外汇市场动态 - 日元对美元汇率一度跌至1美元兑换143日元以上 但下跌幅度有限 维持在142.5日元水平 [2][4] - 日美财长会谈未提及纠正日元贬值或美元升值的具体措施 仅确认"汇率由市场决定" [2][4][5] - 市场对美国不信任感强烈 美元指数年降幅扩大至2017年以来新高 美元回购趋势有限 [7] 市场情绪与预期 - 特朗普政府反复无常的关税政策及可能解雇美联储主席鲍威尔的报道加剧市场担忧 4月22日日元汇率升至139日元水平 [7] - 美日谈判仍处于初期阶段 日元升值加剧的风险存在 焦点转向关税政策走向及美国经济前景 [7] - 若美中协商未能圆满解决 市场可能陷入混乱 日元将被买入 [7] 经济指标与市场反应 - 4月28日开始的一周将发布美国就业统计及1-3月GDP快报值等重要经济指标 [7] - 市场可能对特朗普言论及经济基本面做出反应 过去易对负面消息反应 未来或对正面消息有所反应 [7]

美国经济潜在风险 - 高盛警告美国经济真正的负面冲击可能在5-6月才会显现 目前硬数据和劳动力市场仍坚挺 但关税政策的影响将滞后 [1] - 消费者提前采购可能暂时提振3-4月消费支出数据 但疲软招聘比大规模裁员更可能成为就业市场关键变量 失业救济数据指示性下降 [1] - 政策不确定性高企 消费者和企业信心处于低点 未来12个月美国陷入衰退概率为45% [1] 关税政策影响 - 关税谈判结果和其对全球增长及劳动力市场的影响存在极高不确定性 即使短期缓解也难以消除长期风险 [2] - 大量关税仍存在 即使通过谈判 关税税率难降至10%基线以下 通胀压力持续 [2] - 美联储处于被动反应状态 需看到实际经济数据恶化才会行动 劳动力市场恶化可能是关键触发点 [2] 美元长期趋势 - 美元结构性贬值将成为大趋势 因关税广泛性和单边性使美国企业和消费者成为价格接受者 供应链或消费缺乏弹性将加速贬值 [1][3] - 过去几年美国吸引大量私人资本流入 但这一现象可能逆转 杠杆投资者持有未对冲外汇风险的美国资产 对冲比率有上升空间 [3][4] - 美元实际价值比1973年以来平均水平高出近两个标准差 历史类似估值时期均出现25-30%贬值幅度 [4] - 非美投资者持有美国资产占比过高 若减持将显著增大美元贬值压力 美国1 1万亿美元赤字需持续净流入才能平衡 [4] 美联储政策预期 - 在衰退情景下 美联储可能快速降息超过200个基点 市场定价显示2026-2027年政策反转预期增强 但首次降息时机难以确定 [2]

文章核心观点 - 市场正从“美国例外论”转向“美国否定”，美银全球策略师Michael Hartnett建议投资者逢高卖出美股，逢低买入国际股票与黄金 [1] 市场现状 - 年初至今金融资产表现呈现明确趋势，黄金领涨(+26.2%)，债券表现良好(政府债券+5.6%，投资级债券+3.9%)，美股(-3.3%)和美元(-8.5%)显著下跌 [3] - 近期资金流向显示，美国股票录得8亿美元流出，黄金流入33亿美元，所有地区股票市场均录得流入(欧洲34亿美元，新兴市场10亿美元，日本10亿美元) [1][3] - 美国家庭股票财富今年已缩水约6万亿美元，美国私人部门金融资产与GDP的比率从6倍多下降到5.4倍 [3] 时代转变 - “我们从未如此繁荣”的时代——低利率、超30万亿美元全球政策刺激、9%的美国政府赤字和AI繁荣正走向尾声 [6] 市场修正驱动因素 - 当前市场修正由“3B”因素触发，包括美国国债收益率实现自2009年5月以来最快的50个基点上升、特朗普支持率从53%下降到46%、科技巨头市值蒸发超过5万亿美元 [9][15] 扭转趋势所需因素 - 要扭转“卖出反弹”趋势，市场需要全球重新估值与美元弱势 [11] - 2025年大趋势是股票和信贷估值达到峰值，历史上标普500市盈率20世纪平均为14倍，21世纪平均为20倍，2020年代上半期20倍成为市盈率底线，未来可能20倍成为市盈率上限 [11][16] - 美元资产持续贬值是最清晰的投资主题，美元贬值趋势将有利于大宗商品、新兴市场和国际资产(中国科技、欧洲/日本银行) [11] 其他因素 - 市场存在美联储降息预期(市场预期6月18日FOMC降息预期为65%，7月30日会议100%降息)、特朗普关税政策缓解、美国消费者支出保持韧性等因素 [16]

