转负、拨备正向贡献下降、规模对业绩拉动作用减弱为拖累因素 [5] - 信贷稳步增长，对公重点领域投放景气度较高，1Q25季末生息资产、贷款同比增速分别为7.7%、8%，增速较2024年末分别变动 +1.9、 -0.4pct；季内贷款、金融投资、同业资产规模分别新增1.2、0.6、0.4万亿，同比分别多增79亿、3113亿、5117亿，季末贷款占生息资产比重64%，较上年末下降0.6pct；年初政府债发行前置，公司加大债券配置力度，同业资产在低基数上同比多增 [6] - 贷款方面，1Q25单季母行口径对公、零售、票据分别新增1.18、0.17、 -0.16万亿，较年初增幅分别为8.2%、1.9%、 -10.1%，年初以来贷款“对公先行、零售跟进”，票据等低息资产压降，信贷结构持续优化；1Q末战略性新兴产业贷款、小微科技金融专项贷款、绿色贷款、数据经济核心产业贷款较年初增幅分别达17.1%、24.2%、13.2%、11.1%，均高于对公贷款增幅；零售端，促消费政策落地有望改善消费贷、信用卡需求环境 [7] - 存款低速增长，定期化趋势延续，1Q25季末付息负债、存款同比增速分别为8.3%、3.6%，分别较上年末变动 +2.6、 -0.2pct；1Q存款新增1.74万亿，同比多增177亿，占付息负债比重较年初下降0.4pct至79%；受同业活期自律管理、前期挂牌利率调降影响，大行核心负债增长承压；季内母行口径定期、活期存款分别新增1.13、0.59万亿，较年初增幅7.3%、4.9%，季末定期存款占比较年初提升0.5pct至57%；1Q季内应付债券、同业负债分别新增4745、1652亿，同比多增7885、1801亿，季末市场类负债占比21%，较年初提升0.4pct [8] - NIM仍在下行通道，降幅同比收窄，1Q25公司NIM为1.41%，较2024年下行10bp，降幅同比收窄3bp；1Q25生息资产收益率2.82%，环比2024年下行31bp，资产端定价受存量贷款滚动重定价、新发放利率走低影响下行明显；1Q25付息负债成本率1.59%，较2024年下行24bp，前期成本管控举措使综合负债成本下行，缓释息差收窄压力 [9] - 非息收入增速转负，占营收比重提至25%上方，1Q25非息收入481亿（YoY -6%），增速较2024年下降11pct，占营收比重较2024年提升4pct至25.3%；手续费及佣金净收入375亿（YoY -4.6%），降幅环比2024年收窄4.7pct，占非息收入比重较2024年提升12.3pct至78%，监管降费影响消散，预计年内手续费收入同比增速改善；净其他非息收入107亿（YoY -10.3%），季内投资收益、公允价值变动收益分别为43亿、 -27亿，同比多增25亿、少增65亿，1Q25债市波动调整拖累非息收入，或增加债券交易流转支撑非息收入增长 [10] - 不良率降至历史新低，拨备余粮较为充裕，1Q25末，不良率为1.33%，较上年末下降1bp，创历史新低；季末不良余额3581亿，较年初增134亿，增量同比下降6.3亿；年初以来零售贷款增长承压，特定领域潜在风险累积，不良率运行承压；1Q信用减值损失482亿，同比基本持平，信用减值损失/营收比例为25.3%，同比提升1.4pct；季末拨贷比、拨备覆盖率分别为3.14%、236.8%，环比2024年分别上升2bp、3.2pct，风险抵补能力较强 [11] - 资本充足率安全边际厚，特别国债注资落地增厚股本，1Q25季末建行核心一级/一级/资本充足率分别为13.98%、14.67%、19.15%，较上年末分别下降0.5、0.54、0.54pct；3月30日公司发布定增预案，规模1050亿元，均由财政部出资，财政部特别国债发行补充核心一级资本，有望增厚资本安全边际，支撑后续规模扩张和业绩增长 [11] 盈利预测、估值与评级 - 调整公司2025 - 27年EPS预测为1.29、1.32、1.35元（前值为1.38、1.41、1.46元），当前股价对应PB估值分别为0.72、0.67、0.63倍，对应PE估值分别为7.23、7.1、6.95倍，维持“买入”评级 [12]

