文章核心观点 - “十五五”规划传递出中国积极应对挑战、坚定推进开放的明确信号 成为动荡世界中一支确定的、开放的、合作的力量 [2][3] - 规划展示了中国未来五年发展规划对全球的重要意义 关键词包括“科技自立自强”、“高质量发展”、“高水平对外开放”、“互利共赢” [1] 规划背景与挑战 - 与“十四五”时期相比 “十五五”规划面临的内外环境更趋复杂严峻 全球经济面临严重失衡 欧洲缺乏投资 美国缺乏储蓄 [2] - 国内面临有效需求不足、大循环存在卡点堵点、就业和居民收入增长压力较大等总量与结构性问题 [2] - 全球格局深度调整 经济全球化遭遇逆流 单边主义和霸权主义依然存在 贸易保护主义愈演愈烈 大国博弈延伸到科技产业等核心赛道 [2] 规划的战略方向与意义 - 规划提出扩大消费 是一项非常积极的举措 向全球经济释放积极信号 明确中国重点关注的投资方向 展示未来发展机遇 [2] - 规划传递出清晰稳定的政策信号 避免政策摇摆对经济造成损害 为国家治理提供了长期战略方针 [3] - 五年规划越来越灵活 随着中国向全球经济传递清晰的发展路径 经济运行将会按照预定的轨道推进 [2] 高水平对外开放的内涵 - 高水平对外开放是以制度型开放为核心的自主开放 意味着从“拆门槛”到“建规则” 开放重心从商品和要素流动转向制度性开放 [4] - 中国正更主动对接国际高标准经贸规则 完善自身规则、规制、管理和标准 不会以封闭来应对保护主义 而是以更大力度的开放维护多边贸易体制 [4] - 对外开放内涵从过去“引进来”为主扩展到支持中国企业“走出去” 构建以我为主的全球供应链 形成“在中国”和“为中国”的新开放格局 [4] 国际合作与全球影响 - 欧洲和中国需要加强经贸合作 共同维护全球开放的贸易和投资环境 各国应重视世贸组织、联合国等多边机构的作用 [5] - 中国企业追求“中国+N”的全球布局 将为世界带来庞大的市场机遇 [4] - 中国坚持经济开放 营造有利于自由贸易的环境 有益于全球经济增长 [5]

行业监管环境变化 - 2024年《消费金融公司管理办法》修订发布 促进公司专业化发展并加强消费者保护 [1] - 2025年4月金融监管总局发布助贷新规 已于10月1日正式施行 要求压降借款人综合融资成本 [1] - 监管政策引导行业告别野蛮生长 进入合规为王和风控为本的新阶段 [1] 监管政策对行业的影响 - 过度依赖助贷业务的中小消费金融公司面临较大压力 [2] - 政策长期将规范市场竞争秩序 推动行业高质量发展 [1] - 监管旨在防范金融风险 优化金融服务 保护消费者合法权益 [2] 消费金融公司高质量发展方向 - 公司应明确战略定位 寻求差异化竞争 深耕良性消费场景或特色客群 [3] - 提升自主获客能力和自主风控能力 将技术能力打造为核心竞争力 [2][3] - 构建哑铃型业务结构 一端为强大可控的自主业务 另一端为多元精选的助贷合作 [6] 公司具体应对策略 - 充分利用大数据和人工智能技术 进行客户精准画像和分层 实现差异化定价 [4] - 优化客户生命周期管理 挖掘优质客户长期价值 降低获客与风控压力 [4] - 逐步减少对担保增信模式的过度依赖 主动调整与助贷平台合作模式 [4] - 降本增效 压缩不必要开支 为降低融资成本创造空间 [4] 合规与消费者权益保护 - 合规能力正成为公司生存技能 需建立全流程合规审查机制 [5] - 将消费者权益保护纳入公司治理和日常经营管理流程 [5] - 加强对合作机构管理 对催收等外包业务承担主体责任 [5]