SHMET 网讯：据报道，美国总统唐纳德·特朗普下周将在密歇根州举行集会庆祝执政100天。此次 集会将在特朗普上任100天之际举行——这是一个传统的早期里程碑，用于衡量总统的施政进展是否符 合竞选承诺。 就在特朗普接近这一节点之际，有无数迹象表明，特朗普第二任期的"百日执政"已演变成"百日变 局"。 130项行政命令推翻美政策基石 据国际金融报报道，执政百日之际，特朗普已签署了130项行政命令，规模前所未见，推翻许多美 国政策基石。 他在上任当天即签署了一项暂停向美国国际开发总署（USAID）提供资金的行政命令。 3月14日，他指示大砍"美国无家可归问题跨部门委员会"（US Interagency Council on Homelessness）和"少数族裔商业发展署"（Minority Business Development Agency）经费。 3月20日，特朗普在白宫签署一项行政令，要求教育部长琳达·麦克马洪采取一切必要措施推动教育 部的关闭，将教育管理权归还各州。 在4月8日的行政命令中，特朗普指示司法部，当涉及能源领域时，不要执行州政府所制定的"繁重 的"气候变迁相关法律。 特朗普显然非常反感"多 ...

文章核心观点 - 美元当前实际价值较历史平均水平高出近两个标准差，面临贬值压力，但不会改变其在全球货币体系中的核心地位 [1][4] 美元现状 - 自1973年浮动汇率时代开启以来，美元实际价值较历史平均水平高出近两个标准差，历史上类似高估值情形后美元大幅贬值25%至30% [1] - 持续涌入美国资产的投资组合资金和美国股市长期优于其他市场表现，使美元在全球投资者资产配置中所占份额不断攀升 [3] - 非美国投资者持有的美国资产规模高达22万亿美元，约占其总投资组合的三分之一，其中股票资产占比过半且多数未进行汇率对冲 [3] 贬值风险 - 非美国投资者若削减对美国资产敞口或停止增加持仓，美元将遭受冲击或面临压力，可能导致美国资产价格下跌和美元走弱 [3] - 美国每年有1.1万亿美元经常账户赤字，需同等规模净资本流入平衡，经常账户余额变化与外国购买美国投资组合资产变动紧密相关 [3] 经济影响 - 高盛将美国2024年第四季度至今年同期的GDP增长预测从1%下调至0.5%，美国经济增长乏力、企业利润增长缓慢 [4] - 政策不确定性上升以及对美联储独立性的质疑，将削弱非美国投资者对美国资产的投资意愿 [4] 地位分析 - 美元贬值不等同于其世界主导货币地位丧失，除非遭遇极端冲击，否则其作为全球交换媒介和价值储存工具的优势难以撼动 [4]

根据野村证券4月23日的研报，美国可能会在外汇谈判中施压日本，要求日本配合美国通过让美元贬 值、日元升值来减少美国贸易赤字，并以此为条件降低关税。 特朗普的核心目标是减少贸易赤字，关税和弱美元政策都能实现这一目标。此前，关税政策引发了市场 暴跌和公众批评，特朗普做出了妥协，也因此变得更加谨慎。相比之下，弱美元政策不会立刻引发物价 上涨或经济放缓，因此特朗普可能会选择这一策略，通过施压日本合作来推动美元贬值。 特朗普可能会施压日本，要么接受高关税，要么合作推动日元升值。 4月24日周四，日本财务大臣加藤胜信将于4月24日在华盛顿与贝森特就外汇问题展开谈判。据新华社报 道，日本经济再生大臣赤泽亮上周与美方进行了首轮谈判。随后，据环球时报，日本首相石破茂上周表 态称，在与美国政府举行的关税谈判中，日本"不打算做出重大让步，也不会急于达成协议"。 特朗普的"小算盘" 在达成《广场协议》后，世界主要经济体曾担心美元贬值会引起全球经济和金融动荡，因此各国协调合 作，通过有序控制美元贬值来避免这种冲击。但如今，世界经济体不再那么担心美元崩溃，所以不太可 能和特朗普政府合作，通过共同干预外汇市场来削弱美元。 然而，日本政府面 ...

