卫星互联网技术进展 - 8月26日长征八号甲运载火箭成功发射10组低轨卫星进入预定轨道[1] - 卫星互联网牌照即将发放 商业运营迈出第一步 实现类似星链服务仍需2-3年时间[1] - GW星座发射间隔从1-2个月缩短至3-5天 组网速度明显加快[1] 商业航天产业发展 - 千帆星座发射招标已启动 海南商业发射场1号和2号工位开启常态化发射[1] - 大型民营液体火箭将陆续首飞 可重复使用实验稳步推进[1] - 民营火箭企业启动IPO辅导 产业进入快速发展期[1] 航天产业投资标的 - 航空航天ETF（159227）为全市场规模最大航空类ETF 跟踪国证航天指数[2] - 该ETF军工行业占比97.86% 商业航天概念权重达25.14%[2] - 覆盖航空装备、航天装备、卫星导航、新材料等关键产业链环节[2]

市场整体表现 - A股三大指数集体低开 深成指率先翻红 沪指跌0.18% 深成指涨0.21% 创业板指跌0.13% [2] - 恒生科技指数一度跌超1% 恒生指数跌0.23% 恒生国企跌0.15% 恒生科技跌0.18% [2][3] - 港股科技股普跌 蔚来跌6.15% 中芯国际跌2.25% 华虹半导体跌1.66% [2][4] 板块热点表现 - 华为鲲鹏指数持续拉升 君逸数码20%涨停 航天宏图涨12.95% 华丰科技涨11.91% [5][6] - 商业航天概念股强势 天孚通信涨17.13%创历史新高 中国卫星与剑桥科技涨停 [7][8] - 游戏股集体走强 三七互娱与拓维信息涨停 冰川网络涨9.18% 恺英网络涨4.42% [10][11] 个股异动分析 - 博亚精工开盘3分钟直线涨停 涨幅20% 因中报业绩增长超60% [2] - 拓维信息半年报净利润7881万元 同比增长2263% [12] - 三七互娱上半年营收84.86亿元同比下降8.08% 净利润14亿元同比增长10.72% 拟每10股派现2.10元 [12] 行业政策与事件 - 国家新闻出版署批准173款游戏版号 含166款国产游戏和7款进口游戏 创年内单月新高 [12] - 卫星互联网牌照即将发放 标志着我国卫星互联网商业运营迈出重要一步 [9] - 华为鸿蒙智行与上汽合作首款车型尚界H5开启预售 预售价16.98万元起 搭载华为ADS 4智能驾驶系统 [7]

卫星互联网与发射进展 - 中国成功使用长征八号改运载火箭将卫星互联网低轨10组卫星送入预定轨道 发射任务取得圆满成功 [1] - 卫星互联网牌照即将发放 意味着我国卫星互联网商业运营迈出第一步 [1] - 卫星互联网概念股持续活跃 中国卫星连续两日涨停 华丰科技股价续创历史新高 [1] 国防军工板块表现 - 国防军工ETF（512810）单日获3583万元净申购 显示买盘力量强劲 [4] - 板块成份股出现分化 菲利华股价下跌4% 权重股中航成飞、中航沈飞、中国船舶等集体调整 [1] - 国防军工ETF覆盖商业航天、低空经济、大飞机、深海科技、军用AI、可控核聚变等多重热门题材 [2] 阅兵事件催化机会 - 九三阅兵进入倒计时阶段 自主可控和国防军工板块存在脉冲机会 [1] - 历史数据显示重大阅兵前后军工板块通常有超额行情 2015年九三大阅兵前中证军工指数最大涨幅达47% 2019年国庆阅兵前最大涨幅为16% [1] - 国防军工ETF（512810）为融资融券标的和互联互通标的 提供高效投资军工核心资产的工具 [2]