11月4日，省委书记刘宁主持召开部分省辖市及省直单位"十五五"时期经济社会发展座谈会，强调要深入学习贯彻党的二十届四中全会精 神和习近平总书记在河南考察时重要讲话精神，广泛听取意见建议，深入研究重要问题，确保制定出符合发展规律、顺应人民期盼、具有 河南特色的高质量规划，为奋力谱写中原大地推进中国式现代化新篇章提供科学指引。省长王凯出席。 刘宁强调，习近平总书记在我省考察时提出的奋斗目标和重大要求，为河南工作指明了前进方向、擘画了发展蓝图。党的二十届四中全会 通过的中央"十五五"规划《建议》，是做好我省"十五五"规划编制工作的科学指南、根本依据。要深学细悟习近平总书记在全会上的重要 讲话精神和关于河南工作的重要论述，贯穿于规划编制全过程，体现在规划内容各方面，引领全省上下一步一个脚印地把总书记为河南擘 画的宏伟蓝图变成美好现实。 有关省领导出席。省"十五五"规划编制工作领导小组成员单位及省直有关单位负责同志等参加。（记者 刘婵 张笑闻） 责任编辑： 张家祺 刘宁强调，要把准根本遵循，准确把握"十五五"时期经济社会发展的指导思想、重大原则、主要目标、战略任务、重大举措、根本保证， 把我省"十五五"发展放在中国式现 ...

行业战略转变 - 快递物流行业一改往年应急式应对策略，以前瞻性布局、科技赋能和服务提质迈向高质量发展 [2] - 行业竞争从价格战迈入价值战，企业将服务质量、客户体验作为竞争关键，通过提质增效的精细化运营赢得市场 [10] - 行业使命从传统的精准送达包裹向提供一体化物流解决方案转变，竞争集中于服务品质、运营效率与模式创新三大维度 [10] 多维运力保障 - 京东物流在全国布局3600个仓库及云仓，通过前置仓加干线直发模式将211仓配时效缩短63% [3] - 德邦快递推出大客户直发、门店直发等方案减少中间装卸环节，并强化夜间增发机制加密干线班次 [3] - 中通快递全网94个转运中心、690套自动化分拣设备全速运转，10000余辆高运力车辆组成骨干网络 [4] - 极兔速递开发多渠道运力资源池，延长发车节点，通过分层级人员培训体系确保高峰期间人力车辆双充足 [4] - 顺丰速递打造弹性仓储加运力保障协同体系，提前锁定主流公路运输运力优先权，开通多条专线直达运输线路 [4] 科技赋能与效率提升 - 自动化分拣设备已成为快递转运中心标配，中通快递的分拣差错率能精准控制在0.01%以下 [6] - 京东物流投用超脑2.0加狼族智能集群，顺丰速递构建智慧大脑实现智能分仓与路由优化 [7] - 菜鸟速递启用全球最大无人物流网络支撑预售30分钟送达的极速服务 [7] - 无人配送车在全国200多座城市部署，每辆车单日可完成80至100单配送任务 [7] - 智能化设备与数字化技术的应用大幅提升物流运营效率、降低运营成本，推动行业从人力密集型向技术密集型转型 [7][8] 服务升级与市场影响 - 物流体验对消费决策影响力增强，淘宝闪购的亿级新增用户中多数是被高频即时服务吸引的城市群体 [10] - 行业竞争从单纯拼速度向速度与服务并重演进，企业通过时效分层、场景化定制与功能增值服务带来全新体验 [10][11] - 菜鸟速递在双11期间全面提升预售极速达，通过干线运输网络化、中转分拨智能化提升公路货运整体效能 [4]

