港股市场表现 - 港股三大指数9月19日午盘集体上涨 恒指涨0.12% 国企指数涨0.35% 恒生科技指数涨0.62% [1] - 港股消费板块震荡攀升 港股消费ETF上涨近1.5% [1] 假期旅游消费趋势 - 国庆中秋长假推动旅游市场进入年度消费高峰 出行需求呈现多元分化态势 [1] - 赏秋游由北向南逐步升温 小众目的地受青睐 自驾与户外热潮持续 [1] - 出境长线游市场显著复苏 AI工具成为游客行程规划重要助力 [1] 港股投资方向 - AI科技与新消费领域仍有较大发展空间 有望带动港股市场上涨 [1] - 南向资金持续流入港股 边际定价能力提升 低利率环境促进资金配置港股 [1] - 宽货币向宽信用传导 叠加美国降息改善全球流动性 支持港股市场上涨 [1] - 反内卷政策加速供给端出清 相关行业底部反弹后有望补齐牛市短板 [1] 主题ETF配置 - 旅游ETF受中秋国庆双节假期催化 [2] - 食品饮料ETF配置吃喝板块核心资产 [2] - 消费30ETF涵盖白酒/食品/美容护理/生物科技等细分板块 [2] - 港股消费ETF网罗港股互联网消费龙头 [2]

港股科技股市场表现 - 9月19日港股科技股全面走强 鸿腾精密涨超12% 蔚来-SW、华虹半导体、商汤-W涨超5% 中芯国际、京东集团-SW、小鹏汽车-W涨超3% [1] - 港股科技50ETF当日涨2.02% 成交额超8100万元 9月18日获资金净流入6532万元 融资净买入981万元且融资余额4086万元均创上市新高 [1] 科技企业动态与订单 - 阿里自研AI芯片亮相央视 平头哥PPU芯片部分参数比肩英伟达H20并超过A800芯片 [2] - 百度昆仑部门获得十亿级AI服务器订单 合同价值超过竞争对手 [2] 财务表现与指数对比 - 2025年第二季度恒生科技收入同比增14.43% 净利润同比增16.18% 同期恒生指数收入仅增2.45%且净利润降1.12% [3] - 恒生科技ROE同比提升3.04个百分点至13.5% 显著高于恒生指数0.19个百分点的增幅 [3] - 港股科技指数自基日至2025年9月17日累计涨133.57% 超越恒生科技指数同期的111.14%涨幅 [3] 行业前景与资金动向 - 中国"科技十姐妹"（含阿里、腾讯等）2023年底至2025年2月12日累计涨幅超过美股"科技七巨头" [3] - 南向资金持续流入港股市场 边际定价能力上升 若中债利率权重提升叠加低利率环境将吸引更多资金配置 [5] - AI科技与新消费领域被视作港股未来创新高方向 信用扩张与供给端出清政策有望推动行业底部反弹 [5]

核心观点 - 港股市场在2025年9月18日出现指数调整，但硬科技和新消费板块逆势上涨，主要受美联储降息和行业特定事件驱动 [1][2][5] - 美联储降息25BP至4.00%-4.25%符合预期，提振市场流动性预期和科技股情绪 [2][7] - 华为公布昇腾芯片三年规划及消费旺季预期推动半导体和耐用消费品板块表现强劲 [2][7] - 南向资金持续流入港股，单日净买入62.88亿港元，成交额达4133.1亿港元 [2][5][7] 市场表现 - 恒生指数下跌1.35%至26544.85点，恒生科技指数下跌0.99%至6271.22点 [5][7] - 恒生中国企业指数下跌1.46%，恒生港股通高股息率指数下跌1.46% [5] - A股市场同步调整，上证指数下跌1.15%，沪深300下跌1.16% [5] - 港股行业分化明显：基础化工涨2.10%、医药涨0.31%、国防军工涨0.10%，而综合板块跌6.98%、煤炭跌2.47% [5][7] 行业与主题表现 - Wind香港半导体指数显著走强，受华为昇腾芯片规划及美联储降息双重驱动 [2][7] - 华为公布昇腾950PR芯片（2026年Q1推出）、950DT、960及970芯片计划，采用自研HBM技术 [7] - Wind香港耐用消费品指数逆势上涨，龙头潮玩公司受三因素驱动： 1. IP矩阵强化长期增长逻辑 [7] 2. 消费旺季预期推动需求复苏 [7] 3. 超跌后技术性补涨 [7] - 概念板块中在线教育指数涨11.61%、金融IC指数涨8.49%、富士康指数涨6.14% [5] 资金流向 - 南向资金单日净买入62.88亿港元，市场成交额4133.1亿港元 [2][7] - 南向资金边际定价能力提升，若中债利率在ERP模型中权重上升，可能吸引更多资金配置港股 [7] 未来展望 - AI科技与新消费领域仍有较大增长空间，参考日美经验 [7] - 若美国进一步降息改善全球流动性，叠加AI产业业绩兑现，港股或获增量资金支持 [7] - 信用扩张前，"反内卷"政策加速供给端出清，相关行业有望底部反弹 [7]