卫星产业ETF表现 - 卫星产业ETF（159218）8月25日单日大涨4.63%并吸金1700万元，早盘再度拉升一度涨超0.8% [1] - 该ETF成立三个多月内录得28%的年内涨幅 [2] - 成份股中国卫星强势涨停，长江通信涨近7%，移远通信等跟涨 [1] 指数成分股结构 - 前三大权重股为航天电子（10.41%）、华测导航（7.05%）、中国卫星（6.77%） [4] - 卫星产业龙头股集中度高，中国卫星含量6.77%，中科星图6.44%，北斗星通4.94% [2][3] - 行业分布覆盖工业（航空航天与国防）、通信服务、信息技术三大领域 [4] 卫星互联网牌照发放进展 - 工信部即将向三大运营商、中国星网、上海垣信等企业发放卫星互联网牌照 [5] - 牌照发放标志国家正式认可卫星通信业务准入，商业化进程启动 [5] - 中国星网近期发射节奏显著加快，22天连发5批卫星，组网周期从39天压缩至3-5天 [5] 产业加速驱动因素 - 国际电信联盟（ITU）"先登先占"规则要求2029年9月前完成1300颗卫星发射（占规划总量10%） [6] - 中国星网一代星组网冲刺旨在形成自主可控卫星网络基本盘 [6] - 技术论证与战略窗口期共同推动发射提速 [6] 商业化实施路径 - 牌照发放后普通用户需等待2-3年才能使用卫星宽带服务 [6] - 参照SpaceX发展路径：超800颗卫星开放测试，超1800颗正式商用 [6] - 当前我国在轨卫星仅72颗（GW星座），终端生态仍处早期阶段 [6] 现阶段应用场景 - 高通量卫星（如亚太6D、中星26号）主要服务航空、航海、应急等垂直领域 [6] - 消费级"手机直连卫星"和"全球无缝覆盖"需等待低轨星座成熟 [6] - 当前应用集中于户外旅游等有限场景 [6] 产业发展战略意义 - 卫星互联网涉及6G布局、太空资源争夺、自主通信系统建设三重战略逻辑 [7] - 短期带动航天产业链（制造/发射/元器件），中期终端与应用生态爆发，长期争夺全球服务能力与标准话语权 [8] - 未来1000颗卫星的组网效率与技术突破将决定中国能否超越星链 [8]

核心观点 报告认为英伟达芯片安全问题将加速国产算力芯片替代进程，同时国产算力卡在FP8精度支持和大模型应用易用性方面取得突破，运营商及云厂商下半年资本开支将集中放量，重点关注国产算力链条和卫星互联网投资机会 [4][5][6] 投资策略 国产芯片替代加速 - 英伟达H20算力芯片因安全漏洞被国家网信办约谈，后续在华订单可能受严重影响 [4][10] - 2024年中国数据中心加速卡市场中国产算力占比约30%，预计2025年上半年将超40% [4][10] - 中国加速计算服务器市场2024年出货量同比增长97.3%，预计2025年增长52.9% [4][10] - 砺算科技发布7G100 GPU芯片，其消费级7G106在3DMark测试中得分26800分，性能相当于英伟达RTX 3060 Ti GDDR6X [4][10] 软硬协同生态突破 - DeepSeek-V3.1采用UE8M0 FP8精度参数，专门针对下一代国产芯片设计 [4][11][14] - FP8格式相比FP16/FP32减少存储需求并提高计算吞吐，Transformer Engine采用混合FP8/FP16精度可大幅加速训练并保持准确性 [4][11] - FP8可提升大型语言模型推理速度达Ampere架构的30倍，谷歌和零一万物等技术团队已采用FP8实现AI推理加速 [4][11] - 国产算力卡传统方案需将FP8转换为FP16/BF16运行导致性能损失，直接支持FP8将提升易用性 [4][11] 资本开支下半年放量 - 三大运营商算力业务收入增长显著：中国电信云服务收入573亿元（+3.8%），智能服务收入63亿元（+89.4%）；中国联通云服务收入376亿元（+4.6%），数据中心收入144亿元（+9.4%）；中国移动云服务收入561亿元（+11.3%） [4][12][13] - 上半年三大运营商资本开支总额1128亿元，同比下降16.5%，占全年计划38.9% [4][5][13][18] - 下半年资本开支预计1770亿元：中国电信494亿元（占全年59.1%），中国联通348亿元（占全年63.3%），中国移动928亿元（占全年61.4%） [4][5][13][18] - 腾讯二季度AI研发投入202.5亿元（+17%），资本开支191.1亿元（+119%） [4][13] 行业要闻 国产AI模型与芯片协同 - DeepSeek-V3.1支持混合推理架构，思考效率提升且输出token数减少20%-50%，在编程智能体（SWE测试）和搜索智能体（browsecomp、HLE测试）表现提升 [4][14] - 模型明确采用UE8M0 FP8精度，针对国产芯片优化设计 [4][14] 卫星互联网高密度发射 - 成功发射低轨09组卫星，长征六号改火箭满足多样化密集发射需求，30天内实现5次发射 [4][15] - 垣信卫星火箭发射项目总预算13.36亿元，包二预算7.2亿元，中标候选人包括蓝箭航天、天兵科技和中科宇航，计划发射94颗卫星 [4][16][17] - 星网今年已完成8次发射，进入高密度组网阶段 [4][15][17] 运营商AI投资聚焦 - 中国移动AI服务器集采金额超50亿元，中兴通讯中标8.85亿元（份额过半），新华三中标5.48亿元，浪潮中标2.97亿元 [24] - 运营商投资重点从传统连接转向AI、IDC和云算力，中国移动去年AI投资超百亿元，今年将继续提升 [4][18] 市场表现与关注组合 板块涨幅突出 - 通信(中信)指数本周上涨10.47%，显著跑赢上证指数（+3.49%）和沪深300（+4.18%） [6][19][21] - IDC板块涨14.41%，光模块涨14.59%，AI算力指数涨9.77%，物联网指数涨6.80% [6][19][21] - 个股涨幅前十包括中兴通讯（+32.21%）、德科立（+30.87%）、剑桥科技（+23.65%） [6][21][22] 重点推荐领域 - 短期关注国产算力链条（寒武纪、海光信息、中兴通讯等）和卫星互联网（超捷股份、天银机电、航天环宇等） [6][23] - 长期关注运营商、通信基建、光模块、卫星互联网等产业链龙头 [6][23]