上市公司整体业绩 - 截至10月31日，境内股票市场共5446家上市公司披露2025年三季报 [1] - 前三季度合计实现营业收入53.46万亿元，净利润4.70万亿元，同比分别增长1.36%和5.50% [2] - 全市场4183家公司实现盈利，盈利面近八成，3182家公司营收正增长，2467家公司净利润正增长，1957家公司营收净利双增长 [2] - 第三季度营收和净利润同比分别增长3.82%和11.45%，环比分别增长2.40%和14.12%，增速较上半年显著提升 [2] 主要宽基指数表现 - 前三季度上证50、沪深300归母净利润增速分别为3.80%和6.46%，较上半年分别提升3.35和3.97个百分点 [2] - 中证500和中证1000归母净利润增速分别为13.13%和3.33%，较上半年分别提升5.83和7.56个百分点 [2] 行业表现 - 营收增速最快行业为半导体和硬件设备，同比分别增长20.9%和16.8%，非银行金融、有色金属、汽车与零部件、机械等行业增速均在7%以上 [3] - 归母净利润增速最快行业为钢铁、软件服务和半导体，同比分别增长402.0%、121.6%和46.6%，传媒、建材、非银金融、有色金属、硬件设备等行业增速均在20%以上 [3] - 影视院线、游戏、交通运输行业营收分别增长9.31%、24.40%和0.25% [6] - 贵金属行业营收增长22.36%，净利润增长55.96% [6] - 券商和保险业净利润增幅超30% [6] 龙头企业营收 - 中国石油以2.17万亿元营收位居首位，中国石化以2.11万亿元紧随其后，中国建筑以1.56万亿元排名第三 [3] - 中国平安和中国移动营收分别为8329.4亿元和7946.7亿元 [3] - 剔除石油石化及金融企业后，中国建筑营收居首，中国移动、中国中铁、中国铁建营收均突破7000亿元 [3] - 工业富联和比亚迪营收分别达到6039.3亿元和5662.7亿元 [3] 龙头企业盈利 - 工商银行、建设银行、农业银行和中国银行净利润均超千亿元，分别为2699亿元、2574亿元、2209亿元和1777亿元 [3] - 剔除金融石油石化类公司后，中国移动以1154亿元净利润位居第一，贵州茅台盈利达到646亿元 [3] 科创板块业绩 - 创业板、科创板、北交所上市公司分别实现营收32486.28亿元、10142.07亿元和1450.68亿元 [4] - 创业板、科创板、北交所净利润分别为2446.61亿元、441.25亿元和92.03亿元，创业板营收和净利润增速均超10% [4] 行业市值与研发 - 全市场总市值达107.32万亿元，电子行业市值位列第一，规模超过银行业，占比12.42%，较年初提升近3个百分点 [4] - 通信和计算机行业市值较年初增加超过9000亿元 [4] - 前三季度上市公司合计研发投入1.16万亿元，同比增长3.88%，全市场研发强度为2.16% [6] - 创业板、科创板、北交所研发强度分别为4.54%、11.22%和4.42%，战略性新兴产业整体研发强度为5.21% [6] 新兴产业发展 - 存储芯片产业上市公司营收增长16.08%，净利润增长26.44% [5] - 全固态电池技术和新能源汽车产业上市公司营收增速超10%，净利润增速超20% [5] - 超硬材料和稀土核心产业营收分别增长10.48%和7.11% [5] - 全国快递业务量再创新高，5家上市公司营收增长9.11% [6] 分红与回购 - 全市场共有1033家上市公司公布现金分红预案，较上年同期增加141家，现金分红总额7349亿元，89家公司年内分红金额超10亿元 [7] - 全市场1195家公司共发布1525单回购预案，已完成899单，累计回购金额923亿元，其中自有资金回购占比36%，注销式回购占比26% [7]