市场表现 - A股三大指数窄幅震荡 上证指数跌0.23% 深证成指涨0.51% 创业板指涨0.83% [1] - 全市场个股涨多跌少 超3400只个股上涨 成交额超1万亿元 [1] 行业板块 - 机器人概念大涨 南方精工 祥鑫科技等十余股涨停 [1] - 算力租赁概念走强 常山北明 鸿博股份等多股涨停 [1] - 消费电子概念活跃 深康佳A 瀛通通讯等涨停 [1] - 银行股调整 华夏银行跌逾8% [1] - 减速器 智谱AI 芯片等板块涨幅居前 [1] - 酒店餐饮 旅游 钢铁 电力等板块跌幅居前 [1]

3元日租苹果手机，几十元体验三星旗舰；如果赶上优惠活动，甚至可以"先用后付"体验几天……对于租过手机的人来说，几乎所有人都会想，总归是租 的，不喜欢就还回去，成本怎么说都比买一个要低。 听上去，多少有花小钱，撬动大杠杆的意味。 艾媒咨询2023年数据显示，我国手机租赁市场规模已突破200亿元，年增长率超30%，其中，18~35岁用户占比高达70%。"租享生活"看似以一种轻负担、 重体验的姿态，烙入年轻人的生活逻辑。 在黑猫投诉平台上，涉及某手机租赁平台的2万条里，高频词"强制买断""隐私泄露""霸王条款"编织成一张网，将年轻人围困在数字牢笼中。 当新鲜的体验、低成本持有被商家和平台无休止的扯皮甚至纠纷取代，年轻人们对租手机的热情冷却下来，"不到不得已，不会再租了"。 如果愿意承认的话，手机，早已成为现代人的"赛博器官"——它延伸着我们的视觉，替代大脑的记忆存储，甚至可以成为定义个体存在感的数字勋章。 但，当面向年轻群体的租赁经济沦为"一次性服务"，当手机租赁行业的暗疮被揭开，触目惊心的虚假宣传、高利贷陷阱、条款"黑洞"一一摆在眼前时，我 们仍然禁不住追问： 为什么年轻人甘愿押上隐私和信誉，也要去租一部手机？租 ...

市场表现 - 4月30日早盘A股三大指数开盘涨跌不一，沪指低开0.08%，深证成指涨0.14%，创业板指涨0.22%，截至发稿沪指拉升翻红，创业板指拉升涨逾1.00% [1] - 隔夜美股集体收涨，道指涨0.75%，标普500指数涨0.58%，纳指涨0.55% [12] 行业板块 活跃板块 - 零售板块盘初活跃，茂业商业直线拉升涨停走出5连板，翠微股份、莱绅通灵涨停，中兴商业等涨幅靠前 [1][4] - AI眼镜概念高开，瀛通通讯涨停，深康佳A涨超8%，博士眼镜等纷纷高开 [7] - 算力租赁概念走强，常山北明、超讯通信、鸿博股份等涨停，亿田智能涨超10% [1][8] - 房地产板块异动拉升，中华企业、粤宏远A涨停，华远地产、新黄浦涨超7% [9] 走低板块 - 银行股走低，华夏银行跌超8%，建设银行等均跌超2% [10] 经济数据 - 一季度社会消费品零售总额12.47万亿元，同比增长4.6%，增速比上年全年加快1.1个百分点，3月份增长5.9% [6] - 4月份中国制造业采购经理指数为49%，较上月下降1.5个百分点；高技术制造业采购经理指数为51.5%；消费品制造业新订单指数处于50%临界点；4月份生产经营活动预期指数为52.1% [11] - 4月份服务业商务活动指数为50.1%，比上月下降0.2个百分点，仍高于临界点 [11] 金融操作 - 2025年4月30日中国人民银行开展5308亿元7天期逆回购操作，操作利率1.5%与此前持平 [3] 政策动态 - 美国总统特朗普29日签署公告，允许对进口汽车零部件、在美国组装汽车的汽车生产商进行补偿，补偿金额最高可达汽车零售价格的3.75%，第二年降至2.5%；此前对进口汽车加征25%关税4月3日生效，对关键汽车零部件加征25%关税措施计划5月3日生效 [12]