卫星ETF市场表现 - 全市场首支且同类规模最大的卫星ETF（159206）8月26日盘中涨超1.42% 实时申购超7000万元 成分股中国卫星涨停 移远通信涨7.05% 陕西华达涨6.18% 乾照光电涨5.21% 电科芯片涨4.86% [1][3] - 该ETF近5日收益率达8.13% 近20日收益率16.91% 近60日收益率28.86% 52周价格区间为0.78-1.20 [2][3] - 近5日净流入资金7430万元 最小申赎单位份额为100万份 现金替代比例上限50% [2][3] 卫星互联网政策进展 - 卫星互联网牌照发放进入倒计时 意味着我国卫星互联网商业运营迈出第一步 [3] - 8月26日长征八号甲运载火箭成功发射10组低轨卫星 星网继续高密度发射 [5] - 2025年将成为我国可回收火箭商业化关键节点 预计发射成本下降30%-50% [5] 卫星应用发展前景 - 卫星互联网可为偏远地区及灾害应急通信提供保障 支持物联网与特种行业设备广域互联 [4] - 与低空经济等前沿科技深度融合 未来可实现手机直连卫星上网等消费级应用 [4][5] - SpaceX手机直连服务已上线 华为低轨卫星互联网功能将于下半年推出 [5] 产品特征与规模 - 卫星ETF（159206）跟踪国证商用卫星通信产业指数 卫星制造环节权重占比64% [5] - 截至2025年8月25日 基金规模为2.86亿元 成立日期2025年3月6日早于同类产品 [5] - 场外联接基金A类代码024194 C类代码024195 [5]