公司市场地位与募资用途 - 根据弗若斯特沙利文报告，以2024年处理的保险案件数量计，暖哇科技是中国保险业最大的独立AI科技公司，以2024年收入计，为中国健康险行业具备全栈风险分析能力的最大的AI科技公司 [1] - 本次募集资金将主要投向四个方面：30%用于加强研发及技术基础设施以提高营运效率及分析能力，30%用于扩大地理覆盖范围、多元化保险范围及提升产品供应，30%用于对保险科技相关业务的潜在策略性投资，10%用于营运资金及其他一般企业用途 [1] 2024年财务表现 - 2024年度，公司实现营业收入9.44亿元，同比增长44.16% [1] - 2024年度，公司归母净利润亏损1.86亿元，较上年同期亏损2.44亿元有所收窄 [1] - 2024年度，公司经营活动产生的现金流量净额为703.9万元，同比增长51.64% [1] - 2024年度，公司基本每股收益为-1.69元 [1] - 2024年，公司筹资活动现金流净额为3947.1万元，同比增加3637万元 [6] - 2024年，公司投资活动现金流净额为-1659.1万元，上年同期为2725.6万元 [6] 2025年上半年财务表现 - 2025年1月1日至2025年6月30日，公司实现营业收入4.31亿元，同比增长1.01% [1] - 2025年上半年，公司归母净利润亏损1.02亿元，较上年同期亏损1.62亿元有所收窄 [1] - 2025年上半年，公司经营活动产生的现金流量净额为-780.8万元，上年同期为-5615.9万元，同比增加4835.1万元 [1][6] - 2025年上半年，公司基本每股收益为-0.92元 [1] - 2025年上半年，公司筹资活动现金流净额为5816.4万元，同比增加3090.8万元 [6] - 2025年上半年，公司投资活动现金流净额为-8916.5万元，上年同期为-296.3万元 [6] 资产重大变化 - 截至2025年6月，公司预付账款较上期末减少73.02%，占公司总资产比重下降11.81个百分点 [8] - 截至2025年6月，公司交易性金融资产占公司总资产的11.39%，上期末为0 [8] - 截至2025年6月，公司货币资金较上期末减少23.32%，占公司总资产比重下降4.89个百分点 [8] - 截至2025年6月，公司合同资产较上期末增加51.44%，占公司总资产比重上升1.73个百分点 [8] 负债重大变化 - 截至2025年6月，公司交易性金融负债较上期末增加9.53%，占公司总资产比重上升19.29个百分点 [12] - 截至2025年6月，公司短期借款较上期末减少65.23%，占公司总资产比重下降3.31个百分点 [12] - 截至2025年6月，公司应付票据及应付账款较上期末减少9.81%，占公司总资产比重下降2.31个百分点 [12] - 截至2025年6月，公司合同负债较上期末增加23.56%，占公司总资产比重上升0.93个百分点 [12]