智通财经APP获悉，当前财报季中，关税上涨与美元疲软正为企业盈利预期蒙上阴影，分析师预计未来 几个季度负面影响还将持续扩大。 随着美元兑欧元汇率跌至三年低点、兑瑞士法郎创十年新低，欧洲企业已纷纷拉响警报。这令本已因特 朗普贸易政策导致经济放缓风险而承压的股市雪上加霜。 鉴于斯托克600指数成分股企业60%的营收来自海外，美元大幅贬值将显著降低其以欧洲本土货币计值 的美国市场收益。受此影响，欧洲市场中对美业务敞口较大的股票随美元同步下挫，众多投资者正转向 以内需为导向的企业寻求避险。 欧洲市值最高的企业SAP SE(SAP.US)率先预警汇率风险。这家软件巨头首席财务官向投资者表示，美 元走弱将在中期形成盈利阻力，随着外汇对冲合约陆续到期，负面影响将在明年集中显现。 与此同时，荷兰啤酒巨头喜力集团(HEINY.US)预计，欧元走强将导致今年营收减少17.2亿欧元(20亿美 元)。法国医疗诊断公司BioMerieux和英国零售商WH Smith Plc在财报中也强调了汇率风险。 Lombard Odier Investment Managers宏观研究主管Florian Ielpo表示："欧洲企业必须清醒认识到， ...

2025.04. 23 本文字数：3342，阅读时长大约5分钟 作者 | 第一财经 后歆桐 最近几周，美国关税政策不确定性令全球经济前景蒙尘。同时，由此导致的政策信誉受损，也令美元 资产反噬，美国遭遇股债汇三杀，美元指数今年迄今，已跌超9%，并料将继续下跌。而美元走软， 给全球央行同时带来了缓解因素和头痛因素。 更大降息空间？ 资金流出美元资产反映了更广泛的信心危机，并可能产生溢出效应。例如随着美元走弱，美国进口通 胀率将上升。 对其他经济体而言，美元的下跌也导致其他货币对美元升值，尤其是日元、瑞士法郎和欧元等避险货 币。伦敦证交所（LSEG）的数据显示，自今年年初以来，日元对美元升值逾10%，瑞士法郎和欧元 升值了约11%。除了避险货币，今年对美元走强的其他货币还包括墨西哥比索对美元上涨5.5%，加 元对美元升值超过4%，波兰兹罗提对美元也升值了9%以上，俄罗斯卢布对美元甚至升值了约22%。 当然，尽管美元疲软，一些新兴市场货币对美元也仍然录得贬值。比如，本月稍早，越南盾和印尼盾 对美元汇率均跌至历史新低。土耳其里拉上周对美元也创下历史新低。 根据美国银行最近的全球基金经理调查，61%的参与者预计未来12个 ...

最近几周，美国关税政策不确定性令全球经济前景蒙尘。同时，由此导致的政策信誉受损，也令美元资产反噬， 美国遭遇股债汇三杀，美元指数今年迄今，已跌超9%，并料将继续下跌。而美元走软，给全球央行同时带来了缓 解因素和头痛因素。 美国银行最近的全球基金经理调查显示，61%的参与者预计未来12个月美元将继续下跌，这是近20年来主要投资 者对美元最悲观的预期。 更大降息空间？ 资金流出美元资产反映了更广泛的信心危机，并可能产生溢出效应。例如随着美元走弱，美国进口通胀率将上 升。 对其他经济体而言，美元的下跌也导致其他货币对美元升值，尤其是日元、瑞士法郎和欧元等避险货币。伦敦证 交所（LSEG）的数据显示，自今年年初以来，日元对美元升值逾10%，瑞士法郎和欧元升值了约11%。除了避险 货币，今年对美元走强的其他货币还包括墨西哥比索对美元上涨5.5%，加元对美元升值超过4%，波兰兹罗提对美 元也升值了9%以上，俄罗斯卢布对美元甚至升值了约22%。 当然，尽管美元疲软，一些新兴市场货币对美元也仍然录得贬值。比如，本月稍早，越南盾和印尼盾对美元汇率 均跌至历史新低。土耳其里拉上周对美元也创下历史新低。 根据美国银行最近的全球基金 ...

美联储理事库格勒：债券收益率上升和美元贬值是罕见的，但不要急于得出结论我们不再是避风港。 ...