浙商银行前三季度总营收489.31亿元，净利润116.68亿，控规模、提质效，资产质量稳中向好。 在银行业普遍面临息差收窄与低增长挑战的当下，一份银行财报的出炉往往能引发市场的广泛关 注。 浙商银行2025年三季报的发布，便是在这样一种背景下，以追求"质量优先、规模适度"的打法向市场 展示了其经营哲学与战略定力。 经营业绩：稳健中求变，质效并重 浙商银行三季报显示，总资产规模达3.39万亿元，较上年末增长1.91%。稳步增长背后是该行主动调 整战略、追求高质量发展的审慎与克制。 报告期内，浙商银行实现营业收入489.31亿元；归属于本行股东的净利润116.68亿元。其中利息净收 入344.38亿元，收入占比70.4%；非利息净收入144.93亿元，收入占比29.6%。两者比例相对均衡，显 示出浙商银行在传统信贷业务与中间业务上的均衡布局。 再探究成本收入比降至26.44%，较上年下降1.46个百分点，表明成本控制成效显著，运营效率持续提 升。 而盈利能力指标是平均总资产收益率（年化）0.48%，加权平均净资产收益率（年化）8.82%，在行 业整体承压的背景下，仍保持了相对稳定的盈利能力。 浙商银行经营业绩的稳 ...

会议核心成果 - 亚太经合组织第三十二次领导人非正式会议在韩国举行并通过《庆州宣言》[1] - 会议通过一系列元首外交发出加强合作的强烈信号[1] - 中方提出重大主张并宣布接任APEC东道主[1] 中国主张与影响 - 中国倡导普惠包容的经济全球化并致力于构建亚太共同体[1] - 中国系统性提出"五个共同"主张为亚太地区融通发展指明清晰路径[1] - 中国主张为充满不确定性的世界注入宝贵稳定性[1] 未来发展展望 - 明年是中国"十五五"规划的开局之年[1] - 中国将以高质量发展和高水平开放为亚太发展注入更大活力[1]

核心观点 - "十五五"规划建议重提"以经济建设为中心"，强调高质量发展，突出扩大内需、科技创新、制度型开放等关键方向，为未来五年经济战略定调[1][12][15] - 中美元首会晤及APEC会议推动中美经贸关系不确定性回落，有助于稳定外部环境[2][26][28] - 大类资产配置展望强调权益市场攻坚波折难免，建议重视黄金，债券重点挖掘转债，政策层面预计延续积极财政与适度宽松货币政策[5] 海内外政策要闻 国内政策 - "十五五"规划建议于10月28日正式发布，起草过程较"十四五"提前，新增专题调研环节，内容突出高质量发展、科技自立自强、扩大内需等七大目标[1][12][14][15] - 国务院常务会议聚焦深化重点领域改革与制度型开放，明确提升商品市场开放水平、优化服务准入规则，服务业成为开放重点[1][17][20] - 金融街论坛年会释放多项政策信号，包括央行恢复国债买卖操作、外汇局推出9条跨境贸易便利化措施、证监会优化合格境外投资者制度等[3][34][35] 海外政策 - 习近平在APEC会议提出维护多边贸易体制、稳定产业链供应链等5点建议，会议通过《庆州宣言》推动亚太经济合作[2][26][27] - 中美元首会晤定调两国关系平稳前行，美方暂停部分加征关税及出口管制措施，中方相应暂停反制，经贸摩擦短期缓和[2][28][29] 权益市场分析 市场表现 - 10月A股整体平稳，上证指数上涨1.85%，创业板指数下跌1.56%，万得微盘股指数涨5.83%，南向资金净流入848.81亿元[4][33] - 美股纳斯达克指数单月涨幅达4.7%，波动率较上月反弹，AH溢价指数维持在119.82点[33] 政策影响 - 10月制造业PMI回落至49.0%，需求端新订单指数降至48.8%，非制造业商务活动指数微升至50.1%，稳增长压力凸显[4][36][41] - 金融街论坛强调资本市场改革，包括创业板上市标准优化、上市公司分红回购引导、长线资金入市等举措[34][35] 固收市场分析 流动性环境 - 央行10月公开市场净回笼资金253亿元，流动性月末趋稳，DR007一度突破1.58%[4] - 央行宣布恢复国债买卖操作，9月企业利润反弹超预期，支撑债市基本面[4][35] 大宗商品市场分析 价格走势 - 10月有色金属整体反弹，原油小幅上涨，贵金属再度走强，黑色金属小幅上涨，猪肉价格延续回落[4] - 政策层面关注产能严控（如有色金属）、绿色贸易拓展（商务部）、黄金税收调整等[4] 外汇市场分析 - 中美元首会晤后美元指数周环比上行1.95%至99.73，人民币小幅升值至7.12，周度升值0.09%[5] - 外汇局推出3方面9条跨境贸易便利化政策，美联储继续降息25bp并计划停止缩表[3][5] 大类资产轮动展望 - 报告预计权益市场"攻坚不易，波折难免"，建议关注黄金及转债机会[5] - 政策层面强调落实积极财政与适度宽松货币政策，强化货币财政协同，以应对海外不确定性[5]