数字化建设成果 - 星巴克中国创新科技中心正式发布成立以来的数字化建设成果并宣布迁入深圳河套科创中心新址 [1] - 公司在全国门店投资建造电子菜单板 为消费者提供第三空间体验中的全新数字化沟通界面 [1] - 绝大多数门店已完成升级改造 仅极少部分受条件限制的门店未完成 [1] - 电子菜单板依托升级的"产品中心"和"菜单中心"能力 支持门店根据商圈客群特点及不同时段需求灵活调整产品品项 [1] - 实现个性化 属地化 时段化的产品与市场活动敏捷部署 [1] 早餐测试项目 - 在深圳市场启动早餐测试项目 通过大数据洞察与模型建立"洞察 研发 测试 推广 反馈"快速创新模式 [1] - 对以深圳为代表的一线城市早餐咖啡顾客群体进行深度洞察 包括消费特点 人群需求与生活特征 [1] - 推出更适合佐餐且口感更顺滑的"每日黑咖"和"每日奶咖"产品线 并搭配丰富食品组合 [1] - 根据早餐人群高频次复购特点对价格进行优化调整 [1] - 后续将跟进分析测试市场反馈并进行相应调整 适时在更大范围推广 [1] 技术战略规划 - 未来将在AI科技赋能下于更多场景开辟"科技融合人文"创新机遇 [2] - 通过科技手段前所未有地扩大品牌在门店 产品和伙伴方面的独特竞争优势 [2] - 为消费者创造更丰富的全新价值 [2]

公司上市与市场地位 - 公司正式向香港联合交易所提交上市申请 联席保荐人为摩根大通和汇丰银行 [1] - 以2024年处理保险案件数量计为中国保险业最大独立AI科技公司之一 以同年收入计为中国健康险行业具备全栈风险分析能力的最大独立AI科技公司之一 [3] 业务运营与客户覆盖 - 专注于保险交易全生命周期的AI解决方案 核心业务包括AI承保解决方案及AI理赔解决方案 [3] - 截至2024年末解决方案已被超过90家保险公司采用 [3] - 2025年上半年累计执行超过2亿例承保审查及理赔调查案件 [3] 财务表现 - 2022年至2024年营业收入分别为3.4亿元 6.5亿元及9.4亿元 复合年增长率达65.5% [4] - 同期净亏损分别为2.23亿元 2.4亿元及1.55亿元 亏损额呈逐年收窄趋势 [4] - 2024年经调整净利润约0.58亿元 经调整净利润率达6.1% [4] - 2025年上半年收入为4.31亿元 净亏损1亿元（去年同期为1.45亿元） 经调整净利润约0.25亿元 [4] 股权结构与融资历程 - 董事长兼首席执行官通过多家公司 信托实际持有公司31.65%股份 [3] - 众安在线通过ZA Technology Absolute Capital等持股31.65% [3] - 红杉资本持股15.90% [3] - 2018年获红杉资本中国基金领投天使轮融资 2020年引入龙湖资本牵头A轮投资 2021年完成KTB领投A+轮融资 2024年完成B轮融资 [3] 公司背景 - 成立于2018年10月 最初为暖哇科技（无锡）有限公司 由卢旻与众安在线共同创立 [3] - 2019年3月在开曼群岛注册成立离岸控股公司 [3]

核心观点 - 在美联储降息预期及全球流动性趋于宽松的背景下，中国资产（特别是港股科技股）近期表现强劲，市场情绪积极，资金流入明显 [1][2][5] 市场表现与资金流向 - 隔夜纳斯达克中国金龙指数上涨0.87%，其中理想汽车、哔哩哔哩涨幅超过6%，阿里巴巴上涨1.92% [1] - 9月16日港股集体高开，恒生科技指数上涨0.68%，哔哩哔哩-W涨幅超过5%，蔚来-SW、携程集团-S涨幅超过3%，理想汽车-W、美团-W、小米集团-W涨幅超过1% [1] - 港股科技50ETF（159750）早盘上涨0.86%，并获净申购超过600万份 [1] - 南向资金流入力度加大，9月8日至9月12日单周净买入608亿港元，为5月以来最高，较前一周增长83.97%，已连续17周净买入，日均净买入121.6亿港元 [2] 行业与公司动态 - 阿里巴巴旗下高德地图推出全球首个基于用户行为产生的“高德扫街榜”，这是其宣布全面AI化后的又一重大发布 [3] - 阿里巴巴通义千问发布下一代基础模型架构Qwen3-Next，并开源了基于该架构的Qwen3-Next-80B-A3B系列模型 [3] 估值水平 - 截至2025年9月12日，港股科技指数（CNY）最新估值为23.87倍市盈率（PE），处于13.82%的历史分位数，表明整体估值仍处于低位区域 [3] 机构观点摘要 - 东吴证券认为，美联储降息短期利好港股上行，但中期涨幅取决于企业基本面回升情况，港股进一步上涨需要新动能，增量资金近期明显增配科技互联网龙头，但更偏向个股逻辑，外资关注中国资产，但大规模流入仍需观察经济基本面实际改善情况，建议在景气赛道中寻找相对低估的优质个股 [5] - 华泰证券指出，在美元贬值和油价下跌带来的金融条件宽松下，全球股市普遍上行，预计全球金融流动性或继续趋于宽松，港股作为中国离岸人民币资产将受益于全球流动性充裕和外资回流，从PB-ROE框架看，港股与全球其他资产相比处于性价比中游水平，并未显著高估 [5]