纪要涉及的公司 中贝通信、金开新能、大烨智能、大和工业 纪要提到的核心观点和论据 业绩表现 - 2024 年营收 29.84 亿元，同比增长 4.28%，净利润 1.45 亿元略有增长；5G 新基建收入 19.68 亿元，同比减少 12.13%，智算业务收入 2.69 亿元，同比增长 3696.16% [3] - 2025 年第一季度营收 5.49 亿元，同比下滑 24.67%，净利润 1800 万元，扣非后净利润下滑约 60%；五金件业务下滑 27.53%，智慧城市项目延迟，新能源业务产能爬坡，财务费用增加 2200 余万元；智算业务收入 1.35 亿元，同比增长 972.79% [2][3][5] 智算业务 - 已投入 30 亿元完成全国智算集群布局，交付运营算力超 15000P，预计受益于高端算力供不应求趋势，将加大对服务器等核心设备投入 [2][3] - 一季度服务器利用率高，因小型集群应用和大模型训练需求增长；计划投入 19 亿定增，11 亿用于集群建设，满足大模型训练和小型客户推理需求 [6] - 合肥自建机房设计高效，每个机柜功耗约 35 千瓦，可容纳三台 GPU 服务器，优于部分第三方改造机房 [6] - 与金开新能合作，其资金支持助推算力租赁业务发展，如与金山云合作项目能顺利推进 [4][15] - 现有优质客户包括金山、捷耀等，与北京万界签订四亿元合同，布局广西东盟信息项目将增加算力需求 [19] 新能源业务 - 与比亚迪合作建设合肥动力电池工厂，采用 2.2 版本生产线，专注商用车重卡动力电池及储能系统，BMS 是核心能力 [8] - 一季度试产后产能爬坡，市场表现乐观，新增客户包括 01 汽车、徐工等，预计未来三年订单量及营收增长 [8] - 合肥工厂二季度收入预计逐步体现，储能业务更明显，全年新能源业务规模可达 10 亿元 [9] 5G 新基建业务 - 国内市场可能继续下滑，2024 年已下降超 10%，2025 年或进一步下降；公司通过海外市场弥补，集中在菲律宾、沙特和南非等国，但资金限制海外业务增长 [11] - 海外市场投资预计全年小幅下降，国内 5G 领域预计下滑超 10%，但运营商在大数据、智算等领域投资增长 [12] - 中国移动集采项目中标结果 1 月公示，合同签署延后，预计 5 月后期逐步恢复正常 [10] 合作与布局 - 与金开新能合作，其负责重资产持有及融资，中贝通信提供供应链、客户导入及后期运营服务，降低资金成本和负债率 [4][13] - 致力于人工智能全能模型应用布局，与蔡恒立院士团队合作开展多智能工房和数字分身研究，预计一到两个季度内落地，应用于制造业、工业和教育领域 [4][22] 定增情况 - 今年定增进展顺利，3 月发布预案，预计 9 月 30 日前完成上交所审核和证监会注册，争取 10 月发行，发行价不低于证监会注册批文后前 20 个交易日均价的 80% [17][18] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 海外高端 SIM 卡获取难度增加，但公司存量充足，通过合规渠道采购，熟悉海外渠道有获取资源优势 [20] - 公司持有大和工业 40%股份，其余由蔡教授及其团队持有，其余股东主要通过平台持股 [24][25]

上市券商 2024 年报悉数披露完毕，年报中披露的交易单元席位租赁收入，直观综合反映券商服务各类 机构客户交易的能力。统计数据显示， 2024 年度行业 TOP 5 中，中信证券以 12.05 亿元连续两年蝉联 榜首；中信建投以 7.64 亿元继续位列第二名；国泰君安（不含海通证券）以 7.33 亿元跻身前三，比 2023 年提升三个位次；广发证券、长江证券分别以 7.32 亿元、 7.22 亿元位列第四名和第五名，但较去 年排名均下降一位。 2024年度证券公司席位租赁佣金收入排名 | 证券公司 | 2024年 | 排名 | 2023年 | 排名 | 变动 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | (万元) | | (万元) | | | | 中信证券 | 120,465.46 | 1 | 154,849.62 | 1 | | | 中信建投 | 76.370.91 | 2 | 112,603.70 | 2 | | | 国泰君安 | 73.283.97 | 3 | 85,657.78 | 6 | 1 3 | | 广发证券 | 73.225.22 | ব | 90,2 ...