特朗普政府政策动向 - 特朗普宣布计划将药品价格下调1400%至1500% 并考虑对进口药品加征更高关税 [1] - 美国政府公告暗示将对印度产品加征50%关税 生效时间为2025年8月27日 [1] - 美国政府拟将铜和钾肥等纳入关键矿产草案清单 这是2018年以来最重大调整 [1] 美股市场表现 - 三大指数集体收跌 道指跌0.77%至45282.47点 标普500跌0.43%至6439.32点 纳指跌0.22%至21449.29点 [1][2] - 大型科技股涨跌不一 英伟达涨1.02% 奈飞涨1.16% 谷歌涨1.16% 特斯拉涨1.94% 英特尔跌超1% 亚马逊跌0.39% Meta跌0.20% 苹果跌0.26% 微软跌0.59% [1][2] - 热门中概股多数上涨 纳斯达克中国金龙指数涨0.11% 网易涨2.81% 高途涨近3% 百度涨2.13% 阿里巴巴涨1.15% [1][2] - 光伏太阳能概念股走强 大全新能源涨逾4% 阿特斯太阳能涨近3% 晶科能源涨逾1% [1] 全球资产表现 - WTI原油期货涨1.79%至64.80美元/桶 布伦特原油期货涨1.58%至68.80美元/桶 [3][4] - 美元指数涨0.73%至98.43 走出本月内低谷 [3][4] - 伦敦金现跌0.12%至3365.03美元 伦敦银现跌0.94%至38.55美元 [4] - LME铜涨0.74%至9796.50美元 LME铝涨1.43%至2622.00美元 [4] - 美债收益率普遍上涨 2年期涨0.98%至3.724% 5年期涨0.75%至3.785% 10年期持平于4.275% [4] - VIX指数涨4.01%至14.79 [4] 中国政策动态 - 中办国办发布意见要求扩大全国碳排放权交易市场覆盖范围 [5] - 发改委召开座谈会听取"十五五"时期扩内需稳就业意见建议 [5] - 上海发布楼市"沪六条" 外环外符合条件不限套数 [5] - 国家新闻出版署批准166款国产游戏和7款进口游戏 [5] - 相关部门即将发放卫星互联网牌照 商业运营迈出第一步 [6] - 三部门联合发文要求加大林权抵押贷款产品和服务创新力度 [16] 公司业绩与动态 - 海底捞上半年净利润17.6亿元 低于预估的22亿元 营收207亿元与预估持平 [9] - 拓维信息上半年净利润7880.59万元 同比增长2262.83% [9] - 拼多多Q2调整后净利润327.1亿元 超出市场预期的223.9亿元 [10] - 新易盛上半年净利润39.42亿元 同比增长355.68% [11] - 江淮汽车上半年净亏损7.73亿元 营收同比下降9.10% [12] - 汇顶科技总裁柳玉平因涉嫌内幕交易被证监会立案调查 [5] 行业与市场动态 - 老铺黄金再次调价 热门饰品上调1000-3000元 主要产品涨幅5%-13% 一款葫芦钻饰吊坠从27130元涨至30530元 涨幅12.5% [6] - 寒武纪股价涨至1384.93元 总市值接近5800亿元 高盛将其目标价上调50%至1835元/股 [6] - 英伟达向美国提交B30芯片出口许可申请 性能为标准Blackwell GPU的80% [8] - 中国炼焦行业协会建议再次提涨焦炭价格 捣固湿熄焦上调50元/吨 捣固干熄焦上调55元/吨 顶装焦上调75元/吨 [15] - 8月中旬重点钢企粗钢日产211.5万吨 同比增长6.1% [18] - 多地推出"0租金"产业园 广州开发区推出15万平方米产业空间 杭州提出不超过5年的"0租金"创业场地 深圳推出首个"0租金"产业园 [17] A股与港股市场 - A股沪指涨1.51%报3883点 续创十年新高 深证成指涨2.26% 创业板指涨3% [19] - 稀土永磁、小金属板块爆发 卫星互联网、光通信模块走强 [19] - 港股恒生科技指数涨3.01%突破5800点 恒生指数涨1.94%逼近26000点 [20] - 南下资金净卖出港股13.76亿港元 净买入阿里巴巴5.86亿、快手4.71亿、中兴通讯4.07亿 [20] - 两市融资余额增加83.43亿元 至21327.88亿元 [20] 其他重要信息 - 惠誉确认印度评级为"BBB-" 前景展望稳定 [13] - 美联储洛根表示在压降超额准备金方面仍有空间 [14] - 多家上市公司发布重要公告 包括元林股份澄清无石墨烯业务、华依科技筹划H股上市、嘉诚国际中标跨境电商智慧仓项目等 [19]