港股市场表现 - 恒生指数上涨0.22%报26446.56点 恒生科技指数上涨0.91%报6043.61点 恒生中国企业指数上涨0.21%报9384.76点 恒生港股通高股息率指数回调0.16% [3] - 港股市场大市成交额达2901.9亿港元 南向资金净买入144.73亿港元 [4] - A股上证指数回调0.26% 沪深300上涨0.24% 万得全A上涨0.09% 红利指数回调0.42% [3] 行业与概念板块表现 - 中信港股通一级行业涨幅前三：综合行业上涨7.69% 煤炭行业上涨2.45% 电力设备及新能源行业上涨2.24% [3] - 概念板块涨幅前三：未盈利生物科技指数上涨15.63% 锂电池指数上涨5.62% 抗肿瘤指数上涨5.08% [3] - 跌幅显著板块：中广核指数下跌4.35% 婴童指数下跌4.13% 影视传媒指数下跌3.38% [3] 市场驱动因素 - 中美经贸会谈于马德里举行 讨论关税措施及TikTok等议题 提振市场情绪 [4] - 美联储9月降息概率达100% 其中降息25bp概率94.2% 改善全球流动性预期 [4] - 汽车行业政策利好：工信部支持《汽车供应商账款支付规范》 推动"60天账期"落地 [4] - 半导体国产替代逻辑强化：商务部对美模拟芯片启动反倾销调查 同步发起集成电路反歧视调查 [4] 未来展望方向 - AI科技与新消费领域具增长潜力 参考日美发展经验 [5] - 南向资金持续流入提升边际定价能力 低利率环境助推港股配置需求 [5] - 宽货币向宽信用传导 叠加美国降息改善流动性 支持AI产业业绩兑现 [5]

产品获奖与认可 - 吉利银河M9在2025中国十佳底盘及十佳车身评选中荣膺年度十佳底盘 十佳车身 最佳安全奖项 [2] - GEA Evo架构获评最佳架构奖 [2] 产品性能与技术特点 - 吉利银河M9基于GEA Evo架构开发 是AI科技大六座旗舰SUV 搭载同级独有的AI数字底盘 [2] - 产品得到路特斯团队全球深度调校 实现操控精准性与舒适性平衡 整车高速不晃 过坎不颠 过弯不甩 [2] - 采用雷神EM-P AI电混系统 拥有CLTC工况百公里4.8升馈电油耗 超1500公里综合续航 4.5秒破百性能 [2] - 配备同级独有的分布式三电机系统 支持华尔兹式掉头 漂移泊车等极致操控体验 [2] 产品上市计划 - 吉利银河M9将于9月17日正式上市 [2]

全球市场拓展 - 在欧盟市场与超过20家全球主流车企建立深度合作 [1] - 智己L6海外版IM5与LS6海外版IM6在英国成功上市并搭载公司辅助驾驶系统 [1] - 与Uber战略合作计划2026年在慕尼黑启动L4级自动驾驶Robotaxi商业化运营 [1] 技术创新突破 - R6飞轮大模型实现端到端强化学习大模型量产落地 具备超越人类驾驶水平的潜力 [2] - 推出中国首例"无图端到端"方案 不依赖高精地图实现全球快速部署 [2] - 与法雷奥联合开发中高阶组合驾驶辅助系统及自动驾驶产品 [2] 商业化进展 - 智能驾驶系统总搭载量已超40万辆 第三个10万辆装机仅用不到三个月 [2] - 从首个10万辆耗时两年到近期装机速度显著提升 显示规模化落地加速 [2] - 通过Robotaxi商业化运营计划重塑欧洲出行方式 预示自动驾驶服务规模化落地 [1] 行业地位展示 - 在IAA Mobility 2025展示中国AI科技实力与全球化布局 [1] - 成为智能驾驶技术出海的首例企业 体现全球影响力 [2] - 与全球伙伴合作深化持续巩固自动驾驶领域领先地位 [2]