市场整体表现 - 两市主要股指震荡下探，深证成指和创业板指盘中一度下跌近2% [1] - 市场收盘时，沪指下跌0.41%报3960.19点，深证成指下跌1.71%报13175.22点，创业板指下跌1.96%报3134.09点 [1] - 北证50指数下跌2.45%，沪深北三市合计成交额19386亿元 [1] - 场内超过3600只个股下跌 [1] 行业板块表现 - 有色、半导体、医药、汽车、酿酒等行业板块走低 [1] - 银行、旅游、保险等行业板块出现拉升 [1] - 两岸融合、短剧游戏等概念板块表现活跃 [1] 市场展望与投资建议 - 11月市场将进入政策效能集中释放与四季度盈利验证的关键窗口 [1] - “十五 五”建议稿聚焦高质量发展与科技自立自强 [1] - 中美元首会晤有望开启中美关系的阶段性缓和期，对市场风险偏好形成积极支撑 [1] - 指数有望在震荡中延续慢牛行情 [1] - 建议关注新能源、红利、科技成长和有色金属等行业板块 [1]

市场表现 - 沪深两市三大股指4日普遍低开后震荡下行，午后跌幅扩大尾盘出现反弹，沪指收报3960.19点跌幅0.41%，深成指收报13175.22点跌幅1.71%，创业板指收报3134.09点跌幅1.96% [1] - 市场成交额合计约8529亿元，深市成交额约10628亿元，创业板成交额约4813亿元，科创综指成交额约1873亿元，北证50成交额约229亿元 [1] - 福建板块及银行板块领涨，旅游、冰雪产业等少部分板块显著上涨，金属股、有色、锂矿、PEEK材料、科创成长层、AI手机PC等板块跌幅靠前 [1] 机构观点 - 机构认为11月的震荡蓄势是为年底至跨年行情积蓄动能，随着政策预期升温与基本面修复，市场有望在震荡后找到明确方向，建议逢低关注半导体、消费电子、人工智能、机器人、低空经济等领域的增量机会 [2] - 由于密集的宏观与产业催化导致科技方向短期筹码结构集中，加上部分龙头公司三季报业绩低于预期，短期或需要时间消化浮筹，市场进入业绩空窗期后板块轮动节奏或将加快 [2] - 机构建议重点关注两大方向：一是成长赛道如AI算力及应用、半导体和医药等产业空间明确、景气度较高的板块，二是受益于“反内卷”政策的电新、钢铁、有色等领域 [2] 政策动态 - 五部门发布《关于促进和规范“人工智能+医疗卫生”应用发展的实施意见》，提出到2027年建立一批卫生健康行业高质量数据集和可信数据空间，形成一批临床专病专科垂直大模型和智能体应用 [3] - 政策目标到2030年基层诊疗智能辅助应用基本实现全覆盖，二级以上医院普遍开展医学影像智能辅助诊断、临床诊疗智能辅助决策等人工智能技术应用 [3] - 国务院国资委表示要优化提升传统产业，因地制宜培育壮大新兴产业和未来产业，努力开辟增长“第二曲线”，构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系 [4]