核心观点 - 国内市场整体呈现震荡攀升态势 主要股指普遍上涨 成交额大幅上升至31769亿元 行业板块普涨 有色金属 通信及房地产表现突出 [1][4][7][8] - 海外市场表现分化 美国三大股指全线收跌 道指跌0.77% 标普500指数跌0.43% 纳指跌0.22% 科技股涨跌不一 中概股表现分化 [2][4] - 政策层面释放积极信号 上海优化房地产调控措施 包括调减限购 优化公积金及信贷政策 成都推动商圈升级 目标重点商圈商业销售额增长6% [3][14][15][16][17][19][20] - 外贸与消费数据亮眼 广州前7月外贸进出口增长14.5% 杭州社会消费品零售总额增长5.1% 绿色及智能消费趋势显著 [24] 国内市场表现 - 上证综指收于3883.56点 上涨1.51% 深成指收于12441.07点 上涨2.26% 科创50上涨3.2% 创业板指上涨3% 万得全A成交额31769亿元 较前一日大幅上升 [1][4][7][8] - 行业板块普涨 30个中信一级行业中29个收涨 有色金属 通信及房地产涨幅居前 纺织服装小幅下跌 光模块 稀土及卫星互联网等概念板块活跃 [1][4][8] - 市场情绪积极 共3351只个股上涨 1898只下跌 406只个股涨超5% 92只个股涨停 大盘上探3900点 [9] 海外市场动态 - 美国三大股指全线收跌 道指跌0.77%至45282.47点 标普500指数跌0.43% 纳指跌0.22%至21449.29点 万得美国科技七巨头指数涨0.26% [2][4] - 大型科技股表现分化 特斯拉涨近2% 谷歌涨超1% 中概股涨跌不一 新蛋跌逾15% [2][4] 政策与行业新闻 - 上海优化房地产政策 调减外环外住房限购 绿色建筑公积金贷款额度上浮15% 首套最高贷款额度提至184万元 不再区分首套和二套房贷款利率 [14][15][16][17] - 三部门联合印发金融支持林业高质量发展通知 提出15条措施 包括加大林权抵押贷款创新 强化国家储备林建设金融服务 探索林业碳汇融资 [10][11][12][13] - 海关总署表示"十四五"以来新增和扩大开放口岸40个 总数达311个 中欧班列向"枢纽对枢纽"转型 综合保税区贡献全国1/5进出口总值 [18] - 成都出台商圈提质升级三年行动方案 聚焦"4+12+57"商圈格局 目标2025年举办30场以上促消费活动 引入30家首店 20个国际品牌 [19][20] 经济数据亮点 - 广州前7月外贸进出口7114.6亿元 同比增长14.5% 出口增长23.2% 民营企业进出口增长25.6% 占比六成 [24] - 杭州1-7月社会消费品零售总额5271亿元 同比增长5.1% 家用电器和音像器材类零售额增长86.3% 通讯器材类增长34.5% 新能源汽车零售额增长23.7% [24] - 美国7月新建住宅销量65.2万套 超出预期的63万套 但较上年同期下降0.6% 新建住宅价格中值下跌5.9%至40.38万美元 [24]

市场表现与资金动态 - 市场成交额达3.18万亿元，环比增加约6000亿元，为去年10月以来第二次突破3万亿元[1][5] - 沪指涨1.51%，深成指涨2.26%，创业板指涨3%[2] - 上证主力资金净流入421.76亿元，深证净流入274.74亿元[3] - 通信、有色、地产、钢铁等行业涨幅居前[1] 行业与政策动向 - 杭州1-7月工业机器人产量同比增长110.1%，规上工业增加值达2613亿元[7] - 卫星互联网牌照即将发放，中国星网星座卫星数量从34颗提升至72颗[4] - 海关总署创新监管模式使进口矿产品、出口锂电池通关时长压缩80%以上[8] - 1-7月全国电力市场交易电量3.59万亿千瓦时，同比增长3.2%[10] 基金与改革进展 - 8月以来超35只科技主题基金上报，含首批10只中证科创创业人工智能ETF[11] - 公募基金费率改革推进浮动管理费模式，销售费用规定或将征求意见[13]

卫星板块市场表现 - 卫星产业ETF(159218)盘中涨0.39% 早盘一度跌1.01% 盘中冲击三连升 预估净流入超2300万元[1] - 成分股中国卫星 长江通信 电科芯片 移远通信 华力创通 中国卫通涨幅居前[1] - ETF近5日涨幅7.24% 20日涨幅13.87% 60日涨幅27.50%[3] 中国卫星发射进展 - 8月26日成功发射卫星互联网低轨10组卫星 使用长征八号甲运载火箭[1] - 本月第五次低轨卫星发射任务 发射间隔从1-2个月缩短至3-5天[1] - 中国星网GW星座在轨卫星达72颗 组网速度显著提升[1] 卫星互联网牌照与商业化 - 相关部门近期将发放卫星互联网牌照 标志商业运营迈出第一步[1] - 实现类似星链的卫星互联网服务仍需2到3年时间[1] 全球低轨卫星竞争格局 - 国际电信联盟规则要求频率轨道申报后七年内完成部署[2] - 中国GW星座需在2029年9月前发射约1300颗卫星[2] - SpaceX星链已部署超7600颗卫星 全球用户突破600万 2024年营收预计82亿美元[2] 中国卫星互联网产业布局 - 中国星网GW星座规划1.3万颗卫星 上海垣信千帆星座计划1.5万颗[2] - 吉利时空道宇等民营企业加速组网[2] - 形成国家队+地方国企+民企的多元发展格局[2]